01事件概述10月22日，公司发布公告，公司2021年前三季度实现营收22.73亿元，同比增长24.37%；实现归属上市公司股东净利6.01亿元，同比增长44.69%。02分析与判断前三季度业绩增速显著，费率控制良好2021年前三季度，公司实现营收22.73亿元，同比增长24.37%；实现归母净利润6.01亿元，同比增长44.69%；实现扣非后归母净利润5.46亿元，同比增长37.19%。其中，三季度单季实现营收8亿元，同比增长6.38%，实现归母净利2.07亿元，同比31.57%，实现扣非归母净利1.90亿元，同比增长23.95%。公司费用控制良好，前三季度销售费率为3.80%，同比下降1.47pct，管理费用率为5.07%，同比下降0.19pct。齿科战略布局稳步推进深圳爱尔创科技于2021年7月27日完成了注册资本、股东等工商登记信息的变更，并取得了深圳市市场监督管理局颁发的《营业执照》。2021年9月23日，公司已收到2亿元的投资款和战略投资者CareCapital

01事件概述8月16日，公司发布《关于签订合作框架协议》公告，公司与深圳先进院签订战略合作框架协议，双方决定在战略新兴材料开发等领域开展合作。02分析与判断六大领域深化布局，多线推进全周期合作公司与深圳先进院就六大领域开展全方位合作，主要包括：1）黑磷单体制备放大及下游应用技术研究；2）磷酸铁锂制备技术开发；3）光伏胶制备及应用技术开发；4）新型高效催化剂制备技术开发；5）气凝胶产业化及下游应用技术开发；6）有机硅体系智能微胶囊制备及下游应用技术开发。公司立足自身在磷系化工品和硅基产品上的优势，全方位进行品类开拓研发。公司有望借助科研机构技术及人才优势，加码研发，共创双赢。立足磷元素先发优势，进军新能源领域公司作为磷化工龙头企业，磷矿资源禀赋优越，立足资源优势，向下游多品类延伸。黑磷方面，公司旨在：1）实现黑磷原材料的吨级制备，并在1-2个核心方向上实现黑磷的大规模应用；2）围绕产业开展黑磷相关技术布局，推动产业升值。磷酸铁锂方面，公司计划1年内完成磷酸铁中试生产线搭建，形成完整的工艺技术包，同时搭建电池中试软包检测线；2年内完成磷酸铁锂中试生产线搭建，形成完整的工艺技术包并且同步探索耐低温磷酸铁锂的工艺路线。磷酸铁锂正极材料的优势在于安全性好、成本较低、循环寿命好，今年以来其应用占比大幅提升。此外，公司在新型高效催化剂方面也有所布局，围绕加氢产业和可降解材料两大赛道，开发多种催化剂制备技术。公司以此契机，切入新能源领域，未来有望进一步实现多元化业务结构。围绕硅基全面开拓下游多项应用领域围绕硅基材料，公司从光伏胶、气凝胶以及有机硅体系智能微胶囊三方面进行技术开发，其中规划包括1）完成有机硅光伏组件密封材料的配方开发，并实现万吨级产线的运行生产；2）开发有机硅光伏组件封装剂以替代传统的EVA背膜；3）根据500L放大实验情况，完善以水玻璃为原料、常压制备气凝胶粉体的工艺技术方案；4）完成有机硅改性聚氨酯微胶囊壳材体系建立并延伸下游纺织、电子级热管理、电子显示等多个应用领域。03投资建议预计公司2021-2023年每股收益分别为2.56、2.87和2.99元，对应PE分别为13、11和11倍，维持“买入”评级。04风险提示项目投产不及预期，下游需求不及预期，产品价格波动风险。主要财务数据及预测财务报表分析和预测报告信息证券研究报告：《兴发集团（600141.SH）：与深圳先进院战略合作，立足磷系优势进军新能源领域》对外发布时间：2021年8月16日报告发布机构：德邦证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）评级说明重要说明适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。免责声明德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。本订阅号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

、2020年2021年，农业农村部三次发放转基因生物安全证书进一步明确了我国转基因商业化的大方向。国内转基因玉米和大豆有望在1-2年后进入商品化大规模种植。6.1.3

01事件概述5月25日，公司发布公告，为进一步整合数字口腔业务，公司携手深圳青云、东营铭朝将其持有的深圳数字口腔全部股权做对价，认购深圳爱尔创科技新增发相应股权，增资作价1.5亿元。此外，公司发布公告，公司拟以合计2亿元的对价向投资人高瓴德祐和松柏投资转让深圳爱尔创科技8.89%的股权并签署《关于深圳爱尔创科技有限公司之投资协议》。至此，公司、高瓴、松柏、深圳青云、东营铭朝分别持有爱尔创科技89.91%、4.445%、4.445%、1.1%、1.1%的股权。02分析与判断战投入股终落地，齿科业务双向赋能此次交易，公司拟以2亿元的对价向战投方转让深圳爱尔创科技8.89%的股权，其中高瓴和松柏分别且不连带的以1亿元的对价从公司处受让数字口腔权益整合完成后的深圳爱尔创科技4.445%股权。同时，投资人安排向公司提供5亿元的专项发展借款，获得以不超过5亿投资深圳爱尔创科技的购股权，该笔借款专项用于深圳爱尔创科技及其子公司业务发展。本次交易充分体现了公司和高瓴松柏的双向赋能作用，借由参股爱尔创，高瓴松柏成功切入上游优质核心原材料，而公司则将充分受益于高瓴和松柏成熟的下游产业链布局协同，积极向牙科修复领域的综合型平台发展。整合数字口腔业务，打造产业护城河为进一步整合数字化口腔业务，公司携手深圳青云投资、东营铭朝股权投资拟定以其各自持有的67%、16.5%、16.5%深圳爱尔创数字口腔股权，向深圳爱尔创科技进行增资，增资作价1.5亿元。此次整合过后，深圳数字口腔将成为爱尔创科技的全资子公司，口腔业务布局愈显清晰，进一步升级了公司的产业护城河。“数字化”和“中国化”将成下一轮行业变革关键词2020年，疫情席卷全球，口腔医疗行业整体受冲击较大，下游诊所纷纷停业。齿科巨头收入下滑显著，其中登士柏、Envista、士卓曼、3M牙科营收分别下降17.10%、17.10%、11%和18.50%。在此背景下，爱齐科技凭借其数字化创新及其数字化产品成功逆风翻盘，成为唯一实现营收正增长的国际齿科巨头，营收规模首次超越Envista，位列全球第二，其中国市场营收Q4同比增速超20%。抢占需求高速增长的中国市场已成为齿科龙头企业共识，未来结合数字化口腔业务推进，口腔医疗行业将迎来新一轮变革。03投资建议预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98和1.20元，对应PE分别为66、51和41倍。参考CS其他化学制品板块当前平均53倍PE水平，考虑到公司拥有极强的技术积累能力、产品横向拓展能力和纵向延伸能力，从而其业绩具有长期、持续的增长能力，维持“买入”评级。04风险提示下游需求不及预期；产品价格波动风险；国六标准推进不及预期。主要财务数据及预测财务报表分析和预测报告信息证券研究报告：《国瓷材料（300285.SZ）公司事件点评：高瓴松柏战投入股，齿科业务腾飞在即》对外发布时间：2021年5月26日报告发布机构：德邦证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）评级说明重要说明适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。免责声明德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。本订阅号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

01事件概述华盛顿时间5月24日，美国商务部公布了对来自韩国、中国台湾、泰国和越南的乘用车和轻卡轮胎的反倾销税率的最终裁定，其中韩国14.72%-27.05%，中国台湾20.04%-101.84%，泰国14.62%-21.09%，越南0%-22.30%；同时，美国商务部还公布了对越南反补贴税率的最终裁定结果为6.23%-7.89%。02分析与判断“双反”终裁结果基本符合预期，对中国轮胎企业影响有限在本次终裁结果中，玲珑轮胎的反倾销税率为21.09%，相比初裁税率无变动；森麒麟的反倾销税率为17.08%，相比初裁税率略微上调0.42pct。中国轮胎企业通过与进口商、经销商共同承担“双反”税率、调整出口结构及价格等措施，正在逐步化解“双反”税率的影响，预计此次“双反”对中国轮胎企业影响有限。以玲珑轮胎、赛轮轮胎为首的国内头部企业将持续抢占海外市场2018-2020年韩国出口至美国的轮胎骤减，数量从1933万条下降至1708万条，金额从19.19亿美元下降至9.72亿美元。而泰国和越南两地出口至美国的轮胎则快速增长，泰国出口至美国的数量从3.44亿条增加至4.38亿条，金额从17.17亿美元上升至19.77亿美元；越南出口至美国的数量从1063万条增加至1380万条，金额从4.11亿美元上升至5.42亿美元。考虑到庞大的美国轮胎市场是刚性需求，以玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟等为首的龙头企业将加快抢占竞争对手的市场份额。长期来看，“双反”机遇大于挑战，中国轮胎企业崛起势不可挡2013年赛轮越南一期项目的投产开启了中国企业的国际化之路，自此民族企业纷纷在海外建厂，这不仅有效规避了国际贸易壁垒的负面影响，还让中国企业享受到海外建厂的红利从而获得了快速成长的机会。2020年，玲珑轮胎将发展战略全面升级为“6+6”，预计于2030年前全面完成海外6个基地的布局，其中塞尔维亚一期预计2021年三季度试生产；森麒麟制定了“833Plus”战略规划，计划用10年左右在全球布局8个数字化智能制造基地，其中5个海外基地。2021年，赛轮轮胎越南ACTR工厂240万条全钢胎将全部达产，并于3月确定在柬埔寨投资建厂，规划500万条半钢胎。在“双反”背景下，民族企业通过前瞻性的海外布局化解了美国市场的持续打压，并借此夯实了自身参与轮胎全球化竞争的能力，加速迈向全球行业前列。03投资建议重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟。玲珑轮胎作为民族轮胎领军企业，依托新零售发力替换市场，持续巩固开拓中高端配套市场；“6+6”战略全面升级加速全球化布局，未来有望迈进全球一线胎企，预计公司2021-2023年归母净利润分别为26.9、32.6、38.0亿元，对应5月25日收盘价PE分别为25、21和18倍，维持“买入”评级。04风险提示双反调查的不确定性；原材料价格波动风险；产能投放不及预期。行业相关股票报告信息证券研究报告：《轮胎行业事件点评：“双反”终裁落地，中国轮胎企业崛起势不可挡》对外发布时间：2021年5月25日报告发布机构：德邦证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）评级说明重要说明适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。免责声明德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。本订阅号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

全球轮胎万亿级赛道，汽车行业发展推动需求增长全球轮胎市场具备万亿级规模。近几年受汽车市场较为低迷的影响，全球轮胎市场增长缓慢。根据Tire

01事件概述5月14日，公司发布公告，公司全资孙公司深圳爱尔创口腔技术有限公司拟定以自有资金投资35万美元在美国洛杉矶设立全资子公司。02分析与判断齿科业务发力北美市场，奠定全球化开拓基石2020年，公司加大在北美、欧洲、亚太区域的自主品牌产品推介与销售，在国外疫情爆发之前首次以爱尔创自主品牌的名义参加了迪拜口腔展、芝加哥口腔展两大国际著名行业展会，推广活动反馈超预期，产品海外销售额增加显著。此次布局有望使公司更好的满足终端客户定制化需求，扩大业务覆盖面和规模，坚定迈向全球化。从前端产品到后端定制化服务全面覆盖作为国内领先氧化锆瓷块生产商，爱尔创产品覆盖“氧化锆瓷块-陶瓷牙冠”，结合公司自身产品氧化锆粉体，形成自上而下的产品链。此外爱尔创还拥有美学用玻璃陶瓷材料、嵌体用聚合物陶瓷材料等多种核心系列口腔修复材料，致力于打造口腔修复领域一线龙头。耗材方面，公司生产的预成聚合物基冠桥材料已获得国家药品监督管理局颁发的Ⅲ类医疗证书，成功填补国内空白；服务方面，公司联合中国平安为消费者定制义齿险，与国家医保形成互补，进而提高产品渗透率；数字化方面，公司与国际知名的口扫厂商3SHAPE达成战略合作，积极推动全产业链数字化转型，致力于打造中国数字化口腔新格局。持续看好MLCC和蜂窝陶瓷业务高景气MLCC方面，开年以来，下游器件厂商迎来多次涨价，其中三星电机涨价10%-26%、国巨涨价约10%-20%、华新科涨价幅度则高达30%-40%。新一轮涨价潮叠加国内新增产能稳步释放，国产企业有望迎来弯道超车的黄金发展期。蜂窝陶瓷方面，重柴标准落地将大幅提振公司业绩。据中汽协，2021年一季度重卡销量高达53万辆，同比增速超93%，我们认为下游需求有望保持，蜂窝陶瓷业务将持续受益。03投资建议预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98和1.20元，对应PE分别为64、49和40倍。参考CS其他化学制品板块当前平均53倍PE水平，考虑公司三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，长期成长性显著，维持“买入”评级。04风险提示下游需求不及预期；产品价格波动风险；国六标准推进不及预期。主要财务数据及预测财务报表分析和预测''报告信息证券研究报告：《国瓷材料（300285.SZ）公司事件点评：爱尔创布局美国子公司，加速推进全球化战略》对外发布时间：2021年5月15日报告发布机构：德邦证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）评级说明重要说明适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。免责声明德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。本订阅号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向德邦证券客户中的专业机构投资者，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整版报告为准。若您非德邦证券客户中的专业机构投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。股市有风险，投资需谨慎。01事件概述4月19日，公司发布2021年一季报，公司实现营业收入3.29亿元，同比增长24.84%；实现归母净利润7984万元，同比增长107.50%。同时，公司预计2021H1实现归母净利润1.82-2.06亿元，同比增长50%-70%。02分析与判断01

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向德邦证券客户中的专业机构投资者，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整版报告为准。若您非德邦证券客户中的专业机构投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。股市有风险，投资需谨慎。01事件概述4月16日，公司发布2021年一季报，公司2021年一季度实现营业收入6.21亿元，同比增长27.55%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长61.62%。02分析与判断01

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向德邦证券客户中的专业机构投资者，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整版报告为准。若您非德邦证券客户中的专业机构投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。股市有风险，投资需谨慎。投资要点阻燃剂巨头求突破，积极转型成半导体材料霸主阻燃剂巨头求突破，积极转型成半导体材料霸主。公司原是阻燃剂龙头，通过一系列整合、投资、并购，成功转型为半导体材料领军企业，现已全面进军高端电子材料领域。同时，公司自研的LNG保温板材首次打破海外垄断，成为国内唯一一家专供LNG船只保温绝缘材料的企业。受响水事件影响，公司阻燃剂业务停滞不前，为聚焦核心业务，公司未来将剥离此版块，整体盈利能力有望步入快车道。高端半导体材料国产化提速高端半导体材料国产化提速。近年来，全球晶圆材料占比逐年提升，

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向德邦证券客户中的专业机构投资者，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整版报告为准。若您非德邦证券客户中的专业机构投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。股市有风险，投资需谨慎。投资要点行业双寡头垄断，国产替代正当时蜂窝陶瓷载体是汽车尾气后处理器中的核心部件，目前全球市场主要由美国康宁和日本NGK垄断，两者市占率合计高达90%。随着国六落地在即，市场规模逐渐扩大。国瓷材料是我国汽车尾气后处理领域的领军企业，旗下GPF和TWC产品均已进入国内主要汽油机主机厂公告目录，柴油机用SCR和DPF也已完全实现批量生产并通过国外主要催化剂公司验证，有望持续抢占两大巨头市场份额，享受进口替代行业红利。国六政策逐步落地，载体市场有望翻倍。2021年7月，重柴将实行“国六”标准，标志着我国全面步入国六时代。国六标准下，汽油车需新增GPF载体；柴油车需升级SCR载体、新增ASC载体，重柴车还需新增DOC、DPF，载体用量将大幅提升。据我们测算，2024年仅我国道路车辆和非道路车辆蜂窝陶瓷市场规模将达到196.24亿元，较之国五约100亿市场近乎翻番。船舶尾气污染不容小觑，船机市场迎来用量高峰船舶尾气目前已成为第三大大气污染源，2018年非道路移动源NOx和PM颗粒物排放中，船舶分别占29.2%、37.4%，约为机动车排放量的四分之一。2021年7月1日，我国将实行船舶排放第二阶段，同时设立排放控制区，进一步收紧排放量。据我们测算，2024年仅采用SCR技术的船舶尾气市场就已达7.83亿元。多国计划加速欧六进程，出口空间广阔受环保发展和技术制约，亚洲多国尾气处理政策进度落后于欧美国家，近三分之一的国家仍在沿用欧四或以前标准。我们认为未来各国排放政策落地有望进一步提速，对标国五标准，我们选取了印度、泰国、伊朗、越南和巴西五国进行测算，2024年仅上述五国潜在出口空间就达26.45亿元。随着各国政策加速推进，我们预计2027年，上述5个国家市场可达113.32亿元。投资建议预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98和1.20元，对应PE分别为58、45和36倍。参考CS其他化学制品板块当前平均103倍PE水平，结合行业可比公司平均估值，考虑公司长期成长性显著，维持“买入”评级。风险提示国六落地不达预期；产品价格波动风险；下游需求不达预期等。主要财务数据及预测行业双寡头垄断，国内企业逐步破局01蜂窝陶瓷载体：汽车后处理系统核心部件蜂窝陶瓷应用领域广泛。蜂窝陶瓷是一种结构似蜂窝形状的新型陶瓷产品，主要应用于处理大气污染问题。20世纪70年代初，由美国康宁（Corning）公司推出，其具备低膨胀性、耐腐性、表面积大、隔热性好、重量轻等优异特性。最早使用在小型汽车尾气净化，效果良好，之后逐步取代Al2O3球粒载体，成为催化器载体主导。随着技术不断发展，蜂窝陶瓷应用领域持续拓宽。蜂窝陶瓷按用途可以分为蓄热体、填料、催化剂载体和过滤材料四大类。根据不同的用途选取不同性能的材料，主要包括堇青石、钛酸铝、碳化硅、氧化锆、氮化硅以及复合材质等。蜂窝陶瓷催化剂载体是内燃机尾气后处理系统中核心部件。主要功能是为催化剂提供足够涂覆表面积，使得催化剂将尾气中有害物质（一氧化碳CO、碳氢化合物HC、氮氧化合物NOx）通过氧化还原反应转化为无害物质；载体也可通过本身壁内微孔结构过滤尾气中碳烟颗粒（PM）。蜂窝陶瓷载体主要分为直通式载体和壁流式载体，其中直通式载体包括SCR

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向德邦证券客户中的专业机构投资者，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整版报告为准。若您非德邦证券客户中的专业机构投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。股市有风险，投资需谨慎。投资要点公司为减水剂行业龙头，综合实力全国领先公司的主要产品为高性能聚羧酸减水剂、高效减水剂和功能性材料，近几年聚羧酸减水剂发展迅速，占比不断提升。公司目前四大聚羧酸母液合成基地分别位于南京、泰兴、天津和新疆。公司已有聚羧酸减水剂产能46.6万吨/年，高效减水剂产能45.9万吨/年以及聚醚产能21.68万吨/年，在建的四川大英基地2021年投产后将新增聚羧酸减水剂产能13.3万吨，有助于公司突破产能瓶颈，提高市场占有率，巩固行业龙头地位。减水剂市场需求稳步增长，行业集中度持续提升聚羧酸减水剂市场需求取决于混凝土产量、商品混凝土普及率和聚羧酸减水剂的占比，多重因素影响下，聚羧酸减水剂市场需求保持稳步增长，2020年全国聚羧酸减水剂消费量超过950万吨，对应产值近500亿元，预计未来聚羧酸减水剂行业CAGR保持10%左右。环保政策趋严和大型建筑企业和施工单位实施集中采购，中小企业的生存空间被压缩，行业落后产能加快出清，促进行业集中度稳步提升，行业CR3由2014年的8.79%提升至2018年的12.50%，预计未来3-5年，CR3市占率有望提升至25%-30%，公司作为龙头企业将持续受益。加速全国产能布局+技术研发实力雄厚，市场竞争力不断增强产能布局：随着江苏泰兴三期项目和四川大英项目的陆续投产，公司2021年聚羧酸减水剂产能将增加119%至59.9万吨，规模优势进一步凸显。同时，公司还计划未来几年完成覆盖全国各区域的合成基地布局，并在此基础上规划建设卫星式的三级复配基地，实现全国产能布局。技术研发：公司依托研发平台和专业的科研队伍，形成了涵盖核心原料、合成与聚合、高性能外加剂、混凝土应用的专利池，技术研发实力雄厚，2019年收购检测中心，进一步优化公司现有业务结构，加强产业协同效应。客户资源：公司深度绑定中铁、中铁建等大型工程企业，此类客户的重大工程项目毛利高、订单稳定、定制化程度高，保证公司利润率维持高位。公司市场竞争力不断增强，未来产品市占率有望进一步提升。投资建议预计公司2020-2022年每股收益分别为1.30、1.70和2.27元，对应PE分别为18、13和10倍。参考SW其他化学制品板块当前平均50倍PE水平，结合行业可比公司平均估值，考虑减水剂行业集中度稳步提升，公司作为龙头企业有望持续受益，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示下游需求不及预期；原材料价格波动风险；新建项目投产不及预期。主要财务数据及预测公司为混凝土减水剂行业龙头01减水剂行业龙头，综合实力全国领先公司是国内领先的新型土木工程材料供应商。公司的主要产品为混凝土外加剂中的高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料。公司于2004年由江苏博特和11名自然人发起设立，并于2017年在上海主板上市。公司目前已形成科研开发、规模生产和专业化技术服务的完整体系，并且是行业内少量具有由上游原材料合成能力并延伸至终端产品复配的企业。在中国混凝土外加剂企业综合十强和聚羧酸系减水剂企业十强评比中，公司连续多年排名第一。公司于2019年4月完成对江苏省建筑工程质量检测中心有限公司的收购，成功进军检测行业，在新材料领域实现研发协同效应。公司控股股东为江苏博特，实际控制人为缪昌文、刘加平和张建雄三人。截至2020年9月30日，江苏博特持有公司42.31%的股权；缪昌文、刘加平和张建雄三人直接持有公司12.14%的股权，并持有江苏博特36.41%的股权。股权结构稳定且较集中，利于公司制定相关投资决策。公司已实施两次限制性股权激励计划。2018年6月公司发布首次限制性股票激励计划，共授予限制性股票531万股，占当时总股本的1.79%，授予价格为8.69元/股，并于2019年8月和2020年8月分别完成第一期和第二期解锁。2020年10月公司发布第二次限制性股票激励计划，激励对象为检测中心的高管和核心技术人员。两次股权激励计划能充分调动员工积极性，促进公司持续快速发展。02合成与复配组合生产，产能扩张速度加快公司混凝土外加剂的生产为合成与复配组合生产模式。合成后的母体作为中间产品供内部复配使用，对外销售以复配形成的水剂型混凝土外加剂为主。公司采用“顾问式营销”，根据客户个性化需求定制完整的技术解决方案，并建立了覆盖全国的产业基地和销售服务网络，为客户提供优良的产品与服务。近年来聚羧酸系减水剂发展势头良好。2017-2019年聚羧酸系减水剂销量分别为55.68万吨、77.25万吨和99.19万吨，年复合增长率为33.76%，需求持续增长；产销率分别为100.04%、99.96%和99.61%。2019年高性能减水剂的产能利用率已达到98.60%。加快全国生产基地布局，突破产能瓶颈。公司现有产能难以满足快速增长的市场需求。2020年泰兴三期的建成投产使公司高性能减水剂的合成产能（母液）达到46.6万吨/年，四川大英基地2021年投产后将新增合成产能13.3万吨，有助于公司突破产能瓶颈，扩大销售并提高市场占有率。03公司业绩表现优异，盈利能力持续提升公司业绩表现优异。公司自上市后，营业收入不断增加。2019年实现营业收入33.07亿元，同比增长42.78%；归母净利润3.54亿元，同比增长32.01%。主要原因系公司研发的新产品、新技术陆续推向市场，经济效益明显，加之2019年检测中心实现并表。2020年以来，公司通过产品研发不断提升核心竞争力，并加大市场开拓力度，2020年前三季度实现营业收入24.51亿元，同比增长6.49%；归母净利润3.02亿元，同比增长20.58%。公司主营业务突出，盈利能力持续增强。2017-2019年主营业务收入占同期营业收入的比重分别为99.75%、99.83%和99.39%，公司核心产品高性能减水剂、高效减水剂销售收入合计占同期主营业务收入的比例分别为91.68%、89.49%和79.39%。此外，随着公司不断推进高性能减水剂民用战略，高性能减水剂收入占比不断提升，而高效减水剂收入占比呈先升后降的趋势。2019年高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料的毛利率分别为49.47%、28.78%和38.21%。功能性材料虽用量较小，但产品附加值高，毛利率维持在38%以上。随着功能性材料的进一步推广，其毛利率水平将趋于稳定。毛利率维持在较高水平，净利率持续稳步提升。近三年公司毛利率均超过37%，2019年毛利率为45.44%，同比增加8.06pct；2020年前三季度毛利率为44.69%。2019年以来，公司生产主要原材料环氧乙烷、丙烯酸、工业萘等价格均有所下滑，加上2019年新增的检测中心业务毛利率较高，因此拉高了整体的毛利率水平。公司2020年第三季度的净利率为14.67%；2020年前三季度净利率为13.65%，高于同期垒知集团的11.22%和红墙股份的11.87%。公司重视研发创新，研发投入行业领先。公司依托“高性能土木工程材料国家重点实验室”、“江苏省功能性聚醚工程技术研究中心”等科研平台，在产品研发和技术储备上持续进行高投入。公司研发支出逐年增长，且占主营收入的比例维持在5%以上。2019年公司研发费用达1.71亿元，占营业收入的比例为5.17%。同行业的垒知集团和红墙股份在2019年的研发费用分别为1.24亿元和0.36亿元，占比为3.65%和3.09%。公司的研发投入水平高于同行业水平。公司费用率有望进一步改善。2020年前三季度公司销售费用率为14.36%，公司产品销售遍布全国各地，随着生产基地布局不断合理，销售费用率将呈下降趋势。2020年前三季度财务费用率为1.43%，公司发行可转债募集1.7亿元用于补充流动资金，将有效降低公司利息支出，减少财务费用，进一步提升公司盈利能力和抗风险能力。多因素利好头部企业，行业生态改善01减水剂市场需求广阔，市场空间近500亿加入混凝土外加剂能显著改善混凝土性能，其掺量一般不大于水泥质量的5%。混凝土外加剂按其主要功能可分为两类：（1）改善混凝土拌合物流变性能的混凝土外加剂，一般称为减水剂，包括普通减水剂、高效减水剂、高性能减水剂等；（2）其他功能性外加剂，包括调节混凝土凝结时间、硬化性能的混凝土外加剂，如缓凝剂、早强剂和速凝剂等；改善混凝土耐久性的混凝土外加剂，如防腐剂、引气剂、防水剂、阻锈剂等；抗裂防渗外加剂，如膨胀剂、减缩剂等。在我国实际应用中，为混凝土提供“减水”功效是外加剂的最基本性能，其他外加剂通常是与减水剂共同使用。减水剂的发展可大致分为三个阶段。以木质素类为代表的第一代普通减水剂阶段，以萘系为代表的第二代高效减水剂阶段和以聚羧酸系为代表的第三代高性能减水剂阶段。第一、二代减水剂由于掺量大、减水率较低、坍落度损失大、采用有毒物质为原料等问题而受到制约。第三代聚羧酸系减水剂减水率高、掺量低，保坍性高，可配制出高强、超高强、高耐久性和超流态混凝土。同时，在聚羧酸系减水剂的合成过程中，无需使用甲醛等其他有害化工原材料，也无游离甲醛、氨等有害物质产生，可以从源头上实现混凝土的节能、省资、减污的清洁化生产，被公认为是环保型的“绿色”减水剂。01

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向德邦证券客户中的专业机构投资者，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整版报告为准。若您非德邦证券客户中的专业机构投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。股市有风险，投资需谨慎。投资要点国内非离子型纤维素醚龙头，产能全面扩张奠定成长基础公司是国内非离子型纤维素醚龙头，同时还具备植物胶囊、双丙酮丙烯酰胺、原乙酸三甲酯、石墨类化工设备等主营产品。公司制定5年（2021-2025）发展规划，全面扩建产能，奠定长期成长基础。纤维素醚：受益于国内房地产整合，国外市场逐步打开，有望凭借成本优势获取更多优质客户；同时纤维素醚持续向高端拓展，产品结构不断优化。植物胶囊：子公司赫尔希植物胶囊收入利润持续高速增长，充分体现产业链一体化优势，有望逐步成为全球数一数二的植物胶囊生产企业。福川化工：生产线改造及更新为其带成本优势，双丙酮丙烯酰胺和原乙酸三甲酯也将成为公司业绩增长点。把握明胶胶囊替代机遇，植物胶囊有望持续高增长空心胶囊可以分为明胶胶囊和植物胶囊。明胶胶囊使用动物的皮和骨作为原材料，安全性难以得到保障；而植物胶囊原材料来自植物，在适用性、安全性、稳定性、环保性有着突出的优势；在健康意识以及政策驱动下，植物胶囊在发达国家正逐步取代明胶胶囊。公司有望把握住明胶胶囊替代机遇，以产业链一体化带来的成本优势迅速占领植物胶囊市场。2020年，公司植物胶囊销量近90亿粒/年，营收和净利润分别达2亿元、0.61亿元，近三年复合增速分别达60.26%、70.69%，公司的植物胶囊已处于业绩快速释放阶段，呈现较高的成长性。随着中国仿制药一致性评价、关联审批等相关政策推行，促使企业对药用辅料的质量要求提升，中国植物胶囊市场发展潜力巨大。纤维素醚持续向高端延拓，产品结构不断优化纤维素醚在下游企业成本中占比不高，但是客户对其质量要求严格，质量是纤维素醚生产企业发壮大的前提。公司纤维素醚质量达到发达国家严苛标准要求，在国内外已树立高品质形象。同时，公司客户拓展迅速，纤维素醚已稳定销往70多个国家和地区，2019年新增海外客户100余家。在强化纤维素醚固有优势的同时，公司持续推进纤维素醚在高端领域应用，目前公司医药级、食品级、日化级纤维素醚已经逐步放量，产品结构有望持续优化。投资建议预计公司2021-2023年每股收益1.88、2.72和3.79元，对应PE分别为32、22和16倍。参考SW其他化学制品板块当前平均50倍PE水平，结合行业可比公司平均估值，考虑公司三年内产能有望翻倍，业绩长期高增长有保证，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示新建项目投产不及预期；下游需求不及预期；产品价格波动风险。主要财务数据及预测国内非离子型纤维素醚龙头，成长空间进一步打开01国内非离子型纤维素醚龙头山东赫达自2000年开始进入非离子型纤维素醚行业，经过20多年的发展，在纤维素醚产品质量、产品种类、品牌建立起较强的竞争优势，现已成长为国内第一、全球第四的非离子纤维素醚供应商。除纤维素醚产品外，公司还具备HPMC植物胶囊、双丙酮丙烯酰胺、原乙酸三甲酯、石墨类化工设备等产品。公司产品应用领域广泛。纤维素醚作为一种优质环保添加剂，广泛应用于建材、医药、日化、食品等领域；HPMC植物胶囊作为一种药用辅材，用于医药保健；双丙酮丙烯酰胺应用于涂料、水性漆、胶粘剂、日用化工、感光树脂助剂；原乙酸三甲酯用于生产医药和农药的化学中间以及染料和香料工业；石墨类化工设备用于盐酸、硫酸、醋酸和磷酸等腐蚀性介质的换热。山东赫达发展基因优质，可以分为四个发展阶段：1、

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向德邦证券客户中的专业机构投资者，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整版报告为准。若您非德邦证券客户中的专业机构投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。股市有风险，投资需谨慎。投资要点多板块布局，打造新材料平台型企业多板块布局，打造新材料平台型企业。公司系国内陶瓷材料领域龙头企业，研发实力雄厚，近年来研发投入占营收比重始终超过5%，制定多项行业标准，承担了多项国家级、省部级科技计划。公司依托水热法技术优势，深耕MLCC粉、纳米氧化锆粉体，随着完成对爱尔创和王子制陶的收购，目前已形成氧化锆、蜂窝陶瓷、MLCC配方粉三大核心业务。同时，公司通过内生外延多面布局，不断横向拓展产品种类，积极推进业务纵向延伸，业务布局从山东延伸至江苏、上海、江西、广东等区域，品牌影响力日益提升，新材料平台雏形已现。三驾马车齐头进，奠定腾飞基石三驾马车齐头进，奠定腾飞基石。氧化锆方面，公司收购爱尔创之后，从氧化锆粉体延伸至瓷块、种植牙业务，随后引入战投高瓴、松柏，正式宣布进军齿科领域，同时放眼整个口腔医疗万亿市场。蜂窝陶瓷方面，随着国六标准逐渐落地，市场空间有望翻倍至200亿；王子制陶2020年实现营业收入2.86亿，同比增长58.60%，市占率迅速提升，利润率位居行业前列，且与威孚高科、潍柴、重汽、玉柴等下游众多封装企业和车企保持了良好的合作关系。MLCC粉方面，公司是国内首家掌握水热法技术制备MLCC粉的生产厂家，目前市占率约30%，绑定三星、台湾国巨等知名MLCC客户。受益于下游高景气度，三大核心业务为公司长期的业绩高速增长奠定了坚实的基础。七朵金花多点开，增强板块协同七朵金花多点开，增强板块协同。公司围绕三大核心业务，多维度打造平台型业务结构。公司以蜂窝陶瓷为基础，不断横向拓展分子筛、铈锆固溶体等产品，完善催化板块产品类别；同时，积极布局陶瓷墨水、氧化铝、电子浆料、氮化硅陶瓷球、氮化铝、5G材料等产品，增强板块协同效应的同时，进一步丰富公司产品种类，整体业务布局更具备层次性。投资建议预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98和1.20元，对应PE分别为54、41和33倍。参考CS其他化学制品板块当前平均106倍PE水平，结合行业可比公司平均估值，我们认为公司三大主营业务呈高速发展态势，七朵金花板块协同效应凸显，平台型业务联动进一步提升竞争力，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示下游行业需求不及预期、产品价格波动风险、国六标准推进不及预期。主要财务数据及预测股票数据多板块布局，打造新材料平台型企业01立足水热法，新材料平台雏形已现山东国瓷功能材料股份有限公司成立于2005年4月，是集研发、生产、销售为一体的高新技术企业，产品主要应用在电子信息、通讯、生物医药、新能源汽车、建筑材料、汽车及工业催化、太阳能光伏、航空航天等现代高科技领域。公司业务从单一的纳米钛酸钡和MLCC配方粉业务延伸至结构陶瓷材料（纳米复合氧化锆、氧化铝等）、建筑陶瓷材料（陶瓷墨水）、催化材料（蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体）、电子金属浆料（银浆、铝浆、铜浆、镍浆等）等多个新材料板块，新材料产业化平台已初具规模。截至2020年，公司总股本达10.04亿股，其中前十大股东合计占比61.39%。公司实控人为董事长张曦先生，目前持有公司23.19%股份，为第一大股东。公司旗下子公司众多，细分业务领域布局广泛。公司业务分为电子、催化材料、生物医疗、其他材料四大板块，其中王子制陶、博晶科技以及江苏天诺主营汽车尾气催化材料；戊普电子、泓源光电、铝材事业部以及5G材料事业部主营电子材料；爱尔创深耕齿科修复材料；康立泰和江苏金盛则主营陶瓷墨水、陶瓷球等其他精细材料。公司深耕多细分领域，多线业务齐头并进。全球化布局，业务辐射面逐步扩大。2014年，公司成立全资子公司波士顿国瓷（美国），开启了全球化布局的脚步；在国内产业布局方面，公司也将业务重心从山东延伸至江苏、上海、江西、广东等区域，多地域开拓市场，提升品牌影响力。02业务板块重点突出、层次分明，业绩持续向好业务板块布局清晰：三驾马车+七朵金花。公司三驾马车分别为MLCC配方粉、蜂窝陶瓷、氧化锆，系公司三大核心板块。公司是国内首家掌握水热法技术制备MLCC粉的生产厂家，绑定三星、台湾国巨等知名MLCC客户；通过发力国六市场，市占率迅速提升，成为国内蜂窝陶瓷领域的领军企业，利润率位居行业前列，且与威孚高科、潍柴、重汽、玉柴等下游众多封装企业和车企保持了良好的合作关系；收购爱尔创之后，公司将氧化锆板块由粉体延伸至瓷块、种植牙业务，对口腔医疗这一优质赛道的选择，为公司长期发展奠定了坚实的基础。七朵金花中，催化板块的分子筛、铈锆固溶体，与蜂窝陶瓷形成了良好的协同效应；陶瓷墨水、氮化硅陶瓷球、氧化铝等产品，技术、产能均位于行业前列，是目前公司稳定的利润来源，均有可能成为公司未来的业绩爆点。公司业绩持续稳步增长。2010年至2020年，公司营业收入从1.01亿元增长至25.42亿元，归母净利润从0.31亿元增长至5.74亿元，CAGR分别为34.08%、30.38%。由于