大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新🙏想听音频版的朋友点击👉每日晚报06.18阅前提示：本文采取是明暗双主线写法，明线的主角是美国和日本，暗线主角则是（）国，请读者注意甄别。比预测提前了9年时间，美国国债规模截止目前已经超过32万亿美元。2022年美国国内生产总值（GDP）规模是25.46万亿美元，所以美国政府债务占GDP的比例达到125.69%。看着👇面这两张图大家可能会感到很恐惧。一是看着美国政府债务规模不断膨胀，总感觉它哪天就会爆掉。但事实上从2008年甚至更早，每年都会有人担忧美债会爆掉，但一直都没有爆，也没有人知道什么时候会爆。数据来源：tradingeconomics二是对比美国政府债务和美国国内生产总值（GDP）会发现，两者其实高度相关，不过最近20年GDP增速是远远小于债务规模增速。换句话说，拉动经济增长可能主要是靠借债。这种增长模式非常危险，迟早会搞成资不抵债。数据来源：tradingeconomics那32万亿的美债要怎么偿还呢？我这里有几种小妙招：1、削减支出支出主要来源两部分，一部分是收入，一部分就是借债。比如一个人要买一套房子需要支出100W，其中20W是他的收入，80W是来自银行贷款。如果他不买房子就不需要贷款80W，不考虑其他开销，这20W收入就可以用来偿还以前的债务。但如果这个人不买房，卖房的就少了收入，银行也少了贷款，建筑公司少了订单，沿着产业链传导出去就会造成大量需求减少，经济下滑，严重的可能形成通货紧缩2、债务违约要钱没有，要命一条！这种简单粗暴的方法请慎用，如果是个人债务违约，会上银行征信黑名单，个人信用破产。如果国家债务违约，会上国际银行黑名单，国家信用破产。国家如果信用破产，汇率就会大幅度贬值，严重的可能发生金融危机3、借新还旧比如我10年前欠了老王100W，利率为5%的贷款。如今到期了，我需要还本付息。利息我还勉强给得起，本金真还不起。但我可以找老李借100W，而且利率只需要2%。因为今年不同往日，贷款利率早已经跌得面目全非了。大家有没有发现，借新换旧不光让我消除了还本的压力，还把贷款利率从5%降到2%，我每月、每年的还款压力也减轻了，现金流压力改善了，信用资质可能反而还提升了因此，从长远来看，每个国家都有充足的动力不断下调自己国家的利率。就算不主动下调利率，也会慢慢被市场这只无形的手拉下来。想要持续保持经济高速发展又避免债务违约，维持低利率就是有效办法之一，而且可能是唯一的办法。可能就会有朋友问了，这么低利率谁愿意买国债啊？在银行存款利率不断下降的今天，国债被抢疯是很正常的事情。而且除了居民会抢国债，银行也会抢国债。我之前跟大家说过，银行就是个资金中介。大家把钱存银行里，银行帮大家找贷款人，把钱以存款利率更高的利率贷出去，赚点利息差，充当手续费和中介费。以前房子涨得好的时候，房贷毫无疑问是最优质的贷款，基本不用担心违约，银行闭着眼都能赚钱，很舒服。但是如今房子卖不出去，企业又很多倒闭，居民又不肯借钱消费，这钱借给谁呢？把钱借给国家或许就是一条出路。这时候就会发现，无论是当年4%利率的国债还是当下2%利率的国债都要抢。以前是看重高收益率，现在是看重高安全性。国债作为金融资产最后一道防线，当大家看不懂金融风险的时候，买它绝对不会有犯大错。就像大家下新馆子不熟悉，点热门招牌菜一样。日本是把这招玩得最出色的国家。因为日本政府发债，日本央行直接下场买债。日本居民不肯花钱，把钱存银行里，银行就把居民存款借给政府，政府增大财政支出增加需求刺激经济复苏。不过日本的国债利率很低，目前仅有0.4%，之前还曾经跌穿0，到达负利率。虽然日本政府并不是直接拿走日本居民的存款去花了，都算是借的，但其实跟白嫖也差不多了。这里额外补充一句题外话，之前巴菲特抄底日股，花的钱也是日本居民的存款。股神先是在日本发行大量债券，然后用日本债券拿到的钱去买日股，成为股东之后，建议日本企业提高分红率增加股息。只要股票的分红高于日本债券的利息支出，巴菲特就赚钱了，这其实是一种套利交易。话说回来，由于日本这套低息套利操作玩出花了，所以它的政府债务占GDP的比例达到惊人的264%，位列全球第一，是美国的两倍多。而某个国家目前的政府债务比例不到100%，仍有较大的提升空间。数据来源：tradingeconomics照此看来，小作文一直传的几万亿特别国债也不算是空穴来风，还是有一定科学依据的......重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

投顾组合周涨跌幅情况固若金汤本周涨幅0.05%稳如泰山本周涨幅0.66%银河战舰本周涨幅3.59%宇宙奇兵本周涨幅2.9%星际穿越本周涨幅2.53%沪深300指数本周涨幅3.3%03

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新🙏想听音频版的朋友点击👉每日晚报06.16这几天我去深圳出差了，简单说几句。1、持续净卖出的北向外资，昨天大幅净买入92亿主要原因是美国国务卿布林肯6月18日访华。虽然从中美双方的新闻稿看不到什么实质性内容，但在外资看来这可能是中美关系阶段性缓和的信号。有比较悲观的朋友会觉得，布林肯这次过来可能也不会有什么实质进展。但是我觉得，市场目前已经很悲观了，就算真没什么进展也不会坏到哪里去，但是如果有一些超预期进展市场就很容易反弹，这利好港股、恒生科技、恒生互联等指数行业，还是之前反复说的买消费不如买互联网。消费和互联网相比之下，少了AI这点逻辑我之前也是经常说的，我始终认为，真正能够把AI落实到业绩的公司，大概率还是互联网巨头们。互联网巨头是船大不好调头，所以这轮AI行情炒作，感觉就是一些二线厂商经常出来发布模型，发布信息。但是AI不是一场短跑，甚至都不能用马拉松来形容。总之，真正要把AI用好，需要的金钱和技术是无法想象的。就像几年前芯片很火的时候，很多公司都出来说要造芯。之前新能源车很火的时候，也很多公司都出来要造车。结果呢？不言而喻。以腾讯本身的产品线和用户数量，如果后续在游戏里面接入AI，对其他游戏公司大概率是碾压的。现在游戏行业也很卷，一个细分游戏品类有好几个游戏，但是一个游戏有很好的AI，另外一个比较差甚至没有，那可能是降维打击的。而且最关键一点是，市场并没有给互联网公司AI估值。腾讯的PE目前16倍，网易的PE目前20倍，阿里巴巴的PE目前23倍，百度的PE目前25倍。尽管这些公司的市值都比较大，但是以这些公司的确定性不应该在AI产业趋势之下给这么低的估值。相比之下，贵州茅台的PE目前34倍，消费指数的PE目前29倍。2、港股比亚迪阶段新高，宁德时代昨天大涨8%最近新能源车的利好比较多，当然也有外资的功劳。我之前写过《外资狂买新能源》不是假的，有细心的朋友对比一下A股比亚迪和港股比亚迪就会发现，A股的比亚迪股价基本不动，港股比亚迪股价不断涨，导致AH溢价率不断收窄。AH溢价率越大，其实说明外资并不喜欢，买得不多。而AH溢价率越小，则说明外资比较喜欢，持续加仓。去年年底比亚迪AH溢价率是36%，现在已经收窄到9%了。除此之外，政策上也出台了《五部门开展2023年新能源汽车下乡活动》，我之前给大家预估的6条刺激政策又兑现了一个。不过政策是昨晚出了，股票是昨天早上涨的，A股的内幕消息还是这么严重再列一下我一个月前给大家盲猜的几个潜在政策：1、地产政策的进一步放松，限购限贷政策可以进一步松绑2、充电桩的加速建设、新能源车下乡（已实现）3、5万亿特别国债发行（概率不高）4、降息（汇率限制，概率不高）（超预期实现了）5、重大项目建设（地方债务限制，概率不高）6、重塑民营企业信心其中我认为概率最高和概率不高的新能源车下乡和降息都实现了，要是最后都实现那就神了，难以置信还有，下周一固若金汤（纯债）组合会调仓卖长债换短债，卖短债换超短债......重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师团队的研究员梅林，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报06.15我发现最近大家对日本经济的关注度逐渐高了起来，市场上越来越多的声音开始讨论日本“失落的30年”。今天我就来跟大家分享一下，以日本为鉴A股有哪些投资机会？事实上，日本在“失落的30年”诞生了众多大牛股，主要聚焦于消费、制造和科技赛道。①制造业在高端制造领域，日本诞生了不少优秀公司，包括半导体、工业机器人和汽车等。值得一提的是日本著名的汽车生产厂商：丰田汽车、本田汽车和日产，在1980年代日本汽车出口量就达到了高峰。虽然日系汽车在全球都有很大的市场份额，但在最近几年的电动化浪潮中，日系的新能源汽车似乎销声匿迹了，没有什么拿得出手的产品。从这个角度看，中国很有可能抓住弯道超车的机会，成为一个新兴的汽车强国。根据媒体报道，在泰国的纯电动市场中，中国企业已经掌握了7成份额。这说明了在汽车出口领域，中国已经开始崭露头角。制造业有两条重要的逻辑，分别是技术优势和成本优势。所谓的技术优势，就是“我有的你没有”，包括汽车、精密仪器和创新药等高端制造行业。而成本优势则是“你有的我便宜”，比如日本早期出口占比较高的纺织品和钢铁。随着日本90年代末人口的不断老龄化，劳动力成本不断提升，这些依靠成本优势的低端制造业也陆续向后发国家转移了。这样看来，未来中国的中低端制造业也将会不可避免地向印度和越南等国家转移，只有一些具备技术优势的高端制造业才能够保留下来。②科技行业虽然日本没有抓住信息技术浪潮的机会，不像美国那样诞生了微软和谷歌这类革命性的科技公司。但如果那时买入了日本的信息技术行业，同样能够获得较为丰厚的回报。因此，我们也应当买入一些积极布局前沿技术的A股公司，分享技术进步带来的红利。比如今年以来非常火热的ChatGPT和人工智能，有望催生一场新的工业革命。③消费行业在日本涨幅靠前的消费品中，有资生堂（化妆品）、龟甲万（酱油）、明治（食品）和花王（日用品）这四家公司，这些都是耳熟能详的全球品牌。这些公司有个共同的特点，那就是虽然过去十年在日本的销量停滞甚至倒退，但主要增长依靠出口到海外国家，最后也能取得不错的业绩增速。需要注意的是，我们在研究的日本的历史路径时要避免陷入刻舟求剑的误区。比如说消费出海的逻辑在A股就不太适用，因为A股的消费指数里白酒通常占据很高的比例，而白酒又是很难出海的，指望外国人爱上喝白酒并不现实。这样看来，最值得我们抄作业的恐怕还是制造业和科技业。当然，对个人投资者来说投资这两个领域非常复杂，要研究产业趋势和技术路线等等，投资指数可以避免犯错导致严重亏损。而我们A股比较优秀的制造业和科技业都集中于科创板和创业板，可以通过科创创业50ETF（159783）这个基金来配置。不用再纠结是买创业板还是买科创板，科创创业50从两个板块里面，挑选市值最大的50只来纳入指数。为了重点突出新兴板块的属性，纳入指数的前提，还必须规定成分股属于新一代信息技术，高端装备制造，新材料，生物，新能源，数字创意等新兴产业。从指数的前十大权重看，这支基金确实可以较好地代表中国的科技制造业，重仓了各细分领域的龙头企业。重仓了新兴产业的指数成长性自然会大一些，我们看科创创业50指数的盈利预测，2022年实际盈利增速为34.48%，而23--25年预测盈利增速分别为31.51%，29.78%，25.34%从估值来看，当前指数的市盈率百分位是0.61%，比历史上99%的时候都要便宜。指数处于估值低位，而且成交量也足够，目前做网格是合适的。科创创业50ETF的传统网格表如下，价格区间为0.530--0.825自动化网格交易参数为：上涨2.99%，回落0.6%卖出一格下跌2.9%，反弹0.7%买入一格科创创业50ETF的升级版网格在公众号底部菜单，网格定投--自动化网格交易领取👇假设拿一万金额做科创创业50ETF的基金网格，按照今天的收盘价算，需要买入8555元的底仓，大概9成仓位左右......重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格，定投，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新🙏想听音频版的朋友点击👉每日晚报06.13今天央行下调7天逆回购利率0.1%，根据惯例，本周四公布的MLF利率和20日公布的LPR利率大概率都会跟随下调0.1%。👇图便是逆回购利率、MLF利率和LPR利率的走势图，虽然利率值不同，有大有小，但它们变动的时间很接近，市场传了两个多星期的降息传闻算是基本实锤了。数据来源：Wind不过今天A股还是没什么反应，比较激动的是债券和汇率。由于利率中枢再度下降，那么国债收益率的中枢也跟着下降，对应债券价格就会涨，所以今天无论是2年期、5年期还是10年期国债都在涨，而且国债指数非常接近前期高点。这次会不会创出历史新高呢？拭目以待。数据来源：Wind汇率嘛，则是越来越接近7.2了。碰巧这周四也要迎来美联储的议息窗口，如果美联储如市场预期停止加息，那RMB汇率压力还会少一些，如果美联储加息了，那汇率的压力就大了。然后下午收盘之后披露了5月金融数据，5月社融增量为1.56万亿元，比4月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元。市场预期是1.99万亿元，低于预期。5月以来行情这么烂，低于预期是正常的，不低于预期才是不正常的。👇图是过去五年的社融数据走势图，2023年5月的数据比过去四年都要低，同期新低。数据来源：Wind但如果我们把总数据拆细来看，还是能找到一些“亮点”的。比如居民新增短期贷款（消费）数据虽然没有很好，但也没有很差，略低于2018年和2020年，但又略高于2019年、2021年和2022年。这能说明我们消费还是有在复苏的，只是复苏得没有大家想像得那么快。数据来源：Wind比如居民新增中长期贷款（房贷）数据在4月超预期下降之后，5月又有了明显的增长，虽然远不到2021年之前的水平，但还是略好于2022年的水平。这或许说明，住房需求还是有在回暖的，只是回暖的速度和程度也没有大家想像得那么好。数据来源：Wind本轮中国经济复苏更像是个“L型”，而不是一个“V型”。其他数据我就不一一罗列了，大差不差的，值得多提一嘴的是政府债券。它是拖累社融低于市场预期的关键因素，去年5月政府证券净融资是10582亿元，今年5月只有5571亿元，同比少增了5011亿。这里面有发行节奏的错位影响，2022年5月-6月都是政府债券融资量的高点，当时也是正值上海疫情，需要兜底对冲一下。今年5月跟去年5月高基数比，肯定是没法比的。数据来源：Wind总的来说，继续期待各种刺激政策吧。再列一下我半个月前给大家盲猜的几个潜在政策：1、地产政策的进一步放松，限购限贷政策可以进一步松绑2、充电桩的加速建设、新能源车下乡3、5万亿特别国债发行（概率不高）4、降息（汇率限制，概率不高）（超预期实现了）5、重大项目建设（地方债务限制，概率不高）6、重塑民营企业信心其中我认为概率不高的降息已经兑现了。降息是超市场预期的，因为毕竟美联储还没正式停止加息，美元利率还高达5%+，我们降息会进一步拉大中美利差，加大汇率的贬值压力。而且加息可以杀死需求，但降息未必能刺激需求（后续佐罗会做一期视频给大家分析）但用逆向思维想一下，既然概率不大的降息都实现了，那么其他政策的可能性不就更大了嘛？所以今天盘后的小作文写得更大胆了。哦对了，提醒一句，最近港股明显比A股强。说了一年多的买消费不如买互联网的逻辑，也开始兑现了。按惯例RMB汇率贬值，港股是最挨打的。但如今港股比亚迪都快阶段新高了，A股的比亚迪还在水底摸鱼，把我都看懵了，只能认为是A股的信心太弱了，连港股都不如。数据来源：Wind就这样吧......重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

”这也是为什么我们趁着国内AI高位减仓，换到代表全球科技的海外基金的重要原因👉《去弱留强》这次调仓后，战舰奇兵两个投顾组合调仓就暂时告一段落了，短期内不会有新的动作03

投顾组合周涨跌幅情况固若金汤本周涨幅0.1%稳如泰山本周跌幅0.01%银河战舰本周跌幅0.97%宇宙奇兵本周跌幅1.85%星际穿越本周跌幅1.09%沪深300指数本周跌幅0.65%03

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新🙏想听音频版的朋友点击👉每日晚报06.09今天行情比较诡异，国债期货涨，股票市场也涨，股债跷跷板有点失灵。主要原因还是5月的CPI、PPI数据都低于预期。5月CPI同比+0.2%，环比-0.2%。PPI同比-4.6%，环比-0.9%。前天我还祈祷今天数据能超预期，没想到是反向超预期，真有你的经济数据越差，市场越是期待政策出台，其中就包括降息。今天有传闻说下周四一年期MLF利率会下调，然后20号的LPR利率也可能会有松动。我也不知道真与假，反正上个月就已经有过降息传闻了。朋友们也逐渐分成两派，一派说领导有战略定力，不会那么快降息。一派说经济数据连续低于预期，此时不降息更待何时。我更倾向不会那么快降息，但不是说什么战略定力，而是汇率的限制和银行的息差压力。现在一年期中国国债收益率是1.85%，一年期美国国债收益率5.18%，一年期中美利差已经来到-3.33%。如果我们这边进一步降息，7月份美联储又加息，那中美利差会进一步拉大，汇率就压力山大了。然后大家最近看到各大银行在下调银行存款利率，昨天是工农中建交邮等国有大行下调存款利率，下周往后，股份制银行估计也会跟着下调。其实本次银行存款利率下调的主要原因是要减轻银行的负担。银行本质就是资金中介，从手上有闲钱的人手上吸收存款资金，再把存款资金以更高利率贷款给需要用钱的人。比如佐罗手上有50W闲钱以2%利率存进了银行，我到银行贷款以5%利率贷款50W。这3%利率差基本就是银行的利润空间了。请大家看👇图，这分别是国有大行、股份制银行、城商行、农商行的净息差走势图，最近一年都在快速下滑，而且已经触碰到1.8%净息差红线，如果净息差长期低于1.8%可能引发风险。PS：目前国有大行净息差是1.69%，股份制银行净息差是1.83%，城商行净息差是1.63%，农商行净息差1.85%。降低存款利率，可以降低银行的成本。降低贷款利率，则会减少银行的收入。如果这次既降低银行的存款利率，也降低银行的贷款利率，两端抵消，银行的经营压力其实没有减少。我们要知道一个事情，到银行存款赚的利息，从哪里来？并不是银行凭空创造的，本质上还是我们的存款变成了某些人或某些企业的贷款，他们拿钱去经营生产，赚到利润了把部分利润分我们当作利息。如果经济比较差，经营生产赚不到利润，那银行存款的利息也会越来越少。银行作为一个资金中介方，撮合需要存款和需要贷款的两个人。如果想省掉银行这笔中介费，也可以选择自己到街上找人放贷，但对方能不能还得起钱就需要自己去评估了。很多朋友呼吁银行降低贷款利率，其实是在牺牲银行股股东的利益，让银行股放血，让利实体经济，但银行净息差其实已经很低，余粮也已经不多了。最后我还是建议大家最近不要太悲观，因为市场情绪已经足够悲观了，估值也来到了底部，很多负面的预期已经计入股价里面。后面一旦有超预期的变化，那修复也会非常快。从最近几天涨跌幅来看，港股都要比A股乐观一些......周末了，来点轻松的，下面就交给小丸子，说说哪些是做投资才知道的？👇看完的朋友记得顺手扫码关注一下小丸子视频号，后面就能第一时间收到她更新了......重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新🙏想听音频版的朋友点击👉每日晚报06.08今天，工行、农行、建行、中行和交行等五大国有银行再度下调存款利率，这个比较敏感，我文章就不说了，大家看视频就是👇说回正事，最近墨西哥火了，主要原因是特斯拉准备在墨西哥复制一座上海超级工厂，包括它的供应链体系。为此，特斯拉正在动员中国供应链企业前往墨西哥建厂。给人一种感觉，下一个抢中国制造业订单的越南是墨西哥吗？有句话大家应该听说过“离天堂太远，离美国太近”，这就是形容墨西哥困境的。但在中美贸易摩擦爆发之后，距离美国太近反而成为了好事。墨西哥、美国和加拿大都属于北美洲，它们签署了北美自由贸易总协定，让墨西哥的工业品能够以几乎0关税条件下出口美国。除此之外，美国之前还出台了《通货膨胀削减法案》。这个方案给新能源汽车提供7500美元的补贴，但前提是新能源车以及电池组装、原材料采购和加工都必须在北美进行。所以在墨西哥制造一辆新能源汽车再出口到美国，除了能省一笔运费之外，还能享受财政补贴，made

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新🙏想听音频版的朋友点击👉每日晚报06.06早上圈内又出现了一些传闻，所以早上地产、建材板块都出现了一波拉升。不过可能是“狼来了”喊多了，最近半个月各种传闻看得我都有点腻，地产、建材的股价早上冲一波之后就慢慢回落了。但是下午突然冒出一条消息，中国经济时报：一线城市房地产限购应适时优化调整。先科普一下，中国经济时报创刊于1994年，是一份以经济为主的综合性日报，由国务院发展研究中心主办。所以这可不是什么自媒体报道，而是妥妥的官媒喊话👇数据来源：财联社不过官媒也只是吹吹风，最终政策什么时候落地，会不会落地还是得看领导下决定。我只有能力判断现在该是时候考虑出刺激政策了，但没有能力判断什么时候会出政策。👉《唉，等刺激政策吧》除此之外，我还要提醒大家一点，就是现在市场对政策出台预期是很低的，对中国宏观经济已经从去年年底疫情刚放开的充满希望变成了比较绝望。大家不需要懂什么宏观经济分析判断，直接看行情就能知道。一是看十年期国债期货，下载个同花顺APP输入T9999，切换成周K线或者月K线，你们就会看到现在国债的价格基本为于历史高位，且跟2022年疫情比较严重时差不多。经济差，债券涨。经济好，债券跌。我今晚就不贴图，要学会自己看，不能总靠我。二是看中特估和AI板块的走势。中特估是套了蹭概念外壳的高息资产，市场本质是买高股息资产躺平避险，AI则是新产业趋势爆发前夕可以不看业绩兑现。这两个牛头不搭马嘴的行业，都有一个共同特点，就是未来一段时间的业绩增速不太重要，前者看分红，后者看产业趋势。这个不用看业绩兑现的共同特点，导致中特估和AI，其实是市场存量资金用来做空中国经济的映射资产。就是经济越差，市场对各行业的业绩增速越担忧，越是买入中特估和AI来避险。👇图是传媒指数、中特估指数、消费指数和新能源车指数的走势图。可以看到，在2023年2月之前，这四个指数走势还是比较相似的。但在2023年2月之后，这四个指数走势开始分叉，代表做空经济复苏的中特估指数和AI指数走高，代表做多经济复苏的消费指数和新能源车指数走低。数据来源：Wind三是看股债收益差，今天的数据还没更新，待会你们自己去公众号菜单栏-市场情绪一栏打开看。截止到昨天，股债收益差5.72%，为于历史估值百分位88.23%，历史上仅有11.77%的时间的估值比昨天贵。数据来源：Wind简单总结一下：代表看空经济的指标有：债券、AI、中特估，从行情走势来看，它们最近都在顶部开始震荡横盘了。代表看多经济的指标有：新能源车、消费、股债收益差等，从行情走势来看，它们最近都在底部了。我最近去调研跟一些管大资金的朋友交流，我发现大家也是挺悲观的，毕竟经济现在是个什么样，别说懂宏观的人了，普通老百姓也知道。但是大家都只是看空而不做空了，因为预期已经很悲观了，很多指标都来到底部。我举个例子：就是一个考生考试只得10分了，那他成绩下降空间很有限了，万一他下次考试多蒙对了几道题，考了20分就是翻倍增长了。这个时候去鄙视他，就很容易被打脸。但是如果他不上个补习班，靠自己实力下次考高分也不太可能的，所以大家也不太愿意看好他。现在就是这样僵住了，然后不断有他准备参加补习班的传闻。这也是我最近推迟加仓的原因，政策不动，我不动，现在是存量博弈市场，有钱加仓的才是大爷，我看谁更急但我会继续优化组合的持仓，今天把部分AI概念基金卖掉了，切换到美股AI基金去了。我的本意并不是在这个时候加仓美股，而是国内AI概念叠加了部分看空中国经济的预期，这部分是我不想要的，调仓本质还是用AI换AI。......行情不好，佐罗又在捣鼓AI了。这次佐罗体验了Photoshop最新的AI功能，现在修图只需要一句话，你敢相信吗？👇看完的朋友记得顺手扫码关注一下佐罗的视频号，后面就能第一时间收到他更新了......重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报06.04上周我给大家盲猜了六条刺激经济的政策👉《唉，等刺激政策吧》，如下：1、地产政策的进一步放松，限购限贷政策可以进一步松绑2、充电桩的加速建设、新能源车下乡3、5万亿特别国债发行（概率不高）4、降息（汇率限制，概率不高）5、重大项目建设（地方债务限制，概率不高）6、重塑民营企业信心这周末央视新闻报道了，总理支持召开国务院常务会议，研究促进新能源汽车产业高质量发展政策。虽然还没有公布具体的细节，但我那第二条猜想算是兑现了。既然第二条猜想兑现了，那么第一条猜想应该也不会很遥远了，我估计已经在路上。上周有朋友问我，房地产限贷限购政策不是已经松绑了么，还能怎么松？答案是松一二线城市。过去半年，政策出现松动的主要是三四线城市，一二线城市寥寥无几。而因为如今越来越多人知道，中国人口总量见顶，城市人口不断抽血农村人口，大城市人口抽血小城市人口，一二线人口抽血三四线人口。所以一二线房产需求相对三四线房产需求强得多，因此放开一二线被称为救房地产的“大杀器”。身边研究地产的朋友似乎因此而对房价比较乐观，但我觉得“大杀器”的作用可能没有大家想象中那么强。我觉得放开一二线城市限购就跟前几年放开“二胎”差不多，短期可以刺激需求爆发让房价回升，但长期看可能效果不大。👇图是出生人数走势图，2015年放开“二胎”之后，2016年的出生人口从1655万回升到1883万，多出生了228万人。但是2017年往后几年的出生人口逐渐下降，2018年创了阶段性新低，当年只有1523万出生人口。到了2022年更是跌破千万，只有956万。数据来源：Wind为什么“放开二胎”的效果只有2-3年，并没有改变新生人口不断减少的大趋势？因为放开二胎只是让那些原本有能力生二胎且想生二胎的人生了，注意我用的是“且”，有能力生且想生，两种条件缺一不可。想生不一定有能力生，有能力生又不一定想生，两个条件叠加筛选，在中国14亿总人口里面就只找到了456万人（对应多增228万新生儿的父母）我们换个角度看，这228万新生儿就是被计划生育政策抑制的需求，一直都没有被释放出来。但是这被抑制的生育需求释放只是一次性的，释放完就没了。人们不想生的原因，还是养育成本高、房价贵、思想进步等多方面原因，政策放开并没有改变这些关键因素，所以趋势没有发生变化。这一点，跟疫情封控抑制消费需求相似。放开之后，被抑制的消费需求就会释放，但也只是一次性的，释放完就没了。人们不想消费的原因，还是收入下降，失业率提高，对未来感到迷茫等多方面原因，封控放开之后没有改变这些关键因素，所以趋势没有发生变化。房子其实也是差不多的，放开一二线城市限购，只是让那些原本有能力且希望在一二线城市买房的人买了，注意我这里也是用“且”，有能力买且想买，两种条件缺一不可。想买不一定有能力买，有能力买又不一定想买。人们不想买房的原因有很多，房价太高财务承担压力过重、担心未来房地产税出台、担心人口总量见顶对未来房价的抑制等。放开一二线城市限购，并没有改变这些关键因素，所以趋势可能也是没有发生变化。而且我担心一二线城市限购放开，可能会对三四线城市的房价造成“抽血式打击”。什么意思呢？我文章开头不是说了嘛，如今越来越多人知道，中国人口总量见顶，城市人口不断抽血农村人口，大城市人口抽血小城市人口，一二线人口抽血三四线人口。一二线城市的房子比三四线城市的房子保值，甚至还有升值空间。一二线城市放开限购了，你们觉得去一二线城市买房的人里面，会不会有原本在三四线有房的人，他会不会抛售老家的房子来凑个一二线的首付？我觉得肯定会有，只是数量占比不好说。所以一二线城市放开限购，其实也会进一步放开三四线城市的房屋供给量。如果人数多的话，那三四线挂牌量就急速增加，二手房的价格就可能会加速下跌，其中可能以老旧小区的房价最为严重。写到这里，我突然想到了一个词“积重难返”，用来形容房地产市场和房价应该比较合适。总的来说，我从宏观经济的角度分析，目前是需要出台一些刺激政策的时候了，所以有了房地产大杀器可能在路上的猜想。但是如果从地产自身问题出发，我并不看好地产政策的效果，也不知道管理层是如何解决我刚才说的“一二线与三四线的矛盾”问题。我觉得，相对而言，刺激汽车以及其他消费需求可能会简单一些。因为如果人们坚决要买房，那么国内大部分人的财务压力都很大，就算是一线城市里面月收入2万以上的压力也很大。但是如果房价涨不动了，人们对买房没有像以前那么焦虑，会释放很大一部分消费力。大家可以自己算一下，如果把为了未来买房每月省吃俭用的存款，或者把每个月的房贷加回来，我们个人可用于消费的收入会大幅增加。但这种消费观念预期的扭转，需要较长时间。而政策的刺激，就会起到时间加速的作用。......对了，这一周人工智能再度成为全球焦点，为什么这次国内芯片板块却没有发酵，买A股的芯片指数真的相当于买了AI？当下限制芯片上涨的因素又是什么？👇看完的朋友记得顺手扫码关注一下佐罗的视频号，后面就能第一时间收到他更新了......重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报05.31这两天比较火的新闻就是时隔三年马斯克又来华了，如今氛围敏感，马斯克的动作无疑会透露一些特别信号，里面又有什么我们值得重点关注的点？👇今天5月PMI数据也公布了，续创年内新低，5月制造业PMI48.8%，上个月是49.2%。非制造业PMI54.5%，上个月是56.4%。环比继续下滑，且降幅超预期。PMI数据公布之后，人民币汇率从7.09贬值到7.1，目前在7.12附近，单日贬值幅度达到0.45%。数据来源：Wind接下来还有两个关键时间窗口，6月9日和6月15日。6月9日将会公布中国5月份CPI和PPI数据，如果还是低于预期，那通S的预期将进一步加深。6月15日是6月份美联储议息时间，目前加息概率是64.2%，不加息的概率是35.8%。如果成功加息的话，美元将进一步强势。所以，如果接下来没有政策干预的话，按照目前的态势，汇率的压力比较大，往上冲7.2有很大概率。至于有没有试探7.38历史高点，我不敢想象，你们也别问，问了我也不敢回答。这里省略约600字的宏观经济分析，大家懂的。年初的时候给大家总结过，港股与人民币汇率高度相关，人民币汇率贬，港股就跌。人民币汇率升，港股才会涨。别问我港股为什么跌这么狠，是不是腾讯美团阿里基本面很烂。不是，大部分原因还是跟汇率有关，跟外资有关，跟流动性有关。包括今天A股的消费和医疗板块跌比较多，可能也是跟外资卖出有关，这两个行业都是外资比较喜欢买的，而且很早就重仓的行业。成也外资，败也外资。因为外资当年的不断买入，所以这两个行业稳步上涨，持有体验比其他行业好得多。但也因为外资如今不断流出，这两个行业持续阴跌，持有体验比其他行业差，比狗都不买的新能源车还要差。冷知识：年初以来，新能源车指数累计下跌10.76%，军工指数累计下跌0.29%，白酒指数累计下跌11.66%，医疗指数累计下跌13.25%。之前我就给大家提醒过外资流出的潜在风险，前段时间的调仓，我也是基于这点风险逻辑，减仓了基金组合内的医药基金和配置了部分消费股的基金。至于什么时候再买回来，仍需观察。👇图是北向外资最近30天的资金流向图，蓝色柱体代表当天净买入，黄色柱体代表当天净卖出。总的来说就是净买入的少，净卖出的多。数据来源：Wind往后看，大家也不要过于悲观，这不是为了安抚你们熬的鸡汤，而是我有判断依据的。2022年4月-5月，是上海疫情比较严重的时候，基数比较低，所以数据同比增长压力不大。但是6月份上海就恢复正常了，而且跟今年年初一样，上海在恢复之后也出现过一波“报复式消费”潮。这导致2022年6月-7月的基数压力比较大，所以往后看，2023年6月-7月如果没有刺激政策出台，就不光是环比数据难看了，连同比数据都会难看。这会倒逼政策出台速度加快。我随便盲猜了一下，可能出台的政策有：1、地产政策的进一步放松，限购限贷政策可以进一步松绑2、充电桩的加速建设、新能源车下乡3、5万亿特别国债发行（概率不高）4、降息（汇率限制，概率不高）5、重大项目建设（地方债务限制，概率不高）6、重塑民营企业信心如标题所言，等刺激政策吧。......重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报04.21宁德时代昨晚披露一季度业绩，净利润98亿，同比+557.97%，大超预期。该说的新能源车行业逻辑分析我在前面四篇文章《新能源车可能要见底了》《二次加仓的机会》《出口大超预期》《跌穿成本价了，扛不住了》已经详细写完了。如果看完之后你还是觉得新能源车的基本面有问题，那再来问我的意义也不是很大了，因为我已经把知道的都告诉你们了。宁德的财报分析今天到处都是，我就不重复了。我说一些大家没怎么关注的地方，比如外资一季度加仓约23%的宁德时代。请大家看👇图，这是宁德时代前十大股东明细，每个季度会披露一次。我用方框框柱的“香港中央结算有限公司”就是北向外资共同席位。2022年四季度北向外资总共持有1.7亿股宁德时代，约674亿市值。2023年一季度增持到2.1亿股，约872亿市值。如果算股数的话，增持了23%。如果算市值的话，增持了29%。数据来源：Wind宁德时代如今总市值是9891亿，一度进入A股万亿市值俱乐部，排在它前头的只有六个，分别是贵州茅台、工商银行、中国移动、中国石油、建设银行和农业银行。对于市值这么大的一只股票而言，我觉得外资加仓23%算是很猛烈的动作了。这不禁让我想起了2018年，外资在贵州茅台一路下跌的过程中不断加仓，越买越跌，越跌越买请大家看👇图，这是贵州茅台前十大股东持仓图，可以看到2017年底北向外资持有茅台约7300万股，约514亿市值。到了2018年底，北向外资持有茅台约1亿股，约589亿市值。如果算股数的话，增持幅度约37%。如果算市值的话，增持幅度约15%。差别主要是2018年贵州茅台股价跌了19%，把股价跌幅加回去，数据就对得上了。数据来源：Wind比较可惜的是贵州茅台还没有正式披露一季度报，最新的前十大股东持仓还没数据出来。我还想着对比一下，外资一季度买贵州茅台更多呢，还是买宁德时代更多呢？但以我多年老韭菜的感觉判断，外资应该是宁德时代买得更多一些。然后还有一个很有趣的数据跟大家分享。请大家看👇图，在2018年大幅加仓贵州茅台，总持股数达到1亿股之后，北向外资在2019-2021年都没有再大幅增持茅台了。数据来源：Wind当然，我这个数据是直接拿年底的数据跟前一年底的数据做对比。虽然最终结果显示外资没有大幅增持茅台了，但可能在这一年期间外资会在茅台上做波段。毕竟外资内部也分很多机构的，可能A外资今天买了，B外资下个月卖了，最终外资整体持有茅台的数量不变而已。所以在2019年-2021年，大家还是经常能在榜单上看到外资在加仓茅台。但这是一个错觉，实则外资在2019-2021年没有怎么加仓茅台，已经在2018年大跌的时候买够了。反而在2021年开始减仓茅台，从1亿股持仓下降到了8900万，刚好把2018年-2021年这波白酒主升行情吃干净了。数据来源：Wind而截止到2022年年报，北向外资持股贵州茅台8500万股。北向外资在2021年高位减持茅台之后，这两年就没怎么大幅加仓茅台了。毕竟我不是外资，我也不清楚外资如此看好宁德时代的原因是什么。或许是看好新能源车到了一轮周期的底部？或许是看好中国成为汽车出口大国，而宁德时代作为龙头企业吃到最多蛋糕？或许是宁德时代的PE估值已经到25倍比较便宜？拭目以待吧。今晚就先说这么多，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报04.17上周五因为有比较多事情忙，所以简单给大家汇报一下我要加仓狗都不看的新能源车就收工了👉《狗都不看的，我买了》，今晚我再来补充一些最新分析。今天碳酸锂价格继续下跌，电池级碳酸锂跌5000元/吨，均价报18.75万元/吨，上周其实就已经跌破20万元/吨大关。宁德时代之前推出的”锂矿返利“计划是按照碳酸锂价格20万元给下游客户返利，而现在碳酸锂价格已经低于宁王的保价，所以传闻锂矿返利计划已经被搁置。我记得年初的时候不少朋友对锂价是比较乐观的，觉得跌到25万就差不多了，保守一些的看法也觉得不至于跌穿20万。但事实却非常残酷，碳酸锂现货价其实比网上报价还要低，早就跌到15万-16万这个区间了。幸亏碳酸锂商品期货没有上市，不然我估计25万的时候就不少朋友去抄底做多，然后跌到15万一堆人爆仓，财经新闻媒体的朋友今年又可以多一条重磅新闻为什么碳酸锂跌这么惨？首先还是库存的问题。白酒有库存，地产有库存，汽车有库存，芯片有库存，碳酸锂当然也有库存。在锂价不断上涨的过程中，贸易商和企业都会囤货。越涨越不肯卖，想着等高价再卖。而锂价之所以不断上涨，本来就是因为供不应求。这里就产生了一个死循环，价格越高，大家越囤货，越是囤货，供应不足，价格越高。这种囤货炒作的行为就会产生库存。而在下跌的过程中，大家争相抛售库存，会让价格加速下跌，演变成与价格上涨时反向的死循环：价格越低，囤货的越抢着卖，越是抢着卖，供给增多，价格跌得越低。数据来源：Wind上涨周期屯库存，下跌周期去库存。这种是投机行为，本身就是非理性的。所以在涨的时候，给出天价都很难买到。而在跌的时候，可以跌到比成本价还低。总之，无论涨还是跌，幅度都让人怀疑人生但是任何脱离价值的炒作都一定会回归的。比如价格炒到天上去，就会有大量资金涌入扩大产能，最终一定会跌回来。价格跌穿成本线，就会开始有产能关停，供给收缩，价格也会反弹。请大家看👇图，当碳酸锂价格跌穿20万之后，就已经低于部分江西、湖南的锂矿成本线了，比如国轩高科的锂云母项目就要停工停产。如果价格继续下跌，产能就会继续减少，详细的你们放大图自己看吧，我就不一一念了。再看👇图，这是全球锂资源的供需平衡测算表。在2022年全球锂需求是高于供给的，属于“供不应求”的状态，因此碳酸锂价格大涨。而2023年全球锂需求跟供给差不多，属于“供需紧平衡”状态。虽然测算可能有误差，也许会高估了需求量。但是随着碳酸锂价格下跌，部分锂矿产能关停，还是会回到供需紧平衡的状态，很快我们就会看到碳酸锂价格止跌。分析了这么多，言下之意是抄底锂矿股吗？短期或许可以赚极度悲观估值修复的钱，但长期还是不看好锂矿股。从👆图大家可以看到，2023年全球锂需求是105万吨，锂供给是104.7万吨，取个整数也是105万吨。到了2024年全球锂需求是136.3万吨，锂供给是144万吨。这说明了一个问题，如果不是碳酸锂价格下跌，跌穿了部分产能的成本线让它们关停了，锂的正常供给增加速度是大于锂的正常需求速度，对不对？所以就算今年碳酸锂不过剩，明年还是会过剩。物以稀为贵，锂矿最好的投资时间我觉得是过去了。既然不太看好锂矿股，为什么还花这么长时间分析锂价呢？因为碳酸锂见底意味着这个新能源车的行业beta见底，只是长期不那么看好锂矿股的alpha超额收益。直接地说就是本轮触底，锂矿、电池、整车，上中下游应该是差不多同步触底，但是电池和整车最终的涨幅可能会大于锂矿，中下游好于上游。今年一季度应该就是新能源车全年景气最烂的时间。由于在之前的上涨周期囤积了大量碳酸锂库存，一季度很多电池企业没有进行采购，而是先消耗库存，所以碳酸锂一下子没了需求，价格暴跌。看到碳酸锂价格暴跌，更多企业不采购了，比如储能项目也停工观望，想等着捞便宜货。最终结果看上去就是，新能源车需求不行了，储能好像也不行了，问题就出在这。下游整车也在去库存，前段时间各大车企争相降价。但大家发现了没有，整车降价的效果其实没有特别好。这是一种消费者的心理行为，价格越是不断上涨，大家怕买迟了，赶紧冲锋上车。价格越是不断下跌，大家想着观望观望还可以捞到更便宜的，更加不买。买新能源车的消费者跟储能厂相似，都等着捞便宜货。有人捞便宜货，有人就要亏出血，谁亏呢？当然是当年高位屯碳酸锂的傻瓜了。至于谁最傻，到时候就看看在2023年财报里面，谁家计提存货减值损失比例最大，谁就最傻总而言之，一季度的需求弱，我觉得并不是真实需求弱，而是因为上游碳酸锂价格大幅下跌引发的需求自主抑制行为。随着碳酸锂价格企稳，或许很快就会看到原本主动抑制的需求重新释放，并且由于碳酸锂价格大幅下行，或许还会有额外的需求增长。我之前说过很多次，一边是上游碳酸锂价格不断下跌，成本下降。另一边又能抢到更多燃油车的市场份额，今年新能源车未必很差甚至有可能超市场预期。算上这篇，加上前面三篇，新能源车行业见底分析系列就算是结束了2023.3.21《新能源车可能要见底了》2023.3.31《二次加仓的机会》2023.4.14《出口大超预期》......另外，今天还有一个比较火的新闻就是中国移动盘中市值超过贵州茅台，成为新股市一哥。不过这热炕还没坐多久，收盘又被茅台压下去了魔咒再现属实是那移动究竟有什么魔力能力压股王茅台，大家看视频👇看完的朋友记得顺手扫码关注一下佐罗的视频号，后面就能第一时间收到他的更新了今晚就先说这么多，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报04.14细心的朋友应该发现了，这几天银河战舰宇宙奇兵都在调仓，主要是减了一些重仓TMT的基金，腾点仓位出来给狗都不看的“新能源车”。毕竟我最近一直在说新能源车要见底了要见底了，如果迟迟不给出动作，难免有知行不合一的嫌疑过去一个月我已经写了不少关于新能源车的分析：2023.3.21《新能源车可能要见底了》2023.3.31《二次加仓的机会》2023.4.14《出口大超预期》除了长篇大论分析逻辑之外，从股价走势其实也能看出新能源车可能要见底了。碳酸锂价格持续下行，但是锂矿股横盘企稳请大家看👇图，橙色线是碳酸锂价格走势，黑色线是锂矿股股价走势。一般来说，资源周期股的股价都是先于资源品价格见底或者见顶的。从下图左下角我们就可以看到，上一轮周期底部的时候，碳酸锂价格还在下行，但是股价已经提前上涨。当然，如果保险起见，也可以等到碳酸锂价格正式触底往上走的时候再右侧看多。不过以我的尿性，都是喜欢在比较左侧的位置开始给大家提示了，不然怎么会有让药师先亏10%才见底的江湖传闻数据来源：Wind👆图右上角是我补充的预想走势。因为现货那边碳酸锂价格其实已经跌到15W-16W/吨，网上保价其实是滞后的。所以后续碳酸锂价格走势还会继续跌，但是股价可能提前横盘往上了。这就像去年市场提前博弈消费电子、芯片周期见底一样。记得去年我给你们说消费电子、半导体周期准备见底了，用的是什么例子吗？用的是韦尔股份作为例子。韦尔股份1月14日做了年度业绩预告，净利润同比-73.19%~同比-82.19%，大幅下滑。但是1月16日开盘股价低走之后就高走了，收出一根大阳线。虽然后面股价又有回调，但已经能说明有部分资金当时在抄底并且开始博弈消费电子、芯片周期见底了👇数据来源：Wind当然，后来AI横空出世，让原本应该在今年二季度才见底的消费电子、芯片提前加速上涨，这就是我意想不到的了所以大家也要多一分警惕，AI的炒作提前让这些股票价格冲高，相当于在周期见底之前打了提前量。那么一旦AI概念退潮，就算后面库存真见底了，这些股票的估值也不便宜了，部分涨幅已经体现。不过把时间再拉长一些，芯片周期见底的行情远未结束。周五我就少说一些吧，剩下时间交给佐罗。他最近迷上了AI绘画，弄了几张图片把我笑得不行，今天我让他做了个视频和大家分享.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报04.13中国3月以美元计价出口同比+14.8%，市场预期-7.1%，一増对一减，大超预期。以美元计价进口同比-1.4%，预估为-6.4%，进口下滑速度也低于市场预期。算是给这几天“通缩”带来的阴霾中射去一缕阳光出口为什么会大超市场预期呢？首先大家先要明白，我们的出口=别人的进口。我们的出口大超预期，一方面是中国封控解除了，物流运输通畅了，供给不受影响了，但更重要的是海外的需求并没有市场预期那么弱。我们把物品生产出来，别人还是愿意买走的。如果不愿意买走，那我们就会陷入产能过剩。大家还记得我2月份抄底美股时说的么？这是我当时的原话：今年有可能超预期是出口。从最近披露的欧美经济数据来看，今年海外衰退可能没有市场之前预期得那么强烈，有可能是浅衰退甚至不衰退。我们中国的出口与海外经济有密切关系，如果海外经济超预期，那我们的出口也可能会超预期。数据来源：Wind海外经济有多强呢？其实大家不需要看什么专业数据，直接看欧美央行加息节奏就清楚了。美联储和欧洲央行年初以来还在不断加息，5月份还准备加息一次，如果不是有经济实力做支撑，欧美央行早歇菜准备降息了。从结构上来看，给出口贡献增长的主要是东南亚国家联盟（东盟），其次是跟俄罗斯和非洲。俄罗斯是能理解的，它被欧美联合制裁，很需要我们。东南亚国家作为中转站，非洲国家是咋回事？从出口重点商品角度看，汽车出口最多，其次是钢铁和服装配饰。还记得比亚迪老王说的么？未来中国车企会有三个机会，一是蚕食掉合资车市场份额，二是往上进攻高端车市场，分走奔驰宝马奥迪的市场份额，三是出击海外市场，但不先不去汽车大国（美日德韩法），而是去一些汽车本土化比较差的国家降维打击，比如泰国，像中国手机占领东南亚市场那样。我翻查了中国汽车出口数据，如👇图。自从2021年新能源汽车爆发以来，中国汽车出口量保持高速增长。2021年汽车出口量200万辆，同比+101%，2022年出口量达到311万，同比+55%。数据来源：Wind

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.31今晚我接着3月21日的文章👉《新能源车可能要见底了》做一些分析补充。前段时间各大车企争相降价，但最终大家发现，销售效果并没有预期中那么好。这其实是一种消费者的心理行为，价格越是不断上涨，大家怕买迟了，赶紧冲锋上车。价格越是不断下跌，大家想着观望观望还可以捞到更便宜的，更加不买。然后等到大家看到价格好像跌不动了，就会开始有消费者出手抄底。3月的汽车销售周数据很能说明问题：3月第一周，乘用车上险量33.6万辆，新能源车上险量11.6万辆，渗透率34.5%。3月第二周，乘用车上险量30.1万辆，新能源车上险量10.8万辆，渗透率35.8%。价格战打得很嗨，消费看得也很嗨，面对降价，无动于衷，保持观望。但是3月下半月情况开始有改变：3月第三周，乘用车上险量31.7万辆，新能源车上险量11.4万辆，渗透率36%。3月第四周，乘用车上险量39.4万辆，新能源车上险量12.8万辆，渗透率32.5%。所以降价其实也未必很好使，也要分情况看的。前段时间逐渐有车企反应过来了，开始推出“全年保价政策”。目的就是给那些观望的消费者吃点定心丸，该买就买，不用等了。最近也有消息说，延长“国六A”车型销售期的相关政策即将公布，减缓汽车去库存的压力，减缓行业价格战，让汽车市场逐渐恢复正常。所以我前晚文章最后跟大家说，虽然新能源车最近的股价表现最差，但因为估值低，市场预期也低，我现阶段反而更看好它接下来的表现。不过接下来投资新能源车肯定不是像以前那样了，会有新的投资方法和方向。这也是今晚文章下半部分要跟大家分享的逻辑，文章上半部分主要是给大家分享新能源汽车行业短期情绪的分析，情绪足够悲观预期足够低，可能要见底了，但我们做价值投资还是要放眼未来，更重视长远的投资逻辑。我今晚文章的标题是《二次加仓的机会》，说的就是我们大家二次加仓新能源车行业的机会。第一次机会当然是几年前新能源车爆发的时候，但当时因为新能源车有各种各样的问题，不少朋友都不相信新能源车能有今天如此成就。更重要一点是，在行业爆发早期，行业虽然增速高，但估值也很贵，也很难选清楚哪个才是能走下去的龙头大哥，一旦选错万劫不复，可能很难再翻身。今年汽车行业虽然大打价格战，但也是一场大浪淘沙，让我们更清晰看到哪些是金子，哪些是废渣。目前价格战仍然持续，远未到结束的时候。但一些苗头还是看到了，整车厂里面，特斯拉和比亚迪越来越有龙头的味道，汽车界的苹果与华为似乎能看见影子了。电池厂的竞争依然很激烈，因为宁德时代的市场份额本身就很高了，比亚迪这几年增速很快，后面又有亿纬锂能等不断追赶，暂时还看不太清楚，得再多看几个月的数据。👇图便是电池厂的装机量数据，看我用方框圈住的数据，就是市场份额的变化。大家不要觉得打价格战就没有投资机会了，想当年空调也曾经打过价格战，但丝毫不影响剩者为王的格力、美的、海尔等家电龙头称霸，被各路价值投资者追捧，被北向外资买到持仓上限。就我投资生涯过程中就遇到过两次家电价格战，一次是2014年，一次是2019年。但这两轮价格战都只是让龙头的股价停下来休息一下，然后继续往前。直到房地产行业进入衰退时代。家电行业与房地产行业绑定比较深，新房带动家电销量增长，光靠家电日常老化更换，那是很慢的，特别是空调冰箱，真·耐用品，家里那些老家伙比我儿子年纪都大。虽然中国人从0到1的能力比较一般，但从1到100的能力是很强的。芯片我们暂时还突破不了，但是新能源汽车制造已经被我们突破了。内卷并不是我们接下来唯一的方向，正如比亚迪说的，未来中国车企会有三个机会：一是蚕食掉合资车市场份额，二是往上进攻高端车市场，分走奔驰宝马奥迪的市场份额，三是出击海外市场，但不先不去汽车大国（美日德韩法），而是去一些汽车本土化比较差的国家降维打击，比如泰国，像中国手机占领东南亚市场那样。这就是我构建投资组合的长远逻辑，创新部分（AI、芯片）我主要配置美股的，制造业部分我主要配置A股的。最近美股部分表现较好，大家应该没什么疑问。而最近A股部分表现很不好，但我相信我的逻辑不会有错，请再我给一些时间，也再给我们制造业企业一些时间。今晚就先说这么多，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.22今晚2:00就会公布这次美联储加息结果。从市场预期数据来看，这次加息0.25%的概率是87.1%，这次不加息的概率是12.9%，加息0.5%的概率是0%。数据来源：investing我个人更倾向加息0.25%，而不是停止加息。尽管最近不断有欧美银行爆雷，但是风险尚算可控。硅谷银行的倒闭固然是因为美联储不断加息提高银行的成本压力，但也跟硅谷银行自身经营水平太差脱不了干系。就好像我儿子期中考试考砸了，虽然这次老师出的题目是有点难，但本质还是他太菜了。我们可以反过来理解，如果这次美联储停止加息，未必是好事。这给市场一种暗示，美国的经济和金融系统可能有大问题。这就好像老师故意把题目出得简单一些，其实就是暗示这届学生的水平可能不太行，为了让更多学生及格才调低难度。所以，现在美国政府和美联储陷入了一个两难困境。如果为了抑制通胀选择继续加息，可能后面还会有更多硅谷银行冒出来，这雷越炸越多的话，会严重伤害美国储户的信心。但如果为了防范金融风险提前停止加息，其实也可能削弱市场对美联储对美国经济的信心。这个头疼的问题我也给不了答案，今晚等着看好戏吧。......碳酸锂价格今天继续跌10000/吨，均价来到29万/吨。昨天有朋友问我，碳酸锂可能跌到哪里企稳？初步估计是20万/吨。主要有两个理由：1、之前宁德时代给下游车厂的锂矿返利计划，碳酸锂就是计价20万/吨。如果考虑宁王就是来卷人的，那20万/吨就是卷人价。2、目前新开锂矿的成本是15万-20万/吨。以目前29万/吨的价格，大部分矿企其实还是有利可图。但跌到20万/吨，就会开始有部分高成本的矿企出现亏损，顶不住成本压力开始缩减产能了。供给减少，锂价就能得到支撑。假设后面碳酸锂的价格还是继续每天跌1万，倒计时9个交易日昨晚有一些朋友质疑我说，这碳酸锂价格还在不断下跌，药师你怎么就说新能源车可能见底了呢？根据我多年研究周期行业的经验来看，股价一般都是比商品价格提前见底/见顶的。比如赣锋锂业股价当年也是比碳酸锂价格提前半年见底。如果剔除2022年俄乌冲突爆发的影响，赣锋锂业的股价也是比碳酸锂价格提前见顶。所以我一般都不会去拿商品价格指导股票/基金投资的，反而有的时候看到个股/行业已经明显见顶了，会考虑到商品期货那边做空。数据来源：Wind换到猪肉行业，道理也是如此，温氏股份的股价当年也是比平均猪肉价格提前见顶，提前见底，你们点击图片放大看就懂了👇数据来源：Wind而猪肉行业的投资逻辑我之前已经说过，就是抱着畜牧ETF做网格。这个行业逻辑其实很简单，就是下有底（国家收储），但是上有顶（需求暂时比较低迷）的行业。要想往下跌比较难，如今生猪价格已经低于行业平均养殖成本线了。但是要往上也比较难，因为猪肉消费量是相对固定的，不会说猪肉便宜了就拼命吃猪肉。我这里有份数据大家可以参考一下：2018年中国猪肉消费量是5529万吨2019年中国猪肉消费量是4487万吨2020年中国猪肉消费量是4151万吨2021年中国猪肉消费量是5172万吨2022年中国猪肉消费量是5695万吨五年时间，中国人猪肉消费量没有太大幅的增长，反倒是中间三年因为猪瘟导致猪肉价格大幅上涨，人们少吃了猪肉改吃其他去了。而且随着人们越来越讲究健康饮食，猪肉在肉类的消费占比从65%下降到60%不到，这部分市场份额被鸡肉和牛肉代替了，有健身的朋友应该都懂。而且随着中国总量人口到顶，全国猪肉消费总量也必然到顶了。所以猪肉这个行业注定就是个强周期行业，猪价的波动主要跟供给有关，长期需求是比较稳定但逐渐萎缩的。不过优秀的猪肉企业通过降低养殖成本，抢夺其他企业份额，获取更高的利润继续保持成长。这么说起来，猪肉确实有点像煤炭了。煤价的波动也主要也跟供给有关。前两年煤价之所以大幅上涨，主要还是国内之前关停了很多煤炭产能，又跟澳大利亚闹翻了，澳煤大幅减少。还有俄乌冲突和疫情影响，导致印尼煤、蒙古煤进口也减少。供给不断减少，需求没有下降，价格就会上涨。一旦这些限制供给的问题得到解决，煤价就很难往上涨了。而新能源就有点像牛肉和鸡肉，虽然现在煤炭发电占总发电量约60%，光伏风电加起来还不到15%，但这个比例未来还会逐步上升。所以猪肉、煤炭和新能源的投资逻辑是不太一样的。猪肉主要就是拿畜牧ETF（159867）做网格，或者投资优秀的龙头猪肉股让它去卷去抢份额。煤炭现在不适合做ETF网格，毕竟煤炭价格还在高位下行周期，周期底部做网格才靠谱。或者投资优秀的龙头煤炭股，那就要算在一个合理偏低的煤价情况下，龙头企业能有多少利润？多少分红？假设300亿净利润，60%拿出来分红，总股息180亿。如果你要求5%股息，市值3600亿以下都可以买。但如果你要求股息10%，1800亿市值才值得买。新能源主要是看新增装机量，看招标订单，看利润增长。1-2月份光伏装机20.37GW，同比增长87.6%。国内招标规模超80GW，已经超过去年全年规模一半。装机和招标订单数据依然不错，利润增长就得等财报了。说到财报，腾讯的年报终于出来了，我就不花篇幅解读了，大家有兴趣可以看看老严的视频👇好了，今晚就先说这么多，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.21碳酸锂价格继续下跌，今天再跌12500元/吨，均价跌到30万。不过有些地方的碳酸锂报价前几天已经跌破30万。虽然碳酸锂还在加速下跌过程中，但是这几天新能源相关股票是开始企稳了，比如赣锋锂业和天齐锂业这两家这几天的股价都不再跟着碳酸锂价格走了。我其实也不知道这是不是真正的企稳了，但至少新能源行业如今已经是万人唾弃，从当年的小甜甜成了牛夫人，前段时间网上还广泛流传“劝新能源投降书”，行业投资情绪是差到了极点。从基本面来看，这波新能源行业下跌必然是有错杀的。错杀方面其实有很多：错杀一新能源车行业增速在2023年必然是下滑的，去年我就给大家算过2022年新能源车销量增速超过100%，而随着新能源车渗透率超过30%，2023年新能源车销量增速会下降到30%。但是增速下滑≠没有增长了，增速30%仍然比很多行业的增速要高，对不对？错杀二碳酸锂价格超预期下行，引发市场对新能源车需求过度担忧了。碳酸锂只花半年时间就从55万/吨下跌到30万/吨，甚至最近加速下跌，这确实是大超市场预期的。大家会有疑问，这锂价跌那么快，是不是下游需求不行了？刚才说了，今年新能源车的增速肯定比去年下降的，去年销量是翻倍增长，今年有30%增长就不错了。而碳酸锂的产能只会随着投资增加越来越多，供给量越来越大。需求增速下降，供给增速上涨，锂矿维持高价注定是不可能的。利润率越高，越是不断有资金去找矿。这就像猪肉一样，猪肉价越高，越多人去养，最终把猪价打下来。而猪价越低，大家越不愿意养，最终把猪价抬回去。锂价下跌必然符合周期规律，除非找不到矿可以开采，所以我去年也一直跟一些朋友说别买锂矿。而锂价在波动的过程中，贸易商会有一些骚操作。比如在锂价不断上涨的过程中，贸易商会囤货。越涨越不肯卖，想着等高价再卖。而锂价之所以不断上涨，本来就是因为供不应求。这里就产生了一个死循环，价格越高，大家越囤货，越是囤货，供应不足，价格越高。所以在去年，大家偶尔会看到媒体报道“监管部门严查囤货抬价行为”👇这种行为是市场自发的投机套利行为，监管有的时候也管不过来，只能等到供给不断增加，达到某个数值，打破了死循环，价格才能开始下跌。而又因为之前很多黄牛贸易商囤货，在下跌的过程中，大家争相抛售，会让价格加速下跌，演变成与价格上涨时反向的死循环：价格越低，囤货的越抢着卖，越是抢着卖，供给增多，价格跌得越低👇数据来源：Wind要中断这种情况，要么是一个强有力的手出来兜底，比如政府开始买入碳酸锂作为储备。要么就是等囤货的把库存都扔掉，或者跌到它们实在受不了减少抛售，那价格自然见底。所以我想跟大家说的是，碳酸锂价格飞速下跌未必是下游需求很差，而是把当年贸易商通过囤货炒起来的价格泡沫给挤出来。错杀三随着碳酸锂价格下跌，新能源车成本可以不断下降，车价自然也可以不断下跌。新能源车彼此之间肯定会有内卷，但最主要还是卷死"传统燃油车”。差不多价格的新能源车，性能体验等方面都已经比传统燃油车更好。想保住市场份额，传统燃油车价格必须跟着下降，否则份额就被新能源车抢了。所以新能源车降价，2023年的销量反而是有可能超预期的，可能最终增速比30%还要高一些。降价就一定等于利润率下降吗？未必。刚才说了，随着碳酸锂价格下跌，新能源车成本不断下降，车价本来就有下降的空间。2022年碳酸锂均价在30万左右，很多电池企业的利润率是个位数，宁德时代的净利率也就刚10%。直接点说吧，2022年虽然新能源车销量增速翻了一倍，但是电池和整车基本在给锂矿打工。从利润率的角度看，2022年就已经很惨了，很多电池厂和整车厂都没赚到什么钱。2023年利润率下降的环节，主要还是上游锂矿以及一些产能过剩的中游环节。而中上游让出来的利润，就看电池厂和整车厂怎么分了。简单粗暴点，就是把中上游让出来的利润，全部让给消费者，也就是锂矿降多少，车价就降多少，先把燃油车卷死，新能源车再互卷。虽然利润率没有大幅增长，但是市场份额增加了，营业收入增加了，最终净利润也还是增长的。错杀四前段时间各大车企争相降价，但大家发现，效果其实没有特别好。这其实是一种消费者的心理行为，价格越是不断上涨，大家怕买迟了，赶紧冲锋上车。价格越是不断下跌，大家想着观望观望还可以捞到更便宜的，更加不买。这跟房价一个样，以前房价蹭蹭地涨，大家争先恐后去买，找银行放贷还是排队。如今大家看到房价涨不动了，都在场外观望，银行都找不到人放贷所以降价其实也未必很好使，也要分情况看的。最近逐渐有车企反应过来了，开始推出“全年保价政策”，目的就是给那些观望的消费者吃点定心丸，该买就买，不用等了👇以上“四个错杀”都有可能让市场对今年新能源车的销量增速过度悲观了。一边是上游碳酸锂价格不断下跌，成本下降。另一边又能抢到更多燃油车的市场份额，今年利润增速未必很差甚至有可能超市场预期。最近很多朋友来问我为什么创业板跌这么惨，特别是创成长指数，主要就是因为创成长指数里面含有较多新能源股票👇。但如果接下来市场对新能源车的预期重新扭转的话，创成长指数的反弹也会比创业板指数更多。从近几年的数据来看，也确实如此，在全年上涨的情况下，创业板成长指数均表现好于创业板指数，当然，盈亏同盈，下跌的时候也会稍微多跌一些。但有动量+成长两个因素，无疑是变相增厚了网格的收益，现在创业板成长ETF网格（159967）也是接近网格满仓的阶段，性价比是足够的对了，今天开始，有收入的朋友就可以开始申报2022年个税小丸子说，操作细节挺多的，你们看看她给了什么绝招，是不是真的可以多退税，多退了，就给她点赞，没多退就扣她鸡腿争好了，今晚就先说这么多，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.20投资时间比较长的老油条都比较清楚，每次市场流转什么“促XXX投降书”就说明市场情绪已经非常悲观了，就算不是底部也距离底部不远。而每次市场流转什么“XXX千人大会”也说明市场情绪已经非常高涨，就算不是顶部也距离顶部不远。而昨晚圈内最火爆的事件，就是民生证券邀请360董事长周鸿祎召开的AI投资电话会，据说参会人数超过千人，把会议APP都干宕机了。不过说实话我没去听，我是比较抗拒这种追热点行为的。但是早上回到公司看了佐罗传过来的会议录音和纪要，我发现还是有不少干货的，值得跟大家简单分享一下。1、主持人向老周提问，以后小孩长大了应该学什么专业？这问题把老周问懵了，老周回答“这个问题很奇怪，该学什么专业就学什么专业”。主持人的言下之意，其实也是最近大家争论很多的问题，AI的不断发展会不会取代很多人的工作，导致大量人员下岗？那么我们的小孩是不是要回避一些极可能被AI取代的专业？老周的解释是，AI最终会成为我们手上的武器，关键是我们要重视它，尽快提高我们使用AI的能力。AI是一个生产力工具，可以给各个产业赋能，关键是要找到相应场景和场景化的能力。这点我深有体会，上周我拿到文心一言的体验资格之后，就让文心一言帮我画封面图。虽然看上去很方便，但其实底层逻辑和命令还是人在下达，一个厉害的AI画师给AI下达的指令可能是一张A4纸这么多，否则AI很难画出我们具体想要的。所以我这几天还在跟文心一言和New

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大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.19上周四百度文心一言的发布，无疑给热火朝天的ChatGPT再添气势。周五晚美股百度的股价也再涨6.28%。要知道美股三大股指都是下跌1%左右，这可算是逆势大涨了。我们团队因为提前搞到了账号，所以给大家提前测试体验了一把👉《大超预期，真实体验了文心一言》不过这几天我们越测越感觉不对劲，越想越觉得有问题。我孩子这周要写篇小作文，来问我怎么写比较好？我想着手上有文心一言，正好可以试试，于是就问它“写一篇歌颂文章，要求有具体的数字和大量细节”。不过我手机输入法太烂了，“写一篇”我不小心输入成了“这一身”。而让我吃惊的是，文心一言说出了不少非常敏感的话语，我都不敢截图放出来，只能打马赛克我赶紧重新整理语句，确保这次没有错别字，改为“写一篇赞扬文章，要求有具体的数字和案例”，这次的回复算是正常了所以我发现，文心一言的内容输出其实是不太可控的。如此胡言乱语是有极大风险的，然后我又细想了一下，想起从去年ChatGPT开始火到今年GPT概念遍地开花，再到文心一言的出现，管理层似乎还没有对GPT发表过观点，仿佛没看见一样。要知道，无论是当年的区块链，还是元宇宙，各地管理层都有组织学习之类的新闻。我们能够大概知道，区块链、元宇宙这些新东西在管理层的眼里算是个什么东东。根据我多年从事内容创作工作的经验来看，无论是文心一言还是GPT，胡言乱语都是有极大风险的。现在还可以野蛮成长一段时间，随着体验用户规模越来越大，监管的脚步可能也会越来越近。最近A股炒作ChatGPT的概念股很多，朋友们心理应该都清楚，很多都是蹭热点蹭概念的，也就冲着短炒一波赚点钱的心态，应该没有人真以为他们会能搞出什么像模像样的产品吧。真正能够推动AI智能发展的，还是得靠我们熟知的互联网巨头们。这有很多原因，我简单总结一下：1、AI智能研发需要钱，需要大量的钱，如果没有庞大的资金实力支持，大部分项目是走不下去的。这就注定只有实力雄厚的巨头公司才能发展，小公司可以有创意有能力，但是最终的命运可能是被大公司收购，即使小公司拒绝收购，大公司也完全有能力自己推出产品，无非就是进度落后一些，在一轮砸钱挖人之后，巨头们很快就会追上来。2、训练AI智能需要庞大的用户量。这跟互联网产品越多人用越好用很相似，所以本身就拥有庞大用户量的互联网公司天然具有庞大的免费测试用户群体。而小公司除非火出圈，否则要获取用户量就比较难了。3、AI智能需要庞大的算力支持。高端芯片如今还是由英伟达、AMD等芯片公司设计，由台积电代工做的，这些也要投入大量的钱，而且也是我们目前被卡脖子的核心技术环节之一。如果真看好AI的未来，最值得投资的就是算力公司，算力公司就是给AI卖铲子的。而算力公司就是我刚才说的，英伟达、AMD以及台积电这些设计制造高端芯片的公司。而其他大部分公司在现阶段要做的是大量研发投入，大量购买服务器设备，不先砸个几百亿进去，很难看到一点浪花。当然了，ChatGPT目前的规模应该还不算很大，它所能贡献给英伟达、AMD以及台积电等算力公司的业绩应该是非常有限的。所以从股价弹性，概念炒作的角度看，大家不应该去买这些公司，还是继续炒A股那些“极度具备想象空间”的概念股。但是从长远来看，大家心理应该都非常清楚，谁才会真正从未来的AI智能产业趋势中获利。再往大一些方向说，算力是未来社会越来越需要的资源，而这种资源就是来自高端芯片。结合这点也能说明，为什么海外要联合起来制约我们中国获取高端芯片的技术了。所以如果真的看好GPT，真的想投一些AI，我建议大家还是跟我一样，去买美股吧。无论是负责贡献算力的英伟达、AMD，台积电，还是负责造产品的微软谷歌，亦或者其他数据服务商，很多上市公司都在美股。觉得这篇文章眼熟的朋友不用奇怪，相似的分析我在2月9日写过👉《我要加仓ChatGPT了》当然，我最近也跟大家说过。最近欧美银行股闹出很多事情，在美联储正式宣布降息之前，估计美股还是继续维持震荡的走势，建议大家先用网格策略。这周末佐罗加了个班，给大家录制了一期关于标普500ETF网格策略的视频，内容我就不重复了，有兴趣的朋友打开看看👇好了，今晚就先说这么多，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

投顾组合周涨跌幅情况固若金汤本周涨幅0.11%稳如泰山本周跌幅0.06%银河战舰本周跌幅1.53%宇宙奇兵本周跌幅2.5%星际穿越本周涨幅1.03%沪深300指数本周跌幅0.21%03

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.17昨天下午文心一言发布会让人失望，在会上李彦宏并没有使用现场实时演示，而是采用录播形式展示。被大家调侃为“ChatPPT”甚至“CheatPPT”，Cheat是骗子的意思。但是好在，我们团队昨晚搞到了文心一言的内测账号。而且很神奇的是，我们昨晚拿到内测账号之后，美股的百度股价就开始V型反弹了，今天港股百度更是一度大涨16.71%。估计是有其他投资者也跟我们一样，拿到了内测账号，测试完发现大超预期，转头打开账户就充值一波了今晚我就给大家展示一下文心一言到底是个什么水平。它与搭载了GPT-4的微软New

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.16昨晚瑞士信贷股价暴跌14%引起了广泛关注，很多朋友都来问我发生什么事？还有不少朋友搞混了瑞信和瑞幸，以为是瑞幸咖啡要炸雷了。瑞士信贷是欧洲老牌的银行机构，号称是全球第五大财团，成立于1856年，比咱们国家成立时间还要早。这么一家老牌又有实力的金融机构炸雷了，金融市场自然是要抖一抖的。不过瑞士信贷其实早就烂得不行了，你们看股价走势👇，自从经历2008年全球金融危机之后就一蹶不振。本来在2009年出现过一波较大的反弹，但是2010年又赶上了欧债危机，刚回的一口真气又被打散了，彻底趴下了数据来源：Wind瑞士信贷近几年也很倒霉。不知道大家还记不记得2021年3月，有个叫Bill

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.15今天统计局披露了1-2月份的各项经济数据，整体上看确实难言乐观。我先报数据比较好的，再报数据差的，先吃糖再挨揍。1-2月份城镇固定资产投资同比+5.5%，预期+4.5%。1-2月份房地产开发投资-5.7%，预期是-8.5%。1-2月社会消费品零售总额同比+3.5%，预期+3.5%。1-2月工业增加值同比+2.4%，预期+2.5%。2月城镇调查失业率5.6%，预期5.3%，上个月是5.5%，失业率不降反升超预期。总的来说，消费恢复还不错，但3.5%的增速好像有点对不起大家的期待。地产跌幅收窄，但仍然在负增长。固定资产大超预期，靠的是基建和制造业发力。失业率上升的官方说法是，季节性因素影响。但如果拆分年龄来看的话，25-59岁的壮年人口失业率比较稳定，常年徘徊在4.2%-5.5%之间。而16-24岁的青年人口失业率从16.7%阶段低位回升到18.1%，逼近前期高点19.9%。过去5年，青年人口失业率不断上升👇数据来源：Wind可能会有朋友疑问，既然经济复苏了，为什么失业率反而还上升了呢？先不说这个失业率数据准不准，失业率上升跟我之前外出调研的感觉是一致的。我们之前就发现今年春节后广州的人流量非常多，比疫情前还要多。这大概率不是报复式出行导致的，报复式出行顶多就是恢复到疫情前差不多的水平，不应该超过疫情前才对。而且应该集中在假期出行，3月还这么多人，不用上班的吗？所以我们猜测，广州的总流动人口比三年前多了，而且多出不少。那总人口突然增多不可能靠生育，只能是外来找工作的人多了。根据百度地图迁徙大数据显示，实时热门迁入地排名最高的就是广州（3。2%），其次是北京（2.97%），随后是深圳、上海和东莞。数据来源：百度地图我们猜测在疫情期间由于各种不便利，很多人躲在家里没办法出来找工作。放开之后很快大家又都阳了，好不容易阳康了又准备过年了，所以去年12月份-今年1月份大城市的人流量还没有这么夸张。等到2月初春节结束，特别是到了2月中下旬以后，出来找工作的人越来越多，大城市的交通也越来越挤。经济复苏、疫情放开固然能够带动需求回暖，工作岗位增加，但是工人的供给增加的速度更快。我随便举个例子，比如说封控的时候某大厂手上还有100W订单，需要20人完成。但因为疫情防控期间人员流动减少，来工厂干活的也就刚好20人，勉强够维持开工。放开之后，消费需求回暖某大厂手上的订单从100W涨到了200W，翻倍了，需要40人才能完成。但也因为放开了之后人员流动增加，肯来工厂干活的人数涨到了60人，超出了工厂实际所需。所以有些朋友可能会觉得放开后，工作更加难找了，竞争更加激烈了，薪酬回报更低了。有些朋友会选择回家找工作，但一个很残酷的事实是，三四线城市的产业更加少，工作岗位的质量更低。大城市虽然竞争激烈，工作岗位和机会却会更多。这跟投资是一样的道理，高风险才有高回报。除非降低欲望降低预期，接受低的回报率。有一种工作倒是可以在三四线城市也能拿到一线城市的薪酬回报，那就是当网红。人人都可以做直播，但10W个人里面都不一定有一个能成为网红，太考验天赋了。你们都可以去试试，反正做直播发视频没有什么成本，说不定就火了。就业艰难我也没什么好办法，能做的就是今年团队再扩招两个毕业实习生吧。算是为压低青年失业率做点实际贡献。......再简单说说市场情况，明天就是百度公布文心一言的重要日子，我也不知道是个什么样，但这几天炒作ChatGPT已经逐渐退潮了，改去炒中国特色估值体系了。不过有一点跟我想的不太一样，很多中字头没有炒上去，主要受益的其实还是基建股，比如中国铁建、中国建筑、中国中铁这些，中国平安，中国太保，中国重工就不太行，没有雨露均沾。所以可能市场表面在炒中国特色估值体系，实际是在买基建行业。基建行业的基本面确实很强，正如文章开头说的，最近各项经济数据其实表现都不是特别好，而且主要还是靠基建在发力。大家有空再重新看一看梅林在3月初写的这篇报告👉《接棒ChatGPT，中字头崛起》昨晚有不少公司年报业绩披露出来还是不错的，但是股价照样下跌。这可能反映了一个问题，市场如今并不关心年报怎么样，而是关心今年一季度报怎么样。就是去年好与坏，市场已经不看了，去年的业绩已经不具有说服力。大家只看今年的业绩，所以大家还是耐心等一季度报出来吧，到时候市场情绪可能才会好点。现在是3月15日，一季度还没走完，还得再憋半个月。好了，今晚就先说这么多，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.14因为硅谷银行破产倒闭的事，最近各大机构都调低了美联储的加息预期。而且机构们喊得一个比一个夸张，原本3月预期是要加息0.5%的，上星期硅谷银行爆雷后，改为预期加息0.25%。昨晚进一步预期3月不加息了，还有更夸张的机构预期今年年底要降息0.75%但是大家不要忘记目前美国的通胀水平仍然高居不下。美国2月份核心CPI预期同比+5.5%，而1月份是同比+5.6%，也就是说2月份只是轻微下滑0.1个百分点。以目前美联储利率不到5%的水平，其实还没有追上通胀呢。所以现在美国政府和美联储陷入了一个两难困境。如果为了抑制通胀选择继续加息，可能后面还会有更多硅谷银行冒出来，这雷越炸越多的话，会严重伤害美国储户的信心。如果为了防范金融风险提前停止加息，那这通胀怎么办？这个头疼的问题我也给不了答案，只能等着看了。但我有几点思考给大家参考：1、最近市场必然会反复博弈美联储加息/降息预期，美股的波动可能会比较大。我们之前也是建议大家最近多做网格，等市场平息下来，再重新改为长期持有不动。我们已经上线了标普500指数ETF网格策略给大家参考👉《金融危机以来的第一次》2、有海外账户的朋友，逢低买入一些美债基金。美国国债跟美元利率是相反走势的，美元加息，美债就跌。美元降息，美债就涨。如今我不敢说美元马上就降息了，但是已经到了加息的末期，所以是到了买美债的早期。你也可以等到美元降息之后再买，但到时候就别怪我在底部的时候没提前说了。3、少碰欧股和日股。欧洲和日本的经济实力其实不如美国，并且它们的金融系统也很多问题。特别是日本央行，骚操作非常多。看不懂最好直接回避，未来全球大概率就是分东西两大阵营，左手中国资产，右手美国资产已经足够了。4、有闲余资金多关注一下越南。最近几天美国硅谷银行炸雷，搞得全球金融市场风声鹤唳。咱们A股或多或少都受到了一些影响，但是越南市场指数很神奇地逆势上涨，仿佛与它无关一样。这其实也是我持有星际穿越组合的投资思路，中美两个东西老大作为核心主力，越南负责打野，看能不能做对冲贡献意想不到的收获。数据来源：Wind对了，今晚8点半就会公布2月份美国CPI数据。如果低于预期的话，美联储3月份减缓加息甚至停止加息的台阶就更好下了。如果高于预期的话，那就如我上文说的，陷入两难局面了。.....最近好像挺多朋友关心猪肉养殖行业问题的。这个行业逻辑其实很简单，就是下有底（国家收储），但是上有顶（需求暂时比较低迷）的行业。要想往下跌比较难，如今生猪价格为15.65元/kg，这已经低于行业平均养殖成本线了。但如今也是猪肉的消费淡季，消费需求也很难有什么增长。这时候市场就会反复博弈供求关系了。比如有利好供给端的消息传出，猪肉价可能就涨一波。比如今天猪肉股大涨的原因是因为各地又出现了非洲猪瘟，市场炒作了一把供给下降预期。但可能过几天大家发现需求还是没起来，又会跌回去。我们甭管究竟需求比供给好，还是供给比需求好，拿着畜牧ETF默默网格就好了。这种情况有点像我当年做油气网格。逻辑就是在行业成本线附近开网，不管市场预期怎么卷，涨了就卖，跌了就买，围绕成本线赚波动收益。风险是什么呢？就是像2020年那样，突然来一轮疫情，原油短暂需求暴跌，油价居然跌到负数了。那这种黑天鹅是没办法提前预估的，上帝来了估计也没辙。说到油价，最近几天原油跌得也挺狠的。主要就是上周末我们撮合了沙特伊朗和谈这件事在发酵，有传闻说我们接下来先去俄罗斯再去乌克兰。以前美国想控制油价波动，主要就是搞中东和俄罗斯。如果我们能够成功，是有利于稳定全球原油供给的。供给大于需求，价格就跌。不过我们的中石油和中海油，最近有中国特色估值体系护体，无视了这波利空。过得好就有过得不好的，像新能源最近被打得鼻青脸肿👇，比如最近的劝降书，佐罗也弄了一个视频，给大家乐呵乐呵，大家也理性看待吧，以往每次劝降书出来之后，行情底部可能也就出来了，特别是最近新能源其实也是有一些业绩催化因素的。好了，今晚就先说这么多，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.13硅谷银行倒闭事件有后续进展了，美联储推出一款新的金融工具，英文简称BTFP，拼音转译就是“不停放屁”这个“不停放屁”可以让银行抵押它们手上的美国国债等债券资产，从美联储获得最多一年的临时贷款，用来满足银行储户的提款。硅谷银行有了钱，就可以给储户提款了。并且，为了避免出现更多的硅谷银行，美联储可能因此而选择在3月降低加息幅度甚至停止加息。详细内容我就不重复了，早上回到公司我给团队开会的时候解释过了，佐罗做了个视频，你们有兴趣点开看👇我今晚主要来给大家说说医药行业的问题。昨晚很多朋友都来问我，硅谷银行破产倒闭，我们银行业会受到波及吗？但其实对我们银行影响不大，对医药行业的影响才是真的大，特别是CXO与创新药企业。硅谷是世界著名的高新科技产业区，我们的CXO与创新药企业不可避免地与当地企业有业务往来，也不可避免地使用当地银行账户，也就不可避免地踩雷了如👇图，在一堆创新药公司的财报里面就能找到它们多多少少都与硅谷银行（Silicon

投顾组合周涨跌幅情况固若金汤本周涨幅0.13%稳如泰山本周跌幅1.16%银河战舰本周跌幅3%宇宙奇兵本周跌幅2.15%星际穿越本周跌幅1.84%沪深300指数本周跌幅3.96%03

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大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新2023年汽车行业价格战似乎又有升级的态势。据说前天湖北省的东风雪铁龙C6原价20万降价8万，仅需12万就可以开回家了。最搞笑的是在某二手车平台上，雪铁龙价格是14万。一手房和二手房价格倒挂我听得多了，一手车和二手车价格也倒挂了。详细内容我就不重复了，佐罗做了个视频，你们有兴趣点开看👇今年开年以来汽车销量确实不容乐观，特别是燃油车。根据乘联会公布的数据，今年以来乘用车累计零售265.7万辆，同比-21%。但其中新能源车累计零售77万辆，同比+23%。新能源车销量同比正增长，但汽车总销量同比负增长，你们猜猜谁在拖后腿？当年凉茶品牌加多宝

大家好，我是药师团队的研究员梅林，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.09众所周知，股神巴菲特是指数基金的推崇者。他曾在1996年致股东的信中写道："大部分投资者迟早都会发现，最好的投资方法就是购买费率较低的指数基金”。没想到，有些小伙伴听了巴菲特这句投资箴言后，转头就买了沪深300或者恒生指数基金。但事实上，巴菲特这里说的是标普500指数。作为明星指数，标普500拥有着史上最强的代言人股神巴菲特。用老巴的原话来说，“永远都没有理由停止在标普500指数基金上的投资。”提到标普500，很多人第一反应就是长牛。事实也确实如此，标普500指数自1957年成立以来可谓是命运多舛，见证了众多历史时刻。包括长达44年的美苏冷战与14年越南战争，还有三次石油危机和9·11事件，以及“水门事件”和“国会山骚乱”等政治危机。但这些都没有阻碍标普500的长期上涨趋势。在我看来，标普500长牛的重要原因就是这些公司的盈利能力都非常强大。标普500指数主要涵盖了各行业中的龙头个股，占比较大的是科技、医疗和消费这三大长牛赛道，另外也包含了金融、公共事业和能源等行业。换句话说，标普500指数持有的都是美国各行业里经营最稳健的公司，随便拎一个出来都是赚钱机器。比如苹果、微软和特斯拉等等全球科技巨头，以及星巴克和麦当劳这样的消费连锁集团，亦或是广受各国小朋友喜欢的迪士尼，这些公司都已经进入了全球老百姓生活的方方面面。正如格雷厄姆的那句经典语录，“市场短期是投票机，但长期是称重机”。意思是说长期来看企业盈利才是股市上涨的坚实基础，没有企业盈利支撑市场根本不可能实现长牛。大家请看下面这个统计图👇虽然短期来看，标普500指数的盈利水平也会随着经济周期波动，但长期而言企业盈利就像一条斜向上的直线，与标普500指数的长期上涨不谋而合。虽然过去30年中国的GDP增速为9.1%，远远快于美国的2.4%。但从统计数据看，美国的股市回报率却远高于中国👇这背后本质上是企业的盈利能力不同，过去30年标普500的企业盈利增速为5.3%，而中国的上市公司只有1.8%。相比起来，中国股市的波动率更大，同时上市公司的盈利能力更差。怪不得大家都说美股是“简单模式”，而中国股市是“困难模式”当然，不少朋友可能担心美股从历史看已经涨了很多，现在进去会不会被套在山顶吹风？但事实上，标普500指数在去年已经大跌了19.44%，这是一个非常糟糕的数据。回看历史，标普500指数在1974年、2002年和2008年的跌幅都超过了2022年。在上面三次大跌后的第二年，标普500指数都有比较不错的反弹。换句话说，每次标普500指数的大跌都是绝佳的配置时间。而从基本面来看，之前药师也跟大家分享了当前美股的投资观点。目前美国经济并没有市场预期的这么差，虽然利率上限提高会降低美股的估值中枢，但是美股盈利上修抵消了估值下降的影响。从估值来看，标普500指数在大跌后已经来到了中位水平，市盈率百分位为55.52%。考虑到美联储可能要等到年尾甚至是明年才会降息，今年标普500指数大概率会保持在震荡中上涨，这时我们通过网格策略执行高抛低吸反而是比较合适的策略。哦对了，佐罗已经将标普500ETF的网格开出来了👇👇标普500ETF（513500）的传统网格表如下，价格区间为1.111-1.574自动化网格交易参数为：上涨2.35%卖出一格下跌2.3%买入一格标普500ETF的升级版网格在公众号底部菜单，网格定投--自动化网格交易领取假设拿一万金额做标普500ETF的基金网格，当前需要买入5359元的底仓，大概5成仓位左右......重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.08昨天晚上美联储主席鲍威尔鲍大爷又发话了，大概意思就是说美国经济数据还比较强劲，失业率还比较低，会加快加息的速度，利率水平最终可能会比之前的预期要高。这导致昨晚美股三大股指小跌1%，美国的2年期国债利率突破了5%，回到了2007年金融危机爆发时的水平。数据来源：investing人民币汇率昨晚也因此大跌，差点破7，这可能也是今天港股摔惨了的原因。我之前跟大家说过，港股是个离岸市场，港币挂钩美元，港股的基本面看中国经济好坏，但是估值流动性却受美元利率影响的。所以港股恒生指数的走势跟人民币汇率的波动反着来。人民币贬值，港股容易跌。人民币升值，港股容易涨。数据来源：Wind所以投资港股的朋友要记住，港股主要分三个难度模式：A、地狱难度：中国经济不行↓，美元持续加息↑B：普通难度：中国经济不行↓，美元持续降息↓C：简单难度：中国经济不错↑，美元持续降息↓今年中国经济预计是弱复苏，美元加息进入末期但可能要到明年才会降息。所以今年港股投资难度介乎于普通与地狱之间，可能要等到明年才会变得简单，大家心里要做好预期准备。美股最近比较抗跌，原因之前也跟大家说过，美国经济最近是不错的，这是支撑美联储敢提高利率上限的核心原因。虽然利率上限提高会降低美股的估值中枢，但是美股盈利上修抵消了估值下降的影响，所以上次加仓发车我优先买的是含美股的新组合👉《再加仓50W》，如今也算是兑现逻辑了。在美联储正式开启降息周期之前，美股可能难有趋势性上涨的行情，更多还是震荡行情。所以我们今年开始抄底美股的话，要么买主动型基金让基金经理去选股找超额收益，要么用指数型基金做网格找超额收益。主动型基金我们有星际穿越组合，指数型基金网格策略，我们有纳指ETF网格，即将会推出标普500ETF网格。如果有海外账户的朋友，我也建议分批买或者定投美国的国债基金。美国国债跟美元利率是相反走势的，美元加息，美债就跌。美元降息，美债就涨。如今不敢说美元马上就降息了，但是已经到了加息的末期，所以是到了买美债的早期。你也可以等到美元降息之后再买，但到时候就别怪我在底部的时候没提前说了。......文章下半部分再给大家简单聊聊国务院机构改革的事情。有朋友来问我，“组建国家金融监管管理总局，证监会调整为国务院直属机构”，这些调整是不是意味着A股资本市场得到重视，新一轮大牛市开启了呢？资本市场地位确实是得到重视了，但这谈不上会驱动一轮大牛市的启动。我们还是要清楚地明白，股票市场对于顶层来说就是一个给实体经济提供融资渠道的地方，而且在地方政府债务问题日益严重之下，资本市场需要贡献更多资金。比如今年我觉得大概率会有更多的REITs基金上市，这些REITs基金就是用来填补地方政府退出的空白。随便举个简单例子，以前要弄一条高速公路，地方政府出面，找银行机构贷款借钱。高速公路的收益权归当地政府，银行机构享受利息收益。然而当高速公路经营不善收益下降，地方政府还不起钱给银行，类似的事情多了，就会引发一系列的金融风险。但现在我们有了REITs基金。同样是修高速公路，可以向市场募集资金，收益分红权归这笔资金所有。如果高速公路经营不善，那基金持有人的分红就减少。高速公路的收益分红从地方政府和银行转嫁给了市场投资者，也把风险给转移了。比如👇图就是华夏中国交建高速REIT基金的说明介绍，它的底层资产项目就是湖北省嘉通高速公路。基金的收入来源主要就是高速公路的通行费。一般来说高速公路收入很稳定的，算是优质基建资产项目。不过去年因为疫情风控应该是受到影响了，股价大跌了一波。数据来源：Wind数据来源：Wind我不是说REITs基金不好，REITs基金跟股票是一样的，关键也是看盈利能力、分红高低，找到好资产的REITs就像找到好公司的股票一样。我想说的是，未来会有更多的股票、更多的REITs基金上市，目的当然是来找钱融资去扩产，去建项目。地方政府债务问题越是严重，越是需要资本市场提供资金，所以地位提高是必然的。这其实不算是什么好事，上市公司多了，上市的基金多了，存量资金均摊到每只股票和基金上的钱就更少了，僧多粥少。但也不算什么坏事，因为美股那边也是有大量公司上市融资的，却不影响美股指数长牛。所以这关键并不是说地位提高不提高，上市融资多与少，而是上市公司业绩增长快不快，分红多还是不多。我们长期投资就两个核心方向，要么找增速快的，要么找分红多的。增速不快分红又少的就是甩流氓。好了，今晚就先说这么多，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

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大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.05万众期待的全国两会开幕式今天早上9点如期召开，关于2023年一系列的经济目标也正式出炉。经济增长（GDP）目标5%，通胀（CPI）增长3%，就业目标1200W人，城镇调查失业率5.5%，政府赤字率3%，新增地方专项债3.8W亿，目标基本符合内资机构预期。但可能不符合外资机构的预期。因为在3月2日外面就有传闻，预计中国2023年经济增长目标在5%-5.5%区间，最高可达6%。如果外资真的寄予了这么高的期望，那么这次就要大失所望了。看到政府给出的实际目标后，外资是否会下修今年对中国经济复苏的预期？接下来要重点观察未来一周北向外资以及人民币汇率的波动情况。为什么内资偏悲观，外资偏乐观？大家可能觉得中国经济还不够猛，但可能高层觉得还不错。还记得去年年底，不少专家判断放开之后疫情要到今年3月才基本消停，但实际上我们大部分人在1月份阳完就基本没事了，这是春节消费超预期很重要的原因，也相当于比专家预期多出了差不多2个月的经济复苏时间窗口。考虑到我们在去年11月中国经济最惨淡的时候，预计2023年GDP增长也有4.5%-5.5%。因此外资可能就以这个为基数，推导2023年的GDP增长目标完全可以定在5%甚至到6%。但内资可能更加谨慎一些，因为我们都看到了在地产行业衰退的影响下，地方政府债务的压力越来越大。2022年地方债务率就已经达到了126%，明显超出了100%的风险警戒线水平。房子卖不动了，地方政府的土地也就卖不动了，土地出让金减少，财政收入自然也减少。收入少了，还想要继续增大支出的话，那就得借钱了。还想借钱就得看看负债率，你前债的都还没还完呢，又怎么借新债呢？所以，在经济数据取得开门红超预期的情况下，给经济数据起平滑作用的财政政策，2023上半年就可以不急着发力了，先躺着休息一会儿，等到年中甚至年底如果出什么幺蛾子导致经济复苏不及预期，再出手兜底。外资和内资对经济目标有预期偏差的原因，可能就是没有很明白中国的经济周期始终有一只“强而有力的手”在调控着。去年10月外资仓皇出逃一边卖一边说中国资产是“不可投资”，这是没明白这只手已经准备出手往上抬了，根本不用慌。如今外资又对中国经济复苏寄予了过高期望，这是没明白这只手可能准备出手往下压了。用简单话来说就是：往下空间没有多少，往上空间没有多少。跌回2022年是不太可能的，但要马上来一轮大牛市也不太可能。.....接着说说最近几天开始火起来的“中国特色估值体系”，上周五中国建筑、中航沈飞、中国核电、中国银行甚至连中远海控都涨了，梅林前天也给大家写了简单的分析👉《接棒ChatGPT，中字头崛起》这背后的原因是最近有专家提出我们要把“土地财政”转为“股权财政”。就正如我本文上半段说到的，目前我们地方政府债务问题比较严重，未来还可能更加严重。因为随着中国人老龄化越来越严重，无论医疗支出还是其他养老金支出都会不断增加，但随着出生人口不断减少，买房需求却在不断下降，政府卖地收入不断减少。2022年土地出让金收入是6.7万亿左右，预计2023年要比2022年少1.2万亿，跌到5.5万亿左右。以后靠卖地获取财政收入这条路会越走越窄。但是我们国家有国有企业，总资产据说超过300万亿。如果300万亿的资产回报率能够提升1%，那就是多出3万亿，这足以弥补土地财政收入下降。我觉得这话说得轻松，但做起来并不容易根据两年前国务院公布的数据显示，2020年全国国有资产总额达268.5万亿，考虑到这两年还有增长到2023年有300万亿应该没问题。但是总负债也高达171.5万亿，换算过来负债率高达63.87%。整体负债率如此高，有高情商和低情商两种说法：高情商：优化提升空间巨大低情商：盈利质量可能一般但话又说回来，如果不难搞的话，地方政府可能早就选择了走这条路而不是去靠卖地了总而言之，无论是ChatGPT还是中字头都是概念题材，但从基本面的角度看，中字头比ChatGPT要靠谱很多。1、中字头基本不怕被海外制裁，而ChatGPT要靠大量算力支持，而大量算力支持的核心是芯片，而芯片就容易被卡脖子制裁。2、中字头估值普遍都很低，以基建工程指数为例，PE估值仅为9倍，PB估值仅为0.96倍。与之对比，沪深300指数PE估值为12.17倍，PB估值为1.43倍。3、ChatGPT还比较遥远，大部分公司难以释放业绩。中字头大部分公司盈利不差的，只是市场担心它们赚的是假钱。4、ChatGPT唯一占优就是空间巨大，市场看好的时候可以无穷遐想，但不看好的时候也可以被骂到一文不值，曾经火爆的元宇宙就是很好的例子。今晚就说这么多吧，两会持续开一周，有更多新的数据或者消息，我再跟大家分析解读，有其他问题到留言区.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

投顾组合周涨跌幅情况固若金汤本周涨幅0.05%稳如泰山本周涨幅0.29%银河战舰本周涨幅0.0%宇宙奇兵本周涨幅0.18%星际穿越本周涨幅0.71%沪深300指数本周涨幅1.71%03

大家好，我是药师团队的研究员梅林，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.03就在这两天，新能源板块被马斯克狠狠偷袭了一把，甚至“敦促新能源投降书”在各大微信群不断刷屏。但与此同时，有一个默默无闻的板块创下了成立以来的新高，那就是中字头。伴随中字头股票新高的，还有一个新词语叫“中国特色估值体系”我想很多朋友都会感到疑惑，国企真的有投资价值吗，是不是又在骗我接盘？？要解答这个问题，不妨先来回顾历史。在百度腾讯阿里等互联网巨头野蛮生长的时代，这些民营互联网公司赚取了大量的利润。但三大电信运营商并没有得到什么好处。一方面通话和短信业务被各大APP不断侵蚀，另一方面还要日夜不停地建设和维护网络，建完3G建4G，甚至还要贴钱到穷乡僻壤的地方修建基站。可以说，在众多民营互联网企业崛起的时代，国有的运营商不可避免地沦为了“管道工”。从投资的角度来看，那就是以KWEB（中概互联指数）在七年中不断创新高，而中国电信七年不涨。这时投资民企>投资国企然而，事情正在这两年起变化。民营互联网企业在不断扩张后遇到了流量见顶和竞争格局恶化的问题，再加上反垄断和监管趋严，互联网企业逐渐从神坛上跌落。与此同时，人们渐渐地发现，随着5G资本开支的下降，电信运营商开始具备更多的投资价值。毕竟只要大家都还在交电话费，运营商就是名副其实的“现金奶牛”。更重要的是，在云业务上国有营运商比起民营互联网企业，有着“安全可信、自主可控”的绝对优势。特别是经过了“滴滴事件”后，相关部门都越来越重视数据安全。因此，运营商的“国家队”背景更容易获得政府部门的信任，也就能获得更多的政企订单。从投资的角度看，对应的就是中国电信不断创新高，而中概股的投资者叫苦连天。这时投资国企>投资民企由此可见，国企和民企究竟哪个更值得投资，这个问题其实并没有一个准确的答案，我们需要结合时代背景来进行讨论。那么，为何高层最近要提出“中国特色估值体系”？如果我们结合当下的情况，答案自然不言而喻。在我看来，至少有下面两个理由👇👇①解决海外围堵的难题众所周知，目前海外对我们的围堵打压是越来越严重了。比如就在今天早上，美国商务部以“国家安全”和“外交政策利益”为由将28家中国企业和研究机构列入了实体清单（Entity

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.02今天早上我还特意早点起来，看马斯克这次在特斯拉投资日会说点啥，结果让我大失所望。我最期待的ModelQ车型没有公布，市场最期待的自动驾驶新技术也没公布，倒是说了一堆跟光伏储能相关的东西，AI机器人“擎天柱”还是活在视频里没有实物。市场用脚投票了，特斯拉美股盘后跌了5%，今天A股一堆跟特斯拉产业链相关的公司的股价也是暴跌。外资提前埋伏的一体化铸造公司股价跌7%，被马斯克吓得半死的稀土股和碳化硅股也暴跌7%（马斯克说未来会减少稀土以及碳化硅材料的使用）而马斯克提到的光伏、储能今天也是跌，只有氢能源稍微有点反应。氢能源可能更多是提前炒作4月1日正式实施的《氢系统安全的基本要求》国家标准以及上个月内蒙古年产3W吨的绿氢项目开工。不过这都是2月16日的消息了吧，可能市场之前关注点都去ChatGPT了。马斯克这次吹牛，市场还是不买账。算上这次，马斯克前后已经吹了三次牛。吹牛内容我就不多叙述了，佐罗早上回来录了一期视频，有兴趣的朋友直接看视频就可以了。总的来说，这次投资者日特斯拉花了大量篇幅在解释如何提高运营效率和降低生产成本，虽然这也很重要，但显然市场对新平台、新技术、新车型更感兴趣，而这些都很少提及，就被市场解读为利空了。......去年我们开发了股债收益差信号模型，给大家解决了什么时候抄底A股，又应该买多少仓位的问题👉《股债收益差—A股逃顶抄底信号》，这个老朋友应该都很熟悉了。今年美联储加息接近尾声，我们开始去抄底美股，那么就需要一个判断什么时候多买美股，什么时候少买美股的模型。股债收益差是用来比较A股与债之间的性价比，进而我想到了用人民币与美元汇率来比较A股和美股的性价比。我研究过去十年历史发现，A股的整体表现跟人民币汇率是有点关系的，但不是完全关系，如果完全关系那A股不就是人民币汇率了么。A股长期来看是靠上市公司盈利驱动的，但短期的估值波动受市场对中国经济前景的乐观/悲观预期影响，特别是这几年有了北向外资之后，人民币汇率跟中国资产（A股、港股）的关联性就更强了。请大家看👇图，这就是人民币与美元的汇率走势，我叠加了沪深300指数进去比较，可以看到在大部分时间里面，沪深300跟人民币汇率走势是相反的。人民币贬值到高位（7.2）往往对应A股接近底部了，人民币升值到低位（6.4）往往对应A股接近顶部了。背后的原因是经济周期有波动。人民币汇率强势的时候，往往也是中国经济很强势的时候，但这时候距离新一轮经济下行也不远了，对应股市顶部。人民币汇率极度弱势的时候，往往也是中国经济很烂的时候，但这个时候距离下一轮经济回升也不远了，对应股市底部。我们去定投的时候，应该买多少比例的A股？又应该买多少比例的美股？就可以用人民币兑美元去判断。过去十年人民币汇率整体是在6.2-7.4之间波动，我们可以划分为三个区域。人民币在7-7.4或以上区间，为低估值区域，这个时候人民币弱势对应中国经济被看扁，我们应该多买A股/港股少买美股，最近可以参考的就是2022年。人民币在6.6-7之间波动，为中性区域，这个时候A股/港股和美股可以均衡配置，汇率大部分时间都在此区域运行，最近可以参考的就是2023年。人民币在6.2-6.6或以下区间，为高估值区域，这个时候人民币强势对应中国经济强势复苏，我们应该要开始警惕考虑少买A股/港股多买美股，最近可以参考的就是2021年。这个信号模型会被使用到本周末的定投发车，具体的买入比例到时候佐罗会在文章内展示。这个数据模型我们会尽快上线到公众号菜单栏里面给供大家平时参考研究今晚就说这么多吧，还有问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报03.01今天早上公布了2月份制造业PMI数据，市场一致性预期是50.2，实际是52.6，上个月是50.1，环比高出2.5个百分点。正如我标题说的，制造业强劲的复苏大大大大超市场预期。另一方面，2月份财新PMI实际值是51.6，也比上个月高出2.4个百分点，跟统计局披露的官方PMI趋势一致。统计局披露的PMI数据统计口径主要是大型企业，财新PMI数据统计口径包含中小型企业。两个PMI数据共振向上并超预期，足以说明中国制造业整体复苏很强劲。人民币汇率今天也十分炸裂，前天差点就失守7.0关口了，截止到我写稿这会儿给干回到6.9了。北向外资也一改前几天净卖出的姿势，改为净买入了。跟人民币汇率关联度比较大的港股，今天远比A股强势。经过反复拉锯，上证指数也终于突破到3315点行情先放一边，我们今晚主要来看看为什么PMI会大超市场预期？我觉得很重要一点是生产恢复比市场预期更快。春节往往是全年生产淡季，大家都回去过年了。而且今年又叠加疫情放开的群体感染群体阳康，市场担心今年节后的生产会不会受到影响。会不会出现类似美国那样，疫情过后劳动力市场用工短缺，恢复缓慢的情况。但从实际情况反馈来看是没有的。请大家看👇面四张图，重点留意红色线，无论是从PMI:生产指数、PMI:新订单指数、PMI:新出口订单还是从PMI:从业人员指数来看，2023年2月数据均比过去六年时间同期水平要更高。PS：为了进行客观对比，我取了疫情前三年2017年-2019年和疫情间三年2020-2022年的数据。数据来源：Wind无论是PMI总数据还是分项数据都证明了，中国制造业生产恢复比市场预期更快。那么为什么我们的制造业生产恢复得就这么快呢？为什么跟欧美国家的情况不太一样呢？高情商的回答是：我们中国人勤劳智慧，吃苦耐劳。我们在去年12月今年1月集体阳康之后，经过春节假期的休息，确认身体没什么问题之后就回来上班干活了。低情商的回答是：穷。众所周知，疫情期间美国政府向居民直接派钱刺激经济，这相当于美国居民额外获取了一笔收入。部分美国居民真的把这笔不劳而获的钱拿出来消费了，但也有部分美国居民存起来了，作为超额储蓄，最终导致部分美国居民阳康之后也不急着复工。我们中国居民也有超额储蓄，不过我之前已经给大家做过分析，在疫情期间三年还有能力超额储蓄的多数是富人，超额储蓄多数来源于大家看到经济下行减少投资减少买房的部分。对于广泛的穷人来说，不透支原本储蓄就算不错了。2023年抓紧时间挣钱才是重点，制造业复工的速度自然也就很快了。前天我们团队内部讨论为什么最近在广州周末出去吃饭，排队的情况感觉要超过疫情前了。最直白最粗暴的解释那当然就是消费复苏了，大家都出来报复式消费了。但我觉得佐罗的观点更有意思，他说观察到春节后有很多年轻人到广州找工作，周末两天会顺便跟那些同样来广州找工作或者本来就在广州居住的同学朋友聚会吃饭出来玩，一下子扎堆就导致周末吃饭排队的人数超过了疫情前的水平。当然，除了穷之外，很重要一点是我们在疫情早期选择严防死守确实很正确，保障了国民的生命安全。欧美国家在新冠疫情爆发早期没有采取比较强硬的封控措施，在病毒毒性仍然较强，疫苗接种率不高的情况下让人民自由地感染新冠。这就相当于让一个刚出新手村的菜鸡去打地狱难度级的boss。从👇图我们可以看到，美国和英国的劳动力参与率都一直没回去到2020年疫情前的水平。数据来源：tradingeconomics东亚国家普遍比较保守，日本韩国等国家在早期都采取严防死守的态度，直到2021年新冠病毒毒性减弱以及传播力增强，持续封控对经济和人们出行造成巨大伤害才逐步放开的。这个时候新冠病毒毒性已经削弱，疫苗也已经研发出来接种率大幅提高。一方面是boss难度已经下降，一方面人们身体内已经有了装备武器提高战斗力，生命损害因此大幅降低。从👇图我们可以看到，日本和韩国的劳动力参与率在放开之后都超越了2020年疫情前水平。数据来源：tradingeconomics我们就不用说了，我们是全球最保守谨慎的国家，开放得最晚，全民阳了一轮之后就基本恢复正常生活了。虽然我之前就对制造业复苏充满信心，但这份数据也是超我预期的，我更加坚信我之前的判断，消费复苏可能还会受限于居民收入减少，但制造业只要没有疫情封控的运输限制，复苏速度会非常快。供给恢复的速度大概率快于需求恢复。所以我之前不太看好新能源车和光伏主材，虽然它们的需求增速依然还是不错，但是在今年供给增加的速度如果更快，产能就很容易过剩，今年开始是剩者为王的一年，投资难度会非常大。新能源车要转向智能汽车，光伏要转向储能。最近我去调研还有一个新的发现，很多基金经理去寻找那些去年被疫情干扰业务正常开展，业绩非常烂，股价在底部的股票。说到被疫情干扰业务正常开展，业绩非常烂，大家可能马上想到航空旅游，但这两个行业的股价过去几年没跌过，预期一直很足的，所以大家如今都不是特别想买，怕被提前埋伏的资金割韭菜。就以某工程企业为例，2022年房地产行业本身就不景气了，又加上疫情影响工程人员无法到位，还要计提坏账损失，2022年净利润同比-90%堪称烂透了，但业绩披露之后股价反而涨了30%。再以某军工企业为例，2022年军工行业其实挺景气的，但它所在地是成都，先有限电再有疫情影响产品交付，加上其他乱七八糟的问题，2022年净利润同比也是-90%，业绩非常烂。但业绩披露后股价也不怎么跌，一副利空出尽的味道。以上两个例子不是某个行业逻辑，每个行业或许都能找到类似的企业。这更多是一种今年找股票的思路，沿着我今晚说的制造业复苏超预期的思路去找这些原本业绩不差，但被疫情耽误业务发展，股价在底部预期不高的股票。买这些起码比追高预期极高的消费股，追高概念炒作的数字经济更让我放心。因为顶部是市场情绪堆出来的，最高点就是看接最后一棒的那个人胆子有多大，人性是算不清楚的。底部却可以用业绩算出来的，去年就是最烂了，没有比这个更烂，那它大概率就是底部了。今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报02.282022年因为特斯拉股价暴跌65%，马斯克把世界首富的宝座让给了法国奢侈品巨头公司LVMH的老板阿尔诺。但是随着今年特斯拉股价触底反弹68%，马斯克又以2230亿美元净资产夺回了首富的位置。周四凌晨五点，马斯克也会在特斯拉投资日上公布Master

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新音频过不了，大家直接看文字版的吧上周五和今天两市成交额都跌到7500亿附近，这比春节后回来的万亿成交额少了25%。隔壁港股成交额更惨一些，1月30日的成交额是2000亿，今天的成交额才刚过1000亿，少了将近50%。市场交易完经济复苏之后，行情要再往上走，需要再给更多的利好刺激，所以大家都在等待3月份两会的召开。最近关于两会的传闻不少，各个方向都有，首先是经济方面。有一种声音是担忧两会经济政策不及预期的。虽然我们现在看到中国经济是弱复苏，但可能高层觉得还不错。还记得去年年底，不少专家判断放开之后疫情要到今年3月才基本消停，但实际上我们大部分人在1月份阳完就基本没事了，这是春节消费超预期很重要的原因，也相当于比专家预期多出了差不多2个月的经济复苏时间窗口。本来一季度经济增长目标定的是2%，据说可以上调到3%，全年目标也从5%上调到5.2%。这5.2%的GDP增长目标中，2022年的低基数贡献了1.5%，投资贡献了1%+，消费贡献了2%+，出口贡献0%。PS：历史上全国GDP目标一般低于各地加权目标0.6-0.8个百分点，因此结合各地方已经披露的GDP目标来推算，2023年中国经济目标大概率在5%以上。投资里面，地产预计增速0%，制造业预计增速5%，基建预计增速9%。地产今年的目标就是保证不拖后腿的情况下努力实现正增长，难度不是很大，最近一线城市的“刚需”已经在强烈复苏，主要风险还是在缺乏刚需低线城市。基建今年的增速高主要是因为去年发了很多专项债，但是因为疫情反复，很多基建项目都延期了。所以今年放开之后，这些去年积压下来的项目要全部开工赶进度，也就是最近经常被提到的“尽快形成更多实物工作量”。PS：可能会有一些朋友看到基建预计增速9%，就觉得今年基建板块的表现应该会非常好。但其实基建板块的业绩增长并不是主要矛盾点，像基建龙头中国建筑2020年净利润同比+7.31%，2021年净利润同比+14.43%，2022年净利润预计同比+12.28%。疫情这三年，中国建筑累计净利润增长了35%，但是股价只涨了10.87%。对应的是PE估值从5.8倍下降到4倍，反而更加便宜了。市场总是担心基建行业因为地方政府债务问题赚的是假钱，也担心基建行业业绩的持续性，这种担忧既无法证伪也无法证实，至少这个鬼故事我已经听五年以上了顺带值得一提的是各地方政府对2023年的消费数据都偏谨慎。给出的2023年社会消费品零售总额（简称社零）目标整体是略低于去年目标。理论上今年在去年低基数的情况下，今年超越去年比去年超越前年应该是要容易不少。背后的原因可能是担心疫情这几年影响居民收入，消费复苏难度较大。今年有可能超预期是出口。从最近披露的欧美经济数据来看，今年海外衰退可能没有市场之前预期得那么强烈，有可能是浅衰退甚至不衰退。我们中国的出口与海外经济有密切关系，如果海外经济超预期，那我们的出口也可能会超预期。考虑到我们这届高层过往对经济的定力都比较强，多次强调不搞强刺激不重回老路，所以目前这种弱复苏可能也是上面喜欢看到的，最好不要对经济刺激政策抱有过高的期望。期望越大，失望越大。反而没有过高的期望，到时候可能会超预期。除了经济方面，产业政策是非常值得跟踪关注的。特别是与数字经济、信创相关的。今年以来信创题材很活跃，但大部分都还是炒题材概念，还蹭了ChatGPT的热点，其实暂时没有比较清晰的业绩逻辑。如果能有像当年碳中和3060目标提出来后，驱动新能源车、光伏、风电、储能等装机量爆发增长的逻辑，那数字经济就能正式成为新一轮主线，重演三年前新能源行业的光景。否则这波炒完没有业绩兑现，怎么上来又是怎么下去。今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

”评级股债配置模型比例为：81%股票+19%债券说明目前股票性价比较高，应适当多投资股票温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报02.262023年对于新能源汽车行业来说，可能真的是竞争非常激烈的一年。之前比亚迪已经推出了9.98万的秦Plus，听说在3月份上市的新款宋Plus也会进一步降价，55KM低配版本可能是12.98万，110KM高配版本可能是15.28万。如果传闻都是真的话，那我去年买比亚迪的朋友可能要被背刺了我听一些研究汽车的朋友说，今年国产车的目标就是卷死“合资车”。比亚迪秦降到10万以内，宋降价到13万以内，唐再降价到20万以内，基本上就是对25万以下的各类车型进行全方位打击。由比亚迪打头阵，其他国产品牌跟随，还有特斯拉搅屎棍。新能源汽车的价格战最终会让弱势的合资品牌死一大片，强势的合资品牌也会大幅度丢失市场份额。我翻查了中国汽车出口数据，如👇图。自从2021年新能源汽车爆发以来，中国汽车出口量保持高速增长。2021年汽车出口量200万辆，同比+101%，2022年出口量达到311万，同比+55%。数据来源：Wind

投顾组合周涨跌幅情况固若金汤本周涨幅0.0%稳如泰山本周涨幅0.4%银河战舰本周涨幅0.51%宇宙奇兵本周涨幅0.8%沪深300指数本周涨幅0.66%03

大家好，我是药师团队的研究员梅林，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报02.242023年以来，ChatGPT就像是AI领域的一颗深水炸弹，在各行各业引发了巨大的震动，成为了大家津津乐道的话题。在亲自体验过后，ChatGPT的能力相信大家都有目共睹。不管是写论文还是写代码，它似乎无所不能，甚至高考题目和知名企业的面试题都能对答如流。相信很多朋友的第一反应就是，我的工作会被ChatGPT替代吗？打工人的饭碗还能保住吗？要理解这个问题，我们就要明白ChatGPT的工作原理。GPT的全称为“生成式预训练模型”，意思是通过阅读大量的文本来学习语言知识。这些文本都来自浩如烟海的互联网资料，比如维基百科、新闻报道、帖子和小说等。所谓的预训练，就是指GPT会使用一种“自监督学习”的方法，通过自己预测输入文本中缺失的部分，来训练模型。这个训练过程有点像小学生做语文练习，GPT会不断地阅读文章并完成填空题。只要训练的次数足够多，就可以逐渐模仿人类说话和思考的方式。从原理上说，GPT本质上就是一个大号的“复读机”。它只能在能力范围对现有资料进行归纳总结，而不能提出创新性想法和做复杂的判断。举个例子，小丸子每天都会在药师私房课为大家整理财经要闻，像整理新闻这类简单的工作AI是完全可以替代的👇但是在涉及复杂的判断时，AI的能力就显得不够用了，无法像药师一样基于多变的金融市场构建出一个类似星际穿越的全球基金组合👇也就是说，ChatGPT可以帮助我们在学习和工作中完成一些重复性的工作，比如搜索资料和阅读文献等等。在它的帮助下，人类反而有更多时间去进行深度思考和创造性的工作。因此，很多简单且重复的工作是非常容易被人工智能所取代的。但如果我们从事的是比较高端的、需要创造性的工作，就不容易被取代了。就像工厂里的机械臂会取代普通的制造业工人，但无法取代具有大量经验和熟练技术的高级技工。回想起上一个人工智能如此火爆的时刻，还是阿尔法狗两次击败了围棋世界冠军。在此之前，人们都认为围棋可能的走法超过了宇宙原子的数量，并且严重依赖人类的直觉判断，因此围棋是人工智能永远无法战胜的领域。但就在2016年，阿尔法狗以4:1的比分轻松战胜了围棋世界冠军李世石。一年以后，阿尔法狗又将围棋天才柯洁三连杀。最后，柯洁哭着离开赛场。柯洁曾说，阿尔法狗真的太完美了，它下出了让我感到寒冷，感到绝望的一步棋。此后，AI的出现对围棋也产生了翻天覆地的变化。人类放弃了几百年来创造的无数定式和下法，当然也从AI身上汲取灵感产生了一些新的定式和下法。站在今天的角度看，阿尔法狗的腾空出世或许就是人工智能时代的一个缩影。阿尔法狗是一个只会下棋的弱人工智能，也就只能对围棋产生影响。而ChatGPT却是一个可以解决通用问题的强人工智能，所以ChatGPT对各行各业都非常可能产生深远的影响。微软创始人比尔·盖茨认为，ChatGPT的历史意义不亚于PC和互联网的诞生，是当前改变世界最重要的创新。英伟达CEO黄仁勋也表示，“ChatGPT相当于AI界的iPhone问世”。总之，当前众多AI概念股可能即将退潮，ChatGPT也可能在未来几个月就变得跟元宇宙一样无人问津。但人工智能的时代已经不可避免地到来，我们每个人都应该做好充分的心理准备重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格，定投，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新经过一周两笔小资金的内测，我没有找到明显的系统问题，那可以派主力部队上了，所以今天决定买入50W，正式建仓新组合---星际穿越。首先大家要搞清楚，星际穿越不是一个纯美股组合，是一个全球组合。它主要包含美股基金、A股基金、港股基金以及越南基金，四块资产。如果从国家类型来分，就是美国、中国和越南。从市场类型来分就是成熟市场、新兴市场和前沿市场。持有全球投资组合的想法，我在几年前特朗普搞贸易战的时候就有了。不过当时我的想法比较简单，单纯是想买入一个“G2”组合。所谓G2就是指中国和美国，当时假设全球未来会逐渐划分成两个主要对抗阵营，那么两边的领头羊大概率就是中美两国。本着“选股买龙头，阵营押老大”的淳朴思想，左A股右美股应该就是最简单粗暴的选择。但是后来我对这两年“异军突起”的越南做了一番研究，我发现在两个阵营对抗的过程中，有一些左右逢源的国家活得还挺滋润的，就比如越南，小小一个东南亚国家这几年接收了不少从中国淘汰出来的低端制造业产能，经济正在高速发展，而且从人口年龄结构以及城镇化数据看，越南就仿佛是20年前的中国。中国大陆和越南人口年龄结构数据图👇中国大陆和越南城镇化数据👇然后我对越南股市进一步研究，发现过去几年在越南股市表现最好的是银行、地产、基建等行业，尤其是越南的房地产行业，越南的消费行业表现反而没有那么好。这也非常像以前的A股，钢铁、煤炭、银行、地产在10-20年前都是高速成长行业，而如今逐渐被消费、医药、新能源、芯片逐渐取代。我逐渐明白了一个道理，什么行业走牛其实跟国家经济结构高度相关。越南目前就像20年前的中国一样，在加速发展，修桥铺路盖房子，地产基建都是主力贡献，而大规模基建又是需要信贷支持的，所以银行的增长也非常快。等到越南20年后，增量高速发展告一段落，越南人民经过了20年发展后相对其他国家的人民变得富有，也出现了消费升级的情况，估计越南的消费行业也会走牛。于是我产生了一个很疯狂的想法，如果我把全球各国的优势行业集合起来，那不就相当于坐上时光机，把“以前、现在、未来的中国”集合起来了么？A、如果要买银行地产，可以选择越南B、如果要买消费医药制造，可以选择中国C、如果要买科技互联网，可以选择美国你们觉得这是不是一个很有趣、很疯狂的想法？所以星际穿越从国家类型主要分三块，美国、中国和越南。目前美国占比大约41%，中国大约占比46%，越南大约占比13%。其中美国部分主要持有科技互联网行业，中国部分主要持有医药军工新能源电力行业，越南部分主要持有银行地产行业。一些朋友可能会问，欧洲那边的英德法三国怎么看？印度又是怎么看？欧洲那边也确实有一些值得配置的行业，其中最吸引我的是欧洲高端制造业和奢侈品消费行业。就拿汽车行业为例，这两年国产车借着新能源车赛道崛起已经快把隔壁日产车卷死了，但是欧洲车依然很扛打，这是欧洲强大工业基础实力摆在那里。还有全球很多知名奢侈品品牌也源自欧洲，如今全球首富已经不是特斯拉老板马斯克，而是奢侈品巨头LVMH的老板阿尔诺。但我对欧洲整体不是太看好，虽然同在西方阵营，但大家都知道美国也一直在提防削弱欧洲的实力。借着这次俄乌冲突，美国就很成功的削弱了欧洲的经济实力，虽然去年欧洲顺利度过能源危机，但前面的路我看不清楚。印度最近麻烦事也不少，印度首富涉嫌财务造假的新闻你们或多或少都听过一些了，而且国内上市的两只印度基金都不是特别好的产品，没有太多研究的价值。未来，可能还会有其他国家加入星际穿越，但现在我们还是把目光聚集在中美两个全球大国以及越南这个夹缝求生闷声发财的小国上。一些朋友可能会问，为什么选择这个时间买入呢？先从中国这边看，中国经济最差的时间大概率是过去了，只要没有超预期的黑天鹅事件发生，2022年的底就像是2018年的底一样牢靠，所以我说2023年是新一轮牛市的起点。在这个位置多买点，问题不大的。只是大家也不要给今年过高的预期，没有一个刚出ICU的病人就直接去KTV的。再从美国这边看，美国经济今年以来是持续超预期的，美国的经济并没有市场预期得那么差，这里产生了第一个预期差。虽然美国经济超预期会导致美联储加息的预期也会上升，维持高利率的时间可能也会更长，对美股整体估值形成压制。但是经济超预期，美国一些上市公司的业绩也可能是超预期的，这里就产生第二个预期差。我已经挖出两个预期差了，能不能干出业绩，就看基金经理的实力了，我相信她。然后就是越南这边，越南是个外贸依存度比较高的国家，所以如果欧美发生经济衰退的话，对越南的冲击力度是不小的。但我刚才说了，美国经济今年以来是持续超预期的，美国的消费并不弱，所以越南出口可能会有超预期的机会。其次，越南前段时间国内问题比较多，主要是一些反腐，越南女首富被抓走了。但是最近越南市场逐渐走稳，内部问题也消化不少了，不确定性在逐步缓解，是一个加仓的好时间。千言万语汇成一个字：买。还有朋友可能会问，星际穿越该占总资产的多少比例呢？这没有标准答案，根据个人风险偏好而定。首先你得问自己，想配多少海外资产比例？有的人可能是想配50%，有的人可能只想配20%。你们可以把星际穿越看作是一个50%中国资产+50%海外资产的股权投资组合。假设你有100W，目前想配置80%股+20%债，那先掏80W。假设你想配置30%海外资产+70%的中国资产，那么就是海外资产就是80W*30%=24W。假设你的海外资产想通过星际穿越来配置，那你需要购买24W÷50%=48W的星际穿越，剩下的80W-48W=32W，你可以买其他纯中国资产组合。如果一算数脑袋就想爆炸，那可以再等待几天时间，让我们技术团队把指汇盈的资产配置小工具更新一下哦，对了，目前这个投顾组合只能在雪球基金（原蛋卷基金）买，天天还没上线，后面也会上。今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。.....

大家好，我是药师团队的研究员梅林，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报02.17经常关注公众号的老朋友应该都知道，我在去年写了不少关于医药行业的文章。比如说写医药细分领域的👉《这次加仓的方向》和创新药行业分析👉《全球历史大底》。之所以如此关注医药行业，是因为我觉得今年医药复苏的确定性比消费要强。去年的疫情除了压制了大家的出行需求，也压制了大家的医疗需求。从数据上看，2022年的全国医院诊疗人次也出现了下滑。可以预见的是，随着2023年我们的重新放开，居民之前受到压制的医疗需求将会不断释放，医药行业的销售额也会逐步回暖。另外从行业属性上看，餐饮旅游属于可选消费，而医疗保健属于必需消费。这意味着医疗保健的需求要比餐饮旅游刚性得多。比如一些朋友本来是想要出国旅游的，但由于收入下滑可能就暂时搁置了，改成在郊区随便转转。但医疗显然是没法打折扣的，该看的病还是要看。以上也是药师最近反复跟大家说的“买消费不如买医药”。然而如果我们再看看年初以来的涨跌幅情况，会发现医药目前还是跑输消费的，港股的医药甚至还是负收益因此，我认为当前医药行业的预期差比消费更大一些，尤其是港股市场的医药行业更加值得关注。相比于A股的医药行业，港股医药最核心的特点就是创新。众所周知，创新药企的特点就是前期需要巨额的研发投入，并且短期难以盈利，只有在研发成功药品上市后才能带来丰厚的利润回报。当时由于科创板还未开市，尚未盈利的公司是不可能在A股上市的，而赴美上市由于文化和市场的差异也面临众多困难和挑战。针对这种情况，港交所在2018年做出了大刀阔斧的改革，在上市规则中新增了18A章《生物科技公司》，首次允许还未盈利的生物科技企业来港上市。可以说，香港市场的制度优势为众多优质的创新药企搭建了一个广阔的舞台。从此往后，众多优质的创新药企都将港股作为上市首选，港股市场也涌现了很多医药大牛股。比如这里面的百济神州如今已成为了一家全球性的生物科技公司，目前已经具备较强的出海能力，有多款产品被FDA（美国食品药品管理局）批准上市。另外，还有在这次新冠疫情中崭露头角的疫苗生产商康希诺生物和研发国产新冠特效药的君实生物，同样也是受益于港交所18A改革的港股上市公司。简而言之，A股和港股上都有很多值得投资的医药企业，我们将沪港深三地上市的公司加起来，才能拼成一个完整的中国医药版图。需要注意的是，对于大部分个人投资者来说，医药行业具有较高的研究门槛，因此投资场内ETF可能是一个更加便捷的选择。我找了一下，目前专门投资港股医药行业的基金并不多，比如恒生医疗ETF（513060）就是全市场唯一跟踪恒生医疗保健指数的基金。相比于A股的医药基金，恒生医疗ETF的持仓更具特色。其中，前十大持仓中有三家非常有潜力的CXO公司，分别是药明生物、药明康德和金斯瑞。而且持仓中还有京东健康和阿里健康这两家互联网医疗公司，充分体现了港股市场的特色。相信不少朋友在疫情期间都体验过了在线问诊的服务，随着国家政策的大力支持和后疫情时代的到来，互联网医疗也是非常值得关注的方向。最后再说说估值情况，恒生医疗保健指数当前的市净率处于中位数附近，估值百分位为54.48%。在当前的估值水平下，采用网格交易或许是最合适的策略。哦对了，佐罗已经将恒生医疗ETF的网格开出来了👇👇恒生医疗ETF（513060）的传统网格表如下，价格区间为0.473-0.804自动化网格交易参数为：上涨2.99%回落0.6%卖出一格下跌2.99%反弹0.6%买入一格恒生医疗ETF的升级版网格在公众号底部菜单，网格定投--自动化网格交易领取假设拿一万金额做恒生医疗ETF的基金网格，当前需要买入6020元的底仓，大概6成仓位左右——重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格，定投，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报02.14春节过后煤价开启新一轮下跌，秦皇岛港口Q5500动力煤价格再次逼近千元大关，就连之前非常坚挺的焦煤也跟随下跌。大家最近应该感受到手上的电力股特别是搞火电的，在逆市上涨。核心原因就是火电成本煤价在下跌，市场对今年火电利润修复的预期在提高。数据来源：天风期货我与很多朋友在电力板块蹲了一年多。好消息是电力过去一年非常抗跌，但坏消息是电力也基本不怎么涨，稍微涨20%行情就阶段性结束，导致很多朋友无法坚持长期持有，都改为在火电股上做网格了我没办法判断行情短期涨跌，但依然继续看衰煤炭价格，看好火电行业盈利修复，今晚再来给大家梳理一下煤炭下跌的逻辑：1、煤炭供给恢复速度比较快春节后煤矿基本复工了，新建煤矿产能也在陆续批复。经历过2021年限电导致实体经济受到明显影响之后，政策对煤价就盯得非常紧了。这跟当年超级猪周期导致通胀CPI数据受到明显影响后，政策对猪肉盯得很紧的道理一样，出台紧缩性的政策会很谨慎。数据来源：天风期货还有就是因疫情影响的运输限制如今也没有了，各地运输包括其他国家进口煤入境的问题也小很多了。包括之前跟我们闹得很僵的澳大利亚，最近两国关系也有转好的势头，澳大利亚煤炭进口政策也在不断松动。所以煤炭进口量在逐渐恢复。数据来源：天风期货2、煤炭需求恢复速度比较慢煤炭的需求就是跟经济复苏相关的，如今经济复苏是个什么情况，我之前也做过很多数据分析了，这里就不罗嗦了，👇面直接看沿海8省的动力煤库存数据。由于需求恢复速度比供给恢复速度慢，逐渐出现阶段性供过于求，煤炭库存就累积。数据来源：天风期货3、煤炭作为天然气的替代作用在减弱2022年2月爆发俄乌冲突，全球原油天然气价格猛涨，俄罗斯减少输气给欧洲之后，欧洲一度陷入了能源危机问题，所以很多欧洲国家不得不暂时把政治正确放一边，重启部分火电厂烧煤炭。所以煤炭价格一定程度是被原油天然气带上去的。这跟当年猪肉贵了，人们少吃甚至不吃猪肉改成吃鸡肉和鱼肉，也让鸡和鱼的价格上涨类似。但是随着俄乌冲突缓解，美国天然气产量不断增加，天然气价格如今已经大幅下降了。随着天然气价格下跌，欧洲以及其他国家又会继续减少用煤炭改用天然气了，煤炭的全球需求量下降。👇图是美国天然气基金的价格走势图，2022年中欧洲能源危机爆发时达到最高点，之后一直回落，如今基本跌回2021年俄乌爆发前的水平。数据来源：investing总的来看，煤炭总供给在稳步增长，而总需求在逐渐回落，后面煤价可能还有进一步下跌的空间，向800元逐步靠近。所以长期看火电的成本会不断下降，火电厂的利润得以修复，这就是我一直看好电力的原因之一。我知道煤价最终会跌只是不知道什么时候跌，以什么形式跌。但只要方向和逻辑看对了，我们就站在时间这边了煤炭价格下跌除了有利于火电成本下降之外，其实还有利于化工行业的成本下降。化工行业为于制造业的中游，比如细分的煤化工行业，上游原材料就是煤炭相关材料，下游则对应各终端行业比如建材。去年化工行业可以说是被两头夹击了。上游原材料煤炭天然气价格疯涨，但是下游地产建材等行业需求又不好，所以很多化工企业去年的净利润是大幅度下降的。比如万华化学2022年净利润同比-34%，恒力石化2022年净利润同比-83%，卫星化学和华鲁恒升还没披露22年业绩但估计好不到哪里去。但是今年又刚好反过来，一边是原材料价格逐步回落，一边是下游终端需求逐步回暖，虽然未必很好，但至少不会比2022年更惨了最关键一点是，如果我们不看净利润，看营业收入，会发现这些化工巨头公司在2022年的营收还在增长，也就是它们的业务规模仍然在扩张，只是因为受到原材料和疫情的影响导致净利润大幅度下滑，当原材料价格稳定之后，恢复正常的利润率，这些化工企业的业绩增长其实是不差的。这个观点我在上周日给你们分析企业中长期贷款数据超预期增长的时候说过，大家把目光焦点都放在消费、出行这些热门行业了，那些比较传统的制造业无人问津，也导致它们的估值比较低，预期差也比较大。数据来源：2月12日留言区我们两个组合的基金经理都有配置一些化工股，这个反转逻辑也是我之前调研的时候听到的。但都是些个股机会了，不是行业的机会，毕竟主要是龙头份额增长的逻辑，本身就不是化工行业特别景气，所以想着买化工ETF的朋友可以不用问了，我提前给你们解答了今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。.....重要通知：为了以防走失，请关注我的小号《药师的后花园》。网格抄作业，基金投顾组合查净值，可转债等各种交易小工具则在《指汇盈微服务》公众号”底部菜单---网格+定投或者组合+可转债。

大家好，我是药师，公众号调整文章推送规则了，点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新想听音频版的朋友点击👉每日晚报02.13不知不觉地人民币从6.7跌回到6.8了，这可不是一个好兆头。在之前的文章我给大家介绍过，美元兑人民币的波动可以近似看作海外资金对中国资产的看法。用人民币汇率其实也可以划分中国经济周期波动，当人民币汇率跌到7以上，就是人民币最弱的时候，也是海外资金极度看衰中国经济的时候，但也往往是市场估值便宜的时候，也是应该抄底的时候。当人民币汇率涨到6.6以下，就是人民币最强的时候，也是海外资金极度看好中国经济的时候，但也往往是市场估值昂贵的时候，也是该止盈的时候。如👇图，2022年中国经济最衰弱的时候，人民币汇率跌到7.4。2021年中国经济抢先全球复苏的时候，人民币汇率涨到6.4。数据来源：Wind

投顾组合周涨跌幅情况固若金汤本周涨幅0.12%稳如泰山本周跌幅0.05%银河战舰本周跌幅0.65%宇宙奇兵本周跌幅0.97%沪深300指数本周跌幅0.85%03