这不是一个红码,这是一座监狱

专访推特网黄【性瘾种马】(下篇)

突发!国内突然宣布!一场大风暴即将到来!

“老公隔离,我约男同事”南京女幼师6分钟“桃色视频”误传业主群,小区沸腾了!

严打“恶意不买房”的时代来了!

自由微信安卓APP发布,立即下载! | 提交文章网址

华泰期货研究院

【华泰期货燃料油月报】俄乌冲突影响延续,燃料油市场或持续偏强

戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯报告要点在俄乌冲突加剧、发电厂消费旺季临近的背景下,全球燃料油市场将受到来自供需两端的支撑,整体上或维持偏紧。在此背景下,主要地区燃料油裂解价差、月差在短期或偏强运行。但需要注意的是,随着近期高硫燃料油裂解价差大幅反弹,其对原油的贴水已经收缩到接近0的水平(以迪拜原油为参照基准),这意味着燃料油裂差的上行空间同样有限。站在亚太以及国内市场的角度来看,全球系统性的紧张格局下内外盘单边价格与价差都将受到提振。另外值得一提的是,近期受到俄乌冲突、发电厂需求旺季、燃油污染事件等多重因素的影响,新加坡燃料油市场延续着紧张的格局,高低硫燃料油现货贴水都处于极高的水平。对于内盘FU、LU而言,这意味着进口仓单成本受到抬升,叠加当下高运费的影响,燃料油期货对外盘价差有望偏强运行。最后,在当前局势下原油成本端支撑依然较强。且未来一旦潜在利多兑现(欧盟施加石油禁运)或利空消退(国内疫情控制),油价或存在上行风险。因此,在成本与自身基本面的双重支撑下,FU、LU单边价格短期或维持震荡偏强走势,但由于目前无论是绝对价格还是相对原油的价差都已经到达相对高位,我们建议以逢低多的思路为主,不宜盲目追涨。观点:中性偏多;逢低多FU、LU主力合约风险:俄乌局势缓和;原油价格大幅回调;伊朗核谈判达成;炼厂开工超预期;FU、LU仓单注册量大幅增加;航运业需求不及预期;发电厂需求不及预期。1地缘局势持续紧张,原油供应担忧加剧自今年俄乌冲突爆发以来,地缘局势成为驱动油价走势的核心因素。近期随着战争进入僵持状态,乌克兰与西方对俄罗斯也维持着较为强硬的态度,尤其是欧美对俄制裁呈现着逐步加码的趋势。五一假期期间,欧盟委员会主席冯德莱恩表示欧盟在计划着新一轮对俄制裁方案,其中包含全面禁止俄罗斯石油,并呼吁成员国在2022年底前实现这一目标。考虑到欧洲对俄罗斯石油的依赖程度较高,且暂未对俄罗斯石油贸易实施直接制裁,因此这一制裁方案是超出预期的。如果未来欧洲的禁运真的落地,那么俄罗斯石油供应将受到新一轮的冲击,原油市场的供应担忧或进一步加剧。在欧佩克维持减产协议、美国页岩油生产受制于资本开支及供应链等问题、伊朗核谈判缺乏实质进展的背景下,如果俄罗斯方面的供应缺口放大,如何填补将成为一大难题。假设其他供应方无法放量,那么原油市场可能会持续紧张,断供事件将引发新的上行风险。在供应担忧加剧的同时,近期油市仍面临着来自需求端的压制因素,主要体现在我国疫情的影响。随着上海疫情封控的持续,市场开始持续下修中国石油消费增长预期,有观点认为今年3至4月份国内需求同比下降200万桶/日,约占全年消费的15%左右。由于上海是全国经济、消费以及物流中心,其封控对消费的影响主要在三个方面,一是上海本市的车流量降至零附近,5%的石油消费在封控期被消灭;二是上海物流的影响外溢到华东,如高速公路核酸检测以及各地封控措施导致上海牌货车或者司机滞留,从而影响了华东地区的柴油消费;三是由于上海航班数量大幅削减,而上海作为航空枢纽城市,航油消费也大幅下降,综合来看,我们初步预估本轮疫情影响影响了至少10%的石油消费。近日上海疫情已经出现了好转的迹象,如果国内疫情能在短期得到有效控制,那么封控措施的解除将带来下游消费的显著修复,对于油市有潜在的利好。但考虑到奥密克戎病毒的高传染性,目前还不宜盲目乐观,需要进一步观察国内疫情的走向。总体而言,我们认为在欧洲制裁加码的预期下,原油供应担忧将持续(甚至加剧),价格难以从高位显著回落。而未来一旦潜在利多兑现(欧盟施加石油禁运)或利空消退(国内疫情控制),原油平衡表或进一步收紧,油价上行风险仍存。2局势未见缓和,俄乌冲突对燃料油市场收紧效应延续作为世界第一大燃料油生产国与出口国,俄罗斯在国际燃料油供应体系中占据的份额甚至相较原油更大,尤其考虑到美国对俄能源禁运的实施导致俄罗斯燃料油失去第一大买家,再叠加欧洲以及亚太等盟友的间接制裁,因此冲突与制裁背景下俄燃料油供应受到了显著的冲击。参考Kpler数据,自俄乌冲突爆发以来俄罗斯燃料油出口出现了大幅的下滑。具体而言,俄罗斯3月与4月份燃料油(包含VGO组分)发货量分别为374万吨和470万吨,环比2月份下降幅度分别达到176万吨和81万吨,同比降幅则为161万吨和104万吨。值得一提的是,虽然俄罗斯4月发货量环比3月有明显回升,但这还不能说明其供应已经在恢复,因为我们观察到4月的离港货物中有大概108万吨的量无法追溯明确的去向,明显高出3月份的数字。这些货物可能是进入了浮仓,暂时还未对市场形成有效的供应。此外,由于俄罗斯生产与出口的燃料油主要为高硫组分,因此随着俄罗斯供应的下滑高硫燃料油市场感受的收紧效应更为显著。当然,排除俄罗斯生产的少量低硫燃料油外,部分俄罗斯出口的高硫VGO资源也被用于低硫船用燃料油的调和中,因此低硫燃料油供应受到的直接影响也不应完全忽视。除了燃料油出口下滑带来的直接影响外,俄乌冲突也通过其他路径对燃料油基本面传递利多信号。一方面,俄乌冲突导致欧洲炼厂原料不足的问题凸显,开工负荷不及预期(检修量高于预期),进而导致包括燃料油在内的成品油产量受到抑制;另一方面,由于俄罗斯是欧洲地区天然气和柴油的主要供应来源,制裁与紧张局势支撑了国际天然气及柴油市场。而通过与天然气与柴油间的产业链联系,低硫燃料油市场受到来自供应端的额外支撑。总体而言,在俄乌冲突未见缓和、西方制裁有加码倾向的背景下,燃料油市场将持续受到来自俄罗斯的收紧效应,供应端支撑偏强。3旺季开始兑现,发电厂燃油需求逐步攀升当前在燃料成本高企、疫情等不利因素的影响下,燃料油在船用下游的消费相对一般。参考新加坡的销量数据,今年的船供油量明显低于季节性同期。虽然数据中部分反映舟山等亚太港口的竞争因素。但整体来看,船燃端需求当下受到一些短期因素的压制,在国内疫情得到控制后或有所恢复。相较于船燃端,发电端下游则展现出更为良好的态势。随着气温上升,中东、南亚等地区的电力需求将跟随季节性反弹,进而带动包括燃料油在内的原料需求(这些地区仍保有相对较多石油发电的产能)。此外,昂贵的天然气价格将使得发电厂对燃料油的替代需求提升,在季节性与经济性的双重作用下高硫燃料油需求将具备可观的增长空间。由于这些地区发电厂使用的燃油品质以高硫为主,因此需求端的潜在利好将更多体现在高硫燃料油市场。参考船期数据,当前南亚地区主要消费国已经开始兑现旺季效应,巴基斯坦、孟加拉国以及斯里兰卡4月合计燃料油进口量达到86万吨,环比增加26万吨,同比上涨40万吨。与此同时,沙特的燃料油采购也展现出类似的增长态势。我们从这些消费地进口量环比与同比的变化中可以清晰地看到季节性与经济性的双重影响。往前看,随着夏季深入,中东、南亚地区气温攀升,而天然气价格难以大幅回落,当地发电厂燃料油需求有望进一步提升。4新加坡燃料油现货贴水高企,FU、LU持续受到支撑总体来看,在俄乌冲突加剧、发电厂消费旺季临近的背景下,全球燃料油市场将受到来自供需两端的支撑,整体上或维持偏紧。在此背景下,主要地区燃料油裂解价差、月差在短期或偏强运行。但需要注意的是,随着近期高硫燃料油裂解价差大幅反弹,其对原油的贴水已经收缩到接近0的水平(以迪拜原油为参照基准),这意味着燃料油裂差的上行空间同样有限(一旦燃料油价格超过原油那么可能导致其替代需求显著受损)。站在亚太以及国内市场的角度来看,全球系统性的紧张格局下内外盘单边价格与价差都将受到提振。另外值得一提的是,近期受到俄乌冲突、发电厂需求旺季、燃油污染事件等多重因素的影响,新加坡燃料油市场延续着紧张的格局,高低硫燃料油现货贴水都处于极高的水平。对于内盘FU、LU而言,这意味着进口仓单成本受到抬升,叠加当下高运费的影响,燃料油期货对外盘价差有望偏强运行。最后,在当前局势下原油成本端支撑依然较强。且未来一旦潜在利多兑现(欧盟施加石油禁运)或利空消退(国内疫情控制),油价或存在上行风险。因此,在成本与自身基本面的双重支撑下,FU、LU单边价格短期或维持震荡偏强走势,但由于目前无论是绝对价格还是相对原油的价差都已经到达相对高位,我们建议以逢低多的思路为主,不宜盲目追涨。更多内容,请点击阅读全文
5月5日 上午 8:58

【华泰期货宏观大类点评】稳汇率控节奏——首降外汇存款准备金率点评

请输入标题我喜爱一切不彻底的事物。琥珀里的时间,微暗的火,一生都在半途而废,一生都怀抱热望。夹竹桃掉落在青草上,是刚刚醒来的风车;静止多年的水,轻轻晃动成冰。我喜爱你忽然捂住我喋喋不休的口,教我沉默。——张定浩请输入标题戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯事件2022年4月25日,为提升金融机构外汇资金运用能力,中国人民银行决定,自2022年5月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。点评释放外汇流动性,对冲人民币贬值压力。根据《金融机构外汇存款准备金管理规定》,外汇存款准备金是商业银行根据负债端外币存款的规模,按照准备金率的比例,向央行在境内中资商业银行开立的外汇准备金存款账户缴纳美元或者以港币计价的准备金。下调外汇存款准备金的主要目的是增强金融机构的外币扩张能力。准备金率越低,市场上可以流通的外币整体而言就越多,外汇汇率则相对走弱,人民币汇率相对走强。本次央行下调1个百分点的外汇准备金率可以有效释放外汇供给,提高市场外汇流动性,对冲近期人民币单边下行的压力。当前我国金融机构各项外汇存款余额约1.05万亿美元,下调1%的外汇准备率将释放外汇105亿美元左右。此外,下调外汇准备金率将有助于放宽商业银行外汇贷款的流动性约束,从而鼓励银行增加外汇贷款投放,增加实体部门的外汇供给,对冲人民币汇率贬值压力。首次下调外汇准备金率,稳汇率政策信号意义明显。近年来,央行共调整外汇准备金率4次,分别为2006年9月上调1个百分点、2007年5月上调1个百分点,2021年6月上调2个百分点和2021年12月上调2个百分点。本次是首次下调外汇准备率,稳汇率信号意义明显。由于2015年“811”汇改前人民币汇率并未市场化,波动率较小,因此我们重点观察2021年两次上调后对于汇率的影响。具体来看,21年5月公告首次上调外汇准备金率后,短期对人民币汇率影响不大,但一个月后人民币贬值较多,美元兑人民币汇率一个月上涨1.4%。除了受到央行政策影响,当月人民币大幅贬值主要由于美国当时疫情出现好转,美元指数持续走强,中美贸易逆差缩窄。而21年12月公告再次上调外汇准备金率后,短期对人民币汇率影响更为明显,政策公布次日美元兑人民币汇率上涨0.32%,一周内上涨0.34%,但一个月后无明显影响。结合本次公告下调外汇准备金率后美元兑人民币汇率出现回落,人民币短期升值;我们认为降低外汇准备金率短期有助于缓解人民币贬值趋势,但汇率走势长期仍受内外部环境主导,政策有助于控节奏,但难以改变方向。短期人民币贬值压力将持续。当前美国紧缩政策升级,目前市场预期在5月份会议上将加息50BP同时缩表;中美利差持续4月11日以来的倒挂趋势,导致中国大量资本流向美国套利,卖出人民币买入美元,使人民币大幅贬值。后续来看,在未来一个月美元流动性将加速收紧的背景下,美元指数持续走高或是大概率事件。同时由于外资持续净流出,国内外币流动性收紧,本次降准所释放的流动性料难以维持外币流动性宽松,预计短期内人民币贬值压力持续。更多内容,请点击阅读全文
4月26日 上午 8:43

【华泰期货股指期货专题】内忧外患共振施压,关注中央政治局会议定调

戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯摘要1.年初至今国内权益市场表现偏差,国内主要股指均录得下跌。权益市场的较差表现也打击基金的购买积极性。2022年前三个月基金发行数量为2656亿份,为2017年至今的第二低数值,比2021年同期大幅减少超过7000亿份;2022年前三个月国内偏股型基金发行数量为1698亿份,较2021年同期大幅减少超过7800亿份。2.内忧外患共振扰动,国内股指短期压力仍未缓解。内忧:疫情扰动国内经济,市场担忧实现5.5%经济增长目标落空,国内疫情反复,拖累需求恢复,作为疫情重灾区的上海目前新增阳性感染者总量基数大、仍处于高位波动,北京、浙江、江苏等经济发达地区近期也频频出现新增确诊病例。外患:中美货币政策劈叉,考验国内稳增长效果含金量。中美政策周期和目前阶段相似的有两段,第一段时间是2014年底到2015年底,第二段时间是2018年二季度到2018年年底,这两段时间区间内,国内股指的走势差异较大。未来月份需重点关注国内稳增长政策落地以及政策落地后国内经济的恢复情况。外患:美联储主席表态鹰派,警惕美联储超预期加息缩表对于全球权益资产的施压。目前美国联邦基金利率期货结果显示2022年年底前,美联储还要加息将近10次,其中5月份、6月份以及7月份的议息会议中均会有50BP的加息。超预期的加息会从估值端对全球权益市场施压。美联储资产负债表和金融资产相关性显著,和美股显著正相关性高达0.9,和美债利率负相关性高达-0.849,和沪深300录得0.68的一定正相关。外患:人民币贬值压力大。2015年811汇改之后,人民币汇率与国内股指的走势相关性较大。人民币汇率的急跌对国内股指施压较大。2015年至今,人民币共经历3段持续贬值区间,三段时间区间内国内股指表现均较差。外患:美国长短端利差倒挂,警惕美国经济衰退施压美股进而对国内权益市场产生不利影响。美国国债收益率曲线倒挂和美国经济衰退之间具有较大的相关性,2001年至今的三次衰退时间区间内道琼斯工业指数以及标普500指数下跌概率为100%,纳斯达克指数下跌概率为66.67%,仍需提防未来美国经济衰退的可能性对于权益市场的压制。3.稳增长贯穿全年,中长期国内股指能否企稳更多关注稳增长是否见效。政府工作报告中提到,今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。面对新的下行压力,要把稳增长放在更加突出的位置。稳增长将是贯穿今年经济工作的一条主线。2000年至今,我国共经历5轮较为明显的稳增长周期,此前5轮经济稳增长周期都是在经济面临较大的下行压力下开展。过去五轮稳增长周期,随着时间推移,国内股指表现均较强。4.市场不确定较多,短期市场仍以避险为主,更多关注低估值。总的来看,目前疫情仍未有效控制叠加未来国内稳增长政策效果如何仍有待继续观察,上述风险因素迟迟未落地仍会扰动市场风险偏好,市场仍然面临不确定性,预计将继续维持结构性行情,近期的投资以防风险为主,更多关注低估值板块。1市场情绪偏差,一季度国内股市表现较差(数据截至4月25日)年初至今国内权益市场表现偏差,国内主要股指均录得下跌。上证50指数年初至今跌幅最少,为18.05%;深证成指、创业板指数以及科创50指数下跌均超过30%。分行业来看,申万一级31个行业中,仅有1个行业年初至今录得正涨幅(煤炭板块上涨超12%);其他30个行业均录得下跌,跌幅超过30%的有电子行业、电力设备、国防军工行业、传媒行业、计算机行业、机械设备行业以及汽车行业。权益市场的较差表现也打击基金的购买积极性。1季度国内基金发行情况较为惨淡,其中2月份基金发行数量不足300亿份,刷新阶段新低,偏股型基金2月份发行仅221亿份。2022年前三个月基金发行数量为2656亿份,为2017年至今的第二低数值,比2021年同期大幅减少超过7000亿份;2022年前三个月国内偏股型基金发行数量为1698亿份,较2021年同期大幅减少超过7800亿份。2内忧外患共振扰动,国内股指短期短期压力仍未缓解内忧:疫情扰动国内经济,市场担忧实现5.5%经济增长目标落空。国内疫情反复,拖累需求恢复。国内疫情形势目前仍较为严峻,作为疫情重灾区的上海目前新增阳性感染者总量基数大、仍处于高位波动,后续仍需提防上海疫情的外溢以及上海新增病例持续高位对国内经济产生的不利影响。北京、浙江、江苏等经济发达地区近期也频频出现新增确诊病例,最近的疫情形势给中国经济带来考验,疫情影响下实现全年GDP增速目标难度加大。疫情已经对于国内经济产生实质性的影响。3月份服务业PMI数据仅为46.7%,为2021年8月份以来新低;制造业PMI数据再次跌破50%
4月26日 上午 8:43

【华泰期货宏观大类点评】社融总量走高 但结构仍需政策护航 ——3月金融数据点评

戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯一事件一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元,比上年同期多1.77万亿元;对实体经济发放的人民币贷款增加8.34万亿元,同比多增4258亿元。3月社会融资规模存量为325.64万亿元,同比增长10.6%。M2余额249.77万亿元,同比增长9.7%,增速环比和同比分别高0.5和低0.4个百分点。M1余额64.51万亿元,同比涨4.7%,增速环比持平。二点评趋势:社融同比回升明显,地方债仍为贡献项。3月社融规模增量4.65万亿元,比上年同比多1.28万亿元,高于市场预期。社融存量同比上涨10.6%,较2月的10.2%与1月的10.5%均有所上行。其中政府债与新增人民币贷款同比多增体现对社融增量的支撑。从分项上来看,3月政府债增加7052亿元,同比大幅多增3921亿元,延续此前财政前置发力的逻辑。3月专项债发行4205亿元,完成财政部提前下达额度的88.9%,发行进度较去年加快34.9个百分点,其中投向基建领域占比超60%,对基建产生较大拉动。企业债新增3894亿元,同比多增77亿元;持续强势。3月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产合计新增133亿元,同比与环比均现大幅改善。3月未贴现票据增加286亿元,同比多增2582亿元,回暖明显。我们认为,由于票据总规模回升,而3月贴现量出现转弱,导致表外票据数据回升;但信托贷款维持同比少增减少预计今年融资类信托监管持续,总量维持继续压降。结构:实体融资需求边际回暖,但经济筑底仍待传导。3月新增人民币贷款为3.13万亿,高于市场预期的2.6万亿,同比多增3951亿元。3月受银行开门红与季末共同影响,为传统信贷大月,但3月数据高于去年同期,反映当前实体融资需求在政策推动下出现边际回暖,3月疫情未对信贷产生太大影响。具体来看,3月企业中长贷新增1.34万亿,同比微增148亿元,在去年高基数背景下维持增长,体现出政策托底下企业资本开支需求的释放;企业短贷与票据融资分别增加8089亿元和3187亿元,同比多增4341亿元和4712亿元,成为信贷主要贡献项。在疫情扰动下企业短期融资以维持资金周转符合逻辑。3月新增居民短贷增加3848亿元,同比少增1394亿元,居民中长期贷款增加3735亿元,同比少增2504亿元。继续为信贷拖累项。居民短贷延续低迷主要受疫情持续影响;而中长贷表现出地产销售持续走弱,因城施政的需求端宽松政策尚未改善居民购房意愿。同时,3月汽车销售同比下行11.7%,也对居民中长期贷款形成拖累。3月M2同比为9.7%,比较上月回升0.6个百分点,3月信贷投放加速、季末揽储力度加大(居民和企业存款同比分别多增7623和9221亿元),对M2同比拉动明显。3月M1同比为4.7%,与上月持平,主要与地产销售低迷以及疫情下居民经济活动走弱有关。节奏:房企融资与居民购房信心不足,宽信用传导尚需时日。3月数据显示当前实体融资需求有所回暖,但考虑到季末信贷冲量的可能性,真正的宽信用尚未到来。当前疫情多地频发,加深经济基本面的不确定性。在稳增长基调下,结合4月6日国务院常务会议中提到部署适时运用货币政策工具,更加有效支持实体经济发展,我们认为二季度央行将维持宽松态度。但在美联储紧缩加码的背景下,当前中美利差快速收窄甚至倒挂,对我国货币政策形成一定掣肘。总量层面,二季度仍存降准可能,但降息概率较低;结构性“降息”或将延续,我们可能看到更多地区下调房贷相关利率。 更多内容,请点击阅读全文
4月12日 上午 8:34

【华泰期货铁矿石月报】战争爆发疫情来袭 铁矿逢乱逆市走高

戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯摘要在冬奥会限产结束后,3月份本应迎来钢铁产销的传统旺季,然而随着俄乌战争的爆发,以及国内疫情的余波再起,3月份的钢铁产销节奏彻底被打乱,作为钢铁行业最基础原材料的铁矿石,经历了2月份的强监管后,在3月份表现出逆市冲高的态势,主力合约2209在月内从710点冲高到897点,最高912.5点,月涨幅27.14%。现货方面也跟随走高,普氏62%指数涨至158美元,四港PB粉现货最低992元/吨,超特粉713元/吨,卡粉1188元/吨。战争方面,俄乌两国每年的铁矿石合计出口量为7000万吨左右,钢材合计出口5500万吨。战争的爆发,以及随后而来的国际社会对俄罗斯的制裁,导致两国铁矿石和钢材出口基本清零,战争一方面战争造成了铁矿石的每月至少500万吨的出口减量,另一方面推高了欧洲的钢材价格,导致钢材国内外热卷的价差迅速走高至400美金左右,极大地刺激了我国的钢材出口,间接推高了铁矿消费。疫情方面,本轮疫情影响了全国多个地区,尤其是全球钢铁重镇唐山,各地为控制疫情发展,纷纷出台各类封锁管控措施,唐山地区自3月22日起实施全域封控管制,区内钢铁企业的原料补充和成材外运均受阻,多处高炉焖炉停产。供应方面,Mysteel统计3月全球发运周均2864万吨;澳洲发运周均1710万吨,巴西发运周均572万吨,其他国家发运周均582万吨(俄乌两国战争影响的铁矿发运将在4月份体现);月度合计澳洲发中国6973.9万吨,环比增加1624.8万吨,巴西发中国1400万吨,环比增加372万吨,总体供应稳中有升。需求方面,Mysteel统计3月份日均铁水产量222.38万吨,月环比增加13万吨,同比下降15.78万吨。库存方面,Mysteel统计月末全国45港进口铁矿库存15389万吨,环比减少497.55万吨,厂内库存10811.67万吨,环比减少306.91万吨,整体铁矿处于去库状态,其中厂内库存去化最为明显。港口库存结构为块矿1966.78万吨,球团矿521.54万吨,精粉1148.20万吨。整体来看,在冬奥会结束后,按照往年惯例3月本应开始进入钢铁产销的旺季,然而国内疫情来袭,打断了原有的供需节奏,铁水产量从第三周的230.27万吨,滑落至第四周的226.10万吨。俄乌战争也已经持续了一个多月的时间,战争带来的影响打乱了全球铁矿和钢材的进出口格局。在这一系列突发事件的影响下,铁矿却走出了持续冲高的价格态势。眼下来看,国内的房地产行业的低迷拖累了钢铁消费,进而使得铁矿石消费稍弱,然而铁矿石库存并没有继续累积,而是开始出现稳定的去化,总体供需关系仍旧比较乐观。长期来看,在国家稳定经济的强烈预期下,对房地产行业的刺激也必将进一步带动铁矿石的消费速度,铁矿石的基本面也将继续向好,铁矿石作为目前黑色系中流动性最好,价格弹性最大的商品,建议择机多配。策略:单边:谨慎看多
4月6日 上午 9:12

【华泰期货PTA月报】供需两缩背景下 4月延续小幅去库预期

戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯摘要一、PX无压力(1)浙石化一条200万吨3月底开始检修,浙石化总体负荷降至55%-60%。海南炼化66万吨3.15停车检修2个月,青岛丽东100万吨3.25至4月底检修。亚洲PX4月无累库压力,库存绝对水平仍不高,汽油型重整利润仍好于芳烃型重整利润,三苯抽提积极性有限,PX进一步提负空间有限。亚洲PX平衡表预期4月库存走平,无累库压力,PX加工费预期坚挺。二、PTA检修降负增加(1)中泰120万吨检修至4月中。福化450万吨3月底进一步降负至5成,恒力石化250万吨3.10兑现检修20天,盛虹150万吨装置3.15检修至5月,英力士125万吨3.26至4.10.逸盛新材料小幅降负。4月PTA检修集中全兑现背景下,长丝减产导致聚酯产量萎缩背景下,4月估算TA仍维持去库预期,但关注加工费反弹后的检修兑现程度。同样关注聚酯的降负程度。三、终端负荷继续下滑,长丝企业减产实际进度待跟进(1)江浙织机负荷60%(-3%),江浙加弹负荷82%(-4%),疫情影响导致的交通管制,叠加订单偏弱的情况下,终端负荷进一步下滑。(2)聚酯三家主流工厂合计2292万吨产能初步计划4月初减产25%(约占8.7%的聚酯产能),关注减产持续时间,按全月检修影响约在8.7%,轮检影响或在4.5%至6%。策略(1)谨慎看多。PX加工费回调空间有限,PTA仍有去库预期。(2)跨期套利:多05空09。风险:原油价格大幅波动,汽油溢价对PX的分流程度,PTA工厂检修兑现的情况,聚酯负荷后期降负的兑现力度。1.0基差结构:基差走强(1)上图PTA基差跳空对标05合约,3月PTA检修背景的去库周期背景下,基差大幅走强至+60元/吨,5-9价差亦持续高位震荡。备注:近远月移仓成本是指买入近月合约持有直至在远月合约交割过程中产生的仓储利息等综合费用的负值变换。1.1中国PTA平衡表概览(表)4月全检修兑现背景下,持续去库预期(1)中泰120万吨检修至4月中。福化450万吨3月底进一步降负至5成,恒力石化250万吨3.10兑现检修20天,盛虹150万吨装置3.15检修至5月,英力士125万吨3.26至4.10.逸盛新材料小幅降负。上述4月下文后续全检修预期。(2)聚酯负荷3月从92上抬至93.8,长丝大厂刚性超预期;4月从90下调至88,按保守悲观测算,PTA仍是去库。3月下旬超预期维持开工刚性,长丝龙头企业超预期提负倒逼长丝小企业。恒逸,桐昆,凤鸣合计2292万吨产能,初步计划减产百分之25,(换算聚酯开工率下降8.7%,轮检大概实际影响5%-6%),4月初起执行。 1.2PTA平衡表概览(图)2.14月检修量级仍大(1)中泰120万吨检修至4月中。福化450万吨3月底进一步降负至5成,恒力石化250万吨3.10兑现检修20天,盛虹150万吨装置3.15检修至5月,英力士125万吨3.26至4.10.逸盛新材料小幅降负。(2)逸盛宁波220万吨后续亦有检修传闻。逸盛大化、恒力石化1#,海南逸盛、嘉兴石化、川化能投4月有检修预期。2.2三月去库周期背景下,加工费见底反弹(1)PTA加工费于3月中旬一度压至0元/吨,处于超跌,市场主要交易长丝降负的需求差的预期;然而随着3月中下旬PTA持续去库,PTA加工费反弹回500元/吨左右一线,后续随着进入4月去库预期持续兑现,加工费有望持续坚挺。(2)3月PTA兑现去库周期,库存结构看,聚酯工厂的TA库存持续下降,依然反映备货意愿差;TA工厂库存亦持续小幅下滑;在库在港环节亦开始回落。2.3
4月6日 上午 9:12

【华泰期货商品策略2月月报】1月全球制造业PMI强劲,拉动商品外需

流动性方面,全球范围来看,全球央行正在退出非常规货币政策,货币流动性呈边际偏紧;国内上预计节后央行将重启逆回购交易,合理搭配工具组合,张弛有度开展操作,以往春节前后流动性大起大落现象有望明显减轻。
2018年3月3日

【华泰期货量化专题】CTA量化策略因子系列(五)偏度与峰度因子

的集中与分散程度,峰度一般可表现为三种形态:尖顶峰度、平顶峰度和标准峰度。在假设方差分布与正态分布一样不变时,峰度大于正态分布的标准峰度3时,为尖顶峰度,同时如图2所示,会伴随着分布的肥尾现象。
2017年12月27日