华夏基金财富家很多投资人在选择基金的时候，都会看过往的业绩指标，但是哪些业绩指标有效？在什么情况下效果更好呢？为此，我们做了一点研究，供大家参考。

市场行情A股三大指数继续调整，汽车股集体下挫，北向资金净卖出近53亿元1、大小指数今日走势分化，沪指、深成指低开低走，盘中均跌超1%，创业板指走势较强，宁德时代一度涨超3%。2、汽车行业掀降价潮，整车及零部件板块集体下挫，长城汽车午后触及跌停，东风汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪等跌超5%；汽车销售股则表现活跃，中国中期涨停，中汽股份涨超13%。3、数字经济概念股反复活跃，国资云方向领涨，易华录、天利科技、恒锋信息20CM涨停，恒久科技拉升封板，方直科技、泽宇智能涨超10%。4、个股呈现普跌态势，两市超4200股飘绿，今日成交8096亿元。截止收盘沪指跌1.4%，深成指跌1.19%，创业板指跌0.1%。5、以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流出逾32亿元；以买卖成交额口径，北向资金净卖出近53亿元。6、行业ETF普跌，军工、银行、地产、传媒ETF跌幅居前。(华尔街见闻）行业动态刚刚，20CM涨停！超300家机构来了数字经济的重要个股易华录，早上开盘后快速拉升20%涨停，上午收盘仍大涨19.56%，总市值215亿元。数字经济是近期热门概念，同时昨日晚间，易华录发布投资者关系活动情况，超300家机构参加公司电话会议，谈国家数据局的组建和公司业务发展。记录显示，易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、汇添富基金、嘉实基金、长城基金、国泰基金等300多家机构参与了公司3月8日的电话会议。公司董事长、董秘等参会交流。（中国基金报）多家公募密集申报半导体主题产品，场内抄底资金活跃，相关ETF规模大增近日，每经记者注意到，中欧、华安、华宝等基金公司都纷纷申报了与半导体相关的主题基金。而从目前已有的与半导体相关ETF来看，场内资金抄底迹象明显，多只超百亿规模的ETF，年初至今份额持续增长，部分增幅超过20%。此外，景顺长城杨锐文、汇丰晋信陆彬等多位明星基金经理近日也纷纷表示，对于半导体行业持续看好。比如，陆彬认为：“我觉得未来一个季度新半军行业，会存在一次比较大级别的估值修复和反弹的投资机会。”（每日经济新闻）量化私募“花式福利”大战：房子，私教，SPA，高端医疗随着市场日益发达成熟，量化大厂们不仅使用“真金白银”在全球网络人才，而且开出了各种各样的“花式福利”，为人才“扫除隐忧”、“创造良好环境”。这些福利项目五花八门，对行外人来说，几乎是“没有做不到，只有想不到”！

唯捷创芯-U重点机构：交银施罗德基金、景顺长城基金、兴证全球基金、中欧基金、富国基金、高毅资产调研摘要：问：客户端是不是担心L-PAMiD稳定性，所以验证时间较长？答：每个射频产品都要经过大量的验证去证实可靠性。L-PAMiD有两大难点：一是整体射频架构设计难点，整体射频架构不是单一的器件组合，怎样搭配去体现最高的性能，需要积累经验，我们是国内较早具备这一能力的公司；二是里面的滤波器要求相对更高，尺寸要更加小，在更小尺寸下做到性能良好是巨大的挑战。随着系统的提升，兼容的CA越来越多，对L-PAMiD要求不断提升；这两个难题造成L-PAMiD设计门槛较高。目前该产品主要应用于中高端手机，核心供应商均为国外厂商，将国内厂商导入供应链需要较长的验证时间。券商研报：捷顺科技重点机构：景顺长城基金：刘尔乐调研摘要：问：公司如何评价云托管业务发展前景？答：云托管无人化值守是行业未来发展的趋势。像移动支付一样，云托管业务具有不可逆的商业特性。云托管业务客户群体主要面向以经营性质的停车场为主，应用场景包括写字楼、酒店、购物中心、城中村、园区、人车分流的小区等。根据我们在市场调研及业务推广过程中积累的经验，除了人车不分流的老旧小区、需要鉴权的政府企事业单位等需要有人值守的停车场外，我们认为60%~70%停车场适合进行云托管。目前公司云托管业务已上线运营收费车道数已超过9300条，捷停车联网停车场中云托管业务渗透率已经接近8%，该业务逐渐得到客户认可和接受。2020年初公司向市场正式推出云托管服务，公司开启了云托管1.0时代，业务更多聚焦于B端的降本、提质增效、C端用户体验上，而今公司迈入云托管2.0时代，即公司围绕着赋能B端客户，创造更多价值，通过数字化运营实现B端客户运营增收，依托构建停车生态以大数据技术手段向C端客户提供更智能、更便捷停车出行体验。券商研报：维峰电子重点机构：调研摘要：问：公司所在的工业控制领域的市场容量、成长性以及进入壁垒分别是？答：工业控制是连接器第四大应用领域，根据Bishop&Associate

指标筛选的5大牛基（5年期）12、Alpha指标筛选的5大牛基（债基篇-5年期）13、Alpha指标筛选的固收+牛基：易方达基金刷屏

在诺安基金的中生代基金经理中，杨琨是比较特别的存在。杨琨投资框架的底层逻辑除了价值投资之外，还有哲学思维，更准确地说是唯物辩证法。他认为，市场始终处于快速变化之中，短期波动夹杂了太多随机游走因素，而唯物辩证法能够让投资思路更加通透。这套特殊的投资方法论映射到投资上展现出的结果非常有趣，也给笔者留下深刻印象。我们可以看到杨琨的产品具备换手率低、选股命中率高和持股集中等价值投资的典型特征，但是特别之处在于还具备防御力强的特点，大家知道持仓集中、换手率低、防御能力强这三点其实很难兼容。

来源：毯叔盘钱（ID：uncletanunion）作者：毯叔本文已获授权，转载请联系原作者今天是3月8日，是女同胞们的节日，向各位女同胞献上节日的祝福！虽说我是一个纯爷们儿，但常年混迹在拥有众多优秀女性的金融圈，所以这些年，也接触和共事过不少女同事，女领导，女客户，作为双鱼座，对她们也有了一些不说深刻但更细致的理解。必须说，她们都很优秀，但并不轻松。身处金融圈这种分秒必争锱铢必较的高压行业，她们所承受的压力和必须要面对的诱惑和选择也比男性更多。图源：网络这几年，我关注过金融圈女性群体的困境，也赞美过她们的丰富和独特，但今天，我更想给到她们一些更实质性的帮助——以一个男性视角，送给金融女生们6个在金融圈职业发展的可行性建议。希望能在某种程度上，为大家带来一些新的思考和行动。为什么第一个建议说这个，是因为我发现在金融圈，很多女性都秉承着“颜值才是正义”的思想在工作。这也导致她们要么就是有强烈的容貌焦虑，要么就是各种花钱花时间在提升自己的颜值上面。怎么说呢，女性的美貌有没有价值？当然有，在一些特殊岁月或极端情况下，美貌甚至可以换来活命的机会。唯独在职场，“发挥长相上的优势”很大可能会是一笔赔本的买卖。之所以说赔本，是因为你从男性那里获得的收益，无法抵消来自其他女性敌意所造成的损失。图源：网络在职场中，我们经常可以看到，有许多很厉害的女生明明是靠实力晋升，却被竞争者硬生生扭曲成靠脸蛋上位。在她们眼中，一旦某人被打上「漂亮」的标签，好像她的一切就只能靠「漂亮」获得。女性往往高估了垂青的好处，却低估了嫉恨的破坏性。所以，如果你恰巧长的漂亮，千万不要刻意利用这份优势，就顺其自然的在那里，让它成为你的一种本事，可收可放，而不是成为你的一种特质。因为，自觉地利用美本身已经不够美了，谁都能看出来。与此同时，你更要去修炼自己的性格和能力，要让你的聪明足以保护你的美貌。否则美人一蠢，就像战乱年代一个小朋友披挂着满身珠宝逃难。当然，你并不需要别人喜欢你，但在职场上要让别人需要你。当你彻底忽略自己的美貌去做人做事，把它当成被动技能的时候，美貌自然会成为你的加分项，你会听到别人说：“她总能解决问题，人很好，而且她还很漂亮！”相信我。图源：网络接下来要说一个反面极端了，受到男女平权思想的影响，有相当一大部分女性，尤其是金融圈这种精英扎堆圈子里的女性，骨子里形成了一种“誓与男性争高下”的零和博弈思想。之前就总有段子说“在投行，女生当男生用，男生当牲口用，这里只有tough模式，没有娇气模式”。女性和男性一样能干，一样能吃苦和坚持，这些是毋庸置疑的，但是否女性非要在一条血路上和男性硬拼到底呢？我认为是不明智的做法。商业模式的选择上，我们经常在讲“摆脱红海厮杀，打造差异化的竞争优势”，其实在职业选择上，同样可以借鉴。女性相对男性，有很多天然的职场优势，比如更会沟通，更细腻感性，更能够共情等等，所以，选择工作时，完全可以发挥优势，选择更需要沟通、注重协调、社交的工作，而非那种注重体力、集中思考和封闭型的工作。比如在金融圈，女性可以选择销售，运营，财务，人力，市场等工作，而不必非要去做投行，做基金经理，做交易员。图源：网络当然，我知道金融圈有很多优秀的女性投行人，基金经理和交易员，但在这种男性集中的工种中，女性能脱颖而出的概率低得多，如果能有更大概率打胜仗，我们为什么要去拼死厮杀挤独木桥呢？选择是一种策略，而非一种坚持，毕竟拼到最后，我们看的是谁活的最舒服，而不是谁拼的最惨烈。这个建议乍一看，有人会说，岂不是和前面的建议矛盾了。Nonono，前面是选择策略，而这个是执行策略。无论你用自己的智慧选择了怎样的工种，在金融圈，你都必须像男人一样展示出自己的野心，坚定和原则。这些年，我接触过很多女性同事，能力普遍很强，但职位提升很慢，细想下，她们都具有一些共同特质：比如喜欢埋头苦干而不爱表现，没有强烈的企图心，乐于做从属角色，害怕决策，惧怕冲突经常妥协，期待别人发现自己的亮点和成绩。几年前，Sheryl

易方达基金张浩然最新观点：易方达张浩然：都说波动大的基金适合定投，为什么还要定投FOF？相信大家都曾看到这样的结论：一般来说，波动大的基金更适合定投，因为定投可以平摊成本，平滑波动。如果按照这个结论，那主打均衡配置、力求跨越轮动、追求稳健增值的FOF产品显然不符合标准。但奇怪的是，从国外尤其是美国的经验来看，FOF产品经常被作为定投的对象。这事怎么回事呢？是美国人不了解定投的特点吗？还是说我们之前看到的那些文章的测算数据有误？都不是。在美国，FOF是退休养老账户的主流投资品种，很多美国居民在年轻的时候，通过长达30年甚至更长时间的FOF定投，为自己积攒养老钱。想看看长期定投FOF的效果吗？假如我们从1991年开始定投普信（T.

安必平重点机构：富国基金、睿郡资产、运舟资本、兴全基金调研摘要：问：HPV疫苗的普及对未来宫颈癌筛查有什么影响？答：2020年11月17日，WHO世界卫生组织启动加速消除宫颈癌全球战略，宣布了三个关键措施:疫苗接种、筛查和治疗。该战略称，到

市场行情沪指缩量调整微跌0.06%，光刻胶概念股午后大涨1、A股三大指数今日震荡调整，临近尾盘集体回升，石油、保险等权重蓝筹走低，上证50盘中跌超1%，黄白二线大幅分化。2、芯片板块午后走强，光刻胶方向领涨，容大感光拉升封板，佰维存储、金力泰、同益股份、南大光电涨超10%。3、数据中心、国资云概念走强，新炬网络3连板，佳力图、安妮股份、南兴股份涨停，南凌科技、佳华科技、光云科技等涨超10%。4、6G、卫星导航概念再度大涨，世嘉科技3连板，金信诺、本川智能、三维通信、澳弘电子涨停。5、个股涨多跌少，两市超3400股飘红，今日成交7185亿元。截止收盘沪指跌0.06%，深成指跌0.09%，创业板指跌0.26%。6、以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入近8亿元；以买卖成交额口径，北向资金净卖出逾10亿元。7、行业ETF涨跌不一，通信、传媒、军工ETF涨超1%，消费、银行、有色金属ETF跌幅居前。(华尔街见闻）恒生指数收盘跌2.35%，恒生科技指数跌3.23%，南向资金净流入近90亿元万国数据跌约11%，小鹏汽车跌约7%，理想汽车跌约6%，携程集团跌约5%，美团跌约4%。南向资金净买额超75亿元，净流入近90亿元。(华尔街见闻）行业动态888位女将手握14.6万亿公募规模，“她力量”如何打造“时间玫瑰”Wind数据显示，截至今年3月6日，中国公募女性基金经理数量占总量的比重已经超过四分之一，参与管理的资产近14.6万亿元（含共同管理的基金），占据了公募资管总规模（26.2万亿元）的一半以上。从近年来的趋势来看，越来越多的“新人”加入公募投资江湖之中，女性的占比有所提高。在如今那些颜值与实力并行的女性基金经理中，超过九成的女性基金经理为硕士学历；其中，百亿级别的女性主动权益类基金经理中有22人。业内人士受访时表示，相较而言，投资与性别的关系不大，与性格会有较大的关系。女性谨慎、细心等性格特征，会让其更愿意在能力圈范围内追求好的投资性价比。从投资偏好上看，多数女性基金经理的投资会偏爱医药生物和食品饮料行业，但近年来也有不少女将把目光转向新能源等热门赛道。（第一财经）发行市场回暖

市场行情A股收跌：创业板指跌超1%，ChatGPT概念股逆市活跃1，沪指今日窄幅震荡，创业板指低开低走，午后跌幅扩大至1%，宁德时代一度跌近4%。2，6G概念股全天强势，本川智能、国脉科技涨停，信科移动涨超16%。3，ChatGPT概念股反复活跃，汉王科技午后触板，股价创出阶段新高，汤姆猫尾盘20CM涨停，当虹科技、万兴科技等涨超10%，但海天瑞声跳水跌超6%。4，受特斯拉“宏图计划”影响，碳化硅、稀土永磁等相关板块走低，东尼电子、新朋股份跌停，天岳先进跌超10%，华宏科技、中科三环、金力永磁等跌超7%。5，个股跌多涨少，两市超3200股飘绿，今日成交9335亿元。截止收盘沪指跌0.05%，深成指跌0.54%，创业板指跌1.04%。6，以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入25亿元；以买卖成交额口径，北向资金净买入超7亿元。7，主要行业ETF涨跌不一，新能源车ETF跌1.6%，新能车ETF跌1.5%，传媒ETF涨1.6%，通信ETF涨0.7%。(华尔街见闻）恒指收盘跌0.92%，恒生科技指数跌1.42%蔚来跌超13%，哔哩哔哩跌超7%，阿里巴巴跌超4%，京东、百度跌超2%。(华尔街见闻）行业动态隐形重仓股渐次曝光

来源：万得基金在估值修复、业绩复苏及政策利好等诸多利好加持下，国企指数表现活跃。Wind数据显示，2023年以来至3月2日，央企创新指数已反弹近15%，成为市场上的领涨指数之一。来源：Wind，万得基金机构分析认为，国企主题投资机会有望贯穿全年，行情刚刚起步，相关绩优主题进入布局窗口期，优选国企改革主题下的被动指数产品以及主动权益基金。剑指世界一流企业，国企再重塑二十大报告提出“深化国资国企改革，加快建设世界一流企业”，国企改革迎来新趋势。国企改革是优化公司治理机制的过程，是高质量发展的过程，国有企业价值有望重估。安信证券首席策略分析师林荣雄表示，当前央国企改革这一主题在当前市场环境下应当给予充分重视。政策端，从今年开始，新的一轮国企改革拉开序幕，对于盈利能力的考核更加重视；估值端，中国特色估值体系受到关注，当前央国企普遍估值较低，市净率低于1。财通证券首席策略分析师李美岑指出，新一轮国企改革阶段中，专业化重组将成为2023年国企改革主线，央企国企将带头承担大企业的现代化产业链“链长”的角色，“中国优势资产”有望实现估值重塑。来源：Wind，万得基金即便经过前期上涨，截至3月1日，中字头指数市净率只有0.98，市盈率低于10倍。国企指数基金优选基于指数基金跟踪指数的名称进行筛选，选择指数全称中带有“国企”、“国有企业”、“央企”、“国资”等字眼的指数作为国企改革主题指数。中证国有企业红利指数挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，价值风格浓厚。指数挂钩产品目前只有一只增强指数基金，规模11亿元，基金表现非常出色，自2018年7月成立以来，连年大幅跑赢基准，累计跑赢超80个百分点。来源：Wind，万得基金中证结构调整指数突出了国企“+”结构调整，在待选样本中评估公司在产业结构、科技创新投入等方向的情况。中证央企结构调整指数共有142亿元的资金布局，是被跟踪资金规模最大的指数，共有6只基金，分别为3只ETF和3只ETF联接基金。央企创新指数侧重于国企“+”科技创新，反映具备科技创新活力的央企上市公司的整体走势。中证央企创新驱动指数跟踪产品数量最多，共有8只产品，为4只ETF和4只ETF联接基金。国企一带一路指数则是国企“+”一带一路，涵盖了较具代表性的一带一路主题国企上市受益股。跟踪基金共有6只，分别为3只ETF和3只ETF联接基金。国企主动基金优选国企改革主题主动基金投资策略宽泛，识别相对模糊。“国企改革主题”基金名称下，基金内部国有企业含量参差不齐。选取万得基金代销，基金全称中带有“国企”、“国有企业”、“央企”等字样的基金，作为国企改革主题基金，选取最新规模不低于2亿元，2022年四季度重仓股中国有企业数量不低于5只，且成立以来取得正收益的基金共有8只。（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

汇添富基金赖中立最新观点：赖中立答疑：市场大涨，为什么光储板块偏偏跌了？大家好，我是汇添富基金赖中立。近期光储板块波动加大，仿佛跟不上市场的节奏。让人不禁纠结，接下来光储行情如何，作为持有人又该何去何从。首先，我还是想先给到大家信心，我们认为当前光储行业处于基本面坚实的阶段，行业的发展也处于长期不变的增长逻辑中，再叠加现在偏低的估值，站在当前时点来看，我们相信光储行业仍有望迎来较大程度的修复。近期行业板块的波动，受多重因素影响。一方面，与市场的快速轮动和存量资金的博弈相关，另一方面，也有市场声音担忧光伏产业的竞争格局恶化，以及前几年光伏产业指数的狂飙猛进，担心接下来光伏的后市空间。但不管从行业长期，还是中短期逻辑看，我们可以看到光储行业的长、中、短期逻辑都在强化，且相对其他行业的增速仍有比较优势。首先，从行业的长期逻辑来看，我们认为整个行业未来还是有数十倍的发展空间。能源电力化与电力清洁化是未来长达数十年的能源主线，在跨过光伏平价这一道坎后，很快我们能看到光储平价时代的到来。在解决了发电平价与消纳问题，产业链原材料的瓶颈问题后，当前光伏发电占全球发电仍不到4%的背景下，整个行业未来发展空间依然是巨大的。在这么巨大的发展空间下，考虑竞争格局的恶化尚有些杞人忧天的味道。长期巨大的发展空间是我们对光伏行业未来发展充满信心的逻辑支柱。其次，从行业中短期的逻辑来看，基本面趋势向上，叠加估值偏低。供给端，硅料见顶回落，3月组件及辅材排产环比提升10%-20%；需求端，国内年初以来招标规模已超46GW加速明确，海外美国通关加速高盈利市场改善；企业业绩，一季度大部分标的呈现同步翻倍环比提升的趋势。再加上光伏产业指数的PE（TTM）估值仅有22倍。可以看到，当前光伏行业在纵向来看具有非常高的投资性价比，下跌过程恰恰孕育了较好的逆向机会。数据来源：《再振雄心-光伏行业2月景气研判》长江证券，2023.2.23；估值数据来自wind，截止2023.2.28光储行业是一个高成长高波动的行业，这与它本身仍处于高速发展的阶段相关。在投资方式上，很多投资者或许倾向于“高抛低吸”，其实这种趋势性的投资操作是非常困难的，也很容易产生较大的短期账户亏损。面对波动，我还是建议大家采用定投的方式，坚定逢低定投。因为光储行业本身的波动比较大，定投可以赋予投资纪律性，更好地控制仓位成本和节奏。我非常理解大家在投资波动中的心情，大家在直播间和讨论区的留言反馈，我都有接收到。本次答疑希望能解答大家的一些困惑。也非常欢迎大家随时给我留言，我也会尽量抽时间多与大家交流、分享自己最真实的想法。光储行业是少有的中国在整个产业链条中都占有极大优势的行业，也将是我们进一步提高全球竞争力的抓手之一。对我们来说，将星辰大海与脚踏实地集于一体的光储行业，是值得我们多多关注的！广发基金夏浩洋最新观点：广发基金夏浩洋：恒生大涨超6%，后市投资机会如何？3月1日收盘，恒生科技指数＋6.6%，中概互联指数＋4.9%，涨幅领先的标的是此前超跌的板块，包括SaaS、娱乐视频类等。年初以来，受美联储加息预期升温、俄乌以及中美关系波动、国内金融系统重组等因素影响，前两月恒生科技和中概互联累计跌幅达4-5%。经历了年初至今的回调后，市场对一些边际利好因素相对敏感，包括PMI数据相对超预期、人民币相对美元走强、数字经济政策出台等。3月1日上涨，正好填满前期跌幅。在去年互联网行业降本增效驱动下，各个公司在去年下半年逐步迎来盈利端同比拐点，三四季度连续两个季度稳步回升，进入今年伴随着去年同期的低基数效应以及各个公司重视增长策略以及消费端的复苏，行业有望迎来收入端同比增速的拐点，板块也有望随着成长性的回归来实现估值修复。按行业复苏的弹性由大到小依次来看各个子版块：【广告】去年受到重创，今年整体恢复弹性较大，包括各个品牌抢夺消费者钱包，加大广告预算也会使广告平台受益；【游戏】版号恢复，头部厂商游戏储备丰富，等待业绩拐点；【电商】虽然行业内卷，但整体线上渗透率抬升的大逻辑不变；【视频】影视行业限薪＋自制内容占比提升＋提价，长视频板块内容成本趋势向好。恒生科技和中概互联目前正享受政策支持＋估值底的时期，期待业绩反转带来戴维斯双击机会，全年整体看多。（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

格灵深瞳-U重点机构：中欧基金、富国基金、兴全基金、汇添富基金、景顺长城基金、嘉实基金调研摘要：问：智慧金融业务方面的市场竞争情况？答：公司认为金融业务领域的壁垒是综合性的。从技术角度来讲，这块业务领域除了人脸识别，还包括大量的行为分析和物体识别技术要求，而公司的在上述领域的算法技术指标、产品性能、解决方案完整度在行业里面均处于较领先的地位。从对银行客户需求、业务流程和应用场景的理解方面看，公司在智慧金融领域已经耕耘多年，具备先发优势，提供的产品和服务能够满足银行的需求。另外，公司产品的性价比较高，也可以满足客户的国产化、信创等方面的要求。关于下游需求的持续性方面，首先，公司提供的是云边端一体化的产品，客户使用产品过程中产生的数据会沉淀在公司为其打造的AI系统中，未来产品进行升级换代时，由于系统数据迁移成本较高，公司产品会形成较强的粘性。此外，目前公司提供的智慧金融产品所处细分赛道的渗透率较低，未来有更大的市场空间可供开拓。券商研报：奥普特重点机构：泓德基金、嘉实基金、兴全基金、易方达、中欧基金、富国基金调研摘要：问：公司2022年度收入增长情况？回答：公司于2022年2月24日披露了2022年度业绩快报。2022年度，公司实现营业收入116,749.92万元，较上年同期增长33.42%。收入增长主要系:一方面，公司抓住新能源市场持续增长带来的机器视觉的需求机遇;另一方面，公司积极加深与新能源、3C等下游头部客户的合作，实现了全年收入的高速增长。公司2022年年度报告将于2023年3月21日披露，敬请关注，谢谢。券商研报：吉比特重点机构：万家基金、兴证全球基金、易方达基金、中庚基金、富国基金、汇添富基金、景顺长城基金调研摘要：问：公司是如何通过“小步快跑”进行创新玩法试错，关键指标有哪些？答：公司“小步快跑”策略是指在项目研发过程中，持续快速迭代更新并根据测试数据调优，反复验证创新性设计的可行性。一方面有利于把控产品方向，更精准分析用户行为反馈数据，也能及时解决开发过程中遇到的问题，提升研发效率。早期测试中更加关注核心玩法设计，监控的主要是短期留存指标，立项时公司主要关注次日留存率、7日留存率等。券商研报：（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

Morningstar晨星（中国）2023年度基金奖提名名单公布，各类产品共计13只。据了解，晨星（中国）年度基金奖的目的是评选出同类基金的最佳管理奖项，对长期业绩表现出色且2022年业绩表现突出的国内基金管理团队给予肯定，并为投资者进行长期投资提供参考，同时也希望投资者能够了解晨星评价基金的主要思路。晨星年度基金奖的评选方法包括定量筛选和定性评价。定量筛选考察以下几个方面：基金当年度以及长期业绩、风险、风险调整后收益；基金经理在2022年度是否变动等。定性评价考察基金经理以及管理团队的稳定性、投资组合与投资策略的一致性以及合规情况等。从Morningstar晨星（中国）2023年度基金奖提名名单来看入选产品的质地非常高，笔者也为大家整理出行业内较有深度研报或分析文章，帮助大家进一步了解。股票型基金提名大成高新技术产业股票1、连续6年跑赢沪深300，大成刘旭厉害在哪里？（

投资指数基金，除了弄清楚标的指数的基本特征（选样方法、市值风格、行业分布、主要成份股等），归根到底，大家最关心的还是“风险有多大”、“我能赚多少”。指数基金的风险、收益怎么看，能否力争用相对更小的风险争取更高的回报，让我们来逐条理一理。 指数基金紧密跟踪标的指数，因此弄清楚标的指数的收益-风险特征，指数基金的收益-风险特征就可尽收眼底了。1、历史业绩，怎么看？指数的历史业绩一般从绝对收益率和相对收益率两个角度来看：第一，绝对收益率。累计收益率、年度收益率、年化收益率都是直接了解指数在一段时间内涨跌幅的主要指标。其中，累计收益率和年度收益率比较直观好理解；年化收益率则是把区间累计收益率换算成以年为单位、以复利计算的方式推导、每年能带来的收益，但这只是一个换算值，并不代表每年实际收益。以沪深300价格指数为例，截至11月29日，2013年以来的近10年，累计收益率为52.54%，年化收益率为4.48%，但这期间各年度收益率分化也较大（见下图）。近10年来沪深300价格指数的各类绝对收益率数据来源：Wind，统计区间：2013年以来至2022年11月29日第二，相对收益率。相对收益率是指数“和别人比的业绩”，例如，可以和某一市场代表性指数相对比，看该指数是跑赢了还是跑输了。例如，A指数在某一时段收益率为20%，而沪深300同期收益率为10%，A指数就跑赢了沪深300指数

文章来源：扑克投资家（puoketrader）古典金本位制1821年英国成为首个采用金本位制度的国家，其它主要国家在19世纪70年代相继采用。大部分殖民地如法炮制，而在一些不具备条件的国家，货币可兑换为英镑，美元、法郎等。因此全球各国货币都通过黄金联系在一起。该体系下英镑是最重要的货币，原因如下：①

骄成超声重点机构：中欧基金、交银施罗德基金、富国基金、高毅资产、景顺长城、泓德基金、易方达、泉果基金、兴证全球基金、嘉实基金调研摘要：问：公司市场份额情况？答：在动力电池焊接领域，公司动力电池超声波焊接设备及其配件的销售额计算的市场占有率约为30%。凭借技术优势及服务优势等，公司市场份额呈逐渐上升的趋势。问：公司如何看待下游电池厂商扩产放慢趋势？答：公司通过持续的研发投入和客户开拓，提升市场占有率、提升核心零部件自制能力等措施保障公司经营业绩。问：公司在研发投入方面的计划？答：公司高度重视研发工作，将通过持续的研发投入和客户开拓，增强公司在新兴行业领域比如功率半导体领域、线束领域的业务规模，为公司的业绩增长提供更多保障。券商研报：香飘飘重点机构：兴证全球基金、易方达基金、中欧基金、泓德基金、汇添富、交银施罗德、嘉实基金、千合资本、睿郡资产调研摘要：问：冻柠茶和香飘飘牛乳茶相比于竞品的竞争优势？答：柠檬茶是一个很大的品类，市场空间巨大，柠檬本身富含维生素且口感较佳，消费者接受程度高，公司认知到柠檬茶市场的巨大潜力，因此推出了冻柠茶产品。公司的冻柠茶产品针对现有产品的消费痛点进行优化，用蜂蜜取代蔗糖，解决了茶的涩味问题，同时采用低糖配方，可以满足消费者对于“健康”的追求。从线上及部分线下城市试销情况来看，这款产品有一定的潜力。香飘飘牛乳茶采用健康的低糖配方，选用生牛乳作为原料，不含反式脂肪酸及植脂末，属于公司精心打造的健康升级产品。目前，香飘飘牛乳茶的产品包装，还在进一步优化中，预计三月初上市。券商研报：云从科技-UW重点机构：运舟资本：吕一闻中欧基金：叶培培、张晔富国基金：石婧嘉实基金：蔡丞丰、刘晔交银施罗德：周中调研摘要：问：公司目前在智慧金融领域有哪些类别的产品？后期在该领域产品线的规划是怎么样的？回复：以银行为例，公司提供专为银行侧打造的行业大脑-IBIS(集成生物识别系统)，是一款具备推理、分析、数据、汇聚认证等的集成平台，这就是公司进入银行场景的产品入口。同时，整个智慧金融的细分场景是比较多的。公司可以提供面对不同细分领域的解决方案，如银行前台客户的非接触远程服务、资产智能化配置、智能风控、智能网点升级、数字员工、数字客服以及帮助客户在运营方面降本增效等。券商研报：（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

市场行情沪指涨1%创反弹新高，ChatGPT概念股掀涨停潮，北向资金净买入70亿元1，三大指数今日低开高走，沪指午后一度涨超1%，盘中突破3310点，创出本轮反弹以来新高。2，ChatGPT概念股掀涨停潮，汉王科技午后直线封板，当虹科技、博汇科技、熙菱信息、魅视科技等十余股涨停，昆仑万维、神州泰岳涨超10%。3，数字经济、云计算板块继续大涨，中国联通涨停，股价创3年来新高，中国电信大涨超8%，华脉科技、中通国脉、用友网络、恒久科技等多股封板。4，个股涨多跌少，两市超3300股飘红，今日成交9189亿元。截止收盘沪指涨1%，深成指涨1.11%，创业板指涨0.61%。5，以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入近89亿元；以买卖成交额口径，北向资金净买入70亿元。6，主要行业ETF普涨，传媒ETF涨超4%，人工智能AI

来源：睿远基金（根据赵枫先生交流整理）很高兴能够跟大家做一个交流和汇报。过去三年，基金获得了一定的收益，也出现一定的回撤尤其是去年，非常感谢投资者的信任。价值投资是一种方法，也是一种思维方式。随着宏观经济和市场的变化，投资需要更好的知行合一，更深入地评估公司价值，加强对周期的判断和把握，对产业的前瞻性研究，坚定地执行价值投资的投资纪律，在严重低估的时候买入、回归合理时卖出，力争获得好的长期回报。我们的投资理念投资理念是我们做投资的方法论，如果理解了我们的理念，选股标准和方法，大致就能理解我们为什么选择这些股票，了解净值波动的规律和特征，帮助大家做出合适的选择。价值投资最核心的能力是评估企业内在价值的能力。评估企业价值主要采用DCF估值模型，或者说现金流贴现模型。这其中包含了三个因素，一是自由现金流，二是自由现金流的存续时间和成长空间，三是贴现率。从研究角度看，研究重心主要是两方面，一是对自由现金流的判断，二是对自由现金流的长期成长性的预测。一家企业持续创造自由现金流的能力，是它为投资者带来回报的根源。我们常说，一家企业如果只有利润、没有现金，那它的价值是非常值得怀疑的，也许可以一年三年，但不可能一直如此。如果投资标的没有创造现金的能力，投资得不到现金回报，那肯定不是好的投资。只有具有充分创造自由现金流能力的企业，它才有真正的价值；只有能够得到切实现金回报的投资，才是真正优秀的投资。创造自由现金流的能力是这家公司价值的根本，对企业创造自由现金流能力的研究是我们研究中非常重要的部分。企业自由现金流的创造能力，本质上是由企业的竞争壁垒和竞争优势决定的。在研究过程中，我们花大量时间和精力去研究一家企业的竞争壁垒在哪里，竞争优势在哪里，然后以此来判断，这家企业是否有获得超越行业平均回报的能力，以及它的自由现金流的相对预测。足够的成长空间也非常重要。企业的价值不仅是由当年的自由现金流来决定，而是由未来很多年的自由现金流来决定。所以对于企业的未来自由现金流预测，以及它的成长、它的可持续性，就变得特别重要。一家企业可能绝大部分的价值是由它未来五年后的自由现金流决定，尤其对于高成长的企业来说，未来价值决定因素的占比会更高，那么在这种情况下，对企业成长性的可靠预测就变得非常重要。企业的成长主要由两方面来决定，一是现有业务的成长性，二是再投资能力。企业的竞争壁垒和竞争优势确保它未来成长的可靠性比较高，而组织能力、团队决定再投资回报水平，公司的经营理念对长期价值是非常重要的。至于贴现率，如果我们给定上市公司股价，通过模型算出来的贴现预期，就是它的长期回报率，反过来说，如果一家企业我们给定一个贴现率，就应该得到一个我们认为它合理的价值在什么地方，再反看它的股价是否被低估或者高估。贴现率会受到无风险利率的影响，也会受到波动率的影响。但从长期来看，波动不是影响公司价值的最主要的因素，只在短期带来干扰因素，不影响公司的本质价值。输一家企业持续创造自由现金流的能力，是它为投资者带来回报的根源。一家企业如果只有利润、没有现金，那它的价值是非常值得怀疑的，也许可以一年三年，但不可能一直如此。如果投资标的没有创造现金的能力，投资得不到现金回报，那肯定不是好的投资。只有具有充分创造自由现金流能力的企业，它才有真正的价值；只有能够得到切实现金回报的投资，才是真正优秀的投资。投资回报的来源投资回报的来源主要来自于两个方面，一是公司本身的价值，二是好的价格。好公司包含了对行业的预测，它所处行业的商业模式带来的经营能力和创造现金流的能力，好公司最重要的是持续创造自由现金流的能力。创造自由现金流的能力是由它的竞争壁垒和竞争优势来决定的。我们可以把公司分成有壁垒、没有壁垒，有优势、没有优势等来观察，当然这种变化是动态的。比如有的公司我们现在去研究它可能存在竞争优势，也存在竞争壁垒，但如果它长期经营不善，或者行业的格局出现了巨大变化，或者技术出现了一些颠覆性的迭代，它的竞争壁垒和竞争优势可能会丧失。所以对公司的研究和跟踪必须长期，而且要通过不断地思考，不断地比较分析，不断地加深对竞争优势的理解，才能获得一个相对可靠的判断。企业的企业文化、价值观和治理结构也非常重要。比如是否正直，是否有分享精神，是否专注去做一件事等，对公司的长期价值是非常重要的。刚才提到，对于公司无论是现有能力的保持，或者持续提高现有的竞争优势，还是再投资的能力，再投资的方向，以及如何处置创造的现金，给投资者创造更高的回报，都跟公司的企业文化、价值观和治理机构有非常大的关系，公司的文化价值观、治理结构从某种意义上说是0和1的问题。如果一个公司的治理结构、价值观有问题，那么它目前的竞争优势大概率是很难持续维持的，会给投资带来潜在风险。与此同时，足够的成长空间也非常重要。公司的价值会受到成长空间的制约。成长空间由行业的需求、行业集中度以及公司本身的竞争力来决定的。我们在研究公司时，通常会把它所处行业的竞争结构、行业的长期发展潜力，和公司自己的竞争优势、竞争壁垒放在一起去研究，所以我们一直说，行业是我们公司研究的一部分，行业研究内化在公司质地的研究当中。我们不会主动去选择行业，但是在研究公司时，一定会把行业研究放在里面，并将行业作为非常重要的部分去研究。投资回报来源的另一方面是好价格。如果好公司的价格太贵，远远高于其价值，那么长期回报一定不会太高，甚至有可能是负的。美国“漂亮50”时期有很多案例，如果在“漂亮50”估值高的时候去投资这些公司，可能未来20年都没有一个良好的回报，甚至很多公司消失了。反过来说，如果公司不是那么好，只要价格足够便宜，它也是有价值的。所以对价值投资者来说，好的价格是一个非常重要的标准。过去几年，好标的同时具备好价格，这样的投资机会越来越少，这给投资研究带来了更大的挑战。输投资回报的来源主要来自于两个方面，一是公司本身的价值，二是好的价格。好公司最重要的是持续创造自由现金流的能力，这是由它的竞争壁垒和竞争优势来决定的，企业的企业文化、价值观和治理结构也非常重要。公司的价值会受到成长空间的制约。成长空间由行业的需求、行业集中度以及公司本身的竞争力来决定的。如果好公司的价格太贵，远远高于其价值，那么长期回报一定不会太高，甚至有可能是负的。企业的价值由什么构成公司的价值构成，由两大部分组成，一是资产价值，二是未来价值。一家企业的资产价值，主要由它的固定资产和无形资产决定。现有的资产价值构成的公司价值，可以理解成公司价值中最安全的部分，这部分价值可以通过时点上的研究，无论是报表研究，还是公司研究，得到一个相对准确的评估，这个价值可以用清算价值或者重置成本去评估，当然不同的企业处在不同发展阶段的时候，这两种方法可能会有不同的应用场景。一家企业价值更大的比例其实是未来价值。未来价值分成两个部分，公司现有业务创造的价值，以及未来再投资创造的价值。前面提到，未来价值是由企业未来创造的自由现金流贴现来评估的，这部分往往贡献了大部分的企业价值，尤其对一些高成长的公司所占比例可能会非常高。因此，高成长公司的价值评估会特别困难，因为对它未来现金流的预测难度很高。而企业的价值大部分是由未来价值来决定，那么，毫无疑问这个公司的价值里有很多不确定的因素，也存在非常多的变量，导致对公司价值判断容易产生一些比较大的偏差，以及较大幅度的波动。一家企业未来能否创造自由现金流、可持续性和可预测性如何，是由公司的竞争壁垒和竞争优势所决定的。一个公司具有比较强的竞争壁垒和竞争优势的时候，这块业务相当于具有特许业务价值，保证它可以持续地获取超越行业盈利能力的自由现金流。简单说，价值投资整体的投资研究流程，就是通过对公司、对行业的深入研究，弄清公司的竞争壁垒和竞争优势在什么地方，并在此基础上对自由现金流预测，作出价值评估，这是价值投资研究的核心要点。如何才能提升获得长期回报的概率，从统计来看，如果一个标的买得很贵，可能在未来非常长的时间，甚至永远都无法盈利，要想提高盈利的绝对回报的胜率，从大概率上，必须要买得便宜，另外就是持有时间足够长。如果买的标的既便宜，持有期又足够的长，那么获得正回报的概率会明显提高。但是如果买得很贵，即使拿的时间足够长，获得正回报的概率肯定也是非常低的，所以公司的估值要足够低非常重要，如果公司的估值处在一个不合理的区间，对投资回报的伤害是非常大的。市场主要的投资风格市场中存在很多种投资风格，从过去几年来看，主要存在三种投资风格：一是价值投资风格，二是行业轮动或者基本面趋势投资风格，三是赛道投资风格。需要说明的是，投资理念没有对错之分，不同人根据自己对市场的理解，对价值来源的判断，选择不同的投资风格。如果把投资判断的出发点分成三个部分，即对确定性的追求、对景气度的追求、对估值的要求，从这三个维度去考察，三种投资风格大致特征和关注点如下：先看价值投资风格。其对确定性和估值的要求较高，对行业景气度的要求较低，甚至会逆向而行。这也是为什么价值投资者，一般不会去追逐热点行业，可能会更多关注甚至配置一些被大家所抛弃的行业公司、景气度不是那么高的行业公司。这是有内在逻辑的，因为价值投资追求的是价格比价值更低估的标的，一般来说，当行业景气度不高、被投资者所抛弃的时候，价格低于价值的概率是比较高的，价值投资者很有可能在这些领域找到更多的标的进行投资。再看行业轮动风格，或基本面趋势投资风格。其对确定性的要求相对会低一点，对行业景气度的要求非常高、趋势要非常好，对于估值是有一定要求的。通常会去把握行业周期的波动，在行业周期的底部去做投资，在行业周期的顶部进行撤离，因为行业周期底部，往往是估值比较有吸引力的时候。其对公司确定性的要求是降低的，因为是进行行业配置，不要求投资组合里面的每个公司都有那么高的竞争优势、竞争壁垒，可能一个行业会买很多家公司，而价值投资在一个行业里面可能只会买极少数的龙头企业，那些最有竞争优势、竞争壁垒的公司。接下来是赛道投资风格。其比较注重企业的确定性，也注重行业或者赛道景气度，但对估值的尺度是比较宽松的。赛道投资风格也要挑行业最好的公司，因为这样的公司将来才可能跑出来，才可能成为市场最喜欢的标的，所以其对公司的确定性有一定要求，行业或者赛道的确定性是研究的重点。正是因为更看重赛道的确定性、景气度和成长性，往往这个行业赛道上公司的估值都不会那么便宜，大家普遍会觉得高成长可以支撑高估值，众多的资金和投资者会更加关注这个行业，也会做一定的投资和配置，尤其里面的优秀公司的估值肯定便宜不了，相对来说，赛道投资者对估值的尺度就会比较宽松。这便是不同投资风格在确定性、景气度和估值上选择权重的简要不同。对投资机会的把握作为价值投资者，我们对公司的确定性要求比较高，对估值的要求比较高，对行业的景气度要求不那么高。从产业发展来看，不同风格投资者的参与时间阶段也会存在差异。大部分新兴行业和新兴企业处在高成长阶段、产业的早期阶段会吸引非常多的赛道投资风格投资者参与，这一时期的企业有非常高的成长、有非常大的想象空间，虽然估值贵一点，但大部分人认为高成长可以来消化这个估值。价值投资者会在后一阶段产业进入稳定成长期参与，也就是，经过产业高速增长后，经过整合消化，公司集中度提高，行业集中提高，优秀龙头公司能够有更好更稳定的竞争优势和竞争壁垒。这一时期，行业竞争格局更加稳定，龙头企业重新进入稳定成长期，价值投资者会选择在这个阶段进行投资，这也是为什么价值投资不选择在产业增速比较高的时候进行投资的原因。对于一些新兴行业，比如新能源行业、半导体行业，还有现在最火的人工智能行业等，我之所以对这些行业的标的会比较谨慎，主要是因为：一是估值太贵，行业有太高的成长预期，投资者会给比较高的估值。二是行业发展处于早期，竞争格局非常不稳定，行业内公司的竞争优势和竞争壁垒并不是那么确定，龙头企业的格局还没有形成，经常会出现“城头变幻大王旗”的情况。三是因为行业空间比较大，不断有新进入者，行业竞争往往会变得更加激烈和更无法预测，尤其是外部资金愿意通过资本开支的形式进入到这个领域，这种情况下，如果这个阶段行业内的企业没有明显的竞争优势和竞争壁垒，那么行业的竞争会变得非常白热化，行业的企业盈利会出现明显下滑，然后会出现行业整合，届时龙头企业才会真正呈现出来。记得1997年刚进入行业开始做研究的时候，空调行业有非常多的企业，龙头明星是春兰，上世纪90年代末，春兰曾是中国空调行业的代名词或者说品类代表，但很快，因为行业处于高速成长期，吸引了大量的资本和企业进来，出现了长虹等众多企业，行业进入白热化竞争阶段，到2006年左右格力才胜出，这时的行业增速已经降到了大个位数，当行业整合完成后，我们看到2006年后很长一段时间，美的和格力的盈利增速远远大于行业增速，这时投资这些企业，在未来10多年都会获得非常丰厚的回报。价值投资的核心是对公司价值的判断，这种判断是建立在对企业自由现金流模型的基础上来做出的。但对长期自由现金流的预测是非常困难的，尤其一些波动比较大的行业和一些高成长的行业，在某种程度上讲，对自由现金流的预测是一个不可能完成的任务。自由现金流模型是我们用来评估公司的基础方法，绝大部分时间，公司价值是一个模糊的区间，大部分时间公司股价都处于这个区间内，期间股价是由情绪和短期因素驱动的。此外，投资机会还出现在市场定价偏差的时候：一是公司的价值未被市场认知，市场定价出现错误。这种情况在2016年之前比较普遍，而随着研究水平的提升和价值投资理念受到广泛认同，显而易见的机会已经比较少了，需要更有深度和前瞻性的研究来挖掘投资机会，犯错的风险也在上升。二是在市场情绪的驱动下会出现比较明确的高估和低估，这是需要采取行动的时间，比如2022年4月底和10月底，但实际中知行合一是困难的，即使已经认知到，落实到行动上往往也会打折扣。这背后需要对公司的认知、对事物的认知要非常深刻，需要时间的积累、深入的研究、持续的努力来获得，同时还需要在机会来临时敢于出手，出手时往往会站在市场一致预期的反面，要成为一个独行者，逆向投资是非常不容易的。这是因为市场恐慌下跌的时候，公司的价值往往可能被低估；如果大家都认可或追捧的时候，价值可能被高估。如果要买得便宜，往往是大家都不认可的时候，公司的价格才可能低于它的价值，这时要做出跟市场大部分人不一样的判断和行为，极具挑战。因此，某种意义上，价值投资理念更像是约束投资行为的一种准则，用来降低决策的随意性，减少外界环境的干扰。比如说在市场极度悲观的时候，通过价值判断，认识到很多上市公司的价值已经被严重低估、市场情绪非常悲观、也有很多负面信息导致股价下跌，价值投资者要在这样的时间里，用价值投资理念和标准，去抵抗这种情绪带来的负面影响，做出自己独立判断。对中短期市场谨慎乐观关于对今年市场的看法。总的来说，市场经过过去两个多月的反弹，估值水平已有所修复，但仍处于相对合理的区间，对于中短期市场持谨慎乐观态度。数据来源：Wind2022年四季度，无论A股还是港股市场都出现了比较大的回调，很多公司跌到了非常便宜的位置。我们在去年10月底也感受到了这种机会，在组合调整上和行为上做出了一些反应，也表达了对市场乐观的看法，尤其对香港市场乐观的看法。过去一段时间，市场主要表现出超跌反弹的特征，跌得非常便宜的公司、价值比那种低估的公司涨得更多一点；可能估值不算很便宜、跌的不太多的公司，反弹的也少一点，甚至没有什么反弹；基本面没有反应的公司，可能也没有反弹。经过两个多月的反弹，估值水平已有所修复，但仍处于相对合理的区间，未来需要基本面验证。未来影响市场表现的两个主要因素，一是基本面好转的幅度和节奏。市场估值水平已经回到较为合理的区间，估值修复已基本完成，基本面驱动成为后续的主要动力。二是，政策面的力度和节奏。市场对政策已有一定预期，更明确的经济增长政策有待明朗。今年可能仍会面临政策和基本面的博弈。风险方面，从当前看，今年消费、投资、出口这“三驾马车”的增长都有较大的不确定性，静态去看对经济增长预期不宜过分乐观。中美关系仍是今年较大的风险所在，竞争是主基调，缓和是阶段和局部的，是否会出现黑天鹅也是投资需要警惕的。一些行业的看法简单谈谈对一些行业的看法。从估值看，金融地产仍低估。从历史分位来看，明显被低估的行业可能是金融和地产，这与指数还处在一个相对比较低的水平有关，行业也存在一些自身问题。数据来源：Wind金融地产金融行业里面最主要的市值代表是银行。券商相对较小，当然券商我们认为可能今年基本面趋势还是不错的，估值也处在一个相对合理偏低的水平。银行现在的盈利水平比较好，息差也还处在相对不错的水平，但银行能不能维持比较高的盈利能力，自身经营情况会不会受到宏观经济的影响等存在变数，比如说贷款需求下降，现在已经看到消费居民提前还贷；企业贷款可能也有一定的萎缩，当然企业中长期贷款是不错的，从草根调研看，很多优秀企业贷款需求不足，那么这些中长期贷款是由什么带来的，可能还需要进一步调研，所以银行肯定面临一些基本面的不确定性，导致估值比较低。地产更是如此，地产开发的商业模式未来可能发生重大变化，企业盈利能力也会出现一些重大调整或改变，怎么去重新估值难度较大，所以普遍也不愿意给行业里的企业一个比较乐观的预期或比较高的估值。再看一些其他行业，这里我们可以把行业简单分为几类来谈：周期投资品周期投资品行业，现在估值处在一个合理偏低水平。行业的盈利恢复受经济增长、投资增长的影响会比较大，目前下行风险有限，上行则要看经济恢复的力度和政策的力度。经过过去几年的不景气，行业优质龙头公司的市场份额进一步上升，经营质量也有所提高，从长期角度看值得关注。消费品消费品行业，行业估值水平处在合理或合理偏高区间，面临的问题是行业整体需求放缓，缺乏新品类带来的消费需求增长，但如果与其他行业相比，现在消费品的估值还是比较有吸引力的。此外，部分消费品公司如果能成功走向海外，成长性就会得到一个明显的恢复，长期给投资带来回报可能是比较显著的。医药医疗医疗行业，目前这个行业的估值处在合理偏高水平。行业基本面出现了一些向好的改善，中短期看集采风险释放，抑制需求释放，医保相对宽松；集中度提升，龙头企业受益，以量补价仍可以实现盈利增长；长期逻辑明朗，随着老龄化和大家对健康关注的上升，长期需求和长期增长也是没问题的，长期估值定位还是会比较高。先进制造业先进制造业，这是过去两年表现比较亮眼的行业，包括了新能源、半导体等，这个行业最大的基本面优点在于政策支持，需求的长期增长是比较明确的，市场也足够大，过去两年也正是因为大家都看到了这些优点，因此大量资本涌入，导致行业的供给得到了非常大的提升。我们看到新能源行业，无论是锂电锂电池，还是光伏行业、风电行业等，都出现了供求关系的恶化，也就是说各个环节上都看到了产能的大幅上升，超过了短期的需求。这种情况下行业里的公司可能会出现增收不增利，收入可能还在增长，但是因为供求关系出现变化，价格出现了比较明显的下跌，导致盈利能力受损，收入虽然还在涨，但是盈利下降了，这会对企业未来的估值定位产生一些压力。如果没有明显的竞争壁垒的公司，那它持续创造自由现金流的能力非常不确定，现在对它的预测会有比较大的偏差，估值定位就会出现一些风险。此外，先进制造业的关注度比较高，大家都看到了需求好，政策也非常支持，很多公司的估值相对是比较高的，当然光伏和锂电过去一年多估值回调了不少，但仍有估值被高估的风险存在，尤其一些环节上大家认为供求关系还不错、成长性还可以的龙头公司估值还是非常高的。可能面临的挑战客观而言，中国社会和经济发展到今天，无论是本身存的问题，还是外部环境，挑战和困难必然是增加的。未来存在较多的挑战，比如经济增长放缓、行业渗透率和集中度已经达到较高水平、国际贸易份额已接近顶点、产业升级受到压制等。后续如果市场贝塔变得很小甚至是负的，长期持有的回报会大幅下降。在这种情况下，很多公司都需要认真鉴别公司价值，要加强对周期的判断和把握，对产业的前瞻性研究，要坚定执行价值投资的投资纪律，在严重低估时买入，回归合理时卖出。关于创新，我们一直很希望去拥抱创新，看好很多创新行业长期给人类社会带来的贡献，以及它自身的成长空间和里面企业的投资机会。我们也确信未来中国经济增长的动力会主要来自于创新驱动，这也会成为给投资带来超额回报的主要来源。在研究中我们很关注企业的研发创新能力，给予很高的研究权重，在投资决策中也给予比较高的权重。企业的持续研发和创新能力是我们评判竞争力的重要因素，也是我们选择标的重要指标。当然，创新往往意味着竞争格局远未明朗，商业模式也不稳定，现金流预测的可靠性极低，对价值投资的挑战是如何评估创新的价值。现在更多的创新可能会来自于非上市公司现有业务，而这些创新往往没有很长的历史去研究和分析判断，也很难对它未来的盈利能力带来的价值进行评估。这里面的公司往往商业模式也非常不稳定，因为还处在快速迭代的过程中，产品服务是否有足够且持续的竞争力，是否能够产生稳定的现金流也很难预测，在这种情况下对投资有很大挑战，在投资组合上我们会谨慎去对创新的企业或者对企业的创新给予谨慎的估值。总体而言，价值投资就是通过分析企业的自由现金流、企业长期创造自由现金流的能力和可预测性去判断公司价值，希望寻求更高的安全边际去做投资，力争获得好的长期投资回报。感谢大家的时间，谢谢。（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

市场行情沪指V型反弹涨0.66%，医药、数字经济全线走强，两市超3700股飘红1，指数早间高开后震荡走低，午后一度集体下行翻绿，回补缺口后再度拉升。2，医药股拉升走高，抗流感方向领涨，吉贝尔20CM涨停，特一药业、金陵药业、九芝堂、海思科等多股封板，亨迪药业涨超10%。3，数字中国顶层规划出炉，概念股全线大涨，众合科技2连板，英飞拓、恒久科技、华脉科技、中通国脉等多股涨停，数字政通、中科信息、科创信息涨超10%。4，个股涨多跌少，两市超3700股飘红，今日成交7568亿元。截止收盘沪指涨0.66%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.8%。5，以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入逾29亿元，一度净流入109亿元，MSCI中国指数季调盘后生效；以买卖成交额口径，北向资金净卖出13亿元。6，MSCI中国指数季调盘后生效，阳光诺和、石英股份、爱旭股份、合盛硅业等多股尾盘异动拉升。7，主要行业ETF普涨，人工智能AI

平安基金成钧最新观点：【成哥论市】年内首批中央储备肉收储落地，对养殖板块有何影响？根据新闻，2月24日年内首批中央储备肉收储正式进行，预期收储2万吨，最终成交7100吨。收储落地对于生猪的上涨预期有所缓解。供给来看，短期供给压力有所下降。在收储提振下，养殖端存在惜售情绪和二次育肥进场情况，市场供给有所收缩。此外，根据华西证券分析，春节前后部分北方地区受到非瘟波及，产能存在一定程度的影响。出栏均重上，根据涌益咨询数据，生猪出栏均重120.23公斤，150公斤以上占比仅5.47%，前期二次育肥带来的供给压力已基本消化。但需要注意的是，目前冻品库容率较高，伴随猪价上涨，屠宰冻品存在出库兑现利润动机，对市场供给或有一定影响。需求来看，消费端仍在缓慢复苏。随着疫情影响减弱，餐饮休闲消费逐渐复苏。数据来源：中国养猪网，截至2023/2/28收储落地对于生猪的上涨预期有所缓解，但短期供给压力有所下降，对猪价有一定支撑。展望后市，目前生猪养殖亏损有所收窄但仍亏损，行业产能出清仍是主旋律，出清程度需要持续跟踪。当前生猪养猪板块估值较低，建议积极关注市场变化，择机低位布局。鹏华基金闫冬最新观点：周期轮动每周谈：上周热点钢铁、化工前言：今年整体市场风格变化，行业间热点切换比较迅速，跟前几年相比，市场没有较明确主线。最近整个市场对周期板块的关注度有较明显提升。简单回顾上周5个交易日总体行情上周5个交易日市场涨跌分化仍较明显。顺周期板块，尤其跟稳增长扩内需相关度较高的一些行业，涨幅较明显居前，包括煤炭、家电、

来源：大财可富司机今年是兔年，兔子生性活泼，喜好蹦跶。公募基金经理也学到了精髓，个个“动若脱兔”，掀起离职潮，其中不乏有诺安基金蔡宇滨、中银证券白冰洋等明星基金经理。从目前情况来看，离职潮丝毫没有缓解的倾向，反而愈演愈烈，甚至波及到基金投顾主理人。2月27日，华安基金投顾团队发出多封致投资组合持有人的信。华安基金在信中表示，投顾团队主理人杨晓磊因个人原因不再参与组合策略的管理。杨晓磊是知名大V“基金教主”（现改名“晓磊的基金生活”），微博拥有粉丝45W+，雪球也有近万人的粉丝。2022年2月，华安基金正式开始向客户提供基金投顾服务。4月，杨晓磊主理的“华安画线派”组合完成了从基金组合向投顾业务的升级，并更名为“体验派梦之队”。当时他表示，在一键升级为投顾业务后，基金组合原有的成分基金也会出现一定改变。比如，“华安画线派”的投资对象便从华安基金的内部组合转变成为了全市场组合，内部公司的基金占比较低。根据华安基金的致投顾持有人的信，杨晓磊参与管理了六只投顾产品，分别是“端水大师”、“端水加点股”、“华安明星队”、“匠人匠心队”、“知足常乐攒”、“体验派梦之队”，对应不同风险承受能力的投资者。运行一年以来，六只投顾产品收益如何？华安基金APP显示，截至2月27日产品收益如下：端水加点股，业绩-3.45%，业绩基准-7.36%；体验派梦之队，业绩-4.38%，业绩基准-7.50%匠人匠心队，业绩-4.56%，业绩基准-11.43%；华安明星队，业绩-8.3%，业绩基准-10.61%；知足常乐攒，业绩+0.62%，业绩基准1.48%。端水大师未展现收益。除“知足常乐攒”外，其他基本都是负收益，但也都基本跑赢了业绩基准。整体来看，业绩不差。之前，杨晓磊作为华安基金投顾团队主理人，曾多次参加活动，不遗余力为自家投顾代言。杨晓磊曾在接受媒体采访时表示，“我经常在华安内部说，投顾业务的未来是星辰大海，值得我们用一辈子去努力。”如今，才一年多的时间杨晓磊就离开了这个“值得用一辈子去努力”的地方，个中原因不得而知，而他本人也没有在微博中提及此事。只有另一大V“北漂民工的日常”转发微博，并表示：“祝好！希望在新的平台做出更好的成绩。”2月15日，华安基金在回顾基金投顾一周年时曾表示，截至2023年1月末，华安基金投顾业务累计服务客户近3万人，累计签约金额超11亿元。作为知名大V，“基金教主”的号召力强劲。据称粉丝跟投过亿。这意味着华安基金投顾签约金额中有近10%是“基金教主”的粉丝转化。随着“基金教主”的离开，他的忠实粉丝是否也会跟随其步伐而离开，目前不得而知。在失去重要一员大将后，华安基金投顾如何安抚投资人或成为至关重要的一环，毕竟“个性化的顾、专业化的投，守护每个账户，着力提升投资者获得感

杰普特重点机构：交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金、汇添富基金、中欧基金、万家基金、广发基金、兴全基金调研摘要：问：公司在锂电/光伏/模组检测等领域完成多线布局，能够支持公司同时在多领域布局先进装备的优势在什么地方？答：这得益于公司“激光光源+”的发展战略，依托于品类齐全的自主激光光源，让我们能够在新领域拓展的时候快速匹配最合适的激光器，并针对加工工艺的需求做定制化的调教，以达到最佳的加工效果;另一方面，公司积累了诸如软件算法、运动控制、机器视觉、测试测量、自动化等等的一些平台型技术，加之公司多年来服务大客户定制高端精密设备的项目管理经验，能够帮助我们快速针对客户生产过程中的痛点问题提出解决方案，在高效完成生产的同时兼具性价比优势，使得公司在多领域的业务拓展中能够快速对接客户需求，这也是公司多年来持续在自主研发领域高投入的体现。券商研报：国芯科技重点机构：景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金、嘉实基金调研摘要：问：对于2023年公司的经营环境和形势你们怎么看？答：2022年由于疫情影响定制芯片项目的验收，造成部分收入确认延后。疫情影响因素目前看对经济影响正在减小，预计相关定制芯片项目验收在今年上半年会加快推进。同时，随着2022年研发投入的增长和公司员工数量的增加，我们相关产品研发进度和市场开拓力度在2023年会进一步加快，特别是我们的汽车电子和信创领域芯片产品将加快投入市场，有望进一步推进我们相关业务的发展。故此，我们对未来的经营很有信心。券商研报：汉钟精机重点机构：富国基金、汇添富基金、易方达基金、高毅资产、景顺长城、中欧基金调研摘要：1、制冷产品主要分为商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机。2、中央空调与冷冻冷藏设备伴随各区域城市化的推动进程，虽有起伏但总体仍呈现成长的态势。随着本公司离心制冷压缩机的系列化不断完善，离心式制冷压缩机的份额将逐步成长。3、中央空调用压缩机受商业地产、公共建筑(如地铁、医院、体育场馆、图书馆等)基建投入的影响较大，不涉及家用领域。4、在冷冻冷藏领域公司压缩机应用更加广泛，可应用于农产品保鲜、渔船速冻、食品速冻隧道等行业，不涉及冷柜、冰箱等小型使用场景。从整体行业需求观察，冷冻冷藏压缩机的市场增长速度会高于中央空调。5、热泵压缩机产品，主要可用于提供热水、蒸汽、烘干等领域。多用于像民用集中供暖、工业用锅炉替代等相对大型项目，不涉及家用户式使用的热泵。目前公司热泵产品主要以国内市场为主。券商研报：（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

20多年前，吕梁曾是中国股市上集股评、并购、坐庄三大技法于一身的“超级庄家”，他一度获得巨额财富，但终究在不断规范的中国股市无法遁形。在生命最后一段时间，吕梁饱受病痛折磨，最终选择投案自首，获得医治后生命得以多延续数月吕梁。（《财经》资料图）文

1、海尔生物重点机构：高毅资产、瓴仁投资、淡水泉投资、平安基金、嘉实基金调研摘要：问题一:公司近期在并购方面有哪些进展?答:公司近期有两个并购项目落地,一是收购国内免疫规划信息化行业龙头深圳市金卫信信息技术有限公司,本次并购作为公司数智疫苗场景生态战略的重要一环,有助于公司完善“硬件+平台+服务”的疫苗全流程一站式场景体验,加快疫苗城市网业务多点落地,提升医疗创新数字场景方案综合竞争实力。二是并购苏州康盛生物有限公司(以下简称“苏州康盛”),布局实验室一次性塑料耗材领域。苏州康盛主营业务为实验室塑料耗材研发、生产和销售,主要产品为吸头及分子耗材,并正在向冻存、细胞培养、微生物应用领域快速拓展。未来公司将在不断深化智慧实验室服务的同时,向生物制药和IVD诊断等应用场景不断外延,实现从设备→平台→服务的持续引领。问题二:请问国内市场业务的发展情况如何?答:2022年前三季度,国内市场同比增长30.53%,公司强化终端“铁三角”组织联合体,继续推动数字化平台建设,用户覆盖广度、场景方案深度和持续服务黏度不断提升,市场机会获取与订单转化能力得到增强,全场景方案定制能力及“产品+服务”模式持续升级。后续公司将继续融入生物多样性保护等国家战略,紧抓医疗新基建等市场机会,推动业务持续增长。券商研报：2、仙琚制药重点机构：安信基金、华夏基金、交银施罗德、千合资本、上海运舟、和谐汇一调研摘要：1、介绍公司2022年度业绩快报基本情况？公司2022年度业绩快报已公告,根据公司初步核算数据(最终以会计师事务所审计为准),公司2022年实现营业收入43.96亿元,同比增长1.35%;营业利润8.8亿元,同比增长16.58%;利润总额8.7亿元,同比增长19.76%;归属于上市公司股东的净利润7.4亿元,同比增长20.37%;扣除非经常性损动益后的归属于上市公司股东的净利润6.1亿元,同比增长4.7%;实现每股收益0.75元,同比增长20.97%。2、国家集中带量采购政策对公司的影响？公司麻醉肌松类制剂产品受集采影响明显,尤其是2022年4季度罗库溴铵注射液国家集采开始执行。顺阿曲库铵注射液2022年全年同比减少约9300万元销售额,影响主要在2022年前三季度已体现。罗库溴铵注射液2022年4季度单季度同比减少约1.2亿元销售额,影响从2022年4季度开始体现。除麻醉肌松制剂产品外,其他品类制剂产品目前面临集采的影响相对缓和。公司制剂产品丰富、后续产品管线将陆续补充,临床需求导向,创新驱动、营销赋能。原料药依托一体化优势,以稳定的高质量制造平台,聚焦“品质、成本”,加强协同和客户响应,主动应对变化,培育新增长动力,努力实现长期向好发展。3、公司后续增量品种展望？(1)现有主要制剂产品:庚酸炔诺酮注射液作为保护女性生育能力的产品,公司原料药及制剂均为国内独家产品。以临床需求为导向,2022年2季度开始作为战略性品种推广,到目前为止取得了较好的成效。2023年将按既定的销售思路,积极开展产品覆盖和学术推广。舒更葡糖钠注射液作为公司2022年通过境内药品生产注册的新产品,目前原研市场渗透率不高,2023年1月被纳入《国家医保目录》(2022年版)后将进一步降低患者负担,提高患者可及性,使更多患者受益,预计将对产品的市场覆盖起到积极作用。公司积极开展市场进场工作,是公司值得期待的产品。近年获批的地塞米松磷酸钠注射液、泼尼松龙片等产品,公司结合市场需求,积极开展推进工作,将给公司带来新的增长点。呼吸科系列保持较好增速、普药系列保持稳健增长。(2)后续部分接力制剂产品:黄体酮缓释凝胶在辅助生殖中补充孕酮,目前在售的仅有原研默克公司的产品。公司已于2022年7月底完成黄体酮阴道缓释凝胶境内生产药品注册申报工作,该产品为国内首家申报,争取早日获批,是公司申报重点产品之一。地屈孕酮片已开展申报前的相关工作,争取早日完成申报。从第三方数据显示,地屈孕酮片、黄体酮阴道缓释凝胶在辅助生殖系统领域存在较大临床需求。屈螺酮炔雌醇片(II)(参比制剂为原研产品德国拜耳的优思悦)根据相关申报进展,争取今年获批。呼吸科产品目前两个重点呼吸科产品糠酸莫米松鼻喷雾剂与噻托溴铵粉雾剂的一致性评价工作正在按计划推进。除此,二联复方制剂、双动力鼻喷剂项目均在积极推进。公司重点选取一些有壁垒的呼吸类复杂制剂开展研发立项,动态布局产品梯队,以临床需求为导向、以复杂制剂平台技术为基础,创新驱动、仿创结合。环索奈德吸入气雾剂将根据临床需求开始重新启动市场规划。公司积极推进研发聚焦工作,以复杂制剂技术平台为基础,制剂产品研发围绕妇科及辅助生殖、麻醉及肌松、呼吸科等核心治疗领域构建产品群和梯队,在专科治疗领域里去寻找、获得所需要的潜力产品,为公司今后5-10年的持续稳健发展做好产品储备。调研摘要：（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

内容整合自高毅资产、资事堂近日，高毅资产首席投资官邓晓峰“面见”持有人，详述了2023年投资策略。邓晓峰表示，2022年市场面临内外部多重负面因素的冲击，但当前，这些因素边际上有所改善；2023年对于中国来说，不管是经济还是资本市场层面，都会进入修复和复苏的阶段，我们应随环境的变化做出相应的调整。精彩观点：1、部分上游工业金属品种面临着与过去截然不同的供需结构环境，其价格向下的弹性会缩减、向上的弹性会增加。但考虑到2023年海外发达国家经济增长的不确定性，以及国内经济增长仍处于恢复的早期阶段，在1-2年内这些商品的短期需求存在压力。不过，中长期看，短期不确定性带来的波动反而提供了一个更好的投资窗口。2、化工行业的负面因素在去年已经得到较为充分的反映，很多化工品的价格也处于很低的区间。而中国的化工企业在众多细分领域具备竞争优势，未来有机会继续巩固在全球的领先地位，下行周期反而为这些公司创造了扩大自身份额的有利时机。3、过去大家憧憬汽车产业的变迁，但从2023年开始，要进入从“梦想”到“现实”的新阶段。汽车从内燃机向电动化过渡，这个巨大的转变已经在中国发生，在看到产业真正发生变化后，要从商业模式的可持续性以及盈利的角度去分析，行业竞争进入最激烈的阶段，行业估值与过去相比，可能将处于向下调整、逐步回归正常的阶段，投资也将步入难度更大的区间。4、站在当前时点观察，互联网行业许多不利的因素已经发生改变。互联网行业本身是中国经济非常有活力的一个部分，龙头企业具备巨大的竞争优势，也能够以较好的回报率来实现业务的稳定、甚至是增长。在未来，我们可以基于一个更常规的角度去观察和投资互联网行业，虽然它可能不像过去具备突出的高增长属性，但在未来仍会是一个回报丰厚、增长相对更平稳和可持续的行业。5、逆向投资本质上是以客观和平衡的角度来管理组合。资本市场是一个高度波动的市场，某种程度上也是一个情绪化的市场，有高估的时候、也有低估的时候。我们希望更多地从公司的基本面和客观的角度去评估企业的内在价值。6、历史上产生特别高超额收益的投资，往往来自于投资想法和思路与市场共识存在着巨大偏差。当这个偏差被修正的时候，更容易产生超额回报，但是这种超额回报，需要很长时间的酝酿与储备。作为投资经理，我们需要做好长期投资的准备，同时也要接受和承担短期业绩不利的影响和波动。7、中国资本市场上没有“躺赢”，也不可能“躺赢”。资本市场环境不断变化，产业的进步与迭代非常迅猛，这对投研提出了更高的要求。当满足于认识当下的世界时，可能已经落后于市场的发展，所以保持持续学习是投资的基础。如何加快自身学习步伐，在原有深入的产业研究基础上，更好地跟产业上下游的企业相联结，从而尽快地跟踪与反馈行业竞争的变化，是我们在持续思考并努力提升的方向。8、每一次市场的变化、产业的变迁、新概念的萌生，也为我们提供了学习的机会。当然，大多数时候的学习未必能够转化成当下的投资结果，但我们理解、学习行业的过程本质上就是积累，随着时间的推移，它有利于我们去做未来的产业分析，也能够在一定的时机转化成有价值的投资成果。以下为交流主要内容整理，分享给大家。回顾与展望回顾与展望2022年，全球资本市场发生了系统性下跌，权益投资也经历了各种挑战，请您简要回顾过去一年资本市场的表现。邓晓峰：2022年，对于投资而言是非常艰难的一年。海外方面，年初爆发的俄乌冲突，引发了大宗商品、能源价格的大幅上涨，亦加剧了欧美对于通胀的担忧，叠加美联储在2022年全年持续大幅地加息，主要发达国家的资本市场均受到严重冲击。以美国市场为例，标普各行业指数中，仅有能源行业全年实现上涨，其余行业均出现下跌，其中科技行业的调整幅度最为显著。债券资产方面，去年全球的债券市场也经历了一轮巨大冲击，下跌幅度亦是历史上罕见。国内方面，除了面临相对不利的外部环境外，还面临着疫情对经济产生的负面影响，资本市场也承受了较大压力。从行业维度来看，2022年仅有煤炭行业，以及与疫情复苏相关的出行、旅游、餐饮等行业分类指数有一定上涨，而其他行业分类指数均出现了大幅下跌。总体而言，2022年市场面临内外部多重负面因素的冲击，欧美通胀高企、地缘政治冲突，以及国内疫情反复、地产下行对经济的负面影响。但是站在当前时点来看，这些因素边际上有所改善，我们也应随环境的变化做出相应的调整。请问您对

内容整合自《巴伦周刊》、华尔街见闻根据伯克希尔哈撒韦本周发布的公告，公司将在当地时间25日早8点（北京时间晚21点）发布巴菲特的年度股东信和年报。而今年的线下股东会则将在当地时间5月6日举行。（来源：伯克希尔哈撒韦）2022年，伯克希尔股票去年再次跑赢了市场，轻松超越了标普500指数。除此之外，他们的长期记录仍然非常出色。截至去年年底的58个日历年里，伯克希尔股票年化收益率比标准普尔500指数高出10%(包括股息)。在对外沟通上，他们仍然表现出了旺盛的精神力，仍对一些领域发表精辟而尖锐的评论。本次即将公布的是巴菲特的第45封股东信。在以往的股东信中，他通常会谈论经济、公司、股票回购和策略等问题，而他对一些公司的评价——如他去年评价苹果和能源是伯克希尔的“四大巨头”——往往能有力地推动这些股票的关注度上升。在过去的一年中，有更多的事件发生，因此他可能还会在信中讨论到熊市、美联储加息、加密货币、能源和可再生能源等一系列话题。以下是许多投资者希望巴菲特谈到的话题：继任者

近一周机构调研公司数量有240多家。从调研机构来看，不乏博时基金、海富通基金、南方基金、东方资管、广发基金、万家基金、诺安基金等大型公募。公开信息显示，汤姆猫以“会说话的汤姆猫家族”IP为中心点，通过持续推进线上移动应用、动漫影视等IP内容的制作与发行及线下IP衍生品、亲子乐园与专卖店等业务，目前已形成了线上线下协同发展的互联网文化产业生态链。公司热门概念众多，包括阿里+鸿蒙+人工智能+元宇宙以及时下最热门的AIGC等概念。汤姆猫今年股价表现亮眼，累计涨幅超58%。汤姆猫收深交所关注函：是否信披违规及炒作概念配合股东减持？2月23日晚间，公司发布关于筹划定增公告，表示为进一步满足公司通用人工智能（AGI）及终端交互产品等业务发展的需求，实现从“会说话的汤姆猫”向“会聊天的汤姆猫”的迭代升级，并优化公司资本结构，公司拟向不超过35名特定对象非公开发行股票，拟发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%。本次筹划的定增募集资金拟主要投向通用人工智能交互终端产品研发、垂直领域模型研发与训练、IDC（互联网数据中心）等算力基础设施建设。2月24日，汤姆猫收到深交所下发的关注函，要求公司补充说明筹划向特定对象发行股票事项的具体过程，公司接入OpenAI的ChatGPT的API进行语音互动产品功能原型测试的立项时间、项目投入、人员配置及测试工作的具体进展，公司近期接待机构和个人投资者的情况以及接受媒体采访的情况，是否存在违反公平信息披露原则的情形，以及说明是否存在蹭热点、炒概念及配合股东减持的情形。2022年12月7日，汤姆猫曾发布股东减持计划预披露公告，持有公司9.99%股份的第一大股东上虞朱雀由于自身资金需求，计划自公告披露之日起的6个月内，通过大宗交易、集中竞价交易等方式合计减持不超过约2.11亿股，占公司总股本的6%。减持股份来源为公司非公开发行的股份以及参与公司权益分派送转的股份。蹊跷的是，减持计划披露后，公司凭借适时披露的且被市场密切关注的ChatGPT概念，自1月31日至2月24日，汤姆猫股价累计涨幅达54.97%。对此，深交所要求公司自查并说明公司持股5%以上股东、董事、监事、高级管理人员近1个月买卖公司股票的情况，是否存在内幕交易、操纵市场的情形，并补充披露未来6个月内上述人员是否存在减持计划。值得一提的是，最近半年来，汤姆猫已多次收到深交所的关注函。2022年11月，深交所下发关注函，对公司拟使用自有或自筹资金与汉商优品网络科技有限公司共同对杭州悦安商业运营管理有限公司（下称“悦安商管”）增资9000万元事项表示关注，要求公司说明联营企业汤姆猫产业取得悦安商管2%股份的交易背景及其在本次交易中所发挥的作用，并说增资标的公司是否具备持续盈利能力。2022年12月，汤姆猫再次收到深交所得关注函，要求公司披露变更审计机构的具体原因，与前任审计机构是否存在分歧，是否存在频繁变更审计机构以购买审计意见的情形。另外，针对公司与参股公司汤姆猫产业签署补充协议，拟将对汤姆猫产业授权费用由定额收取调整为分成模式，因汤姆猫产业对授权IP的运营情况不及预期，预计补充协议签署后公司IP授权收入将有所下降的情况，深交所要求公司说明是否存在向关联方输送利益的情形。此外，2023年1月，汤姆猫发布公告，公司股东王健收到浙江证监局行政处罚事先告知书，因在内幕交易敏感期内交易“金科文化(汤姆猫原证券简称)”股票，浙江证监局决定对王健处以300万元罚款。截至2月24日收盘，汤姆猫报收4.99元/股，上涨5.72%，总市值175.4亿元。

仙琚制药重点机构：交银施罗德、千合资本、嘉实基金、汇添富、景顺长城、易方达调研摘要：问：料药厂区FDA认证情况答：公司2023年2月中旬，泼尼松龙片获得美国FDA注册申请受理。根据受理通知书，泼尼松龙片的GDUFA目标日期为2023年10月30日。泼尼松龙片注册申请被美国FDA受理，标志着公司向美国FDA申报首个制剂产品进入了实质性的阶段，公司将积极推进后续相关工作。同时，公司也为FDA现场认证现场检查做好准备。券商研报：甘源食品重点机构：景顺长城：郑炳蔚调研摘要：问：如何看待公司目

安信基金聂世林最新观点：预计今年产业政策“暖风”持续不断大家好，我是基金经理聂世林。近期A股在3300点附近调整，不少朋友关心未来市场走势，今天和大家分享我的观点。我们预计今年各种产业政策“暖风”持续不断，目前疫情放松和地产刺激政策效果已逐步显现，市场的风险偏好也迎来进一步修复。具体来看，前期受疫情或政策压制的消费、互联网类标的反弹显著；大宗周期类受益于地产投资预期企稳而反弹；新能源汽车依然需要观察补贴退坡后的销售数据；光伏产业正在探索降价后的新均衡点。我们所管理的安信优势增长将继续坚持相对均衡的风格，为大家带来良好的投资体验，感谢各位持有人一直以来的支持！兴证全球基金张济民最新观点：我是投顾主理人张济民，我回来啦大家好，我是兴证全球基金投顾主理人张济民，之前其实有跟天天的朋友们打过招呼，那时候还是组合时期，现在两个组合进取派和低波动升级成投顾了，也还是我在管理，我觉得投顾的顾问服务还是很重要的，所以想重新开启这个账号，以后尽可能多在这里跟大家唠唠嗑、聊聊投资和市场~好久不见，今天跟大家先聊聊我的经历吧。我做研究已经有7年多了，加入兴证全球基金前，我在美国做过2年多的美股量化策略研究，不同的经济金融环境让我的视野相对更加多元，有时候我会把中美市场进行充分地对照，经常能从中收获许多投资启发。兴趣和经历让我积累了一定的海内外大类资产的研究经验，为我目前的资产配置、基金研究、组合管理工作打下了基础。我是2017年加入的兴证全球基金，一开始就是负责资产配置和量化策略相关研究。后来公司开始做基金组合，因为一直从事资产配置相关研究工作，所以也就负责了当时的两个组合——（原）兴全进取派选牛基组合、（原）兴全低波动小确幸组合的策略主理工作，也是感谢市场，当时2年左右的组合阶段进取派和低波动都取得了不错的成绩。后来公司在2021年获批展业基金投顾业务，我也就继续任职成为了公司投顾策略的主理人。过去的组合管理经验，其实让我更加明确了我们做投顾的目标，就是希望能把业绩表现，转化为实实在在的持有人收益。目前在管投顾策略：高权益组合：兴证全球进取派优选固收+组合：兴证全球低波动小幸福最后，还是非常感谢天天上各位的关注和支持，希望能在这里跟大家多多互动，分享一些我的一些观察和思考~大家有什么想问的也可以留言、评论，对于一些共性的问题我也会专门解答。平时大多数时候我都在研究基金、外出调研，在家的时候一般在认真带娃，所以对于留言、评论、私信可能会回复不及时，提前跟大家说声抱歉，还请担待！祝愿大家在2023都能真正地赚到钱~信达澳亚基金杨珂最新观点：在为大家管钱时，我是如何去选股和做研究？作为权益投资的基金经理，我自己的选股逻辑是自下而上去选股，对每个公司的研究可能就占到平常90%以上的时间和精力。然后在选股上主要是看5个维度：商业模式、竞争格局、成长空间、企业管理层、财务报表。这次与大家详细说说我的投资逻辑：一是商业模式，从商业模式看，医药板块相关上市公司可分为三类，高利润率的公司、高周转的公司和高杠杆的公司。我通常会优选前两种，高利润率意味着其有着壁垒，可能拥有着垄断属性，如稀缺中药或刚上市的创新药等，高周转大部分是通过规模来实现较高的收益，本质就是零售，如药店等。而高杠杆的公司需要不断融资以扩大规模，这一类我可能会选择规避；二是企业竞争格局，按照波特五力模型分析，我会重点关注企业所在产业链环节的上下游的集中度、企业自身产业链环节的集中度，以及是否有替代品和新进入者等因素。简单来说就是看公司本身的护城河有多深，以及外来的潜在竞争者能对其构成多大压力；三是成长空间，这关乎着企业业绩是否能持续增长。假如说有100名患者吃某款新药能得到比较好的治疗，这个药效是显著的，但目前知道这款药的人很少，药品的销售渠道还没完全覆盖，或者只有2%的医生知道有这款药，这说明当前这款药的渗透率非常低。如果未来竞争格局不变，那这款药可能就会有几何增长的发展空间，这也意味其业绩可持续增长能得到保证；四是企业管理层，重点关注企业管理层的能力及可信度。有部分公司可能偏讲浮夸的故事和PPT，或者公司历史上有过比较严重的瑕疵，这种公司一般不会去看。同时也得看该公司管理层过往说的话能不能兑现，是关注公司的发展还是关注个人的利益；五是财务报表，我自己做研究一开始是看港股的，可能对财务指标会看的比较多，尤其是现金流量表和资产负债表，研究其在财务上是否会有瑕疵或造假的可能性。最后，感谢各位投资者对新基-信澳优享生活混合的支持，我作为拟任基金经理，在接下来的时间里，定会竭尽所能，全力以赴，做好您们的“管钱人”，力争为投资人获得稳健的中长期回报，享受到行业业绩增长所带来的红利。（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

指标筛选的5大牛基（5年期）12、Alpha指标筛选的5大牛基（债基篇-5年期）13、Alpha指标筛选的固收+牛基：易方达基金刷屏

市场行情沪指窄幅震荡收跌0.11%，ChatGPT概念股全线走低，汽车零部件板块掀涨停潮1，三大指数早盘小幅冲高，随后又震荡走低，午后一度集体翻绿，临近尾盘有所回升。2，ChatGPT概念股全线走低，汉王科技跌停，东易日盛上演准天地板，云从科技、海天瑞声、因赛集团、宁夏建材等多股跌超7%。3，光伏、储能等赛道反弹，石英股份、钧达股份涨停，欧晶科技、通灵股份涨超7%。4，汽车零部件板块走强，毫米波雷达方向领涨，炬光科技、凯龙高科、岱美股份、万安科技、合力科技等近10股涨停，中英科技、中捷精工、东利机械涨超10%。5，个股跌多涨少，两市超2900股飘绿，成交达8072亿元。截止收盘沪指跌0.11%，深成指跌0.13%，创业板指涨0.23%。6，以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流出不足1亿元；以买卖成交额口径，北向资金净卖出逾21亿元。7，主要行业ETF涨跌不一，碳中和龙头ETF涨超1%，证券ETF涨近1%，人工智能AI

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文章来源：程荣庆观察（gh_f00c81872d41）交易是艺术，交易时间越久的人，内心都会慢慢变得平和、宁静和自由。当一个交易者初次推开投资交易市场的大门时，因为对市场缺乏足够的认识，必然会在市场存在的众多流派中选择一个。所以，交易员切入市场的角度必然五花八门。有被巴菲特的价值投资所吸引的，有受到行业大咖影响首先研究基本面的，有受到某些日内交易员影响研究日内走势规律的，还有被资深投资人影响研究技术分析或者量化的…...也就是说，每一个进入投资交易市场的交易员，其成长经历必然是不尽相同的。那么，切入角度的不同会影响交易生涯的走向吗？其中到底有没有一个大致的成长框架呢？成为顶级交易者必经的6个阶段：第一阶段：无知投资者进行市场的理由五花八门，但是究其根本，都是受到了利益的诱惑。保罗·都德·琼斯，一个创造了在3年半的时间内仅亏损一个月记录的私募基金经理。是因为看到了某位投资大师的文章后，震撼不已，认为投资交易行业是太阳下最光辉的职业，毅然决然的踏入了交易行业。初次之外，还有的是因为穷苦潦倒渴望财务自由，还有的是受到了长辈经历的影响，还有的是向往资本市场的“华丽光鲜”，渴望改良现状…...但这个阶段，由于刚进入市场，而且带着强烈的“自信”。但大部分人基本都将以亏损而结束。比如，迈克尔·马科斯。他在连合约的最小波动价位背后的原理都不清楚的情况下，便开始下单交易，最后仅用三天的时间，将他的资金全部亏光。‘’“不到3天，我的钱全部输光了。”马科斯说，市场初体验是非常不友善的，不仅这一次投资输了精光，后面他还陆续尝试玉米、白银等众多的期货产品。“投资很难，我的前8次投资，都是输光了事。”马科斯说。无知者无畏，是这个阶段的典型特点。第二阶段：积累在第一阶段对交易员产生了强大的伤害后，除了少量崩溃放弃的交易员之外，大多数交易员将进入了第二阶段。他们开始重视市场，开始明白如果想要赚钱，需要研究熟悉的东西非常多。基本面分析，技术分析，资金管理，止盈止损，

富瀚微重点机构：景顺长城基金：朱立文广发基金：李晓睿远基金：杨维舟易方达基金：唐琨调研摘要：问：预计今年通用视频(消费类)增长如何？答：一方面，当前各个领域视觉传感应用越来越广，创新应用层出不穷，除已普遍应用的扫码设备、智能门禁、无人机等，还出现了如下棋机器人、超市货架机器人、酒店送餐机器人等各种场景的新应用，有的甚至是我们想象不到的地方，累加起来需求就很可观，设备只要长“眼睛”都可以用到我们的产品；另一方面，今年我们推出了新的低功耗产品，客户已于1月发布，应用于电池摄像机等，功耗、性能相对竞品优势明显，市场反响较好，今年应有较好预期。券商研报：光云科技重点机构：嘉实基金：何鸣晓、刘晔富国基金：曹晋、孙权、杨栋调研摘要：问题：请介绍一下公司针对大商家的主要产品？答：公司借助为广大电商商家服务过程中积累的产品研发、迭代、运营和服务经验，基于对成熟型商家需求的理解，梳理成熟型商家的业务流程，推出了快麦ERP、深绘美工机器人、快麦小智客服机器人、巨沃WMS等大商家SaaS产品。快麦ERP产品通过订单管理、商品管理、财务管理等模块，帮助卖家更有效率的进行采购、拣货、发货，提供全渠道一体化电商ERP解决方案。产品通过仓储数字化升级和库存精准化管理，帮助大卖家更高效进行仓储管理，以数字赋能大卖家实现降本增效。快麦ERP服务的客户已涵盖服饰、鞋包、家居、电器、母婴、美食、数码等多个品类的商家。深绘美工机器人应用于电商详情页设计领域，替代传统美工为电商企业提供商品详情页的自动排版、切片、导出、上新等一站式服务。深绘美工机器人内置了图像处理算法和详情页排版技术等人工智能技术和审美量化算法，在时尚行业商品图片的深度认知以及多标签识别能力上，已拥有全球领先的精度级别，可高效为电商鞋服类企业提供详情页制作和宝贝上新服务。目前，海澜之家、慕尚、百丽、森马等超过2000家知名电商及零售企业均为深绘美工机器人客户。快麦小智客服机器人是一款针对全类目电商，基于自然语言处理(NPL)和个性化推荐技术所搭建的电商智能客服产品。具体包括对话式营销服务一体化智能客服机器人、人工客服工作台和快麦工单，专注于为电商商家提供一体化的客服智能解决方案，帮助客服更高效作业，提升消费者购物体验。依托自然语言理解及相关AI技术，目前快麦小智在机器人意图识别、语义理解、多轮对话、知识挖掘、导购营销等核心能力上位居行业前列，行业语聊包扩展至60+行业，覆盖超过1500多类意图场景，意图识别准确率达98%以上。目前三只松鼠、百草味、周大福、美的、宜婴，九阳、南极人、王小卤、热风、iqoo手机、晨光文具等知名企业均为快麦小智客服机器人客户。巨沃的WMS是一款仓储精细化管理软件，适用于头部品牌型客户。WMS产品服务于大集团公司架构，支持多仓库、多货主，线上线下等多业务模式，可配置的灵活策略和流程增值服务。产品支持B2B、B2C、新零售、生产制造等多业务模式，助力企业打造信息化、可视化、自动化仓储。巨沃WMS已为海内外众多大型企业提供专业的仓储物流解决方案，目前伊芙丽、鄂尔多斯、海马体、比音勒芬、百草味、韵达、申通、鲁花、认养一头牛等知名企业均为巨沃WMS客户。券商研报：暂无数据中粮科工重点机构：调研摘要：问：如何理解公司的咨询设计环节延伸到下游的机电交付环节有天然优势？答：设计咨询作为项目最前端，对客户需求、项目的全景有更深刻的理解，有利于进一步承接后续机电工程交付业务。公司依托多年在粮油专业工程设计咨询领域的沉淀，业务逐步由单一设计咨询延伸至机电工程系统交付。例如面粉加工方面，公司依托主机，如磨粉机、清粉机等，使设计咨询延伸到机电交付，进而覆盖面粉生产线。例如粮食仓储方面，公司依托风干和输送设备，推动设计咨询延伸到机电交付。未来公司将继续积极拓展延伸产业链，推动业绩增长。券商研报：（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

过去两年市场经历了一个比较长的煎熬，而医药板块是其中最难的部分，不过往往是这样的大环境,方能显出基金经理的投资能力和差异。过去几年，市场上也涌现出一批不抱团，投资风格鲜明的医药赛道基金经理，信达澳亚基金的杨珂便是其中的一位。杨珂的代表产品——信澳健康中国A已连续两年逆势实现正收益，其任职以来年化回报超过20%，在同期1906只灵活配置型产品中排名第156位（数据来源：WIND，统计时间截至20230131）。可以说，杨珂已经扛起了信达澳亚基金的医药投资大旗。近1年排名前1%，年化收益逾20%！资料显示，杨珂为香港大学金融学硕士，2014年3月-2015年11月在广发证券(香港)担任必选消费品研究员，2015年11月加入信达澳亚基金任医药研究员、基金经理助理。杨珂目前主要管理信澳健康中国和信澳医药健康，两只产品无论是绝对收益还是相对收益均排在行业非常靠前位置，考虑到医药板块近两年整体低迷，这样的成绩就显得更加不易。数据来源：wind；业绩数据截至2023-01-31；规模数据截至2022-12-31据wind数据显示，信澳健康中国自2020年5月13日杨珂任职以来，截至2023年1月31日，任职回报69.89%，任职年化回报21.48%，在同期灵活配置型产品中排名156/1906，而同期业绩比较基准涨幅7.78%、沪深300涨幅4.96%、生物医药（申万）涨幅-11.31%。信澳医药健康自2021年4月9日杨珂任职以来，截至2023年1月31日，任职回报率为4.63%，年化回报率2.52%，同类排名326/1841，在同期偏股混合型基金中排名326/1841，而同期业绩比较基准涨幅为-25.19%、沪深300涨幅为-10.73%。值得一提的是，两只产品是杨珂于2022年1季度末开始单独管理，当时正是市场最为惨烈的时间段，杨珂不仅扛住市场压力，还交出了非常不错的成绩。据wind数据显示，信澳健康中国A自2022年3月21日杨珂单独管理以来，截至2023年1月31日，任职回报27.94%，在同期灵活配置型产品中排名14/2194；信澳医药健康自2022年4月20日杨珂单独管理以来，截至2023年1月31日，任职回报35.75%，在同期偏股混合型基金中排名10/3018；受益于出色的业绩，信澳健康中国和信澳医药健康得到了市场的认可，规模在2022年实现翻倍增长。其中信澳健康中国在2022年初规模为5.27亿元，在2022年末规模已经攀升至23.24亿元，信澳医药健康在2022年初规模为4.17亿元，在2022年末规模已经攀升至7.67亿元。（数据来源：信澳健康中国2022年半年报）从持有人结构来看，增持杨珂产品的主要为机构投资者。据信澳健康中国2022年半年报，机构投资者持有信澳健康中国比例已超50%，其中机构持有C份额6805万份，占C份额比例高达91.45%。信达澳亚基金也对杨珂委以重任，近期将为她发行一只覆盖医药和消费领域的产品--信澳优享生活混合型基金（A类017977

市场行情沪指涨0.49%站上3300点，资源股集体走强，ChatGPT概念股冲高回落1，大小指数今日走势分化，沪指延续反弹站上3300点，创业板指午后跌超1%，随后跌幅有所收窄。2，煤炭、钢铁、有色等资源股走强，河钢资源、白银有色触及涨停，宏达股份、盘江股份、潞安环能、山西焦煤等涨超6%。3，特斯拉新款Model3或标配4D毫米波雷达，概念股走势活跃，晋拓股份、雷科防务、威孚高科涨停，经纬恒润、硕贝德涨超10%。4，ChatGPT概念股冲高回落，汉王科技午后闪崩，股价一度跌停，海天瑞声盘中跌超10%，拓尔思跌超7%。5，个股涨多跌少，两市近2800股飘红，今日成交9214亿元。截止收盘沪指涨0.49%，深成指涨0.12%，创业板指跌0.44%。6，以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入41亿元；以买卖成交额口径，北向资金净买入逾18亿元。7，主要行业ETF涨跌不一，有色金属ETF涨超2%，军工龙头ETF涨近1%，传媒ETF跌1.4%。(华尔街见闻）恒生指数收盘跌1.71%，恒生科技指数跌3.56%京东集团跌超8%，快手跌超6%，百度、阿里巴巴、腾讯控股、美团跌超4%。绿新亲水胶体反弹涨超60%，昨日尾盘闪崩跌超70%。(华尔街见闻）行业动态房地产又一重磅新规！证监会启动不动产私募投资基金试点2月20日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作，这是证监会落实党中央和国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”决策部署，健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措。根据规则，试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币，且以机构投资者为主。有自然人投资者的，自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%，基金投资方式也将有一定限制。不动产私募投资基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元人民币，在符合一定要求前提下可以扩募。证监会在涉及《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第八条关于股债比的限制方面进行差异化安排，但不动产私募投资基金须持有被投企业75%以上股权，或者持有被投企业51%以上股权且被投企业提供担保，可实现资产控制和隔离。（券商中国）突发利空！300亿白马股“爆雷”，7万股民懵了！这些基金大举重仓！又有上市公司高管出事！因涉嫌严重违法，中炬高新副总经理张卫华、朱洪滨被立案调查并实施留置。中炬高新是多只基金重仓股。基金四季报统计显示，截至去年底，共有68只基金前十大重仓股中出现中炬高新身影，合计重仓持股达2432万股。一些甚至是头号重仓，显示出对该股的看好。2022年底重仓持有中炬高新比例较高的基金：（中国基金报）风险偏好提升

广发基金霍华明最新观点：【明哥讲军工】国际形势多变，军工市后市投资机会如何？1）国际关系方面，当前国际局势依然复杂多变。地缘事件的不确定性或有所增强。2）军费方面，中长期看军费提升仍有较大空间，去年我国军费增速占GDP比重仅为1.3%，与全球主要军事国家2%的水平差距较大。3）中国特色估值体系，近期国资委正谋划新一轮国改方案，即央国企考核体系由“两利四率”变“一利五率”（即净利润改为净资产收益率（ROE），营业收入利润率改为营业现金比率）。新考核体系有望更加贴近资本市场的评价标准，军工板块的央企国企较多，可关注后续行业是否会有相关利好。广发基金霍华明:基建复工提速，影响其发展的因素有哪些？基建板块近期有所回暖，想要关注基建后市投资机会，可以参考以下几方面信息：1）复工：随着基建复工节奏的大幅提速，本周开复工率已超去年同期，全国开复工率达76.5%，环比提升38.1%。在中央内预算内投资逐步下达、专项债资金逐步到位的情况下，基建、市政项目劳务返岗意愿或将继续加强，建设进度也有望持续加快。2）专项债资金：今年财政部顶格提前下达地方政府新增专项债券额度，总规模首次超过2万亿元，高达2.19万亿元，同增50%。全国多地也公布了2023年基建投资计划，部分省市重点项目总投资较2022年有所增长，多地节后启动重点项目集中开工。3）中国特色估值体系：国资委正谋划新一轮国改方案，即央国企考核体系由“两利四率”变“一利五率”（即净利润改为净资产收益率（ROE），营业收入利润率改为营业现金比率）。新考核体系或有望更加贴近资本市场的评价标准，或将推动建筑央企估值迎来修复。4）一带一路政策机遇：在当前经济工作的几个重大问题中，提出要筹备办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，推动共建“一带一路”高质量发展。今年是“一带一路”10周年，可关注基建企业的海外业务是否会迎来新机遇。汇添富基金过蓓蓓最新观点：汇添富基金过蓓蓓：光伏产业发展是大势所趋

东威科技重点机构：万家基金：王立晟景顺长城：梁荣调研摘要：问：公司在昆山、常熟的扩产计划进展如何？答：2022年8月2日公司在上海证券交易所网站公告在常熟投资建设高端表面处理装备生产基地，已于2023年1月11日开启奠基仪式，目前施工单位已进场，工厂建设工作正在有条不紊的开展中，计划2023年底建设完工。昆山的真空磁控镀膜设备扩能项目，已开工建设，计划于2023年底完成投产;新能源镀膜设备扩能项目，目前尚处于与政府沟通阶段，公司积极推进土地摘牌动作，争取早日开工建设。券商研报：泰恩康重点机构：汇添富基金：李泽昱嘉实基金：刘岚、李慧调研摘要：问：请介绍CKBA白癜风适应症的临床费用规划及对公司盈利的影响？答：根据公司初步临床方案设计，公司预计CKBA白癜风适应症的II期临床费用需要6，000万元左右。根据公司现行的会计政策II期临床费用费用化，对公司当期损益会有一定的影响，但会在不同的会计年度内分期体现；III期临床费用符合资本化条件的支出可以资本化，资本化支出对当期损益不会造成影响，总体上CKBA白癜风适应症的临床投入对公司当期损益的影响可控。券商研报：维峰电子重点机构：嘉实基金、易方达基金、中欧基金、泓德基金调研摘要：提问：公司目前的产品结构能否灵活根据市场需求调整？答：公司在连接器精密模具开发、内部结构设计等基础环节已形成自身核心技术，并且经过20多年的研发积累形成了丰富案例库，可以较好匹配客户定制化需求，同时已形成平台化产品体系，半成品按模板化进行生产并做适量库存，现有产线可通过更换模具和设备调试实现产能相互转化，及时开发出更符合发展趋势的新产品，丰富产品组合，强化平台优势。所以公司在巩固已有业务基础上，可根据市场变化不断优化产品结构，实现长远可持续发展。券商研报：（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

来源：投资搜神记结构性牛市不是牛市，就像牛粪饼里没有饼一样。已经没做投教内容有一段时间了，期间也陆续有朋友问，第一反应的确是“感觉该写的投教内容都写过了”。仔细考虑和观察后发现，还是不断有萌新跌跌撞撞进入这个市场，还是有不少营销在玩文字游戏。在获取收益这一点上，素不相识的人之间很难达成共识。这是人们约定俗成的社会规则，在这个规则下，金钱是我们“劳作”和“闲暇”之间交易的筹码，我们都想自己的筹码更多。把风险这个因素考虑在内，“赚钱”和“挣钱”之间还是有蛮大差别的，前者需要一定的筹码作为本金投入，后者则是用劳动力换取报酬，看这两个字的偏旁就会懂了。

市场行情A股收涨：沪指放量大涨超2%，券商等权重板块飙升，北向资金净买入60亿元1，三大指数今日集体反弹，沪指、深成指单边拉升，午后均涨超2%，上证50大涨超2.7%。2，券商、银行、保险等大金融板块飙升，湘财股份涨停，南京证券一度触板，中金公司、成都银行涨超8%，中国太保、中国人寿、东方财富等涨逾5%。3，机械、大基建板块联袂走强，徐工机械、振华重工、苏博特等封板，建设机械、三一重工、中联重科、中国建筑等涨超5%。4，ChatGPT概念股集体反弹，三六零、神州数码、拓维信息、新华网等近10股涨停。5，家电、家具板块集体走高，老板电器、索菲亚、金牌厨柜、箭牌家居等多股封板。6，个股涨多跌少，两市超3800股飘红，今日成交9498亿元。截止收盘沪指涨2.06%，深成指涨2.03%，创业板指涨1.28%。7，以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入84亿元；以买卖成交额口径，北向资金净买入60亿元。8，主要行业ETF普涨，证券ETF涨超4%，传媒ETF涨近4%，人工智能AI

汇添富基金乐无穹最新观点：ChatGPT+信创驱动，云计算或成新风口！大家好，我是汇添富基金乐无穹。近期，ChatGPT火爆全网，大幅拉升了科技板块的投资热度。由于ChatGPT基于大量模型训练，对算力要求较高，对云计算基础设施的需求十分旺盛，也带动了云计算板块近期的业绩。不少投资者朋友都很关心，这一轮主题行情还会持续多久？现在还能上车吗？先说结论，我们认为，当前云计算板块，仍然非常值得布局。人工智能火爆，提升云计算加速度根据中投产业研究院发布的《“十四五”数据中国建设下云计算行业深度调研及投资前景预测报告》，我国云计算市场近年来保持着持续的高速增长：2021年中国云计算市场规模达3229亿元，较2020年增长54.4%。其中，公有云市场规模增长70.8%至2181亿元，有望成为未来几年中国云计算市场增长的主要动力；私有云市场突破千亿元大关，同比增长28.7%至1048亿元。ChatGPT等AI技术的发展，给原本蓬勃向上的云计算行业，又添了一把火。数据和算力是AI（人工智能）的基础，是影响技术发展和应用的核心因素。除了CPU/GPU等算力硬件需求强劲，网络端也需要更大的带宽，来匹配暴增的数据流量需求，这将直接催生云计算基础设施产业链公司的发展。信创政策加持，云计算布局核心资产早在ChatGPT大火之前，云计算就已经乘上了信创的“政策春风”。所谓的信创，全称“信息技术应用创新”，包含芯片、操作系统、应用软件等高新技术产业。在“自主可控”和“信息安全”的大主题下，2022年9月，国资委

江苏吴中重点机构：嘉实基金调研摘要：问：公司引进的重组III型人胶原蛋白技术目前进展情况？答：2022年10月份，公司从美国G公司引进具有三聚体结构的重组III型人胶原蛋白生物合成技术。G公司为一家位于美国加州的新药研发公司，专注于新药靶标、重组蛋白和单克隆抗体及小分子化合物等领域的新药研发。G公司从事重组胶原蛋白的研究已经超过5年，掌握重组人胶原蛋白合成技术，通过基因工程技术成功表达了具有天然全长的III型胶原蛋白序列，在完整的天然序列基础上形成了三聚体结构，目前公司正在承接上述的技术，后续有相关进展详见公司的公告文件。券商研报：汤姆猫重点机构：南方基金、交银施罗德基金、嘉实基金、汇添富基金调研摘要：问：公司应用ChatGPT技术的汤姆猫产品推出后，预计未来将应用于哪些场景？答：公司现有汤姆猫家族IP游戏产品除移动手机终端游戏场景外，公司已拓展了华为智慧屏、车载智能终端、RokidAR眼镜等丰富的互动应用场景，具有多场景延伸的优势。因此，未来公司在验证ChatGPT等相关技术的可行性后，也将延续公司一以贯之的精品研发策略，以用户需求为导向，着力打磨产品，相关产品同样可以覆盖线上、线下多元终端场景。券商研报：汉钟精机重点机构：中庚基金、汇添富、嘉实基金、交银施罗德基金、兴全基金、中欧基金调研摘要：1、制冷产品主要分为商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机。2、中央空调与冷冻冷藏设备伴随各区域城市化的推动进程，虽有起伏但总体仍呈现成长的态势。随着本公司离心制冷压缩机的系列化不断完善，离心式制冷压缩机的份额将逐步成长。3、中央空调用压缩机受商业地产、公共建筑(如地铁、医院、体育场馆、图书馆等)基建投入的影响较大，不涉及家用领域。4、在冷冻冷藏领域公司压缩机应用更加广泛，可应用于农产品保鲜、渔船速冻、食品速冻隧道等行业，不涉及冷柜、冰箱等小型使用场景。从整体行业需求观察，冷冻冷藏压缩机的市场增长速度会高于中央空调。5、热泵压缩机产品，主要可用于提供热水、蒸汽、烘干等领域。多用于像民用集中供暖、工业用锅炉替代等相对大型项目，不涉及家用户式使用的热泵。目前公司热泵产品主要以国内市场为主。券商研报：（END）一地基毛朋友圈开张了：为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。投资策略1、投基到底要不要择时？2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？3、“固收+”终究还是沦为“固收-”4、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+5、投资基金的四个误区6、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？7、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱8、哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）9、α指标选出的十大牛基！（10年期）10、夏普比率选出的十大牛基（10年期）11、Alpha

在指数投资中，我们经常会碰到宽基指数、行业指数、主题指数。那么，这些指数都有什么特点呢？一、宽基指数宽基指数，顾名思义，是成分股选样空间“宽”，不限于特定行业或投资主题，市场代表性强的一类指数。与之相对应的，是集中反映某一特定行业主题走势的“窄基”指数。沪深300宽基指数与中证消费行业指数覆盖行业对比数据来源：wind（行业分类为wind一级行业），2022/11/07A股代表性宽基指数有哪些？目前A股市场上大家耳熟能详的宽基指数有上证50、深证100、沪深300、中证500、创业板、科创50指数等，它们各守“阵地”，各有“分工”。除了以上几个代表指数外，大家经常听到的中证100、中证800、中证1000等也都是宽基指数，让课代表达达通过下图来给大家简单介绍一下“宽基家族”部分成员之间的关系：我们先来看看之前提到过的两位老朋友，沪深300和中证500，它们两之间的成分股可以说是“泾渭分明”，因为中证500为全部A股中剔除沪深300指数和总市值排名前300的样本后，再从中选择总市值排名靠前的500的证券作为指数样本，所以沪深300与中证500的样本股之间不会产生“交集”；但如果他们俩“携手合作”，就共同组成了中证800指数。而中证1000指数则是由剔除了中证800指数样本股后，所选择的市值排名靠前且流动性好的1000只股票组成，它综合反映了A股中一批小市值公司的股价表现。宽基指数之间也有区别虽然宽基指数基本都是反映市场整体情况，但由于编制方式的不同，各个宽基指数之间仍有一定的差异。例如按照不同宽基指数样本公司流通市值大小来进行分类，那么上证50、沪深300为大盘类宽基指数，中证500和中证1000则分别是中、小盘类宽基指数；如果按照样本股的成长与价值风格来进行分类，又可以分为价值型和成长型等，上证50和创业板指数分别就是典型的价值风格和成长风格宽基指数。A股不同宽基指数的风险收益情况数据来源：wind，2012/10/12-2022/11/7从上表中我们能够发现，不同宽基指数的风险收益特征均有差异，且部分指数之间差异明显，在投资时需要注意区别。宽基指数有什么用？1.市场窗口。资本市场是经济的“晴雨表”，长期来看，宽基指数具有很强的市场表征意义，其涨跌走势与经济发展密切相关。宽基指数家族成员不仅覆盖面广、成分股数量多，具有代表性，且历久弥新，会按照指数编制规则，对成分股不断调整更新。在漫长的岁月里，它们身上能清晰找到经济结构变迁的烙印，以沪深300指数为例，十年前的2012年末，权重排名前二的金融(34.9%)和地产(6.7%)行业合计占比高达41.6%；而今年10月末，沪深300指数成分行业权重的前两名分别为电力设备（12.9%）和食品饮料行业（11.3%）合计占比已达24.2%，而金融和地产行业权重合计占比则降至20%。2.业绩基准。宽基指数市场代表性强，在实际投资中，很多基金都使用一些核心宽基指数作为业绩基准，如沪深300、中证500指数等。另外，宽基指数作为业绩基准的同时，也能够在一定程度上反映出投资组合的风格。所以大家在挑选基金时，也可以先查看一下该基金的业绩比较基准中都包含哪些指数，用来辅助了解该基金的配置方向和风险收益特征。举个例子，如果一只基金的业绩比较基准中包括80%的中证500指数收益率，那么有可能该基金会有较大比例的资产投资于中小盘股票；如果某基金的业绩比较基准中包括恒生指数收益率，那么该基金可能会有一定比例的资产投资于港股。3.指数基金跟踪标的。宽基指数是反映市场走势的重要指标之一，知名度高，市场影响力强，紧跟市场趋势，市场波动时比其他类型指数反应更加灵敏迅速；同时，市值容量大、成分股流动性好、可投资性强，是投资者和基金管理人认同度较高的指数基金跟踪标的。截至2022年三季报数据，股票型宽基指数基金总规模超过

每周市场点评春节后上证指数在3250附近震荡，市场进入盘整阶段。由于美联储的加息预期影响了外资流动性预期的改变。国债收益率的上行和美元指数的反弹改变了本周外资流入A股的速度，但不改变我对美联储加息见顶的判断。国内房地产政策整体保持积极，房地产行业各地的销售明显回升，支撑了国内的经济。在销售利好的鼓舞下，2月份的社融数据有望大幅增长，这些因素都有利于经济复苏。国内经济复苏，美联储加息见顶，市场风险偏好上升，上证指数中级反弹已形成。短线指数下行不改变中线反弹趋势，预计下周调整结束后将继续上行。（应莹

指标筛选的5大牛基（5年期）12、Alpha指标筛选的5大牛基（债基篇-5年期）13、Alpha指标筛选的固收+牛基：易方达基金刷屏

神思电子重点机构：嘉实基金：李涛交银施罗德：管浩维、杨芝廷、王青雷兴全基金：朱可夫、程剑易方达：田仁秀睿远基金：赵枫富国基金：王佳晨调研摘要：问：在医疗行业，已经有很多大规模的厂家已进入并且业务已很深入，公司是否还有机会？回复：公司在医疗行业主要服务于医疗行业信息化建设，主要是部署在医院门/急诊区及各部室的银医自助设备与便捷支付终端，为患者提供自助挂号、付费、查询、打印等项服务，在该领域内公司处于一线品牌位置。同时，针对医院的不同细分场景需求，公司推出系列智能化、轻量化的智能终端系统，服务方式由线下自助服务向线下自助与线上服务交互使用方式转变。公司的全资

来源：麦教授随笔刚刚过去的这一年中，发生了很多不可预见的重大事件，近年来鲜有先例。这一年，诺贝尔经济学奖颁给了金融危机的研究者。“危机”一次频频被提及，Polycrisis（多重危机）成为流行热词，用来形容当前种种经济与非经济事件冲击下错综复杂的情况。“Permacrisis”（长久危机）一词也被《柯林斯词典》选为2022年度词汇。“悲观者正确，乐观者前行”。市场的每一次震荡和波动，都是对投资者的考验。往前看，未来依旧被不确定性的迷雾笼罩着，对未知的恐慌与不安让一部分人或停滞不前错失良机，或行差踏错铩羽而归；也让一部分人坚定信心谋定而后动，进而从市场中获利。回顾过去，历史上市场有过许多动荡和危机的时刻，但依旧诞生了一些经过危机淬炼的伟大投资者。或许从下面这四位经久不衰的投资巨星身上，从他们成功的投资经验和哲学中，能够得到一些启示。《Superstar