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袁畅百亿私募稳博投资的一纸声明，又将量化机构的团队和激励话题，推上风口浪尖。5月8日，稳博投资在官方公众号发布《严正声明》，公开澄清其“前员工”唐宇在个人直播间的相关发言内容。

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所谓”千禧一代“，指1981年-1996年出生的代际人群，他们出生于20世纪且与20世纪时未成年，在跨入21世纪（即2000年）以后达到成年年龄的一代人。

10.40%，为公司2020年及2021年第一大客户。招股书称，如果未来公司主要客户尤其是中国移动的经营、采购战略产生较大变化，或

而张店农商银行推出的“金炉惠享贷”产品，服务淄博市张店区辖区有营业执照且从事烧烤行业经营的个体工商户和微型企业主，利率低至4.0%，期限最长可达5年。

他的逻辑是长期生存能力更强的企业即便在一个长期萎缩的行业中，也能提供客观的长期回报。虽然这个逻辑至今未能证实和证伪，但他持有万科显然已经开始为净值做贡献。

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。注册说明书称，这是受成本上涨等因素的影响。03另有7只新股待申购接下来一周（3月20日-3月24日），还有7只新股启动申购。其中4只为科创板股、3只为创业板股。

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这意味着，不管该产品当期收益能有多好，其实际收益率不可能超过业绩比较基准，换言之4%（最新一期业绩比较基准）,便是其投资所能达到的最高收益率。而考虑到该产品实际上“投资现金等高流动性资产仓位不低于

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和委托运营等模式开展。项目建设期通常需要大量的资金投入，投资回收期较长。招股书称，目前公司处于快速发展阶段，主要通过债务融资筹集资金，报告期各期末，公司合并报表口径资产负债率分别为

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基金从业证书编号：P1000482100033***资事堂保留本文的所有权利，未经书面授权，任何人不得转载、编辑、重新发布，否则将被依法追究法律责任。请在后台回复关键字「转载」获取转载格式要求。

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周期出身的基金经理，上手往往不慢，因为用周期的视角，可以更快速地理解很多的行业。毕竟，万物都有周期，只是长短和波幅不同。封晴就是这样的基金经理。从2020年7月，他开始管理基金，以周期的思维和交银个股研究的文化结合，不断迭代，取得了明显的超额收益。如果用一句话总结封晴的投资，那就是中观视角、均衡成长，聚焦产业周期和企业相对竞争优势。封晴的投资风格，或许更能适应过去几年的市场，对板块行业不执拗、进攻中有稳健性，方法论里增添了灵活的要素。但他对自己有很高的要求，他觉得刚过去的2022年有很多可以总结的地方，而这些经验会帮助他在2023年争取更好的收益。对于2023年的投资，封晴虽“成竹在胸”，但也出言谨慎，他思考良久后说：今年权益投资大概率是能有正收益的，且很有可能超过同期的房贷利率。但机会依然是部分行业的。果然，还是他一贯的表述风格。01长期研究周期行业封晴2011年毕业于中山大学，学的是地产经营与管理，学业的方向某种程度奠定了他的投资起点。毕业后，他就加入了广州一家中型基金公司，出任房地产行业分析师；2013年他加盟上海一家中型基金，成为骨干，并开始覆盖了建材、机械、军工等。优秀的人才总有很多机会。2014年，封晴加入交银施罗德基金，担任高级研究员、并从交银日后的投资名将王崇手中接过了周期组组长的“接力棒”。2020年，封晴开始管理基金。02中观视角在封晴的体系中，中观视角，是他整个组合构建和配置方向的出发点。周期行业出身的他，在看很多行业问题的时候，他会从整个宏观，包括经济、流动性、企业盈利各方面的情况，来判断市场大体的机会走向。底层框架是类似美林时钟的框架逻辑。考虑到国内实际情况，虽然并不能简单的套用，但是一些底层逻辑仍然是成立的。观察企业的盈利周期仍然是行之有效的方法。大体上，他会先判断接下来哪类资产可能表现会比较占优。其次，他会按照整个产业生命周期的维度，把每个行业的产业周期做细分。凭借这两点，他会选择出接下来一段时间要超配的候选行业。03结合宏观与产业链行业选择上，同一个时段很多行业都符合快速成长或者属于底部估值水平的标准，如何进一步筛选？这时他会增加考虑两个维度：自下而上和自上而下。从自上而下的维度出发，他会做宏观判断，如果经济修复，对偏消费的行业就会有天然向上张力。而在经济下行期，更多的是找确定性，会更倾向于配一些军工等受经济影响较小的行业。从自下而上的维度考虑，除了尽可能的找到业绩和估值匹配度较好的投资对象，并买到超配之外，封晴也会考虑配置的“节奏感”。比如2021年，在地产、养猪、酒店、航空这几个周期底部的行业中，他最终选择了地产。支持这个判断的理由之一就是地产在几个行业中可能率先见底。04均衡成长封晴的组合还有一个特点是，均衡成长。这个特点是用来平衡他组合中天然的锐度的。行业层面，封晴构建组合时，不会只把仓位集中在1~2个行业，这样单个行业和的贝塔在组合中会过强；他会选择适度分散，用3~5个有进攻性的行业，增加组合的进攻性。个股层面，对于前十大重仓股，他倾向于选择行业处于稳定期、公司竞争力较强、行业格局较好，业绩增长确定的龙头公司，作为底仓品种配置。同时，适度配置“腰部”的成长股，来增加整个组合的进攻性。行业的相对分散和个股的风格差异，是他组合配置的另一面。05埋伏在“周期底部”选股上，封晴聚焦产业的生命周期和企业的相对竞争优势。他会考虑目前的产业阶段，同时发掘相应的优势企业。比如，目前大多数周期性行业中，大公司肯定有规模优势、成本管控优势。在周期下行时，当行业只有大企业赚钱，小企业不赚钱的时候，行业大概率才能见底了。如果没有周期思维的人，很难在行业最差的时段“抄底”，因为全行业无盈利，或亏损，看上去基本面较差。但对封晴来说，这恰恰是可以产生未来超额利润的时刻，或许就是待时间验证得周期底部。06强化交易纪律2022年下半年到现在，封晴的反思和调整比较多。他曾经反复思考，到底是组合策略问题，还是选股问题，均衡增长的策略是否还有效。最终他认为，好公司是要坚持的，但在一些情况下，要适当降低前十大占比，增加考虑波段性的操作。龙头公司是确定性，而确定性同时就天然的限制了整个组合的估值弹性。这是基金经理可以精进的方面。07持续关注部分消费、军工和光储封晴判断，2023年会是复苏的阶段中，这意味着复苏的强度不会太强。这是基于宏观的判断，反应到权益市场，封晴还是相对乐观的。节奏上，他的判断是，上半年市场会有行情。流动性、经济基本面、行业和企业盈利，都呈现上行趋势。到年中，他认为需要根据经济情况再观察经济修复力度。如果不是特别强，预期下半年还会有政策预期，行情持续性更好。具体行业来说，根据他的观察，从2022年11月份到现在，都在炒各种概念和主题。在当前阶段，要等待基本面的数据。最终贯穿全年的机会，一定不是某个主题，而是盈利在不断超预期的行业。他尤其会关注2、3月份的细分行业数据，他认为，行业的盈利上调不意味着全年会有较好表现；但是一直到2季度数据都无法体现上行趋势的行业，全年的压力会比较大。目前，他认为至少可以看到，消费中的白酒、医美，以及医疗服务强势。他认为，这部分需求相对刚性，同时受众收入影响较小，因此能够修复，甚至可能会超预期。不同的是，以汽车为代表的部分行业，跟踪数据相对一般，至少目前来看并没有达到预期。08新能源车关注三类机会封晴认为，新能源车目前还是处在快速成长阶段。首先，从行业的渗透率角度，至少从2023年看，新能源车仍属于快速成长期的行业，因为整个行业预期2023仍然有一定增长。其次，确实也要关注行业增速比2022年下降的情况。所以在这个阶段，整个的贝塔属性不如之前。在这样增速放缓的阶段，封晴主要看三个维度：第一个维度是，哪些公司已经真正跑出来了。龙头公司无论是品牌、成本管控，还是供应链等各方面的优势，能够保证确实能够穿越周期。在整个行业竞争过程中，能获得超越行业的份额。在估值合理的情况下，这部分龙头公司业绩也是可以赚到的。而且，产业链里面还是有很多机会值得持续挖掘，经历过去两年产业链大幅扩张，如果能找到新的技术和新的应用，它们的渗透率还有快速提升的过程。第二个维度，找供需结构有改善的细分行业。他认为，制造业天然壁垒不是很高，可能很快就会经历供给过剩，“杀价格”，所以要具体分析哪些行业的供需结构相对较好。第三个维度，关注超额利润。他发现，2022年下半年以来，整个行业，特别是上游产业链产能扩张明显，经历过供需结构错配之后，价格也有明显上涨，所以2023年盈利来看，很多环节没有这么可观。但是，行业进入稳定成长期之后，即使是上游这样格局很激烈的环节，还是杀出了一批龙头公司。经历供给扩张之后，龙头公司渗透率能够更快提升，也能够形成技术或者成本优势，能够获得超额利润。即使打价格战，还会有超额利润。滑动查看完整风险提示本篇文章主要用于投资者教育，涉及金融产品相关的服务和内容由交银施罗德基金提供。免责声明：基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，不构成投资建议。本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资，自行承担投资基金的风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国证券市场发展时间比较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。合格评级评价机构发布所涉评价结果并不是对未来表现的预测，也不视作投资基金的建议。基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资基金前，需全面认识基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，自主判断基金的投资价值，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有份额享受基金的收益，但同时需要承担相应的投资风险。投资有风险，敬请投资人认真阅读基金的相关法律文件及关注基金特有风险，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。注：基金根据基金合同投资范围的约定进行投资，不代表基金一定投资于文中所述相关行业。

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百亿私募佳期投资的创始人季强，也有关联公司，尤其是以科技有限公司为主，包括：北京佳期深研科技有限公司、河南水杉新材料科技有限公司、上海佳期数据科技有限公司。

内地公募基金近25年的时光里，曾经出现过5362个基金经理的名字（来源：Choice，截至今年2月27日）。其中有超过七成的人，涉足过股票或混合型基金的投资管理。所以，在主动权益这条竞争最为激烈的投资赛道上，当3600余名权益基金经理展开白热化竞争时，一个问题浮现于脑海：——具备何种特质的基金经理才能最终脱颖而出？与广发基金“新锐”基金经理吴远怡的对话，给了我们一个极具穿透力的注解：股票基金经理的能力通常在以下三个维度上角逐。而其中任一维度上的突出优势或是几个维度能力的有机融合，都有机会催生出优秀的投资人。这三个维度是：1、收集有效投资信息的速度和广度；2、对投资标的和事物本质的认知水平；3、交易体系的有效、完整和鲁棒性。这些素质有些来自于主动的学习，有些来自于后天的历练，有些则源自于个人先天的心性、思维、格局，以及对复杂局势的理解力。吴远怡在选股方面的突出表现，也与上述几个方面的积累和天分有关：他是国内较早管理港股通组合的基金经理，很早就与外资同场竞技；他在大型研究所从事过行业研究，打下了扎实的研究功底，熟稔内地市场的研究关键；他在大型险资和公募机构管理组合，亲身参与了几十亿到几百亿资金的投资管理。吴远怡的成长经历，或许潜藏着新一代基金经理的成长线索：国际化的学习和工作视野，大型投研机构的反复历练，贯通内地和海外市场的投资经历。此外，他的身上也有许多个人特点：对企业商业模式有穿透式认知，常能一语中的；对投资的理解保持“省思”，敢于质疑、善于总结；对港股市场和周期性行业的很多认识非常新颖，但回望，不少观点都颇具前瞻性。所以，和吴远怡的对话是充满乐趣的。你会感叹于，新生代基金经理的思维是如此活跃，他们对行业和公司的探索是如此不遗余力，他们也如此敢于打破陈规、拥抱新的行业和社会动向。这一个个对投资满腔热忱的人，或许正是A股基金指数可以持续跑赢沪深300的“基石”所在。01起步于“大消费”研究吴远怡的投研生涯始于2011年，那年，他结束了南加州大学金融工程专业的学习，回国加盟申万研究所的大消费团队，开始行业研究。彼时的申万大消费团队名将如云，吴远怡在这些著名分析师的身边耳濡目染，打开了行业研究的视野。吴远怡最初研究的是纺织服装行业，这是一个非常传统的行业，但也有新生的业态。如今的

按这个推算，曾在锐天投资任职的杨某某，千万级的身价，确实已经超过了许多同行的年工资。据此，也可以侧面证实杨某某在锐天投资“关键人物”的角色。本期责任编辑

3）判决同时认定，锐天投资应向该名员工支付正式解除竞业限制前拖欠的竞业限制补偿金，及解除劳动合同经济补偿金，共计345万余元。判决生效后，锐天公司已于2022年12月7日完成支付。

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年将业务拓展至魔芋精深加工，产品序列中增加了纯化魔芋精粉与纯化魔芋微粉。后公司逐步减少魔芋初加工业务所占比例，并以魔芋粉为基础进行了产品开发与研究，先后于

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号”），由苏州银行自营，可自动滚续，风险等级为中低风险。相关产品公告显示，该产品自成立以来，一直维持正收益。直到2022年11月29日，该产品的收益曲线直接开启了持续两周的“回撤”模式（下图）。

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