我昨天写的《短线交易就是一条死路！》引发了有的粉丝的强烈反对。他们认为价值投资也是少数人的成功和短线投机并无本质不同。在我看来，这纯属是混淆投资与投机的区别。投资与投机的最重要区别就是投资成功概率的大小。做成功概率大的事就是投资，做成功概率小的事就是投机。我们以赌场为例，开赌场的人就是投资。因为，他是大概率赚钱。他的盘口设计，输赢比率都是明显有利于他自己。比如，赌场的胜率是52，赌客的胜率是48。所以赌客注定是无法长期赢钱的。因为越长期赌博下去，概率的作用越会表现出来。赌客可能会赢几场或几个月，但是几年、几十年下来，赌客是不可能赚的。因为概率在庄家这边，庄家和赌场的赚钱概率是52%！价值投资与投机的本质都是在赌，我们的人生也是在赌。但并不能把所有的赌都混为一谈。押注于大概率发生的事情，是智慧，是投资。押注于小概率发生的事情，是愚蠢，是投机。买彩票、赌球、赌马等等都是如此，参与的人从长期看是必输的。因为，你的赢钱概率小，庄家的赢钱概率大。庄家就是投资，你就是投机。短线交易也是如此，它是建立在一个低成功率基础上的交易，它是对行情涨跌进行对赌，而短期行情实际上不可预测的。从成功概率的角度讲，短线交易与赌客在赌场进行赌博并没有什么区别。价值投资则不同，价值投资其实是实体投资。价值投资者实际上是当上市公司的老板，是正正经经的实体经营。你精心选择了几家优秀的公司，然后把钱投入进去，然后希望几年以后赚到钱和你预测几只股票下周的涨跌，哪个成功概率大？这就是开赌场和做赌客的区别！世界上靠赌博赚钱最多的不是赌客，而是开赌场的老板！即使是世界上最牛的赌博高手，他的收入也不过是开赌场老板收入的零头。那些认为短线交易可行的人，他们主要的观念是：“虽然短线交易成功概率不高，但有短线交易有牛人，他们一样值得尊敬。短线交易是一条可行之路。”在平地上悠闲行走的我，绝对不会羡慕以在高空钢丝绳上翻跟头获得收入的人。低风险甚至0风险就能获得收入的人会羡慕拿着生命赚钱的人吗？做低概率成功的事情的人，即使他们成功了，也不值得效仿。因为，他们不过是有超好的运气而已。我绝不认为拿着火把在加油站里来回行走的人是英雄，短线交易的低成功率和高风险本身就使短线交易者输在起跑线上。诸葛亮有次北伐，有人出主意让诸葛亮从小路偷袭魏国，被诸葛亮拒绝了。为什么？因为诸葛的六次北伐本身就是6次投机，在经济实力、军事实力都不占优的情况下做的明知不可为而为之的事情。诸葛亮深知本身自己的北伐就属于投机，如果再兵行险路，就成了投机上的投机，这个风险太大了。短线交易是建立在预测短期股价波动的基础上，这本身就是一个低成功率、高风险的投机行为。与买彩票、上赌场、抢银行没有本质的区别。确实有人幸运地在其中赚到了钱，但绝对不值得我们效仿。以前那些靠短线交易赚钱的大佬们，他们现在怎么样了？有几个继续能保持辉煌的？没有！一个都没有！他们只是以前那个投机年代的幸运儿罢了。那个时代出现了一个短线高手叫张卫星，自称交易成功率99%，最后仅因两笔交易做错而破产。那个年代像他这样最后破产的短线高手不计其数。有的人虽然没有破产，但因违法而锒铛入狱。有的人羡慕徐翔的交易技术，认为他很成功。我想说的是——如果他的短线交易技术那么有效，他有必要做违法的事情吗？有必要冒坐牢风险做黑庄吗？那个年代幸存的短线高手，现在他们也不做短线交易，大多改为中长线投资了。现在他们自己都放弃短线交易，都不做打板了。而我们那些普通散户还在傻傻把他们奉为上神，前仆后继地做短线交易。有的人认为量化交易就是短线交易。这又是一个非常错误的认知。量化交易和短线交易根本不是一回事。量化交易所包括的策略非常多，甚至包括基本面分析。喜欢短线交易的朋友可以多看下《股票大作手回忆录》，看看世界投机之王利弗摩尔一生的三起三落是怎么造成的。自己如果像他那样终生做短线投机，能否有把握避免他那样的悲惨命运。还是圣人老子说的好：大道很平坦，可是人们喜欢走小路。

最近ChatGPT概念股行情异常火爆，据说港股昨天有只相关概念股当天盘中涨了200%！市场的疯狂情绪又被调动起来。这是个好事，如果人们不这么疯狂，以后怎么会有超级大牛市呢？我认为ChatGPT聊天机器人确实有用，但也有其局限，没有必要对此过于兴奋。看下面的例子：有人向这个聊天机器人提问——林黛玉为什么能倒拔垂杨柳？ChatGPT聊天机器人回答：是因为她有坚韧不拔的性格。这就是我们当下的A股市场疯狂追涨的ChatGPT概念的实际应用表现。对于ChatGPT概念股过于狂热绝对是愚蠢的投资行为。我知道自己倒拔不了垂杨柳，所以我从不去追涨概念股。前段时间那些炒作供销社概念的短线客不知他们现在可还安好。我只赚自己能赚到的钱——在低位买入我了解的优秀的公司的股票，等到其估值过高时卖出。我知道我的粉丝中大多数人都不是真正的价值投资者，因为价值投资不符合人之本性。赚快钱才是大多数人所喜欢的事情。价值投资赚钱太慢了。但是我依然要经常唠叨慢慢变富如何之好，一夜暴富如何之危险。有人说我是因为不懂技术分析所以才无视技术分析。实际上，我在金融行业最早做的工作是期货操盘手，工作的第一天就是学习技术分析。后来，我们的老板卷钱逃跑了，我才来到股市。在股市我开始也是用技术分析炒股，我当时看过几十万张K线图，做过大量的技术分析试验。直到亏得头破血流才开始放弃技术分析，转身研究投资行为学，后来又学习价值投资。即便我这样劝说这些认可技术分析的人，我知道也不会有什么效果，夏虫不可语冰。多年下来，他们日益干瘪的股票账户日会无情地教育他们。当下的A股市场实际上是牛市暴涨的前夜。少则一年，多则二三年A股就极可能爆发牛市行情。现在拿住低位的股票最重要。当大牛行情来临后，无论是什么板块的股票都会上涨一些。不同的只是有的板块是主流热点，涨幅会较大。有的板块是非主流热点，涨幅相对有限而已。我个人最看好的是消费板块，特别是其中的白酒。白酒是我的第一大重仓。消费板块有可能会成为下一轮牛市的主流热点。即便它不是下轮牛市的主流热点，它也会是下下一轮或下下下一轮的牛市主流热点。因为刺激消费是我国的一项长期国策，消费行业是股市的常青树，是最适合长期投资的。光伏也是我比较看好的板块。特别是当我看到新能源汽车销售火爆时，我就更喜欢光伏了。因为我国的新能源汽车主要以电动为主，会消耗大量的电量。如果，我们还是以煤发电为主，供应新能源汽车的电力，那么我们国家还搞什么低碳生活？未来，光电、风电的比例必然会越来越大，新能源汽车的这块用电量必然是主要由光电、风电这样的清洁能源解决。当下，尽可能多地在低位多买些股票和基金才是王道。正所谓“多积粮，缓称王”。想到牛市未来将不期而至，我怎么能不欢心鼓舞？

不少朋友认为做股票条条道路通罗马，无论是短线交易还是价值投资只要坚持下去都能达到胜利的彼岸。真的是这样吗？绝非如此！真实的世界并非条条大道通罗马。股票投资也并不是什么方法最终都能让我们赚到钱。有的投资道路九死十一生，是为死门。今天，我从投资概率的角度讲下为什么短线交易对于绝大多数人来说是条“死路”。一

重磅利好！如果2022年你没有赚到钱，那么2023年千万不要错过机会！随着美联储加息的放缓，以及国内疫情的放开，经济企稳回升是板上钉钉的事了，各大行业的基本面会得到改善，会给股价一个强力的托底作用，能不能赚到钱，就看你怎么选。如果你是普通的投资者，没有独到的投资眼光、没有深厚的专业积累、没有大的资金量，我建议你选择价值投资。在过去五十多年的投资实践中，巴菲特运用价值投资使得净资产增长了接近4万倍，年化收益率达到了20%，充分享受了复利增长，更重要的是他的投资策略是可以学习和复制的。为了回馈粉丝，帮助大家在2023年做好价值投资，我们费了很大力气，联系到了一位实战经验丰富的投资大佬，给大家争取了一份重磅福利——『价值投资交流群』！今天正式开放！不仅可以学到专业的投资知识，还可以一起交流分享投资心得，避免踩雷，仅限200个入群名额！！！1元报名!严格把控群成员质量不荐股！不荐股！不荐股！丰富的案例解析，深入简出👇（1元报名！限200人，人满关闭）👇🔒实战经验+专属资料，就此一次机会！🔑和各路投资大佬一起学习交流的机会！

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我在高中的一次数学测验中只得了20分。数学老师在我试卷中批了几个大字：“这样下去，如何是好！”这在当时是我最不愿意让同学们看到的试卷。但还是让我同桌看到了。我的高中数学老师是省级特级教师，据说是副教授级别。他讲课基本不按教材的思路讲，他都是按照自己独有的思维逻辑来讲题。什么倒推法、归谬法、反证法等等，是他常用的拿手好戏。而我们教材里的例题一般都是正推的，都是从前向后推理的。他的解题思路大胆而新奇，但又在逻辑上丝丝相扣，论证过程无懈可击。在我的眼里他好像制作出了一件件精美的艺术品。数学不只是“数学游戏”，数学更是一种思考方式。我继承了他的数学思考方式，我在我们班的数学成绩很差，但我可能是全班少有的在以后的人生和投资中能以数学思考方式解决问题的几个学生之一。例如，在去年的股市投资中，我采取的投资策略是在3000点以下坚决加仓，越跌越加仓。这就是一个数学的范围量化思维。我只是初步圈定加仓的范围，没有进行指数涨跌的精确预测。当时，有不少人认为我的3000点以下加仓的策略太模糊，我提出的底部在3000—2600点之间的说法太不精确了，他们认为我提出的这个底部范围太大了，太模糊了，没有实战意义。他们喜欢的是专家们的那种精确的指数预测。比如”大盘会在2680.25点止跌、行情将会上涨到3972点停止-----“。这种精确的行情预测，才是被他们奉为”高超“的投资水平。在我看来，他们的数学水平太差。至少，不懂得如何把数学知识运用到股市上。首先，我们应当知道股票市场是一个混沌系统。如果这点数学知识都不懂，那么必然会陷入到错误的指数和股价的精准预测当中。因为股票市场是一个混沌系统，“精准”是无法执行的，只有”范围“才可以执行。就如，我们相亲一样，我们寻找的是一个大概的范围，而不是一个精准的符合我们所有标准的对象。没有人的相亲标准是“寻找一个身高1米68、工资12600元、年纪27岁、家住齐齐哈尔市新光家园小区第26号楼第5门栋的女人”。人们相亲的标准一般是寻找

今天有个粉丝问我：科创50板块是否有投资价值，以及和北证50指数相比哪个更优？从长期看当前A股几乎所有板块都很有投资价值。因为前几年是一个熊市和行情，虽然近几个月行情有所上涨，但是到目前为止，A股绝大多数的板块依然处于相对低位当中。科创50、上证50、中证500等等几乎所有板块在当前都处于价值被低估的位置。现在A股里很难找出一个估值虚高的板块，所以创科50现在当然有投资价值。北证50的优势在于由于流动性不好，市场新建立、大多数公司股本过小等原因、业绩不稳定等原因造成的股票价值被过于低估。也就是价值1元的东西被市场以6角钱来回交易。这个扭曲的现象大概率是暂时的，因为北交所是我国的纳斯达克，必须要大力发展。如果北交所的股票一直是这样交易惨淡，我国的中小高新企业又怎么能发展得起来？发展北交所具有重大的经济发展意义，北交所办好了对我国经济的发展、科技的腾飞具有重大推动作用。股票价值被严重低估，而且有重大的发展意义和前景，这就是我看好北证50指数的主要原因。北证50是北交所里最优秀的50家上市公司股票，未来必然会吸引大量资金追逐。当前北证50指数低迷主要是由于北证50指数里的上市公司目前还未出现超级行业巨头。如果北证50指数里在将来走出一二家像苹果、微软这样的几只大牛股，那么北证50指数肯定会涨飞了！持有北证50指数基金必然会获得上暴利。随着经济的发展，北交所不断扩容，未来北证50指数里出现超级大牛股的概率无限接近于100%！比如，创业板50指数近年来最高涨了4倍，其中的重要原因就是其中的宁德时代股票在近些年的大涨拉动了指数。未来，北证50指数也必然会因为一二只牛股而暴涨。现在北证50指数换手率不太高，但这仅代表现在。未来当北证50指数里出现一家超级大牛的公司后，其股票必然会虹吸无数的资金进入。优秀的人必然会有很多人愿意和他交朋友，优秀公司的股票也是必然会引来大量的资金推高它的股价。所以，持有北证50指数基金，不用急。等其中出现大牛公司、等管理层出政策、等牛市。这三者出现一个都够我们收益翻倍的。耐心等待吧！朋友们。对于现在的A股市场行情，我并不太希望它现在马上大涨。我最希望的是它再跌回3000点，让我有机会在低位再加点仓位，然后再涨上去。对于我这样的长期投资者来说，牛市晚来几个月甚至一二个月并不是什么要紧的事。投资中最要紧的事是在行情低位时我们有没有买下足够多的股票！因为每轮超级牛市需要六七年才来一次，我们的人生又有几个六七年？朋友们，珍惜行情的大跌吧！这样的春种机会，真的在一生中也没有几次！

当前A股市场有两个行业板块处于历史估值大底。它们就是银行和地产。价值投资的核心是估值。一家公司的真正实际价值如果低于其股票价格，那么我们就可以进行投资。也就是说一家公司如果的股票如果每股真正价值是8元，现在它的股价是4元，我们就应当认为它有投资价值，无论这只股票背后的公司是卖烧饼的还是做航天飞机的。无论其所属行业是夕阳行业还是朝阳行业，对于我们投资者而言，都是值得投资的好股票。正所谓黑猫白猫能抓到耗子就是好猫！无论是什么行业的股票，哪怕是煤炭这样的夕阳行业，只要能给我们投资者赚到钱，那这个行业的股票也值得我们投资。世界投资大师约翰聂夫的投资风格就是专门捡烟蒂，即主要投资石油、橡胶这类的周期性的、经常被市场低估的、夕阳行业股票。几十年来他的投资业绩在世界投资界看也是很优秀的。世界各国的股市上都有银行、地产、煤炭、石油这类的大量的传统行业的股票，每天都在交易着，并且交易量还不小。原因就是它们有投资价值。那为什么还有人说“银行、地产类的行业股票没有投资价值呢”？，他们主要是从行业成长性来说的。银行和地产、煤炭这类的股票行业的发展空间、成长速度已经远不如前十年、二十年。其发展空间和成长性更比不了人工智能、虚拟现实、量子计算等新兴行业。但是，这些只是决定投资者获取投资收益的一部分因素，并非全部因素。决定投资者能否获取丰厚投资收益的因素有：行业发展前景、当前股票价格、分红、政策预期、公司竞争力等等。行业发展前景只是其中的一个因素而已。对银行、地产类、煤炭类的传统行业的判断，严格准确应当用这样一句话来总结——这些进入成熟期的行业，成长性不足，制约了它们未来的发展空间，投资者未来获取巨大的投资盈利相对比较困难。翻译过来就是人工智能、半导体、新能源这样行业的股票未来可能会上涨几十倍、几百倍，银行、地产基本没有这种可能性。这就是很多人不选择银行、地产的理由。我以前的文章里多次谈及不看好零售、家电、钢铁、煤炭这类的传统行业，也是这个原因。我不看好它们并不是因为投资它们赚不到钱，而是因为投资它们很难赚到大钱！在投资中有赚到大钱机会的行业当然是符合时代潮流的消费、半导体、人工智能、新能源这类的高速发展的行业。但是只是有这个赚到几百倍、几千倍的机会而已，它并不等同于我们真的就能轻松赚到钱。上面说过，投资的成败是由多重因素决定的，行业因素仅是其一。如果，我们没有买了估值过高的人工智能、新能源这类的股票，我们不但有可能赚不到多少钱，甚至反而会亏钱。成长性较高的行业的股票大多会被市场过度看高，股票市盈率过高。很多高成长股票的市盈率达到上百倍，我们很难买到便宜的价格，我们投资者支付的成本很高。并且高科技行业的上市公司从长期看由于竞争激烈，其产品技术更新很快，其业绩并不稳定。我们投资者有可能过高估计了它们的成长性，因而付出了过高的股票成本。也就是说高成长性的行业虽然好，但其股价也高，我们的投资风险也相对比较大。在实际的投资中我们未必能取得良好的投资收益。只有以合理的价格买入高成长的公司的股票，我们才能赚到钱。但非常遗憾的是寻找高成长性股票的合理价格买入很困难，这些公司的未来成长充满了不确定性。这就是万物有一利，必有一弊。反之，如果我们投资的行业处于低谷期、股票市盈率很低、被市场过度看空的股票，

投资中最需要的天赋是在投资中时时保持理性。这是很难做到的。即便是股神巴菲特这样的有丰富投资经验的世界投资大师，在投资中也会偶尔失去理性，导致重大的投资损失。原因是人类在平时的日常生活里也经常是理性缺失的。比如，我最近很爱看电视剧《三体》，这两天腾讯视频推出付费18元可以看光后面剩下的所有剧集的活动。按照理性说，我应当考虑花费18元去看这些剩下的剧集。因为18元对于我来说是个很小的数字，没有必要纠结。真实的情况是我第一眼看到这个活动时，我就坚决拒绝了付费。我感觉腾讯推出

今天A股市场白酒板块大跌，有人说是受禁酒传言的影响。前几天我就听到市场传言白酒行业股票未来不允许有新的上市公司，机关单位不得在公务期间饮酒等等。我对此类利空从来都是一笑了之。并不是因为我持有白酒基金，屁股决定脑袋而盲目看好白酒。我看好白酒是因为白酒的盈利模式是所有行业中最好的，没有之一。一线白酒产品不怕积压，不担心变质。很多行业的产品都经受不起库房的积压，比如服装会过时、食品会变质、电子产品会落后等。一线白酒还有提价权，很多行业都没有提价权，最明显的是粮食、军工这样的关系国计民生的行业，价格受到严格管控。白酒还有成瘾性，在这方面能与之匹敌的只有烟草、游戏、赌博这类的少数行业。谈及烟草，我们可以对比美国最大的烟草公司菲利普.莫里斯，这家公司多年来负面消息不断，但是公司的股价依然在震荡后长期向上，60年据说涨了6万倍。烟酒类上市公司是最容易有负面新闻的，但是同时我们也应该承认它们的长期涨幅也是相当惊人的。医疗板块在今天大跌，据说也是因为涉及医疗渠道防腐败消息。如果，我们看好医疗是因为它的医疗渠道中有腐败，认为腐败能增强医疗行业的利润，我们才投资它，那么我们现在当然应当抛售。因为现在打击腐败了嘛。如果，我们当初买入医疗的逻辑和腐败一点关系也没有，那么我们为什么要因为“打击腐败”而卖出呢？投资也要不忘初心，方得始终。当前的股价并不能预测未来，思考公司的发展前景才是重点。当前的股价大多是市场情绪的的反应，并不能代表公司股票的真正价值。也就是说今天股价大跌的股票并不等同于公司的股票的内在价值突然就变小了。那些优秀的公司，在公司股票大跌时公司的大门实际上依然紧固，公司的设备和技术实际依然领先行业。比如，歌尔股份去年末因为被踢出果链而连续跌停，但是公司的技术实力变弱了，公司的发展前景暗淡了吗？去年那个时候因为股价大跌而抛售歌尔股份的人今年初就要后悔了

有一位粉丝留言希望知道我是怎样建仓的。这个问题在我的新书里讲得比较详细。今天我大概地讲下这个问题。建仓前必须要有一个投资计划，这个投资计划里要把跌了怎么办？涨了怎么办？第一次买多少？这些问题都要考虑到，并把这些考虑反应到建仓上。也就是通过建仓时的仓位来应对未来可能发生的一切变化。首先，根据成功概率大小来分配仓位把自己认为投资成功概率大的股票，配置较高的仓位。把自己认为成功概率小，但赔率大的股票配置较低的仓位。比如，我共投资50万元到股票上，我会买入总计4万元的汾酒、5万元的老窖、11万元的五粮液，我认为它们未来能我赚到钱的概率最大。很显然，这里我认为最有把握赚钱的五粮液，给它配置了11万元。我还会买入歌尔股份1万元、2万元力量钻石、2万元的吉林碳素等等股票，一共花费50万元。歌尔股份只买了1万元，是认为投资它的成功概率相对最低。但是它在未来有上涨10倍以上的可能。因此，也要少量配置。其次，第一建仓时所有的股票都要配置足够的量。“足够的量”是什么意思呢？就是每只股票上配置的资金不能过少，也不能过多。配置的过少，未来大涨时就会出现自己并没有赚到多少钱的情况。配置的过多，一旦未来股价大跌，自己的损失过大，自己就会很难承受。例如，上面的歌尔股份我给配置了1万元。如果，未来它大涨二三倍甚至十倍以上，我就会赚到二三万甚至十万元。这个收益对于我这个50万元的组合，并不是个小数字，是可以令我满意的收益。如果未来它大跌，因为只配置了1万元，这1万元即使跌没了，对我50万元的总资产来说也不会受到很大的影响。所以1万元是我认为比较适合的配置资金量，也就是“足够的量”。如果只买二三千元的歌尔股份，就是它涨了二倍对我而言也不过是几千元的收益，这个收益太低了。它相当于浪费了一次投资机会。像五粮液这样的股票虽然未来上涨的概率较大，但是涨幅可能并不是很大（未来二三年）所以必须要配置较大的仓位，比如配置了11万元的仓位，即便未来二三年只上涨了20%，那么它来的投资收益也会达到2万元以上。这就是第一次建仓要配置“足够的量”的意义。一般来说自己投资把握最大几只股票，每只要至少配置10%以上的比例，但最好不要超过20%。过度集中的风险也是很大。有时账户里一只股票的市值占比达到了账户总资产的20%甚至30%以上，这种情况大多是因为这只股票近几年涨幅翻了一倍甚至数倍所导致。这种情况下，只要这只股票的基本面良好是可以继续持有不动的，可以保持它在总股票组合中的较高占比。自己把握较小，但赔率高的股票，每只可以有2%-3%的资金占比。再次，如果看好的股票分不出轻重缓急，就配置相同的资金比例。看好十只股票，每只股票配置5万左右。这样就用光了50万元资金。建仓完毕以后就是根据行情和基本面变化来加减仓位。这个问题，我在《我是怎样加仓的？》的文章里已经基本讲明。即股票估值低时，卖货币基金买股票。股票估值高时，卖股票买货币基金。至于加仓多少资金，一要看自己当下手里有多少资金。钱多就多加点，钱少就少加点。二要尽量保持原有比例。原来仓位较重的股票，后面补仓时补的资金量就要大些。原来仓位轻的股票，后面加仓时加的就要少些，甚至不加仓。减仓要复杂一些。有的股票可能要全部减掉，有的股票可能只减持1/4甚至1/6以下。这个要根据自己对所持有的各只股票的基本面和后市行情的变化来决定。总之，建仓和加减仓并没有什么固定的方法。概率和心理承受力是建仓和加仓的核心原则。

今年的年初很多投资者看好今年的行情，认为今年是牛市行情，有的人甚至认为大盘可以涨到4000点。这几天行情出现了调整，明显“呼喊牛市来了”的人少了很多，有的人甚至开始转而咒骂A股不争气。我对今年行情的看法在以前文章里已有过一些阐述。今天再把我对今年行情的看法讲得具体一些。首先，我认为预测今年的行情是没有多大意义的事情，因为很难精确预测。所以，我认为今年的A股投资与往年一样重在“应对策略”而非“预测”。具体就是：1大盘如果今年是牛市，我就紧紧持有股票，一直等到手里股票明显出现泡沫时再分批卖出。2

我儿子在一所211农业大学读研。学的是他们学校最强的专业——畜牧专业且是国家的双一流学科。如果他将来在本专业读博士，人到中年以后在黑龙江省甚至全国都有可能成为本专业的知名专家。很可惜的是这样的一条光明大道他不喜欢走。因为做这个行必须像袁隆平那样到农村的养殖基地风吹日晒、辛苦且孤独。他更喜欢的是当前人们趋之若鹜的公务员、教师这类相对较为轻松稳定、不用过多付出辛苦的工作，收入也不是很低。我开始还不太理解儿子的选择。最近我越来越理解了。这是人性。我们股市的投资者不也是大多如此吗？绝大多数的投资者都选择短线交易。因为短线交易看起来更省时、更心，能快速地见到投资收益。学习短线交易只需要一二个月就OK。三五天就能赚到钱。轻松且刺激。而选择长线价值投资就读博士、下基地一样要经过多年大量的学习和长达三五年以上的持股，这个过程时间太长、太痛苦，所以散户投资者极少有人会选择长期价值投资。能坚持长期价值投资的人更少。“回避痛苦”是人类的本性，即便这样会带来碌碌无为的人生。我有个同事曾向大家宣布自己要开个小学课后辅导班，半年后他就再也没有提起这件事。当别人问及此事时，他马上摆出一大堆的困难和问题，表示开不了这个辅导班。在我看来最大的问题是他自己。他的三分钟雄心壮志被他的惧怕困难的心理牢牢地征服了。这就是绝大多数人之所以“平凡”的原因。我有个朋友说得好：人为什么会穷一辈子？就是因为怕这个，怕那个，什么都怕——就是不怕穷。惧怕“长期等待”带来的煎熬和孤独特别是结果“还有一定的不确定性”是人们不喜欢长期价值投资的重要原因。我母亲就是个急性子，用她的话说那是“急得横蹦”。说实话，我也不喜欢长期持股不动，我也不喜欢无数次地坐过山车。但是为了实现长期的稳定收益，只能无奈接受，只能坚定长期持有。我在长期持有的过程中也会孤独和煎熬。好在我明白这是必须实现巨大盈利必须要付出的代价。因此，我会用各种方法来打发时光，来冲淡“长期持有”带来的精神痛苦。每天充实的生活是长线价值投资的重要基础。我以前写过一篇文章《炒股亏钱？可能因为你的生活太寂寞》就是想表达看似与股票投资毫无关系的日常生活，其实对我们的长期投资影响巨大的观点。我现在手里不少品种已经持仓二年以上。有的品种震荡了二年时间都没有怎么上涨。怎么办？只能继续持有！发大愿心，得大愿力。我年轻时立志成为一名投资大师，所以我才会有强大的动力几十年如一日坚持学习和实践。几十年弹指一瞬，眼下的几年时间的“持有等待”又算得了什么？虽然，当下白酒板块又开始了调整，光伏板块行情后市涨跌莫测，眼前好像迷雾缭绕，但只要我们坚持等待下去，最终必然会有云开日散的一天。

作为资深的专业投资者我最喜欢的股票类型是同时具备业绩好、估值低、成长性高、股本小这四大特征的股票。在我看来这种类型的股票就像集美貌、智慧、财富、贤惠于一体的女子，可遇而不可求。因为在股票市场上一般来说，业绩好、成长性好、股本小的股票大多估值很高，一般都是四五十倍甚至上百倍的市盈率。就如迎娶“白富美”一般都要我们付出较高的代价。但是，这个世界上偶尔也会有天上掉馅饼的机会。白富美也有可能会看上穷小子。当前，A股一个业绩好、估值低、成长性又好、股本还小的板块出现了！这可能是一个改变我们人生命运的机会，就看我们敢不敢于捕捉了。这个板块就是北证50板块。当前A股的北交所的上市公司股票被市场极度低估。北交所上市的股票在当前普遍具有以下几个特点：1

最近A股上市公司九安医疗公告要拿出200亿元买理财炒股票。在我看来这简直就是败家子行为！有这么多资金不想着发展主业，不想着进一步壮大公司的竞争力而是想着拿来做金融投机！这样的公司管理层免职也罢。我如果是大股东，我就会要求更换管理层。我好友的丈母娘前几年还天天陪老丈人户外四处闲逛、喝白开水、吃烧饼。后来老丈母娘搬来和他们生活两年以后，她已经变成每天几乎24小时都生长在床上，对饭菜种类和品质非常挑剔，已经不是什么饭菜都可以对付的人了。人的本性更容易在有钱以后显露出来。人们没有钱时，生活会逼着我们不得不勤劳、勇敢、俭朴。当我们生活条件好转以后，我们的懒惰、懦弱和对奢华的追求本性就会暴露无遗。上市公司也是如此。我们看一个上市公司就要看它有钱以后都做什么。九安医疗在这方面就是一个坏的典型。我最佩服的是我一个高中同学。他在20多岁时就买了别墅。但是他不失本心，有钱以后的生活依然没有多大的变化。我经常看到他坐公交车、喝豆腐脑、上街买菜。他低调的生活方式使得几十年来也极少有同学知道他这么富有。上市公司账面上有大量的现金时，最好的做法是继续投资主业或给股东分红或回购公司股票以提升公司股票价值。最差的做法就是拿着钱去炒股票。上市公司云南白药前两年就是拿着大笔钱炒股票，亏损赚钱先不说，就是这种做法就表明了公司管理层不思进取，公司发展遇到瓶颈的表现。对这样的上市公司投资者怎么能对其未来的发展给予更高的希望。当前A股市场有很多板块处于历史低位。比如家电板块、乳制品行业、畜牧板块都处于历史较低的位置。当前对它们进行逢低买入，长期持有下去大概率会赚到钱。消费板块里市盈率只有十几倍的股票比比皆是。一般来说十几倍市盈率的消费行业股票的估值都是合理的甚至是低估的。这样的股票投资风险都不大，而潜在的投资收益较大。现在是适合分批买入，缓缓投资它们的时候。当前家用电器三大龙头公司的估值都较为合理。格力电器7倍市盈率，海尔智家，美的集团13倍市盈率、海尔智家16倍市盈率，这绝对是一个适合长期投资的价格。畜牧板块受猪价大跌的影响，近两年来一直处于相对低位。现在猪价依然处于较低的位置，从长期投资的角度看当下买入畜牧板块的投资胜率依然较大。畜牧行业可能是最有正事的行业。以牧原为首的畜牧行业上市公司，一般都是赚到钱以后大力投入到主业当中去，甚至四处借钱发展养殖业。虽然它们的激进扩张并不一定会获得成功，但起码人家没有拿着公司的利润收入去炒股票。

昨天白酒板块大跌。最重要的原因是白酒板块估值较高，且处于历史高位区域。所以昨天开盘就有一些资金想借高开之机减持白酒。这个策略在短期看大概率是正确的，但从长期看大概率是错误的。因为白酒行业长期基本面依然向好。当前A股有几个重大的投资机会：1

不少粉丝看了我的文章后没能搞懂我的持仓情况。有的粉丝以为我崇尚不满仓操作。有的粉丝甚至以为我只有八成仓甚至五成仓。这都是对我的投资理解有误。我从来没有刻意保持“不满仓”的想法，“不满仓”不是我追求的境界。相反，大多数时间里我都是满仓。比如去年最后一次跌破3000点时，我写的文章《每次跌破3000点都果断买入！》里面已经明确地说过：“已没有可动用的资金”。这已经再明确不过了——当时就已经没有钱补仓了。能用的钱都用上了，已经是满仓了。一般人以为的仓位管理可能是刚开始时的本金是50万元，然后动用40万元或25万元买股票，剩下的以现金模式或货币资金形式作为备用，也就是8成仓或5成仓。仓位随着行情变化可能会发生变化，但是三五年时间里他的投入本金一直是50万元不变。我所提倡的加仓则不同。我的加仓法则是刚开始投入50万元，这50万元满仓成股票。然后每年都往里面继续投入5万或10万元。三五年以后投入的本金达到了70万甚至80万元。这是一种不断补茶补水的形式，本金的投入每年是不断增加的。为了进一步说明我的加仓规则，我在这里假设一个家庭资产配置和股票运作过程。因为，我们的股票投资和家里的其它资产存在紧密的关系，不得不提下家庭资产配置。某中产阶层人士李先生的家庭资产配置：截至2021年2月，黄先生股票上总共投入60万元、银行三年定期存款30万元、货币基金5万元，每月工资收入2万元。保险、房产、汽车等流动性差的它资产不列入计算。李先生的股票运作过程：60万元满仓股票。从2021年2月到2023年2月，这两年时间里黄先生没有卖出一只股票。原因是李先生是长线投资者，认为股票估值合理，所以坚定持有。2021年2月一直到2022年2月期间，李先生认为大盘处于高位，股票估值过高，投资价值不大。所以，李先生把每月工资收入里的1万元投入货币基金。一年时间共投入12万元资金买货币基金。货币基金变成了17万元。2022年3月股市大跌，黄先生卖出5万元货币基金，加仓股票。这时股票账户总投入变为65万元。2022年4月股市继续大跌，黄先生又卖出12万元货币基金，加仓股票。这时股票账户总投入变为77万元。这时，李先生的货币基金仅剩2万元。（3月和4月刚买入的货币基金）9月份股市再次大跌，这时李先生的货币资金已积累到6万元。李先生再次卖出货币基金6万元，加仓股票6万元。这时股票账户总投入达到83万元。10月股市继续创新低，李先生把仅剩的一万元货币资金投入股市。这时股票上的总投入是84万元。2022年11月、12月、2023年1月行情反弹较强，李先生认为没有必要追高。所以把这三个月的工资剩余全部买成货币基金。截至2022年1月末，李先生股票投资入是84万，货币基金3万元，定期存款、保险、房产等未动。2023年2、3、4、5、6、7、8、9、10、11月行情震荡向上，李先生认为没有好的买入机会。所以李先生把每月工资的剩余一直买成货币基金，截至11月李先生股票投入共84万元，货币基金累计13万元。2023年12月行情大涨，李先生认为大盘头部可能出现。这时李先生的股票资产增值了16万元，股票账户总资产为100万元。于是他减仓股票20万元，把这20万元买成货币基金。本月末李先生股票账户上资产是80万元，货币基金是34万元。2024年1月到6月股市下跌，李先生没有加仓。他认为股票估值依然较高。6个月时间里，李先生的货币基金达到了40万元。2024年7月份股市暴跌，李先生认为股票估值开始有投资价值。于是卖出20万元货币基金，加仓20万元股票。8月份股市继续低迷，李先生再次卖出货币基金10万元加仓股票-----。上面就是李先生的加仓过程。李先生并没有刻意控制仓位达到8成还是5成。他的总原则是行情大跌时就卖货币基金，转身买股票。行情大涨时就卖出一部分股票。转而买货币基金。行情处于震荡状态时，就只买货币基金，股票不动。这个买入过程有点像自动调温的电暖气。当室内温度低于某个数值时，电暖气就开始自动通电加热。（这相当于行情大跌时，投入资金补仓。）当室内温度高于某个温度时，电暖气就自动关闭。（这相当于市场过热或估值较高时停止加仓甚至减持。）由于总是这样断断续续地加热，所以电量会不断耗费。（投入的本金越来越多）需要有稳定的电量输入。（要有稳定的工作或其它收入能经常进行补仓）

近几天有粉丝朋友提出下面问题：对于他的提问可以归为两点：一

要想征服世界，我们首先得征服自己。征服自己的前提是要了解我们自己的身体和大脑。我以前的文章里更多讲的是我们的“人性”是一种原始生存本能，它不利于我们的现代人的工作、生活的投资。人性在投资中更多地表现为一种浮躁和短视。今天聊人性的另一个侧面或者说是大脑的另一个特点——喜欢数字。我对“数字”在生活里的重大意义的认识最早来源于我的一位老师。第一次听这位老师讲课时就吓了我一跳：那天他正在兴致勃勃地给我们讲一个数学问题。突然下课铃声响了。这位老师就像被按了暂停键，正在讲的一句话只说了一半，都还不是完整的句子，老师的声音和动作就突然停止了。然后他就夹起教案，推门走了。一下把我们同学搞懵了。老师这是下课了吗？课代表马上追到老师的办公室去问，才得知原来真的是下课了。以后这位老师也是严格坚守时间，一分一秒都不差，有时下课铃没有响起，他也会突然宣布下课，因为他的表显示下课时间到了。这位老师给我留下了深刻的印象，甚至影响了我的人生。使得我以后在工作和生活中时间观念非常强，对数字非常敏感。制定一个带有“数字”的规划非常重要。它能使我们的努力学习和工作落到实处。我们很多人在生活和工作中缺少执行力，在投资中不能知行合一，其中很重要的原因是没有严格遵守数字规划或者说数字观念不强。我在看一本投资名著时，我会在阅读前有一个简单的阅读计划。比如，每天我要阅读10页或者一个章节。也就是说需要一个“数字”或者说需要做一个“量化”。否则，我这本书很难坚持读下去。如果，我不做这个“数字规划”，我可能今天因为心情好而一口气读了100页，后面可能因为心情差或事务忙等原因，而好几个月都没有再读这本书。每天严格执行数字比那些“每天努力工作”、“常年勤奋学习”这类空洞的想法有意义得多。我再举一个明显的例子：我42岁那年才开始健身。我的锻炼是严格按照计划的，里面有大量的数字。比如，每天练3个动作，每个动作练4组、每组练8下，推举130斤、左手哑铃32斤、右手哑铃35斤等等。没有这些具体的“数字”来约束，我的健身不可能坚持到现在。例如，计划是练4组，每组练8下。有时可能练到第3组或第6下就已经疲惫不堪了。如果没有“数字”的提示和要求，我不可能做到咬牙坚持到4组的最后一下，我会早早就停止了动作。长此以往下去，健身肯定无法坚持。股票投资中我也经常运用“数字”来规范自己的投资行为，加强自己的投资执行力。年轻时做短线，我会把卖出点定在某天、几点几分卖出，到了时间就会马上卖出，一分钟都不会耽误。现在做长线投资我的投资规划里也有很多数字，比如大概要投资多少只基金、每只基金要分配多少仓位、跌多少幅度加仓一次等等。我在2019年买入股票前就做出一个投资规划，里面详细制定了准备持有多少年、多少只股票、每只股票给予多少资金等等，制定了这样的带有数字的计划以后，我们的大脑就更容易接受，更容易完成任务。运用数字来帮助我们实现人生和投资目标时要注意一个问题：不要把时间表排得过满，时间表过于细致。很多人制定学习计划时，把一天的时间计划排得满满的，甚至具体到了几点几分上厕所。这样的“数字规划”是没有意义的。我们的数字规划应当只针对于重要的一二件事制定大概的时间规划，并且要留有充足的余地。比如，你准备考研，你只需要制定一个每天学习至少3或4个小时的总体规划即可。剩下的20个小时，你不用做任何规划，想做什么就做什么。但是每天三四个小时的学习，你是必须要做的！数字规划不能过细，也不能没有。人生和投资中有一个大概的带有数字的规划或局部环节中有一个带有数字的计划就足够了。就足以帮助我们更好更快地实现我们的人生和投资目标。我去年的投资中有一个带数字的计划——上证指数跌破3000点就马上加仓。有了这样的一个相对清晰的目标后，我就很容易执行了。去年每次跌破3000点我都坚决地进行了加仓，总共加仓了大约有四五次。如果今年有跌破3000点的机会，我还是会加仓。我以前单位有个经理喜欢吃面条。他有次和我们说：我吃面条总是会吃撑。吃的时候感觉吃一碗也行，吃两碗也适合，吃三碗也能接受，一不注意就吃了四五碗。结果，过后胃胀难受，我现在就有慢性胃炎、高血脂高血压等问题。与我吃饭过多有直接关系。在我看来，他的问题就是吃饭只凭个人主观的感觉，没有给自己制定一个“数字”规划，并严格执行。正确的做法应是吃到第二或第三碗就坚决不吃了，无论自己感觉饱还是没饱都不要吃了。严格执行2或3碗这样的数字，才能做到身心健康。人到中年以后，我在生活和工作中现在严格按照数字规划行事。比如米饭只吃一碗或馒头只吃一个，每天走6000步、哑铃3个动作，每个做4组、每天看10页书、每个品种一般仓位最大不得超过10%------。活得似乎像一个机器人。实际上，每天我只是少部分时间严格按照数字来执行，大部分的时间我还是很随性的，并没有什么规划。我的数字规划只针对每天最重要的几件事情。其它不太重要的事情并没有数字规划。吃饭、睡觉、健身、投资、看书对于我来说是人生大事，我必须要有一个定量，并且每天严格按数字执行。我们人类的大脑对数字很敏感，容易关注和接受数字。在这点上我们人类确实有点像个机器人。人们天性懒惰、拖拉、喜欢推诿，只有使用“数字”才能使我们容易摆脱这些人性弱点。人生和投资中必须要利用自己的“机器人属性”来为我们服务，使用一定的“数字”并执行下去，才会使我们的未来生活变得更美好。

我认为对经济和股市进行长达十年以上的长期的、模糊的、大方向的预测是可行的。对经济和股市的未来进行精确到年、到月、到幅度的预测就是扯淡。前段时间有个经济学家说美国会在今年3月份正式进入衰退。我看了后就知道这不是经济学家，这是神棍。这和大仙预测一个人在某年某月有灾有区别吗？最近有一个粉丝提出这样的问题：我的回答就是：不信。“对经济和股市行情做精确预测”这类事情，无论是从事实上验证，还是从理论上思考，都会得出这不是一个靠谱的事情的结论。经济和股市行情是从本质上是无法精确预测的。1

《知乎》上一位朋友向我提出了“股票高手可以训练出来吗”的问题。实际上这并不是什么难以回答的问题。股票市场或股票投资上的问题与我们的日常生活中的问题是共通的，解决它们都是遵循共同的原则。绝大多数人都是把股票投资与我们的人生割裂开来，认为股票投资遵循不同的法则，这种错误的认识自然会使他们看不透股市投资的规律。学习股票投资和学习绘画、学习钢琴并没有什么本质上的区别。大量的训练是成为绘画和弹琴高手的必要条件。没有人天生是绘画、弹琴高手，高手们都是通过大量的时间训练出来的。但是“训练”只是成为绘画、弹琴的必要条件，并不是充分条件。仅仅依靠“训练”是无法成为行业高手的。每年都有大量的孩子学习绘画和弹琴，但是最终能成为高手的注定是极少数。其中的原因大家都知道——天赋不可缺少。股票投资也是如此。人们可以通过大量的学习，提高自己的投资素养，可以使自己的投资能力得到提高，水平会明显高出没有参加过投资学习的人。但能否成为股票高手还要看有没有天赋。股票投资的天赋主要指的并不是智商。做股票投资智商达到中上等水平就足够了。有的人反对我的观点，认为股市投资需要极高的智商。大科学家牛顿智商高不高？亏得倾家荡产。以前还有一家全球著名的基金，里面全是金融精英甚至还有诺贝尔获奖者，最终的结果是这家基金破产了。大多数的分析师和投顾炒股票都亏钱，这些人都是金融精英。这两年的熊市已经让数千个硕士、博士学历的基金经理业绩惨淡，有的人甚至面临下岗之忧。这几个例子足以说明高智商在金融投资中的作用并不大。股神巴菲特和芒格的朋友李录在公开场合都说过类似“股票投资不需要太高的智商”这类的话。那么金融投资中什么最重要呢？我在《股票投资成功最需要什么？》里有所谈及，我认为性格和意志在投资中最重要。以性格为例：“特立独行”就是一个适合金融投资的个性。表现在投资上就是无论市场上炒什么热点，我都不跟从。我就按自己的一套打法来操作，任何专家权威的意见我也不听，我只按自己的想法操作。按我们东北话就是有“老猪腰子”。比如，2015年大盘涨到5000点以上，大多数的媒体和专家、身边的人都看好后市，这时如果你能谁的话也不听，就坚持自己的5000点以上风险太大的观点，做出清仓的举动。那么这就是特立独行。如果你能经常独立思考以自己的思维逻辑独立做出投资决策，那你肯定是具备了一定的投资天赋。你以后在股市赚大钱的概率很大。在股票投资里最难做到的不是分析公司基本面，而是能清除来自人性的干扰，最终做出理性的决策。你的思维和行为越古怪，越反人性，你就越可能有投资天赋。表现为众人抛出时，你却敢于买入。众人买入时，你却勇于抛出。做着大多数人眼里的“傻事”，才能赚到大多数人赚不到的金钱。反之，如果你的投资和思维行为越与大家趋同，越人性化，那么你的投资业绩越可能平庸。我看到社会上很多“人精”、“万事通”在工作事业上都是碌碌无为。反而是那些缺少人情味的、智商也不是太高的“傻子”、“呆子”其中有不少人获得了事业的成功。比如，相比那些频繁短线易、做波段，坚决不坐过山车的“高智商人”，我提倡的“长期持有”、“不打差价”、“坚持要坐过山车”这就是股市里的反人性行为甚至是“呆傻之人”所为。多年前，我有一位朋友，他的一些价值投资类文章我这样的专业投资者都要经常学习阅读。他是绝对的金融精英。有一年，他和他买了同一只股票。我们共同认为这只股票有上涨一倍的潜力。他赚了40%后抛掉了，我则赚了110%才卖出。事后，他很后悔自己的卖出。为什么他懂得那么多投资知识却拿不住股票？因为，他在股票上涨了40%以后就开始考虑“跌回去怎么办？”、“我已经赚了不少”、“后市存在一定的不确定性”这类的看似理性，实质涉及切身投资利益的想法。他的人性本能的“趋利避害”战胜了他的价值投资理念，使他拿不住股票。我则不同。我是坚决不能违反自己的投资计划和价投理念的。我必须要持有到自己的目标位。哪怕要持有五年甚至十年！自己制定的计划，自己如果反悔，我都会瞧不起自己。我的这种“呆傻之气”使我在这只股票上赚了一倍。为什么“反人性”能在股市投资赚大钱？我认为背后的实质是做到了“灭人欲，存天理”。在投资中以“天理”行事，当然更容易赚到钱。欢迎关注我的微信公众号：孟可的思想空间

网上有一位朋友提出了关于家庭如何进行资产配置的问题：他的问题提得很好。我们普通人一般都是有自己的家庭。作为家庭进行投资和单身狗个人理财有很大的不同。单身狗是一个人吃饱，全家不饿。因此，在投资理财上可以更激进一点。而我们已经有了老婆和孩子的人在投资上是不能过于激进的。我们在投资时要顾虑老婆和孩子的未来生活更加平稳。比如，要拿出一部分钱给老婆和孩子购买保险（如果经济条件较好）、还要有一部分钱来应急（比如家人或家属未来可能需要看病、救急）、还有一部分是孩子未来的上学费用，最后我们还要做好股市三五年没有行情的准备，要留出一部分资金以维持未来几年的家庭正常支出。也就是除了股票投资之外，我们平日至少还要有几万、几十万元的闲钱，以国债、存款或货币基金的方式作为家庭的备用资金。股票投资真的是有钱人家的游戏。27年前更加明显，那个年代的股民没有穷人。股民的股票账户上至少有万八千元躺在那里，而那时普通人每月的工资才一二百元。想想看，当时的股民真的是很有钱。我们总说”股票投资有门槛”。这个门槛首先是家庭经济条件的门槛，家庭没有一定的经济实力是很难做好股票投资的。比如，我姐夫单位破产后下岗在家，他拿了8000元炒股，炒了半个月就坚决退出股市。原因就是我姐家里经济条件一般，8000元在当时已是她家90%的积蓄。每天股市的涨跌对他的精神造成了巨大的压力。我三表姐炒了几年股票后，因为儿子开饭店需要用钱，就把股票赔钱卖了。从此再也没有进入过股市。我有一年也是因为家里缺钱而在底部割肉卖股票，不久股市大涨，我也只能眼睁睁地看着。做股票投资必须要有闲钱。这个闲钱不仅是指用来炒股的钱，还要有一部分备用应急的钱才行，这样我们的投资才能不被各种事情干扰，我们才能安心做好投资。这位朋友问：“需要有一定比例的存款吗”？我的回答：需要。比如，我们留有20万元以备不时之需。但是20万元有可能几个月甚至几年也用不上。如果，我们把这20万买低风险理财或货币基金，那利息太低了，就不太合算了。因为也有可能三五年都用上这不笔钱，这20万元存三年的定期存款是最合适的。利息较高且非常安全。然后，再拿五万、八万元买货币基金或其它低风险理财产品，它们虽然收益低，但可以随时提取以应对家庭中未来可能会出现的小事、杂事。把我们家庭的后防布置好了，我们就没有后顾之忧，这样我们的家庭就可以安心地进行投资了。这就涉及到买什么投资品种。也就是这位朋友提出的是买预期收益6%的固收？还是买预期收益10%的股债平衡组合？还是买进攻型的投资组合

很多人小时的理想都是当总统、超人、孙悟空什么的，至少也要当个军长干干。随着他们年纪的不断增长，他们的理想变得越来越小。长大以后他们的理想就变成了公务员、警察、老师、士兵。人生与投资的道理是相通的，股市投资也是如此。那些刚入市不久的新手和资深韭菜们，他们时常想的是一年赚5倍、三千元用5年时间年赚它1个亿、今天买入明天就大涨、至少也要能精准预测每天行情。真正在股市打拼几十年的专业投资者对股市的想法则要小得很多。这些人对五年赚1倍的收益就已经非常满足，年化收益率达到10%他们就要烧香谢神。他们的目标是今年买入后，三五年左右获得收益。他们认为自己没有预测行情的能力，对行情的未来走势最经常的回答是“不知道”。前些天一个朋友兴奋地告诉我：“2023年肯定是大牛市！3800-4000点是最高点。我已经开始大量买入了。”这位朋友多年来炒股从来没有赚过钱，去年买基金还亏了1万多、从来没有完整地看过任何一本投资方面的书籍。但是，人家就是这样的自信！说完了，还逼着我发表对行情的观点。我是个老实人，知道自己没有这个未卜先知的能力。我只能如实回答：“今年是不是大牛市，我真的不知道。能涨到多少点，我也不清楚。”结果被他讽刺为“完全是装逼加谦虚”。这就是两个世界的人，根本就说不到一个地方去。就如儿童与成年人的对话。股票投资达到一定的水平后，就会慢慢懂得投资成功的规则，就会明白若想在股票投资上赚到钱，就必须要顺应投资的规则，就会越来越知道自身能力的不足和自身的渺小，他会被社会的洪流与时代的伟大所震撼。这时，他就会更多地把自己的投资成功归结为运气、风口、机遇等外界因素。而投资认知很低的人，由于不懂得投资成功后面的法则。他们往往把偶然赚到的钱归结为自身的炒股能力高超，感觉自身光芒万道。就如一只公鸡总以为每天太阳升起是自己天天清晨呼喊的功劳。股票投资能力越接近于零的人，对股票投资越自信。看下面的这个截图。这是一个人对我文章的评论，他的观点是反对我文章里谈及的长期持股。他的理由是“长期持股会导致股票丢失而血本无归。”如果他说的是真事，那么我同情他的遭遇，但我不可怜他的无知。上面短短的一段话里居然有至少五六处矛盾之处！可见，他对股票的认知近乎于为零！1

真是年纪大了。50岁以后我越来越喜欢回顾自己的人生历程，不时还发出感叹。我中学时代虽然上了重点中学，但也暴露了我智商的天花板。我感觉班里的同学大多比我智商高，在数理化上表现得非常明显。那时我对于自己的学习成绩很自卑，很勉强地考上一所我们本地的普通大学。而我的那些同学们大多数考进了北京、上海这样的大城市的院校，几十年来他

最近睡得不好。不时梦到过去的同学和同事。可能是我离开他们太久，对他们有点想念了。特别是我的中学同学，已经有几十年没有见过面了。非常想见他们一面，但是我又很犹豫。即便见了面，我们又能聊什么？我已不是几十年前的我，他们也不是几十年前的他们。我们实际上是熟悉的陌生人。一切都应从头开始——重新认识、重新交往。过去的美好只能留在记忆里。同学群都是刚建立起来热闹几天，然后就归于数年、数十年的死寂。最根本的原因就是大家的生活和工作环境都不在一个场景，已经没有多少共同语言了。最近几年，我的高中群里已到了过年时节都无人说话的地步了。近几年，只有我在重大节日时往群里扔个红包时，才会看到有同学开始群里发新年祝福词语和图片。还是佛经说的好——缘起性空。我的这些同学们相互间早就缘分尽散，大家组成一个群不过是强留回忆而已。正如《水中花》里所唱：“我看到水中的花朵，强要留住一抹红，奈何碾转在风尘，不再有往日颜色。”当前这个时代有点矫枉过正，“财富”成为了一个人成功的标志。老实能干的品性不再是个人的亮点。经济的高速发展，使人们过于看重物质，而对精神品质的追求有点忽视。我自己在前些年也一直在追求金钱。虽然我实际上并不看重这些物质，但我看重物质增长带来的尊严提升。我不愿意被同学、同事、亲属们看成一个碌碌之辈甚至是失败者。所以，这些年我一直在努力赚钱以证明自己的能力。赚到钱以后才发现虽然证明了自己，但也失去了很多的坦荡和快乐。我到了中年以后，悟出了股票投资的真谛，虽然并不早，但这已经是很幸运。《道德经》里早就讲了治国和投资之秘——“治大国若烹小鲜”。不能乱翻动，把鱼下锅后安安静静地等待即可。股票投资说起来很简单，就是买入一篮子优秀公司的股票，然后“忘记”它们，也就是耐心地等待。十年、二十年以后再去打开篮子，就会发现里面有闪闪发光的金元宝。人们在股市赚不到钱，是因为总是不能忘记自己投入的几万、几十万元，不想花时间等待，总想快点见到钱，总想高抛低吸、不停地打差价，把股票炒来炒去，就如把锅里的鱼翻来翻去，最后都翻烂了。这个方法里唯一的真正难点就是选择优秀公司的股票。不少人不知道A股里的哪些公司是真正的优秀。分析公司是一个难度较大的事情，需要了解公司基本面、需要有基本的投资常识和投资逻辑。这些都需要大量的时间来学习。大多数人在学习投资上都很困难，好在有变通之法。人们可以通过投资指数基金来替代自己的选股。投资指数基金的收益可能要比自己选股的收益略小些，但是它确实能节省我们普通很多的时间和精力，迅速进入到赚钱的轨道上来。投资知识较少的人可以通过买入一篮子基金，然后耐心等待，最终实现财富的增值。只需要十年、几十年的“忘记”这些基金即可，无需高抛低吸。只需躺平不动。能做到把自己的钱扔在股票或基金里十年、二十年一不动不动的人极少。只有这些人才可能最终赚到大钱。聊到这里，有的人就不免拿出“中石油、乐视网”来抬扛，他们会说如果买中石油、乐视网，持有十多年也会亏损。这里就看出小学时老师讲的“提升阅读能力”有多重要。我文章里多次讲的都是投资要买“一篮子”股票或“投资组合”，从来都是反对买一二只股票。你买一只股票或基金，那是孤注一掷，那叫赌博。就是让股神巴菲特只选一只股票，他也不敢保证100%能赚到钱。只有股票或基金组合者才值得我们十年、二十年的长期等待。我们学习价值投资的技巧，是为了提高这个组合里的选股和选基的成功率，是为了能有更低的持股、持基成本，最终是为了提高整体组合的收益率。简言之是为了能锦上添花。不少朋友想系统地学习投资，但是却不知从何入手，有的人甚至想拜我为师。股票投资找对正确的方向并不容易，比如，不知道阅读哪些投资书籍、不懂得财务指标、不知怎样分析股票估值等等。我准备从2023年开始，利用5年的时间写下数百篇投资笔记，即一直写到2028年。把自己27年的股票投资中所掌握的重要投资知识、自己独特的投资方法、新书等编辑成一个专栏——《思想笔记》。希望有利于朋友们尽快走上投资正道，实现自己的财富梦想。下面是这个专栏的二维码，长按可进入专栏学习。

有粉丝问：A股有真正的价值投资吗？回答这个问题前，我们先要知道什么是“价值投资”？如果这个基本概念都搞不清楚，却去讨论“A股能不能进行价值投资”就没有太可笑了。价值投资就是以上市公司的股东身份，以分享上市公司的利润为主要目的投资。也就是说只要A股的上市公司有“价值”，股东能长期获得高于银行存款的回报，A股的投资者就可以有真正的价值投资。所以说，我们只要看看A股有没有值得投资的好公司就知道这个问题的答案了。很显然，A股是有优秀的公司的。当前的比亚迪是股神巴菲特都持有十多年的股票，巴菲特会持有一只没有投资价值的股票十多年吗？巴菲特在比亚迪这只股票上赚了几十倍！A股成立三十年来，至少有数百家上市公司的股票上涨了几十倍甚至几百倍。这些公司能连续走牛几十年，不是因为公司有投资价值，是因为什么？像茅台、青岛啤酒、伊利股份这样的公司，由于创造了大量的利润，几十年来公司的利润增长几十倍、上百倍，长期持股这些优秀公司的投资者都实现了真正的价值投资。那些说“A股没有真正的价值投资”的人不是无知，就是别有用心。有人说A股只有少数的公司有长期投资价值，大多数的公司都没有长期投资价值。如果以这个标准逻辑来判断一个市场的投资价值的话，那么世界上所有的股市就都没有投资价值了，就都没有真正的价值投资了。因为，全球所有的股市都是优秀公司的比例低。二八定律在任何市场都符合。美国股市在大多数时间里也是只有少数的优秀公司股票上涨，大多数的股票没有什么行情。如果不投资这些少数的优秀公司股票，那么在美国股市也一样是赚不到钱。在美国股市也是大多数散户投资者和机构每年跑输在标普指数。生活不缺少美，而是缺少发现美的眼睛。股市不缺少价值，而是缺少发现价值的头脑。是金子在哪里都会闪光，优秀的上市公司在任何市场都能给投资者带来丰厚的投资回报。价值投资不是随意买上几只股票死拿几年就能赚到钱的。价值投资就像沙里淘金一样在股市寻找优秀公司的股票与合理的价格，这需要付出大量的时间和精力。投资者首先要提高自己的投资认知，然后才能不错失优秀公司的股票。去年大盘跌破3000点时有不少投资者手持优秀公司股票割肉出局，说到底是他们对自己手里的优秀公司股票缺少深度的认知。因此，股市行情跌得多一些，他们就恐惧了。简要聊下当前A股的价值与陷阱：价值：由于A股近两年来长期下跌，所以当下A股的行业龙头公司大多数都有长线投资价值。还有四大行、长江电力、海螺水泥等高分红股票都有较高的投资价值。一些有核心技术的公司也很有投资价值。陷阱：85%以上的上市公司股票都没有多大的长期投资价值（其它国家股市也基本如此，这就是股市的投资风险）。如果不进行深入研究，随便买入几只股票，那么持有多年后投资亏损的概率极大。新股发行价较高，大多数新股都没有长期投资价值。打新股实际上就是一个投机。绝大多数的绩差股都没有长线投资价值，几乎永远没有咸鱼翻身的机会。

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儿子今年23岁，还在上大学。几年前他在自己名下就有了一套房子和10万元存款。这些钱来自于从小到大奶奶等家人给的零花钱。这几天我就又给他讲了一遍通货膨胀对个人存款的侵蚀，只有投资股票型基金才能战胜通胀的道理。儿子的投资环境令我都羡慕。我在20多岁时根本没有他这个经济条件，更没有一个他这样的懂投资理财的老爸。我的父亲（即儿子的爷爷）根本不懂理财，十年来他的抽屉里一直锁着十多万元的现金一动不动。我老妈还不如我爸，她花钱如流水。有一年她的腿做手术，她居然拿不出一万元

今天的A股市场白酒、券商、机场、教育等板块大涨，在某些股票软件里券商板块显示资金流入居首。但是券商板块在当前有投资价值吗？以我个人看来，我认为券商板块没有多大投资价值。朋友们如果做长线投资，最好不要选择券商股。为什么这么说？券商板块在2015年有一轮较大的行情，从此以后直至今天已经有七八年了，就再也没有什么特别像样的行情了。为什么券商板块低迷这么久？这七八年来连煤炭都翻身大涨了，券商还死挺挺的躺着？根本原因在于券商的基本面不行。券商在2015年那轮牛市中表现涨幅表现不俗，根本原因在于券商行业在当时发生了重大基本面变化。当时国家给券商行业松绑，券商行业开始有了很多前所未有的业务。比如，融资融券、股权质押、券商理财等等。这是前所未有的对证券行业的重大利好，而且也极可能是空前绝后的。国家以前从来没有给券商这么大的业务权限。券商行业的新业务使券商当时的业绩大增，由于人们对券商的新业务有很大的前景预期，所以当时市场开始炒作券商行情。时光飞逝。从此以后券商再也没有什么太大的基本面改观了。可以说，以后券商板块也很难有像2015年那么重大的基本面利好了。券商板块以后可能会有个股行情，但是券商板块的整体行情未来让我看好。因为券商的估值太高了。很多券商股票的估值现在都达到了20多倍市盈率，海通、中信这样的大型券商板块的市盈率现在也是十多倍。同样的市盈率，我会坚决选择消费板块，而不是券商。因为消费行业的长期业绩波动较小，而券商长期业绩波动很大。券商实际上是周期行业，它应属于周期股。对于周期股来说10倍以上的市盈率就已属于高位区了。我认为券商股只在10倍以下进行投资才算进入合理的估值区。当下石油、煤炭板块，我认为大家最好也要敬而远之。因为当前它们的价格只能算是合理价格，并没有被低估。严格来说当前它们的估值处于历史中上的位置，当下投资它们并没有太大的盈利空间，反倒下跌的空间不小。这不是合算的买卖。还有那些因疫情原因而业绩爆发的医药及相关用品板块，我们现在最好也要远离它们。随着防控的全面放开，这些“紧俏的药品、设备”不久就将会无人问津，相关公司的业绩只能是昙花一现，明年这些公司的业绩就会被打回原形。炒股就是炒预期

最近几天太忙，可能耽误了对粉丝朋友的答复。92岁的老妈阳了。为了防止老妈病情严重，我给儿子330元，让他买了新冠特效药阿茲夫定片。没等药邮寄到家，老妈的病就好了。留着以后给老妈备用吧！以前，我从来不谈如何投资周期性行业股票。但是，这两年因为股市走熊，很多周期性行业股票大跌，并且跌出了长线投资机会，所以我要谈谈如何投资周期行业股票。首先，要说下什么是周期性行业股票。比如，钢铁、石油、有色、煤炭、机械等这类传统行业大多数是周期性行业，相关股票都是周期行业股票。投资周期性行业股票的总原则是要在行业低谷时进行买入，在行业景气时进行卖出。行业处于低谷时期，周期性行业的股票大多是市盈率极高的，达到几十倍、上百倍甚至亏损。行业处于景气时期，周期性股票的市盈率一般只有几倍，最多十几倍。所以，我们投资周期性行业股票时要和投资其它股票时正好相反，表现为在市盈率几十倍、上百倍时甚至业绩亏损时买入，在周期性行业股票市盈率只有几倍、十几倍时卖出。为什么周期性行业股票的业绩大幅好转时，市盈率较低时，我们必须要卖出呢？因为，周期性行业在景气高峰期持续的时间都不长，一般也只有几年的景气高峰期甚至只有一二年高峰。并且，对于周期行业股票市场在其业绩优秀时给出的估值都是很低的，一般最高只给10倍的市盈率。原因就是周期行业的上市公司业绩波动幅度太大，今年它的业绩翻三倍，明年它的业绩可能就会亏损。由于业绩很难持续保持，所以市场在其业绩景气高峰时人们不会对它们有较高的预期，会给它的估值打个折扣。这好比一个做建筑工作的人，有淡旺季。旺季时月收入一二万元，淡季时月收入三五千元甚至一分钱收入都没有。所以，人们对他的收入评估自然不会高。比如，周期性股票三一重工，现在市盈率是45倍，看似很高。但这里实际是它的低价区，由于行业当前处于低谷，公司业绩很差，所以它的市盈率现在很高。这里其实才是三一重工的长线投资价值区。未来几年以后，当它的业绩大幅攀升，市盈率只有10倍左右时，反而是进入了它的估值高位区，那时三一重工就只能是抛售为佳了。同理，我们看兰花科创这只周期股，现在市盈率只有4倍。看似市盈率很低，而实际上它现在是处于高估值区。现在它是由于行业处于景气高峰期才导致的低市盈率，这种情况不可能长久。当下，持有这种低市盈率的煤炭股远不如持有低市盈率的消费行业股票更合算。实际上，国际上通行的对周期性股票的估值判断方法是用“市净率”，即用股票价格和公司的净资产相比较。周期性行业的股票跌破净资产，市净率不到1，才表明行业当下可能已步入衰退期，这时才能考虑是否投资。周期行业的股票如果市净率在1.2甚至1.6以上，一般都是较高的估值，行业当前处于景气高峰期，大多都不值得买入，只适合卖出。

作为可用来养老的股票的第一点必须要符合业绩长年稳定的要求。绝大多数公司的股票都不符合这一点。有的公司甚至五年十年以后就亏损退市了。能保持十年二十年业绩稳定发展的公司极少。因此，我们要从以下几个方面去选择可供养老的股票：1

最近老婆洋洋自得地和我说她很早就有先见之明，买了不少止泻药，现在止泻药在药店又买不到了。然后又和我说她准备再买100个N95口罩以备用，又问我明年金价怎么样，如果金价高就先不买，金价如果跌下明年就买个金手镯。我听了她说的三件事，我内心里给她总结成两个字——博弈。她说的三件事实际都是她的博弈。抢药、抢口罩、找低价。这可能是人的本性吧。在有限的资源面前人性里趋利避害的本能使人们展开了博弈，你争我夺唯恐落后。这种博弈造成了药品、肉价、菜价等商品的大涨和大跌。在股票市场里人与人对行情的博弈造成了股价的暴涨和暴跌。股票上涨时，人们担心会进一步上涨，为了抢在他人面前买入，以高于现价的价格博弈性买入，造成股票不断上涨。当股价下跌时，人们顾虑股价会进一步下跌，人们纷纷争先抛出，导致股票暴跌。2015年的崩盘就是一大群投资者进行的、惨烈的杀跌博弈。使得国家队不得不进场接盘。为什么日常生活、工作、金融市场里的博弈会如此惨烈？在我看来，主要是因为人们在同一个时空点上或同一个角度上进行博弈，造成了踩踏。无数投资者在同一时间、同一市场、同一只股票的涨停板、跌停板上挂单，造成了股价的暴涨暴跌。就如我小时经常参与挤公交车，一群人向一个窄小的车门冲击，最弱智的结果肯定是惨烈的。同一时空点、同一维度的博弈无赢家。很多人以为自己会是这场博弈的胜者，在股市里追热点、杀冷门。殊不知这个世界傻子太奇缺了，最终发现机关算尽太聪明，反误了卿卿性命。大家在上班时间挤公交，公交无法及时开走，耽误了所有人的上班，这些博弈者里几乎没有赢家。一大群追涨热点的投资者纷纷以虚高的价格买到了股票，持股成本昂贵，他们随时面临股价暴跌的风险。一大群杀跌割肉的投资者以更低的价格卖出股票，导致股票价格越来越低。割肉后不久股价大涨的可能性越来越大。我年轻时在牛市里买股票要排大队，拥挤到有一次衣服扣子都挤掉两个，帽子也被人在混乱中踩在了地上。追龙头、捕涨停、抓热点这种赤胳上阵与无数个投资者短兵相接，真的好吗？在三十多岁时，有一天我看到熊市里的营业部里冷冷清清，我突然想到：“为什么我不在熊市买股票呢？价格又便宜，又没有人和我抢着买，更没有交易通道拥堵的问题。在熊市里斯斯文文地买股票，做一个安静的美男子不好吗？不和众人在一个时空点、一个维度进行博弈，才能轻松致胜。在我这样一个摔跤高手眼里，普通人的角力真是太愚蠢了。他们往往是你拧我右胳膊，我偏要反抗。你抱我右腿，我一定要死死站稳。二个人在同一个点上用蛮力死扛，最后大家都累得精疲力尽，即便是胜者也是付出了巨大的代价。我下棋多年来都处于二流高手的水平，主要原因是我总是习惯在一个大家都公认的重要路径上和对手死缠烂打。而实际上跳出眼前的俗套，另辟蹊径才是下棋致胜的法宝。真正的高手从来不做这种正面的、全力的死硬博弈。高手都是避实击虚，从另一个角度发力轻松获取博弈的胜利。股市投资中大众都在博弈短期和中期的行情，我们不和众人在一个时空点上进行博弈，别人博弈短期、中期行情，我博弈长期基本面怎么样？别人押注在一只股票上死搏，我同时投资十只二十只股票怎样？很多人全部资金只买股票，我同时配置地产、债券如何？在上班时有的同事致力于搞好人际关系、有的同事致力于搞好公司业务，而我的发力范围与工作一点关系也没有。我把时间精力都用在学习和研究投资上。结果，我50岁辞职就回家，过着睡到自然醒的生活，而我那些同事们现在还在办公室里硬扛死熬等退休。这就是《道德经》说的“不争，天下莫能与之争”。抗原涨价到十元、二十元一只时不去参与众人抢购，等到抗原一二个月以后跌到三五元时再去购买。牛市行情里众人疯狂追买时，股价充满泡沫时我们不参与博弈。等到熊市时，便宜货满地时我们轻松捡起。27年的投资经历告诉我——不与众人拼手速、不与众人抢热门股最后的投资结果往往更好。在熊市众人不敢买入，无人争抢时轻松买到便宜股票，在牛市众人疯狂买股时淡定地高价抛售给他们，难道不香吗？

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我阳的症状较轻。身上发冷、头痛了一天就感觉全好了。怕自己没有完全康复就又休息了7天。昨天晚上才开始恢复体育锻炼，结果练了10分钟哑铃就感觉全身发冷，外加头痛。我于是马上回床休息，感觉身上忽冷忽热。今天早上就开始有痰了。现在看症状再轻也要重视。这个病得上后，感觉容易怕冷、怕累。休息不好容易反复。好在这个病不影响智商，这几天棋力突飞猛进。今天地产板块大涨。我在《2023年哪些行业板块会大涨？》里重点谈到了地产板块。见下图地产和银行板块虽然前景看似没有半导体、人工智能的前景那么光彩夺目。但是人家地产和银行板块“便宜”啊！地产和银行板块近年来的低迷行情，已经把其所有的利空充分释放。具有较好的投资性价比。新能源汽车虽然前景无限，但是估值太高，当下新能源板块的性价比并没有地产和银行高。股票投资中“估值便宜”才是硬道理。再好的行业板块如果估值昂贵也不值得买入，就如新能源汽车2022年我一直没敢买——股价太贵了。所以我选择了少量建仓新能源板块的光伏，它们才20多倍市盈率。这个估值还靠谱些，至少投资风险要小多了。我选择消费板块其中有一个原因也是“估值低”。相比高新科技板块四五十倍以上的市盈率，消费板块仅二十多倍的估值而且发展前景也好，我当然要大力建仓了。只有房地产行业健康发展，经济发展中相关的产业链才能正常运行，国家的刺激消费政策才能达到目的。地产行业在未来几年一定会出现明显行业拐点，地产行业的低谷定会过去。我个人在去年9月份就关注到了提前进入寒冬的地产板块，在那时我就已开始投资地产指数基金。当下股票投资最重要的就是“耐心持有”。当下A股处于熊市末期，没有必要在这里割肉了。A股现在下跌的空间很小，上涨的空间极大。即便未来有利空出现，那也不过是最后一跌。因此，朋友们千万不要倒在黎明前的黑暗里。坚定持股、持基的信心不动摇。熊市终将过去，牛市必将来临。医药板块值得坚守。按照A股每轮牛市主流热点轮流变化的特性，下一轮牛市的主流热点很难再是新能源。当下A股估值较低的是医药板块，受集采政策影响医药股票大部分都处于历史低位。未来医药板块获得主力资金青睐的可能性极大。毕竟看病吃药是人们的刚性需要，而且医药板块估值过低。现在抗病毒药达到了一药难求的地步。最近我就同意了儿子的想法，给母亲买了一盒阿兹夫定片。母亲已经92岁高龄了，给她买上一盒抗病毒药，可以在未来的时间里有备无患。最近药店里止泄药又很难买了，医药这个行业真的非常重要。所以，我在我在今年就投资了创新医药基金，一旦在未来有哪家医药公司发明了创新药，必然会股价大涨带动整体创新药板块大涨。

我在股市有27年的投资经历，最大的、最深刻体会是——千万不要买高市盈率的股票。绝大多数股票投资者在股市损失惨重都是由于买了过高市盈率的股票。以眼前的例子为例，前几年我在50元买了比亚迪，当时比亚迪的市盈率是40倍。这已经是我能接受的高市盈的极限了！我赚了二三倍以后卖掉了。令我没有想到的是我刚卖出不久，一位粉丝朋友就告诉我他买入了。他买入时的股价是240多元，市盈率当时是80倍还是多少倍我已记不清了。他兴奋地和我说：“比亚迪未来三个月会再涨一倍！比亚迪太有投资价值了。新能源汽车是未来的发展方向。”我当时只回复了7个字：“你已失去了理性！”我心想：比亚迪50元左右时你怎么没有发现它的好？怎么比亚迪涨到了200多元以上，你突然就发现比亚迪有投资价值了？当然了，我心里想的这些话我不能说，因为说出来有伤害人家自尊心的嫌疑。这位粉丝对我的回复显然无法信服，他信誓旦旦表示几个月以后见分晓。去年末，我突然想起这件事。想问问这位粉丝现在的投资情况，可是在微信上却怎么也找不到他了。也许他把我拉入黑名单了吧？我当年说他“失去了理性”是因为像他这样的股民我在20多年里见过的太多了。他们都是在熊市股票市盈率较低时不敢买股票，等到牛市来了或行情板块火热了，才冲进去买那些市盈率已经被炒高到50倍甚至100倍以上的股票，并且以“公司发展前景良好，股票估值合理”来给自己的高位追涨壮胆。已经是50倍甚至200倍市盈率的股票还会再涨吗？根据我的二十多年经验，我发现其中绝大多数都很难继续大涨，大多数最终都会大跌。只有极少数的高市盈的股票在后面一二年还会继续大涨。我们以2015年牛市行情顶峰时的一段对话为例。当时我收看了《财经郎眼》节目，那天李大宵在台上提出“行情风险过大，很多股票市盈率已经涨至100倍以上。已经没有投资价值”。一位台下的年轻人表示不服，他认为高科技公司的股票市盈率高些很正常，因为公司的业绩增速很高，成长性好。他认为用市盈率来评判大盘未来的行情和公司过于机械呆板。因为公司的基本面是动态发展的。我当时收看这个节目时，我内心认可李大霄的看法。虽然李大霄预测出错不计其数，但是他在行情大方向上的判断还是基本正确的。他的主要问题是依靠精确预测行情指数来哗众取宠，这点显然是过于追求名利的表现。事实说明了一切。以市盈率来判断股票行情高低还是很有效的，不久股市就崩盘了。有一年A股行情火热，央视采访一位美国专家，问他对A股的看法。专家只说了一句话，大意是当前市场整体70倍的市盈率是不可持续的。我当时印象非常深刻，结果不久股市就大跌，宣告牛市结束。很多人在牛市时面对高市盈的股票，以“这次和以往不一样，当下的行业极有发展前景”为理由，坚决持有高市盈率的股票。在熊市时而对低市盈率的股票拒绝买入，以“这次和以往不一样，当下的市场会继续大跌”为理由，坚决不进场买入。实际上，每一次都是一样！每次狂热追涨高市盈率的股票的结果都是过后不久行情大跌，每次冷静买入低市盈率的股票的结果都是早晚等到股市的大涨。我在股市二十七年，每次行情都是这个规律：市场遍地是低市盈率股票时就是底部，市场满眼都是高市盈率股票时就是行情头部。从来没有失效过！为什么持有高市盈率的股票最终的下场大多都不太好呢？因为，市盈率代表着人们对这家公司有较高的投资预期，一旦达不到这种预期，股票就会大跌。而实际上大多数的高市盈率的股票在未来都达不到市场的预期业绩，至少非常困难。因此，持有市盈率的股票进行长期投资的成功率并不高。一家公司每年以50%的业绩增速持续发展的可能性大还是每年以15%的业绩增速持续发展的可能性大？显然是后者。所以，对一家业绩高速增长的公司，我都要怀疑它的业绩能否持续保持这个速度，如果不能保持这样的高速增长，那么我以50倍、100倍的市盈率来投资它们，那么我付出的成本就太高了。在不能确定公司未来是否能持续高速业绩增长的时候，我一般都是宁愿往坏了想，我宁愿认为公司未来业绩增速会下降。所以，我一般是以业绩在未来中速甚至低速发展为前提支付投资成本，即我只买40倍以下甚至30倍以下市盈率的股票。宁可低估一只股票的发展，也不要高估一只股票的前景。这是我的投资原则。这样做虽然可能会放跑几只黑马，但是却避免了我买在行情的山顶上。一只股票被分析师吹得再好，只要市盈率达到40倍以上，我都不会购买。一只股票市盈率低到十几倍甚至三五倍，即使再被市场看空，我也会思考下“公司的基本面真的那么不堪”吗？比如，前段时间光伏板块大跌，很多光伏公司的股票市盈率跌到二十多倍甚至十多倍。这时市场出现一片看空光伏行业的声音，而我却坚决地加仓光伏板块。我知道在熊市时买入低市盈的股票和基金至少在投资大方向上是正确的。一只股票在其市盈率只有二十倍左右时进行投资最安全，未来的获利概率最大。相反，一只股票在四十倍以上市盈率进行投资时风险最大，未来获利的概率最小。一家优秀的公司或行业能在二十倍左右市盈率买入是最好的，一般只有熊市才能给我们这样的机会。现在的A股市场就有很多基本面优秀的股票市盈率不到20倍！所以我才会总说当前市场遍地是黄金。等到牛市来临后，它们的市盈率就涨到40倍以上了，这时市场处处都是利好，来鼓动人们高位追涨四五十倍市盈率以上的股票，但这时市场其实已是遍地陷阱了。注意，本文章不是说高市盈率的股票就一定不好，也不是说低市盈的股票就一定有投资价值。而是说再好的股票也要尽量在市盈率不高的时候购买，当优秀公司的股票市盈率过高时，再进行投资的风险就已经很大了。

早晨，老婆抱怨在小区超市没有抢到排骨。我告诉她：“可以早晨去市中心大超市购买，这个时候超市没有多少顾客，不容易被传染。”老婆表示认同。她也认为超市整个上午顾客都比较少。我想说的是市场运行并不是完全无规律，还是有一定规律可循。前些天我陪同母亲医院看病时，我发现医院大多是上午看病人数较多，下午看病的人较少。患者就诊时间具有明显的规律。我估计几乎每天都这样，只有节假日才会不这么明显。商场、超市、酒店等则正好相反。这些场合一般是下午和晚上顾客较多，其它时间顾客寥寥。加油站什么时候顾客多？加油站一般有两个顾客加油高峰。一个是早晨8点以前的加油高峰，一个是下午四点以前的加油高峰。主要原因是人们一般喜欢上下班前或办事前加好油，以应对当天整日的路程。凡是市场就有高峰和低谷。股市也是市场，人们买卖的是股票。股市也有很多明显的规律。绝大多数情况下每天早晨开盘时的成交量最大，收盘时成交金额也会较大。从成交量的角度来看，一般都是行情越火热参与股市的人越多，成交量越大。行情越低迷时进行股市投资的人越少，成交量越小。从牛市和熊市的运行时间来看，A股大多是三五年出现一轮牛市，牛市运行时间一般是二年左右。有的人通过历史数据回溯还发现了每月的月初行情明显要好于月末、九月份行情大多数最差、每年一月份的行情大多较好等等。这些都表明了股市行情的运行并不是完全无规律的。只不过这种规律主要体现在大的时间框架上。越小的时间周期这种规律越无效。比如，上段说的“三五年出现一轮牛市”的规律性要比“每年一月份的行情较好”明显得多，更容易应用得多。也就是说股市行情的以年为单位的大时间框架的规律性最明显、最容易被应用。这也是进入股市以后由短线交易变为中线交易，最终成为长线投资者的原因。长线投资可以利用最有“确定性”的股市规律来获利。长线投资可运用的行情规律很多，这里略讲四条：1

去年我在网上花了大量时间玩跳棋，但玩得较为郁闷。不是因为输得多，而是感觉自己的棋技太庸俗。也就是棋招太常见，没有创意。我自己在下棋时都认为自己就应该输——满盘都是老套的招法，我不输，谁输？因此，长期以来我都是处于二流棋手的水平。最近几天，我突然悟出了下棋的奥秘。我意识到自己有希望步入一流高手之列了。兴奋得那天晚上后半夜才入睡，第二天上午不得不补觉。（我一般是晚上10点睡觉，中年以后从不熬夜）下跳棋若想成为一流高手必须要有天马行空的进攻招式！，再加上巧妙的防守。我以前一直处于二流高手水平，主要是因为我在进攻上缺少变化、固守老套路。我过去的进攻太僵硬、太教条了。一流高手的进攻如天马行空一般不受拘束，充满了想象力。进攻方式变化多端如水银泄地。超出了寻常对手的想象力，这样才能成为一流的水平。虽然，我明白了这个道理。但是我的实力还是有限，需要慢慢积累。不可能马上进入一流高手之列，但好在有了领悟，这几天我的棋技已有了明显的提高。全网下棋的积分已稳步提高，第一次积分达到2300分。我现在已经是全网跳棋排名200多的高手了！这意味着现在全网比我下棋水平高的人不过200多人。我现在的跳棋实力已明显高出我20年前的水平！令我没有想到的是我五十岁以后的棋艺居然能超过自己青年时期。并且这个棋艺的突破仅在这一二天！这不由得令我回想起自己20多年来的几次投资水平提升，也都是来自于短短一二天内的突然领悟。年轻时一次满仓一只股票被套5个跌停板以后，那天我忽然认识到了分散投资的重要意义。（在那之前，我一直都是集中持股。）从此我在股票投资中才开始建立投资组合，从此走上稳定盈利之路。一次在炒股被套后的晚上突然明白自己被套的原因，从此懂得了如何看懂主力资金意图。这使我看懂了市场里其他人的投资心理。一次是向同学推荐股票，结果被同学嘲笑后，回家突然意识到自己由于人性导致无法客观分析自己的股票。这使我看懂了自己的投资心理。回顾自己无论在股票投资还是下棋中的水平突破，看似是一二天内领悟了其中的秘密，实则是因为在悟破之前有了大量的实战积累。没有这些前期的大量实战作为条件根本是不可能无缘无故的有突然的领悟的。去年，我下跳棋至少下了2000多盘，其中至少输了几百盘。20年前下的跳棋局数更是数不清。我年轻时在股票里的被套、割肉至少上百次。可见平日里海量的实战是某天突然领悟的基础。我看到很多年轻人时常说自己“悟了”，我内心感觉好笑。没有多年的人生阅历作为基础，怎么可能会突然真正领悟？就如父母从小就告诉我们“一定要好好学习”。我们年轻时真的能领会父母的用心吗？我们往往是成年以后才会后悔当初没有听父母的话，没有能真正地好好学习，结果导致自己的人生充满了坎坷。人只能读懂他能读懂的东西。正如股市投资赚钱的道理，有的人经过岁月的风吹雨打，最终会醒悟过来。有的人则一辈子也不会懂。

我知道每个新入市的股民可能心中都有一个成为股票高手的梦想。我二三十年前就是这样，当时就暗暗发誓要成为一个投资大师级别的人物。由于有这样远大的理想，我才能够在投资中克服无数的挫折而一直向前。成为投资高手需要大量的学习。很多新手都有一个疑惑——学习炒股应读什么书？尽管我以前的文章里已多次讲过这个问题，但依然有很多股民朋友不清楚应选择哪些投资类的书籍为好。根据自己27年的投资经验，我认为有以下几方面的书籍需要朋友们学习：一

首先，祝各位朋友们新年快乐！祝大家在新的一年里家庭事业上顺遂，投资上获得丰收。当下需要思考的是2023年哪些行业板块可能会大涨。2023年的行情一定是从2022年行情延续过来的，与2022年的行情发展有着密切的关系。因为行情的发展会有一个时间过程，这个时间过程会至少持续几个月甚至一二年。去年的最后一二个月消费板块刚刚开始启动，特别是受疫情困扰最严重的旅游、酒店、航空、机场等行业板块，在2022年下半年刚刚开始反弹。它们在2023年大概率会继续进行股价修复，至少会有几个月的反弹行情。已持有相关行业板块的朋友在2023年可以继续持有待涨。与此相反的是防疫类药物品板块在2023年大概率会先扬后抑。原因很简单，去热片、消毒水、洗手液、口罩这类行业没有多大的技术含量，市场竞争激烈，当需求浪潮退去后这些行业板块会出现大跌。消费、旅游、机场、航空等板块虽然在2023年会继续有行情的延续。但是，2023年可能已经不是投资它们的最好时机。即这些板块在2023年更适合持有，而不是追涨。它们的最好买入机会出现在2022年，当下已经失去最佳买入的机会。2023年有最佳买入机会的行业板块是银行、地产和医药。特别是地产板块相关联的行业很多，比如家电、家具、家纺、机械、水泥等都受地产板块影响。银行、地产明显处于历史低位区域，具有极佳的长线投资价值。就是现在买入也是处于极低的位置。聊到这里就要解释下一个问题。有粉丝问：你以前不看好银行和地产，现在为什么又变成看好了？任何事情进行分析都要有一个前提条件。我以前不看好银行和地产板块的观点是从十年、二十年这样的超长期的与消费板块进行横向比较的前提条件下提出的。从几十年的长期投资的角度看，没有任何一个板块比消费板块更适合长线投资。消费板块绝对是A股各行业里少见的常青树。现在我看好银行和地产板块的观点是在一二年最多三五年A股行情发展的前提条件下展开的，是基于行业周期的波段判断。银行和地产板块的超跌，给了我们的低估值买入的机会，我们有可能在几年内获得较好的投资收益。但是它们十年二十年的这种长期成长性远不如消费板块，特别是远不如食品饮料。我在消费板块上的着眼点在“成长性”三个字，在银行和地产板块上的关注点主要在“超跌”两个字上。实际上任何行业板块上的投资都要以价值低估为基础，消费板块当下的估值也是偏低，特别是从长期看明显低估。但是从短中期看银行和地产板块明显更低估。特别是银行股的分红较高，对于厌恶行情波动风险的投资者来说，长期投资银行股获取分红是最好的选择。在2023年我会继续坚定持有以消费板块为主的投资策略不变。少量布局银行、地产、科技等行业板块。由于全球股市在2022年基本都是以调整为主，并且很多行业板块已回调较多，释放了不少的风险。因此，2023年股市行情下跌空间有限，上涨空间不小，投资风险应小于2022年，是一个良好的投资年。

年轻时，我最喜欢看的就是涨停板的股票。看到股市里那一个个涨停的股票，心里特别兴奋，心想：“我若是能买到其中一个涨停的股票多好”。如果，手里有一只股票涨停了，那么我一天都会晕乎乎的，然后想象明天要是继续涨停我会赚多少钱，甚至会计算我的股票如果涨四个涨停板我会赚多少，有时都会差点失眠。现在的我回看过去，我在当时是多么的幼稚。人到中以后我对股票涨停再也不感兴趣。为什么对股票涨停没兴趣了呢？因为我在股市上所追求的目标发生了变化。年轻时追求的目标就是涨停板，手里的股票天天涨停才最理想。人到中年以后，由于在股市里经受了无数的挫折，终于明白了涨停板是可遇不可求，并且更为重要的是我懂得了手里股票获得一二个、三五个涨停对我们的人生没有多大意义。这个目标太小儿科了，就如小孩子因为得到了棒棒糖而欢呼雀跃。而成年人根本不会在意这些——手里股票涨几倍、几十倍甚至上百倍才是成熟投资者的终极目标。手里的股票涨了几个涨停板现在根本就引发不起我的兴奋。我不会马上把它们卖掉，即使它们不久由涨变跌，使我由盈利变为亏损，

近几天，我由于处于半感冒状态，不时有轻微头疼和低烧，所以休息的时间较多，写作上用的时间越来越少。昨晚还低烧了一夜，今天早里体温恢复正常了。明天还要接受私募排排网的专访，但愿明天身体无恙。既然已经答应人家，就不好再推脱了。当前的市场还是处于底部震荡状态。世上没有人能说准明天的市场是涨还是跌，所以最好的投资状态还是安静持股。只是大多数人很难做到持股不动，持股超过一年的人都在少数。有的人说自己持股两年不动——我想那你可能是被套了。我见过有的人被套十年都不动，这当然算不上本事。手里股票有巨大的盈利却依然能淡泊地持有，这才是真正的投资心态。我手里有的投资品种盈利幅度达到50%以上，我都没有卖出的想法。原因很简单：我到股市不是为了这几十个百分点的差价，我是要做股东，真正地分享企业的成长红利。有了做股东的心态，就不会急于兑现盈利。股市投资就是这样——越不急于赚钱，反倒越容易赚到钱。我在2023年的投资策略依然是“坚定持有、只买不卖”。人到中年以后，我的持仓时间越来越长，很多品种持有时间长达三五年以上。主要就是认识到了人间正道是沧桑，已灭绝了年轻时的那种急于赚钱的想法。我已经彻底对迅速发财这件事绝望了，懂得了老老实实赚慢钱才是正道。2023年国际经济和政治环境复杂，很难进行预测。主要原因在于海外经济的状况充满不确定性，有可能对我国经济产生较大影响。国内国外的疫情发展也是要走一步看一步，最近美国的疫情又严重了。美联储后面的加息力度也很难预测。所以，我很难对2023年的行情过度乐观，对2023年的行情我是本着谨慎乐观的态度。谨慎是因为美国股市如果大跌必然对全球股市产生影响。乐观是因为我所重仓持有的白酒、消费板块业绩的向好趋势不可阻挡。每度过一年，它们的业绩就会大概率增厚一些，进而推动股价不断向上。持仓这样的板块当然能安心睡好觉。2023年各个板块都可能会延续2022年的反弹行情。比如，航空机场、酒店餐饮、免税零售等。地产、医药、银行等超跌板块也可能会有一波反弹行情。也就是说由于2022年的各个板块的超跌，使得2023年很容易出现强力反弹行情。无论2023年A股行情怎么走，坚定持股持基都是正确的选择。因为，当前是底部区域。底部区域的行情即使下跌，也没有太大的空间。A股在2023年的下行空间有限，当前我们应以持有为主。即便2023年的行情并不太强，那么我们还有2024年和2025年——百年股市的历史证明经济危机终将过去，股市必将再创新高。2023年我最看好的板块是消费，特别是白酒板块。近两年走势低迷的板块在2023和2024极可能有较大的行情。新能源板块在2023年很难有太好的行情。相反，银行、地产、基建等这些近年的冷门板块在明后年却很可能有不错的行情。

判断出行情头部和底部的方法很多。我年轻时判断行情的头和底主要看证券营业部里来来往往的股民人数，如果营业大厅里只有几十人，而且还在打扑克，那么基本就是处于行情底部了。如果营业大厅里人群沸腾，走路都容易人撞人，大厅里很难找到座位，那十有八九就是在行情头部当中。

本文章里所讲的止盈是指长线投资，不适合短线投机。我也不提倡朋友们进行短线投机。有粉丝朋友问我是不是对短期风险毫不在意：我当然是毫不在意。因此短期风险是无法预测的。在股市里想躲避短期风险，实质就是想卖在每个短期高点上，这根本是神仙才能完成的事情。股票投资必须要明白哪些事情是可以做的、是有必要花费时间和精力研究的，哪些事情是不可以做的、是没有必要花费时间和精力的。“回避短期风险”就是属于没有必要花费时间和精力做的事情的之一，同时这也是不可以做的事情，这就像想和一个女人牵手一生，却想在一生里避开每次和她的争吵。这显然就是幻想。长久的婚姻就是在吵吵闹闹中度过的，长期投资的丰厚收益就是以承受无尽的短期风险为代价才换来的。前几天，有粉丝看了我长线投资方面的文章里提出的“要在出现较大盈利以后才会考虑卖出”后发问：怎么才能知道手上的盈利算较大盈利呢？我当时答应专门写一篇文章谈下。所以，今天我单独讲下怎样进行止盈，包括“怎样的盈利才算较大盈利”的问题。1

上次我写的文章讲了股市投资中资金大占有一定的优势。今天，我讲下在股市行情的低位进行投资的优势。当下就是股市行情处于低位的时刻，A股现在用遍地黄金来形容并不为过。A股里很多板块的估值都处于历史低位，是一个长线投资的绝佳时机。在全球经济一体化的今天，全球股市也是互相影响，大多数股市都是处于同一涨跌状态。全球金融之首美国股市近来调整幅度较深，德国、日本、越南等国股市也是处于深度调整状态。受全球经济不景气的影响我国A股和港股也基本与世界股市同步，处于熊市之中。我说这些的意思是由于全球经济的联系越来越密切，全球股市越来越趋近于涨跌同步，即我们可以通过美股、港股的行情变化来反推我国A股市场当前处于什么位置。美国股市的行情已跌到两年前的位置，其科技股更是跌幅惨烈。全球新能源汽车的代表特斯拉的跌幅将近70%！从此来看，我们A股的科技股跌幅还算是相对较小的。如果我们认同美股、港股现在处于一个相对较低的位置，那么我们就可以得出当下的A股也处于较低位置的推论。A股的市场净率PB已处于历史低位较长时间。下图是我从一个网站看到的利用PB分析行情底和头的图形。这个图显示当前A股PB处于历史低位，具有明显的行情底部特征。我在股市几十年基本认同这种分析底部的方法。确实是在每轮行情的底部区间A股的市净率都处于低位，甚至不少股票的市净率会跌破1。每轮行情的头部出现时A股的PB都处于高位。市净率处于低位表明市场人气较低，导致几乎所有股票大跌，股票的投资价值尽显，当下A股的股票具有极高的投资价值。光伏板块里很多股票的市盈率已跌至20倍左右，对于一个有成长性的行业，这样的估值绝是偏低的。发展新能源是我国的长期国策，在未来几十年都会大力发展。在新能源行业的低谷期介入新能源板块，投资的胜率无限接近100%！由于全球经济的低迷，实际上A股大多数行业板块在当下都是处于行业低谷期，股价都相对较为低廉。比如，地产行业现在处于低谷期，以至于国家不得不出手扶持一把。近两年保险行业也是处于行业低谷、机械、广告、传媒、消费等等几乎所有的板块都由于业绩下降而处于低位，这时候不进行投资还等待何时？有不少投资者想等经济发出走好信号以后再入场投资。殊不知这个世界里“聪明人”太多了，当经济转好时，无数的聪明人会一起冲进入市场，股价就会发生井喷，那时就再也没有现在这个价格了。对此，我深有体会。每当市来临时，无数人看好后市冲进来买股票导致股价暴涨，大家只能以比现在高出30%甚至50%以上的价格进行交易甚至因同一时间买入的人太多，导致交易通道阻塞。既然我们早晚都要进行股市投资，为什么不趁现在行情冷清，安安静静地在低位分批买些股票，然后等到牛市来了后再悄然卖给上面那些打破脑袋要高价追涨的人呢？我知道很多人都想买到最低价——但这需要运气。最切实可行的办法还是在行情底部时分批买入获得相对较低的价位。然后通过比别人有耐心、比别人能持股，持有一二年甚至五年、十年，最终成为市场里的极少数人，才能实现在牛市里获得丰厚的投资回报的梦想。

上周说过准备在本周继续加仓，但令我没有想到的是本周我所重仓的消费板块跌势如此凶猛，还有香港恒生指数本周也大幅下跌。使我不能不在本周一开盘就开始了加仓。先是在香港恒生科技指数大跌9%那天加仓了香港恒生科技指数，接着少量补仓消费板块。这是今年上证指数第四次跌破3000点，也是我第4次开始连续加仓。特别是本周四白酒板块继续大跌，贵州茅台跌破1400元关口。白酒板块似已创出今年的新低。上午10点多时我买了一笔白酒板块的基金，下午看了一眼手机，发现白酒继续大跌，于是就又买了一笔白酒基金。基本已经没有子弹了。有粉丝朋友不关心我对行情的看法，却总关心我是不是满仓。这完全是关心错了地方。每个人可能都有自己的一样的具体情况，我满仓并不等于适合你效仿。我当前的具体状况是可用来投入市场的那部分资金基本用光。我现在有三年期存款、两套房子、货币基金（老婆手里，我现在动用不了）、少量债券、十几万元活期存款等当前不便动用的资产。这些资产是维持现有生活质量和保障老年生活的，一般是不会轻易进入市场。后面我只能依靠稿费、广告收入、单位补助等散碎银子星星点点地进行补仓了。因此，说我现在是“满仓状态”并没有错。如果从整体资产配置的角度来说，那我肯定是没有满仓进入市场。因为，我一直喜欢进退自如的状态。往坏了说，即便我投入市场的资金全军覆没，也不会影响我现有的生活状态。这就是我提倡的生活。不是以赚钱为主要目的，而是以健身、读书、娱乐为主旋律的生活。我现在非常看好A股市场，理由是随着股市下跌，市场的风险只能是越来越小、潜在的投资收益只能是越来越大。这是一个投资的基本常识。在当下抛售股票、基金的个人和机构要么是因为无知、要么是因为无奈。什么是无奈呢？就是个人或机构资金链断裂，明知当下市场是底部区域也必须要抛售。个人急需资金、加了杠杆导致不得不平仓，机构跌到了平仓线或有大量的客户要求赎回，外资从我国市场流出等都是导致市场下跌的原因。这就是市场的周期。在熊市时人们会过于注重风险，而导致市场流入资金少，流出资金多，导致股票过度下跌。在牛市时人们会过于注重收益，市场流入资金多，流出资金少，导致市场过度上涨。现在我们的市场就是处于过度下跌的状态。这就像山上滚下来的巨石，下跌力量很强大，我们机构和个人都很难抵挡这样的跌势。这让我想起2015年那次大跌，国家队出手后，A股行情也是震荡了多年才走出牛市。市场也有自己的春夏秋冬。在这样的市场环境下，就如寒冬来临。我们投资者能做的就是蛰伏，耐心等待市场的春天到来。这个春天不会太久。

有个股民问：现在行情不好，赚钱效应差，操作难度大应怎么办？对于这样的问题，我一般是建议做好持有优秀股票的组合三五年的准备。有的股民表示——持有股票三五年简直就是酷刑。这哪受得了？对此，我深有同感。我年轻时有次持有银行股将近二年没动，结果发现在这二年的时间里银行股也没有什么行情，一直在我的成本线附近来回震荡。当时我的感觉就是度日如年，内心倍受煎熬，我非常后悔自己近两年来一直持有银行不动。感觉浪费了宝贵的两年时间，还不如用这时间打短线，说不定两年来能至少赚10几个百分点，懊悔之下我就卖出了银行股。对于这段炒股历史，我一直没有忘记。现在想起来当时感觉持股时间过长难以忍受的主要是由于以下两个原因：1