AI测试客户提价40%，进一步确认公司成长逻辑》陈宝健，执业证书编号：S0790520080001刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001

评论国内固件领军，维持“买入”评级公司发布公告，拟以2.65亿元收购艾普阳52%股权。艾普阳是国内稀缺的IDE工具软件开发商，新业务为公司打开增量市场，未来可期。AI算力持续高景气，服务器固件有望迎来新增需求，公司作为国内龙头有望持续受益。若不考虑收购标的业绩并表影响，我们维持盈利预测不变，维持“买入”评级。1、事件：公司发布收购艾普阳科技暨开展新业务的公告6月1日公司发布公告，拟使用自有资金2.65亿元购买艾普阳有限公司52%的股权，艾普阳将成为公司的控股子公司。艾普阳承诺2023年度实际净现金流不低于4500万元，2023-2025年对新产品投入的研发和销售费用不低于900万元/年。2、艾普阳是国内稀缺的IDE工具软件开发商，新业务打开增量市场（1）艾普阳是A股唯一的专业IDE工具软件开发商，属于门槛较高的基础软件领域。公司主要业务为企业级数据库应用提供集成化开发工具（IDE）并研发应用于.NET

核心观点跨境电商领军，给予“买入”评级公司是国内B2B跨境电商领军企业，有望受益政策加码和AI赋能带来的成长机遇。首次覆盖，给予“买入”评级。跨境出口规模快速增长，政策加码下前景广阔近年来跨境电商规模快速增长，尤其是跨境出口表现亮眼。根据海关总署数据，2019-2021年，国内跨境电商出口规模以超过30%的年均复合增速保持快速增长。2023年4月，国务院办公厅《关于推动外贸稳规模优结构的意见》进一步提出，加大对跨境电商等新业态新模式的支持力度，推动跨境电商健康持续创新发展。国家持续出台相关支持政策，政策加码下跨境电商优势和潜力有望进一步释放。公司先发优势持续扩大，会员数稳步提升公司品牌影响力、客户资源、市场渠道等方面的先发优势不断扩大，带动付费会员数量稳步增长。截至2023年一季报，中国制造网英文站高级会员数24374位，同比增加1819位，同比增长8.06%，为后续收入增长奠定坚实基础。推出AI外贸助手，AI赋能打开成长空间公司旗下中国制造网4月25日推出AI外贸助手。5月15日召开AI麦可产品发布会，并现场展示了麦可在信息发布、营销推广和商机转化环节中的多项能力。根据互动易，公司研发端已接入Chat

2在USMLE问题测试中的准确率为85.4%，达到医疗专家的水平。谷歌还在探索多模态功能，比如识别患者的x光来辅助诊断和护理。安全AI——Sec-PaLM：Sec-PaLM是基于PaLM

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Brain）两个人工智能研究部门，以加速谷歌在人工智能方面的进展。4月18日，金山办公正式发布了基于大语言模型下的生成式人工智能应用“WPS

（4）收费模式：文心千帆大模型涉及计费的功能包括直接使用和云服务调用，均按照调用输入和输出的总字数付费，调用单价为0.012元/千tokens。

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》陈宝健，执业证书编号：S0790520080001闫宁，执业证书编号：S0790121050038

核心观点本周（2023.3.20-2023.3.24），沪深300指数上涨1.72%，计算机指数上涨6.88%。周观点：持续推荐AI+的机会（1）从消费互联网到产业互联网，AIGC有望带来深刻的产业变革在消费互联网侧，随着AIGC生成的内容种类越来越丰富，内容的质量不断提升，AIGC将作为新型的内容生产基础设施对既有的内容生成模式产生变革影响。AIGC已经率先在办公、电商、影视、娱乐、资讯等数字化程度高、内容需求丰富的行业取得显著发展，市场潜力逐渐显现。在产业互联网侧，一方面，未来AIGC有望融入OA、ERP等管理软件、CAD/CAE等工具软件，提升用户体验；另一方面，AIGC也有望与法律、财税、金融等各行各业深度结合，推动成本下降及效率提升，带来广阔的想象空间。（2）我们看好AI+行业场景落地的机遇AI+办公：微软Copilot的推出为AIGC在办公领域的应用提供了优秀范式，受益标的包括金山办公、彩讯股份、万兴科技、福昕软件。AI+资讯：数据分析和数据应用更注重内容的规范性和逻辑性，是典型的结构化写作场景。国外已有AI数据资讯应用案例落地，如全球能源数据资讯龙头普氏能源资讯，在数据分析平台S&P

365应用程序中，在Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams

AIPerf（大规模人工智能基准评测程序）榜单第一名，并保持IO500（高性能计算存储系统性能排行榜-全系统输入输出和10节点系统）两项世界记录，其中在全系统输入输出性能得分是排名第二得分的近

核心观点数据要素领军，给予“买入”评级公司是国内“AI+区块链”服务商领军，智慧政务、智慧医保医疗、智能用电三大传统业务伴随疫情影响因素缓解有望迎来业绩拐点，同时公司乘数据要素建设东风成长为数据要素交付服务领军公司。首次覆盖，给予“买入”评级。

Capital

核心观点本周（2023.3.13-2023.3.17），沪深300指数下跌0.21%，计算机指数上涨4.81%。周观点：积极拥抱AI大时代（1）AIGC掀起人工智能的新一轮浪潮上一轮的AI浪潮主要以计算机视觉、语音识别等为代表的人工智能单点技术实现突破为主，催生了人工智能在特定场景的初步应用。我们认为新一轮的AI浪潮是以AIGC为主要突破点，如果说上一轮AI浪潮取代的是一些体力劳动，那么新一轮AI浪潮取代的是一些初级的脑力劳动，有望带来更为深刻的产业变革。（2）AI三大要素即算法、算力和数据的迭代与演进，促进了AIGC技术发展算法层面，深度变分自编码（VAE）、生成对抗神经网络（GAN）、扩散模型（Diffusion

核心观点一周市场回顾：本周（2023.3.6-2023.3.10），沪深300指数下跌3.96%，计算机指数下跌1.14%。周观点：重视多模态AI的机会根据Techweb

核心观点1、AIGC空间广阔，商业化落地持续推进AIGC的落地痛点在于成本高昂的通用大模型与下游垂直应用场景需求的不匹配。ChatGPT热度持续提升，一方面推动了科技巨头持续加大AI投入，另一方面也直接带动下游付费意愿提升，进一步加速AIGC应用落地和商业变现，AIGC产业迎来发展良机。（1）从内容形态来看，AIGC应用包括文本、音频、图像、视频、代码、多模态等内容生成形式，根据红杉资本预测，AIGC将首先在文本和代码领域落地应用，随后逐渐拓展至图像和视频领域。（2）从应用价值来看，AIGC应用价值体现在降本增效、提升内容质量、增加内容多样性、生成个性化内容等方面。在垂直领域，目前国内已有机器写稿、对话式AI、报告生成等AIGC应用落地，技术价值主要在于替代人工实现降本增效。随着科技巨头的持续投入以及技术的迭代升级，AIGC技术应用场景进一步拓宽，技术价值也有望从降本增效向额外价值转移。2、AI赋能价值凸显，AI应用大有可为（1）AI+搜索：搜索是互联网的流量入口，微软、谷歌、百度均表示将率先将AI技术应用于搜索，未来有望重塑信息生成和呈现方式，成为新的流量入口。（2）AI写作：AI写作可大幅提升效率，在具有较强规律性的结构化写作方面具有丰富应用场景。目前已在办公软件、新闻媒体等专业应用场景商业化落地。（3）AI对话：AI对话主要用于替代人类完成大量重复性、规则性对话任务，在金融、互联网、运营商等拥有大量C端用户的行业拥有广阔应用前景。ChatGPT在多项测试中已经超过人类，将对话AI提升至新的高度，未来应用空间广阔。（4）AI翻译：在AI技术支持下，机器翻译效果持续优化，但在广义理解层面仍面临挑战。相比专业搜索工具，ChatGPT具有更强的理解能力，在部分场景的翻译表现优于谷歌翻译和DeepL，表现惊艳。（5）AI作画：AI作画可解决视觉内容创作门槛高、耗时长的痛点，对于内容创作的价值凸显。根据6pen预测，未来五年10%-30%的图片内容将由AI参与生成，预计2027年市场规模有望超过600亿，空间广阔。（6）AI视频：AI已经可以辅助完成视频生成、替换、剪辑等多项任务，已在短视频、AI修复等领域广发应用，下游需求旺盛，未来应用潜力广阔。3、投资建议国内政策环境持续优化，科技巨头不断加码，AIGC产业加速发展可期。细分领域公司具备客户和场景优势，AI应用大有可为，受益标的科大讯飞、三六零、拓尔思、金山办公、福昕软件、同花顺、万兴科技、格灵深瞳、云从科技等，数据、算力及芯片领域受益标的包括海天瑞声、浪潮信息、中科曙光、寒武纪、景嘉微。AI视频领域受益标的淳中科技、海康威视、大华股份、当虹科技等。风险提示：技术发展不及预期；商业落地不及预期；政策支持不及预期。目录：正文：1、政策持续落地，AIGC加速可期政策层面，科技部、上海市陆续表态支持人工智能产业发展，国家支持程度持续提升。2月24日，科技部表示将把人工智能作为战略性新兴产业，作为新增长引擎，继续给予大力支持。2月25日，上海市副市长李政表示加快多模态通用大模型研发攻关，建设更具影响力的人工智能上海高地，形成面向人工智能行业的多层次资本集群；上海经信委也表示积极发展AIGC，加快构筑活跃的产业生态，形成AIGC的自主关键技术。根据政策表述，未来支持的着力点包括关键人才培养、核心技术突破、产业生态构建以及下游应用探索等方面。产业层面，科技巨头纷纷投入开启AI军备竞赛，AIGC应用加速可期。此前已有谷歌、百度、京东、科大讯飞、三六零等国内外科技巨头表示布局AIGC产业并推出类ChatGPT产品。2月23日，阿里董事会主席张勇表示云计算是阿里巴巴面向未来的核心战略之一，阿里巴巴将全力构建好自己的AI预训练大模型。随着阿里、Meta等公司也纷纷跟进，有望开启人工智能军备竞赛时代，AIGC应用加速可期。AIGC应用价值体现在以下几个方面：（1）降本增效：通过AI技术低成本、高效率地生成文字、图像等内容，降低人工和时间成本。如机器写稿，通过AI自动生成并由人工进行校对和修改，可以大幅提升工作效率。（2）提升内容质量：AI模型经过大数据的训练，知识积累量远高于人类水平，可以生成更高质量的内容。如OpenAI的AI作画产品DALL·E

核心观点操作系统为信创核心环节，国产替代空间广阔PC端：党政信创，根据国家统计局，2020年公共管理和社会组织国有单位就业人员约1957万人；行业信创，综合国家统计局、财政部等数据，金融、电力、石油等多个行业信创人员合计约4500万人。据采招网桌面操作系统单价约500元。综上测算得桌面操作系统领域党政信创、行业信创潜在空间分别约98、225亿元。据采招网，服务器操作系统单价约0.6万元，服务器端信创空间更为可观，有望打开产业龙头成长天花板。外资垄断国内操作系统市场，CentOS停服有望加速国产化进程根据Statcounter，Windows在国内桌面操作系统市场中一家独大，2021年市场占有率为84.50%。根据赛迪顾问，Linux在国内服务器操作系统市场占据绝对领先地位，2022年上半年市场占有率达79.2%，另据中国信息通信研究院CentOS与

核心观点一周市场回顾：本周（2023.2.27-2023.3.3），沪深300指数上涨1.71%，计算机指数上涨4.14%。周观点：百度“文心一言”展望根据百度公众号2月28日发布，百度计划于3月16日14时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕公司旗下的类ChatGPT应用文心一言。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏，百度首席技术官王海峰将出席。（1）文心一言预计将建立在全球最大中文单体预训练模型ERNIE

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评论AI军备竞赛时代有望开启，持续看好AIGC产业链自北京经信局发布支持政策后，科技部、上海市也纷纷表态支持人工智能产业发展，政策支持力度持续提升；阿里、Meta等国内外科技巨头也持续加码AI产业，有望开启人工智能军备竞赛时代。国内政策环境持续优化，科技巨头不断加码，AIGC产业加速发展可期，继续看好算法和场景、数据、算力和芯片产业链。1、事件：人工智能支持政策持续落地2月24日，科技部表示将把人工智能作为战略性新兴产业，作为新增长引擎，继续给予大力支持。2月25日，上海市副市长李政表示加快多模态通用大模型研发攻关，建设更具影响力的人工智能上海高地，形成面向人工智能行业的多层次资本集群；上海经信委也表示积极发展AIGC，加快构筑活跃的产业生态，形成AIGC的自主关键技术。2、技术、政策、产业共振，AIGC加速可期（1）技术层面，生成算法、预训练模型、多模态等AI技术持续创新，为产业落地奠定基础。（2）政策层面，自北京经信局表示支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型之后，科技部、上海市陆续表态支持人工智能产业发展，国家支持程度持续提升。根据政策表述，未来支持的着力点包括关键人才培养、核心技术突破、产业生态构建以及下游应用探索等方面。（3）产业层面，此前已有谷歌、百度、京东、科大讯飞、三六零等国内外科技巨头表示布局AIGC产业并推出类ChatGPT产品。2月23日，阿里董事会主席张勇表示云计算是阿里巴巴面向未来的核心战略之一，阿里巴巴将全力构建好自己的AI预训练大模型。随着阿里、脸书等公司也纷纷跟进，有望开启人工智能军备竞赛时代，AIGC加速可期。3、AIGC应用空间广阔，商业化落地持续推进科技部高新技术司司长陈家昌表示“自然语言的大模型已经具备了面向通用人工智能的一些特征，在众多行业领域有着广泛的应用潜力”。ChatGPT已开启订阅收费的商业化探索，从科技巨头布局来看，微软、谷歌、百度等纷纷表示将率先将AI技术应用于搜索领域，对话式AI能显著提升搜索体验，未来或将成为落地最快的应用场景。除此之外，我们认为，AIGC在办公软件、教育、医疗、城市、元宇宙等垂直行业也有着广泛应用，如京东的产业版ChatJD、科大讯飞的AI学习机、拓尔思的机器写稿等，AIGC商业化落地持续推进。我们认为，国内具有丰富应用场景和数据积累，随着政策环境持续优化以及科技巨头的纷纷投入，有望带动AIGC相关产业链加速发展，建议积极关注。（1）算法和场景领域受益标的科大讯飞、三六零、拓尔思、金山办公、福昕软件、同花顺、万兴科技、格灵深瞳、云从科技，（2）数据领域受益标的包括海天瑞声，（3）算力及芯片领域受益标的包括浪潮信息、中科曙光、寒武纪、景嘉微。风险提示：技术发展不及预期；商业落地不及预期；政策支持不及预期。注：上述报告内容详见开源证券公司行业点评报告20230226：《政策持续支持，AIGC加速可期》陈宝健，执业证书编号：S0790520080001闫宁，执业证书编号：S0790121050038

核心观点一周市场回顾：本周（2.20-2.24），沪深300指数上涨0.66%，计算机指数上涨1.81%。周观点：把握军工信息化投资机会1、“十四五规划”将推动军工信息化景气度提升2021年“十四五规划”指出“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一；加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。2023年2月，国资委表示加大国防军工、粮食能源资源等重点安全领域布局。我国军队正处于向信息化转变的过程中，国家重视度持续提升，军工信息化景气度有望加速。2、下游渗透率快速提升，有望迎来高速增长卫星遥感领域：国家政策大力支持卫星产业的发展，渗透率快速提升。在“十四五”规划和2035年远景目标纲要中，多次涉及与航天相关的内容，包括空间基础设施体系、星际探测、新一代重型运载火箭和重复使用航天运输系统、探月工程四期、北斗产业化应用等重大航天工程或航天科技发展应用方向。下游领域不断拓展，渗透率快速提升，应用市场有望迎来高速增长。作战指挥信息化领域：作战指挥系统正从信息化向智能化方向发展，包括“超脑化”辅助决策、“全维化”态势感知、“智联化”网络通信、“无人化”自主协同等几个维度，人工智能、大数据、物联网等技术应用持续加强。其中网络通信是连接指挥控制平台和武器平台的基础，重要性凸显，未来有望加速发展。军事仿真领域：市场空间广阔，民企市场地位有望提升。军事仿真被视为“军队和经费效率的倍增器”。从市场规模来看，根据智研咨询统计，2019年我国军用计算机仿真软件行业市场规模106.5亿元，我们预计到2025年将达280.4亿元，年复合增长率达17.5%。从竞争格局来看，在军民融合的政策推动下，军品的采购模式也逐步从传统的定向采购向市场化采购模式转变，民企地位逐渐提升。投资建议：（1）军工信息化领域：推荐航天宏图、普天科技、高凌信息、中科星图、华如科技，受益标的包括淳中科技、兴图新科、霍莱沃、佳缘科技。（2）AIGC领域：算法和场景领域受益标的科大讯飞、三六零、拓尔思、金山办公、福昕软件、同花顺、万兴科技、格灵深瞳、云从科技，数据领域受益标的包括海天瑞声，算力及芯片领域受益标的浪潮信息、中科曙光、寒武纪、景嘉微。（3）“信创+”领域：重点推荐太极股份、中亦科技、彩讯股份、软通动力、神州数码、致远互联、普联软件、卓易信息、中国长城、海光信息、中科曙光、龙芯中科，受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、思维列控、普元信息、东方通、宝兰德、中孚信息等；ERP领域，推荐用友网络、金蝶国际；EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括广立微、概伦电子等；CAD领域，推荐中望软件、广联达等；PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。风险提示：信息化投入不及预期；公司研发不及预期；下游需求不及预期。1、公司动态：中科信息等公司发布业绩快报1.1、业绩快报：中科信息等公司发布业绩快报【中科信息】公司发布2022年业绩快报，公司在报告期内实现营业总收入

评论人工智能龙头，维持“买入”评级ChatGPT持续火热，认知智能迎来大规模应用的历史机遇期。公司在AI领域积累深厚，AI能力已在教育、医疗、政务等多个领域落地，具备场景和数据优势。在技术创新、产业生态和政策支持共振下，AI产业有望步入发展快车道，公司将迎来新的成长机遇。看好公司成长前景，维持“买入”评级。1、事件：公司预计5月发布类ChatGPT产品2023年2月，公司在投资者问答平台上表示：“公司于2022年12月份进一步启动生成式预训练大模型任务攻关，科大讯飞AI学习机、讯飞听见等产品将成为该项技术率先落地的产品，将于2023年5月6日进行产品级发布”。2、公司在AI领域积累深厚，ChatGPT有望带来新的成长机遇随着ChatGPT的火热，认知智能迎来大规模应用的历史机遇期。公司在AI领域深耕多年，在深度学习算法、大模型技术、行业大数据、知识图谱、多模态感知、系统工程技术方面积累深厚，有望为公司带来新的成长机遇。（1）模型和算法方面，公司采用“1+N”架构，包括一个通用大模型平台以及，应用于教育、医疗、工业等多个行业领域的专用大模型版本。目前已超过40个通用领域、6个大类的系列中文预训练语言模型。（2）应用和数据方面，AI大模型商业化的关键是与下游需求的匹配，公司AI能力已在教育、医疗、政务等多个领域落地，行业语料数据量超50TB，具备场景和数据优势，数据和模型正向反馈循环，模型的能力持续迭代优化。（3）芯片和算力方面，公司在总部自建数据中心，自主研发深度学习训练和推理框架，已完成基于国产AI芯片的国产软硬件适配。工程技术方面，实现了百亿参数大模型推理效率的近千倍加速，为大模型训练平台建设奠定基础。风险提示：教育订单不及预期；学习机销量不及预期；业务拓展不及预期。注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20230222：《科大讯飞（002230.SZ）：ChatGPT持续升温，公司迎来成长机遇》陈宝健，执业证书编号：S0790520080001闫宁，执业证书编号：S0790121050038

核心观点1、ChatGPT：AIGC现象级应用，商业化落地打开成长空间ChatGPT上线后热度持续提升，已超过TikTok成为活跃用户增长最快的产品。英伟达CEO黄仁勋表示“ChatGPT相当于AI界的iPhone问世”。目前ChatGPT已开启商业化探索，面向B端开放接口对外输出服务（如与微软Bing的结合）；面向C端推出收费的Plus版本，月度费用为20美元/月。根据OpenAI预测，2023年将实现2亿美元收入，2024年将超过10亿美元，未来成长空间广阔。2、大模型+大数据+高算力，ChatGPT不断突破（1）预训练大模型：GPT大模型是ChatGPT的基础，目前已经过多个版本迭代，GPT-3版本参数量达1750亿，训练效果持续优化。（2）数据：数据是预训练大模型的原材料。GPT-3数据主要来自Common

核心观点1、数据库：核心基础软件，乘信创东风而起数据库处于IT架构的核心位置，是连接上层应用和底层基础资源的重要枢纽，向上是各种应用的支撑引擎，向下调动计算、网络、存储等基础资源。根据赛迪顾问，2021年中国数据库管理系统市场保持快速增长，规模达到223.5亿元。其中，金融、政府、互联网和运营商是数据库主要下游市场，占比分别约20%、18%、15%、9%。伴随数字化转型加速，赛迪预计2025年中国数据库市场规模将达到600.6亿元。数据库作为核心基础软件，我们认为国产数据库产业有望乘信创东风迎来重要发展机遇。2、国产厂商初现峥嵘，市场份额提升根据IDC，国内数据库市场仍被国际厂商主导，2019年Oracle、Microsoft、SAP、IBM合计占据66.8%的本地部署市场份额。政策驱动下近两年国产厂商产品性能日趋成熟，并加快抢占国外厂商份额，2021年下半年，华为、达梦、金仓在本地部署市场的份额已分别上升至19.3%、11%、5%。未来伴随行业信创的持续加速推进，我们看好具有领先产品性能和丰富客户生态的国产龙头厂商有望强者恒强。3、投资建议重视信创政策加码下的国产数据库厂商成长机遇，重点推荐太极股份、中亦科技、软通动力等，其他受益标的包括达梦数据（拟上市）、海量数据、创意信息、东方国信、星环科技、航天软件（拟上市）等。太极股份：全面布局自主软件产品体系。背靠中国电科集团，公司已形成涵盖普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的完善信创产业生态。数据库领域，人大金仓产品广泛服务于政务、军工、能源、金融、电信等60余个重点行业和关键领域，累计装机部署超百万套。中亦科技：信创服务领军厂商。伴随金融等领域行业信创加速推进，数据库等软硬件国产替代加速，新老系统的兼容调试也将带来更多的业务机会，有望加速公司成长。软通动力：携手华为共建信创生态。公司为华为OpenHarmony、openEuler、openGauss及可信云的共创共建者，有望基于自身技术能力优势，携手华为把握信创产业机遇实现共生共赢。达梦数据（拟上市）：国产数据库龙头，市场份额领先。公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，2018-2021年营业收入以50.66%的CAGR保持快速增长，市场份额在国内处于领先地位。风险提示：下游客户预算不及预期；市场竞争加剧；厂商研发不及预期风险。目录:正文:1、

法律申明

核心观点一周市场回顾：本周（2.13-2.17），沪深300指数下跌1.75%，计算机指数下跌2.35%。周观点：寻找一季报高景气方向1、军工信息化：在手订单充足，行业景气加速2021年“十四五规划”指出“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一；加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。2023年2月，国资委表示加大国防军工、粮食能源资源等重点安全领域布局。我国军队正处于由机械化向信息化转变的过程中，信息化水平提升空间大。国家对于军工信息化和卫星遥感应用重视度持续提升，军工信息化景气度有望加速。2、金融IT：受益于政策支持和信创推进，景气度有望延续十四五期间，国家对证券、保险、银行等金融机构IT投入提出更高要求。2023年1月，中证协表示“鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%”。根据证券业协会数据，2021年信息技术投入占比超过6%的券商仅20家。在政策推动下，金融机构的IT投入力度有望加大。信创方面，金融机构已经开启核心交易系统、业务系统等方面的适配工作，随着金融信创应用不断深入，2023年也将进入快速发展期，金融IT景气度有望延续。3、信创：市场行业前景广阔，2023年更值得期待2022年中央经济工作会议提出，科技政策要聚焦自立自强，保证产业体系自主可控和安全可靠。据国家统计局，党政信创+行业信创覆盖人员合计约6500万。据采招网，信创PC整机单价约5000元，信创服务器单价约5万元，可测算得信创产业潜在空间为数千亿，如果再考虑相关的行业应用软件，整个市场空间更为乐观，信创蓝海市场可期。行业信创赛道景气2022年三季度复苏明显，伴随疫情影响因素缓解，2023年板块公司业绩有望加速释放。投资建议：（1）军工信息化领域：推荐航天宏图、普天科技、高凌信息、中科星图、华如科技，受益标的包括淳中科技、兴图新科、霍莱沃、佳缘科技。（2）金融IT领域：推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软。（3）“信创+”领域：重点推荐太极股份、中亦科技、彩讯股份、软通动力、神州数码、致远互联、普联软件、卓易信息、中国长城、海光信息、中科曙光、龙芯中科，受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、思维列控、普元信息、东方通、宝兰德、中孚信息等；ERP领域，推荐用友网络、金蝶国际；EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括广立微、概伦电子等；CAD领域，推荐中望软件、广联达等；PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。风险提示：信息化投入不及预期；公司研发不及预期；下游需求不及预期。1、公司动态：四维图新与宝马签署许可协议1.1、重大事项：四维图新与宝马签署许可协议【四维图新】公司与宝马(中国)汽车贸易有限公司签署许可协议，公司将为宝马集团在中国市场的下一代自动驾驶功能提供

核心观点一周市场回顾：本周（1.30-2.3），沪深300指数下跌0.85%，计算机指数上涨0.32%。周观点：巨头纷纷入场，AIGC加速落地1、国内巨头纷纷布局AIGC产业2023年2月以来，国内巨头纷纷布局AIGC产业。百度宣布推出大模型新项目“文心一言”，文心大模型拥有产业级知识，具备跨模态、跨语言的深度语义理解与生成能力，预计三月份完成内测面向公众开放，未来或将接入百度搜索。京东宣布推出产业版“ChatJD”，应用路线图包括一个平台、两个领域（零售和金融）、五个应用（内容生成、人机对话、用户意图理解、信息抽取、情感分类）。字节跳动AI实验室也在开展类似ChatGPT和AICG相关研发，未来或为PICO提供技术支持。阿里类ChatGPT产品目前也处于内测阶段，会与钉钉产品结合。2、巨头入局有望推动AIGC加速落地在垂直领域，目前国内已有AIGC技术的应用落地，包括机器写稿、对话式AI、报告生成等，技术价值主要在于替代人工实现降本增效。百度、京东、阿里、字节跳动等巨头在产品落地和商业变现上具备优势，将AIGC技术与自身业务结合，AIGC技术应用场景进一步拓宽，技术价值也有望从降本增效向额外价值转移，AIGC产业迎来发展良机。3、建议持续关注AIGC投资机会根据腾讯研究院发布的AIGC发展趋势报告，AIGC在AI技术创新和产业生态的支持下，有望步入发展快车道，预计2030年AIGC市场规模将达1100亿美元。国内方面，政策环境持续优化，下游需求旺盛，有望推动AI技术在金融、政府、医疗等领域加速落地，AIGC产业链相关公司有望受益，受益标的包括科大讯飞、拓尔思、金山办公、福昕软件、同花顺、浪潮信息、中科曙光、三六零、寒武纪、景嘉微、彩讯股份、海天瑞声、格灵深瞳-U、云从科技-UW、汉王科技等。投资建议：（1）“信创+”领域：重点推荐太极股份、中亦科技、彩讯股份、软通动力、神州数码、致远互联、普联软件、卓易信息、中国长城、海光信息、中科曙光、龙芯中科，受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、思维列控、普元信息、东方通、宝兰德、中孚信息等；金融信创领域，推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软；ERP领域，推荐用友网络、金蝶国际；EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括广立微、概伦电子等；CAD领域，推荐中望软件、广联达等；PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。（2）数据要素领域：推荐航天宏图、中科星图、拓尔思，受益标的包括海天瑞声、易华录、星环科技、广电运通、慧辰股份、浪潮软件、浙数文化、人民网等。（3）军工信息化领域：推荐航天宏图、高凌信息、华如科技、中科星图、淳中科技，受益标的包括霍莱沃、佳缘科技。风险提示：信息化投入不及预期；公司研发不及预期；下游需求不及预期。1、公司动态：中科创达等发布业绩预告1.1、业绩预告：中科创达等发布业绩预告1.2、重大事项：中科软发布2023年员工持股计划【中科软】公司发布《2023年员工持股计划》（草案），本员工持股计划的股票来源为公司回购专用账户内已回购的本公司股票，共计

核心观点一周市场回顾：本周（1.30-2.3），沪深300指数下跌0.95%，计算机指数上涨4.88%。周观点：持续关注AIGC投资机会1、ChatGPT订阅计划落地，科技巨头持续加码ChatGPT上线后热度持续提升，已超过TikTok成为活跃用户增长最快的产品。2023年2月2日，微软宣布旗下所有产品将全线整合ChatGPT，进一步加大与ChatGPT合作；同时，ChatGPT宣布推出Plus订阅计划，费用为20美元/月，并表示未来或将探索价格更低的订阅方案、2B的商业方案以及数据包等选项。此外，谷歌云计算部门Google

核心观点1、数据作为新的生产要素，驱动数字经济高速增长生产要素是不断演变的历史范畴，随着数字经济时代的到来，数据成为新的生产要素，是基础性资源和战略性资源，也是重要生产力。数据的高速增长、海量集聚蕴藏了很高的价值，为智能化发展带来了新的机遇，切实用好数据要素，将为经济社会数字化发展带来强劲动力。根据信通院发布的《中国数字经济发展白皮书（2022）》，2021年，我国数据经济规模达到45.5万亿元，较“十三五”初期扩张了1倍多，同比名义增长16.2%，高于GDP名义增速3.4个百分点，占GDP比重达到39.8%，较“十三五”初期提升了9.6个百分点。2、国家及地方政策不断出台，数据要素市场迎来发展良机2019年党的十九届四中全会指出：“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”，首次将数据列为新的生产要素。2020年4月，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，把数据作为一种新型生产要素写入文件。2022年12月19日，作为我国首份专门针对数据要素的基础性文件，《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》发布，为我国数据要素市场建设起到“指南针”的作用。3、数据要素包括数据采集、存储、加工、流通等，市场空间接近千亿数据要素市场就是将尚未完全由市场配置的数据要素转向由市场配置的动态过程。从产业链的角度出发，我们将我国数据要素市场归结为数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障七大模块，覆盖数据要素从产生到发生要素作用的全过程。据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到

评论全面注册制改革正式启动，金融IT迎来布局良机2023年2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。目前我国共有140家证券公司、156家公募基金管理人，根据采招网数据估算，我们预计将为金融IT市场带来约8.9亿元的增量空间。我们认为，在金融信创加速推进和政策利好持续释放的背景下，未来几年金融IT行业景气度有望加速提升，金融IT迎来布局良机，推荐恒生电子、顶点软件、同花顺、指南针、财富趋势，受益标的金证股份、赢时胜。1、事件：全面实行股票发行注册制改革正式启动根据证监会发布2023年2月1日消息，“近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》（以下简称《总体方案》）。为抓好《总体方案》的落实，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见”，意味着全面实行股票发行注册制改革正式启动。2、全面注册制启动超市场预期，金融IT行业直接受益（1）2022年以来，证监会、政府工作报告已表示“全面实行股票发行注册制”，2023年2月全面注册制改革正式启动，超出市场预期。本次注册制改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。全面注册制落地后，上市流程、发行定价、交易制度、交易资质、上市公司数量等都将发生变动，证券、资管、基金、保险等金融机构IT系统需要进行配套改造和升级，涉及核心交易系统、投行、资管、合规、风控等多个业务条线。（2）根据证券业协会、证券投资基金业协会数据，目前我国共有140家证券公司、156家公募基金管理人，根据采招网数据，此前创业板注册制改造金额约为300万元，据此测算我们预计将为金融IT市场带来约8.9亿元的增量空间。参考创业板注册制改革，监管要求相关金融机构应当在

评论ChatGPT前景广阔，巨头入局有望加速AI商业落地AI聊天程序ChatGPT推出一周用户数突破100万人，获市场高度关注。ChatGPT有望加强NLP技术在智能客服系统、机器翻译、写作等领域的应用。随着微软等巨头的入局，有望进一步拓宽AI应用场景，加速AI商业落地。国内政策环境持续优化，下游需求旺盛，有望推动AI技术在金融、政府、医疗等领域加速落地，推荐科大讯飞、拓尔思，受益标的包括格灵深瞳-U、云从科技-UW等。1、事件：ChatGPT获市场关注，微软计划将其整合进旗下所有产品2022年11月，美国AI实验室OpenAI推出AI聊天程序ChatGPT，可以通过模拟对话的形式完成编程、问答、文本生成等任务。ChatGPT发布一周用户数就突破100万人，月访问量达2100万人次。微软与OpenAI于2019年建立合作，OpenAI的机器学习和运算部署在微软Azure云上。2023年1月，微软CEO表示，计划将ChatGPT等工具整合进旗下包括Bing、Office在内的所有产品中，微软与OpenAI合作进一步升级。2、ChatGPT较上一代产品提升明显，对话模式具备更好的交互体验（1）从技术层面来看，GPT模型以Transformer为基础，通过预训练得到通用文本，模型的关键包括基座模型能力、真实数据和学习算法等。GPT已经过多个版本的演进，预训练数据量也由5GB提升至45TB。ChatGPT基于GPT-3.5版本，在真实性、无害性、写代码等方面实现大幅提升。（2）对比Google等搜索引擎，ChatGPT的对话模式对于用户更有吸引力，但尚不具备替代搜索引擎的能力。ChatGPT的数据来自训练数据库，目前数据库仅更新至2021年，可用信息有限，同时真实性也无法得到保障。（3）从商业模式来看，ChatGPT目前采用免费的模式。根据Open

核心观点一周市场回顾：本周（2023.1.16-2023.1.20），沪深300指数上涨2.63%，计算机指数上涨7.98%。周观点：重视5个方向的投资机会1、政策趋势明确，建议积极配置“信创+”投资机遇近年来国家高层多次表态强调科技自主重要性，提出建立健全关键核心技术攻关新型举国体制，强调突破各类关键核心技术“卡脖子”问题。建议重视政策目标明确的信创板块投资机遇，推荐太极股份、中亦科技、彩讯股份、软通动力、神州数码、致远互联、普联软件、卓易信息、中国长城、海光信息、中科曙光、龙芯中科，受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、思维列控、普元信息、东方通等、中孚信息等；金融信创，推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软。2、军工信息化成长前景可期，产业龙头有望受益“十四五规划”指出“加快国防和军队现代化，加快机械化信息化智能化融合发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。我国军队正处于由机械化向信息化智能化转型升级阶段，信息化水平提升空间可期，政策有望推动行业景气度持续提升，军工信息化产业龙头有望充分受益，推荐航天宏图、高凌信息、华如科技、中科星图、淳中科技，受益标的包括霍莱沃、佳缘科技等。3、制造业景气显著修复，工业软件有望显著受益根据中采咨询，2023年1月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）为50.9，环比回升4.1个点，同比提升2.5个点，新兴产业回暖趋势明确。未来伴随疫情影响因素缓解，制造业景气有望持续提振，建议重视下游制造业景气修复和国产化趋势加速的工业软件板块投资机遇，推荐中望软件、宝信软件、中控技术、华大九天、赛意信息、鼎捷软件等，受益标的包括广立微、概伦电子等。4、微软加码布局ChatGPT，人工智能商业应用空间广阔2023年1月，微软CEO纳德拉在达沃斯世界经济论坛上表示，微软计划将OpenAI实验室的ChatGPT等AI工具整合进微软旗下产品，并将其作为平台供其他企业使用。ChatGPT为一款人工智能技术驱动的自然语言处理工具，能通过学习和理解人类语言来进行对话。巨头入局和技术迭代有望打开人工智能广阔商业应用前景，推荐科大讯飞、拓尔思，受益标的包括格灵深瞳-U、云从科技-UW等。5、顶层规划密集出台，数据要素市场加速成熟2022年12月，中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，提出构建数据基础制度，充分实现数据要素价值。顶层政策密集发布有望催化产业加快落地。建议重视政策催化和产业加速的数据要素和数据安全投资机遇，数据要素领域，受益标的包括海天瑞声、易华录、星环科技、广电运通、慧辰股份、浙数文化、人民网等。数据安全领域，推荐深信服、启明星辰、安恒信息、信安世纪、奇安信、天融信、绿盟科技、美亚柏科，受益标的包括三未信安、亚信安全、恒为科技、安博通、中新赛克等。风险提示：政策落地不及预期；下游投资不及预期；公司研发不及预期风险。1、公司动态1.1、业绩预告：深信服等发布2022年度业绩预告【深信服】发布2022年度业绩公告，预计2022年实现营业收入73.06-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%；归母净利润1.87-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%；扣非净利润0.95-1.1亿元，同比下降16.03%-27.48%。【彩讯股份】发布2022年度业绩公告，预计2022年实现归母净利润2.1-2.39亿元，同比增长40.82%

核心观点1、金融IT龙头，维持“买入”评级公司是金融IT龙头，产品矩阵完善，竞争优势显著。在政策推动下，金融信创正加速推进，目前公司70多款产品已完成信创适配，未来有望持续受益。2022年三季度公司产品推广和现场交付恢复，公司成本费用管控效果显著，公司拐点或现。维持“买入”评级。2、金融信创加速推进，未来成长可期（1）根据亿欧智库数据，金融信创已先后于2020年、2021年启动两批试点，预计2022年试点机构国产化投入占全年IT支出的30%，2023年完成财务、人事等一般系统的国产替代。目前金融信创范围逐渐扩大、应用不断深入，呈加速推进态势。从2022年三季报来看，行业信创赛道相关公司收入显著复苏，验证行业景气度。（2）适配验证是信创的核心环节，公司持续走在金融国产化前沿。2020年公司投资数千万元设立信创实验室，并牵头发起成立金融基础设施应用创新联盟，公司联合多家软硬件厂商进行信创适配。目前公司旗下70多款产品已完成信创适配，包括UF3.0、TA系统、UST极速交易、资金运营系统、托管估值系统等核心业务系统。随着金融信创的加速推进，公司有望充分受益。3、降本增效效果显著，业绩拐点或现2022上半年，公司持续提升人效，员工总数较2021年底有所缩减。前三季度，公司成本费用同比增长20.8%，显著低于2022全年30%的成本费用预算。得益于成本费用管控，公司三季度实现扣非归母净利润2.21亿元，业绩拐点或现。目前公司已完成组织架构升级，随着长期激励计划的落地，公司成长活力有望充分释放，未来将持续受益于金融创新发展和金融信创带来的发展良机。风险提示：产品推广不及预期；证券IT投入不及预期；政策推进不及预期。目录：正文：1、金融IT龙头，竞争优势显著公司是金融IT龙头，产品矩阵完善。目前有大零售IT、大资管IT、数据风险和基础设施IT、银行与产业IT以及互联网创新业务五大业务板块，覆盖证券、基金、保险、银行、产业等各类机构，产品矩阵完善。经过多年发展，公司产品持续升级迭代，形成了“O系列”、“UF系列”、“TA系列”等拳头品牌，龙头地位稳固。大零售IT和大资管IT是公司核心业务。2021年大零售IT、大资管IT收入分别为21.11、17.06亿元，占比分别为38.4%、31.0%，合计贡献50%以上收入，毛利率分别为69.6%、82.2%，2018-2021年复合增速分别为19.4%、21.4%。此外，互联网创新业务同样表现亮眼，2021年收入达8.04亿元，占比14.6%，毛利率为80.1%，2018-2021年收入复合增速达19.8%。2022年前三季度，大零售IT收入8.43亿元（同比+10.07%），大资管IT收入15.99亿元（同比+28.05%），数据风险与技术平台收入2.57亿元（同比+25.09%）、企金、保险核心与基础设施IT收入3.05亿元（同比+8.81%），互联网创新收入6.06亿元（同比+15.76%），非金融业务1.27亿元（同比+31.05%），资管IT业务持续表现亮眼。1.1、注重客户体验，快速响应需求2017年公司推出“U+”服务平台，充分听取客户反馈。2017年，公司正式开启“U+行动”，“U”等于“User”、“U+”等于“优化”，“U+行动”是以提升用户体验、创造用户价值为目标的长期行动，具体活动包括吐槽大会、产品优化、专项培训、用户圈子、用户手册优化等活动。比如在2017年的首届“吐槽大会”上，公司收到来自250家机构合计16万字的反馈意见，涉及O32、TA、UF2.0等产品，基于反馈意见，推出针对性的优化和改进。目前，公司U+平台月均服务受理量达5万。2022年公司U+服务品牌全新升级。服务内容从售后服务、知识服务拓展到组件服务，开始提供组件分发、API接口、研发在线等数字化服务。公司“U+平台”建立了与客户的双向沟通渠道，可以充分听取客户反馈，同时提供知识服务和产品展示，形成正向反馈，产品力不断提升。2021年公司引入并启动IPD变革，交付效率明显提升。IPD（Integrated

0.50%。【优刻得】发布股东减持股份计划公告。公司股东君联博珩拟通过集中竞价、大宗交易等方式合计减持其所持有的公司股份不超过1829.38万股，即不超过公司总股本的4.04%。1.3、

核心观点1、国内领先的金融信息服务提供商，首次覆盖给予“买入”评级公司是国内领先的金融信息服务提供商，注册用户超5.9亿，日活用户约1445万。公司流量变现模式清晰，流量基础、平台价值、研发驱动构筑护城河，随着证券市场的发展，公司有望持续受益。首次覆盖，给予“买入”评级。2、流量基础、平台价值、研发驱动，共同构筑护城河（1）流量基础：公司通过“平台免费、增值服务收费”的模式不断积累C端流量，截至2021年底，金融服务网注册用户达5.9亿人，客户端日活用户达1445万人，为公司增值服务、基金代销、广告业务等业务变现奠定基础。（2）平台价值：金融信息服务软件相比券商类软件，具备高频、高粘性的特点，在客户流量方面优势明显。公司作为独立平台，可以和众多券商合作，流量入口属性价值凸显。（3）研发驱动：公司持续坚持自主研发，产品在交互性和体验性方面具有较强竞争优势。公司持续在AI、大数据领域布局，2021年公司研发投入达8.28亿元，单价相对较高AI产品持续推出，未来有望增加客户粘性并推动客单价提升。3、公司变现模式清晰，成长属性凸显公司业务与证券市场活跃度高度相关，2017-2021年收入和利润复合增速分别为25.6%、27.4%，成长属性凸显。公司采用平台免费、增值服务收费的模式，增值电信服务贡献主要收入；公司平台具有独立性和流量入口属性，通过为券商导流变现，随着市场的活跃，广告业务成为过去几年增长最快的业务；2012年，公司获得基金代销牌照，随着基金市场的发展和第三方代销平台崛起，收入实现快速增长。公司核心优势显著，流量变现模式清晰，随着证券市场的发展，公司有望持续受益。风险提示：市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧。目录：正文：1、公司概况：国内领先的金融信息服务提供商公司是国内领先的金融信息服务提供商。1994年公司创始人易峥与合伙人设立杭州核新，2001年公司前身上海核新正式成立，2007年上海核新收购杭州核新100%股权完成重组，2009年公司在创业板上市。公司以行情交易软件起家，收入主要来自软件销售，随着证券市场的发展，公司以“软件免费、增值服务收费”的模式迅速积累了流量，经过20余年的发展，公司成为国内领先的金融信息服务提供商，也是国内最大的网上证券交易供应商之一。公司股权结构稳定。截至2022年三季度，易峥持有公司36.13%的股份，为公司控股股东、实际控制人。易峥1993年毕业于浙江大学电机工程系，为公司创始人，自2001年起担任公司董事长及总经理，公司管理层和股权结构稳定，为公司持续稳定发展奠定基础。2022年4月，董事长及总经理易峥增持公司0.13%的股份，彰显对于公司的未来发展的信心。增值电信服务及广告推广贡献主要收入。目前公司主要有四项业务，分别为增值电信服务（互联网金融服务）、软件销售及维护（销售ifind等产品）、广告及互联网业务推广服务（通过为券商导流变现）、基金销售及其他交易手续费等其他业务，

【中科江南】发布2022年度业绩预告。预计实现归母净利润2.41-2.63亿元，同比增长54%-69%；预计实现扣非归母净利润2.24-2.46亿元，同比增长50%-65%。2、行业一周要闻2.1、

re:Invent全球大会上发布了涵盖底层基础架构、计算、数据库、数据分析、AI/ML、安全、行业应用等一系列新的服务及功能。此外，亚马逊云科技在本次大会上推出了机器学习服务Amazon

核心观点一周市场回顾：本周（2022.12.19-2022.12.23），沪深300指数下跌3.19%，计算机指数下跌3.38%。周观点：逐渐布局信创板块（1）未来五年是“大信创”发展的关键时期长期来看，未来五年是“大信创”发展的关键时期，发展空间广阔。短期来看，2022年是行业信创的元年，从2023年开始，金融、运营商、电力等八大关键行业的国产化有望加速。同时，相关政策催化逐渐落地，提振市场信心，必须重视“大信创”的产业趋势。（2）订单密集落地，行业信创节奏加速运营商领域，在2022年上半年中国移动和中国电信的服务器采购项目中，国产化服务器分别占总招标的41.65%和26.7%。金融领域，2022年6月，中国农业银行发布了22850台国产服务器的中标公告；11月以来，建设银行陆续披露了其国产操作系统、国产服务器、国产台式机及数据中心路由交换网络产品的采购订单，说明信创落地节奏正在加速，“大信创”时代来临。（3）信创生态愈发成熟，把握有核心竞争力的标的信创产业发展至今，内涵逐渐丰富，生态愈加成熟。首先，信创内涵不再局限于CPU、操作系统、数据库、中间件、办公软件等基础软硬件的国产化，也包括EDA、CAD等工具性软件，ERP、OA、MES、PLC等通用应用软件及各个垂直行业应用软件的国产化。其次，随着产业生态的成熟，信创发展越来越市场化，有核心技术实力的公司才能取得领先市场份额。我们重点推荐神州数码、致远互联、普联软件、卓易信息、彩讯股份、中国长城、海光信息、中科曙光、龙芯中科，受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、思维列控、普元信息、东方通、宝兰德、中孚信息等；金融信创领域，推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中亦科技、中科软；ERP领域，推荐用友网络、金蝶国际；EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括广立微、概伦电子等；CAD领域，推荐中望软件、广联达等；PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。投资建议：（1）数据要素领域，推荐航天宏图、中科星图、拓尔思，受益标的包括海天瑞声、易华录、星环科技、广电运通、慧辰股份、浪潮软件、浙数文化、人民网等。数据安全领域，推荐安恒信息、奇安信、深信服、信安世纪、启明星辰、天融信、绿盟科技、美亚柏科，受益标的包括亚信安全、恒为科技、安博通、中新赛克、N三未等。（2）军工信息化领域，推荐航天宏图、高凌信息、华如科技、中科星图、淳中科技，受益标的包括霍莱沃、佳缘科技。风险提示：疫情反复风险；下游信息化投资不及预期；行业竞争加剧。1、

评论1、遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为2.92、4.49、6.23亿元，EPS为1.58、2.43、3.37元/股，当前股价对应2022-2024年PE为48.5、31.6、22.8倍，考虑公司在遥感卫星应用领域的领先地位，维持“买入”评级。2、拟参与设立两个专项投资基金，投资建设“女娲”雷达卫星星座公司发布公告，拟参与设立两个专项投资基金：（1）拟投资株洲迪策鸿卫北斗投资合伙企业（有限合伙），基金将通过股权投资方式，认购株洲太空星际卫星科技有限公司公司股权，用于“女娲”雷达卫星星座建设。迪策鸿卫募集规模为人民币

核心观点一周市场回顾：本周（2022.12.12-2022.12.16），沪深300指数下跌1.10%，计算机指数下跌1.82%。周观点：“大信创”时代来临（1）中央经济工作会议顺利召开，重点强调关键核心技术攻关中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，总结了2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。会议指出，科技政策要聚焦自立自强，要有力统筹教育、科技、人才工作。同时要加快建设现代化产业体系，围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通。中央经济工作会议重点强调关键核心技术攻关，说明自主可控已经成为经济社会发展中始终坚持的策略。（2）行业信创订单密集落地，“大信创”时代来临长期来看，未来五年是“大信创”发展的关键时期，发展空间广阔。运营商领域，在2022年上半年中国移动和中国电信的服务器采购项目中，国产化服务器分别占总招标的41.65%和26.7%。金融领域，2022年6月，中国农业银行发布了22850台国产服务器的中标公告；11月以来，建设银行陆续披露了其国产操作系统、国产服务器、国产台式机及数据中心路由交换网络产品的采购订单，说明信创落地节奏正在加速，“大信创”时代来临。我们重点推荐神州数码、致远互联、普联软件、卓易信息、彩讯股份、中国长城、海光信息、中科曙光、龙芯中科，受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、思维列控、普元信息、东方通、宝兰德、中孚信息等；金融信创领域，推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中亦科技、中科软；EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括广立微、概伦电子等；CAD领域，推荐中望软件、广联达等；PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。投资建议：（1）数据要素领域，推荐航天宏图、中科星图、拓尔思，受益标的包括海天瑞声、易华录、星环科技、广电运通、慧辰股份、浪潮软件、浙数文化、人民网等。数据安全领域，推荐安恒信息、奇安信、深信服、信安世纪、启明星辰、天融信、绿盟科技、美亚柏科，受益标的包括亚信安全、恒为科技、安博通、中新赛克、N三未等。（2）军工信息化领域，推荐航天宏图、高凌信息、华如科技、中科星图、淳中科技，受益标的包括霍莱沃、佳缘科技。风险提示：疫情反复风险；下游信息化投资不及预期；行业竞争加剧。1、

核心观点1、国内电子政务及信创产业领先企业，首次覆盖给予“买入”评级公司主营业务为面向政府、公共安全、国防、企业等提供云服务、网络安全和自主可控、智慧应用与服务、信息基础设施等综合信息技术服务，有望受益于数字政府建设及信创产业的加速发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.32、5.31、6.84亿元，EPS分别为0.74、0.92、1.18元/股，当前股价对应PE分别38.4、31.3、24.3倍。公司估值低于同行可比公司平均估值，考虑公司在自主软件产业链的布局，首次覆盖给予“买入”评级。2、全面布局自主软件产品体系，信创产业生态日益完善围绕信创产业链，公司形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主软件产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，自主可控产业生态体系日益完善。数据库领域，人大金仓的数据库产品广泛服务于电子政务、国防军工、能源、金融、电信等60余个重点行业和关键领域，累计装机部署超百万套，在关键应用领域销售套数第一。OA领域，慧点科技积累了以中国移动、中国石化、中国海油、国家能源集团等众多央企客户，在国资委直属企业中市场占有率超过65%，在中国企业100强、世界500强的市场占有率也一直处于行业领先地位。随着党政及行业信创加速发展，公司有望充分受益。3、巩固数字经济领域领先地位，探索“云+数”成熟服务模式数字政府领域，公司持续推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务发展，不断向国资云、行业云扩展，并探索政务数据资源的高效利用。特别是在全国一体化政务大数据体系建设的政策驱动下，公司业务有望实现加速发展。数字企业领域，公司依托

核心观点一周市场回顾：本周（2022.12.5-2022.12.9），沪深300指数上涨3.23%，计算机指数下跌2.30%。周观点：数据资产入表，有望驱动IT企业价值重估（1）数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿出台12月9日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，文件指出企业内部使用的数据资源，符合无形资产准则规定的定义和确认条件的，应当确认为无形资产；企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合存货准则规定的定义和确认条件的，应当确认为存货。（2）数据资源作为资产入账，有望驱动IT企业价值重估a.制定数据资源相关会计处理暂行规定，有助于反映数据要素价值，有利于积极引导企业加强数据资源管理，并为监管部门等相关机构完善数字经济治理体系、加强宏观管理提供会计信息支撑。b.如何合理地对数据资源价值进行评估是重点和难点。根据文件，企业通过外购方式取得确认为无形资产的数据资源，其成本包括购买价款、相关税费，以及直接归属于使该项无形资产达到预定用途所发生的数据标注、整合、分析、可视化等加工过程所发生的有关支出等。企业通过外购方式取得确认为存货的数据资源，其采购成本包括购买价款、相关税费、保险费，以及数据权属鉴证、质量评估、登记结算、安全管理等所发生的其他可归属于存货采购成本的费用。我们认为，对于自行开发的数据资源，在被确认为无形资产或者存货的过程中，如何认定其入账价值是尚需进一步明确的问题。（3）数据要素的重要性已经被广泛认知，未来基础制度和法规有望进一步完善2020年4月，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，把数据作为一种新型生产要素写入文件。2022年6月，中央全面深化改革委员会第二十六次会议审议通过了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，会议指出要要维护国家数据安全，保护个人信息和商业秘密，促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系。《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》发布，有利于完善数据要素基础制度供给，未来数据要素有望在更好的制度环境下发挥更大的效能。投资建议：数据要素领域，推荐航天宏图、中科星图、拓尔思，受益标的包括海天瑞声、易华录、星环科技、广电运通、慧辰股份、浪潮软件、浙数文化、人民网等。数据安全领域，推荐安恒信息、奇安信、深信服、信安世纪、启明星辰、天融信、绿盟科技、美亚柏科，受益标的包括亚信安全、恒为科技、安博通、中新赛克、N三未等。风险提示：疫情反复风险；下游信息化投资不及预期；行业竞争加剧。1、

核心观点一周市场回顾：本周（2022.11.28-2022.12.2），沪深300指数上涨2.52%，计算机指数上涨2.71%。周观点：数据要素，数字经济时代的核心资产（1）数据已经数字经济时代的重要生产要素2019年党的十九届四中全会指出：“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”，首次将数据列为新的生产要素。2020年4月，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，把数据作为一种新型生产要素写入文件。2022年6月，中央全面深化改革委员会第二十六次会议审议通过了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，会议指出要要维护国家数据安全，保护个人信息和商业秘密，促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系。（2）数据要素市场步入高速发展阶段，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过

法律申明

核心观点1、国内领先的软件与信息技术服务商，首次覆盖给予“买入”评级公司成立于2005年，是中国领先的软件与信息技术服务商，主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融科技、高科技与制造等多个行业客户提供数字化创新业务服务、通用技术服务和数字化运营服务。公司具备深厚的客户基础和广泛的行业覆盖，在10余个重要行业服务超过1000家国内外客户，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。我们预计公司2022-2024年归母净利润为10.13、12.21、14.96亿元，EPS分别为1.59、1.92、2.35元/股，当前股价对应PE分别25.7、21.3、17.4倍。公司估值略高于同行可比公司估值，考虑公司在围绕华为生态在信创领域的前瞻布局，首次覆盖给予“买入”评级。2、数字经济及信创成为国家战略，软件信息技术服务行业迎历史性机遇国内数字经济正加速发展，产业数字化转型需求快速释放，同时新一代信息技术与各行业各领域的融合深度和广度不断拓展，产业规模不断壮大。从2012年至2021年，我国软件业务收入由2.5万亿元增长至9.5万亿元，年均增长率达16.1%。2022年上半年，我国信息技术服务收入已经达到30296亿元，同比增长12.0%，在全行业收入中占比为65.5%。此外，随着信创产业迎来黄金发展期，进一步驱动行业发展。3、重点投入基础软硬件领域，携手华为共建信创生态公司在信创领域相继参与了操作系统、数据库等开源数字基础设施的建设，是OpenHarmony、openEuler、openGauss及可信云的共创共建者。特别在开源鸿蒙生态建设方面，公司成立子公司“鸿湖万联”，公司已累计推出多款行业产品，参与到国内某大型通讯设备企业智慧公路军团的使能合作中。基于OpenHarmony和SwanLinkOS双线加持，与行业生态伙伴的合作，开发出面向商显、交通行业的

核心观点1、民营军事仿真领先厂商，首次覆盖给予“买入”评级公司致力于打造中国军事仿真自主品牌，一方面，公司有望从定制软件开发向标准仿真应用软件为主模式转变，进入规模化扩展期。另一方面，公司将继续夯实产品实力，提高军用市场份额，同时积极拓展民用领域，进一步打开市场空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.60、2.22、3.13亿元，EPS分别为1.52、2.10、2.97元/股，当前股价对应PE分别为50.7、36.6、25.9倍。公司估值低于同行可比公司估值，首次覆盖给予“买入”评级。2、军事仿真市场空间广阔，民企市场地位有望提升军事仿真被视为“军队和经费效率的倍增器”，军事仿真领域的竞争视为现代化战争的“超前智能较量”，其重要程度不言而喻。从市场规模来看，根据智研咨询统计，2019年我国军用计算机仿真软件行业市场规模106.47亿元，我们预计到2025年将达280.4亿元，年复合增长率达17.5%。从竞争格局来看，在军民融合的政策推动下，一批具备军品科研生产相关资质的企业已逐步进入专业市场，且军品的采购模式也逐步从传统的定向采购向市场化采购模式转变，民企地位逐渐提升。3、产品覆盖全面，已形成良好的客户基础（1）产品层面，公司依托平台、模型和数据三大基础工程建设，形成作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定和综合保障五类业务，打造完成数十款应用产品，产品库的品种门类稳步扩大，产品性能和使用体验持续提升。（2）客户层面，公司在军方大客户中形成了军事仿真民营企业品牌效应，作为部分重大预研项目中的民营企业，与部分国防军工企业合作，先后承担了包括“跨越”系列、“火力山丹”系列等重要军事演习项目的研究工作，并承担着朱日和、库尔勒、鼎新、确山等训练基地建设任务。风险提示：人才流失风险；市场竞争加剧风险；疫情影响项目招投标与实施节奏。正文1、

核心观点一周市场回顾：本周（10.31-11.4），沪深300指数上涨6.38%，计算机指数上涨5.19%。周观点：把握信创回调带来的机会1、信创市场空间广阔根据国家统计局数据，党政信创+行业信创覆盖人员合计约6500万。根据采招网数据，信创PC整机单价约5000元，信创服务器单价约5万元，可测算得信创产业潜在空间为数千亿，如果再考虑相关的行业应用软件，整个市场空间更为乐观。信创蓝海市场可期，在自主可控大背景下，有望打开产业龙头成长天花板。2、信创三季报表现亮眼三季度，行业信创赛道复苏明显，相关领军公司单三季度收入增速较上半年收入增速显著提振，包括金山办公（24.35%）、恒生电子（26.45%）、信安世纪（34.78%）、顶点软件（30.68%）、彩讯股份（61.78%）、普联软件（25.80%）、京北方（24.35%）、中亦科技（53.96%）等。3、建议积极把握信创回调带来的机会建议重视政策催化和业绩加速的“信创+”板块，把握信创回调带来的机会。重点推荐用友网络、普联软件、神州数码、彩讯股份、卓易信息、致远互联、海光信息、中科曙光、中国长城、龙芯中科等，受益标的包括金山办公、中国软件、麒麟信安、海量数据、太极股份、东方通、普元信息等；金融信创领域，推荐恒生电子、信安世纪、京北方、顶点软件、中科软，受益标的包括中亦科技等；医疗信创领域，推荐卫宁健康、创业慧康、久远银海等；EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括广立微、概伦电子等；CAD领域，推荐中望软件、广联达等；PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。投资建议：（1）智能网联汽车：推荐中科创达、东软集团、四维图新、道通科技、淳中科技、千方科技、科大讯飞，受益标的包括德赛西威、万集科技等；（2）卫星遥感应用：推荐航天宏图、中科星图、超图软件；（3）产业互联网：推荐国联股份、中控技术、中望软件、宝信软件、赛意信息、鼎捷软件、爱科科技等；（4）能源IT：推荐朗新科技、云涌科技、东方电子、瑞纳智能、和达科技、远光软件，受益标的包括恒华科技、南网科技、国网信通等；（5）云计算：推荐中科曙光、用友网络、广联达、石基信息、明源云、福昕软件、泛微网络、致远互联、普联软件、浪潮信息，受益标的金山办公、新开普等；（6）金融IT：推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软、指南针、财富趋势，受益标的包括宇信科技、长亮科技、高伟达、天阳科技等；（7）信息安全：推荐深信服、安恒信息、奇安信、天融信、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思、三六零；受益标的包括亚信安全、卫士通等。风险提示：疫情反复风险；信息化投资不及预期风险；公司研发不及预期风险。1、公司动态：海联金汇发布非公开发行股票预案1.1、重大事项：海联金汇发布非公开发行股票预案【海联金汇】公司发布2022年度非公开发行A股股票预案，发行对象为刘国平女士、孙刚先生。刘国平女士及孙刚先生为公司的实际控制人，同时，刘国平女士担任公司董事长、总裁。发行对象以现金方式认购本次非公开发行的股票，认购金额不超过人民币50,560.00万元（含本数）。1.2、股份减持：声迅股份等公司股东减持【声迅股份】公司股东合畅创业投资有限公司及其一致行动人兼公司董事刘建文先生计划在2022年11月10日至2023年5月9日以集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式合计减持本公司股份不超过4,600,000股（即减持比例不超过公司总股本的5.62%）。【大智慧】因股权激励个税缴纳等个人资金需要，公司副总经理方涛先生拟自本公告披露日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持不超过400,000股，占公司总股本的0.020%；董事会秘书申睿波先生拟自本公告披露日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持不超过160,000股，占公司总股本的0.008%。【创意信息】公司董事黎静先生拟减持公司股份不超过1,500,000股，即不超过扣除回购股份后总股本的0.25%。【新炬网络】公司收到上海森枭发来的《关于减持本企业持有的上海新炬网络信息技术股份有限公司股份计划的告知函》，获悉上海森枭计划以集中竞价交易及大宗交易方式减持其持有的部分公司股份，减持股份数量合计不超过2,759,749股，减持比例合计不超过公司总股本的3.31%。其中：集中竞价交易减持不超过1,665,949股；大宗交易减持不超过2,759,749股。【左江科技】公司股东无锡左江未来投资管理合伙企业（有限合伙）拟通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份，减持股份不超过3,000,000股，即不超过公司总股本的2.94%。【新晨科技】公司股东徐连平先生计划在本公告披露之日起十五个交易日后六个月内以集中竞价交易方式减持公司股份不超过3,000,000股（占公司总股本比例不超过1.00%）。【迪威迅】公司董事、副总经理王婧女士计划以大宗交易、集中竞价等一种或多种方式减持公司股份合计不超过82.5万股，占公司总股本的0.23%；公司总经理刘湘先生计划以大宗交易、集中竞价等一种或多种方式减持公司股份合计不超过37.5万股，占公司总股本的0.10%；公司副总经理兼董事会秘书刘丹先生计划以大宗交易、集中竞价等一种或多种方式减持公司股份合计不超过22.5万股，占公司总股本的0.06%；公司财务负责人张文先生计划以大宗交易、集中竞价等一种或多种方式减持公司股份合计不超过26.25万股，占公司总股本的0.07%。【直真科技】公司董事、副总经理彭琳明先生计划于本公告披露之日起15个交易日后六个月内以集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过37,629股，占公司总股本的0.04%。【捷安高科】公司股东白晓亮先生，计划于本公告披露之日起3个交易日之后的6个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持其持有的公司股份，减持数量不超过