金融市场投资永远是“几家欢喜几家愁”。今年以来，全球市场动荡，多数巨头面临巨额亏损。然而，世界著名对冲基金桥水基金却通过做空欧洲企业而赚得盆满钵满。这样的欢喜却并没持续多长时间，本来落袋为安的桥水又再度带着大手笔空单杀进欧洲股市，这次，桥水却栽了......1桥水贪婪，终于栽了...早在今年4月，桥水基金便运用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债。6月中披露的递交监管方文件显示，桥水基金已押注逾57亿美元做空欧股，成为欧洲市场最大的空头。一周后的6月下旬，桥水基金的欧股空仓规模扩大到105亿美元，做空的欧洲公司数量从一周前的18家升至28家。得益于市场波动加剧，Pure

房地产行业“三箭齐发”，11月房地产ETF涨近30%。网红百亿私募基金经理梁宏出手了，举牌港股物业管理公司。1网红百亿私募押注港股物业据联交所最新披露的股权变动信息，梁宏旗下希瓦资产11月30日加仓雅生活服务，最新持股数量达到7672.225万股，持股比例增至5.40%。同时梁宏以个人名义不断买入，11月21日梁宏在场内以每股均价8.8518港元，买进27.05万股，涉及资金239.44万港元，持股5%达到举牌线。11月30日梁宏继续以每股均价为9.0646港元，增持811.53万股，买入金额为7356.19万港元。梁宏最新持有雅生活服务8717.95万股，持股比例达到了6.14%。雅生活服务是一家专注于中高端物业的物业管理服务供货商，在2017年引入绿地控股作为公司战略股东之一，现有“雅居乐物业”和“绿地物业”两大知名品牌。今年2月以来雅生活服务股价大跌，从17港元/股附近，一度跌至4.29港元/股。11月开启上涨，一个月涨102.92%。最新股价9.51港元，总市值为135亿港元。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）雅生活服务公司在2022年中期总营收76.2亿元，同比增长22%，盈利10.58亿元，同比下降7.39%。另外，希瓦资产在11月还大举增持了综合智慧物业服务商金科服务，持股数量达到3324.2万股，持股比例达5.09%。梁宏个人最新持有金科服务3919.47万股，持股比例达到6%。在梁宏看来，从估值角度港股相对机会大于A股，这个时候不应该过于悲观，应该乐观一些。今年行情很魔幻，大佬们也是晕头转向。2老牌私募扛不住了，换策略私募魔女李蓓11月发表的《站在新一轮牛市的起点》引起广泛传播，文章里有个观点:如果你迷恋曾经的金融地产白酒互联网，你感受到的中国经济，就是黄昏；如果你把眼光放到高端制造，就会发现中国经济充满生机和希望。在恐慌笼罩的10月，中证酒指数一个月下跌21.5%。11月老牌私募浦来德资产董事长庞剑锋坦言，自己将放弃对白酒板块的坚守，全面转向量化对冲策略。庞剑锋放弃白酒的理由是以白酒板块为代表的大盘绩优股，在没有基本面利空也没有前期大幅拉升的情况下大幅下跌，对浦来德基金造成了较大伤害，给广大基金持有人带来了不好的体验；虽然自己对优秀白酒企业的长期股价仍然有信心，但是追求好的客户体验，是公司存在的意义，客观条件不允许基金再经历大幅波动，这也公司要将绝大部分基金转为量化对冲策略的原因之一。庞剑锋同时强调，虽然目前对白酒是进行了清仓，并非代表自己不看好这个行业，而是不看好主观投资。主观与量化的融合近年来成为潮流，在百亿私募中，进化论资产、玄元同时拥有主观与量化两条产品线，另有老牌百亿私募中欧瑞博、相聚资本等也曾搭建量化团队。近两年市场波动加剧，沪深300指数从2021年2月的5930点跌到2022年10月3495点，跌幅41%。大多数私募基金的清盘线一般设置在0.7或0.8，即买入后如果跌了20%~30%，到了清盘线，只能出局。市场大跌中，很多私募扛不住。进化论王一平在与投资者交流时表示，如果只用单一投资策略去运作，从长期看是难以去对抗整个市场的复杂性的，只有通过多策略，才能去适应不同的市场环境。当前量化基金主要以私募为主，截至2022年三季度，全市场量化基金规模约1.68万亿。其中，公募量化基金整体规模2381亿，环比下降11.7%，量化对冲产品规模下滑明显。私募量化基金规模约1.44万亿，占比从25.7%上升至26.2%。量化私募三季度表现如何？从量化私募业绩看，在2022年三季度除套利策略、债券策略收益略微为正外，其余主要私募策略均出现不同幅度的下跌。具体来看，私募综合策略实现收益-5.4%，股票策略实现收益-7.8%，市场中性策略实现收益-2.4%，CTA策略实现收益-1.3%，宏观对冲策略实现收益-6.9%，FOF/MOM

A股继昨日大狂欢后，今日迎来小幅调整。离2022年结束只剩一个月时间，许多机构已然开始埋伏跨年行情，也有大佬继续反思。1百亿私募大佬折戟“过去一个月净值表现很差，是我从业以来最惨的一个月。”12月1日，知名百亿私募盘京投资举办线上路演，盘京投资董事长庄涛反思了近期操作中存在的问题。在10月之前，庄涛认为十月会是一个重要的投资机会，大会的召开以及地缘政治风险不会在彼时发生，政策基调以稳定为主，因此得出了市场将会是一个平稳局面的结论。在这个判断下，庄涛布局了两类标的：一类是受益于“放开”的消费股，尤其是白酒股仓位较重；第二类是“不放开”的稳健成长股，例如军工、风电、海风等。此外，庄涛还进行一些个股和指数的套保，用于保护整体过重的仓位。然而，复杂的组合并不能战胜A股极致的风格轮换，这个复杂的组合结构，遇到了更为复杂的市场，庄涛的判断全部错了。庄涛表示，10月时市场预期急转直下，“放开”的预期被打破，叠加基本面、行业政策的利空，无奈之下便将受益于疫情放开的标的割肉卖出。但组合中的成长股及空仓还在，局面非常危险。10月以来，市场先扬后抑，虽然国庆节后一度迎来反弹，但指数随后一路走低，不仅跌破3000点整数关口，还创下此轮调整以来的新低。而导致指数调整的，依然是美联储加息的影响以及人民币贬值的干扰。这其中，外资加速出逃之下，白马蓝筹为首的上证50指数受挫，成为指数下跌的主要引领者。在这大跌下，庄涛经历了组合、空仓在内的“双杀”。事后庄涛也进行了反思：“面对A股剧烈切换的市场风格，持仓应当更分散一些，让持有人“睡得着觉”。另外在组合方面简单化，多做减法。明年依然会认认真真地选股，让投资回归本源。”2资金举牌“宇宙行”11月随着降准和房地产金融支持政策加速落地，不仅地产板块一飞冲天，银行、保险、券商也都迎来了一波估值回暖，资金巨头开启了大手笔“买买买”的模式。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）近期，太平人寿公告，于11月22日及25日分别通过港股通在二级市场增持并举牌工商银行，两次分别涉及金额3.1亿元和3.08亿元。此次举牌后，截至2022年11月25日，太平保险集团整体合计持有工商银行H股46.36亿股，约占工行H股股本的5.34%。保险公司一直都青睐银行股，这是由保险资金和银行股票两者属性契合所决定的。而且，低利率环境下高分红股票具有投资价值，股息可以提供不错的安全垫。根据数据显示，2021年，工行H股股息率达到9.0796%。以“宇宙行”工商银行为例，公司第六大股东为平安人寿，第九大股东为中国人寿。今年中国人寿也对工商银行进行了大笔增持。9月21日，中国人寿公告通过港股二级市场买入工商银行H股股份。交易完成后，中国人寿持有工商银行H股股份约43.59亿股，持股比例由4.9989%上升至5.0219%。国泰君安分析指，今年以来银行股整体下跌，其中国有行H股在8-10月间跌幅较大。近期市场情绪企稳、政策表态积极，当下正是良好的增持窗口期。而太平人寿此次举牌工行H股也可能并非独立事件，当前国有行A、H股估值均较低，对于险资等特定投资者的吸引力很高，预计后续仍有其他机构增持乃至举牌银行股的可能性。与此同时，保险公司也在加大回购力度。友邦保险今年已合计回购150次，累计耗资近240亿港元。仅11月份就实施20次回购。除了友邦保险，中国平安、中国太保等保险公司也在通过回购向市场传递信心。大手笔回购背后，是去年以来保险股整体表现低迷。不过，11月以来，在资本市场整体回暖，以及资产端利好政策推动下，保险股整体出现上涨，A股五大保险股涨幅十分可观。银河证券分析，当前险企资产、负债改善共振，基本面有望实现反转。负债端，险企寿险转型持续推进，全年核心业务指标承压，2023年开门红预期向好；随着疫情防控政策放松，车险保费增速有望回升，产险景气度上行延续。资产端，地产系列支持政策落地，多渠道融资纾困，险企地产投资风险化解，投资端改善。311月主动型基金净值反弹明显11月以来A股和港股联袂反弹，权益类基金净值反弹明显，尤其以重仓地产的基金表现最为抢眼，多只基金净值涨超30%。此外，受国防军工板块调整影响，多只基金跌幅超10%。具体来看，11月有3只主动型公募基金涨幅超40%，分别是华泰柏瑞新经济沪港深、前海开源沪港深汇鑫、华泰柏瑞港股通时代机遇。以上三只基金的前十大重仓股中，涉及地产行业的上市企业居多。值得注意的是，三只基金的规模均不超过1亿元。此外，这些基金对港股的配置占比均较高，根据三季报数据，其配置港股市值占基金资产净值的比例分别达到86%、87%、92%。而受益于11月份的大涨，这些基金净值迅速回升，年内亏损幅度也有所减少。相较之下，11月份部分成长风格的基金表现较为低迷，跌幅较为靠前的基金以配置军工板块的基金为主，其中东吴多策略、长信国防军工、富国军工主题的净值分别下跌14.77%、12.73%、13.50%。从三季度末的配置看，这些基金均重配国防军工。如东吴多策略三季度末前十大重仓股中有6只股来自国防军工板块，另外3只基金作为国防军工方向的主题基金，也同样在三季度末重配军工。在11月末，医药也有所回调，前一周医药ETF下跌5.0%，本周则处于震荡的态势。在经历大幅反弹后，医药的估值已经有所回暖，那么现如今的回调是反弹趋势结束还是只是短期震荡？有行业分析师表示，短期内的波动是无可避免的，随着炒作情绪的退潮以及资金的高低切换，医药板块后市行情或将逐渐回到正常轨道上来。广发基金吴兴武表示，虽然前一阶段板块直接受益于政策缓和的上涨幅度不小，上涨节奏也比较急，后续出现了一定调整，但是未来板块机会仍值得期待。都看到这里了

A股迎12月开门红，大消费板块掀涨停潮，港股消费ETF、食品饮料ETF涨4%。消息面上，多个城市优化防控政策。从过往历史验证看，外部需求环境最差的时点普遍为食品饮料板块股价低点。经过两年多的估值与业绩双杀，食品饮料板块横向比较看处于历史较为底部区间。机构指出，消费复苏值得期待，2023年疫后复苏主题有望成为最强投资主线。1造车新势力一夜暴涨47%11月最后一个交易日，造车新势力“蔚小理”嗨了。小鹏汽车涨超47%，11月涨63.29%；蔚来涨超21%，11月涨32.16%；理想汽车涨超18%，11月涨61.53%。

A股大涨，房地产掀起涨停潮，股王贵州茅台涨超5%。贵州茅台放大招，上市以来首次特别分红，叠加大股东增持15.47亿-30.94亿，给市场注入强心剂。1贵州茅台放大招11月28日晚，贵州茅台发布公告称，公司拟实施特别分红，每股派发现金红利21.91元(含税)，拟派发现金红利275.23亿元。实施特别分红的目的：一是公司持续、稳定、健康发展的需要；二是在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，加大现金分红力度，提振市场信心；三是积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。贵州茅台同时发布公告称，公司股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司、贵州茅台酒厂(集团)技术开发有限公司计划利用公司特别分红所得现金红利，自公司特别分红现金红利发放之日起6个月内，通过集中竞价交易增持公司股票，两家股东合计增持金额不低于15.47亿元，不高于30.94亿元。本次增持主要基于以下几方面：一是对公司未来发展前景和实现持续稳健增长的信心；二是对公司长期价值的认可；三是进一步支持公司长期稳定健康发展。同时，增持主体也提倡其他股东利用本次分红所得资金自愿增持公司股票。如此大手笔的分红金额，实属罕见。此次分红是贵州茅台自上市以来首次特别分红，也是首次在同一年度内实施两次分红。贵州茅台年中派发了272.28亿元分红，加上这次特别分红，本年度贵州茅台分红总额为547.51亿元，占2021年全年净利润的104.4%。华泰证券认为，特别分红方案充分彰显了茅台在实现稳定良好发展的同时，重视股东利益，以连续稳定的分红与股东共享红利，并适时在资本市场波动较大时加大分红，坚定投资者信心，也彰显公司治理愈加优秀。华创证券称外部环境不确定下，茅台在持续、稳定、健康发展基础上，加大现金分红力度，充分彰显龙头的责任与担当，有利于提振资本市场信心，增强股东获得感。2美联储官员给市场“泼冷水”昨晚，美股三大指数下跌，道指跌1.45%，标普500指数跌1.54%，纳斯达克指数跌1.58%。美股大型科技股多数下跌，苹果、微软跌超2%，脸书母公司Meta因泄露5亿用户数据，被欧洲监管机构罚款2.65亿欧元。热门中概股逆势上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.83%，拼多多涨12.62%。拼多多发布2022年第三季度业绩报告，拼多多三季度实现营收355亿元，同比增长65.1%；美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为105.9亿元，同比增长546%。非公认会计准则下归属于普通股股东净利润为124.7亿元，同比增长295%。港股11月以来，自底部开启大反弹，中概互联网ETF、恒生科技ETF涨近30%。当前，市场焦点在美联储12月的议息会议。美联储下次利率会议定于当地时间12月13日至14日举行，市场普遍预计，美联储将在12月加息50个基点。多位美联储官员近期密集讲话，发表鹰派言论，给市场“泼冷水”。美东时间11月28日，圣路易斯联储主席布拉德发表讲话称，美联储将需要将利率提高至5%-7%区间底部，美联储将继续加息到2023年，市场低估了风险，美联储可能更加激进。被视作美联储“三号人物”的纽约联储主席威廉姆斯表示，经济前景有许多下行风险，预计美联储将需要进一步加息；预计我们需要将限制性政策保持到2023年，可以看到2024年降低名义利率的路径。美联储将加息“大火”改为了“慢炖”，但距离“熄火”还有一段距离。3史诗级利好：房地产“第三支箭”落地房地产行业暖风频吹，11月以来，地产ETF、房地产ETF涨超30%，成为市场表现最好的行业。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）房地产再迎史诗级利好。11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时表示，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行。5项措施包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。5项措施被业内解读为射出支持房企融资“第三支箭”，简单说就是重新允许A股的房地产公司从股市融资来偿付债务、补充现金等，鼓励地产公司并购重组，除了不允许新增房地产公司IPO，其他融资功能全部绿灯通行。“第三支箭”落地，意味着自2016年起逐步收紧的涉房上市公司再融资政策，迎来正式“松绑”。中金公司认为，房企股权融资政策优化调整是里程碑式进展；政策意图旨在盘活存量、防范风险，维护房地产市场平稳健康发展；当前行业供需两侧政策已全面转向支持与呵护，供给侧从“第一支箭”银行信贷支持、“第二支箭”债券融资帮扶到“第三支箭”股权融资松绑层层突破，工具全面、力度积极，有助于行业信用端困难纾解和流动性整体优化，对于短期提振市场信心和中长期促进基本面企稳均有助益。业内人士指出，这些政策的发布并不意味着楼市政策转向，而是在“房住不炒”的前提下，金融管理部门把一揽子稳楼市、促发展的政策措施落实、落细，支持刚性和改善性住房需求；“第三支箭”不会直接带来销售好转，需求端对于未来的收入预期降低是阻碍市场恢复的原因之一。都看到这里了

今日早盘，富时中国A50指数直线跳水跌超2%引发市场恐慌，上证指数以1.5%的跌幅开盘。随后众多关于疫情防控优化的报告给市场带来正面刺激，在情绪宣泄过后，人民币开始拉升，港、A股跌幅开始收窄。1公募基金进入冠军决赛圈随着11月行情步入尾声，公募基金业绩排位战即将进入猎杀时刻。根据数据，全市5731只混合型基金中，仅有274只基金收益率为正，涨幅超过10%的仅有27只。从数据上看，假若12月行情不温不火，那么今年的冠军基金经理大概率便是万家基金经理黄海。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）在难以抵挡的大势面前，经验再丰富、名头再响亮的基金经理都无可避免的折戟于股市。过去几年时间里，市场中大多数行业的龙头公司，估值都在不断抬升，而公募主流持仓正是这些大市值景气行业。因此，2019-2020年符合市场主流持仓方式的基金都获得了不错的业绩，并且随着抱团行情愈演愈烈，即使是后期模仿此种风格的基金经理，业绩也可圈可点。然而从2021年开始，市场走势便开始呈现大幅分化，结构性行情突出，主动权益典型抱团风格开始瓦解，基金经理开始寻求各自的解决路径。进入2022年，权益市场自年初开始一路下跌，经历短暂的反弹后二次下挫，给市场的考验更加深刻。在牛市时，只要风格稍微大胆激进一些，押注主流赛道，参与抱团，一般都能取得不错的成绩。然而一旦到牛市，市场大跌的情况下，拥挤赛道最先崩塌继而形成大幅回撤，此时才更考验基金经理真正的能力。2四类稀缺风格投资方法华安证券近期一篇研报《寻找基金经理中的“稀缺基因”》中提到，当基金经理的持仓策略与操作风格有意或无意地与市场有较大分歧时，更有可能在市场下挫的过程中抗住回撤。通过对基金经理不同市场状态下业绩的分析、持仓所表达的操作，以及投资理念的梳理，华安给出了四种类型的稀缺风格投资方法。第一类为左侧价值型选手，特征是自下而上的深度价值选股，风格长期维持稳定，不太追逐每年的业绩排名，操作很少追涨，对于个股布局时点早，持股周期长，换手偏中低，选股是最重要的收益来源。第二类为择时轮动型选手，特征是自上而下的思考与操作比较多，积极择时且择时胜率很高，对于权益资产的进攻与防御性也表现出明显的切换现象，贡献稳定的行业轮动收益。把握长周期下的宏观状态与短期风险敏感点，做出的业绩曲线偏绝对收益，回撤小。第三类为灵活交易型选手，特征是以换手换取业绩，会灵活地对重仓股不断做波段交易，止盈止损，因此回撤控制较强，与市场的相关性也低。对于市场热点非常敏感，能够把握短期结构性行情，不断调仓至高景气度赛道，因此静态持仓对业绩曲线的解释度较低。第四类为持仓超分散型选手，特征是持股极度分散，数量上百只，借助量化指标的辅助选股，风格暴露有明显倾向性，如低估值、低波动、低杠杆、小市值，冷门股多，选股胜率高、盈亏比高。资本市场变幻莫测，潮水退去，才知道谁在裸泳。而基金就像是悬崖上的马拉松，短期爬的快慢与否并不重要，重要的是你不能掉下来。3资金抄底芯片ETF今年以来，赛道股不断面临市场的冲击。其中，消费电子行业几乎是今年表现最差的一个行业。从跌幅榜上看，几乎被消费电子、芯片、AR等ETF霸榜。值得注意的是，规模高达191.90亿的芯片ETF上周份额增加了5.47亿份，基金份额创出1年多来新高。显然，资金不断抄底芯片板块。今年芯片行业步入寒冬已成为市场共识。受通胀及疫情反复影响下全球经济不景气，手机、PC、家电等消费呈现下滑状态，相关上游消费类芯片表现为行业周期下行。与之相反的是，汽车行业的需求强劲，汽车芯片市场供求严重失衡。前阵子遭遇苹果砍单的歌尔股份连吃3个跌停板，其丢失的苹果订单也被立讯精密收入囊中。11月立讯精密动作频频，不仅发布了自上市以来规模最大的股票期权激励计划，还收购了苹果上海最大代工厂昌硕科技位于上海浦东康桥工业区的部分厂房。但即便如此，无论是歌尔股份还是立讯精密，二者在某些方面来说并没什么差别，致命伤都是太过于依赖苹果。对于果链企业而言，大规模订单提供快速成长的机会，但苹果但凡有个风吹草动，便是一场飓风。减轻“苹果依赖症”、寻找新的增长点，几乎已成为本能。今年以来，许多芯片巨头都将视野投入到汽车领域。三大“果链”巨头开始布局新能源汽车，半导体巨头韦尔股份也在重点布局车载CIS业务。业内人士指出，果链企业从电子元器件固有优势出发，进军汽车电子已是行业共识。手机增长空间已到瓶颈，不能在车端发力的公司估值只能流于普通制造业公司。显然，新能源汽车给了果链企业新的竞争赛道，但中国果链涌向新能源车难逃宿命魔咒——汽车行业重资产，由此带来的库存、运营成本依然有可能被转嫁到不具备话语权的果链企业身上。新一轮的大浪淘沙后，当市场格局再次稳定，如果没有过硬的核心技术，焦虑与过山车式的经营，将轮回般回到果链企业中。那么，究竟消费电子何时能度过这个寒冬，又是否能凭借汽车开创一片新的天地，时间会给出答案。天风证券赵晓光表示：消费电子行业已经进入供给很健康、需求在底部、估值也是在底部的阶段。所以我个人认为，明年消费电子还是有非常不错的机会。此外，消费电子重回景气周期还需要一些必要条件：一方面，行业要有一些手机的创新变化。另一方面，产业也要提高设备与材料的垂直整合能力，拓展元宇宙、汽车以及未来工业物联网、机器人等新的领域，围绕大客户未来的变化找新的机会、拓展产品。都看到这里了

今年市场表现最好的行业是大宗商品和能源股，在2022年ETF涨幅榜上，前三名分别是豆粕ETF、能源ETF和煤炭ETF。

本周市场赚钱效应较差，蓝筹股起舞，题材股全线回落，地产、基建、银行板块闻风而动。周五市场两大利好落地，巨量资金又将源源不动输送股市。1千亿锂王“A拆A”A股市场再现“A拆A”。11月24日，赣锋锂业发布公告称，董事会同意启动控股子公司赣锋锂电在深交所分拆上市的可行性方案论证工作。什么叫做“A拆A”呢？就是大A股上市公司将旗下的子公司拆分，然后登陆大A股。赣锋锂电主打业务为锂离子动力电池、燃料电池、储能电池等，是母公司赣锋锂业在锂产业链向下试探的重要棋子。随着业务的见好，赣锋锂电也尝到甜头。其营业收入由2020年12.9亿元增至2021年的20.8亿元；2022上半年的营收为19.33亿元，净利润为1.69亿元。赣锋锂电一直都比较受资本青睐，在其融资过程中，小米、东风汽车、长安汽车等众多产业链资本均参与其中。原因一是背靠赣锋锂业这棵大树，上游原材料方面的天然优势似乎让其免受正极材料涨价的困扰；二是瞄准了固态电池这一赛道。母公司赣锋锂业更是市场的宠儿，作为新能源产业链中最赚钱的上游企业，截至三季度末，赣锋锂业获174只基金重仓持有1.27亿股，三季度获加仓1170万股。2020年股票型基金的冠军基金经理陆彬也是赣锋锂业忠实拥护者，三季报显示，陆彬在多只基金中大幅减持天齐锂业、宁德时代，而同样是锂矿板块的赣锋锂业则获得大笔加仓，其旗下管理的4只基金三季度累计加仓达606.21万股。其中，汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略均现身该公司前十大流通股东名单，分别持有797.15万股和765.87万股。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）近年来，陆彬坚守新能源赛道。11月21日，陆彬发表最新观点称，主要看好新能源和计算机板块，当前时点，新能源估值已经做了向下修正，目前的业绩增速和估值，在所有成长股中具备较大吸引力。2两大利好落地昨日，市场两大利好落地。一是央行降准的预期。这个预期在本周三就已出现，当时的重要会议提到必要时候启动降准，启动降准的主要目的当然是刺激房地产，房地产涉及到上下几十个行业，400多万亿的盘子，一旦启动房地产，上下钢铁、建材、家居用品、基建水泥等都将获益，对金融稳定也有重要作用。今年四季度以来，央行通过公开市场操作投放13.46万亿，回笼14.68万亿，相当于净回笼1.22万亿。所以，重要会议传出要降准消息以后，市场普遍预测本轮央行应该降准0.25到0.5个百分点，也就是对冲这个1.22万亿的资金回笼。果然，周五人民银行发布消息，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25%(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。从近年来央行发布降准消息后A股表现来看，市场对降准的反应有好有坏。虽说本次降准的落地符合市场普遍预期，但降准0.25百分点相当于向市场投放5000亿资金量，实则是在1.22万亿的下沿。此外，本次降准市场早有预期，一众银行ETF早已先涨为敬，利好落地为利空，究竟是好是坏下周自会见分晓。第二则利好则是个人养老金制度落地。11月25日，多家基金公司发布旗下养老基金Y类份额自11月25日起开放日常申购和定期定额投资业务的公告。投资者可以通过个人养老金账户进行申购。而据证监会11月18日发布的首批个人养老金基金名录，易方达基金、广发基金等40家基金公司的共计129只基金产品入选基金名录。随后，129只养老目标基金陆续增设Y类份额。个人养老金首先是通过国家社会保险公共服务平台或者商业银行等渠道建立个人养老金账户，通过商业银行开立个人养老金资金账户，两个账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠可购买包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险和公募基金等产品。Y类份额是针对个人养老金投资基金业务单独设立的份额类别，可以通过个人养老金资金账户购买并享受一定的管理费率、托管费率优惠，多数产品的Y类基金份额费率相比普通份额“打了五折”。具体来看，每人每年最多可缴纳1.2万元，可以一次缴清也可以分月缴纳。值得注意的是，这部分资金可以享受税费抵减，年收入超过9.6万者便可享受此政策。假设如果每年缴纳1.2万元个人养老金用于投资相应产品，连续缴纳30年，如果平均年化收益率为3%，则税后到期本息总收益为57.04万元。对于市场而言，由于公募基金一般布局的都是蓝筹股，因而本周资金一致选择拉升蓝筹股。此外，个人养老金的设立会向股市输入源源不断的资金，对股市中期是利好。3首批8只北证50指数基金获批从2021年11月15日开市交易至今，北交所已经平稳运行一年有余。11月21日，北交所首只指数——北证50成份指数正式发布实时行情。同日，易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、汇添富基金、南方基金、招商基金、嘉实基金等8家公司上报了北证50成份指数基金。时隔仅4天，上述8只产品便已火速获批。自开市以来，北交所一直是专精特新企业的聚集地和主阵地。数据显示，上市一周年以来，上市公司已经超过120家，行业集中于生物医药、化工新材料、TMT、高端装备制造、大消费五大行业，总市值达到1884.86亿元。从北证50指数来看，首发样本股总市值占比71%，营业收入、净利润、研发支出占比均超65%。国君证券认为，北证50指数带来的投资机会主要有两个方面：1）指数基金产品大量入市，将为北证50样本股带来资金增量；2）每季度调整样本股时，新纳入指数的样本股将迎来资金增量。申万宏源预计，参照科创50指数及ETF的设立过程，首批科创50ETF基金募集209.7亿，约为指数成分股日均成交金额的2.35倍，为指数成分股总市值的1.78%，未来北证50指数基金的设立可以期待，这将为北交所带来增量资金。综合考虑流动性与持股比例的影响，北证50指数基金能为市场带来20-30亿规模的资金增量。都看到这里了

昨日市场总成交额为7485亿元，较前一交易日大幅缩量，板块轮动依旧是当前主旋律。热点行业方面，自7月8日以来，电池ETF、新能源ETF迎来一波调整，跌幅30%。新能源电池材料引发热议，近期专家质疑机构写的研究报告名不符实。1产业专家“炮轰”机构吉林大学青岛汽车研究院副院长顾国洪在发朋友圈称：“全球量产钠电池最早、价格最优者是国泰君安证券公司，比磷酸铁锂便宜30%，向分析师订购几亿支用用。”顾国洪同时引用了一张截图，图片内容显示为：根据国泰君安证券在今年3月发布的相关研报，钠离子的电池成本比当前主流的磷酸铁锂电池要低30%。不止一家研报对此做过测算，今年早些时候其他机构也发过研报称：“根据中科海钠官网信息，钠与锂处于同一主族，拥有相似的物理化学性质。钠资源在地壳中的丰度为2.75%，远高于锂资源的0.0065%。钠资源的分布也非常广泛，全球各处均有分布，而锂资源约75%集中在美洲。若按照15万元/吨碳酸锂价格以及2000元/吨的碳酸钠价格，钠离子电池材料成本相较锂离子电池降低30%-40%。由于锂价长期处于高位，钠离子电池原材料价格的优越性不断凸显。”专家质疑的点在于，市场上目前没有钠离子电池能做到比锂电池成本低30%，分歧的根源或在于对成本定义的不一致。研报“钠离子电池比锂电池便宜30%”更多是从物料成本角度进行的测算，而产业专家则着眼于最终成品的综合成本。这背后反映了市场对新技术的两种截然不同的视角，专家看到的是产业发展面临的困难，机构则是仰望星空测算未来的市场空间。产业从业人士和机构人士的此次争论，也反映了行业在经历爆发期后，进入了分歧阶段。顾国洪解释称：“钠电池原则上会便宜，但需要三、五年产业化后才能实现。不能单纯讲材料便宜了，东西就一定便宜，需要规模化生产，有好几个指标综合来衡量。市场对钠电池的期待，很大程度上取决于它在理论上的成本优势。而成本优势都是在对比中产生的，目前锂电池的关键原材料碳酸锂价格高企，放大了钠电池的成本优势，而一旦碳酸锂价格进入下降通道，锂电池价格也会快速走低，无形中抹消了钠电池的优势。”随着新能源汽车近两年火热，锂电池材料碳酸锂价格水涨船高。经历了8个交易日的横盘后，11月24日国内碳酸锂价格首次出现下跌。上海钢联11月24日发布的数据显示，电池级碳酸锂现货均价下跌0.25万元/吨至58.75万元/吨，工业级碳酸锂等现货报价亦有所下跌。近期新能源行业大事不断。特斯拉率先打响的降价潮，今年是新能源汽车补贴的最后一年，从2023年1月1日开始，国家将不再对购买新能源汽车发放政策补贴。另外，2021年底中国新能源汽车的产能利用率仅为58.4%，根据国际主流评判标准，汽车产能利用率低于79%就被视为产能过剩。2估值陷阱还是价值洼地？腾讯大股东Prosus公布了最新资产情况，截至11月23日，Prosus持有26.137亿股腾讯股份，相比前一次披露的持有数量26.926亿股，减少7980万股。消停两个月后，腾讯大股东恢复减持。此前在9月9日至10月28日，Naspers曾阶段性停止减持腾讯股票。不过在大股东停止减持的一个多月里，腾讯股价也是一路下跌，累计跌幅超33%。10月25日腾讯股价最低点到198.6元每股，后续腾讯股价出现上涨，到11月16日反弹近43%。恒生科技ETF、港股互联网ETF等在这段时间普遍快速上涨超30%后，近期进入调整。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）恒生指数11月至今月度涨幅已达20.3%，其中估值贡献19.6%，而盈利贡献仅0.7%。数据反映了港股近期的反弹势能均来自于估值修复的推动，前期市场的悲观预期已经得到一定程度的释放。港股经过强劲反弹后，情绪已有所退潮，市场再度审视港股是估值陷阱还是价值洼地？从历史经验来看，港股从“估值陷阱”到“价值洼地”的切换契机，短期是来自海外流动性的改善，而中长期则是来自国内经济基本面的好转，所带来的盈利预期上修。对此，国泰君安认为，目前国内政策底已经出现，但仍然需要更多的政策支持，进一步扭转市场信心；其次，再观察社融等领先性的金融指标的改善；然后，等待高频宏观经济数据回暖的验证信号；最后，需要港股企业业绩的兑现，才能夯实上涨行情。今年股市大跌，很多基金经理巨亏，排队道歉。3私募大V巨亏超60%后发道歉声明私募大V云蒙，最近发布道歉声明称辜负了投资人的信任和重托，给投资者表达深深的歉意，并回应称其基金高杠杆重仓银行股，净值比0.4还要低得多。意味着，买了云蒙基金产品的投资者巨亏超60%。据介绍，云蒙夫妇两人曾在央行和部委工作，早年曾因重仓银行股大赚2000万，一举成名。后来两人辞职，离开北京生活，在湖北一个五线小城市辞职，成立私募云蒙基金专职投资，同时兼职券商经纪人一类工作，推广开户收佣金。云蒙道歉声明中表示，曾经的梦想是像戴维斯一样，但现实投资残酷得多。此前，在今年10月云蒙发文称，投资真的好难啊，两个人辞职花了这么多的时间专注银行业，取得如此差的结果，最大的问题是：1.轻视了杠杆的毁灭程度；2.无视了分散的保命作用；3.忽视了优秀的长期复利。巴菲特坚决反对加杠杆投资，态度坚决立场鲜明，在一次接受采访中巴菲特表示：在我看来搭上自己身家的风险去换取不属于你的东西实在是疯了，就算在这种情况下令投资净值翻倍，也不会感到开心。段永平也曾说过“投资的三不”：不借钱、不做空，不懂不做。都看到这里了

前几日，国际油价经历了一番过山车，资金暴砸随后实现惊天逆转，可谓是惊魂一夜。这与沙特的一则传闻有关。媒体报道称石油输出国组织OPEC+考虑在西方对俄实施石油禁运和价格上限前增产，导致国际原油期货盘中急速跳水。不过，沙特随后“辟谣”，油价迅速收复失地。一波未平，一波又起。继“增产乌龙”后，欧盟七国集团又在疯狂试探俄罗斯底线。1国际油价大跳水昨日原油大跳水，美原油连续收跌4.61%、布伦特原油连续收跌4.26%。国际油价再遭重挫，主要源于欧盟七国集团（G7）又开始搞事情了，G7考虑对俄罗斯海运石油实行65美元/桶至70美元/桶的价格上限。G7想的特别美，他们既想要限制俄罗斯石油收入，又要让俄罗斯有利可图，保持一定的石油产量，从而防止全球市场出现供应短缺。这个价格的确远高于俄油成本，但俄罗斯大约70%-85%的原油出口是由油轮而非管道运输的，由于世界主要的航运和保险公司都位于G7国家，价格上限将使莫斯科很难以更高的价格出售其石油。面对制裁，俄罗斯非常刚，多次在公开场合表示，不会向对俄石油实施限价的国家供应石油和石油产品。并且还撂下狠话，G7的制裁只能导致油价像天然气价格一样飙升。无论是OPEC的增产乌龙还是G7的调节油价政策，都显示出了当前油价对于地缘信息的高度敏感。各大机构对于油价后续走向也并不乐观。高盛全球大宗商品主管杰夫·柯里表示，欧洲尚未摆脱能源危机，明年初之前石油价格预计将飙升。柯里称，随着欧盟对俄罗斯石油禁令的生效时间越来越近，西方国家也接近达成俄油价格上限，石油供应短缺可能会成为未来问题。若俄罗斯对价格上限采取报复行动，油价可能会被推高。汇丰银行的报告也认为，今年四季度市场对经济衰退的悲观情绪及强势的美元会限制原油需求，从而限制油价上涨，但随着情绪释放和美国战略原油储备(SPR)被“掏空”，明年一季度油价将涨至100美元/桶。今年上半年，国际油价经历了一番飙涨，美原油连续上半年累计涨幅40.58%，一度冲至130美元/桶。天然原油是现代经济和国家的命脉，对各行各业的重要性不言而喻。假若明年油价再度飙升，想必市场又将迎来一场腥风血雨。2医药行情是否就此结束？历经前期持续反弹后，医药板块近两日出现大幅回调，相关细分赛道指数均有所下行，跌幅超过10%的相关个股更是不在少数。自国庆后医药板块开启绝地大反攻，一众医药ETF普遍涨超20%，港股医药ETF和中药ETF更是涨幅惊人。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）医药这轮行情，是多重因素共振的结果。一方面，在这轮反弹之前，医药板块已经经历了近5个季度的熊市，跌幅已经和历史上最近3次熊市相当。九月底时，医药指数的估值已然达到指数上市以来最低值。从筹码层面来看，根据2022Q3基金三季报披露情况，截至9月30日，股票型公募基金（选取普通股票型+偏股混合型）重仓医药市值占比为10.63%，剔除医药基金的股票型公募基金重仓医药市值占比为5.6%。

今日大象继续起舞。11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上发言，提出“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”。易会满指出:“估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司，一方面要练好内功，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。”一夜间情绪迎来逆转，许多机构开始重新评估央企的价值。截至本月21日，上市国企和非国企的市盈率TTM估值分别为11.0倍、34.3倍。其中金融板块当前的市盈率和市净率分别为5.9倍和0.58倍，市净率估值处于历史最低区间。中金公司认为，A股市场估值结构有改善空间，尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低。申银万国表示，央企价值重估有五大理由：央企盈利更稳定、分红率有望继续提升、央企管理市场价值动力空前高涨、核心竞争力有所提升、具有估值修复潜力。东方证券强调近10年中证央企净资产收益率长期维持在10%以上，长期表现优于A股整体，央企股息率显著高于沪深300及A股上市公司整体股息率，当前提升到3.75%。2006-2007年牛市，国企、央企是当时大盘领头羊，而后估值经历了多年调整。相关企业近期的“重估”，背后的原因也跟市场过去的低迷情绪相关，部分资金开始挖掘处于低位的品种。侧面来说也是好事，就看后期能否产生持续的赚钱效应。市场的上扬除了基本面因素驱动，还有资金和赚钱效应。在经历长期调整后，市场心里普遍犹豫，因而也需要有一个外力打破。破局之后能否产生持续性行情，也是未来市场能否上一个新台阶的关键，想必主流资金也持续在观察这个内在情绪。而另一方面，股神又有新动作，这次有点不一样。1巴菲特又出手了11月22日，港交所官网显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦11月17日卖出322.55万股比亚迪H股，均价195.4212港元/股，套现6.3亿港元。根据港交所相关规定，持股超过5%的大股东，当其持股比例变动跨越整数百分比时，才需要披露，这是港交所第五次披露巴菲特减持比亚迪。在今年下半年开始减持前，巴菲特共持有2.25亿股比亚迪H股，截至11月17日减持后，目前持有比亚迪H股降至1.75亿股。巴菲特累计减持比亚迪H股5000万股，套现约102.68亿港元。股神一边减持比亚迪，一边加仓日本商社。11月下旬，伯克希尔旗下的全资子公司大举加仓伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事，增持比例均超过1%。在2020年8月，伯克希尔就宣布收购日本5大商社伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事各超5%的股份。这几家日本贸易公司股价上涨，股神赚得盆满钵满。另外，据相关报道，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在考虑发行以日元计价的债券。股神此前也多次发行日元债，低息借日元买日本股票。伯克希尔在2019年就首次发行日元债券，规模达4300亿日元，是当时外国公司最大的日元债发行之一。2020年又发行了1955亿日元的债券。2021年，伯克希尔分三批发售了价值1600亿日元的债券。日本十年期国债的收益率仅为0.25%，低利率环境吸引了不少公司发债借日元。有机构人士表示，巴菲特发日元债可能是为后续继续买入日本股票做准备。2新能源近期大事：比亚迪涨价，特斯拉降价近期新能源汽车板块全线回调，新能源ETF自7月8日以来跌近30%。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）根据中汽协数据，今年1-10月国内新能源产销分别完成548.5万辆和528万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率已达24%。中国市场新能源车需求自2022年4月疫情后复苏态势强劲，10月新能源乘用车零售销量达55.6万辆、同比增长75.2%，渗透率达到29.8%。新能源车企的回调，市场对中国市场的核心担忧在于渗透率增速见顶、叠加2023年补贴退坡，新能源车增速放缓。另外欧洲目前销量低迷、美国政策对中国的限制等也是市场担心的因素。新能源车老大哥特斯拉日子也不好过，亲自下场打起价格战。10月24日特斯拉宣布中国大陆地区特斯拉在售Model

今日港A“中字头”盘中直线拉升，中国联通率先涨停，中国交建紧跟着也涨停了。中国移动、中国中车、中国中铁、中国电建、中国建筑、中国核建等纷纷跟涨，基建50ETF涨超4%。消息面上，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上表示，要探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。有专家称国有企业作为国民经济的重要支柱，一直是A股市场一支举足轻重的力量，而当前央企上市公司市盈率不足8倍，为近十年以来最低水平，显著低于A股总体水平的14倍。11月中国股票大涨，美国投资者借道ETF买入。1美国投资者爆买中国看涨期权2021年2月恒生科技指数突破11000点后开启下跌，最大跌超70%，今年10月底，恒生科技指数开启反弹，涨超25%。美国投资者爆买中国看涨期权，上周五，挂钩追踪港交所交易中国大盘股的美国ETF

2022年已然接近尾声，年内黑天鹅、灰犀牛交替浮现，全球市场也随之在波峰与波谷的周期轮动中躁动不安，或是惊涛骇浪，或是暗潮涌动。风格的快速切换令资金间的博弈更加异彩纷呈，时时刻刻考验着私募基金“掌舵者”的内在实力，出类拔萃者不仅要有高瞻远瞩的视野，更要有气定神闲的心境。111月林园积极打新近期，“民间股神”林园的打新热情十分高昂，频频现身多家新上市企业的机构获配名单。具体来看，15家通过打新新进的企业，有4家属于半导体、电子设备行业，另有4家属于电气设备行业。其中，半导体上市企业有研硅获配金额最高。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）股神林园的选股标准中，“与嘴巴消费相关”这条一直广泛流传于市场，但除此以外，林园还倾向于投资朝阳行业。他认为，身处朝阳行业，未来需求大，前景广阔。当整个行业欣欣向荣时，绝大多数的公司都会拥有高利润率和高利润额，优质企业能够收获源源不断的利润，平庸企业也会获利不菲。这一点，从他积极参与电子设备和电气设备领域企业便可见一斑。值得注意的是，过去“打新成功”便意味着躺赚，然而自去年以来，新股破发已经成为了投资者习以为常的话题。然而从林园参与打新的各家公司上市后表现来看，林园的投资眼光依旧毒辣。15家上市企业中，只有天元宠物首日破发。除了积极打新外，林园今年依旧十分关注“油茅”。从调研信息来看，今年以来林园分别在3月、5月、8月、10月总共调研金龙鱼4次。事实上，林园一直对金龙鱼青睐有加。金龙鱼于2020年10月完成上市，此后林园一直常驻于金龙鱼前十大流通股东名单中。直至2021年四季度末，金龙鱼限售股解禁，前十大流通股东方不见林园的身影。市场有人认为林园是被挤出了前十大流通股东，但也有认为林园是落袋为安了，并且成功躲过了2022年金龙鱼33.84%的下跌。从林园对金龙鱼的关注来看，可能前者概率更大。林园曾明确表示，投资金龙鱼的逻辑即“投嘴巴”。他认为，过去一百年能够长寿的企业都是靠“嘴巴”来的，这样的企业账目很容易算清楚。不过金龙鱼并没有交出一份令资本市场满意的答卷。10月28日晚间，金龙鱼发布2022年第三季度报告。公司第三季度主营收入683.57亿元，同比上升14.89％；单季度归母净利润3.77亿元，同比下降46.93％；单季度扣非净利润-16472.6万元，同比下降167.35％。营收增长但是利润下滑，业绩发布后，金龙鱼股价下跌4.18%，创下上市以来新低。但也就在那天，林园对金龙鱼进行了年内的第四次调研，林园对其关注度可见一斑。2私募魔女折戟11月，私募魔女李蓓多次发文发表对市场的看法，可谓刷足了存在感。11月7日，李蓓称，“A股很可能已经走过了本轮下跌的最低点，站在新一轮长期牛市的起点”。随后再度发文，“过去一个月，我们经历了残酷的龙战于野；明年2季度前后，随着经济和盈利的企稳，将会见龙在田；2-3年后，市场会找到自信，展开新的中国故事的宏大叙事，迎来飞龙在天。”其行动与言论也十分一致。四季度以来，李蓓的半夏投资频频出现在多家上市企业的调研活动中，包括新宙邦、中材科技、公元股份等涉及新能源或储能概念公司。此外，半夏投资于三季报中以320万股、4774万元的持仓，新晋成为了公司双星新材的第十大股东。双星新材集新材料、太阳能等概念于一身，今年4月市场开启大反弹后，双星新材一骑绝尘，股价从11.17元一路飙涨至今年最高点28.58元，累计涨幅155.86%。然而，涨得快、跌的也快，8月之后双星新材开启下跌通道，10月底再度跌到10元出头。尤其在10月27日晚，双星新材发布业绩下滑的三季报之后，公司在28日和31日连吃两个跌停板，李蓓很可能被深埋其中。与此同时，在10月28日双星新材的调研活动中，半夏投资再度现身，由此来看，李蓓目前应该大概率仍持有双星新材。所幸今日复合集流体概念股持续走强，双星新材强势涨停。3私募投资情绪升温11月以来，A股市场出现了多次万亿规模的成交额，北向资金连续多个交易日净买入。随着A股震荡反弹，私募行业投资情绪也逐渐升温，百亿级私募仓位水平提升至八成以上。从百亿私募业绩来看，截至2022年10月底，92家有业绩披露的管理人年内平均收益为-10.94%，3家百亿私募取得正收益，赚钱私募占比14.13%。从单月表现来看，百亿私募业绩10月表现较好。10月共有27家百亿私募取得正收益，赚钱私募占比为28.72%。截至三季度末，共有51家百亿私募旗下产品出现在上市公司前十大流通股东名单，持仓市值为850.45亿元。其中，新晋百亿私募队列的运舟私募、合远私募加仓动作频频。截至三季度末，运舟私募重仓股包括花园生物、南玻A、金智科技等8只个股。运舟成长精选1号、运舟成长精选2号两只私募基金均新晋花园生物前十大股东，合计持股1285万股，期末参考市值超2亿元。合远私募也在三季度积极布局，公司重仓持有包括厦门钨业在内的三只个股，持股市值近3亿元。展望后市，玄元投资表示，宏观层面比较大的压制因素在未来一段时间有望得到明显改善，整体上机会大于风险。预计后续市场“估值及情绪已触底，企业盈利正在寻底，结构性机会比较多，整体市场风格偏中小盘，主题投资将在市场中扮演更重要的角色”。都看到这里了

本周主要股指出现分化，上证50、中证500、科创50和沪深300分别上涨了1.14%、0.86%、0.85%和0.35%，而创业板指则下跌了0.65%。在跟踪主要指数方面，本周5只主要指数ETF份额大部分出现增加。其中，科创50ETF本周份额增至397.42亿份，逼近400亿关口，创出历史新高；中证500ETF本周份额增至84.42亿份，创出1年多来新高。1摩根大通大展拳脚本周港股继续大涨，一众港股ETF涨嗨了，周成交额超过10亿元的有22只，其中有6只周成交额过百亿。其中，中概互联ETF和中概互联网ETF周涨幅均超9%。港股于11月正式开启绝地大反弹，外资巨头便开始跑步进场，大举抄底港股。其中，作为全球顶流，在全球的资产管理规模接近四万亿美元的摩根大通频频出手。10月24日，摩根大通以每股28.5港元的价格增持小鹏汽车450万股。这一增持价已相当接近小鹏汽车上市来最低价24.75港元。次日，摩根大通以每股2.45港元加仓微盟集团超1000万股。信创板块是此次大反弹的急先锋，作为数字经济和信创产业发展的重要突破口，以微盟集团为首的SaaS概念股股价一飞冲天。微盟集团自10月25日创下上市以来股价最低点2.21港元，截止本周五，微盟集团期间累计涨幅近143%。虽然摩根大通这笔交易资金量级并不是非常大，但此番交易着实让摩根大通赚得盆满钵满。11月后，港股确定上升趋势，摩根大通更是开启扫货模式，继续加大抄底力度。以下7笔交易，增持金额高达18.86亿港元。实际上，近期加仓港股优质标的的国际机构，不止摩根大通。11月9日，获贝莱德以每股均价9.6949港元增持中海油田服务212.2万股，涉资约2057.26万港元。增持后，贝莱德最新持多仓数目为1.81亿股。11月14日，贝莱德再度出手，以每股均价35.8221港元增持招商银行1345.7万股，涉资约4.82亿港元。增持后，贝莱德最新持多仓数目为2.77亿股。值得一提的是，自以上两笔增持时间后至今，以每股买入均价为基准，中海油田服务和招商银行分别累计下跌6.96%、3.55%，贝莱德两笔交易颇有滑铁卢的意思。此外，资管巨头富达旗下专注于中国消费板块投资的富达中国消费动力基金，10月继续加仓阿里巴巴，持股数量环比增幅为3.38%，截至10月末持股市值达3.26亿美元。这已经是该基金连续三个月加仓阿里巴巴。2多家外资机构新进增仓A股除却港股，外资巨头在A股市场估值低位之际大胆加注。根据数据，A股上市公司披露的三季报显示，瑞银、摩根大通、高盛、美林证券等不少外资机构今年三季度持仓标的相对二季度末明显增加。按持股市值来看，摩根大通三季度新进持仓金额居前的股票主要有三峡能源、厦钨新能、钒钛股份、贵广网络等，持股市值分别为2.44亿元、1.43亿元、1.23亿元、1.21亿元。美林证券三季度新进持仓金额居前的股票主要有东方雨虹、广东鸿图、万和电气等，持股市值分别为5.7亿元、6598.59万元、6586.84万元。瑞银三季度新进持仓金额居前的股票主要有华测检测、白云机场、皖维高新、华荣股份、科士达、陕鼓动力等，持股市值均在2亿元以上。高盛集团三季度新进持仓金额居前的股票主要有贝泰妮、晶科能源、美诺华、一心堂等，持股市值分别为6.1亿元、3.29亿元、1.65亿元、1.41亿元。高盛国际主要有安恒信息、蓝黛科技、鞍重股份、中泰股份等。尤其本周北向资金买入力度进一步加码，单周净买入金额近323亿元，本周的净买入金额创出年内次高，仅次于今年6月份创出的368亿元的年内纪录。近日，桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray

上证指数周五失守3100点，北向资金连续6日净买入，本周净买入322.82亿元，创年内次高。英大证券李大霄发微博：在上证指数3000点之下大部分人都陷入恐慌，非常痛心的是，底部又给外资抄走了，真是太可惜了，我率先闻到了小牛的味道，但赞同者寥寥，但外资用自己的行动，坚定不移地抄走了中国股市的大底，只剩一个李大霄在孤独地呼喊…A股小幅回落之际，医药相关板块一枝独秀。1医药大涨，医药主动型基金不涨周五，康缘药业、神奇制药、第一医药、众生药业、灵康药业、百花医药、金花股份等涨停。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）医药股2021年初开始下跌，今年10月以来沉寂已久的“吃药”行情点燃，成为本轮反弹先锋。9月26日以来中药ETF涨近37%，创新药ETF自10月13日来大涨24%。医药指数、医药ETF大涨，很多主动型医药基金的净值没怎么涨。比如中欧医疗保健混合基金，汇添富医疗健康混合基金等，近一个月时间里净值波动小。究其原因，规模较大的主动型基重仓股普遍是大市值医药公司，像爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德等。这波医药反弹中，大白马基本没怎么涨，一堆中小市值的医药公司涨得很欢。国泰君安表示，市场呈现结构性分化行情，近期强势题材医药股持续拉升，而其余概念轮动相对较快，沪指在60日均线附近震荡反复，处于上涨过程中的震荡概率较大，在震荡蓄势完毕之后，市场有望再上一个台阶，反弹仍在途中。2个人养老金基金名录出炉11月18日，证监会发布个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录。这是继今年4月国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》、11月初人力资源和社会保障部等五部门发布《个人养老金实施办法》及中国证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》后，个人养老金基金业务再次向前迈进的标志性一步。从本次公布的首批名录上看，40家基金管理人旗下129只养老目标基金入选，其中，华夏基金共有９只基金入围，南方基金和汇添富基金也分别有８只基金入选，易方达和嘉实基金也各有７只入选，广发、华安、银华、工银瑞信４家基金公司均有５只基金入选。首批入围的129只个人养老金基金合计规模接近900亿元，交银安享稳健养老基金规模超过154.58亿元，是目前规模最大的一只养老目标基金。此外，银保监会还公布了首批开办个人养老金业务的机构名单。6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司入围。随着个人养老金业务不断推进，已有多家基金公司旗下产品增设Y份额，且将在下周正式启动。下周起富国、交银施罗德、汇添富、华宝等多家基金公司预计将正式上线个人养老金基金业务。养老金有一大利好是可以享受税收优惠，9月26日国常会明确，对个人养老金实行税收优惠，对缴费者每年按照1.2万元的限额给与税前扣除，对投资收益暂不征收个税，实际税负由7.5％降到3％。中欧财富投顾测算出，如果个人投资者年收入在9.6万元-20.4万元之间，每年最多实际省税840元；年收入在20.4万元-36万元，每年最多可实际省税2040元；年收入在36万元-48万元，每年最多实际省税2640元；年收入在48万元-72万元，每年最多实际省税3240元；年收入在72万元-102万元，每年最多实际省税3840元；年收入在102万元以上，每年最多实际省税5040元。3千亿私募景林发声国内千亿私募巨头在美股市场的最新持仓曝光了！根据景林资产向SEC提交了截止2022年9月30日的13F持仓报告，到今年三季度末，持有26只证券，合计持股市值为14.73亿美元（约合人民币105.86亿元），较上一季度有所减持。从重仓股看，贝壳仍是景林第一大重仓，其在三季度大举加仓拼多多、网易、满帮集团、DoorDash、Grab等，新进了新东方、金沙集团；公司围绕疫情后复苏积极布局，买了一些消费、娱乐相关的公司。11月18日下午，景林举行了一场线上内部交流会，三大基金经理高云程、蒋彤、金美桥罕见集体亮相。近一年景林收益率-34.1%，高云程坦言，今年以来景林的组合表现应该是历史上最糟糕的时期之一，和2018年的情况有接近的地方，组合中的重要持仓公司几乎都遭遇了严重的下跌。高云程说过去一年多时间里，投资者和企业面临的外部环境确实发生了巨大的变化，股债汇市场都出现了巨幅波动，也动摇了一些基本信仰，未来的发展无法百分百预测，但随着很多境外长期投资者最后的持仓在最近被抛售，反映着市场大概率处于最悲观的时刻，不应该在这个时候再卖出被严重低估的公司了，虽然持有的过程会比较煎熬，现在应该做的是专注于检验企业核心竞争力的变化，适当隔离市场情绪的传染。金美桥分享了她投资中国四大中长期逻辑：1.中国每年毕业大学生达到700万人的级别，10年累计就是7000万的庞大且年轻活力的智力群体，为产业升级迭代奠定了强大人才基础。2.中国拥有全球最齐全的工业配套，中国是唯一拥有联合国产业分类中所有工业门类的国家。门类齐全的工业配套在一定程度上也是供应链效率的极大提升，庞大的市场内需保证工业生产成本的全球竞争力。3.中国拥有全球最大的高速公路和高铁网络系统，拥有全球35%左右的港口吞吐能力，拥有全球近30%的发电量，保障制造业物流效率，以及为制造业提供全球相对廉价的动力保障。4.中国在新能源和电动车行业形成了引领全球的竞争优势，比如全球光伏行业80%以上的产业链在中国，电动车行业50%以上的产业链和销量也在中国，产业升级迭代全球领先。景林资产认为，A股、港股市场大概率处于或者已经度过了最悲观的时刻，不应该在这个时候卖出被严重低估的公司，现在应该更专注于检验这些公司核心竞争力的变化。展望明年，A股与港股有望实现很好的投资回报。都看到这里了

游戏板块近两日可谓出尽了风头。11月16日，人民网发布一篇文章——《人民财报：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，一己之力将整个游戏推向高潮，A股、港股游戏齐齐高开。随后，动视暴雪与网易“分手”消息轰炸全网，网易股价跳水，港股游戏股大起大落。一波未平，一波又起。11月17日晚，游戏圈重磅新闻发布。今日游戏板块再度沸腾。1巴菲特重仓游戏霸主曾被称为“英雄工厂”的动视暴雪，是妥妥的游戏圈的霸主。1991年到2016年的25年里，旗下《魔兽》《星际》《暗黑》等品牌，一步步将动视暴雪抬上王座。就连股神巴菲特也对动视暴雪青睐异常。2021年四季度，巴老赤资近10亿美元建仓动视暴雪，这笔交易在彼时还引发市场议论纷纷。在收购动视暴雪股票前，巴菲特从没有购买过任何游戏相关企业的股票，以至于有观点认为他对这类公司“没有兴趣”。然而在这笔交易过后没多久，2022年1月微软高调宣布收购动视暴雪，巴老也因动视暴雪陷入了“内部交易”的绯闻。值得注意的是，历经14年长跑，在和暴雪“闹掰”的消息沸沸扬扬一整天后，网易发布了最新一季“成绩单”。11月17日，网易宣布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计财务业绩。第三季度，网易净收入244亿元，归属于公司股东的净利润为67亿元。对于著名游戏开发商暴雪授权协议到期的影响，网易称，代理暴雪的游戏对网易2021年和2022年前9个月的净收入和净利润贡献占比均较低，授权到期对网易的业绩将不会产生重大影响。2大佬网易不愿再赚辛苦钱了暴雪与网易的合作，最早可追溯至2008年。十三年前，动视暴雪换代理商就曾闹得沸沸扬扬，九城是网易上任代理商。当时坊间流传，每年从九城那里获取22%分成的动视暴雪，动了增加分成的念头，却遭到九城的拒绝，网易趁势开出55%分成的条件，一举拿下《魔兽世界》的代理权。网易抱上了动视暴雪的大腿，一举崛起，获得了丰厚的收入，以及授权、版税等额外费用。此番分手，实则是双方眼界都不一样了。一方面，商业世界没有永远的朋友，只有永远的利益。2009年代理魔兽之前，网易一年的营收才30亿，而到2021年网易的营收是876亿元，增长了近30倍。十几年前几亿、十几亿的收入对网易就是可以孤注一掷的重大业务，而现在，只不过是网易收入的几个百分点而已。更何况，与自研游戏相比，《魔兽世界》等游戏的利润率也是很低的——毕竟网易要分超过一半的利润给暴雪。另一方面，动视暴雪越发野心勃勃。从接近网易的知情人士处获悉，双方没谈拢，是因为暴雪对续约提出了天价条件。据透露，暴雪方分成较2019-2022合约期50%以上营收和净利润进一步提高、还要求网易按照《暗黑破坏神：不朽》模式，研发暴雪其他IP手游全球发行，但网易只享有中国区市场营收分成。同时，暴雪还要求网易缴纳巨额保证金或预付费用来担保第2条的完成，否则将被“处罚”。知情人士坦言，若该续约条件属实，暴雪无异于在要求网易“打白工”。网易丁老板也在业绩发布会上直言，“谈判难度远超预期，动视暴雪提出的要求不可接受”。此外，近些年来动视暴雪实则一直在走下坡路。在《守望先锋》之后，动视暴雪迟迟未推出重磅新游戏。玩不好旗下老IP、做不出新游戏成为动视暴雪标签，一手缔造辉煌战绩的动视暴雪，正带领它的游戏逐渐走向黄昏。3版号再度发放，70款新游获批前日，腾讯发布财报后，曾隐晦提到，“腾讯游戏版号问题总会解决的，在不久将来就会有版号发放”。未曾想，腾讯一语中的。昨日晚间，国家新闻出版署公布了11月份的国产网络游戏审批信息，共计70款游戏获批。这也是今年以来第6次游戏版号发放。综合6次发放情况，共有384款游戏版号获批，且通过审批的游戏数量呈上升趋势。游戏版号作为游戏行业调控监管的重要工具，其重要性无须多言。复盘游戏板块的过去5年，先后经历了政策收紧与行业出清两大压力。游戏行业历经PC互联网时代的端游、页游，移动互联网时代的手游，2017年玩家数量、2018年ARPU值均达到顶峰，流量红利的消退叠加政策监管持续趋严，板块估值近5年来持续下探。2017年以来，游戏出海及买量发行的先后红利又带动业内主要公司的扩张潮，受疫情及版号收紧的持续影响，2022年以来又面临行业出清的压力。不少游戏公司表示，旗下多款游戏已逐步进入成熟衰退期，营收能力下滑，而受版号等因素影响，新游戏上线进度不及预期。产品青黄不接之时，公司盈利能力遭受影响。在版号不确定的风险下，不少游戏企业减少了新品的开发。没有新游的支撑，今年以来游戏行业整体表现不佳。A股35家游戏公司中，仅13家企业2022年前三季度的归母净利润出现正增长，但第三季度更多企业出现了明显下滑。从资本市场来看，游戏板块从年头跌到年尾，2022年前三季度，游戏ETF累计跌幅38%。而自11月以来游戏ETF累计涨幅高达19.65%。毫无疑问，此次版号发放将提振市场信心。此外，今年获得版号的游戏，已有部分准备或已在第四季度上线。中信证券研报表示，今年以来，版号发放数量稳步提升，涉及上市公司数量增加，版号相对已经进入常态化发放的阶段。预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾，关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力。都看到这里了

跌麻了的全球股市，10月中下旬开始陆续反弹。标普500指数自10月13日以来涨超10%，投资大师们的收益在“回血”。规模超35亿美金的全球大咖中，近一年赚钱的有两位，其中霍华德·马克斯以26.71%的收益率遥遥领先，成为全球最牛大咖。近期，霍华德·马克斯最新投资动向浮出水面。1全球最牛巨佬最新动向霍华德·马克斯是橡树资本管理公司的董事长，一直青睐效率较低的市场，大量投资于债务、优先股和可转换债券。而这一波大赚主要得益于其抓住了能源股，从2021年年初开始，橡树资本在股票仓位上明显加大了对能源股的布局。橡树资本给向美国证券交易委员会(SEC)提交的13F季度报告显示，三季度末橡树资本持仓总规模91.09亿美元，相比较多三季度86.08亿，规模增长5亿。霍华德·马克斯在今年三季度有哪些新动作？从持仓看，橡树资本在三季度新进巴西数字支付公司PagSeguro等5只股票。增持能源设备服务商Valeria、

自10月12日医药开启绝地大反攻后，一众医药ETF股价水涨船高。医药这轮行情，是多重因素共振的结果。熊市搓磨、估值跌至历史新低、政策预期好转等多重因素均是医药板块开启反弹、走出底部的主要逻辑。近期，朱少醒也将目光投向医药领域。1朱少醒加仓医药近期，阳光诺和因拟通过发行股份及支付现金方式收购北京朗研生命科技控股有限公司，发布了最新的前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况。公告显示，四季度以来，富国基金朱少醒管理的富国天惠成长混合(LOF)加仓了阳光诺和，截至10月24日，该基金对阳光诺和的持仓从三季度末的234.33万股增持至300.56万股。阳光诺和是一家专业的药物临床前及临床综合研发服务CRO，为国内医药企业和科研机构提供全方位的一站式药物研发服务，致力于协助国内医药制造企业加速实现进口替代和自主创新，主营业务涵盖创新药开发、仿制药开发及一致性评价等方面的综合研发服务。其实朱少醒在今年二季度时便已埋伏阳光诺和，三季度时阳光诺和股价累计下跌27.24%，朱少醒果断加仓。在经历近5个季度的熊市后，医药板块自10月12日后迎来绝地大反弹，阳光诺和的股价自10月12日以来已经上涨了超40%。在上涨趋势中，朱少醒继续加仓，显然继续看好阳光诺和后续行情。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）朱少醒在三季报中也提到，“依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。”2朱少醒“英雄迟暮”？朱少醒作为基金圈声名远扬的“老将”，这几天迎来他从业的第17个年头。这17年时间里，他只钟情一只基金——“富国天惠”，从不发新产品，17年仅磨一剑，让朱少醒有更多地的精力和时间去打造这只产品。众所周知的是，虽然朱少醒作为“稳健成长派”的代表，但他在投资风格上一直较为“激进”。这个激进并不是类似崔宸龙、蔡嵩松那般单押赛道，而是朱少醒常年保持高仓位运转，不论牛熊，不择时，只择股，就是“满仓干”，不控制回撤。高仓位的管理令富国天惠从未缺席任何一次机会，而长期持有成长股也造就了朱少醒的基金净值随着企业的不断成长而不断攀升。2021年初，朱少醒的业绩管理达到了巅峰，管理的富国天惠基金15年回报高达2121.89%。富国天惠基金规模超300亿元，15年来长期业绩回报超2000%，年化回报近20%，这在投资史上，也只有股神巴菲特能够做到。在2021年，朱少醒也被市场称为“公募巴菲特”。然而，2021年朱少醒的富国天惠净值下跌0.27%，虽然跑赢了当年沪深300指数5.20%的跌幅，却远远低于同类平均7.43%，表现的平平无奇。2022年以来，富国天惠净值更是大幅下跌，年内跌幅已达23.47%，跌幅依然超过了同类平均。许多年轻的基民也开始质疑朱少醒“廉颇老矣”、“英雄迟暮”，当然，关于这一点只能交由时间来验证。3道歉已然听麻了......百亿私募1月至10月业绩出炉，92家有业绩披露的管理人年内平均收益-10.94%，较上月跌幅略有加大。其中，13家取得正收益，占比14.13%。业绩出来后，又有百亿私募因投资损失向投资者致歉，这一次是永安国富基金经理孟乐。在《永安国富多策略系列产品运作说明》中，孟乐三次用“自责”或“道歉”表达了当下对持有人的歉疚。总的来看，孟乐反思今年他存在两个方面的问题：一方面是孟乐坚持长期持有具有稳定及超额回报的行业和公司，他很少判断宏观趋势。而近两年，全球市场动荡，孟乐并没有很好的应对这场冲击。他直言，“宏观和政策分析尤其是对疫情及地缘政治方面，感受到超越能力范围无法把握”。另一方面，孟乐历史持仓多数分布在高端消费品白色家电，公用事业及游戏文娱等行业，较少参与没有历史经验可循的新兴行业的投资机会。在他看来，这是一项短板。9月份以后，孟乐管理的产品在下跌途中被动减仓，10月下旬几无仓位，目前产品在0.7止损线附近，距离基金清盘还有为数不多的波动空间，基金操作难度非常大。孟乐表示，他会在基金合同条款允许的前提下为投资者提供流动性，但是增加流动性从操作层面上还有一定的不确定性，他会尽最大的努力推进。值得注意的是，包括永安国富基金在内，今年以来已有多家百亿私募因业绩回撤向投资者道歉。今年市场起起伏伏，大多数投资者的账面收益率都是绿的，无论是公募还是私募，再牛逼的老将名将也无法抵挡大势。问题是，基金经理的道歉投资者是否买单？毕竟，产品净值下跌，基金投资者亏钱，但基金经理依然稳坐楼台赚取管理费，这也是基金一直以来的痛点。济安金信基金评价中心主任王铁表示，基金投资者是真金白银的投入到基金产品中，经历了市场的波动，净值的回调，心情不好非常值得理解。基金管理人和基金经理多和投资者进行沟通和心理建设，并对未来走势前景进行充分说明也是非常必要的。上海大学副教授认为：道歉可以，但更重要是反思得失，尤其是在过程中和持有人沟通交流是否充分，而不仅仅是自己的投资逻辑。都看到这里了

半导体板块今日突发大涨，半导体ETF、芯片ETF涨超6%。引爆半导体行情的是股神巴菲特三季度拿出41.18亿美金，折合人民币290亿，押注半导体巨头公司。1巴菲特290亿押注台积电美国东部时间11月14日盘后，伯克希尔向美国证券交易委员会(SEC)提交了13F季度报告。过去的第三季度，标普500指数跌5.28%，三季度末伯克希尔持仓总规模相比较多三季度3001.31亿美元小幅缩水至2960.97亿美元。市场下跌中，股神选择继续抄底。三季度伯克希尔花了90亿美元在二级市场购买股票，在今年的1-9月，标普500指数跌近25%，伯克希尔动用了账上近660亿美元扫货，在二级市场买入股票金额是2021年全年的13倍。巴菲特在三季度有哪些新动向？从最新重仓股看，巴菲特依旧对他的爱股很专一。三季度巴菲特对第一重仓股苹果保持不变的，苹果持仓最新占比41.89%，总市值1236亿美元。对前十大重仓股美国银行、可口可乐、美国运通、卡夫亨氏、穆迪公司的持仓未发生变动。在股票增持上，三季度巴菲特增持了近3580万股西方石油，392万股雪佛兰，1280万股媒体集团派拉蒙全球。其中，雪佛兰升至第三大重仓股，持仓约1.65亿股，持仓市值约238亿美元，占投资组合比例为8.02%。巴菲特在三季度减持的公司有5家，减持动视暴雪826万股，持仓市值降至44.7亿美元，减持纽约梅隆银行1015万股、通用汽车288万股、零售企业Kroger217万股、美国合众银行2474万股。巴菲特向来偏好消费、传统能源和公用事业行业，对科技股较少下手，在苹果、惠普后，台积电获得巴菲特的青睐。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）三季度巴菲特动用41.18亿美元建仓台积电6006万股，折合人民币290亿，占总仓位比例为1.39%。此外，还新进建材制造商Louisiana-Pacific和杰富瑞(JEF)。伯克希尔13F报告公布后，股神新进的这三只股票在盘后均大涨。其中，台积电盘后一度涨8%。台积电10月销售额为2102.7亿元新台币，同比增长56%，今年以来的销售总额为1.85万亿元台币，同比增长44％。11月3日台积电股价跌到59.43美元，触及近两年多的低点，较今年1月初的历史高点145美元跌近60%。2芯片ETF、半导体ETF今年跌超35%回顾今年半导体行情，2022年前成立的芯片、半导体ETF有8只，其中规模超百亿的有3只。截至昨日，今年以来芯片ETF、半导体ETF平均跌幅35%。

今日A股市场冲高回落，许多个股和行业板块由涨转跌，市场的调整风险一触即发。1冯柳重战白酒曾因重仓茅台一战成名的冯柳，今年遭遇了滑铁卢。其第一重仓股海康威视从去年底的69.54一路下跌至今年最低点26.80，最深回撤高达61.5%，这让冯柳今年备受质疑。冯柳的起家其实全靠白酒。2003年冯柳重仓茅台，拿了近3年时间后，茅台股价近乎翻了7倍，冯柳赚的盆满钵满。而在彼时，冯柳却冷不丁的突然将茅台的全部仓位转移到山西汾酒上，原因是汾酒市销率远低于茅台，但利润率等相关指标却相差不大。从后视镜的角度看，冯柳这波完全操作堪称完美。到2006年底，汾酒的累计涨幅达140.11%，茅台的涨幅达108.97%，后者跑输前者逾30个百分点。此后，在2007年汾酒业绩不及预期之际，冯柳果断选择退出，顺利逃过汾酒2007年~2008年上半年的大跌。两波操作致使冯柳声名大噪。但在此后，冯柳的重仓股中就鲜有白酒股出现，冯柳也曾公开解释道，“想多拓展一些视野，所以便没有将经理放在白酒上”。时隔几年后，冯柳再次将视野投入到了白酒。今年三季度末，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金共出现在16只股票的十大股东之中，期末参考市值合计为215.26亿元。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）其中，冯柳大举买入顺鑫农业3150万股，新进成为第三大股东。在顺鑫农业三大主营业务中，白酒、猪肉和地产在今年前三季度均表现不佳。三季报显示，公司前三季度实现营收91.06亿元，同比下滑21.57%；实现净利润2759.51万元，同比下滑92.58%。尽管交出了史上最差的三季报，冯柳还是毅然决然的投入到了顺鑫农业的怀抱中。但其实，这并不是冯柳第一次买入顺鑫农业。2018年一季度末，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金曾出现在顺鑫农业的前十大流通股股东名单。且2018年二季度期间，冯柳再次增持顺鑫农业120万股。2018年上半年，顺鑫农业大涨99.44%。二季度末，冯柳选择落袋为安，它的身影也在流通股东名单中消失了。然而在随后的时间里，白酒板块继续大涨特涨，顺鑫农业从2018年二季度末28.46元的股价一路飙升至2020年四季度历史最高点78.88元，累计涨幅177.16%。直白点说，当冯柳以为自己吃到大肉了，实则却只是浅尝了开胃菜。或许能让他安慰自己的是，顺鑫农业在20年跃升高点后便开启了无限下跌模式，时至今日，顺鑫农业的股价又回到了2018年的位置，冯柳此番带着比当年更多的筹码杀回，除了抄底意图明显，或许还有“意难平”的意思。2绩差股成“香饽饽”近期，A股三大利空接连落地：1.防控政策重磅调整，科学精准做好防控工作成为下一步的重点。从中期角度来看，有助于经济恢复；2.美联储加息靴子落地，失业率反弹、CPI超预期回落，美联储加息预期进一步降低，美债收益率和美元指数加速下行。人民币兑美元大幅反弹，外资重回流入。3.地产政策边际进一步改善，进一步推进房地产健康发展，地产对于经济的拖累后续有望改善，同时衍生金融风险进一步降低。招商证券放话：“当前A股已经类似2012年底和2018年底见底回升，进入中期反转的结构性上行周期”。行情的好转也给予了市场莫大的信心，基金经理们正式进入年末冲刺阶段，开始了频繁的调研和调仓，备战基金业绩排位赛。相比于高成长的热门赛道股，基金经理将视野投向了冷门的“绩差股”。在11月初，下跌整整两年的A股上市公司江山欧派就迎来了超20家基金调研，包括了南方基金、富国基金、平安基金、诺安基金等。令人大跌眼镜的是，江山欧派前三季度营收22.13亿，同比下滑3.26%，前三季度净利润为3091万，同比下滑高达89.37%。显然，业绩差已然无法阻挡基金经理们的热情。傅鹏博管理的睿远成长价值基金在第三季度开始增持江山欧派，并成为这只“绩差股”的第一大机构股东。此外，白云机场今年前三季度净利润亏损6.27亿，同比下滑接近28%，但戴上这样一只“绩差股”的帽子，也未阻止基金经理对该股的青睐。从白云机场十大流通股东名单中，瑞银（UBS

恒生科技指数周五上涨10%，纳斯达克指数两天涨超9%。在周四美国10月CPI数据公布后，华尔街最大空头摩根士丹利策略师Michael

继周四大涨后，周五美股市场虽然一度出现震荡，但随后找回上行节奏，最终三大指数悉数收涨。中概股延续反弹步伐，纳斯达克中国金龙指数大涨6.56%。11月港股迎来强势大反弹，ETF涨幅榜前十被一众港股QDII-ETF强势霸榜。1三季度景林动向千亿私募景林资产披露了三季度美股的持仓明细。三季度景林资产的美股市值大缩水，由二季度末的22.45亿美元骤降至三季末的14.73亿美元。从13F报告中看，到三季度末景林资产持有26只证券，其中新增2只个股，增持6只个股；同时清仓了7只个股，减持9只个股。其中，前十大持仓标的占总市值的84.87%。在“熊气弥漫”的三季度，景林频频动作。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）景林资产在今年三季度新进了两家公司，分别是金沙集团和新东方。2022年初景林清仓了新东方ADR，而在随后的时间里新东方转型，“东方甄选”成为现象级电商火爆全网。在资本市场上，新东方也是重新得到了资金的追捧，自6月9日至今，港股新东方在线股价最高涨幅一度超过8倍，甚至还带动了A股教育板块和电商板块的狂热。爆火后，景林资产果断重新买入新东方ADR45.66万股，期末持仓市值达到1094.6万美元。与此同时，KraneShares中国海外互联网ETF(KWEB)、阿里巴巴、京东、中通快递、谷歌母公司Alphabet、脸书母公司Meta

恒生科技指数早上一度大涨9.91%，腾讯、美团、阿里、京东、快手等纷纷暴涨。热门中概股昨晚普涨，纳斯达克中国金龙指数涨7.5%，为2020年3月以来最大单日涨幅。中概互联ETF、恒生科技ETF涨超8%。一夜间市场情绪出现大转弯。1美国通胀下行，全球股市迎来狂欢当地时间11月10日，美国劳工部公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，低于市场预期7.9%，较前值8.2%明显回落，环比涨幅回落至0.4%，同样低于市场预期的0.6%。10月美国CPI升幅低于预期，通胀压力开始降温，市场预期美联储本轮激进加息周期或正接近拐点。据芝商所“美联储观察”工具显示，数据发布后，交易员认为美联储12月加息50个基点的可能性升至80.6%，加息75个基点的概率降至不足20%。美国CPI数据公布后，美股暴力上涨，带动全球股市迎来狂欢。一石激起千层浪，美国CPI数据引发全球市场上涨，背后暗含投资心理学。假设影响股市走势的因素分为三类：宏观环境因素、估值因素和心理因素。中泰证券认为，股市在不同周期中，宏观环境、估值和心理三大因素对股市的影响程度不同。

惊魂一夜，昨晚美股大跳水！大型科技股多数下跌，特斯拉大跌超7%。能源股受国际油价疲软表现拖累，集体下跌，巴菲特重仓股西方石油暴跌9.21%。值得注意的是，福布斯亿万富豪排行榜显示，马斯克的净资产已跌破2000亿美元。自从今年4月马斯克出价收购推特以来，特斯拉的市值已经蒸发了近一半，他的资产也减少了700亿美元。1巴菲特重仓股暴跌超9%近期，美股石油巨头们纷纷发布了三季报，与美股科技巨头接连暴雷相比，石油巨头们此番可谓是亮瞎了眼。三季度石油巨头们依旧保持增长态势，具体来看，埃克森美孚三季度实现净利润196.6亿美元，同比大增近2倍，直逼苹果同期207.21亿美元的净利润。雪佛龙实现净利润112亿美元，同比增长84%。巴菲特重仓股西方石油，三季度实现净利润25.46亿美元，此外西方石油还上调了其全部三个业务部门的全年业绩指引。然而业绩出炉没多久尚且还热乎着，昨夜美股能源股却出现大跳水，巴菲特重仓股雪佛龙大跌4%、西方石油更是暴跌9.22%。能源股的暴跌主要受国际油价两日连跌拖累，美油失守86美元，布油失守93美元。国际油价下跌则是受因周五石油库存增加和担心需求前景不振影响所致。截至上周，美国EIA商用原油库存增加近400万桶，总量创2021年7月来新高，汽油和精炼油库存如期减少，纽约期油库存降至2012年以来新低，暗示需求仍存。RBC资本市场分析师BirajBorkhataria表示，“石油行业所处的环境的确比上一季度略差，但参照过去10到15年的发展情况，第三季度的结果仍将非常强劲”。2巴菲特遭遇历史最大滑铁卢四季度以来，从巴菲特的前五大重仓股来看，除了科技股，几乎全面开花。巴菲特爱股西方石油即便昨日暴跌超9%，四季度累计涨幅依然高达10.55%。(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）但尽管如此，在“熊气弥漫”的2022年，巴菲特遭遇了历史最大滑铁卢。巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦第三季度在股票投资上亏损超130亿美元，今年前三季度累计净亏损409.82亿美元。如果四季度的净利润不能力挽狂澜，那么股神巴菲特将创出伯克希尔哈撒韦公司有史以来最大规模的年度亏损。今年以来，巴菲特两个大动作持续引发市场关注。一方面，2月底至今巴菲特持续买入“旧能源”方向的西方石油，且已经呈现全面收购态势；另一方面，巴菲特减仓持有长达14年、“新能源”方向的比亚迪。减持比亚迪一度令市场十分担忧，对巴菲特的决策也是众说纷纭。有人认为主要是美联储加息抢预期持续扰动、汇率贬值压力下的正常调整。但说巴菲特看衰新能源车前景的声音也是络绎不绝。不过从10月份新能源车销量来看，新能源车势头依然十分强劲，比亚迪更是连续两个月销量超20万辆，创历史新高。很多人都说，巴老错了。但其实从过往来看，巴老减持比亚迪的数量占其总持股的比例并不高。截至11月1日巴菲特上一次减持，他手中还有1.96765亿股，持股比例仍有17.92%。此外，巴菲特围绕着“新旧能源”仓位切换，更多反映其个股审美，“不适合”并非“不优秀”。巴菲特偏好高ROE护城河深、估值相对偏低安全边际充足的公司，当公司ROE变化或者估值涨上去后，不再适合巴菲特审美，但并不代表公司不优秀，例如2016年减持沃尔玛和宝洁，两家公司仍然大幅上涨、再创新高。3知名私募一周反弹20%在近一个月时间中，私募活跃异常。10月A股急剧下跌，私募基金的应对方法也比今年4月时更显大胆。月前，数据显示，截至10月21日，股票私募仓位指数为80.99%。其中，百亿私募大幅加仓，仓位指数逼近今年以来新高。数据显示，截至10月21日，百亿股票私募仓位指数为86.87%。不约而同选择加仓的背后，透露了私募机构对当前市场的判断，甚至许多私募大佬积极现身社交平台发表宣言。11月1日，私募大佬梁宏公开在社交媒体上喊话：回撤必须扛，当然要满仓。这一言论引发市场热议。“因为在一个很便宜位置我当然要满仓。但是我没想到，比如历史估值5%分位能跌到1%分位，甚至跌出历史最低估值0%分位。不管什么原因，只要你持有的公司没问题，这些回撤必须扛，始终满仓对待。”梁宏表示，他能做的就是调仓，保持满仓下，不断调到赔率更高或者确定性更高标的。宁泉资产创始人杨东也于日前表示，市场又到了一个把握好周期的关键时点。他直言道：“这么大波动的机会，也是要相当时间才有一次了，可以好好珍惜一下”。11月7日私募魔女李蓓的小作文《站在新一轮牛市的起点》也在基金圈刷了一波存在感。文中表示：A股很可能已经走过了本轮下跌的最低点，站在新一轮长期牛市的起点。在私募大佬纷纷发声之际，11月6日下午，但斌也在社交平台中发布了在深圳湾香港口岸的视频官宣回国。今年以来但斌一直处于风口浪尖之中，因“空仓”、免管理费、朋友圈道歉等事件频频登上热搜。作为从业该行业30余年的私募大佬，但斌旗下多只产品产生较大回撤。事实证明，这一波私募基金真的押对了。一位券商渠道人士透露给媒体，“上周A股和港股市场均出现明显反弹，因此公司跟踪的知名私募业绩也有所提振，其中反弹最猛的是集元资产，旗下代表性产品上周净值上涨19.7%”。股海浮浮沉沉，市场因对待熊市末期态度和行动的不同，将长期成功者(牛市赚钱，熊市不赔钱，如此反复)和长期“拉抽屉”者(牛市赚钱，熊市赔钱，如此反复)区别开来。长期成功者会在熊市末期进场，战略性建仓，坐享未来牛市收益。长期“拉抽屉”者因在前期的熊市屡战屡败，最后会在熊市末期彻底斩仓，不仅会倒在黎明前的黑暗里，还会踏空一大段牛市。都看到这里了

小蓝杯火了，瑞幸股价在粉单市场两年涨20倍，创出新高。1神反转！大空头高调做多近期，大空头雪湖资本对瑞幸“空翻多”，高调将瑞幸咖啡的目标价设定为46.25美元，市值目标设定为150亿美元。如今门店数量达7195家的瑞幸咖啡，曾在纳斯达克市场上演过一出“闹剧”。从开出第一家门店到美股上市，瑞幸用了不到两年时间。2019年5月瑞幸咖啡登陆纳斯达克交易所，创下“史上最快IPO”纪录。2020年1月底，知名空头浑水发布了一份由“匿名信源”提供的做空报告直指瑞幸伪造3亿美元的营收。瑞幸随后承认财报造假的事实，股价从50多美元一股跌到不足1美元一股，最大跌幅98%。2020

继上周A股强势上涨后，本周上证接连两天调整，今日A股继续围绕3050点震荡。又到了市场继续拼耐心的时候....1“997”福报降临美国近几日传出的一张截图将马斯克推上了风口浪尖。马斯克入主推特后，即刻开启了大刀阔斧的改革，一上来就是“一刀切”。印度方面，推特裁员比例高达90%，印度分公司此前的员工人数刚刚超过200人，裁员后只剩约十几名员工。推特原先在全球的员工有7500人，而在这场裁员风暴后，这个数字将骤降至3700人，重新回到2014年上市时的员工人数。推特内部甚至开始推行“997”工作制。马斯克的命令是，12小时轮班制，且每周7天都要上班。好家伙，不愧是北美卷王马斯克！今年以来，面对通胀加剧、消费支出低迷、利率上升等情况，美国科技公司纷纷削减人力成本，启动裁员计划或放缓招聘节奏，推特并非孤例。亚马逊、苹果、英特尔等科技公司已相继宣布冻结招聘或开启裁员，另据报道，美国10月份裁员公告同比增长多达48%，更多裁员“正在路上”。然而，对这样的结果美联储却是喜闻乐见，正中其下怀。高企的通胀导致美联储十分欢迎每一条经济不好的消息。美联储想看到的是就业放缓、工资增长放慢，甚至经济出现短暂的衰退，这样才能达到他们降低通胀的目标。只要通胀一日不下来，美股依旧处于痛苦的下行期。2美股科技巨头寒冬来了今年美股三季报依然疲弱，各行业整体盈利增速进一步放缓，创2020年三季度以来新低，这完全超出了市场预期以及坊间数据。美银也曾提醒投资者，应“系好安全带”迎接艰难的第三季度财报季，并为未来糟糕的股市表现做好准备。但与此同时，经济数据开始显示经济放缓趋势，这鼓励了市场对美联储加息放缓的预期。10月，美股迎来了小幅的反弹。然而美股三大指数却在摆脱熊市泥潭的道路上出现了分化，道琼斯指数遥遥领先于纳指和标普500，即便进入11月，差距也未能缩小。这种局面的形成主要是由于道琼斯指数成分股只有30家，囊括了能源、金融、工业等大型公司，科技股的权重只有20%。这些成份股无一例外都是华尔街百年历史中的幸存者，在加息下显现出了足够的韧性。三季报中，行业的分化尤为明显，能源业受益于油气价格上涨赚的盆满钵满，工业和消费板块也表现亮眼。道琼斯好几个成份股三季报业绩大增，叠加估值底部，导致道琼斯指数引领了本次美股反弹。反观由科技股主导的纳斯达克100指数，本次三季报业绩展望不佳直接成为了科技行业股价下挫导火索。Facebook母公司Meta代价高昂的元宇宙押注令投资者失望，谷歌母公司Alphabet

在预期低迷的阶段，任何风吹草动都可以搅动人心思涨。近期五花八门的“小作文”“小道消息”横行，成为行情推手。另外，年底各大基金进入排名战，基金经理相对于害怕损失，更怕低位踏空，进一步推动当前“抢收益”行情，市场波动加大。就在今天，上证指数站在3000点，顶流放狠话了：A股可能已经走过了本轮下跌的最低点。1顶流隔空喊话：这里是牛市起点百亿私募半夏投资李蓓，今天高调发文《站在新一轮牛市的起点》。李蓓在文中写道：A股很可能已经走过了本轮下跌的最低点，站在新一轮长期牛市的起点。第一步是风险偏好修复，第二步是经济和盈利的企稳回升。过去一个月，我们经历了残酷的龙战于野；明年2季度前后，随着经济和盈利的企稳，将会见龙在田；2-3年后，市场会找到自信，展开新的中国故事的宏大叙事，迎来飞龙在天。喊见底的不止是李蓓，还有杨东。因两次高位提示风险，杨东被称为“业界良心基金经理”。2007年10月16日，当天A股刚好达到牛市最高点6124点，杨东发了《致基金持有人的一封信》，信中直言：“A股泡沫化程度已经相当高了，今天市场上出现的种种疯狂现象，都让我们为A股明后两年的表现表示担心。”2015年，他在其管理的兴全旗下基金在一季报中提示风险：“绝大多数公司的股价已呈现泡沫，中小创更是泡沫严重。由于杠杆资金的进入，这一次股价崩溃对投资者的伤害可能超越2008年。”除了提示风险，他也喊过底部。2020年3月，杨东发声提示底部到来：“我们觉得将来指数3000点以上，大概率是看得到的。如果是这种情况，这次下跌得越多，对将来是越有利。这么大波动的机会，也是相当长时间才有一次，可以好好珍惜一下。”就在上周末，杨东在和投资人小范围交流中，再次表达对市场的乐观看法：“我觉得又到了一个把握好周期的关键时点，股市挺好的只要有耐心，每隔几年都会给大家提供不错的机会。”2短期大涨后，科创板争议大自10月12日以来，科创50指数涨幅超过20%。

本周市场全面开花，资金纷纷跑步进场。在跟踪主要指数方面，本周5只主要指数ETF份额除上证50ETF减少了11.72亿份外，其余均出现增加，其中科创50ETF本周份额增至356.43亿份，创出新高。1张坤回撤创历史记录11月迎来了开门红，可在此前的时间里，绝大多数明星基金经理日子都不好过。根据数据，从去年春节以来，截至今年10月底，47只规模超过100亿元的主动权益型基金中，仅有10只取得正收益，高达26只净值跌幅超过30%，其中有14只净值跌幅超过40%。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）三季度主动权益基金管理规模前10的基金经理中，除了李晓星和陈皓，其余全都榜上有名。市场调整，张坤管理的易方达蓝筹精选混合净值跌幅高达54.54%，这个数字已然刷新了张坤的历史最大回撤。从上述规模过百亿的基金情况看，净值跌幅较多的基金多数源于重仓消费、医药、科技等传统赛道股以及港股，例如易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长、中欧医疗健康、东方红睿泽等。

港股和A股终于迎来大涨，周五恒生科技指数涨7.54%，国企指数涨6%，恒生指数涨超5%。全A指数涨1.72%，市场成交额超万亿。这波大A上涨，消费成为“领头羊”，食品饮料指数11月4个交易日上涨13%。三季报业绩出清后，消费股迎来曙光？1大佬低调现身金龙鱼调研在刚刚过去的10月跌超21%，各种茅业绩连环爆。。“油茅”金龙鱼第三季度归母净利润同比下降46.93%。上市后金龙鱼股价一度涨到145.43元/股，10月最后一个交易日，股价跌到37.62元/股，创下上市以来新低，股价从最高点跌超70%。就在同一天，金龙鱼搞了一场线上路演，70家机构投资者参加其调研活动。调研名单里，林园投资和明达资产低调现身。早在2021年三季度，林园四只基金同时现身金龙鱼十大流通股东。到了2021年四季度，金龙鱼十大流通股东门槛提高，林园投资消失在十大流通股名单上。从金龙鱼业绩上看，2022年1-9月营收1878亿元，同比增长15.4%；归母净利润23.5亿元，同比下降36.1%。第三季度，营收684亿元，同比增长14.9%；归母净利润3.8亿元，同比下降46.9%。金龙鱼2020年10月上市来，陷入增收不增利困境，主要原因是原材料价格暴增。本次路演，投资者围绕原料价格、产品涨价等问题做交流。该公司也做了回应，称从厨房食品来看，整体经营情况是稳健的：首先，公司的销量在稳定增长，尤其是随着米面产能的持续扩张，米、面成长速度会更快；其次，针对前期原材料价格上涨，我们产品的价格也稳中有升，虽然不能完全覆盖原材料成本的上涨，但市场已逐步接受提价，所以随着原料价格震荡下行，我们对产品的盈利能力改善是有信心的；第三，公司的产品结构稳中向好，中高端产品增速也快于大众型产品，结构不断优化。10月消费股经历至暗时刻，多家消费龙头公司股价不到20个交易日普遍跌超20%。消费ETF在10月平均跌19.1%

在经历反复横跳后，A股重新站上3000点！本周上证指数累计涨幅5.31%，创下今年最好单周表现。1邓晓峰19亿大抄底三季度，股神巴菲特一路减持比亚迪。同样在这个时间点，私募大佬邓晓峰却选择增持比亚迪。从比亚迪近期公布的三季报中，前十大流通股东出现了高毅资产的身影，邓晓峰管理的高毅晓峰2号三季度买入比亚迪754万股，期末参考市值达19亿元，成为第八大流通股东。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）此番操作与高毅资产官方公众号在8月份发布的一篇总结邓晓峰观点的文章内容不谋而合。在该文章中，邓晓峰表示：“去年开始，我们观察到新能源汽车行业发生的最大变化是需求端明显提升。今年，我们明显看到中国新能源汽车产业的发展势不可挡，已经进入了“快车道”。造车新势力公司通过在高端市场细分领域的定位，精准地找到了目标消费者，并实现了产品定价的突破；更多的自主品牌，通过推出的中低档纯电车型得到了消费者的青睐。中国已经开始实现全方位、成体系化的对传统燃油车的替代。我们认为整车领域的发展和变化，是2022年新能源汽车行业的重要转折点。”尽管巴菲特减持比亚迪在市场引发广泛讨论，致使比亚迪在三季度股价一路下跌，一定程度上说邓晓峰是抄底了比亚迪。此外，从比亚迪三季报的前10大流通股东来看，要么加仓、新进和不变的都有，就是没有减仓的，说明这些大股东依然看好比亚迪。而比亚迪在三季度也交出了十分亮眼的成绩单。三季度比亚迪业绩大增350%，盈利超过预期。第三季度营业收入同比增长115.59%；净利润同比增长350.26%。而1-9月三个季度，公司实现净利润93.11亿元，同比增长281.13%。昨日，10月份新能源汽车销量公布，比亚迪的数据直接炸裂，10月销量21.78万辆，创历史新高，这也是比亚迪连续两个月销量超过20万辆。值得注意的是，对于新能源和汽车，公募和私募出现了分歧。私募纷纷加仓押宝新能源和汽车。三季度私募持仓新进个股持仓市值占期末市值比例最多的10个行业中，汽车和电力设备霸榜前二。公募基金则对新能源车的配置热度明显降温，配置比例从二季度末的16.3%下降至12.8%，减配矿产资源、动力电池、正负极材料、隔膜、整车等多个产业链环节。2市场风格悄然转变？三季报中，估值是出现次数最多的词，基金经理在提及该词时均认为目前市场上很多优秀的公司在经历前期调整后，估值多处于历史偏低水平，安全边际较高，在长周期中较有吸引力。但站在目前时点，大多数基金经理认为市场处于相对底部阶段的特征较明显，悲观情绪在一定程度上已在价格方面得以反映，未来无需悲观，多数基金经理持谨慎乐观甚至乐观的态度。三季度的市场持续调整，许多人对账户收益率已经变的有些麻木，市场表面如一潭死水，实则暗流涌动，基金经理也在暗自为后续行情布局。在调整的市场下，偏股型公募基金的持有人净赎回的规模不大，部分长期业绩优秀的公募基金规模反而扩张了，说明居民理财理念的成熟度在提升，不再过多追逐热门赛道和热门基金经理。此外，REITs和债券型基金今年规模增长最多，稳健收益产品逐步受到投资者青睐，股混基金规模增速显著放缓，部分前期热门品种面临份额流失。华夏基金资产配置部总监许利明指出，市场整体上赛道化的趋势没有减弱，大部分赛道型基金经理力争在自己擅长的领域做风格轮动。如医药型基金整体上在加仓医疗器械、减持原本持仓较重的CXO公司；新能源基金更多地把持仓向风光电储等子方向转移，而新能源车产业链受到减持，特别是整车公司被减持最为明显。这一方面反映了基金经理对这些子领域景气趋势的判断，另一方面，即使是景气度较高的行业，估值水平过高后也会面临增量资金不足的压力。3“抱团”程度加速下滑除了在行业选择上的分歧，主动权益型公募基金整体上的风格也更加多元化，重仓股的持仓集中度进一步下降，“抱团”现象趋弱。相比之下，“小而美”的成长型公司受到越来越多的关注。一方面，主动管理权益基金重仓的前十大个股，持仓市值大多有所下滑，说明资金在此轮调整中向头部白马股票集中的效应不明显，更多去寻找更为分散化的投资机会。另一方面，除了抱团热门股外，公募资金开始转向更为分散的筹码，一些“冷门股”逐步进入公募基金视野，进入前十大重仓股名单。基金独家持有某些个股的情况比较复杂，有些自然是基金对个股独家研究的结果，发掘了其中独到的机会，基金经理希望通过持有与他人不一样的东西，获得超额收益。当然，一旦市场风格发生变化，一些过往不被关注的领域和公司也就重新进入了基金经理视野，成了最早建仓的基金经理的独门重仓股。比如中孚信息是汇丰晋信龙腾基金的第8大重仓股，股价自10月以来累计上涨超80%，这也导致基金精致大幅上涨，近一个月逆市上涨14.3%，跑赢了大多数主动权益基金。回顾公募基金在独门重仓股上的“历史业绩”，有过慧眼识珠发现价值个股的情况，也有过于追求标新立异最终被打回原形的情形。最终的结果依然还是要回归市场，谁能先洞察市场的大势，那么谁便能抢占先机。都看到这里了

全球市场主要指数一片绿。。美股科技股尾盘集体跳水，“元宇宙”Meta跌4.89%，市值2400亿美元，股价再创七年新低，回到2015年的水平。特斯拉跌5.64%，亚马逊跌5%，至2020年3月来最低，奈飞跌4.8%，苹果跌3.73%，微软和谷歌跌超3.5%，股价创去年1月来最低。1鲍威尔一己之力干崩美股美联储正式宣布11月加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4.00%。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年累计加息375个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。本次加息75个基点，符合市场预期，“靴子落地”后，美股三大指数直线拉升，道指一度最高涨1%。随后，美联储主席鲍威尔举行新闻发布会，市场作出鹰派解读，美股开始转跌。鲍威尔再凭一己之力干崩美股，搅动全球市场，他说了什么？鲍威尔发布会上虽然承认最快在12月或2月的会议上会放缓加息步伐，但又说现在仍有必要继续加息，美联储并没有过度加息。并称历史记录强烈警告不要过早放松，将保持政策路径直到工作完成，尽一切努力实现通胀目标，现在考虑暂停加息还为时过早。鲍威尔同时强调，美联储坚决致力于降低通货膨胀，强烈承诺将压低美国通胀至2%这一目标。虽然长期通胀预期已经回落，但短期通胀预期升势非常令人担忧，可能令通胀变得根深蒂固，降低通胀可能需要决心和耐心。鹰派言论再度影响市场，美股跳水，纳指跌3.36%，道指跌1.55%，标普500跌2.5%。华尔街基金经理亚当·萨尔罕称，投资者在加息决议发布后以为美联储将转向“鸽派”，但鲍威尔的讲话仍然偏向“鹰派”，所以市场才会有如此大的波动。在11月的议息会议后，美联储年内还剩下12月14日最后一次议息会议，明年第一次议息会议则于2月1日举行。芝加哥商业交易所利率观察工具FedWatch的最新数据显示，投资者认为美联储在12月会议上加息50个基点至4.25%-4.50%的概率为61.5%，加息75个基点至4.50%-4.75%的概率为38.5%。

摩根士丹利曾发布一份研报，直言第四季度一直是iPhone出货旺季。的确，过去苹果每年大约三分之一的销售额都来自于第四季度。去年第四季度中，苹果单季的利润增加了20%，营收创下了1240亿美元，即便在供应链紧张的情况下，也足足创下了8500万部iPhone的销量。今年，各大家机构依然期待着苹果的亮眼表现。然而，市场突然冷不丁的传出苹果公司将放弃今年增加新款

消费股全线反弹，贵州茅台涨8%。市场预期美联储的收紧步伐已见顶。摩根大通首席策略师Marko

10月30日晚，A股三季报披露收官，共4960家上市公司披露三季报，2363家上市公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长，占比达47.64%。其中，63家上市公司净利润超百亿元。1“三桶油”悲喜不一从整个A股来看，整个2022年前三季度实现营收最多的前10家企业分别是：中国石油、中国石化、中国建筑、中国平安、中国中铁、中国铁建、中国移动、工商银行、中国人寿、建设银行。2022年前三季度实现净利润最多的前10家企业分别是：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国石油、中国海油、招商银行、中国移动、中远海控、中国平安。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）受益于油气价格攀升，全球石油巨头经营业绩水涨船高。不过在相同的国际油价环境下，“三桶油”悲喜不一。可以看到，在营收TOP10中，中国石油、中国石化霸榜前二。净利润TOP10中，也有中国石油和中国海油的身影，却独独少了中国石化。2022年以来，在俄乌冲突、全球需求旺盛、库存低位等多重因素影响下，国际油价时隔8年再次突破100美元/桶。作为国内油气增储上产和能源保供的主力军，年内三大石油公司的油气产量均有所上涨，为其业绩大涨作出了巨大贡献。上游板块风光无限，下游板块却面临困局。第三季度，炼化板块拖累中国石油的单季度归母净利润环比下滑12.6%。中国石油财务部高管穆秀平在28日举行的业绩会上解释称，第三季度炼化板块盈利明显下滑的原因包括：原油价格下降，汽柴油毛利空间收窄；受疫情防控形势影响，国内成品油消费下降，汽油产量下降；由于原料成本上涨、产品价格下降，化工业务出现亏损。销售板块利润环比下降的原因与炼油业务相类似，市场需求不振，毛利空间收缩。这种上游收益大涨、下游拖后腿的情况在中国石化身上体现的淋漓尽致。今年上半年，中国石化业绩创历史同期最好水平，但第三季度归母净利润131.3亿元，同比、环比降幅达到37%左右。中国石化在季报中称，炼油业务积极应对“油价高位大幅震荡和疫情带来的挑战”，化工业务则“面对产业链高成本、高库存、低毛利的困难局面”。截止至10月31日，今年以来，能源ETF大涨20.66%、化工ETF却大跌29.45%，产业链上下游冰火两重天。2锂矿股价与基本面大背离三季度，锂矿企业也实现了良好的营收增幅，且今年前三季度净利同比增速普遍超过2.5倍。其中融捷股份以超45倍的增幅遥遥领先，被称为“锂矿双雄”的天齐锂业和赣锋锂业，前三季度净利同比分别增长29倍和5倍。锂盐厂业绩爆发，还是得归功于居高不下的锂矿价格。据亚洲金属网，10月电池级碳酸锂价格上涨10.58%至56.45万元/吨，再创历史新高，较2021年同期价格涨幅超1.8倍。工业级碳酸锂价格上涨11.12%至54.95万元/吨，氢氧化锂价格上涨9.16%至52.45万元/吨。上海有色网新能源分析师袁野表示：锂价最大的影响因素是总体的供需情况。其实，这两年锂盐价格大幅波动主要是因下游需求爆发，但上游产能无法快速扩张，导致产业链供需错配所致。如再遇到像四季度下游需求放量的节点，那么产业链上对锂盐的需求就会集中爆发，从而进一步加剧供需的不平衡。而下游有些厂商为了保生产、高价拿货，自然而然就会推高锂价。盛新锂能表示：未来锂价具体会达到多少，公司方面也不好判断。但就目前情况来看，四季度锂产品可能会依旧比较紧缺，至少价格不太可能会出现下降。五矿证券在近期研报中表示，未来，锂行业的“资源为王”及“中国本土锂资源的战略重估”将持续演绎，2022年四季度的景气度已无需多言。显然，业内人士对锂盐价格的后续价格预期也比较一致，都认为四季度还会继续上涨。然而，在锂盐厂业绩大爆发、业内人士皆都看好后续锂矿后续价格的情况下，锂盐上市企业的股价却出现了前所未有的大背离，自历史最高点迄今累计最大跌幅普遍超四成。此外，锂电池ETF在今年5月、6月两个月累计涨幅37.79%的情况下，截至今日，今年以来依然累计跌幅30.17%。个中原因不难理解。3锂矿三重“紧箍咒”一方面，锂矿在资本市场眼中仍然具有很强的周期属性，供需状况的循环往复构成了资源股的周期性，也代表了其业绩和股价波动规律的本质。8月底天齐锂业副总裁李果表示，“从锂盐未来供需格局来看，预计未来18个月内产品仍然供不应求，虽然随着产能陆续投放，供需紧张的格局会得到一定改善”。一旦矿端产能逐步释放，那么即便四季度锂矿股盈利继续提升，亦难以出现系统性上涨，这是周期股所共同面对的问题。另一方面，相较于2021年10万元/吨的锂矿，当前55万元/吨的价格相当于翻了4倍有余，在这一年多的时间里，锂矿企业股价像开了火箭似的火速飙升。那么，后续锂矿价格即便再涨，就算突破了60万元大关，这个涨幅也不足以支撑锂盐厂的股价上行。其次，现下经济不景气，各方面消费增速都有所放缓。2021年，国内新能源汽车市场快速发展，全年销量超过350万辆，同比增长157.8%而2022年上半年，新能源汽车销量仅260万辆。本年内一路猛飚的新能源车销量，也在“金9银10”的关口踩下了刹车。乘联会最近发布的10月销售预测数据显示，新能源零售销量预计55.0万辆，虽然同比增长73.5%，但环比却下降10.0%。事实上，在“金9”这一本应是车企催谷销量的最佳时间点。但从9月的上险量数据中，可以看到除了比亚迪、特斯拉、广汽埃安几家头部车企仍有着不错的环比增长之外，像小鹏、极氪、欧拉、威马等车企的环比销量都已出现不同程度的下滑。到了10月，在部分媒体披露的前两周车企销售数据中，像比亚迪、特斯拉这两家头部车企的销量增速都明显放缓了不少。那么，在下游整车增速不及预期的情况下，新能源产业链股价下行，锂盐厂还能独善其身？都看到这里了

10月还有最后一个交易日，贵州茅台10月跌超27%，为2018年10月以来最大单月跌幅。1股价暴跌，茅台罕见回应面对股价暴跌，浓眉大眼的大白马罕见回应。10月28日茅台集团召开会议，会上茅台集团称:尽管当前白酒板块资本市场波动较大，但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变，茅台产销势头良好，有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳健增长，全面完成“十四五”目标任务。信心主要源于各项改革成效显现：一是茅台酒、茅台酱香系列酒产质量稳定提升，产能将逐步释放；二是渠道结构不断优化，统筹社会渠道商、茅台自营店、电商渠道商，构建了“一盘棋”的渠道格局，搭建了“i茅台”等贴近市场和消费者的直销渠道，成为业绩新增长极；三是价格体系愈加完善，着力构建“品价匹配、层次清晰、梯度合理”的品牌产品结构，优化产品带和理顺价格带，今年来先后推出的珍品茅台、虎年生肖、茅台1935等新品，更好地满足了不同消费层次、不同消费群体的真实需求。未来，茅台将继续推进营销体制改革和价格市场化改革。从五大白酒龙头业绩看，贵州茅台三季度净利润146.06亿元，同比增长15.81%；五粮液第三季度实现净利润48.9亿元，同比增长18.5%；泸州老窖第三季度净利26.85亿元，同比增31.05%；洋河股份第三季度净利润21.78亿元，同比增长40.45%；山西汾酒第三季度净利润20.96亿元，同比增长56.96%。虽然头部白酒企业的业绩不逊于往年，但白酒股价“跌跌不休”，10月酒ETF跌20.24%。从历史看，白酒逢节必涨几成规律，尤其是在中秋、国庆双节前，更是涨价和销售的最好时机，然而在今年节前，涨价趋势被打破。今年中秋、国庆一线白酒市场价格比往年同期出现微降，引发市场担忧。浙商证券称当前白酒板块面临较大情绪面压力，白酒板块自身缺乏拐点性边际变化，市场对10-12月行业去库存情况仍较为担忧，进而传导至对2023年一季度报表预测看淡，板块情绪未出现明显提升。招商证券则表示过去一个月市场博弈情绪较为严重，但磨底期后终将回归基本面驱动，从茅台披露的三季报可以看到，茅台经营实力仍然十分雄厚，继续喊出目标价2800元。2昔日冠军浮亏50亿后道歉了东方红22年投资老将、明星基金经理林鹏2020年“公奔私”，首支私募基金和谐汇一远景系列成为当时“爆款基”，卖出150亿，封闭期30个月。截至10月21日，和谐汇一远景系列产品今年以来跌幅达到了28.97%，单位净值仅剩0.6695元。按150亿规模测算，两年时间，净值跌超33%，浮亏近50亿。林鹏给投资人道歉称：过去两年对我这样偏价值风格的投资人是非常艰难的，产品的净值表现让各位持有人包括我自身都感到非常失望，可以说是我从业20多年来最困难的时光，这里要向各位持有人表示诚恳的歉意。从去年以来，我们一致认为港股低估了，但远没有想到，市场的情绪波动以及各种各样的事件所带来的对资产价格的冲击，远超出正常的偏差。林鹏称自己的投资组合最大的损失主要来自两大块：一方面是港股互联网公司的投资，另一方面是其研究得最清晰的、投入研究力度最大的、实质上基本面非常良好的消费电子公司。今年以来，在ETF跌幅榜上，港股互联网、消费电子霸屏，平均跌40%。这两行业是林鹏最看好的，跌懵了。以至于，林鹏坦言：投资不应该有浓重的信仰，信仰有时候可能是错误的，过去习惯于用“逆向思考”、“均值回归”的方式去捕捉优质公司错杀的机会，这在大部分环境下是适用的。但放在这两年各项政策频出、黑天鹅事件不断出现的市场环境下，均值回归就可能产生非常大的偏离，这一点尤其体现在港股的投资上。林鹏职业生涯的高光时刻是2017年，他管理的东方红睿华沪港深混合基金以67.91%的复权净值增长率成为主动权益类基金年度冠军。没有基金经理的时代，只有时代的基金经理。3Meta的元宇宙之路举步维艰消费电子行业持续低迷，元宇宙太烧钱，巨头跌麻了。因业绩不及预期，Facebook的母公司Meta本周跌23.75%，跌至99.2美元/股，创2016年以来最低，较股价最高点384美元缩水75%。Meta第三季度净利润43.94亿美元，同比大幅下降52%，连续四个季度下降。其中，Meta的元宇宙核心项目Reality

本周最后一个交易日，美股三大指数全线上涨，道指涨2.59%、纳指涨2.87%、标普500涨2.46%。这一周，美股科技巨头冰火两重天。1科技巨头冰火两重天日前，微软、谷歌、Meta三家公司发布财报，Meta利润暴跌52%到44亿美元，微软营收增速降至五年最低，谷歌的营收增速从去年同期的41%骤降至6%。滑铁卢一般的财报表现，让他们的股价出现不同程度的下跌。财报发布后，谷歌、微软盘后股价跌幅超6%，Meta则直接暴跌近20%。硅谷巨头纷纷暴雷，苹果则在一片哀嚎中独善其身。根据苹果公司发布的三季报，第三季度苹果总营收为901.46亿美元，同比增长8.1%；净利润207.1亿美元，创同期净利润新高。显然，相比其他巨头，苹果这份财报并没有那么糟糕。财报发布后，苹果大涨7.56%。持续处于高位的通胀数据，俄乌冲突等带来的大宗商品价格上行等，美联储开始启动最近30年以来最为激进的加息，期间美股市场持续下跌。高估值、缺乏现金流的科技股更是首当其冲，迎来了科技寒冬。然而，深陷泥泞的美股在近期好似迎来了转机。虽然通胀依旧处于高位，但数据基本符合预期。美国9月核心PCE物价指数环比上涨0.5%，符合预期，同比增长5.1%，稍低于预期值5.2%。这个数据不禁令市场浮想联翩，是否美联储货币政策转向信号要出现了？加息步伐是否能开始有所放缓？而美股近期走势表现，似乎也在提前佐证这一预期。这一预期，实际上近期也在逐步加强，美股10月中旬其实已经迎来了波段性的反弹。此外，跟踪美股主要股指的ETF份额也在逐步增加，说明已经有资金开始加码。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）2“白马股”轮番绞杀今年以来，A股主要股指迎来了程度不一的下跌。截至10月28日，上证综指今年累计跌幅19.89%、上证50指数累计跌幅28.93%、中证1000累计跌幅22.10%。显然，以白马权重为首的上证50指数，已经进入了所谓的技术性熊市，以中小盘为主的中证1000反倒表现没那么差。而上证综指的相对强势，则主要源于上半年新能源板块上涨的支撑。一旦抛开了新能源，白马蓝筹惨不忍睹。10月以来，贵州茅台累计跌幅27.37%、伊利股份21.53%、海天味业25.50%等等，除了三季度业绩不及预期的因素外，主要是三方面的原因：资金抱团的瓦解、估值高企以及外资出逃。曾几何时，包揽各行各业龙头公司的“茅指数”风光无限，高成长、业绩稳定的特性使得市场对其高估值的容忍度十分高。然而随着美联储紧缩周期的不断，人民币贬值持续，外资配置A股意愿降低，资金出逃在三季度以来加速。如此之下，市场风险偏好降低，白马股的估值溢价几乎消失。市场从来都是“二八定律”，大部分的投资者都是不赚钱的。所以当大部分人认为“茅指数”无懈可击的时候，它跌下神坛了。短期来看，白马股的风险还在，经济不济对业绩本身就有影响，市场风险偏好降低对估值也有压制，何况外资流出的情况也不知道会持续到什么时候。但从另一层面看，当市场对它敬而远之的时候，或许就是捡起它的时候了。投资的密码往往都很简单，买在默默无名，卖在狂欢大热。假若美联储加息有望放缓以及国内经济整体回升趋势下，如果大白吗业绩能够保持稳定，那么今年的持续回调或许就是后期的配置良机。3六大行日赚37.56亿昨日晚间，国有六大行（工、农、中、建、交、邮储）三季报披露完毕。据统计，六大行前三季度合计实现营业收入超2.8万亿元，同比增长2.36%；实现归母净利润10254.22亿元，同比增长6.47%。以273天计算，六大行在前三季度平均日赚37.56亿元，较去年同期增加2.28亿元。从披露的业绩来看，银行的营收能力是毋庸置疑的，一如既往的超强吸金力。但与背离的却是其股价，银行ETF10月累计跌幅8.13%。一方面是银行处于成熟期，成长空间不大了。另一方面则是银行股盘子太大了，推动其股价上涨需要大量资金，所以在没有资金合力的情况下，整个板块也就很难发力。直白点说便是当前市场持续调整，目前资金也并没有把注意力放在银行这一块。但三季度的业绩着实亮眼，叠加银行板块调整时间较长，或许当市场回暖时，便会有资金降临。对于银行板块四季度基本面，业内人士也均表示看好。一方面，信用扩张确定性较强，信贷需求回暖。光大证券表示，在政策性开发性金融工具、各类专项再贷款和中长期低息贷款等政策支持下，基建、制造业等领域信用扩张确定性较强。

贵州茅台股价打响1400元保卫战，今年跌幅超30%，10月跌超25%，带崩消费板块。10月ETF消费ETF普遍下跌超15%，今年来跌超30%。消费和医药两兄弟，医药已经从谷底有爬起来的迹象，9月底来普遍反弹超10%，消费继续深陷沼泽地。偏爱消费的头部基金经理在三季度减持白酒，部分仓位转向其他行业。1消费基金经理开始买油气和煤炭公募基金三季报披露完毕，贵州茅台依旧是公募基金第一重仓股，但持股数量上在减少。从头部偏爱消费的基金经理具体动向看，张坤和焦巍减持白酒，加仓油气股。张坤管理的易方达蓝筹精选最新规模532.31亿，在三季度减持泸州老窖225万股，减持贵州茅台20万股，减持洋河股份80万股。张坤的易方达亚洲精选基金，三季度增持中国海洋石油，持股量增加46%，仓位也从3.72%提升到5.94%。焦巍管理的银华富裕主题基金，最新规模171亿，三季报中第一、二大重仓股贵州茅台和山西汾酒均被减持，分别减持3.25万股和41.67万股，减持酒鬼酒41.34万股。三季度，焦巍增持4493万股中国海油。另外，兖矿能源新进成为其十大重仓股。至于为何加仓资源股，焦巍在三季报称：1.不排除传统能源的原油和煤炭行业出现了类似于白酒竞争格局改善并持续的情形；在去年，基于对周期股的把握不足，忽视了这类公司.2.在本季度，基于对传统能源行业的学习，我们认为，这种行业竞争格局的改善更多是出自于供给侧而不是需求侧的短暂刺激。3.估值低并非买入个股的原因，但当估值低并且相较于其他行业的公司，不需要修复资产负债表，能直接体现在即期分红能力上的时候，这种投资的格局已经类似于当年的白酒企业，需要加以足够的重视和研究。2主动型基金对新能源配置降温主动型基金在二季度对“新能源+”的配置比例约达到25%。其中新能源车的配置比例约16.3%、光伏的配置比例约7.5%、风电配置比例约1.1%。在最新三季报中，主动型基金对新能源车的配置热度明显降温，配置比例从二季度末的16.3%降至12.8%，减配矿产资源、动力电池、正负极材料、隔膜、整车等多个产业链环节。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）在基金绝对持股比例最高的四个行业中，三季度电力设备、医药、电子的配置比例均有所下降，食品饮料本季度的持仓比例和上季度持平。电力设备、食品饮料、医药生物的绝对配置比例最高。三季度加仓最多的行业是国防军工、交通运输、房地产、煤炭等。减仓最多的行业是电力设备、医药生物、非银金融、有色金属等行业。下跌中，机构对权重热门行业的配置出现了明显降温，配置多元化、持股的集中度出现分化。从具体持仓看，新进入前十排名的重仓公司为迈瑞医疗、保利发展，比亚迪、华友钴业退出前十大。主动偏股型公募基金在三季度加仓最多的公司是阳光电源、紫光国微、古井贡酒、德业股份和北方华创等。三季度减仓最多的个股是隆基股份、宁德时代、东方财富、药明康德和华友钴业等。景顺长城杨锐文在三季报中谈到新能源时表示:1.今年以来，新能源汽车发生了一定的变化，碳酸锂的价格超过了50万/吨，其他的原材料价格也处于高位，这导致了车企面临巨大的成本压力。尽管不断出台各种措施刺激汽车消费，但是由于整体经济承压，汽车作为最大的可选消费品也必然会受到影响。2.新能源汽车的占比已经超过25%，新能源汽车产业的景气度下行已经是不可避免，这个周期可能长达半年到一年，这决定了电动化的全面beta性机会已经过去了。这对新能源汽车产业并不是坏事，过去的超高增速本就不是常态，产业链的某些环节也需要时间来缓解供需矛盾。3.经过这次的调整，我们相信新能源汽车产业会更健康发展，还会诞生无数的投资机会。产业的发展从来不是一帆风顺的，我们需要耐心和坚持才能收获好的结果。3霍华德：在低位卖出是最糟糕的沪深300指数在三季度下跌15.16%，跌幅超过一季度。股市下跌，主动型基金（偏股型、混合型和灵活配置型基金）持股市值缩水，基金份额下降。主动型基金在三季度持股市值约3.9万亿元，较二季度末缩水6510亿元，比2021年末缩水近万亿元。其中偏股混合型基金持股市值下降15.2%，普通股票型基金持股市值下降13.8%，灵活配置型基金持股市值下降12.1%。市值下滑主要受股价下跌拖累，三季度新发基金乏力叠加赎回压力凸显，基金份额下降超过200亿份，下降比例0.7%。偏股混合型基金份额下降0.7%，灵活配置型基金份额下降1.5%，而普通股票型基金份额上升1.2%。9月私募规模也在缩水。据中基协数据，9月新备案3402只私募基金，新备案规模691.77亿元。截至9月末，存续私募基金规模20.39万亿元，较上月减少104.27亿元。当下，无论是从新基金发行量、股票换手率、市场估值水平、破净率等定量指标，还是从投资对消息反应的敏感程度、市场恐慌情绪等定性指标，数据都处于历史数值底部区域。每隔一段时间，上涨或下跌到达一定极限时，市场开始说:“这次不一样。”开始引用地缘政治、制度、技术或行为方面的变化，来证明“旧规则”过时了，然后根据最近的趋势做出投资决策。然而事实证明，旧规则仍然适用，循环继续。树长不到天上去，很少有东西会归零。相反，大多数现象被证明是周期性的，市场不可能永远朝着一个方向发展。应对周期并不容易，但必须为之努力。我们可能永远不知道未来要去哪里，或者什么时候趋势会改变，但最好知道我们现在在哪里。在当下这个时点上，可以乐观一点。霍华德·马克斯还说：在高位买入并下跌并不是世界上最糟糕的事情，在低位卖出而错过上涨才是最糟糕的。都看到这里了

近期，A股市场反弹行情逐步拉开序幕。一方面，海外美股短期止跌以及国内情绪迎来阶段反转，增量资金快速入场，两市成交量基本回升到超9000亿水平；另一方面，会议过后，以信创为主的计算机、自主可控的军工以及反转预期的医药等板块为代表，一批批市场热点如雨后春笋般和盘托出，有效激发了市场的做多热情。当然，昨天人民币大涨，中概股大涨，外资停止砸盘，今天按理说指数应该继续反弹。然而今天大盘的走势十分缠绵，围绕着3000点反复震荡。白酒股午后集体走弱，茅台跳水盘中跌破1400元。显然，市场信心还有待加强。1“信创”概念风起国庆后，随着美国对华半导体限制进一步升级，俄乌局势持续动荡，同时随着三季报陆续披露，部分拥挤度较高的景气赛道也随业绩兑现出现一定程度波动。因此，市场对于低拥挤与强逻辑叠加的“大安全”领域关注度持续提高。具体到板块上，便是指最近风头无两的计算机“信创”概念了。本月重要会议召开，会议中反复强调科技、国产化、大安全的重要性。与此同时，今年9月国家发布财政贴息贷款的系列政策，助力教育新基建，在一系列的催化与刺激下，“自主可控”概念越发吸引市场关注。先解释“信创”概念，所谓信创，就是信息技术的应用创新产业。具体从产业链看，信创包括基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全四大板块。从“信创”概念出发，其核心无非就是四个字——国产替代。自主可控是国家的长期发展战略，因此，信创与国产化目前的长期趋势是非常确定的。尤其是在美国持续加大对中国半导体和芯片产业的封锁。所以，我国科技业唯有自强，积极投入并努力攻关，才能冲破枷锁的牢笼。除了情绪发酵、政策发力、强逻辑支撑外，信创概念所在的计算机板块已历经两年时间调整，当前股价正在底部，整体估值较低。在高成长空间确定的情况下，会吸引资金从其他行业进入信创板块。此外，计算机行业的机构持仓占比也位于近5年底部。从长期来看，信创是大安全的一部分，大安全或者说自主可控是时代的主线之一。各家机构对于板块的长期走向都抱有信心。但从短期来看，机构间也出现了分歧。德邦基金资深研究员陆阳尤其重视短期行情表现。在他看来，信创在近期的行业比较逻辑中是占优的。他表示，与其他计算机细分领域类似，信创也在多重因素影响下形成了今年的业绩低基数和低估值，明年景气度明显提升并率先形成业绩拐点是可预期的。金鹰基金研究员刘忠腾则直言，第一波上涨行情可能已经基本到位了。他表示：上一次信创大行情大概持续了一年半，从2019年下半年到2020年，一个很重要的原因是国家提出了3年信创的工作目标以及每年的工作节奏等。从短期来看，则会关注信创的持续催化和表现，若后期有新的政策落地，如新一轮的信创规划等，有可能会转变为长线关注。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）2新东方在线股价创近两年新高“信创”概念热度居高不下，正延伸至教育板块。今日，教育ETF领涨全市，收盘上涨6.48%，10月累计涨幅10.91%。教育板块近期也是刷足了存在感，此番飙涨主要有两方面原因。一是九月以来政策密集发布，教育板块频现利好催化剂，学校仪器仪表设备更新需求激增加。在中央制定政策贴息+专项再贷款“组合拳”下，贴息后的实际贷款利率不高于0.7%。一系列政策都给教育行业带来了强有力的支撑，此次的专项贷款投放，将直接带动教育信息化的需求增长，而考虑到本次贴息贷款政策申报窗口期较短，贴息贷款将会加速高职教育机构设备升级及替代的需求。另一方面，则是教育ETF的特殊性。在教育ETF的三季报中，其前十大重仓股有了十分大的变化。可以看到，一季度时前十大重仓股中只有新东方（美股）的身影，且占比仅有10.16%。而在二、三季度，新东方（美股）已然被港股新东方-S、新东方在线取而代之，且占净值比例不断提升。截至三季度，二者加总占比高达32.50%。在业务转型后，新东方旗下直播间“东方甄选”火爆全网。在双11开局火爆的情况下，新东方创始人俞敏洪也表示将于10月31日晚现身“新东方教育专营店”淘宝直播间，预期不断发酵，新东方在线、新东方-S股价不断飙升。教育行业在经历一轮大洗牌以后，不少教育机构也在积极转型，教育信息化则是助力教育公平化和降低成本的趋势。对于教育行业的未来，华西证券指出，教育信息化2.0时代已经到来，随着目前硬件设备基本普及基本完成，教育信息化2.0会以软件和服务市场为导向，市场处于赛道抢占期。未来随着5G、AI、VR、AR等技术在教育领域应用，教育信息化将迎来新的增长点。都看到这里了

美国天然气价格大跌50%后，10月24日欧洲部分天然气现货价格跌至-15.78欧元每兆瓦时，创历史最低价格。前一阵欧洲应对暴涨的能源价格，狂买电热毯、取暖器，甚至伐木过冬。万万没想到，寒冬没未到，天然气价格先崩盘了。这是上演哪一出？1欧美天然气价格崩盘欧洲能源原本高度依赖俄罗斯，乌俄冲突后，俄罗斯加速退出欧洲市场，能源价格剧震。欧洲怕自己冬天“断气”，9月开始大力采购天然气。力度有多大呢？据欧洲天然气基础设施协会披露的数据：截至10月24日，欧盟整体天然气储气率为93.61%，欧盟第一大经济体德国储气率更是攀升至97.5%。经历大批高价采购后，欧洲天然气库存已接近存储上限。储气率接近极限，但目前仍有大批液化天然气油轮驶向欧洲。欧洲天然气期货价格暴跌，一方面是储备量日益增加，另一方面是天气超预期暖和，需求下降了。美国主要油气产区-德克萨斯州西部二叠纪盆地Waha的天然气，由于产量充足并超过管网的输送能力，价格正逼近零。周一下跌了85%，最低一度低至0.2美元。

今日市场出现较大的反复。沪指惯性低开，创业板指盘中一度跌破2300点，随后在券商的快速反弹带动下，各大股指出现回升。港股恒生指数也是反复横跳，恒指盘中最低下挫1.5%，最高涨幅同样超1.5%。此外，近期资金大幅流出，导致多只白马股迎来深蹲，昨天是贵州茅台，今日是东方财富。白马股多是市场的权重股，其下跌也直接拖累指数表现。不过，白马股的下挫也不用过于担忧。当下时点，市场持续调整，白马股的补跌往往也是指数见底的信号。尤其是估值历史低位的情况下，白马股下挫的估值回撤，或许也在酝酿新的波段上行机会。1资金抛弃食品饮料？昨日沪指失守3000点，三大指数均跌超2%，北向资金净卖出近180亿元，创历史新高，这场3000点保卫战大A已经足足打了50次。在这场战役中，大A被北向资金按在地上摩擦。近期，资本空头极其活跃猖獗，频繁狙击指数成分股。A股是以白酒、银行券商为首的大白马，港股是腾讯、阿里巴巴等互联网大厂，全都被空头虐的不要不要的，各种位置的关键点位一一被击穿。拉长时间来看，近6个交易日连续减仓累计超470亿元。上周北向资金连续5个交易日净卖出，累计293亿元，创近7个月新高，为年内第二大单周净卖出。上一次北向这么出逃，还是在今年2月俄乌冲突的时候。对于白酒的下跌，创金合信基金消费行业研究员刘毅恒表示，主要有两方面原因：一是资金面压力，禁酒令传闻未得到证实，其影响并不确定，美联储加息预期提升等因素影响，近期白酒板块北上资金流出幅度较大，而食品饮料是外资的重仓股，目前持股市值约2700亿元(主要是白酒)，外资在某些白酒个股上持股较高，具有较强的定价权。二是基本面缺乏拐点性边际变化，此前中秋国庆白酒动销较为平淡，市场担忧今年四季报行业去库存情况，进而传导至对2023年一季报的担忧。当然，食品饮料一直具有穿越牛熊的特征，许多大牛股都是从食品饮料板块中诞生。比如贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、泸州老窖等等，上市以来都为股民创造了非常可观的回报。食品饮料股能矗立于市场的秘诀便是稳定性，再过10年、20年，或许很多红极一时的科技公司都会如流星般划过，泯然于市场，但是诸如茅台、伊利这些稳定的大消费肯定在，这就是它们的逻辑。就连大佬林园也对食品饮料赞不绝口，他曾公开表示，“自己炒股只买嘴巴相关的”。目前市场上有多只食品饮料相关的ETF，此外还有一只酒ETF是全市唯一一只跟踪中证酒指数的ETF产品。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）华创证券表示，经过一轮下跌后，核心酒企标的估值快速回落，其中茅台对应2023年30倍PE，五粮液21倍PE，当前业绩和估值匹配度已具吸引力。总体而言，在淡季缺乏催化剂，且市场担忧快速反应之后，预计短线资金已离场，板块已现吸引力。2全市首只可投资韩国市场的ETF在ETF圈，我们有宽基指数稳定投资，也有行业主题指数追求超额收益。此外，也有多只可投资于境外的QDII-ETF，比如标普500ETF、纳斯达克ETF、日经ETF、德国ETF等。近期，市场迎来了又一特色产品，境内首只可投资于韩国股票市场的ETF于10月24日正式发售。该产品跟踪的是中韩半导体指数，顾名思义，该指数涵盖了中韩两国的半导体巨头上市企业。指数由中证半导体15指数和KRX半导体15指数按照等权重合并组成。从指数成分股来看，沪深市场部分选择业务涉及半导体设计、制造、应用与设备生产等领域的上市公司股票中，过去一年日均总市值排名前15的股票作为指数样本，韩交所市场部分则选择GICS行业分类为半导体及半导体设备的上市公司股票中市值排名前15的股票作为指数样本。数据显示，截止至10月21日，中韩半导体指数30只成分股的总市值合计超过3万亿元（人民币），其中市值超过百亿元的有18只。这只产品的推出也引发了市场较多的关注。一方面，目前A股市场并没有可投资韩国市场的产品，而韩国半导体产业在全球具有十分突出的地位。另一方面则是，半导体行业跟消费电子周期具有较大的相关性，在过去一年多的时间里，消费电子一直处于下行周期，当下时点，整个半导体行业已然经历了一个较为深度的回调过程，许多半导体企业估值已经被打到了相当低的位置。以中证全指半导体产品与设备指数为例，目前估值为4.30倍，位于近3年1.30%分位点。其挂钩产品是国联安中证全指半导体ETF，规模高达128.4亿元。近一年的时间里，该ETF的基金份额一直不断增加。而半导体跌跌不休的态势，近期也有所回暖。上周大盘整理，在上证指数累计跌幅1.08%的情况下，半导体指数累计涨幅4.15%。对于半导体短期走强，主要受多重利好驱动：一是受巨头业绩提振；二是半导体此前股价跌幅较大，出现反弹；三是半导体需求有望增加。此外，根据数据显示，在A股消费电子板块中，目前已有16家上市公司披露了前三季度业绩预告，业绩预喜(预增、预增、略增)有15家，占比超90%。从业绩预告增幅来看，预计归母净利润同比增幅下限超过50%的有8家，超过100%的有2家，分别是东尼电子和奋达科技。国信证券电子行业首席分析师胡剑表示，四季度伊始，LCD及MLCC等此前周期属性突出的上游环节已出现价格企稳回升的迹象，消费电子行业基本面、悲观预期逐步触底。都看到这里了

恒生科技指数到了3000点下方。如果今年收益不好，也不要太难过。看看全球投资大师的收益率，能治好精神内耗。近一年，金融大鳄索罗斯收益率-46%，对冲基金之王科恩-24%，全球量化之父西蒙斯-22%。如果近一年亏损低于20%，那就秒杀全球大师了。。指数下跌，资金抄底不停。A股投资者是恒生科技最忠实的真爱粉，恒生科技指数ETF一直是资金流入最多的ETF。

本周市场延续上一周反弹势头惯性上冲后出现明显回落，各大指数出现大小不一的下跌。1上证50指数跌破2500点周一周二16家公募机构和券商资管联手掀起“自购潮”，此次自购至少动用14.5亿资金，这也是公募基金年内掀起的第三轮自购潮。2022年基金公司自购金额已经约60亿元，属于历史上较为猛烈的“自购潮”。但尽管如此，A股并未给予多少响应。周三之后，A股开启又一轮下跌。主要是源于美债国债收益率继续创新高，压制权益市场表现。10月21日，美债10年期收益率盘中升破4.2%，续刷2008年来高位；而对利率更敏感的2年期美债收益率升至4.6%，继续创2007年来新高。美债收益率的提升对投资者的投资决策产生了一定的影响。此外，多国公布9月CPI数据，通胀高企的背后蕴藏着宏观政策缩紧的市场预期，全球经济衰退的风险进一步提升。值得注意的是，本周上证50跌破2500点，再创调整新低，一路下跌近40%。上证50的持续走弱，主要原因是大白马们在扎堆杀跌。茅台、平安、片仔癀、海天味业、招商银行等等，这些赫赫有名的大白马们正经历着惨不忍睹的杀跌。不是新低，就是走在新低的路上；不是腰斩，就是超过了腰斩。显然，大白马们已进入估值回归周期。上证50指数由2014年的1402.18点上涨至2021年2月的4110.18点，7年时间累计涨幅193.13%。大白马虽好，但经过长达7年的炒作，也炒出了泡泡，透支了未来。当下的调整可视为是新一轮估值回归与价值重构，等调整结束，必然会再次进入估值扩张与价值增长周期。当前的大调整正是市场先生在给我们送钻石，现在钻石还没有安全落地，一旦安全落地，那就是弯腰拾钻石的良机。成熟的ETF投资者已然开始布局上证50机会。数据显示，截至10月21日，华夏上证50ETF近一个月来份额增长约20.7亿份，资金净流入约54.28亿元，是近一个月来规模增长最大的ETF。2外资坚定看好A股市场接连调整下，外资也嗅到了A股隐藏的机会。近期，A股上市公司披露的持股数据显示，瑞银、摩根大通等外资机构三季度新进持仓多股，挪威中央银行、高盛集团等对其部分持仓股票进行了增持。总体来看，外资机构以“真金白银”增持A股，以新能源、消费等板块为主。数据显示，瑞士联合银行集团出现在10家上市公司前十大流通股东名单中，其中，科士达、天力锂能、先达股份、克明食品、皖维高新、拓新药业、铁科轨道、三孚股份等多股为新进持仓股票，安徽合力获小幅增持，同时瑞丰新材被减持。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）不仅瑞银三季度新进持仓了不少标的，摩根大通也在三季度新进持仓了雅本化学、清溢光电、盛德鑫泰、金三江等股票。除此以外，挪威中央银行、阿联酋阿布扎比投资局、不列颠哥伦比亚省投资管理公司、高盛集团、高盛国际等外资机构也纷纷出手。瑞银资产管理基金经理罗迪表示，当前多变的宏观环境，给国内稳增长带来了一定压力，中国股市近期也承压。从过往的规律来看，中国股票与美元指数有着一定的相关性，而在五、六月份，由于中国宏观环境好转，美元指数对中国股市影响减弱，中国股市走出了一轮独立行情。对于后市，罗迪认为，“中国股票的吸引力进一步抬升，尤其是以中证500为代表的中小盘股估值处于历史低位，更具吸引力。”新加坡淡马锡旗下祥峰投资也发声：持续看好中国硬科技！他们认为，现在东南亚还没有很多的硬科技投资的机会，包括医疗科技投资的机会，这类机会很长一段时间内还只有中国有。313家公募基金申报指数增强策略ETF10月21日晚间，中国证监会官网显示，13家公募基金申报了13只指数增强策略ETF产品，证监会已接收了相关材料。

从目前披露的三季报来看，朱少醒在三季度加仓瑞丰新材和春风动力。今年4月27日，瑞丰新材股价一度跌到37.86元每股，创下历史新低后开启暴力上涨，最新股价161.7元每股。市场下跌，多数股票创新低，瑞丰新材半年涨超300%。1朱少醒最新加仓两家公司瑞丰新材股价暴涨，朱少醒选择继续加仓。朱少醒管理的富国天惠基金，在2021年四季度新进成为瑞丰新材十大股东，持有266.79万股，当时股价在80元附近徘徊。随后在2022年一季度，股价季度跌幅37.17%，朱少醒加仓164.05万股。4月底股价开启上涨，三季度富国天惠继续加仓69.98万股。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）截至三季度末，富国天惠持有500.82万股瑞丰新材，持股市值8.1亿。瑞丰新材主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品研发、生产和销售，核心产品为润滑油添加剂。瑞丰新材披露的三季报业绩，其前三季度营收同比增长202.19%，归母净利同比增长168.09%。其中，单第三季度归母净利润同比增长588.17%，且环比增长130%。公司三季度业绩增长主要由于产能释放，复合剂系列产品增长较多。在三季度，朱少醒小幅加仓春风动力。富国天惠基金同样是在2021年四季度新进成为春风动力十大股东，持有109.09万股。随后每季度都加仓，截止三季度末最新持股300万股，按149.87元每股股价算，持股市值4.5亿。春风动力是生产摩托车的，以大排量摩托车水冷动力为核心技术，产品聚焦全地形车和大排量摩托车。春风动力前三季度营收86.29亿元，同比增长51.71%；归母净利润5.7亿元，同比增长78.20%。其中，第三季度，春风动力营收37.26亿元、归母净利润2.65亿元，创上市以来最高水平。公司称业绩高增主要原因是新品放量、产品结构优化以及单车均价进一步提升。2又有利好来刺激？周五美股大反弹，纳斯达克、标普500和道指均涨超2%。10月21日，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick

中国资产迎来了高光时刻。1历史仅3次：A股迎“定向降息”中证金融官网昨晚发布消息称，2022年10月20日，决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。所谓转融资业务，就是指证券金融公司将自有资金或者通过发行债券等方式筹集的资金，融出给证券公司，由证券公司提供给客户，供其买入上市证券。直白点说就是，中证金融公司先借钱给证券公司，证券公司再转借给有需求的股民。那么此次转融资费率的下调，便意味着中证金融借给证券公司融资费率降低，对证券公司构成利好，降低了证券公司融资成本。另一方面，证券公司拿钱的成本低，股民使用融资买入股票的交易成本也会降低。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）转融资费率下调一直被市场视为对A股的定向“降息”，甚至有“牛市发动机”的称号。历史上一共有3次下调转融资费率的经历，复盘来看，A股市场都在随后开启了不同程度的上涨行情。2014年8月15日，中证金融宣布下调转融资费率80BP，随后A股迎来了2014、2015年的大牛市。期间上证指数由2014年8月15日的2226.73点一路上涨至2015年6月12日的5178.19点，累计涨幅132.55%。2016年3月18日，中证金融再次调降各期限转融资费率，均在30%以上，A股市场迎来了历时两年的小牛市行情。上证指数由2955.15点涨至3587.03点，累计涨幅21.38%。2019年8月7日，中证金融整体下调转融资费率80BP，不出意外，A股再度迎来了小牛市，累计涨幅32.75%。全球经济动荡的2022年，面对低迷的行情，中证金融再次出手，赋予了后市行情想象力，也给股民基民打了一剂强心针。2外资巨头加注互联网板块国内机构、政策给力的同时，多家外资巨头也纷纷加注中国资产，甚至直言在当前全球投资的可选项大多缺乏吸引力，但亚洲有望在未来提供大量投资机会，令人期待。近期，众多外资机构披露了旗下基金的三季度持仓情况，除了大手笔增持中国新能源及消费等板块，互联网板块也成为了重点加仓方向。摩根资管旗下中国股票基金“摩根基金-中国基金A(累计)-美元”9月大举加仓中国公司股票，其中重点加仓了互联网板块。该基金头号重仓股腾讯控股的持股数量环比上升8.22%，期末持仓市值达4.59亿美元；同期加仓美团、阿里巴巴、拼多多ADR，持股数量增加幅度均超3%；此外，该基金还小幅加仓了京东，持股数量增幅达1.15%。富达国际旗下的中国股票基金“富达基金-中国焦点基金”同样加仓多家互联网公司。其中，该基金重点增持了阿里巴巴，持股数量环比上升62.21%，截至9月末，持仓市值达2.22亿美元。大幅加仓后，阿里巴巴暂时成为该基金头号重仓股。值得注意的是，该基金曾在8月对腾讯控股大幅加仓，持股数量环比上升亦超60%。9月，该基金继续加仓，对腾讯控股的持股数量环比上升4.88%，并小幅增持百度ADR。长线投资机构资本集团旗下欧洲太平洋成长基金也在三季度大举加仓腾讯控股，这是该基金连续两个季度增持腾讯控股。该基金在三季度末持股数据相较于二季度末增加55.7万股，持股数量环比增加4.32%。二季度末持股数量较一季度末增加了100.43万股，环比增加8.44%。截至三季度末，该基金持有腾讯控股1346.03万股，持股市值为4.55亿美元，持股比例为0.38%。资本集团旗下另一只基金新远景基金在三季度新建仓腾讯控股，截至三季度末，该基金持有腾讯控股727.19万股，持股市值达2.46亿美元，持股比例为0.25%。华尔街大行高盛近期发布的策略观点称，对股票总体持减持立场，但在亚洲仍坚定对中国超配，对标普500指数则持中性态度。他们表示，与海外股票相比，更青睐中国A股，因为它们相对较少地受到全球宏观经济不利因素的影响。3中概互联ETF产品全解析中概互联网近两年来，受国外政策针对不断，叠加全球经济动荡，股价跌跌不休，许多著名中概股的回撤幅度达到了惊人的程度，超过90%的有8只，70%-90%的有11只。港股也深受其扰，多只跟踪中概互联网的ETF平均跌幅超30%。那么，此番外资巨头加注中概互联网板块，是否给大众提供了积极的信号？小编给大家罗列了规模超十亿的中概互联网ETF，因跟踪的指数不同，其成分和权重也大相径庭。港股中概互联方面共有3个标志性指数，分别是中证海外中国互联网50指数、中证海外互联网30指数和恒生互联网科技业指数。带有“海外”二字的指数涉及了在香港、美国上市的中国互联网企业，而带有“恒生”的指数成分股仅有香港上市企业。首先是中证海外中国互联网50指数，其挂钩产品仅有一只易方达中概互联网ETF，且是所有中概互联ETF中规模最高者，规模高达325.80亿元。这个指数不像一般的行业指数，具有非常鲜明的特色。指数虽然有43只成分股，但前十大重仓股的总权重就达到了90%，集中度非常高。在集中度高的基础上，指数将更多的权重交给了互联网三大巨头，分别是腾讯控股、阿里巴巴和美团，三者权重加总高达64.85%。能做到这份上，可谓是行业指数里头一份了。30指数虽然成分股数量仅有30只，但前十大重仓股的集中度却并没有50指数那么高。虽然前十大重仓股权重还是非常高，达到84.38%。但在头部互联网企业的权重分配上，并没有像50指数那么极端。恒生互联网科技业指数与30指数类似，成分股有35只，前十大重仓股也较为平均。都看到这里了

A股在3000点徘徊，上市公司坐不住了，回购热情持续高涨。最新数据，截至10月15日，2022年以来A股上市公司共回购1510次，涉及上市公司1100家，回购金额1589亿元，回购金额相比去年同期增长85.5%。多家上市公司密集发布股票回购公告，明星基金经理最新持仓变动情况曝光。1大佬三季度最新动向冯柳三季度继续加仓安防龙头海康威视3400万股，合计增持金额约10个亿。海康威视的公告显示，截至9月27日冯柳管理的高毅邻山1号远望基金共持有海康4.32亿股，占流通股比例4.71%。若按30.51元每股价格计算，持仓市值约132亿。海康威视半年报数据显示，6月底冯柳持有3.98亿股海康。最新持仓较6月底增加3400万股，这笔增持耗资约10亿元。高毅邻山1号远望基金在2020年三季度新进成为海康威视十大股东，最初持有2.31亿股。之后经历两次减持，五次增持，最新持股4.32亿股。

近期储能板块吸足了大众眼球。国外方面，在能源紧张的背景下，叠加即将进入冬季供暖旺季，欧洲迎来储能需求的大爆发。国内方面，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等头部电池企业密集进行产能扩建，百亿级投资项目频频出现。然而，在储能市场高景气的情况，电池厂商却出现供不应求的情况。1新能源产业线业绩亮眼近期，新能源产业链相关上市企业纷纷发布业绩，业绩亮眼、股价大涨，一时风光无限。数据统计，新能源车概念股中，从目前的前三季度业绩预告来看，前三季度净利润预增公司占披露总数的九成以上。天齐锂业净利润预增幅度排名第一，公司预计前三季度净利润为152亿元至169亿元，同比增长27.7倍至30.9倍。报告期内，公司受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素的影响，公司主要锂产品销量和售价均明显增长。与新能源车上游原材料相关的龙头股天华超净、江特电机、永兴材料、德方纳米、赣锋锂业等净利润增速均超2倍。中游动力电池方面，10月10日晚间，宁德时代公布三季度净利环比增长达32%-47%超预期后，次日大涨6%，市值重回万亿，并带动锂电、光伏、新能源车等赛道股全线反弹。下游整车方面，在距离万亿市值“高光时刻”四个月后，A股市值已跌去四分之一的比亚迪于10月17日晚间公布三季报预告，前三季度净利润同比预增近3倍大超预期，第三季度净利润55.05亿元至59.05亿元，同比增长333.60%至365.11%。次日，比亚迪股份（H股）大涨6%，比亚迪（A股）大涨5%，A股电池赛道也强势反弹。三季报是高盈利成长的试金石，低估值蓝筹的压舱石，是骆驼是马终归迎来市场一次检验。优胜劣汰、去伪存真是这次检验低估值蓝筹和高盈利成长的共性。2“电池荒”来袭从新能源产业链来看，近期上游锂矿原材料价格迅速上涨。本月电池级碳酸锂与氢氧化锂价格快速上涨超8%。截至10月13日，碳酸锂价格上涨至54.30万元/吨，较9月中旬的50.00万元/吨上涨8.60%。氢氧化锂价格上涨至52.00万元/吨，较9月中旬的48.10万元/吨上涨8.11%。财信证券表示：尽管今年相较于去年资源短缺问题有所缓解，但全年依旧维持紧平衡，结合产能释放、企业生产成本、下游需求增速及行业发展趋势，预计短期电池级碳酸锂和氢氧化锂价格总体将维持高位。中游动力电池方面，宁德时代等电池企业的三季度业绩预告也进一步印证了头部电池企业的盈利能力修复效果。值得注意的是，当前电池行业正在面临“电池荒”的问题，由于电池供不应求的影响，目前部分储能企业已经暂停接单。按理来说，现下储能电池出货量大涨，不应该出现电池供不应求的情况，而这主要是两方面原因。一方面是今年新能源汽车和储能市场快速增长，尤其是在政策的助推下，储能行业今年加速发展，项目数量持续激增，在一定程度上令供应紧张的电池问题雪上加霜。为了应对产能不足，宁德时代、德赛电池、欣旺达等电池企业正在快马加鞭加速扩张储能电池产能。另一方面，则是优质产能不足、落后产能过剩的原因，先进的280Ah大电芯等类型产品供不应求就是明显的例子。当然，长期来看的话“电池荒”是阶段性的，随着各大头部电池企业发力以及新增产线达产，预计明年供应短缺问题将得到缓解。下游整车方面，根据中汽协数据，2022年1月~9月，国内新能源汽车产销量分别达到471.7万辆和456.7万辆，同比增长分别为1.2倍和1.1倍。比亚迪此前披露的产销数据显示，2022年1月至9月，新能源汽车销量约118万辆，同比增长249.56%，前三季度销量超过特斯拉交付的90.86万辆。信达证券研报认为，“金九银十”已经到来，传统消费旺季，配合地方政策密集出台，新品数量远强于过去两年同期。6月~8月疫情缓解后消费释放，同时车购税减半政策进入平稳的实施中期，前端消费和政策拉动车市不断向好，加上各省纷纷延续政策，配合金九银十销售旺季，目前车市态势总体良好，零售实现同比较高增长。比亚迪业绩亮眼、宁德时代今日签大单，叠加新能源汽车销售旺季，也怪不得近期新能源频频在股市刷存在感。对于当下市场而言，业绩线显然已经成为了市场第一大主线，业绩预喜的企业在第二天几乎都能收获丰收的果实。此外，多方机构也认为3000点附近的A股基本已是近期底部，后续行情值得期待。只是像类似4月底后的超级大反弹再来一次的概率可能不大，反倒可能是顺应业绩线呈现板块轮动的结构性行情。因此，业绩的重要性不言而喻。3大量资金底部布局宽基ETF10月以来，A股市场整体触底反弹，有大量的资金正在疯狂涌入主流宽基ETF。本周以来，中证1000ETF成交额接连两日领跑市场，数据显示，全市场7只中证1000ETF本周成交额合计值已达到158.34亿元，在股票型ETF本周成交总额中占比超两成。

今年上证指数两度失守3000点，当前大A处于估值、业绩、政策等多重底部交汇点。多家上市公司加大回购，截至2022年10月17日，上市公司在2022年全年股票回购规模达865亿元，回购活跃度持续上升。在2019年和2021年上市公司回购规模分别达1025亿元、1202亿元。A股悲观情绪弥漫之际，头部巨佬们动手了。1“自购潮”来袭，巨佬们进场10月17日，易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金、汇添富基金、博时基金、鹏华基金等多家头部基金公司发布公告称，将自购旗下权益类基金。其中，易方达基金自购规模最高，达1.5亿元，其余基金公司自购规模大多为1亿元。券商资管也相继出手，中泰证券资管、国泰君安资管，分别自购1亿元和1.1亿元。从10月17日至10月18日中午，两天不到已有13家基金公司及3家券商资管公告自购，自购金额累计达14.5亿。各头部公募基金开启自购，用真金白银向市场和基民表明态度。截至10月17日，2022年来共有125家公募机构自购基金682只，净申购金额63.72亿元。今年以来已经有12家资产管理公司完成了自购，合计回购了96次。在市场底部区间，基金公司用自购的方式向市场传递信息。南方基金坦言，中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面不会变，这是南方基金对中国资本市场保持长期乐观的最大底气。同时，当前A股正处于估值、业绩、流动性、政策预期等多重底部交汇点，优质资产迎来长期配置窗口。基于对中国资本市场长期健康发展信心，南方基金决定自购。国泰君安资管总裁陶耿亦表示，A股市场目前已经调整到了一个相当低的位置，整体估值具有一定性价比。多数基金公司公告表示，基于对中国资本市场长期健康稳定发展和公司主动投资管理能力的信心，拿出真金白银自购权益基金，并将通过长期持有，陪伴和引导投资者理性认识投资周期，做好价值投资和长期投资。今年以来基金公司和券商资管自购金额近70亿，是历史上较为猛烈的一波“自购潮”。2005年来，市场上有过6次“自购潮”，公募基金的自购行为更多的是稳定市场信心。越跌越买的还有ETF投资者，今年市场持续低迷，但多只ETF份额暴增。26只ETF今年份额增长超百亿A股市场震荡下行之际，投资者通过股票型ETF抄底。2022年3季度非货币ETF资金净流入达936.30亿元，基金份额增加891.49亿份。10月首个交易周，股票型ETF净申购78.72亿元，总体规模增加294.21亿元。在宽基ETF中，沪深300ETF净申购最多，为31.16亿元;按板块来看，科技ETF净申购最多，为20.67亿元;按热点主题来看，芯片ETF净申购最多，为13.17亿元。截至上周五，2022年以来基金份额增长超30亿的ETF有27只。恒生互联网ETF、纳指ETF、恒生科技指数ETF、科创50ETF、医药ETF和医疗ETF，今年来平均跌幅30%，份额增长超百亿。3神秘的“三号基金”大手笔加仓贵州茅台茅台三季报正式披露,今年三季度茅台跌8.44%，神秘的“三号基金”又大手笔加仓。金汇荣盛三号基金加仓108.63万股，最新持股748.76万股，持仓市值达128.7亿，位列第7大流通股股东。瑞丰汇邦三号基金加仓茅台11.33万股至641.10万股，持仓市值同样超百亿，是第8大流通股股东。过去“神秘私募”金汇荣盛和瑞丰汇邦对茅台持股“只增不减”。金汇荣盛三号基金于2019年中报新进成为茅台前十大流通股股东，当时持仓341.34万股，持仓市值33.59亿元。此后对茅台的偏爱一发不可收拾，持续加仓。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）瑞丰汇邦三号基金，在2018年四季度新进成为茅台前十大流通股股东，当时持仓359.13万股，持仓市值21.19亿元。在后面的5年里，一路买买买。市场上私募管理人接近上万家，而规模百亿的只有112家。过去依靠重仓梭哈茅台，这两只基金晋升为百亿私募梯队。茅台也给两只基金带来丰厚的回报，大概合计浮盈约百亿，神秘的“三号基金”可谓闷声发大财。另外，瑞丰汇邦在2020年三季度新进成为中国神华股东，持股2223万股。从中国神华股价看，2020年三季度中国神华收盘价12.12元每股，最新股价31.18元每股，粗略计算这笔投资目前浮盈超4亿。金汇荣盛和瑞丰汇邦十分低调，公开渠道基本找到不到他们的信息。瑞丰汇邦基金经理最近发声：跌到最低的时候，任何基本面分析、技术分析都不如信仰有用。都看到这里了

自国庆节后的反弹以来，市场出现了几个明显的积极信号。一方面，两市成交不断提升，从国庆节前的不足6000亿到目前今日超8000亿，基本达到了反弹具备的量能，这也是市场增量资金介入的最有力体现。回升是一方面，基金加仓、企业回购等举措也在不断为市场加码。今日一天内，共有10家头部公募基及券商资管齐齐发布自购旗下权益类产品的公告，自购金额合计高达9亿元，向市场传递积极信号。种种迹象表明，市场情绪和信心正在逐步回升，A股市场正在慢慢回暖。1外资公募持股达5%后可做短线交易为进一步提高外资投资A股的便利性，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，即允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。简单点说就是，内外资公募将一视同仁：外资公募持股达5%后可做短线交易。近年来，随着资本市场双向开放的不断扩大，外资已成为A股市场的重要参与力量之一。虽然资金量总体占比不大，但对市场影响力远远大于其实际意义。截止今年9月底，外资持有A股流通市值为2.77万亿，占A股总流通市值的4.35%，但今年北向资金只流入了520亿元，相比前几年大幅减少，因为去年外资流入4321亿元；2020年流入2090亿元；2019年流入3517亿元。虽然今年由于美联储加息等各种原因，外资流入明显减少，但不管怎么样，明确外资适用特定短线交易制度，有利于活跃市场交易量，对大盘是利好。当然，外资机构投资A股向来都是以“大白马”为主，所以之前短线交易的限制对他们的影响并不大，市场认为此次监管对于外资相关短线交易行为的豁免应该是为了市场后续的发展做准备。2美股科技寒冬，“科技女皇”跌落神坛上周，美股的“奇迹”反弹昙花一现，最后一个交易日三大指数全线收跌，科技股领跌美股，纳指创2020年7月以来收盘新低。美国通胀持续出乎意料地上行，美联储激进加息步伐毫无停止迹象，美国经济徘徊在衰退边缘，所有这些对高增长股票来说都是致命打击。今年以来，美国科技股遭惨烈抛售，美国科技企业，似乎笼罩着冬季来临前的阴霾。这一轮暴跌，也使得众多华尔街投资大佬折戟。号称“华尔街科技女皇”、“女版巴菲特”的凯瑟琳·伍德（CathieWood）便是其中之一。上周五，木头姐旗下方舟创新ETF(ARKK)下跌5.7%至五年来的最低水平。该基金在过去5个交易日下跌约9.4%，为连续第5周下跌。成也萧何，败也萧何。因重仓特斯拉一战成名的木头姐，如今也因特斯拉陷入困境。今年以来，特斯拉遭遇猛烈回撤，累计跌幅41.8%。去年底时，特斯拉风光无限，股价一举创下历史最高点414.46美元。如今的特斯拉股价遭遇腰斩，仅剩204.99美元。与去年的高峰相比，ARKK已经暴跌了78%，成为美国科技股抛售潮中表现最为惨烈的ETF之一。面对旗下基金跌跌不休，“木头姐”今年以来多次在公开场合抨击美联储紧缩政策。10月10日，“木头姐”甚至发表一封致美联储的公开信。在公开信中，木头姐直言，美联储对通胀的强硬立场可能是错误的。木头姐认为，美联储应该从商品价格中吸取教训，而不是查看前几个月的就业和物价指数，这种制定政策的方法意味着未来最大的经济风险是通缩，而不是通胀。3资金抄底不断受隔壁美股影响，港股也不好过。近期海外流动性趋紧预期再度升温，10年期美债收益率大幅上升，美元指数一度突破114，引发全球范围内资产价格波动、非美货币集体走弱，投资者风险偏好进一步下行，全球发达市场及新兴市场股市皆显著回调。而港股还面临着内地经济增速放缓、国际关系紧张引发外资抛售等的冲击，9月表现在全球主要市场中垫底，恒生指数一度触及2011年来的历史低点、恒生中国企业指数一度跌至2008年来最低。今年以来，港股总体呈下跌趋势，跟踪恒生指数和恒生科技指数的多只ETF单位净值纷纷走低。港股医药板块也表现低迷，即便这几日内地医药开启大反攻，多只内地医药医疗ETF仅一周涨幅便超过10%，而港股医药ETF则不足5%，反弹动能较弱。值得注意的是，即便净值跌跌不休，但部分资金还是一如既往的在抄底港股医药。相比于内地成熟医药上市公司，港股聚焦了许多创新药企业，或许在资金眼里，一旦美国通胀好转，港股医药也能开启绝地大反攻。恒生前海港股通精选混合基金经理邢程表示：港股近期出现较大幅度的调整，主要原因是受到加息隐忧及海外市场表现的扰动。美国非农的强劲超出市场预期，加大了美联储再度大幅加息的概率，港股整体投资偏好有所收敛，避险情绪有所上升。在相关因素边际改善之前，预计短期内港股市场可能处于持续盘整中。此外，下一个重要观测点或是未来美联储的加息落地之后态度是否边际转鸽，这将影响海外资金在四季度的流动趋势，进而会影响香港市场的定价。都看到这里了

保时捷公布第三季度全球交付量！保时捷官方宣布，2022年前三季度保时捷向全球客户共交付221512台新车，同比增长2%，Cayenne仍是保时捷最受青睐车型。具体来看，在保时捷最大单一市场中国，前三季度共交付了68766台新车，同比下滑1%。销量涨幅最大的是欧洲市场，今年1月至9月，共交付了42204台新车，同比增长11%。在其本土市场德国，新车交付量达20850台，同比增长9%。此前保时捷招股书显示，近三年半保时捷在中国售出超31万辆，其中中国女车主买的最积极。2021年保时捷在中国的新车购买者平均年龄不超过40岁，中国保时捷的女性客户比例为50%。目前中国是豪车的最大市场之一。据权威机构统计，保时捷每卖出3台车，就有1台是销往中国。换言之，全球有三分之一的保时捷都是被中国消费者买走的。1德国大举下注中国制造在全球复杂动荡的背景下，短期未有缓和迹象，欧洲供应链成本急剧上升，大量老牌企业也正在考虑解决方案。当世界在讨论脱钩时，老牌德国企业却大举开始下注中国。近日，德国大众宣布168亿在中国的投资项目，与此同时，宝马公司将停止在英国生产Mini电动汽车，并将生产转移到中国的工厂。上周，德国租车公司龙头企业Sixt宣布与比亚迪达成合作协议，将在未来6年时间内采购10万辆比亚迪新能源汽车。9月，全球最大的化工企业集团巴斯夫集团投资100亿欧元在中国建厂。德国企业巴斯夫称，中国的化工市场增长迅速，到2030年将占据全球市场的一半以上。10月11日，德国总理朔尔茨在出席柏林机械工程峰会时再次明确表态支持全球化，称是全球化让更多的繁荣成为可能，坚决反对“脱钩”，称“脱钩将是完全错误的道路”。朔尔茨强调德国与欧盟非但不能与个别国家“脱钩”，而且“必须与包括中国在内的许多国家，与亚洲、非洲和拉丁美洲的新兴国家开展贸易”。据德国经济研究所今年8月数据，今年上半年德国在华投资约为100亿欧元，创历史新高。2加大回购是股市长牛的基础为进一步提升上市公司回购、增持的制度包容性和实施便利性，10月14日晚证监会发布消息称，证监会对《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》部分条款进行修订，并向社会公开征求意见。整体来看，上述规则的修订内容主要包括四大方面，分别是优化上市公司回购条件，放宽新上市公司回购限制，完善回购、增持窗口期，合理界定股份发行行为。A股注册制的推行，新上市公司数量迎来爆发，而再融资增加客观上也给资金面带来了一些考验。实际上，加大力度回购也是一个股市得以长牛的基础。2008年金融危机标普500指数出现断崖式下跌，而后自2009年以来美股走出了十年慢牛的行情：从2009年初到2019年底，标普500指数累计涨幅高达290%，年化收益率14.6%；纳斯达克指数累计涨幅约508%，年化收益率更是高达19.8%。支撑过去美股这轮大牛市行情的底层逻辑，一方面是企业盈利的增长，以及市场利率下行带来估值的提升，另一方面是美国上市公司进行了大量股份回购。2021年全年标普500指数公司回购规模达到8817亿美元。而这也对美股形成了重要支撑，从指数表现来看，近10年来标普500回购指数（标准普尔500中回购比率最高的前100只股票构成的指数）明显跑赢标普500指数。近十年美股最大的买家实际上是公司本身，上市公司的股票回购金额大幅飙升。恒生指数这两年回调明显，在股价下行之际，港股各公司纷纷大手笔回购，掀起“回购潮”。截至10月13日，2022年来港股市场已有211家上市公司实施股份回购，总金额超728亿港元，创港股2002年有回购数据以来的最高纪录，也是2021年整年回购额380亿港元的1.9倍。其中，港股“股王”腾讯年内回购了75次，回购总金额达238.81亿港元。此金额与大股东南非大股东Naspers及旗下互联网投资公司Prosus减持金额相当，近三个月南非大股东减持7600万股，约245亿港元。良性的回购制度本身对优质企业持有者来说，属于长期利好。优质企业大多是现金奶牛，随着盈利能力的增加，有着充足的盈余资金，也会逐步促使上市公司进行回购。强者恒强的背景下又持续回购，反过来又使得优质企业股价持续走牛，带领指数向上。A股此次的回购新规，是对一些制度的完善。虽然和港美股上市公司回购比例还是有相当大的差距的，但有个开头总归是好事。3罗杰斯：给孩子留下大量中国股票周五晚，纳斯达克跌3.08%，创2020年7月以来收盘新低。标普500指数跌2.37%。科技股是下跌主力，特斯拉股价重挫7.55%、亚马逊跌5%、英伟达跌6.13%。能源股未能延续上涨势头，墨菲石油跌5.1%、康菲石油跌3.89%、埃克森美孚跌2.63%、雪佛龙跌3.11%。美股大类ETF呈现调整。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）金融板块表现相对强势，富国银行涨1.86%，摩根大通涨1.66%，花旗银行涨0.65%，摩根士丹利跌超5%。华尔街大行密集发布财报，净利润普遍下滑，但业绩整体好于市场预期。摩根大通、富国银行、花旗银行营收均增长，其中摩根大通三季度营收327亿美元，增幅达10%。摩根士丹利营收跌12%，美股下跌投资银行业务承受了巨大压力。相关经济学家预计，未来12个月美国经济衰退的几率高达60%，摩根大通预计美国未来6至9个月陷入衰退。摩根大通掌门杰米·戴蒙表示，虽然眼下的市场情况尚可，但巨大的逆风已经来到我们跟前。早在今年6月，戴蒙发出类似警告，称美国经济正面临一系列前所未有的挑战，经济“飓风”正在袭来，但目前尚不清楚这将是一次小型飓风还是“桑迪”级别的超级飓风。对于美股，这位老哥也是真敢预测。10月10日杰米·戴蒙警告称，标普500指数可能还将继续下跌，跌幅可能从当前水平“轻松地再下跌20%”。华尔街大空头、摩根士丹利首席策略师Michael

节后首个交易周，全A指数涨2.77%，上证指数涨1.57%，深圳成指涨3.18%，创业板指涨6.35%。本周医药最亮眼，医疗器械板块9月27日以来涨20.13%。医疗器械龙头迈瑞医疗披露三季度主要经营数据，预计实现营收约79亿元，同比增长约20%，预计归属于上市公司股东的净利润约28亿元，同比增长约20%。估值低、叠加业绩催化，市场做多医药的情绪被点燃。医药上演大反转，10月14日整个板块再度暴涨，医疗器械涨9.18%，医疗服务涨7.71%，生物制品涨5.75%。（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）很多投资者因错过这波医药行情很懊悔，所谓挨最痛的打吃最多的肉。近期在医药上吃肉的，大多都是熬过了漫长下跌，且对行业有信仰。能精准踩对或者能高抛低吸的，总归还是少数。市场每天都有机会，不可能每个机会都能被你赚到，如此这般，不用几年便富可敌国。真正优秀的投资者，深知机会不在于多，而在于精。每年甚至每两年，抓到属于自己的机会，就足矣超过90%的人。1历史见底的共性之前我们复盘过一组经典数据：医药行业受到公募基金冷落，配置比例创13年新低。近两天医药上涨或有资金的“回补”行为，力度很猛，龙头企业10个交日易涨超30%。回归本质，基本面持续性是未来的关键。即医药行业的压制因素是否已经消散，企业的盈利能力是否已经反转。投资不是看一两天的事，任何机会的把握，都要长期跟踪以及与自己的能力圈匹配。而这组经典数据，也带来了一些深刻启示——反向思维。倘若接触过优秀的投资大佬，会发现他们都具备这样的思维方式。比如有些大佬选股会回避基金重仓，在对基本面有把握度之后，会倾向选择那些未来基金会重仓但现在低仓位的行业或者公司。背后的逻辑，简单说就是现在的空头就是未来的多头，现在的多头就是未来的空头。同理，历史上每次大盘的见底，除了估值落入低区、基本面触底出清，还伴随潜在增量资金入场的催化。这两天资金面又有大事！2半年存了10.33万亿赵诣管理的新产品“泉果旭源三年持有期混合型基金”于10月13日发行，据悉该产品单日募集规模已近85亿元。对于明星产品，投资者毫不吝啬，大手笔买入。说明市场并不缺钱，缺的是持续赚钱效应和信心。最新数据显示，今年上半年居民实际可支配收入增加，居民债务杠杆出现大幅下滑，这反映出普通居民收入改善，但目前对投资仍旧比较谨慎。今年上半年新增住户存款10.33万亿，创下历史新高，去年同期数据仅为7.45万亿。随着基本面的触底出清，若悲观的时刻过去后，赚钱效应的叠加能否触发潜在资金的出手，也是目前市场破冰的关键。私募大佬刘明达近期公开表示：做了粗略测算，三大行业的改革让普通6亿居民短期一两年月自由可支配收入释放300~500元，那么中期3~5年来看，大概率可以释放500~1000元的这样的可支配收入弹性空间，所以像汽车的销售也会在未来一年得到很好的修复；短期尽管持谨慎的态度，但是中期在明年的某个时候消费一定会展现出强劲的上升态势。对于市场整体基本面情况，私募魔女李蓓也坦言，三季度很有可能就是基本面最差的阶段，是盈利最差的一个单季度业绩，也就是利空正在出尽的时候。每年10月是三季报披露期，在业绩出清后，高景气的行业能否持续景气，低迷的行业是否迎来边际改善，也是当下资金博弈的核心。对于市场三季报，目前中金的预期，概括为三个方面：1.上游能源和原材料行业：尽管能源价格仍维持高位，煤炭和石油石化盈利增长仍较强劲，但由于高基数原因，相关人士预计增速将逐渐放缓。2.部分制造成长领域增长仍相对亮眼，但高增长赛道逐渐稀缺。三季度新能源汽车产业链和光伏产业链仍维持较高的景气度，部分已披露业绩预告的锂电龙头公司三季度盈利略超市场预期，由于基数原因各环节盈利增速普遍放缓。半导体等科技硬件盈利增长可能受全球周期拖累而有所回落。3.下游消费仍受疫情影响，但边际可能改善。消费行业虽然三季度仍受到局部疫情反复和地产下行的影响，但上游原材料成本回落可能有利于行业毛利率改善，而且受疫情影响程度也小于二季度，部分细分行业三季度有望逐步迎来盈利改善的拐点，分析师盈利预期下修幅度也明显减缓。3千亿大佬罕见发声国内私募管理规模超千亿的有三家高毅、淡水泉和景林。淡水泉是公募明星基金经理赵军创立，在业界淡水泉以逆向投资、长期业绩可观著称。市场流传“淡水泉时刻”的说法，即每当淡水泉的产品阶段性净值回撤超过或接近30%时，创始人赵军会亲自出场发声，“淡水泉时刻”也被业内视作A股底部信号之一。千亿大佬淡水泉赵军出来了，罕见发声，以下是他分享内容的部分摘要。赵军表示，今年淡水泉的回撤在过去十五年来最大的一次，团队内部也做了很多反思与认知。跟以往任何一次遇到阶段困难一样，要靠团队更加冷静地面对当下，专注在投资中，齐心协力去应对好不确定性的环境，这也有赖投资者的信任和耐心。我们有信心能够渡过这段相对困难的时期。淡水泉今年净值下跌的核心原因是在去年三、四季度布局了‘双低’资产，‘双低’资产在今年上半年遭遇冲击。淡水泉对“双低”资产的定义为：在经济下行影响下，行业景气度低，同时我们预期未来景气度会回升；同期由于短期基本面不佳，市场对这类资产的预期和偏好情绪较低。赵军表示，相信淡水泉布局的机会，在经济调整当中应该能够穿越周期。经过这一轮调整，优秀企业应该能够渡过困难期，最终实现超越历史上最好经营水平的业绩，在经济恢复常态之后，能迅速地获得更大的市场份额或竞争力。这样的企业我们觉得具备长期确定性，是可能输时间但不输空间的机会。具体到投资的行业，淡水泉认为优秀的消费品公司具备很强的抗经济风险的韧性，随着被压制的消费需求释放，这类公司在未来也会有很强的恢复弹性。淡水泉布局这些资产，可能牺牲了部分时间效率，但是确定性是高的。在正常环境下这些资产我们常常认为是硬资产，可能看到全球很多优秀消费品公司，在全球经济保持较低增速情况下，在资本市场能够获得高估值。除此之外，淡水泉也在关注能源转型、企业数字化、AI应用等新兴成长行业的布局机会。当前市场中的机会是多样的，会寻找更好的进入时机和投资标的。赵军坦言，历史上每次这种情绪低迷的时候都会听到“这次不一样”的声音。他表示，要动态、变化地看问题，避免追逐市场情绪，相信独立思考、独立判断、知行合一的价值。赵军强调，低落的市场情绪是投资的朋友。淡水泉历史上经历过多次市场底部往往都是以高仓位、不断优化组合的方式参与当时的市场，并渡过至暗时刻。在这个时候尽管感受不好，但应该用纪律来应对情绪下的判断。都看到这里了