价值投资无需妙手“本手、妙手、俗手”是围棋中的三个术语，本手是指合乎棋理的正规下法；妙手是指出人意料的精妙下法；俗手是指貌似合理，而从全局看通常会受损的下法。这是今年高考语文的作文题目。父亲是爱好围棋者，我从小学会了下棋，曾经一度还有了成为职业棋手的打算，但之后因各种原由，还是放弃了职业棋手的梦想，转为正常的读书、工作。不过围棋始终是我一项爱好，一直陪伴着我。读完唐朝老师《价值投资实战手册》，发现里面很多核心理念与围棋中的思想非常相似（智慧总是想通的），因此想结合自己对围棋的一些理解，谈一谈对价值投资的感受。1、明确目的做任何事情，只有明确了最终目的，才能知道努力方向，并找到合适的方法。我们这里谈的不是什么陶冶情操、培养耐心、放松心情这些虚的东西，而是说这项活动最本质的目的。围棋是一种胜负游戏，下棋的目的自然是为了获得胜利，那么如何才算获得胜利呢。是比谁的棋形漂亮吗？不是；是比谁吃的对方的棋子多吗？也不是。按照规则，比的是谁围到的地盘大，围到较大地盘的一方获胜。投资的目的是什么，自然是为了赚钱，那么什么才算赚钱呢。是为了把1元钱变成2元钱吗？不是，如果只是单纯的数字变化，通过兑换其他国家的货币就能实现；是为了账户上的人民币越来越多吗？也不是，如果连通货膨胀都跑不赢，那怎么能算赚到钱呢。巴菲特说：“投资是为了在未来更有能力消费而放弃今天的消费”，因此，真正的赚到钱，是获得了更高的购买力。2、底层逻辑目标知道了，但要怎么才能实现呢，我认为若能先想清楚底层逻辑，在行动过程中可将其作为指导思想，会达到事半功倍的效果。围棋想要获胜，比的是哪一方围到的地盘比较大，但棋是一人下一手，且先手方还要贴还给后手方一些子数（围棋术语叫做“贴目”），那么如何才能比对手圈到更多的地盘呢？自然是你圈地盘的手法要比对方高明，体现到棋盘上就是你的每一手棋（或者说平均下来每一手棋）圈地盘的效率要更高一些。投资是为了获得更多的购买力，如何才能获得更多购买力呢？唯有将资金配置到收益率更高的资产上，依靠资本逐利的天性，推高资产的价格。那么什么才是收益率更高的资产呢？《手册》给了我们明确答案，长期来看，股票是最好的资产。（1）真实数据《手册》中引用了西格尔教授经典著作《股市长线法宝》及伦敦商学院的研究成果《投资收益百年史》中数据，均表明无论在美国还是在全世界，在所有投资资产中，长期来看股票的收益率是最高的。美国从1802年~2012年间，各项资产扣除通货膨胀后的收益，股票年化收益率为6.59%、长期国债3.61%、短期国债2.71%、黄金0.72%、美元为-1.41%，股票大幅领先。如果将全世界所有国家的股市作为一个整体，从1900年~2012年的统计数据看，股票相对于长期国债的收益溢价为3.7%，相对于短期国债的收益溢价为4.5%，同样大幅领先。上面是全世界股市的情况，那么被很多人称作赌场的中国股市情况又如何呢？结果让人震惊，无情的数据告诉我们：以十年为期限来投资，从1994年末到2021年末共18个滚动十年期，以任何一年为起点开始投资，股市都不会让我们亏钱，并且高于同期存款利率，平均年化收益9.3%，这确实挺违反直觉的。（2）背后原理为何长期来看股票能够远远超过长期国债、短期国债、黄金等其他投资品种，其背后的原理是，股权投资属于生产性资产，其长期收益来自于企业的经营增值。现代经济中，参与创造和分享GDP的集合体可以大概分类为：资本、劳动者和政府。资本主要以企业为载体，与劳动者合力创造财富，政府则通过税收的方式以类似干股合伙人的身份分享企业和劳动者创造的财富。由于企业这种经济组织是资本和劳动力为获取超额利润而组成的，在创造财富的过程中，掌握更多的主动权并且更高效。将所有企业视为一个整体，其长期盈利能力是高于或者不低于劳动力回报的。整个社会所有资本通过企业这个载体，创造并分享整个国家的GDP，其长期增速至少不低于GDP增长速度。上市公司属于社会上的优质企业，所以总体来说，上市公司整体的盈利能力是超越全社会所有企业的平均水平的。因此，如果买下国内全部上市公司，将能够获得超越全社会所有企业的平均收益率。买股票的本质就是买上市公司的股权，股权是上市公司所有权的一部分。优秀上市公司水平＞全部上市公司的平均水平＞全社会所有企业的平均水平＞国家名义GDP＞国家实际GDP。因此，长期来看优秀上市公司股权几乎是最好的投资产品。3、战略方针明确了目的，知晓了逻辑，接下来就要考虑如何从战略层面达到我们的目标。在这一点上，围棋和投资所用的方法还挺类似。对于围棋来说，要想围到比对手更多的地盘，你需要通过计算和判断，尽量将每一手棋走到自己围空（圈地）或破坏对方围空效率更高的地方。战术上你可以根据局势选择获取实地的下法、也可以选择获取外势的下法、或者采用战斗类的下法，但不论采用哪种战术，战略层面的核心目的仍然是一样的，就是通过比较，选择你认为当前价值最大的地方。对于投资而言，就是要通过研究和比较，尽量将资金配置到你认为收益最高的资产上。“All