且慢同路人这是属于每一位且慢同路人自己的专栏，在这里，你可以分享你的投资经验和感受，与其他同路人共同成长。“踩坑”大概是每一位投资者的必经之路，本期文章来自且慢用户-晓静，从存款到p2p、港美股、期权，晓静的踩坑路可谓丰富多彩，希望她的经历可以帮助你少踩同样的坑。刚工作的时候月光，后来才慢慢意识到“你不理财财不理你”，开始存一点钱、开始所谓的“投资理财”，踩过一些坑，花钱买不少教训，也终于在这几年意识到“投资是认知的变现”。接下来分享一下我作为小白普通但丰富的历程，以及一些思考，或许可以作为一个相对负面的教材，给众多投资者一个参考。一、银行存款与货币基金

我的实盘会参考「配置专栏」的积极型投资者进行配置，因为实盘只有存量资金，所以减仓只能通过卖出权益资产来实现（如果你有增量资金，也可以通过买入债券/货币来摊低整体资产的权益比例）。

半年前忘记理赔的治疗费，半年后还能不能成功拿到手？下面是宋先生的真实故事。宋先生，32岁，去年3岁的儿子不小心摔跤骨折，去医院治疗两次，一个月后儿子康复。就这样过了半年，在与且慢合作伙伴盈信保险经纪的顾问苗苗咨询补充家庭保障时，宋先生突然想起自己在某平台给孩子买过一份意外险，问顾问是否可以申请报销。即使不是我们平台的保单，顾问依然专业且耐心地提供了建议——以下是时间线记录：投保时间：2022年5月10日宋先生在某平台自行为3岁的孩子投保某少儿综合意外险，保障期1年，保费100.28元。出险时间：2022年5月25日投保两周后，孩子摔跤骨折，去医院治疗两次，医疗费总共花费小一千元，一个月后孩子康复，未向保险公司申请报销理赔。沟通时间：2023年1月14日孩子出险半年多后，宋先生突然想起这份保单，咨询顾问是否可以申请理赔，顾问了解后表示没有问题，提醒宋先生准备好发票等材料，在投保平台申请线上理赔。沟通时间：2023年1月15-16日顾问提醒宋先生准备材料，宋先生表示比较忙碌。小插曲沟通时间：2023年1月17日想起保单后第3天，宋先生表示找不到医院发票，打算放弃申请。顾问追问会不会是手机自助缴费，所以没有打发票，让宋先生尝试去医院补打发票。成功获赔沟通时间：2023年1月20日在顾问的引导下，宋先生去医院补打了病历和发票，平台理赔申请通过，一共报销712.41元，宋先生表示很高兴。一份被遗忘的保单，治疗费在半年后依然能理赔成功，大家都很开心，虽然报销的钱不多，但这笔钱本就该属于自己，这次理赔记录，也不会影响孩子日后投保保险。和传统的保险公司代理人不同，且慢合作的保险顾问是保险经纪公司的从业人员（广东盈信保险经纪，持有全国性保险中介许可牌照），保险经纪公司坚定站在客户的立场，帮助客户挑选合适产品，不为任何一家保险公司站台，所以协助客户和保险公司申请理赔，各种battle是常有的事，顾问也相对客观，大家该拿到手的理赔款一定要据理力争，没有必要给保险公司“省钱”。全国性保险中介许可牌照下图是另一位客户的故事，客户亲戚曾在别的平台投保重疾险，后来确诊鼻咽管良性肿瘤，因为肿瘤过大压迫神经导致其他并发症，医生建议做开颅手术（重大疾病定义之一），然而后续申请理赔时，保险公司以“非危及生命原因实施开颅手术”拒赔，客户转达顾问的意见后申请复议，最终成功获赔。中间有小波折，不过结局是好的。盈信保险经纪合作近百家保险机构，对接市面上近百款主流人身险产品，所以顾问能够做到优中选优，帮助大家根据自身需求配置合适的保险产品。当然，保险顾问也不会因为利益只推荐自家平台的产品，如果其它平台有更适合的产品，同样会推荐。所以，一个好的保险顾问，不仅可以在——投保前筛选全网产品库的好产品，定制方案；投保中协助客户投保、进行健康告知；也可以在投保后协助理赔，帮助大家据理力争。一个好的保险顾问应该和用户站在一边，成为彼此信任的好朋友。不过要提醒大家，再专业的保险顾问也不是神，大家投保前的如实告知非常重要，如果确实不符合健康告知要求，那么就会被拒赔并退保，即使顾问再专业，即使承保公司是世界500强，也不能成功理赔。该如何如实告知，记住一个重要原则：有问就答，不问不答。我国大陆实行“有限告知”，也就是问什么答什么，没问到的无需告知。如果身体曾经有过大大小小的疾病记录，建议优先选择在保险顾问的协助下投保，挑选能买到的，能切切实实保障上的产品。最后，想了解如何配置保险，排查家庭风险敞口，身体有大小毛病不知道怎么挑选产品，或咨询保险理赔，长按扫码预约保险顾问微信免费咨询，还有不同人群的保险方案供参考。想咨询个人或家庭保障规划，分析过往保单是否合理甚至存在理赔隐患，了解稳健的资金规划方式，扫描下方二维码免费预约保险顾问咨询。👇👇👇*以上内容及保险服务由且慢合作方盈信保险经纪提供点击阅读原文，咨询保险配置

且慢同路人这是属于每一位且慢同路人自己的专栏，在这里，你可以分享你的投资经验和感受，与其他同路人共同成长。ChatGPT问世带火AI，脑洞一下，如果我们能像AI一样思考和决策，我们的投资会不会做得更好？本期文章来自且慢用户-陈一凡，希望她今天的分享对您有所启发。在投资的世界里，没有感性只有理性，或许更容易实现财富长赢。从今天起，望你我都只是个执行程序并且会不断修复程序中bug的野生AI交易人。一、什么是AIAI，即Artificial

01发车信息周周同行采取“核心+卫星”模式，核心仓主配全市场选股、注重估值性价比、业绩曲线稳健的基金经理；卫星仓则追求弹性，主要考虑一些行业型、策略型、潜力型基金经理。每次发车按照投资风格（价值、成长、均衡、质量、量化等）挑选1-4只基金。一般来说，大概4-6周可将主要的持仓基金定投一遍。当前且慢温度计显示，全市场温度为22.89度（2023.4.10），本次发车如下：本次发车买入40%西部利得中证500指数增强(偏成长风格）、40%大成高新技术产业（价值风格）、同时配置20%的泰达睿智稳健（成长风格），整体搭配为一个均衡性的发车组合。02实盘业绩&持仓风险提示：基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。03人，不能两次踏入同一条河流近期关于“半导体基金能不能追”的话题甚嚣尘上，而作为过去两年的当红炸子鸡，“新能源板块还能不能买”的热度也是居高不下。作为一个“耿直主理人”，我居然一不小心在一个周末同时得罪了两大流量群体。在具体展开之前，先说一下上周末我和一些基金同业交流的轶事。

基本面角度，本周国内公布财新PMI数据，制造业录得50（前值51.6），服务业录得57.8（前值55），制造业修复势头放缓，服务业延续强势复苏（数据来源：wind，2023.4.9）。

这段时间我也试用了主流的几个AI产品，还是相当惊艳的，最可怕的是进化迭代速度极快，这是人脑所望尘莫及的，也许现在还有不足，但假以时日在大部分领域超越人类估计是大概率事件。

幅震荡的状态，投资人的账户收益亦有所波动。截至3月24日，“我要稳稳的幸福”

01发车信息周周同行采取“核心+卫星”模式，核心仓主配全市场选股、注重估值性价比、业绩曲线稳健的基金经理；卫星仓则追求弹性，主要考虑一些行业型、策略型、潜力型基金经理。每次发车按照投资风格（价值、成长、均衡、质量、量化等）挑选1-4只基金。一般来说，大概4-6周可将主要的持仓基金定投一遍。当前且慢温度计显示，全市场温度为25.54度（2023.4.3），本次发车如下：本次发车买入40%圆信永丰优加生活(中观行业均衡）、40%万家臻选（价值风格）、同时配置20%的泰达睿智稳健（成长风格），整体搭配为一个均衡性的发车组合。02实盘业绩&持仓风险提示：基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。03春种秋收，静待转折从2021年2月10日A股见顶至今已有两年多时间。从2021年2月10日至2023年3月31日Wind偏股混合型基金指数（可以把该指数理解为主动偏股基金平均业绩水平）累计下跌幅度20.77%，最大回撤30.19%。截止2023年3月31日Wind偏股混合型基金指数报收于10283.33点，与2020年7月10日该指数收盘价相若。数据来源：Wind，2020.7-2023.3

从A股市场温度角度来看，主要指数温度较上周有所降低，都处于相对低估、合理区间。中长期来看配置性价比依然较高。综合来看，当下我们依然建议中高配股票（A股）、中低配/中配债券。主要大类资产配置建议如下：

导读最近两年跟投投顾策略的朋友可能账面上的收益都不太好，有些朋友可能已经丧失信心了。投资中应该如何理解“收益”，在做投资选择前应该关注什么才不至于投资后失望而归？本期为大家推荐的是「春华秋实」主理人施静老师的文章，原文标题《不要以果求因》。（注：原文发表于2023.3.18）祝开卷有益。01-收益有朋友说2021年4月跟投的，快两年了，不到一个点收益。这两年里，21年4月沪深300的最低点是4900点，最高点是5181点，而现在沪深300是3959点。跌幅在19%至24%之间。这两年里，美元指数从93点上涨到了最高112点（去年10月），现在是104点。涨幅在12%至20%之间。这两年里，至少有一年的时间大多数人没法动。这两年里，上美国实体清单的中国企业越来越多。在我自己的资产负债表里，2022年是当成异常值看的，所以这两年的很多东西，我当成一年看。包括现在的很多经济数据，在看同比数据的时候，也会用21年同期数据作基数取同比数来观察。有人说，投资两三年投了个寂寞，还不如存款呢。等这次三年时间到了，看看收益率能有多少，现在看起来不会有多少，以后就只做存款了，不再信这些投资的话啦。这里有个问题，在任何一个时点，都不知道后面的三年一定是怎样。不同的资金只能按目标进行规划，让其收益率或回撤大概率落到某个区间范围内，这就是我一直强调的，投资前想好最好的情况和最差的情况。尤其最差的情况出现对自己的生活造成的实际影响在不在可接受范围。最好的情况没有实现是挺遗憾的，但对实际生活影响更大的是最差的情况发生。至于是不是最近三年的投资收益没有存款收益高，就表示以后三年也不要再参与资本市场，最好就只存款了呢，以组合为例，用数据来看看。组合是19年1月1日成立的，如果每年年底考虑一个未来三年的投资的话，每一个三年的收益如下可以看到在第一个完整三年里，沪深300涨幅较大，但即使如此，期间的最大回撤也有18%，组合虽然最终收益率比沪深300低，但也取得43%的收益率，年化收益率超过13%，期间最大回撤只有5%。这三年算是很好的情况。在第二个完整三年，虽然沪深300只是小幅下跌，但期间最大回撤超过了39%，组合在此期间的最大回撤也比第一个三年高，有近9%，其中最大回撤持续超5%的时间只有三个月，最终取得超过17%的收益率，年化收益率5.8%左右。这三年算有好有坏的情况。第三个三年时间没到，但已有两年近三个月的时间，截止到本周四的数据，期间沪深300是大幅下跌，跌幅超过24%，期间最大回撤超过39%。这期间组合收益就如前面那位朋友所说，不如存款，只有2%多点。这三年算很差的情况。时间如果再往前拨，2015年12月31日到2018年12月31日这三年沪深300也是大幅下跌近20%，期间最大回撤是32%，目前看比第三个三年（时间还没完全到）的情况略好一点点，也是个糟糕的三年。当时组合没成立，我想如果成立，这种策略的结果也许也没有存款收益高，那站在这个三年结束的2018年12月31日，是选择存款好，还是选择继续参与资本市场好呢？按现在揭晓的答案看，如果选择控回撤的策略参与，刚好是组合成立后的第一个三年，年化收益率远远超过存款，同时期间的回撤也并不让人胆颤心惊。就像之前文章写过：这种控回撤的策略与指数投资不能简单评价谁更好一样，存款同样也不能与其来比较谁更好，这就如同猫与狗谁好，不可比一样。02-取舍写这么多，不是想劝谁一定要参与资本市场，理财是很私人的事，而且存款本身也是一种理财方式。我只是想说，不要以过去三年的结果来决定未来三年所有钱的存在形式，这会出现刻舟求剑的效果。如果对这种策略不满意，可以去找能让自己放心满意的策略，或者调整投入的比例。只要不让自己的资产遭受灭顶之灾，用什么方式参与资本市场的这种选择只是取舍，谈不上对错，合适自己就好。其实细细回忆这两三年，干什么又不寂寞呢。问题的关键是，虽然这几年大多数人都没法比过去的自己加速地好，似乎做什么都白做，但我相信，这几年做了什么和什么也不做，对于若干年之后的自己，还是不一样的。更重要的是，现代金融的出现，普通人家庭财富的积累方式就是劳动力和闲钱投资两种并重。两者的增长曲线刚好互补。最初劳动力价值增速较快，而因为本金少，所以资产增值所占比重会小。之后随着年龄越来越大，劳动力价值增速放缓，甚至下降，而本金越来越多，使得资产增值在家庭收入中占据越来越重要的地位。过去三十年，城镇化进程使得房地产几乎撑起了大多数人闲钱投资的全部，也造就了现在中国家庭资产配置里固定资产比重较高的现状。未来，经济增长方式变了，人口基础变了，金融监管变了，资产荒是最现实的问题，纸币的存在形式并没有太多选择，在M2不能快速降下来的阶段，长钱投入二级市场交易的企业股权、债权是不错的选项。当然如果你认为去年发生的事情对未来而言是常态的除外。在做选择的时候，并不是找一个确定对自己最有利的标准答案，因为没有这种答案。别对自己提实现不了的要求，理财只能站在当下，在自己能力圈内选择合适自己波动承受力且投资期限匹配的方式进行投资，并不能按过去哪类资产收益率高现在就选哪类。▼长按识别二维码，投资「春华秋实」组合风险提示：本文的观点仅代表本材料制作之时笔者结合当时的市场行情作出的分析判断，并不代表基金、投顾组合未来的长期实际投资方向，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，笔者的观点及投资方向会结合实际情况进行调整。基金过往业绩不预示其未来收益，为其他投资者创造的收益不构成对未来业绩的保证。市场有风险，投资需谨慎。

01发车信息周周同行采取“核心+卫星”模式，核心仓主配全市场选股、注重估值性价比、业绩曲线稳健的基金经理；卫星仓则追求弹性，主要考虑一些行业型、策略型、潜力型基金经理。每次发车按照投资风格（价值、成长、均衡、质量、量化等）挑选1-4只基金。一般来说，大概4-6周可将主要的持仓基金定投一遍。当前且慢温度计显示，全市场温度为23.6度（2023.3.27），本次发车如下：基金经理丘栋荣是价值风格，注重性价比，践行低估买高估卖的思路，全行业选股。组合将其作为核心仓，预计会长期配置。因为这个基金的申购费全渠道不打折，所以我们将其安排在每月最后一周发车，大家可自行选择是否跟车。这只基金，如果没有特殊原因（比如经理离职，规模飙涨等），我们预计会持有比较长的时间，这样1.5%的申购费摊下来是可以接受的。但如果你不打算长期持有，或者比较介意手续费，可以不用跟这一车。02实盘业绩&持仓风险提示：基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。03一季度回顾一季度即将过去，简单回顾下市场。最近的市场走势，恰好印证了年初“强预期、弱现实”的判断。年初，诸多政策的优化引发市场乐观的预期，A股一路向上，走出一波趋势性行情。随后在弱现实的微观环境下，市场进行了调整，整体符合预期。从我们自己的日常感受，也能看出来，经济在逐渐回暖。机场的人流在增多，机票开始涨价；路上的车明显变多，地铁又开始人挤人；好吃的馆子位子不好定了，等等。反映到经济数据，就是复苏在持续。但复苏是个过程，过去两年，很多人的收入受到了影响，要等到大家的钱包都鼓起来，消费才会越来越多，经济才会显著回暖。上周央行宣布了降准，政策面和资金面是友好的。随着新一届政府班子的履新，相信经济向好的趋势不会改变。今年市场震荡温和向上的概率较大，不太可能出现类似去年的大涨大跌。从股债性价比上看，股票的性价比优于债券，建议超配权益资产。如果股市有调整，则机会大于风险。在市场位置不高的时候，我们能做的，就是尽量积攒优质股权，静待春暖花开。最后，再和朋友们说一件事，由于工作变动的原因，周周同行将会变更主理人。新任主理人将会是大家也非常熟悉的老朋友杨晓磊老师。关于本次变动的详情，我跟杨老师将会跟大家充分的沟通，本次的发车文也附上了致周周同行跟投朋友们的一封信（见次条），跟大家介绍本次变动的情况！此外，3月28日晚，我与杨晓磊老师将和大家面对面沟通本次变化以及后续的策略安排。

大家好！不知不觉，周周同行已经陪伴大家近2年时间了。过去2年，周周同行始终坚持自己的风格，从中长期的角度选择优秀的基金经理，不赌赛道，不过度承担风险，并显著跑赢了沪深300和偏股基金指数。来源：且慢；统计区间：2021.5.11-2023.3.27过去2年，周周同行共发车99次。我们吃自己做的饭，实盘跟投。成千上万的朋友投了信任票，跟随周周同行，与我们共同经历了市场的波动，感受其中的苦与乐。

其实混合基既有偏债的，权益可能只有十几个点，也有偏股的，权益80%以上，完全是两个不同的物种。不去穿透看底层资产，很可能会高估或者低估风险，导致预期与实际表现严重不符。

网上有段子云：当下新能源产业链的困境是，磷酸铁在等铁锂厂给单，铁锂厂在等电池厂给单，电池厂在等车厂给单，车厂在降价等消费者买单，然而消费者都套在了新能源股票上。

且慢同路人这是属于每一位且慢同路人的读书专栏，在这里，你可以分享自己阅读过的投资理财书籍，与其他同路人共同学习。今天的读书心得来自且慢用户六月席地而坐，他将分享的书籍是来自考夫曼的《穷查理宝典》。岳父岳母家里养了一只狗和一只猫。狗是边牧，叫六月，没错，就是六月席地而坐的六月。猫的品种不知道，颜色是橘白相间，取名十一。边牧的敏捷性，路人皆知，六月也不例外，甚至我认为「动若脱兔」这个成语，应该改为「动若六月」。可在家里，我发现一个很有意思的现象，那就是六月怎么也逮不住十一。绝对不是因为六月太过大意。它经常双眼紧盯着十一的一举一动，十一稍有风吹草动，六月就如同苏炳添起跑一样迅速出击，可总是扑了个空。后来，我想明白了这件事。因为十一能够充分利用家里一切角落。它能躲到冰箱上面，暖气后面，房梁上，沙发底下，还能钻进储物间狭小的缝隙，总之，一切你能想到和想不到的地方，十一都可以驾驭。徒留六月望猫兴叹。这件事对我的启发很大。我们每个人，如果想要有所精进，都应该像十一学习，向它学习关于「一切」的智慧。恰巧春节假期，我重读了查理·芒格的《穷查理宝典》。查理·芒格，这个巴菲特称为「是他让我从大猩猩进化成了人」的圣贤，如果说用两个字概括他的智慧，我认为也是「一切」二字。要利用「一切」时间。一方面，是正向利用时间。芒格在书中说，巴菲特醒着的时间中，有一半都在读书，而芒格也被称为「两条腿的书架子」。大多数人身边没有巴菲特，没有芒格，也没有段永平或者张坤朱少醒，别无他法，书籍就是我们最好的老师。以我自己为例，我每天上下班地铁通勤50分钟，这50分钟就是我雷打不动的读书时间，谁也干扰不了我，我全年一半的书籍都是这样读完的。《巴菲特致股东的信》，150万字，我利用每天的午休时间读完，耗时一年。等人的时候，一个人在家的时候，坐高铁的时候，泡脚的时候...只要我有书可读，我就不觉得浪费时间。这样是不是太苦了？我一点也不觉得。不仅仅是单纯地喜欢读书，当你发现读书带给你的收益越来越多时，没有人会觉得每天读书很苦。利用「一切」时间读书吧！是读书，让我们能够在如狂风般的世界中，始终屹立不倒。另一方面，是反向利用时间。芒格的经典语录是「反着想，凡事都要反着想」，我们试着思考，哪些事情会让你失败，你就不要把时间浪费在它们身上。之于我们，不要把时间消耗在损耗你核心精力的事情上，不仅仅是无聊的人和网上的热点新闻，还有那些看似与你相关，但其实无关的事情。要运用「一切」方式。「一切」方式是指「一切」学科。芒格在《穷查理宝典》中反复强调，每个人要学会跨学科思考，要建立多种学科交织在一起的思考框架，且这个框架绝不止一个。这并不是一个可以把问题简单归类到单一领域的世界，相互交叉，你中有我，我中有你，才是规律。若是只用一种学科去分析问题，就会变成芒格口中的「在拿着锤子的人眼中，任何东西都是钉子」。比如足球，看似是体育，可想要搞懂它，为什么切尔西花费6亿欧元买人却根本不影响财务平衡？为什么曼联成绩一直低迷，可商业价值不减？这背后包含着数学、地理、历史、经济学、心理学、哲学、社会学等等一系列学科。这一年给自己立个Flag，多看一些数学、物理、政治经济学和财务管理方面的书。「一切」方式是指「一切」手段。读书，只是助你成长的手段之一，更何况，光读书不思考就是纯消费，读多少都没用，和刷小姐姐跳舞视频没任何区别。你要抓住一切手段。找到比你强的人（极大概率是比你有钱的人，永远不要相信「人傻钱多」这种鬼话），找到他们聊天，聆听他们的思考。你说你一个有钱人都不认识？我告诉你个方法，去假装买房，让中介带你去看那些高档小区的房子，问那些有钱人他为什么要卖房，卖了房是为了买哪儿，问他们怎么看资产配置，很多人是愿意和你聊的。同时，反过来想，反过来想，还是反过来想。要主动找到比我们强的人，也要屏蔽那些带给我们负能量的人，主动与他们切割。「一切」方式是指破除掉「一切」旧观念。为了节省运算空间，人类的大脑会不愿意作出改变。但我们必须努力更新掉那些把我们脚步困住的旧思维。这些旧思维让我们原地踏步，甚至连连倒退，更可怕的是，我们往往不知道自己已经被其所困。打破它、去除它，像清理垃圾一样扔掉它。当遇到与我的旧有认知冲突的观念时，静下心想一想，这个观念真的不值一提吗？如果我的旧观念如此正确的话，那为何我仍然一无所获？纵然生活中六月始终虎视眈眈（其实我更多觉得这是六月对十一表达爱意的一种方式），但十一每天仍然生活悠哉，闲庭信步。纵然经历无数次所谓的股灾、战争、混乱，但芒格依然充满智慧地热爱生活。我想，无论是十一还是芒格，他们都从「一切」之中获得了力量，这是一种从平淡生活中喷涌而出的平静的力量，至于那些焦虑与不安，自然烟消云散。-投稿活动-欢迎更多且慢同路人向我们投稿，分享你的投资理财经历、思考感悟或读书心得。如文章入选，我们将奖励作者价值200元左右的礼物（京东自选）和且慢杯一份，详细规则和投放方式请点击查看投稿说明。投稿方式添加小慢微信号（qiemanxn），将原创文章以word形式发给小慢。（添加时请备注“投稿”，由于微信好友有数量有上限，如非投稿请勿添加，如需咨询且慢投资问题请移步“且慢管家”公众号咨询客服）▼欢迎关注、置顶、点赞、转发免责声明：本文为且慢用户投稿，所述观点不代表且慢官方，亦不构成任何投资推荐或建议。市场有风险，投资者应独立思考、独立决策。

你好同路人，我是且慢观察员Iris。在开始本期节目之前，我想请大家回顾一下自己的投资经历。有人把投资比作海上航行，市场跌宕，暗礁密布，这趟旅程中有惊吓，也有惊喜。但无论当下你我经历着怎样不同的阶段，当我们回看来时的路，总能发现某些相似之处。本期《你好，同路人》节目邀请到了且慢同路人林瑞，分享他从投资小白到入门阶段的心路历程，快来看看在他的故事中，你是否也能看到自己的影子。点击视频，进入今天的《你好，同路人》节目。Iris：简单做个自我介绍吧。林瑞：我是林瑞，现在刚满

01本次发车信息周周同行采取“核心+卫星”模式，核心仓主配全市场选股、注重估值性价比、业绩曲线稳健的基金经理；卫星仓则追求弹性，主要考虑一些行业型、策略型、潜力型基金经理。每次发车按照投资风格（价值、成长、均衡、质量、量化等）挑选1-4只基金。一般来说，大概4-6周可将主要的持仓基金定投一遍。当前且慢温度计显示，全市场温度为20.13度（2023.3.20），本次发车如下：本次发车买入逆向风格、偏好左侧配置的万家臻选，量化偏成长风格的西部利得中证500增强，同时配置成长风格的泰达睿智稳健C（选C类是因为整体费率性价比较高），整体搭配为一个均衡性的发车组合。02实盘业绩&持仓风险提示：基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。03高抛低吸VS追涨杀跌1、逻辑自洽决定策略选择投资体系一直有两种流派，一种是高抛低吸，一种是追涨杀跌。哪个好呢？这两种策略适合的市场环境、投资标的都不同，很难说谁好谁坏。比如，2015年之前的A股，市场波动很大，追涨杀跌的策略在趋势性行情中如鱼得水，典型的就是风靡一时的二八轮动策略。但2016年之后，A股主要走结构化行情，波动降低，同样的二八轮动策略，在震荡行情中就黯然失色了。类似的，基于估值回归，买入低估的、可逆的绩优白马股或宽基指数，做高抛低吸，可以赚到大钱。但如果误判基本面，陷入低估值陷阱，也会带来惨重代价。

对于长钱合理的配置也应该是因人而异的，甚至同一个人在不同的人生阶段也会有不同，这周我们就来聊聊这个话题。我们简单分成四个阶段，看看不同阶段的投资重点是什么，以及需要关注什么风险。

我其实也不太认为19-20年的超额收益可以持续，拆开去看，这两年公募大涨的原因是茅指数在18年跌出极高性价比，同时又碰到新能源产业大爆发，而这两个恰好是公募仓位最重的板块。

1、综述2023年2月，A股市场小幅回调，随后进入区间震荡行情。各大板块之间分化显著，中小盘整体强于大盘蓝筹板块。成长板块也有明显分化，在人工智能等利好消息的刺激下，通信、传媒、计算机等行业显著上涨，但以新能源、汽车为代表的先进制造板块则明显下跌。2月份市场的小幅回调，让投资者情绪显著降温，投资者对牛市的强烈预期渐趋理性，对复杂多变的市场行情有了心理准备。2023年2月，沪深300指数下跌2.10%，中证500指数上涨1.09%，创业板指数下跌5.88%，恒生指数下跌9.41%。（来源：Wind）成长五剑投顾组合2023年2月1日净值2.2708，2月28日净值2.2340，本月下跌1.62%，同期业绩比较基准（沪深300指数收益率*100%）下跌2.1%跑赢业绩比较基准0.48个百分点。（来源：且慢，Wind，2023.2.1—2023.2.28）2、业绩归因分析：万家新兴蓝筹灵活配置混合下跌2.58%广发利鑫灵活配置混合A上涨1.48%兴全多维价值混合A下跌1.90%博时新收益灵活配置混合A下跌0.43%泰达睿智稳健混合A上涨0.56%嘉实周期优选混合下跌1.34%景顺长城远见成长混合A下跌2.98%（来源：Wind，2023.2.1—2023.2.28）调出的基金：交银启明混合A下跌0.78%（来源：Wind，2023.2.1—2023.2.15）新调入的基金：华安品质甄选混合A下跌2.48%长城双动力混合A下跌3.97%华宝生态中国混合A下跌0.73%（来源：Wind，2023.2.15—2023.2.28）2月15日进行的调仓，调仓幅度约30%，手续费损耗约0.195%3、成分基金及组合表现分析在全市场结构性分化的背景下，成长五剑的成分基金涨跌不一。受益于中证500、中证1000指数的整体强势，中小盘风格突出的广发利鑫本月表现出色。受成长板块内部分化的影响，泰达睿智稳健2月收获上涨。但景顺长城远见成长、长城双动力等则暂时表现欠佳，稍弱于沪深300指数的表现，对组合的净值增长稍有拖累。2月中旬，我们对投资策略进行升级迭代，将成分基金适当扩容。本次决策是经审慎思考后做出的战略布局。意图是适应复杂多变的市场环境，在不降低争取超额收益的前提下，提升投资人的持有体验。当前基金行业的信息传播速度显著加快，基金经理从黑马、灰马到白马的阶段性过渡显著加快。基金规模的快速变化，对组合管理提出了挑战。此次调出1只基金后，稍稍削减其他基金的权重，新调入3只基金，降低单只基金的占比，以期实现“小步快跑、以快制快”的效果。4、后期展望2月份市场小幅波动，带来了投资者情绪和预期的显著降温。从长远来看，这有利于市场向良性方向深入发展。涨一涨、歇一歇更有利于长期价值发现，暴涨暴跌不利于投资者实现共赢。市场回调虽打破了短期趋势，但也给了投资者上车的机会。在上涨的初期阶段，利用回调补齐权益产品的仓位十分必要。把开局阶段的战略做好，未来的投资过程就会轻松一些。2月份A股市场出现了人工智能、ChatGPT等行业主题和概念的短期炒作现象。我们对这种短期非理性的上涨持谨慎态度，成长五剑未参与这类行业主题的短期投资。穿透投顾组合的持仓，我们不难发现成长五剑具有多元化的布局。这都是均是基于中长期的考虑，组合不会轻易追逐短期市场热点。在宏观经济领域，我们感受到了春的暖意。随着经济复苏的持续性推进，A股市场有望迎来盈利的增长和景气度的改善，这意味着后市有更多的行业有望获得轮动式的上涨。同时，从中长期的角度，我们对中国经济的高质量发展充满信心，组合有望充分分享时代与发展的红利。因此，我们对市场暂时性的结构分化并不焦虑。在投资策略升级迭代之后，我们加紧投研的步伐，进一步储备灰马基金，同时关注具有鲜明投资特色的潜力基金。精细化的管理是我们看重的，我们希望在复杂多变的市场中，保持从容和淡定的状态，用理性的思考和审慎的选择，努力为持有人创造超额收益。以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。期待三月继续与各位相伴同行！点击文末阅读原文查看成长五剑。▼欢迎关注、置顶、点赞、转发基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

1、市场回顾和组合表现2023年2月，经济持续修复为股市提供了一定的基本面支撑。但市场经过前期反弹后出现获利盘撤退迹象，多空因素交织作用下，A股市场以调整为主。上证指数维持横盘震荡，行业和个股表现分化较大。行业方面，申万31个行业中，涨幅前三名为通信、轻工制造、计算机，涨幅均超过5.6%，跌幅前三名为电力设备、银行、有色金属，其中电力设备跌幅达6.02%。本月债市在地产疲软、股市调整、市场融资需求回暖的背景下，全月实现小幅上涨。中国10年期国债收益率先跌后涨，资金面整体呈现偏紧局面。本月，股市以震荡调整为主，沪深300指数下跌2.1%，中证500指数上涨1.09%，债市持续上行，中证综合债指数上涨0.19%，组合的业绩比较基准（中证综合债指数*70%+沪深300指数*30%）为-0.58%。天颐五剑投顾组合本月上涨0.46%，跑赢业绩比较基准1.04%。（来源：且慢，Wind，2023.2.1—2023.2.28）2、业绩归因分析组合成分基金2月表现：大成高新技术产业股票A上涨3.28%工银创新动力股票上涨3.13%建信信息产业股票A下跌0.43%汇添富双利债券A下跌0.21%工银产业债A下跌0.07%广发聚鑫债券A下跌0.13%易方达裕丰回报债券下跌0.06%泓德裕康债券A下跌0.7%（来源：Wind，2023.2.1—2023.2.28）本月没有调仓，无手续费损耗。3、成分基金及组合表现分析二月份，组合8只成分基金中有2只上涨。其中，大成高新技术产业、工银创新动力表现突出。前者重仓持有的通信股属于“数字经济”主题，后者持有较多的“中字头”和基建股，在二月份均有较好表现。泓德裕康债券表现相对较差，因基金重点布局的地产、消费、医药等板块，二月份走势相对较弱。4、后期展望股市方面，A股市场估值修复已持续3个多月，进入获利盘密集区，面临上行压力。再加上3月份将迎来重要会议召开、上市公司2022年报密集披露等事件，A股可能维持震荡整理静待预期落地。目前A股估值虽有修复但仍处历史中低位，经济复苏趋势较为确定，权益市场的性价比依然优于其他资产，中期市场机会仍大于风险。债市方面，3月债市处于选择方向的十字路口，市场需要对年初经济状况和政策效果进行评估，进而预计货币政策是否存在退出或加码的可能性。从大类资产波动趋势看，权益市场受益于经济持续复苏，债市短期则面临一定的压力。考虑到政策不会出现彻底转向性的变化，期间也会对流动性有所补充，因此资金利率或不具备继续大幅上行的基础。天颐五剑投顾组合在2月份再次展示了大类资产配置策略的有效性。在股债两市均不太理想的情况下，利用部分权益类资产的结构性行情，对冲了其他方向的调整。组合整体获得正收益并跑赢业绩基准1.04%。一旦遇到股市行情转暖，组合将有望继续发挥将不同资产进行灵活配置的优势，在做好防守的基础上获取更好的收益。以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，力争将“五剑系列”打造成“令人信服、受人尊敬”的投顾组合。期待三月继续与大家相伴同行！点击文末阅读原文查看天颐五剑。▼欢迎关注、置顶、点赞、转发风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

1、综述2023年2月，A股市场的连续上涨告一段落，小幅回调与震荡行情开启。从市场细分领域看，以人工智能为代表的数字经济产业上涨明显，通信、计算机、软件等行业显著强于市场，而先进制造等行业则回调显著。受此影响，创业板指2月份表现弱势。债市方面，10年期国债收益率小幅回落，债市整体小幅波动，净值基本走平。受权益市场的拖累，可转债市场整体小幅收跌。2023年2月，沪深300指数下跌2.10%，中证综合债指数上涨0.08%，中证转债指数下跌1.08%。平衡五剑投顾组合2023年2月1日净值1.5483，2月28日净值1.5465，本月下跌0.12%，业绩比较基准（沪深300指数*50%+中证综合债指数*50%）下跌1.01%，跑赢业绩比较基准0.89个百分点。（来源：且慢，Wind，2023.2.1—2023.2.28）2、业绩归因分析易方达平稳增长混合下跌0.62%南方核心竞争混合上涨0.51%招商安泰平衡混合上涨1.33%国富中国收益混合下跌2.43%易方达安盈回报混合下跌1.24%国投瑞银瑞利混合A上涨1.53%安信民稳增长混合A下跌1.18%广发均衡优选混合A上涨1.43%（来源：Wind，2023.2.1—2023.2.28）2月份没有调仓操作，无手续费损耗。3、成分基金及组合表现分析2月份市场的局部风格发生转换，平衡五剑成分基金的表现强弱也与1月份大有不同。广发均衡优选、国投瑞银瑞利、招商安泰平衡混合等基金受益于价值、周期风格的相对强势表现，取得了逆势上涨的成绩，为组合净值增长贡献了力量。1月表现强势的易方达安盈回报、国富中国收益则因为白马股板块的回调而表现欠佳。当前平衡五剑的成分基金表现出了良好的市场环境适应能力，组合整体上也呈现出均衡、稳态的表现。平衡五剑的成分基金当前略超配权益资产，在市场回调行情中初步经受住了考验，显示出了良好的复杂环境适应能力。我们将密切关注基金经理的最新思考与动向，力争发挥股债平衡型基金的优势，在降低波动的前提下，提升组合的收益风险比。4、后期展望2月我们进一步追踪组合内成分基金的表现，伴随着市场行情的结构性调整，我们此前的观点得到了进一步印证。在做好了相对均衡的组合配置后，轮动式上涨能使得成分基金逐次收益。提前布局慢慢等待机遇的到来，过程中保持对基金的及时评估，胜过盲目追涨，盲目轮换基金。与权益投顾组合相比，平衡五剑的权益仓位暴露更低，当前配置的是权益投资相对积极的股债平衡型基金，在A股市场估值仍然显著偏低的情况下，平衡五剑具有更长的配置窗口期。当前国内经济持续稳步复苏，货币与财政政策对于经济的呵护力度较大。站在当下的起点上，我们对权益资产的长期表现充满信心，认可基金经理略超配股票，积极配置可转债的投资管理思路。2月，可转债发行恢复常态化，在保持正常供给的前提下，可转债市场的源头活水越来越多，基金经理的选择与配置空间也更加广阔。我们期待多元化的权益增收策略，会股债平衡型基金超越业绩比较基准贡献力量。纯债市场2月的表现比较平淡，我们将密切关注货币与财政政策的最新定调。伴随着经济的复苏，部分财务紧张企业的信用风险可能显著下降，我们期待债市的更多结构性机会，发挥基金经理的个券配置能力。以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。期待三月继续与各位相伴同行！点击文末阅读原文查看平衡五剑。▼欢迎关注、置顶、点赞、转发风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

1、综述2023年2月，A股市场未能延续1月的高歌猛进，始终在3300附近窄幅盘整。此前由经济复苏预期、北向资金归来等因素推动的反弹行情，导致市场积累的获利盘较多。再加上经济数据处于空窗期，缺乏新的催化因素，部分资金选择获利了结，市场进入盘整状态。本月市场风格轮动较快，成长板块相对占优。其中，政策热度高和机构配置相对少的板块表现较好，如数字经济、ChatGpt

1、2023年政府工作报告指出，今年国内生产总值增长目标为5%左右，处于预期下限。扩大内需是2023年的重点工作，以政府投资为引领，2023年基建投资增速有望进一步提升。

而指数是达尔文主义，选择权交给了市场鱼龙混杂的所有参与者，看谁市值大留谁，而且越涨市值越大，占比越高，但市值大一定就有价值吗，我比较怀疑。

我们认为，市场短期是随机的、不可预测的，我们无法提供每天涨跌的理由，也无法提供短期择时的建议，更无法提供一套只赚不赔的投资方案。我们希望，大家可以在充分了解和认同我们理念的前提下参考我们的建议。

保险故事

01本次发车信息周周同行采取“核心+卫星”模式，核心仓主配全市场选股、注重估值性价比、业绩曲线稳健的基金经理；卫星仓则追求弹性，主要考虑一些行业型、策略型、潜力型基金经理。每次发车按照投资风格（价值、成长、均衡、质量、量化等）挑选1-4只基金。一般来说，大概4-6周可将主要的持仓基金定投一遍。本周且慢温度计显示，全市场温度为23.61度，本次发车如下：基金经理丘栋荣是价值风格，注重性价比，践行低估买高估卖的思路，全行业选股。组合将其作为核心仓，预计会长期配置。因为这个基金的申购费全渠道不打折，所以我们将其安排在每月最后一周发车，大家可自行选择是否跟车。这只基金，如果没有特殊原因（比如经理离职，规模飙涨等），我们预计会持有比较长的时间，这样1.5%的申购费摊下来是可以接受的。但如果你不打算长期持有，或者比较介意手续费，可以不用跟这一车。02实盘业绩&持仓风险提示：基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。03均衡基与赛道基周周同行配的大部分是均衡基，很多人认为均衡基就是摊大饼、啥都买，业绩中庸、没特点。这其实是对“均衡”两字的误解。周周同行说的均衡基，是相对于赛道基而言的，其特点是在全市场选股，各行业做比较，始终寻找性价比更优的机会。这对经理其实是“Hard”模式，因为这要求经理的能力圈要大、要广，对各大行业和板块都要有了解，并能敏锐的捕捉到其中的变化。在我看来，是“高段位”选手才能做到的。而赛道基，限定了风格和板块，比如只投医药的医药基、只投芯片的半导体基等等。对操盘的经理来说，难度降低了，他只需要在一个较小的范围内选股就好了。如果说均衡基是“保姆型”，那赛道基就是“工具型”，你需要自己判断未来的板块，并进行择时交易。

-全A指数当前24.74℃，沪深300当前45.11℃，中证500当前20.87℃。整体都处于低估、合理区间。▼-

01市场估值A股全市场估值数据，来源：万得，且慢计算，截止2023.2.24本周市场有涨有跌，沪深300

近期周周同行主理人赵玉斌老师做了一场直播，分享的主题是：当前市场分析与配置思路。我们总结了一些直播重点，帮助大家进行回顾，希望能给大家带来帮助。如果你还想重温一下直播的回放，可以扫描下方二维码查看~▼-

且慢同路人这是属于每一位且慢同路人的读书专栏，在这里，你可以分享自己阅读过的投资理财书籍，与其他同路人共同学习。今天的读书心得来自且慢用户风轻扬，他将分享的书籍是来自西班牙投资大师、基金经理弗朗西斯科•加西亚•帕拉梅斯的《长期投资》。各位同路人好，今天我分享的书籍是《长期投资》，作者是西班牙投资大师、基金经理弗朗西斯科•加西亚•帕拉梅斯。作者在书中全面回顾了自己作为一个投资者的教育、职业历程，以及对投资基础经济理论的思考，最后还给众读者提供了投资精读书单。就个人而言，书中以下观点令我印象深刻：一、波动性不是风险，而是机会在某基金官网，“产品特色”里有一项“波动率”，该网站是这样解释的：波动率，表示收益率变化程度的指标，更直观的表述就是风险。指标越小越好。波动率越大则风险越高。显而易见，这里把波动率直接等同于风险。现实生活中，类似的观点已然深入人心。然而，在《长期投资》一书中，作者却给出了不一样的答案。他认为，投资风险，是由于投资判断失误而导致购买力永久丧失的概率大小。而波动性，衡量的是资产价格变化的强度，这可能与潜在相关资产的变化有关，也可能无关。事实上，波动性是长期投资者最好的朋友，让投资者有可能抓住原本不存在的机会。更大的短期波动意味着更多的投资机会，长期报酬率将增加，风险更小。例如，如果市场崩盘，股票下跌50%，我们就有机会购买到更便宜的资产，承担更少的风险。二、极度厌恶风险会造成投资者短视，损害投资收益作者认为，极度厌恶风险或许是我们最重要的理性缺陷之一，容易导致投资者目光短浅。讨厌波动，过分看重不亏损，尤其厌恶短期亏损，这种对损失的过分重视，会使我们看不到机会成本（放弃的利益），导致收益减损。同时，过于关注结果，限制了我们的长远眼光。当我们投资股票时，许多日子里的股价低于成本，我们的投资大部分时间处于亏损，但最终结果，从长远来看是不错的。因此，通过避免频繁地审查结果，我们将减少遭受损失的风险，并且能更好地容忍波动性。为了克服这个问题，作者提出了两种方法：一是对投资采取系统性方法，例如坚持定投；二是将监控投资组合的频率间隔开来，通俗地说，就是少看帐户。耐心是投资者的美德，能帮助我们控制那些更短视的冲动。三、投资者要做心理建设，从容应对各种状况这个观点，是我读完全书最直观的感悟。在书中，作者谈到，决定要如何投资我们的储蓄，应该通过一个深思熟虑的过程，即基于我们的个人需求和项目特征来评估备选方案。就像生活中的所有事情一样，了解我们自己是做出正确决定的第一步。投资失败时，这些失败有助于提高我们的长期投资水平，可以为未来总结经验。犯错误不可避免，甚至在某种程度上犯错误是值得的，它时刻提醒我们要不断学习，并保持警惕。另外作者还反复强调投资者要有耐心：耐心无疑是投资者最大的资产，比智力或任何其他能力都重要。耐心是人们执行这类长期项目投资最关键的素质。耐心是有效投资最重要的因素。长期投资者想要取得成功，首先要对整体环境抱有信心，同时要坚定自己的投资理念，投资者只有拥有了良好的投资心态，才能从容应对投资过程中出现的各种状况。作者在书中写道，“长期投资意味着不同寻常——避开传统观念、避开显而易见的东西，逆流而上。它需要我们常读书、常思考，并拥有冒险和不过度妥协的精神。”这段话，与投资路上的诸君共勉。希望通过不断地学习和实操，我们能早些洞悉投资的要义，理性投资，长期投资，获得好收益。-投稿活动-欢迎更多且慢同路人向我们投稿，分享你的投资理财经历、思考感悟或读书心得。如文章入选，我们将奖励作者价值200元左右的礼物（京东自选）和且慢杯一份，详细规则和投放方式请点击查看投稿说明。投稿方式扫描下方二维码，添加小慢微信号（qiemanxn），将原创文章以word形式发给小慢。（添加时请备注“投稿”，由于微信好友有数量有上限，如非投稿请勿添加，如需咨询且慢投资问题请移步“且慢管家”公众号咨询客服）▼欢迎关注、置顶、点赞、转发免责声明：本文为且慢用户投稿，所述观点不代表且慢官方，亦不构成任何投资推荐或建议。市场有风险，投资者应独立思考、独立决策。

01本次发车信息周周同行采取“核心+卫星”模式，核心仓主配全市场选股、注重估值性价比、业绩曲线稳健的基金经理；卫星仓则追求弹性，主要考虑一些行业型、策略型、潜力型基金经理。每次发车按照投资风格（价值、成长、均衡、质量、量化等）挑选1-4只基金。一般来说，大概4-6周可将主要的持仓基金定投一遍。本周且慢温度计显示，全市场温度为24.02度，本次发车如下：本次发车买入均衡配置风格的农银汇理策略价值、偏科技成长风格的景顺长城创新成长，同时配置成长风格的诺安优选回报，整体搭配为一个均衡性的发车组合。02实盘业绩&持仓风险提示：基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。03少了一个“福利”策略上周末，主板注册制细则出台，注册制好处多多，但也把A股打新这个福利，带走了。长期以来，监管层对IPO实行一定的指导，避免非理性定价。比如，近几年主板公司IPO定价一般都不超过23倍PE。这样做的结果是，IPO定价一般不会太离谱。相对合理的价格，再加上A股炒新的传统，造就了A股新股不败神话，中了新股约等于捡钱，这就衍生了A股独有的低风险的打新策略，很多人专门配置账户用于打新。熟悉港股、美股的朋友知道，打新并非稳赚不赔，是有一定概率破发的。A股IPO之所以很少破发，原因之一在于，之前并非注册制，新股供给受管制，且IPO定价有行政的介入。而随着注册制的实施，IPO定价转向市场主导，可以预见的是，打新收益将会下降。对比同时期的科创板。科创板率先实行了注册制，IPO价格由市场询价后确定，经常出现大几十倍甚至百倍PE的定价。较高的定价，带来的是上市后更小的涨幅，遇到市场不好，甚至还会破发。实行注册制后的主板，也将步科创板打新的后尘。随着上市公司的增多，质地千差万别，无脑打新的时代已经过去，打新难度上升，潜在收益下降。打新这个曾经对散户友好的“福利”策略，可能变得鸡肋。其实，不仅是打新策略，随着A股趋于成熟，不少策略的超额收益都在下降或消失。比如，过去的分级基金，是低风险投资者的最爱，通过轮动和套利策略，可以在较低的风险下，做出较高的收益。再比如，股指期货一度存在很深的贴水，通过简单的吃贴水策略，就能持续的贡献超额收益。如今这些策略都失效或消失了。就连最简单的可转债打新策略，由于打新人数的暴增，收益也大幅下降了。大家总在吐槽A股如何不好，如何不理智。其实换个角度想，不理智的股市才能提供源源不断的超额收益啊。过去20年，A股一些投资者的收益率惊人，一方面固然是个人有水平，但另一方面也是受益于A股的不成熟。周周同行之所以配置主动基金，也是基于A股能相对容易做出超额收益，如果哪天A股也走到美股那一步，难以获得超额收益了，也会转向指数基金。虽然远离了easy模式，A股还处于normal模式，还是存在一些不错的策略和机会的。趁着A股还没有内卷到hard模式，多多珍惜现在的A股吧。04投前必读新朋友建议先阅读以下文章，了解主理人和本策略：周周同行背后的投资观、周周同行的投资逻辑。周周同行精选业绩优秀的偏股基金，每周定投，逐步将日常闲散资金积累成金额可观的一揽子优质股权资产，追求超越沪深300甚至偏股基金指数的收益。周周同行参照全市场估值水位，低位多买，高位少买或转为债券资产。适合每月工资结余投入，建议投资期限3年以上。周周同行每次发车会搭配不同风格的基金，以构建出风格互补、相关性弱的持仓组合，降低波动，帮助您更好的持有。但即使如此，组合波动也可能会超过20%，建议投资前谨慎评估。风险提示：基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所有的固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

-全A指数当前21.52℃，沪深300当前41.08℃，中证500当前19.15℃。整体都处于低估、合理区间。▼-

01市场估值A股全市场估值数据，来源：万得，且慢计算，截止2023.2.17本周市场整体下跌，沪深300

好同路人，我是且慢观察员Iris。在百度上搜索「自媒体」，被关注的最多的话题是：做自媒体赚不赚钱？近些年来，有人通过内容创作赚得盆满钵满，也有更多的人，“累死”在半山腰上转身离场。近期，伴随着ChatGPT的火爆出圈，“自媒体寒冬要来了”的论调和担忧络绎不绝。《你好，同路人》节目邀请到了资深互联网观察家，“自媒体”概念提出者丁道师，分享从业17年以来自媒体人的成长故事，分析ChatGPT的中国机会，讲述下沉市场调研的惊喜发现。视频专访现场点击收看视频看点：00:22-02:20

大家好！我是韩雪。接下来的时光，将由我来陪伴大家慢慢变富。每个月的

01本次发车信息周周同行采取“核心+卫星”模式，核心仓主配全市场选股、注重估值性价比、业绩曲线稳健的基金经理；卫星仓则追求弹性，主要考虑一些行业型、策略型、潜力型基金经理。每次发车按照投资风格（价值、成长、均衡、质量、量化等）挑选1-4只基金。一般来说，大概4-6周可将主要的持仓基金定投一遍。本周且慢温度计显示，全市场温度为26.25度，本次发车如下：本次发车买入价值风格的万家臻选、偏成长风格的西部500增强，同时配置成长风格的泰达睿智稳健，整体搭配为一个均衡性的发车组合。02实盘业绩&持仓风险提示：基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。03假如AI来炒股前段时间ChatGPT一下子火了，这款基于人工智能（AI）技术的软件，不仅能模仿人类的语言聊天互动，还能撰写代码、编写文案、翻译文字，让人眼前一亮。短短两个月，月活用户破亿。不得不感叹，科技改变世界。按这个速度，10年、20年后的世界不知道会发展到什么样子。突然脑洞一下，假以时日，人工智能技术能代替人去炒股吗？基金经理会失业吗？将来会有AI的投顾策略吗？

-全A指数当前24.29℃，沪深300当前39.21℃，中证500当前20.30℃。整体都处于低估、合理区间。▼-

如果因为去年的亏损，让你意识到：自己其实承受不了那么大的波动；自己希望找到一个有短期择时能力能帮你做绝对收益的主理人；再或者对收益的要求不止于此...那我个人认为，选择卖出是一个非常正确的选择。

-全A指数当前17.55℃，沪深300当前41.12℃，中证500当前17.33℃。整体都处于低估、合理区间。▼-

年左右。我当时预计这个项目是能上创业板的，所以我自己也投了大概几十万。Iris：整个项目现在已经黄了？王侃：对，没有任何剩余价值了。当时贾跃亭规划做得非常好，但是最终B

（点击观看视频节目）你好同路人，我是且慢观察员Iris。股神沃伦·巴菲特曾说，“女性是天生的投资者”。在《巴菲特像女性:颠覆常识的性情投资心理学》（Warren

且慢同路人这是属于每一位且慢同路人的读书专栏，在这里，你可以分享自己阅读过的投资理财书籍，与其他同路人共同学习。今天的读书心得来自且慢用户zzd，他将分享的书籍是来自著名的投资人布朗的《价值投资者的头号法则》。各位同路人好，今天我分享的书籍是《价值投资者的头号法则》，作者是美国资本市场一家投资公司的掌门人，同时也是一位著名的投资人布朗。布朗家族与价值投资的开创者格雷厄姆有着千丝万缕的联系，又和价值投资的最杰出代表巴菲特有着很深的渊源。作者的父亲老布朗是格雷厄姆门下最优秀的学生之一，同时老布朗在华尔街开设的经纪公司，格雷厄姆就是其最早和最活跃的客户。后来，其经纪公司转型为投资公司，作为格雷厄姆的真传弟子，老布朗被巴菲特称为价值投资的梵蒂冈城教皇。在1960年代，老布朗又帮助巴菲特收购了伯克希尔哈撒韦公司的控制权，为巴菲特建立其日后的投资平台打下了基础。在价值投资大师熏陶下长大的小布朗，子承父业，继续做投资。父辈的经历和引导让他受益无穷，在他身上深刻体现了血脉相承的投资能力。在取得了良好投资业绩的同时，小布朗写下了这本书。其对投资有哪些心得呢，在此选择三个要点与大家分享。一、价值投资是什么价值投资不是刻板严厉的清规戒律，而是一系列构成投资理念的原则。它能为我们指明哪些股票具有投资价值，同样重要的是，它也能告诉我们应该远离哪些股票。价值投资就像在杂货店买东西一样：目的无非是以最低的价钱买到最好的东西。价值投资者是聪明投资者，他们清楚，商业价值是股票价值的基石。每笔投资的未来价值都是其现在价格的函数，付出的价格越高，回报就越少。价值投资者是现实主义者，既不盲目乐观，也不消极悲观。他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买入股票。价值投资者是理性投资者，心如止水，绝不感情用事。他们有足够的耐心，等待值得投资的好公司，去洞察市场的一举一动，一旦出现机会，及时买进物超所值的股票。二、价值投资要谨防价值陷阱即使是价值投资的基本功，捡烟蒂，其实也并不简单。不能只图便宜，要谨防价值陷阱。这就是要剔除看起来便宜而实际上不便宜的股票，那是貌似便宜的冒牌货。对这种公司，要能离多远就离多远，否则亏钱都不知道怎么亏的。这类公司的特征主要是：夕阳行业，不思进取，负债过高，技术上落伍，财报过于深奥复杂等形形色色的公司。遇到这类公司的时候，别犹豫，放弃就是最好的选择。三、正确认识投资顾问的作用专业的人做专业的事，业余投资者出于精力和时间的考虑，完全可以请专业人员帮忙。业余投资者的最大问题，甚至最可怕的敌人，其实是自己。投资顾问就像是一道防火墙，将投资者和其各种不利倾向隔离，可以帮助投资者控制好自己。对自己的投资顾问要有足够的信任，免受最大的敌人，其实就是投资者自己所带来的风险。时刻牢记：找投资顾问的目的不是为了管理钱，是为了管理好投资者自己。-投稿活动-欢迎更多且慢同路人向我们投稿，分享你的投资理财经历、思考感悟或读书心得。如文章入选，我们将奖励作者价值200元左右的礼物（京东自选）和且慢杯一份，详细规则和投放方式请点击查看投稿说明。投稿方式扫描下方二维码，添加小慢微信号（qiemanxn），将原创文章以word形式发给小慢。（添加时请备注“投稿”，由于微信好友有数量有上限，如非投稿请勿添加，如需咨询且慢投资问题请移步“且慢管家”公众号咨询客服）▼欢迎关注、置顶、点赞、转发免责声明：本文为且慢用户投稿，所述观点不代表且慢官方，亦不构成任何投资推荐或建议。市场有风险，投资者应独立思考、独立决策。

比如：权益资产长期年化8-12%，最大亏损20%甚至30%以上；债券资产长期年化3-5%，最大亏损一般5%以内；不想要波动只能接受2%左右收益的货币资产。

1、综述2022年12月，A股市场震荡整理，先扬后抑。12月上旬延续了反弹行情，此后市场震荡回落，呈现出年底无欲无求的特征。受新冠感染人群增多的影响，12月中下旬A股市场的成交量大幅萎缩，市场人气低迷直至全年收官。受A股调整的影响，港股市场也放慢了反弹的步伐，但同期的表现好于A股。12月A股市场呈现出结构性分化，成长风格、中小盘板块整体偏弱势，受益于复苏预期的消费、社会服务等行业表现强势。2022年12月，沪深300指数上涨0.48%，中证500指数下跌4.74%，创业板指数上涨0.06%，恒生指数上涨6.37%。（来源：Wind）成长五剑投顾组合2022年11月30日净值2.2138，12月31日净值2.153，本月下跌2.75%，跑输业绩比较基准（沪深300指数收益率*100%）3.23个百分点。（来源：且慢，Wind）2、业绩归因分析：万家新兴蓝筹灵活配置混合下跌6.93%交银启明混合A下跌0.87%广发利鑫灵活配置混合A下跌5.70%兴全多维价值混合A下跌1.96%博时新收益灵活配置混合A下跌3.52%泰达睿智稳健混合A下跌1.85%嘉实周期优选混合下跌1.08%景顺长城远见成长混合A下跌1.32%（来源：Wind，2022.12.1—2022.12.31）12月份没有调仓操作，无手续费损耗。3、成分基金及组合表现分析12月市场延续了11月以来的结构性行情，成长风格表现弱势，中小盘指数回撤明显。由于中小盘成长风格走弱，国防军工、房地产等行业回调，受此影响万家新兴蓝筹、广发利鑫等基金本月回撤较大。但从全年回顾这两只基金依然显著地战胜了业绩比较基准，为组合贡献了积极力量。我们在享受基金超额收益的同时，也要承担回调时的风险。我们更多聚焦基金中长期的战略配置价值，而不是短期的表现与排名。受成长风格暴露的影响，组合内其他的基金12月整体也表现相对平淡。组合继11月跑输沪深300指数后，本月再度落后于沪深300指数。4、后期展望A股市场会间歇性地偏好某种投资风格，我们会积极做好配置与应对，耐心等待市场风格的切换以及相关基金的价值兑现。我们相信选择具有长跑优势的基金，能长期积累超额收益，为投资者带来良好的持有体验。蓄力是为了后面的发力奔跑，蓄力是为了更加可持续，我们期待成长五剑未来的表现。在基金投资中，我们要正确认识A股市场的板块轮动、风格轮动，学会用耐心等待风格切换，而不是频繁漂移风格，无耐心追涨。市场复杂多变，精确预测难以做到，但模糊的正确可以把握。虽然没有任何一种风格、策略能持续优胜，但适度分散地耐心投资基金，假日时日，总会有所收获。从2022年全年来看，成长五剑战胜了业绩比较基准，获取了合理的超额收益。但是从过程来看，超额收益的积累主要集中在5-10月份之间。成长五剑一季度基本跑平业绩比较基准，四季度略微跑输。这启示我们要正视A股市场的复杂博弈，接受基金投资中相对平淡的时间段。时间会奖励有耐心的投资者，优秀的基金会在长跑中体现优势。价值与成长风格具有一定的轮动性，在成长风格相对沉寂的时候，我们不妨多一些耐心，静待市场风格的再次切换。展望2023年，我们认为目前经济正处于复苏周期的早期。目前市场主要是憧憬复苏的预期，实体经济距离真正复苏尚有一段时间。随着积极的因素越来越多，在经济复苏的周期中，更多的行业有望迎来轮动式上涨。当前A股市场整体依旧低估，投资者情绪也处于低位，未来经济基本面修复叠加投资者情绪复苏的共振可期。在组合的管理上，我们将继续关注市场、经济基本面的变化，聚焦基金经理的投研，力争在复杂多变的市场中，始终保持从容的状态，用好灰马基金，努力为持有人创造超额收益。以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。希望2023年继续与各位一路同行，我们对新年充满信心和期待！点击文末阅读原文查看成长五剑。▼欢迎关注、置顶、点赞、转发风险提示：基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

1、市场回顾和组合表现2022年12月，A股市场震荡整理，先扬后抑。12月上旬延续了反弹行情，此后市场震荡回落，呈现出年底无欲无求的特征。受新冠感染人群增多的影响，12月中下旬市场成交量大幅萎缩，市场人气低迷直至全年收官。全月结构性分化非常明显，成长风格、中小盘板块整体偏弱势，受益于复苏预期的消费、社会服务等行业表现强势。行业方面，申万31个行业中，涨幅前三为食品饮料、美容护理、社会服务，跌幅前三的为煤炭、房地产、建筑装饰。本月债市偏强，经历一轮快速调整后，走出了利空出尽的修复行情。10年期国债收益率在月初降准落地后结束快速上行趋势，出现小幅回落。12月沪深300指数上涨0.48%，中证500指数下跌4.74%，中证综合债指数上涨0.17%。天颐五剑投顾组合12月下跌0.66%，业绩比较基准（中证综合债指数*70%+沪深300指数*30%）为上涨0.28%，本月跑输业绩比较基准0.94%。（来源：且慢，Wind）2、业绩归因分析组合持仓12月表现：大成高新技术产业股票A下跌1.22%工银创新动力股票下跌2.49%建信信息产业股票A下跌5.07%汇添富双利债券A下跌0.05%工银产业债A下跌0.22%广发聚鑫债券A上涨0.66%易方达裕丰回报债券上涨0.12%泓德裕康债券A上涨0.34%（来源：Wind，2022.12.1—2022.12.31）本月没有调仓，无手续费损耗。3、成分基金及组合表现分析12月份，组合8只成分基金有3只上涨、5只下跌。其中，广发聚鑫债券表现突出，基金重仓持有的计算机、食品饮料、互联网、医疗服务等板块个股涨势较好。建信信息产业股票表现较差，主要是因为基金重点布局的通信、传统能源（煤炭）、电子信息、新能源等板块走势较弱。4、后期展望回顾2022年，天颐五剑投顾组合全年略为跑输业绩比较基准。穿透到底层资产，组合的权益类资产占比约为35%-40%，占比要高于业绩比较基准。在股市下跌市的行情中不太有利。其中，权益类基金在上半年下跌行情中跌幅与沪深300指数相当，在四季度的结构性行情中又跑输沪深300较多，仅在三季度贡献了一些超额收益。总体来看，占比约30%的权益类基金全年未能贡献超额收益。而占比约70%的二级债基表现中规中矩。当然，二季度进行再平衡操作，在市场底部增配权益类资产，贡献了一定正向收益，再次证明了再平衡策略的有效性。展望2023年，我们对股债两市均持积极态度。股市方面，我们认为目前经济正处于复苏周期的早期。目前市场主要是憧憬复苏的预期，实体经济距离真正复苏尚有一段时间。尽管经济修复节奏与市场预期之间存在一定差距，但国家对恢复经济的重视程度不断提升，短期扰动不影响经济与企业盈利将出现实质性改善的大趋势。目前A股市场整体估值水平仍处于低位，具备较好的性价比，中期A股走势将跟随基本面复苏变化而运行，存在着较多的机会。债市方面，降准落地使利率水平结束一路上行的状态，资金面回到宽松状态。而降息预期落空也表明货币政策进一步宽松空间有限，利率下行空间较小。考虑到经济复苏情况将影响货币政策和流动性的走向，未来经济回升斜率和节奏，依然是市场参与者关注的关键因素。天颐五剑投顾组合始终坚持“股3债7”的资产配置策略，陪伴大家度过了难忘的2022年。组合抗住了1月至4月、8月至10月的两轮股市风浪，也成功应对了11月的债市急调，为大家保存了迎战2023年的有生力量。虽然市场信心的修复不可能一蹴而就，但最艰难的时刻已经过去，未来即使小有坎坷也已影响不了冬去春来、欣欣向荣的大趋势。以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，力争将“五剑系列”打造成“令人信服、受人尊敬”的投顾组合。希望2023年继续与各位一路同行，我们对新年充满信心和期待！点击文末阅读原文查看天颐五剑。▼欢迎关注、置顶、点赞、转发风险提示：基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

1、综述2022年12月，A股市场震荡整理，大小盘显著分化，权重板块、疫情后的复苏板块表现较好，中小盘、先进制造等板块回撤明显。受新冠感染人群增多的影响，12月中旬至年底收官，A股市场人气低迷，沪深两市的成交量大幅缩水。受经济复苏预期的影响，10年期国债收益率在12月份延续了整体上行的态势，债市继续回调，纯债基金、固收+基金的表现受到影响。因中小盘股回撤明显，可转债市场整体也表现不佳。2022年12月，沪深300指数上涨0.48%，中证综合债指数下跌0.26%，中证转债指数下跌2.88%。（来源：Wind）平衡五剑投顾组合2022年11月30日净值1.5129，12月31日净值1.4899，本月下跌1.53%，跑输业绩比较基准（沪深300指数*50%+中证综合债指数*50%）1.88个百分点。（来源：且慢，Wind）2、业绩归因分析易方达平稳增长混合下跌0.27%南方核心竞争混合下跌2.18%招商安泰平衡混合下跌6.55%国富中国收益混合上涨0.13%易方达安盈回报混合上涨0.23%国投瑞银瑞利混合A下跌2.10%安信民稳增长混合A下跌2.72%广发均衡优选混合A下跌0.96%（来源：Wind，2022.12.1—2022.12.31）12月份没有调仓操作，无手续费损耗。3、成分基金及组合表现分析平衡五剑的成分基金在12月出现了明显的涨跌分化。在A股市场结构性行情的影响下，受能源板块的拖累，招商安泰平衡、安信民稳增长表现不佳；受房地产、农牧养殖行业的回调，国投瑞银瑞利也表现欠佳。因沪深300指数相对强势，大市值白马股复苏，12月及四季度，易方达安盈回报、国富中国收益等成分基金表现优秀。构建持有体验良好的基金组合，需要考虑成分基金的低相关性。平衡五剑的成分基金，在股票策略上具有显著的差异性，在价值、成长与质量风格方面做好了平衡，对大盘、中小盘方向的投资也均有合理布局。在债券投资领域，平衡五剑的成分基金具有积极的可转债配置，这部分配置能够契合估值偏低的市场，未来有望发挥可转债“下有保底，上能进取”的特点，为组合提供一定的业绩弹性。在A股市场估值仍然显著偏低的情况下，我们认可相关股债平衡型基金，增加股票配置的做法，也看好积极的可转债投资策略。相关基金投资布局的价值兑现不会一蹴而就，我们主张追求长期的模糊正确，在市场风格的渐进轮动中，逐次获得收益。与主动权益投顾组合相比，平衡五剑具有更长的配置窗口期，面向长期投资，平衡五剑仍具备良好的配置价值。4、后期展望平衡五剑在2022年整体做了偏向进取的投资配置，这样的策略使得平衡五剑在显著下行的市场行情里承受了一定的压力。2022年A股市场内部强弱分化明显，行业轮动的速度显著加快，得益于相对均衡的配置，平衡五剑经受住了市场的考验，没有在涨跌分化中乱了阵脚。展望2023年，我们对于权益投资部分更加乐观。伴随着经济复苏的深入，更多处于市场低位的行业，有望迎来向上的周期。A股市场整体估值偏低，这为权益投资提供了较好的赔率空间。我们相对淡化短时期的市场反馈，聚焦成分基金中长期的表现与配置角色定位。近期的债市回调是对经济复苏周期的回应，在10年期国债收益率处于市场低位的环境下，股票与债券容易出现跷跷板行情。我们的财政与货币政策强调稳健与连贯，债市虽然面临压力，但也会有结构性的机会。平衡五剑的成分基金，从债券投资结构看，侧重于可转债的配置相对较多。纯债部分的投资，多以短久期债券和金融债配置为主，经济复苏进一步降低了信用风险，组合整体有望继续受益于大环境的回暖。在股债混合投资领域，我们仍看好经验丰富的基金经理在股债两端的投资与配置能力。以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。期待2023年继续与各位一路同行，我们对新年充满信心和期待！点击文末阅读原文查看平衡五剑。▼欢迎关注、置顶、点赞、转发风险提示：基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

1、综述12月份A股先扬后抑。首轮感染高峰对投资情绪产生较大影响，资金交投清淡，以观望为主。市场对前期利好有所消化，大盘再度调整至3000点附近。板块上，受防控持续优化的影响，业绩复苏预期较为确定的大消费板块表现较好。申万31个行业中，涨幅排行前三的为食品饮料、美容护理、社会服务；前期市场关注度较高的煤炭、地产、建筑装饰、汽车等板块则回落明显。本月债市表现较好，定调为“精准有力”的货币政策对债市形成利好。此外，央行的公开市场操作也确保了资金面整体供给充足。12月沪深300指数上涨0.48%，中证综合债指数上涨0.17%。绝对收益目标组合净值下跌0.44%，业绩比较基准（沪深300指数收益率*20%+中证综合债指数收益率*80%）上涨0.24%，本月组合跑输业绩比较基准0.68个百分点。（来源：Wind、且慢）2、业绩归因分析2022年12月份：易方达岁丰添利债券(LOF)下跌0.93%景顺长城景颐双利债券A下跌0.77%浦银安盛双债增强债券A下跌0.70%鹏扬汇利A下跌0.44%鹏华丰诚债券A下跌0.68%兴业龙腾双益平衡混合下跌0.13%广发趋势优选灵活配置混合A下跌0.68%长安鑫益增强混合A下跌0.04%南方致远混合A下跌0.42%万家瑞祥灵活配置混合A下跌0.88%长城新优选混合A上涨0.37%交银优选回报灵活配置混合A下跌0.77%华泰柏瑞鼎利混合C下跌1.83%易方达安心回馈混合A下跌0.52%东方红稳健精选混合A下跌0.46%（来源：Wind，2022.12.1—2022.12.31）本月没有调仓，无手续费损耗。3、成分基金及组合表现分析12月份，组合持仓中的15只基金中有1只上涨，14只下跌。其中，长城新优选表现最好，资产中配置债券较多，占比达到77.48%，股票中配置了较多消费股，属于以稳为主的打法。华泰柏瑞鼎利表现较差，主要因为其重仓较多的黄金股、军工股，本月调整较多。组合采用大类资产配置策略，有效应对了股市调整的冲击，净值整体表现相对稳定。4、后期展望回顾2022年，绝对收益目标组合的收益与业绩比较基准基本持平。我们穿透底层资产后，组合持有的“准权益类资产”（股票+可转债）实际要高于20%。在股市下跌市的行情中，能基本跟上业绩比较基准已属不易。全年复盘的话，对大类资产配置的方向把握没有问题。上半年保持了较高的固收仓位，对冲了一部分权益市场的跌幅。在11月底又增加了权益类仓位，并拓展了仓位的弹性空间，不仅当月收到了较好效果，也为来年打下良好的基础。展望后市，2023年国内政策重心聚焦经济已经是明确的方向，上市企业的业绩有望得到逐步修复，迎来基本面转好拐点。国外方面，美联储加息周期拐点渐现，有助于缓解资金流出对A股市场的影响。整体而言，市场已具备多重底部特征，在经济修复方向及政策支持领域均存在着结构性的机会。债市方面，央行通过公开市场操作持续向市场提供流动性，稳定了市场情绪。由于基本面复苏尚未得到实际数据的明确证实，这对短期内利率上升形成明显阻力。展望后市，宏观经济的核心矛盾未发生明显变化，地产基本面的改善及消费增速的恢复需要一定的时间和过程，货币政策有望保持宽松，有助于推动债市信心的恢复。绝对收益目标组合始终坚持绝对收益策略、大类资产配置策略，力争将波动控制在较小范围内，追求较高的风险收益比。我们精心挑选擅长做大类资产配置的基金经理，灵活把握股债机会，自成立以来，组合净值曲线平稳向上，具有较好的持有体验和长期回报。以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。希望2023年继续与各位一路同行，我们对新年充满信心和期待！点击文末阅读原文查看绝对收益组合。▼欢迎关注、置顶、点赞、转发风险提示：基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。