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底部震荡期，情绪低迷但不悲观——10月31日证金视点
上周市场继续调整，下行幅度有所扩大。上证50指数仍以6.4%的周度跌幅在各大指数中居首位；上证综指下跌4%再度失守3000点；深300指数、深成指、中小100和创业板指周度则分别下跌5.4%、4.7%、4.1%和6%。几乎所有行业板块下跌，其中食品饮料、农林牧渔代表的消费板块，以及地产、公用事业等板块领跌，仅军工和计算机板块上涨。海外方面，美元指数持续回落至110.7，其中美元兑离岸人民币振幅较大，创下7.4的新高后小幅下行；十年美债收益率亦回落至4%附近；欧美股市显著反弹；大宗商品多数维持小幅震荡态势。美国商务部数据显示，在连续两个季度出现下滑后，美国第三季度实际GDP年化季环比初值增长2.6%，高于预期2.4%，较第二季度的-0.6%和第一季度的-1.6%明显回升，创2021年四季度以来新高。同时，美国9月PCE物价指数同比增长6.2%，环比上月持平，而核心PCE物价指数（剔除食品和能源价格）同比则增长5.15%，低于预期的5.2%，连续第二个月加速。8月个人支出被大幅上修，9月工资水平也加速上行，加上此前公布的9月核心CPI刷新40年新高，表明通胀依然火爆。美国GDP数据的超预期向好和通胀数据的高企，更确定了美联储11月将加息75个基点。此外，欧洲央行如期加息75个基点，利率水平升至2009年以来最高，全球流动性拐点预期未现，11月美联储官员在议息会议上的表态，和美国国会选举动态值得关注。中国三季度系列宏观数据陆续发布：前三季度国内生产总值87万亿元，同比增长3.0%，其中三季度国内生产总值同比增长3.9%；9月规模以上工业增加值同比增6.3%，较上月加快2.1个百分点，有较快地回升；9月社会消费品零售同比增长2.5%，增速再度回落；1-9月份全国房地产开发投资下降8%，房屋新开工面积、商品房销售面积和销售额分别下降38.7%、22.2%和26.3%，且各线城市商品住宅销售价格环比下降或持平；9月出口同比增长5.7%，环比有所下滑；9月城镇调查失业率5.5%，比上月上升0.2个百分点，当月多地疫情扩散对就业产生一定影响，使得失业率有所上升。整体来看，国内经济三季度有一定改善，但地产和消费依然疲软，疫情的反复使得失业率面临不小压力，后续增长有赖于稳增长措施的进一步加码。上市公司方面，随着A股三季度业绩即将披露完毕，前三季度A股盈利仍较弱，一定程度上低于预期。上周A股跌幅扩大，超出市场预期，与外资连续减仓造成的影响有关，北向资金整周净流出达127亿元，10月北向资金净流出累计高达482亿元，其中外资持股较大的消费、银行等蓝筹股跌幅较大，源于在美联储加息周期推动美元强势、美国国债收益率高位的背景下，叠加地缘动荡不断等事件，短期外资对确定性的套利需求较高。A股增量资金不明显的情况下，国内经济基本面的疲软和外资减仓，很容易影响整体风险偏好，目前权重指数已经跌破4月的低点，情绪再度走向低迷，使得大盘“二次探底”拐点有所延长。不过，当前A股处于底部震荡期，不宜过度悲观。当前策略上仍需保持耐心，适当控制仓位，逢低布局。板块方面，可关注医药、机械（高端装备）、军工、新能源（风光储）、煤炭，主题方面可关注信创。饶志
2022年10月31日