今天因为有事情，给好久没联系的表哥打了个电话，问他最近怎么样，他说自己阳了。表哥应该是家人里面，第一个阳了的。这两天正呆在郊区，一个不常住的房子里。表哥阳了的过程也很搞笑，他们单位的安保组有个人阳了不知道。他因为拿快递还是干啥，近距离接触了这哥们，然后发现自己很快也阳了。发现这个事情，是因为单位上班要求做核酸。他做核酸先是测出来十混一的混管阳了。然后他又去做了单管，正式确认了这个事情。他们单位和他一样阳了的还有不少人，这两天大家都在家里休息。我问他阳了啥感受，他说也没啥感受。第一天37.5度的低烧，有一点头晕的感觉。第二天低烧基本就没了，除了鼻塞和头还有点发懵，其他基本上就没啥感觉了。我给他打电话的时候，已经是第三天了。第三天只剩下还有点鼻音了，没啥身体上的不适了。刚刚阳的时候他有点慌，因为不是之前各大媒体都在宣传，后面会有啥后遗症嘛。所以他专门打了个长电话，咨询了关系不错的医生，人家告诉他这是杞人忧天。而且他这个症状算很轻的，别因为恐慌瞎吃药倒是真的。他们通话的时候，还聊到了一些相关的知识。按照医生的说法，不同的人可能因为抵抗力不同或者感染了不同的变种，阳了以后反应可能是不太一样的。比较严重的人会像重度流感一样发两三天高烧，甚至有的人还会浑身疼嗓子也疼。这时候就需要用点退烧药降温，基本上一两天时间，温度降下去以后就差不多了。有的人可能前一两天有点低烧和鼻塞，基本上第二或者第三天这个症状就会出现缓解。有的人甚至完全没啥症状，自己完全没有啥感觉。还是因为测了核酸以后，才发现自己阳了。到目前为止，他见过的主要就是这三种情况，还没见到过其他反应特别大，或者症状特别厉害的人。如果没有阳的话，其实做到戴口罩、勤洗手、多喝水就可以了。随身可以带瓶淡盐水，隔三四个小时漱下口。即使你阳了在多数情况下，症状不明显其实是不需要用药的。多喝水、多睡觉、多吃优质蛋白质，淡盐水漱口就好。因为病毒感染从科学的角度讲不是靠药物治疗，而是主要靠免疫力恢复。你之所以在某种情况下吃药，其实主要是为缓解症状和降温，恢复还是要靠你的抵抗力。所以上面提到的三类人群里面，可能只有发高烧浑身疼这类人群，才需要用退烧止痛药来缓解症状而且还需要在体温超过38.5度以上的时候，才有必要使用退烧药来降温。这两天很多人也都买了一堆药，其实在使用退烧药时候，也是要注意禁忌症的问题。因为如果用错了药或者超剂量乱用药，可能危害比新冠这个事情本身会大得多。目前我们常见退烧药基本上有两种，一种是布洛芬，一种是对乙酰氨基酚。这两类药也不是所有的人都能用，因为每种药都有不适应使用的人群存在。比如有肝功能损伤的，尽量避免用对乙酰氨基酚，因为会加剧肝损伤的概率。即使你没有任何的基础疾病，对乙酰氨基酚的日用量，也不能超过2克。每次用量也要注意，最多是0.5克。用药的间隔，要在四到六个小时以上。这里尤其要注意的是，很多感冒药里面，尤其是中成药感冒药里面是含有对乙酰氨基酚的。比如什么XXX感冒灵，XX银翘片，这里面就都含有对乙酰氨基酚。所以你如果吃的感冒药成分里有对乙酰氨基酚的话，就不要再吃对乙酰氨基酚退烧了。不然药物剂量叠加以后，很容易过量。有可能会引发急性肝衰竭，这样的例子已经屡见不鲜了。再比如有严重冠心病和心衰问题的，有消化性溃疡或者消化道大出血问题的。还有在使用抗凝或者抗血小板药物的，以及严重肾功能不全的患者，尽量不要避免布洛芬退热。这是他电话讲给我的情况，大家看了可以做个参考。毕竟这是我身边第一个阳的，所以就多问了点。不过看网络上讨论，不同地方不同个体貌似症状都不同。大家阳了以后可能感受也不一样，所以别人讲的也只能做个参考。现在能做的就是，尽量延迟自己阳的时间。通常第一波冲击高峰比较厉害，会在一两个月结束。这两天很有意思的是，因为之前封控比较严格，现在突然一下子放开了，好像还有很多人不那么适应。甚至还有人会因为观点之争，吵得不可开交。其实很多人没有意识到，这么做根本没啥必要。咱们都是普通百姓，你决定不了是不是该封控，也决定不了在哪个阶段放开。不管你的期待是封控还是放开，但其实你能做的就是国家宣布啥，你就执行啥。与其为一件自己决定不了的事情吵来吵去，还不如想想能顺应形势，怎么做出对自己有利的选择。比如说现在国家决定要放开了，你能做的就是做好个人防护，降低自己感染的概率，推迟自己阳了的时间呗。和别人吵来吵去又有什么用呢？还是那句话，成年人观点一旦形成之后，是没办法说服的。求同存异才是解决争端和分歧的方式，言语上争来争去又有什么意思呢？有这时间不如仔细考虑一下，未来三个月的冲击期过去之后，哪个行业的复苏会比较好。国家想让经济持续恢复的话，又需要花大力气刺激哪个市场，才能带动整体经济的需求端复苏。尤其是对做投资的人来说，除了做好个人防护之外，可能提前思考好这一点，才是比较重要的。疫情总会过去，三四个月的冲击峰值过去以后，我们的生活也会逐步回归正常。这时候再去思考可能就晚了点，因为预期变化最大的时间点，这时候已经过去了。全文完，感谢阅读！！如果觉得写的不错，那就点个赞或者“在看”吧。点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！延伸阅读：资产负债表衰退全球资产价格泡沫，最终会被什么刺破大多数城市，都很难靠房产保值

昨天有个小伙伴问了个很有意思的东西，他说现在不是房子不好卖，大家还贷款压力大么。为啥不能把房贷时间拉长，比如说现在最长贷款时间30年，拉长到40或者50年，每个月还款负担不就轻了么。这其实是把本质问题都搞错了，就算能把房贷时间延长到40年，你每个月要还的房贷，也并不会少多少。我们这里举个例子，你很容易就会看出来里面的问题，到底在哪里了。通常我们去做房贷，贷款那个时间点的利率，就决定了你这个房贷的终身利率。比如你贷了100万的房贷，按照之前4.9%的利率计算，那么贷款30年每月需要还贷5307元。如果把时间拉长到40年，那么你每月需要还贷4755元。拉长到50年的话，需要每月还贷4471元。拉长到100年的话，每月需要还贷4114元。如果拉长到1000年，每月需要还贷4083元。贷款本金100万贷款利率4.9%贷款年限贷款月供30年530740年475550年447160年4312100年41141000年4083可以看出就算把贷款时间不断拉长，每月的还款金额也不会低于4000元，只会无限接近这个数字。这里可能有人要说了，这不科学啊。感觉上应该是时间越长，每个月还款压力越小么。并不是这样的，时间拉到再长，每个月的还款金额也不会低于四千这个数字，只是会无限接近而已。为啥会出现这个现象呢？因为这是贷款的本质决定的，房贷这东西也不会例外。贷款的原理就是，你这个月欠银行多少钱，那么这个月你就还本月的利息和一部分本金。所以不管你的房贷是等额本息还是等额本金，从底层逻辑上都是贷款，道理其实都一样。100万贷款的利息，如果在4.9%的利率水平下，每个月的利息都超过了4000块。所以即使你无限延长贷款的时间，想通过这种办法无限压低月供，其实也是有下限的。下限其实就是每个月的利息，这个数值一旦确定，每个月你还款的下限就是确定的。通过拉长贷款的还款时间，你能减少的也就是贷款的本金部分，利息部分是不会压缩的。你把之前三十年的贷款拉长到百年，也只是能无限压缩月供里面的本金部分，利息部分是没办法的。这里也可以看出，决定你每个月月供的最主要因素，就是你签订贷款合同时候的利率水平。因此当你想通过拉长贷款的还款时间，无限压低月供的时候，会发现根本做不到。把时间拉长到无限长，等于说你可以不还本金只还利息。然后每个月还款还是4000以上，只是最后这个贷款变成了永续贷。所以想通过拉长贷款年限，降低月供负担其实只会给你增加更多的负担。为啥银行会把贷款三十年，作为最长的贷款年限呢？其实银行这类金融机构是做过测算的。因为贷款30年，恰好是还贷曲线肉眼可见出现背离之前，可以赚最久利息的那个时间点。如果还贷时间拉长到30年以上，很多人一看就会发现，50年月供和30年月供的差距是非常小的。这也是为啥你在市面上看到的多数贷款计算器，最长也就给你算到三十年。因为你再计算一下五十或者六十年，很快就会打破你之前贷款时间越长，月供越低的惯性思维。除此之外，这里面还有风险评估和还贷能力的问题，这也是银行制定最长贷款时间必须要考虑的。对多数普通人来说，三十年这个最长贷款时间，恰好和你的职业生涯贴合。过了职业生涯最黄金三十年之后，普通人赚钱能力会因为年老急剧下降，后面甚至需要靠领退休金生活。这个时候对银行来说，如果你的贷款还没还完，还贷能力是有很大风险的。这就是为啥我们会看到，很多银行的贷款卡在了30年或者你的年纪加贷款年限不超65岁。不过虽然拉长贷款年限不会从根本上减轻你的还贷压力，但贷款年限的选择也是有讲究的。在不同经济增长率的背景下，对个体最有利的贷款年限方案，是不太一样的。如果经济处于高速增长阶段，比如每年增速超过10%，这时候贷款的时间就应该拉长。这个阶段只要现金流能负担得起，那么就要尽可能的多贷款，来做大自己的资产包。因为经济处于高速增长阶段意味着，经济总量这个大饼在快速做大。这时候你能从里面分享到的果实，也会变多。所以在可见的未来，你的收入也会随之快速增长。在增速超过10%的经济高速增长期，可能伴随着你的收入提高，30年的贷款10年以内就能还清了。再加上伴随着经济的高速增长和居民收入的提高，这个阶段后续资产价格往往也会出现快速提高。所以很容易理解的是：这个阶段应该用更低的首付，来买入体量或者说规模更大的资产包。只有把资产包尽量做大，这样才能在后续的资产价格上涨中，享受到更多实惠。不过买入资产包时候首付低了杠杆大了，你会遇到的问题是前期每个月的月供压力比较大。虽然后面伴随着经济增长，你的月收入提高以后，月供会渐渐变得不是什么大事儿。但问题在于，因为前期收入水平的限制，可能你是受不了还贷月供压力的。所以要尽可能拉长还贷的时间，减轻短时间内你自己还本付息的压力指数。这道理就像你隔壁的老王在08年次贷危机贷款买房，每个月需要还贷三千块。在08年的时候，老王每个月收入也不过只有三四千，所以每个月拿出三千块还贷是很痛苦的。不过这个痛苦期不会很长，因为伴随着国家经济的高速增长，老王的收入可能很快会提高到一万五。这时候三千块的贷款压力，就不大了。早早贷款买房的老王，这个阶段不但有更多钱可以消费了，而且还享受到了资产价格上涨的红利。不过这么做的前提，是整体经济处在高速增长期，你的收入和资产价格未来都会持续上涨。这个阶段你尽可能负债，未来就能享受到收入提升、贷款压力减轻和资产价格上涨的三重好处。但如果经济增速下来了，这么操作就没有太大好处了。因为经济增速放缓之后，往往伴随的是收入的停滞。如果收入停滞叠加人口老龄化，那么价格的整体上涨大概率是没有了，取而代之的是价格的分化。很典型的例子就是日本，在上世纪90年代经济增长速度放缓之后，居民收入基本三十年没啥增长。资产价格除了东京这种产业集中，人口净流入的地区之外，其他地方都在缓慢下降。再叠加老龄化以后，带来的整个社会出现总需求下降，日本的物价也多年没啥变化。在日本经济高速增长的年代，人们天天担心的通胀以后，是手里的票子毛了。所以这个阶段大家都愿意多负债多加杠杆，只有这样才能享受到收入提高和资产价格上涨的双击。但是在日本经济增长越来越缓慢，老龄化造成社会总需求下滑的通缩年代，一切都反过来了。人们一有钱首先做的就是把各种贷款和债务还掉，大家买房贷款借债做信用扩张的意愿，也变得越来越弱。PS：文章到这里就结束了，末尾再说个事儿。之前很多人留言，让我们推荐一下书籍。我们在当当列了个书单，扫下面的二维码，就可以直接查看。最近当当也正好在搞优惠活动，优惠券有150-20/299-60等活动，大家有兴趣也可以看看。全文完，感谢阅读！！如果觉得写的不错，那就点个赞或者“在看”吧。点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！延伸阅读：资产负债表衰退全球资产价格泡沫，最终会被什么刺破大多数城市，都很难靠房产保值

四季度这几个月对我们的经济来说，应该说是一个非常宝贵的时间窗口。因为年初至今对经济影响和限制的几个因素，在四季度的影响都在逐步减弱。首先是是伴随着通胀水平的暂时回落，之前美联储快速加息这个外部因素，对我们的外部影响正在逐步减弱。美联储在这个阶段加息速度会放缓，这是四季度宏观上产生的最大变化。为啥要看宏观的影响呢？因为宏观代表的是趋势、预期和方向性的问题。前面三个季度，美联储加息这个最大的宏观变量对我们的影响，就是全球流动性收紧带来的紧缩影响。其次是四季度我们应该会看到伴随着病毒影响的逐步降低，防疫政策在这个基础上也会做出一定调整。在这种情况下，疫情多点爆发封控对经济的影响会逐步减弱。同时货币宽松和宽信用的配套政策，也要在这个阶段开始逐步落地了。很多人应该都知道，从2020年疫情爆发之后，我们有个预期是2022年美联储会因为通胀开始加息。确实这个通胀也起来了，通胀起来以后，美联储为了捍卫自己的信用开始加息。伴随着美联储强势加息，各国的利差和美国逐步拉大。海外的美元资本开始回流美国，全球流动性也开始紧缩。之前我们写过篇《美元是怎么称霸和收割全世界的》，讲过美元潮汐的故事。在美元成为世界货币和储备货币之后，美联储的宽松和紧缩，决定着全球的流动性松紧。而且由于存在主权信用状况的差异，所以各国都要和美国保持一定的利差水平。在美联储大幅加息紧缩，美元快速走强的时候，全球多数国家都会跟随美联储的脚步加息紧缩。在美联储大幅降息宽松刺激经济，美元开始走弱的时候，全球多数国家也都会跟随美联储的脚步降息刺激经济。因此在美联储降息刺激经济的时候，我们会看到全球多数国家都在降息刺激经济。在美联储加息紧缩给经济降温的时候，我们也会看到全球多数国家也开始跟着加息。原因就是由于需要保持这个利差的存在，大家都不得不跟随美联储加息和降息的节奏。如果利差水平没办法维持的话，我们就会看到资本从这些国家回流到美国去，对经济本身造成比较大的影响。那么如果美联储加息的阶段，你想要通过降息降准这种货币宽松的方式刺激经济，又该怎么办呢？只有等老美加息的节奏或者说预期慢下来，这时候你才能迎来持续降息降准，货币宽松的窗口期。在2022年的11月底的时候，我们就迎来了这个时间节点，后面能够继续货币宽松的窗口逐步在打开。我们这里应该不会只看到1次降息降准，后面大概率还会看到几次宽松刺激的动作。不过货币宽松的幅度和空间虽然已经有了，但是单单货币宽松其实是不够的，宽松落地是需要信用扩张载体的。现在阻碍信用扩张最大的问题在哪里呢？一个是疫情多点爆发以后，防疫和持续封控对流通、信心和预期产生的干扰。另一个就是信用扩张落地是需要载体的，没有载体钱放出来以后，就是在银行里面空转。实体经济信用扩张最大的载体房地产现在销量起不来，也是信用扩张一个非常大的阻碍因素。所以从11月开始，我们除了看到了货币宽松的继续落地，也看到了一系列针对信用扩张的措施。一方面国家开始出台优化防疫的系列新政，开始尝试降低疫情多点爆发带来的封控，对经济流通带来的阻碍。虽然到现在为止，这个事情还处在一个逐步落地的过程中，但这也是一个非常好的信号了。当然具体情况能改善多少，我们还是要看最终实际落地的疗效和情况。后面只有数据出来，才能完全明朗。不过道路是曲折的，前途是光明的。另一方面除了优化疫情的防控政策，我们也看到针对货币宽松以后信用扩张的载体房地产行业，也出台了一系列的支持。分别在债券市场、银行信贷市场和资本市场的股权融资并购，射出了三支箭。通过金融支持的方式，从供给端给房地产企业支持，除了保交楼还起到了保主体的作用。这三支箭逐步落地也意味着，前面宽松放出来的货币，未来会有信用放大的载体。房地产公司拿到资金支持之后，可以继续开工建设保交楼，整个链条就开始盘活了。这三支箭里面最重要的措施，是房地产行业时隔十年，又可以重新开始通过股权融资了。之前我们在《夜壶又提起来了》里面，提到过这个事情。这等于说可以用股民的钱，来救房地产行业了。对整个房地产行业来说，这是个很大的利好。毕竟股权融资不像债权融资一样，是需要还的。这个转变对金融行业，短时间内同样是很好的消息。之前人们担心的银行坏账问题，未来从某种程度上也会得到解决。后续如果落地顺利的话，可以说不管是对大金融行业还是房地产行业，都算是大好事。这里可能有人要问了，为啥信用扩张的载体一定要用房地产呢？原因也很简单。我们都知道房地产除了能通过居民部门向未来借钱，也是居民部门最大的消费，对下游上百个有很大的拉动作用。只要开工建设就会用到钢筋水泥还有各种原材料，也需要给更多的工人支付工资。经济学上一个人的支出就等于另一个人的收入，这些下游行业的从业者拿到收入之后就有更多钱消费，整个链条就流动起来了。不过对房地产企业本身而言，单单从供给端得到支持是不够的，这只是万里长征第一步。后面还需要大幅下滑的销售，也逐步走向恢复。只有需求端恢复了，供给端造出来的房子才能卖出去。所以后面我们大概率也会看到，针对供给端的支持到位以后，会针对需求端出台一些刺激，帮助地产行业销量回升。这里观点依然不变，既是你抛出手上劣质房产的窗口期，又是你做置换的窗口期。全文完，感谢阅读！！如果觉得写的不错，那就点个赞或者“在看”吧。点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！延伸阅读：资产负债表衰退全球资产价格泡沫，最终会被什么刺破大多数城市，都很难靠房产保值

这两天有个很重要的新闻不知道大家注意到没有，那就是个人养老金制度试点逐步落地了。可以说转变在悄然发生，过去大家单纯依靠退休金养老的日子，未来要有变化了。我们知道中国的养老体系有三大支柱，第一支柱是基本养老保险，第二支柱是企业年金和职业年金。这里面第三支柱，是个人储蓄性养老保险和商业养老保险。只不过第三支柱在很长时间里面，都处于瘸腿状态。因为个人储蓄性养老保险没有落地，商业养老保险很多人没有或者不怎么愿意配置，所以第三支柱一直都没支棱起来。现在个人养老金的细则开始逐步落地了，意味着养老的第三支柱开始加速落地了。个人自愿参加的个人养老金制度，正好和国家主导的第一支柱、单位主导的第二支柱搭配起来。形成了养老金体系里面国家主导部分、单位主导部分和个人主导部分三足鼎立的局面。之所以推进这个个人养老金，也是因为社会步入老龄化少子化以后，整个社会养老储蓄不足。国家想要改变这种局面，但又很难通过推动商业养老保险或者年金险的模式做补充。所以国家才下决心，想要通过个人账户制+税收优惠的政策，来推动养老第三支柱里面，个人养老金的发展。不过如果从本质上说，个人养老金和商业养老保险或者说年金险，区别其实还是蛮大的。个人养老金制度是一种个人主导的，在税收优惠背景下积累养老金的养老储蓄，或者说养老投资产品。不过既然是个人主导的，那么就不是强制每个人都要参加。你不参加也没人逼你参加，完全看个人自愿。所以个人养老金是劳动者自愿参加，工作期间交费，交费以后全封闭运行。然后等到退休以后一次性领取，或者分期领取的养老储蓄或者养老投资产品。不过即便是分期领取，也是领完为止。也就是账户里没钱了，你也就不能领了。不会像典型的商业养老保险或者年金险那样，被保险人可以领取到身故，从而系统的解决长寿带来的养老问题。不过虽然叫个人养老金制度，但这个东西并不是任何人都可以买的。能购买个人养老金的前提，是你已经参加了城镇职工养老保险和城乡居民养老保险，然后才有购买资格。如果你连城镇职工养老保险或者城乡居民养老保险都买不起，那么你也没办法买个人养老保险。所以如果你在一个非常不错的单位，个人养老保险制度其实是个锦上添花的东西。你参加了城镇职工养老保险，并且由于因为你的单位不错大概率会有企业年金或者职业年金，然后你还可以买个人养老金。那么在这种大背景之下，等你退休以后，很大概率可以领到三份养老金，第一份是社保发的基本养老金，第二份是单位的职业年金或者企业年金，第三份是你的个人养老金。养老三大支柱共同发力，这是养老理想的情况。另外，购买个人养老保险是可以抵个税的，什么样的人才需要抵税呢？收入相对比较高的人嘛。在缴费环节，可以按照12000每年的限额标准，在综合所得或者经营所得里面扣除。用大白话说就是，你一次性买满12000元，或每月缴费1000元，就可以税前扣除这1000元些钱。假如你的工资收入很高，综合税率已经达到了30%，那么每月扣除1000元可以多抵扣300元不过如果你的工资收入还没有达到交税的标准，其实你买个人养老保险是享受不到这个优惠的，因为你本来就不需要交。这些钱交到个人养老金以后，会有一些相关养老产品的品类来供我们自己选择。选好后钱就会进入到基金池子，我们选定的产品里面封闭运行，基金会拿这个钱去做投资理财。这个阶段风险和收益，都要你自己承担。也就是赚钱是你的，赔钱也是你的。如果亏钱的话就不说了，不过如果赚钱之后呢，投资阶段暂时是不征收个人所得税的。到你退休领取这个钱的时候呢，税负也是很低的，目前只有3%的水平。假如你每年存12000元的个人养老金，等到十年之后你退休了，总共可以领取12万元。本来你领取这12万元的时候，是要交7.5%的个税的。现在暂时规定只需要3%的个税，相当于省了5000块。总结一下这个新出来的个人养老金，其实这东西是一个分期领取或者一次性领取的养老储蓄。购买个人养老金有个很大的好处，是可以在综合所得或者经营所得里面做扣除。从你开设个人养老金账户开始交费以后，账户就开始封闭运行。你自己自负盈亏，自行承担风险和享受收益。等到你退休需要领这个钱的时候，才需要通过延递扣税的方式，扣除3%的个税。个人养老金制度推出以后，其实对两个群体是比较有好处的，这两种人也可以考虑足额缴纳。一个是传统意义上的高薪群体，原来这些人交社保都是有封顶线的，高薪人群没办法多买养老保险。现在个人养老保险推出以后，就可以考虑买个人养老保险了，增加自己的养老金额度了。虽然能增加的额度总数不大，但是能延递抵扣个税啊，能省一点是一点嘛。另一个可以考虑足额缴纳的，是收入相对比较高的国企央企、发达地区的机关事业单位的工作人员。这些单位的养老金替代率本身相对比较高，而且不少还有职业年金或者企业年金。在这种情况下，如果再买入一份个人养老金，退休以后就能拿到基础养老金，企业或者职业年金，还有个人养老金三份收入。可以说个人养老金制度的建立，不仅为参加第二支柱的群体增加了一条新的补充养老渠道。对没有参加第二养老支柱的群体而言，也增加了一条自己补充养老的渠道。而且个人养老金的推出，也可以帮助个人理性规划养老资金，因为在缴费阶段，这个钱是只进不出的。个人缴费和投资收益都在账户里面滚存，等达到领取基本养老金年龄等条件之后就可以领取。也就是从制度上，可以帮助参与者控制个人养老金的出口，避免提前支取。也有助于个人理性规划养老资金，合理选择投资产品和投资期限，从而起到补充养老的作用。这里有一点值得注意的是，参加人可以用个人养老资金账户里的钱，自主选择购买产品。可以在银行理财、储蓄存款、商业养老保险或者公募基金里面选择一个或者几个自由搭配。不过由于目前全年的购买额度只有12000元，有些产品还有初始费用，所以太过分散的配置不一定合算。而且按照目前已经出台的政策，个人养老账户里面的钱是封闭运行的，到退休年龄才能领取。所以这部分钱，相当于是国家帮你存的养老钱，选择购买产品的时候，也要根据自己的风险偏好来。如果你的风险偏好比较低，属于追求稳健的那种，可以在储蓄存款和商业养老保险里面选。这里储蓄存款可能有个问题，就是拉长时间看的话，利率是走下行趋势的。可能相比储蓄存款，能锁定利率的年金等商业养老保险，可能会是更好的选择。这类产品确定性比较高，本身也具备长期稳健的特征，又可以锁定利率，是比储蓄存款更好的选择。如果风险偏好相对比较高，又有比较强的投资能力，那么可以在银行理财和公募基金里面选。这两类产品都需要自负盈亏自担风险，选择的时候也需要一定的眼光，更适合风险偏好高，投资能力强的参与者。对于个人养老金制度要关注的一些要点，咱们就分析到这里，后面大家有啥问题咱们再讲。现在我们更近一步，看看出台它背后的用意。 其实也不难理解，大家可以看一下，每年1.2万的额度，存30年本金也就36万，想要解决一辈子的养老问题，还是远远不够的。这个政策主要还是为了提醒大家，光靠社保养老金已经不够了，最终还得靠自己，个人养老金则是带头打个样。想要体面养老，还得靠自己多做准备。至于怎么准备，我们前面也提到过的商业养老金，就是非常合适的一类产品。它与跟社保养老金类似，年轻时定期投入资金，退休后每年/每月拿一笔养老金。一样的地方在于，都足够安全靠谱，有的产品可以活多久领多久。不一样的是，商业养老金可以按照自己的情况配置，多交多得，以满足大家不同的养老生活追求。一些产品还有额外的增值服务，比如养老社区入住权等，可以满足不同人群的需求。拿现在比较好的星海赢家

这两天在经济领域最重磅的消息，恐怕就是房地产行业短时间内射出的三支箭了。这三支箭的射出，很大程度上意味着之前房地产行业套在头上的枷锁，可以松一松了。三支箭的方向也很明确，分别从债市、银行贷款和股权融资三个方向给房地产行业提供了资金支持。我们这里可以回顾一下，这三支箭的时间线。然后从经济学角度看看，后续可能产生的影响。第一支箭债券融资，是在2022年的5月和8月分别落地了CRMW、中债增信担保发债，落地规模大概在80亿。到了11月份的时候，房企名单开始扩容，额度也开始提升，目前总额度超过了1000亿。第二支箭信贷融资方面，2022年11月11日人民银行和银保监会提出了金融支持地产的16条。之后的11月21日，在全国商业性银行信贷工作会议上，提出了稳定地产信贷，尤其是民营房地产公司。再往后的11月23日到25日，我们看到六大国有银行开始密集签约支持优质房企。对于这些房地产企业授信的意向性融资额度，已经超过了1.6万亿，这个数字已经几年没见了。之前房地产企业去了银行都是不受待见的，银行也基本不太愿意给房地产企业贷款授信，更别说这么大的额度了。第三支箭是股权融资，2022年11月28日，我们在股权融资方面调整优化了5项措施，并且即日开始施行。第一是恢复涉房上市公司的并购重组和配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市。重组的对象必须是房地产上市公司，允许房地产行业上市公司发行股份或者支付现金购买涉房资产。发行股份购买资产可以募集配套资金，募集的资金可以用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等。但是不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。建筑等和房地产行业紧密相关行业的上市公司，参照房地产行业上市公司政策执行，支持“同行业、上下游”整合。第二是恢复恢复上市房企和涉房上市公司再融资。允许上市房企非公开方式再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务。同时允许其他涉房上市公司再融资，要求再融资募集资金投向主业。第三是调整完善房地产企业境外市场上市政策，与境内A股政策保持一致。恢复以房地产为主业的H股上市公司再融资，恢复主业非房地产业务的其他涉房H股上市公司再融资。第四是进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，推动保障性租赁住房REITs常态化发行。第五是积极发挥私募股权投资基金作用，开展不动产私募投资基金试点。同时允许符合条件的私募股权基金管理人，设立不动产私募投资基金。三支箭的射出，意味着过去对房地产行业的各种限制，在最近一个月开始逐步松绑了。三支箭里面，房地产行业重新可以启动股权融资，属于核弹级别的消息。要知道房地产行业的股权融资暂停，上次被叫停的时间是2010年的时候。当时国家要求商业银行加强对房地产企业开发贷款的贷前审查和贷后管理。对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。从统计数据看，2010到2014年，基本没有房地产企业在A股成功IPO上市。同时房地产行业的定增规模，相比2006年-2009年这段时间，同比下降了68%。到2015年的时候，我们看到了绿地控股借壳登陆A股，招商蛇口吸收合并招商地产实现重组上市。这两家大块头上市以后，很多人一度以为国内要重启房地产行业在国内市场的融资了。不过从2016年起，房企在A股市场的股权融资限制进一步加码，之后房企股权融资再度停滞。从某种意义上说，这是时隔12年以后，我们第一次真正意义上松动了房企在股权市场的融资。为啥这个阶段恢复股权融资呢？因为目前整个行业的债务太大了，想要化解只有股权融资可以做到。不管你是从银行贷款还是债券市场融资，这个钱都是需要还的，只有股权融资不需要还。而且相比银行贷款和债券融资，通过股权市场融资不会增加房地产企业的债务规模。所以并购重组这类股权融资的上市工作重启，是化解目前房企存量债务过大最关键的一招。这里不光是对房地产企业重组上市提供了宽松政策，而且还提到可以发行股份或者支付现金购买涉房资产。存在问题的房地产企业，可以借助重组并购和股权融资，理清中间的债务关系。那些现金流非常好，手里资产质量出众的房地产企业，则可以并购或者控制上面提到的问题公司，做大做强自己的资产规模。可以说今年从经济角度，比较有确定性的增量已经出来了，那就是房地产行业。这里面相对比较有利的，可能是那些资产质量好，能够通过并购做大做强的房地产企业。为啥一定要出手救这些房地产企业呢？因为房地产行业到目前为止，依然是经济最大的驱动之一在找到新的替代手段之前，我们还没办法完全放弃房地产这个支撑经济的手段。我们之前在这篇《债务经济学》里面说过，房地产是居民部门最大的消费，也是国内信用放大的最重要载体。年初至今我们看到货币宽松一直在进行，M2的增速到目前为止，已经超过了两位数。但是这些钱到目前为止，都在银行体系里面空转。想要通过信用宽松的方式放出去，就少不了房地产这个载体。现在我们看到房地产已经从供给端开始给资金支持了，如果没意外的话后面会看到需求端的刺激。因为没有居民部门在需求端的购买，房地产行业的销量就起不来，经济体系里面信用扩张就没办法延续。需求端刺激未来一定会逐步加码，但是能不能让居民部门恢复信心，重新开始信用扩张我们并不知道，后面还是要看数据变化。不过还是那句话，这里如果针对需求端持续加码刺激，销量能够出现回升的话。那么基于可见的人口出生率和老龄化的问题，这是你抛出手上劣质房产的最后窗口期了。全文完，感谢阅读！！如果觉得写的不错，那就点个赞或者“在看”吧。点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！延伸阅读：资产负债表衰退全球资产价格泡沫，最终会被什么刺破大多数城市，都很难靠房产保值

前两天的时候，我们不是写了个文章，说《房地产市场的重要变化来了》嘛。当时我们的思路是：人才房这东西深圳可能是个试点，未来全国很多城市都会推开。可能在很多一线强二线城市，将来都会看到大量的人才房上市。人才房隔条马路，就比旁边二手房打个五六折。这两天看新闻的话，发现苏州、杭州这类强二线城市，也已经有类似的项目开始落地了。这里还是之前我们说过的，如果说全国范围内推开的话，关于房地产市场的思路要转变了。在过去二十年时间里，房产对于大多数普通人来说，除了居住以外都是最好的保值工具。我们可以说房子是普通人家里，占据最大头的资产。我国大多数居民的财富，都锁定在房地产里面。过去二十年的房地产市场长牛导致了，很多人觉得买入并且持有最终就能获利，最差也能够保值。但是在人才房这样的模式推出以后，如果一线强二线城市都推开的话，可能你之前的思路要转变了。拿我们在《房地产市场的重要变化来了》里面，提到的深圳模式来说就是个典型例子。首先我们看申请条件，可以说非常宽松。和一般商品房相比的话，可能差异就是限售年限更长一点。其次这个人才房的价格，和隔了一条马路的二手房相比的话，基本上就是打个五六折。如果未来不断的推出打折人才房，会对区域房产市场的供需会发生很大影响。那些新进城买房的人只要脑子没问题，都不会跑去接你的高价二手，而是会去申请人才房。要知道在未来人口出生率下滑，城镇化步入后期的阶段，每年流入各个一线强二线城市的人口总量就那么多。这个阶段你看到，房地产市场整体看买家数量比以前变少了，但供给方却多了个地方政府的人才房。只要是商品，那么就脱离不了供需这个大背景。我们思考价格趋势的时候，就要思考里面的供需变化。我们这里先看看，之前的供需情况是什么。在2008年以后城镇化加速的阶段，每年随着城镇化率提升，进城的人口数量是非常庞大的。在这种情况下伴随着经济发展和信用的扩张，地方通过控制供地的规模，就可以逐步抬高房产的价格。房产的价格逐步抬高之后，居民部门买房需要通过金融贷款的方式，从未来借更多的钱。我们知道从经济学原理上说的话，一个人的消费花的钱，等于另外一个人的收入。房地产之所以是国民经济里面最大的消费部门，是因为居民部门在这个领域的支出往往是一生最大的。不光是要花掉自己多年的积蓄，甚至需要通过金融机构向未来三十年借钱，才能买下这套房子。居民部门花掉这笔钱之后，地方上获得的土地出让金多了，房地产下游上百个行业能获得的收入也多了。这些收入最终都转化成：地方上的基础建设资金，地方的师医公工资收入和房地产下游各行业的收入。在之前城镇化快速进行的阶段，因为进城的居民数量比较多，地方上又控制了土地出让的速度。在这种情况下我们看到，进城居民对房子的需求和供给相比的话，其实是供给是没有需求旺盛的。再加上房产这东西是吉芬商品，也就是价格越涨的情况下，大家的购买欲望越高。所以过去二十年，伴随着国家经济的发展和信用的扩张，全国各地的房地产市场都处在一个长牛的趋势里面。这个情况不是我们国家独有，如果你研究过东亚多数的出口导向型国家，大家基本都是差不多的状况。未来的情况又可能发生了什么变化呢？我们还是要从供需的角度来着眼看。如果说未来一线强二线城市，都像深圳一样推出人才房。那么供需情况变化随着时间累积，和以前会有很大不同。在我们城镇化速度放缓，人口出生率下滑的背景下，不管是一二三四五六线城市，从下一级城市往上一级走的整体都在变少。这里面的差别，可能是一线强二线城市因为产业和就业吸引力巨大，受到的影响少一点。三四五六七八线城市，因为产业和就业的吸引力水平不行，受到的影响会大一点。以前地方上控制土地出让速度，加上我们城镇化高速进行，大量的新市民进城。在这种情况下，我们看到很长时间里需求是大于供给的，涨价也是一个必然。未来伴随着城镇化速度逐步放缓，人口出生率持续降低，等于说新市民进城带来的需求在降速。在需求增速减缓的背景下，供给端出现了一个增量，就是我们之前提到的人才房。房子这个东西想要赚钱，最终是你100万买进去以后，可以150万卖出去你才能赚到的。现在人才房推出以后，你挂牌150万卖二手，人才房的售价是90万，和你就隔了条马路。这里还是那句话：新进城的人只要不傻，就不会去接你这个二手房，而是会去申购门槛不那么高的人才房。现在就是地方上和你的二手房一起在供应市场竞价，人家的价格大概是你的五六成。在需求方出现整体减少，供给多了新增量的情况下，之前的供需未来会悄然出现变化。同样是做供给方，你手里的二手怎么能比得过地方政府。肯定是它能供应的新房，又多又好啊。你和它同样都缺钱，你需要找到买家卖二手。地方上需要找到买家，盖房卖地补充自己的现金流。在这种情况下，它可以通过人才房的形式，大量供应和你的二手抢市场。这样一方面对地方上来说，可以通过卖地回款的方式，补充自己的现金流。另一方面在人口生育率下滑和老龄化加速的今天，也可以吸引更多有学历有购买力的年轻人过来定居。这些年轻人来到城市买房定居之后，至少会和整个城市捆绑十年，为城市建设和消费发光发热。这时候面对人才房的竞争，你如果想要卖出去自己手上的二手，是不是价格就要往人才房的方向靠拢。这也是为啥我们之前一直在说，如果深圳人才房是个试点，未来在一线强二线全面铺开的话，对未来房产市场影响会很大。随着时间的流逝和量的积累，未来多数普通住宅可能都会失去金融和保值的属性，更多的回归居住属性。很多人都说什么一线城市缺地，肯定不可能这么搞的。事实上一线城市除了深圳，根本没哪个城市缺地的。记得几年前看过《上海市第一次地理国情普查公报》，里面披露过上海的土地家底。上海的总面积是6340平方公里，其中种植土地面积是

一年多以前的时候，我们不是写了个文章，说《越来越多人开始求稳了》嘛。现在时间过了一年大家可能也看到了，这个求稳的大趋势现在变得越来越明显。甚至我们也会发现：这几年有不少年轻人越来越认同父母那辈的价值观，开始变得越来越保守。比如说体制内才是稳定的好工作，好好读书考公务员考教师上岸，才算找到了正经工作。读书的时候尽量不要学文科，因为文科多数专业出来很难找工作。普通人家孩子还是要学理工科，要学一门赖以谋生的技术。要学会量入为出，不要用太大杠杆买房。有钱不要瞎投资，还是存银行比较保险。结婚要考虑门当户对和收入水平，别单纯的考虑感觉和爱情这些东西。条件匹配更重要，感情这东西不能当饭吃，毕竟有情也没办法饮水饱。可以说不管是年轻人还是中老年人，我们肉眼可见的看到，大家都在变得越来越保守。大家都在在不确定的世界中，为自己寻求增加一点确定性，这样才会让人们觉得安全。这个回归保守的思路简单说，就是放弃发展思维，更多从生存思维来考虑问题。通常在经济高速增长的阶段，大家更多的是从发展和理想的角度考虑问题的，因为这个阶段机会多多。当经济增速逐渐放缓下来以后，多数普通人是没办法奢求理想和发展这件事的，因为坑位少了以后，即使是想要找个满意的工作，都会变得难了很多。要知道古今中外的生存智慧都差不多，大家都是相似的。在谋求生存的阶段，大家根本没办法谈理想。发展和理想这件事，只有在解决了生存和就业问题，大家都觉得机会多多的时候才会考虑。这就是为啥不同年代的人，因为经历和所处的历史时期不同，导致不同年代的人想法有了差距和代沟。通常啥时候发展思维就会占上风呢？在整体经济增速快，整个社会机会层出不穷的时候。为啥当年王首富会说清华北大不如胆大，还不是因为那个年代发展更快，机会也更多。在机会层出不穷的年代里，只要有点眼光和脑子，很多东西你通过冒险就能获得。我们甚至可以说：最终你获得比别人多的财富，是因为愿意在某个未知领域冒险获得的奖励。比如在别人不愿意放弃铁饭碗的年代里，你看到了合适的机会，放弃了铁饭碗下海经商。那个时候经济增速比较快，整个社会供需矛盾也比较突出，所以我们就看到这批人的收入比别人高。就像我们在《为啥现在全世界都在陷入内卷化》里面，曾经说过的一样。再比如在别人都等着国家分房的年代里，你率先发现了其中的机会，开始贷款买房了。在后面房价爆炸性上涨的增值的年代里，我们也看到这批人的财富积累大大超越了身边的人群。前两年人们都觉得高杠杆买房能获得收益，也是因为赶上了2010年之后国内经济的快速增长和城镇化率的快速提高。这时候你高杠杆买房就是在放大收益，在现金流能够维持不爆仓的情况下，杠杆越高可以说收益越高。就像我们在《为啥08年金融危机之后单靠勤劳，是没办法致富的》里面，曾经聊过的一样。但是如果经济增速放慢以后，你选不好标的和时间点再去做同样的事情，是可能负债并且血本无归的。比如说疫情期间你跑去创业，可能钱没怎么赚到，几年下来还背了一屁股债。再比如在未来经济增速放缓，和目前楼市《总量可能要见顶了》的阶段，你再跑去不加选择的高杠杆买房。很可能遇到的是回调20%以后，把你的首付都跌没了大半，更别提收益了。你看虽然是做同样的事情，但因为参与的时机不对，你收获的很可能不是财富，而是一辈子积蓄一夜成空。说到底大家所谓的价值观，本身就是当下的社会，经济以及文化状况的投射。其实真没啥人从年轻时候，就能认同老一辈人的观念。大家都是被时代和社会打磨以后，才会趋同并认同。因为观念这东西不是天然形成的，大家有一样的观念，大概是因为有过类似的经历，才会有类似的认知。拿年轻人挤破头考公进体制这件事来说，其实就是个非常典型的例子。在整个社会的经济增速慢下来以后，我们看到整个社会的风险溢价都在变低。以前年轻人有一定能力，并且愿意承担一定的风险，就可以相对轻松的或者不错的高薪职位或者创业机会。现在这样的职位越来越少，或者说门槛变得越来越高，大家的就业选择自然就开始变得保守。这道理就像牛市去投资的时候，大家都是拿着钱抢着往风险资产里面冲。可是到了熊市的时候，所有人恨不得把全部的钱，都放在安全资产里道理一样。经济快速增长的年代过去了，以前你冒险是可以获得奖励，有可能压中成功的机会的。现在没资源、没背景、没家底，想要赌中成功的概率，已经变得越来越低。可是万一你赌输了，那结局往往会很惨，甚至连翻身的机会可能都没有。激进奋斗的风险大于收益，躺着起码不会有损失。这时候人们出于趋利避害，怎么选也就很清楚了。我们过去经历的高速发展的几十年，是人类漫长历史中非常特殊的时间段。过去这样高速发展的时期没有发生过，未来重演的可能性也不大。所以之前的很多玩法和观念，会变得越来越不适用。很典型的例子就是教育，就像我们在《供需已经逆转》里面聊过的，教育投资的逻辑已经完全变了。在一段历史长河的大趋势之中，除了少数天赋异禀的奇才，多数人努力的作用其实很有限。一切东西我们都可以总结为势，多数普通人都是没办法逆势的，能做到的可能只能是顺大势。未来全球经济维持低增速，就是一个肉眼可见的大势，我们每个人都身处这个大势之中。如果没有出现技术革命的话，后续就像我们在《人生发财靠康波》里面讲到的，这样低增速的日子全世界还要持续好久。全文完，感谢阅读！！如果觉得写的不错，那就点个赞或者“在看”吧。点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！延伸阅读：资产负债表衰退全球资产价格泡沫，最终会被什么刺破大多数城市，都很难靠房产保值

由于目前市场整体估值依然处于相对低位，我们在这个位置依然是考虑逢低加仓跟投组合。从统计数据看的话，市场上涨的时间只有7%，在93%的时间基本是没啥行情。但是如果在你在低估的位置没有持有的话，也有很大概率会错过那7%的时间。所以投资里有句话，叫闪电劈下来时候你必须在场。也就是在闪电没劈下来时候，用便宜的价格买入性价比不错的产品持有等待。之前也总有人问我们个问题，说现在市场的估值在什么位置，市场整体还是处在低估范围么。看图说话的话，目前市场整体依然处在相对低估的位置，这次算是市场整体在相对低估位置趴最久的一次了。数据来源：集思录如果从全市场收益率的角度看的话，前段时间市场整体甚至摸到过4%以上的位置，也是属于低估的位置。数据来源：集思录因此在目前的状态下，从全市场估值的角度思考的话，我们还是考虑逢低做一个加码操作的。前面给大家提过醒，说到6月30日的时候，之前的老组合，将会不复存在。之前在这篇《基金组合升级完成》里面，也讲过这个事情了，持有存量组合没有升级但希望跟投的，还是可以考虑抓紧升级的。现在6月30日已经过了，之前的组合已经不复存在了，不过需要升级的依然可以在页面升级入口升级。升级后的组合主理人，交给了专业的投顾持牌机构。我个人会和大家一起来跟投这个组合，并且和大家分享心得。我们在基金组合完成升级以后，这里会开始逢低加仓了，原因下面也说过了，这里整体市场的估值处在低位。如果你相信未来经济会从疫情封控导致的停滞里面逐步复苏，公司的估值逐步走向扩张，那么逢低买入就是不错的选择。从我们的角度来看的话，我们相信经济有周期，四月份之后这段因为疫情封控导致的流通不畅终究会过去，所以会选择逢低介入。另外就是基金组合升级完成以后，大家如果需要继续跟投组合，可以考虑升级投顾组合。也就是到时依然没有升级为投顾组合的话，之前的组合相关信息会全部下线，原组合收益曲线、历史发车都不会有了。不过组合的框架还在，用户依然可以选择升级投顾，目前如果想要选择升级可以按照本文介绍的步骤。或者直接扫下面之前组合的二维码，之后点击右下角的升级，即可升级投顾组合。扫下面二维码可以把之前的炒股拌饭积极型组合，升级为饭团优选积极型投顾组合。扫下面二维码可以把之前的炒股拌饭优选组合，升级为饭团优选进取型投顾组合。本次发车的参考金额是20000元，大家可以按照自己的需求，选择是否跟车买入。如果选择跟车，在蛋卷APP输入到跟车金额，会按照组合中基金的比例自动分散购买。至于选择进取型组合还是积极型组合，就看您自己的个人偏好了。进取型组合申购可以扫下面二维码积极型组合申购可以扫下面二维码目前投顾发车的功能已经筹备完成，后续会通过发文+app消息提醒的方式，提醒大家定投或者加仓的时间。至于组合怎么升级，具体的操作下面已经讲过了，没看过可以看看。这段时间总有不少小伙伴留言问，之前的基金组合啥时候可以完成升级重新上线。现在按照监管要求，经历了很长时间的调整以后，之前的基金组合升级投顾组合以后，终于又重新恢复上线了。之前我们有两个组合，一个是炒股拌饭优选组合，升级投顾组合会成为饭团优选积极组合。这个组合是指数化的权益组合，主要思路是投低估值的指数基金或者指数增强基金，配置少量的主动型基金。另一个是炒股拌饭积极组合，升级投顾组合会成为饭团优选进取型组合。这个组合是主动权益类基金的组合，可以一站式买入五到十位过往业绩优秀的主动型基金经理，管理的产品组合。这里可能有人要问了，原来在蛋卷基金上持有基金的话，这里需要做什么操作么？需要做一个升级投顾组合的操作，先要更新蛋卷基金APP到最新版本，然后就可以按照提示一步一步升级。打开蛋卷APP原组合的持仓页，在右下角的位置点击升级这个按钮，之后会出来下面的界面。之后点击下一步的话，会出现下面的投资顾问服务风险揭示书的界面。有朋友可能需要在升级过程中做风险测评，完成测评以后就可以继续升级了。这里有个部分升级的功能，你可以选择其中的部分基金升级到投顾，也可以全部选择。没有选择的基金会留在原组合持仓里，以后也可以选择继续升级。升级以后不想每周手动跟车的朋友，也可以选择搜索投顾组合，在页面底部有一个“定投”选项。在这个选项可以设置定投周期和定投金额，到了定投日系统会自动如下图为你扣款买入。在确认操作升级以后，系统自动会在下一个交易日确认升级投顾组合。确认升级以后的第二天，如果目前的组合和投顾策略不一致，系统会为你进行调仓。调仓之后会被你的持仓调整到和投顾当前的持仓一直，过程大概需要4-8天。在升级的过程中，不会有额外的手续费。但是投顾如果发生调仓，会产生基金申购和赎回费用，与买卖单只基金的费用是一样的。这里组合的策略依然不变，依然是逢低加仓。原因也比较简单，一个是全市场估值目前处于低位。另外就是从均值回归的角度看，目前的中证全指处在机会区域，下面这张图显示的也比较清楚。红色的是实际指数的走势，黑色的是理论上的内在价值，通常我们是用理论上的内在价值，和实际的指数走势做对比。如果回顾历史可以发现，中证全指这个指数长期年化回报，一般会符合上市公司整体回报率略高于GDP增速的逻辑。从过去十几年来看的话，如果取黑色线指数的长期年化回报的数值是9.38%，来测算的话。可以看出，目前中证全指的位置，实际上已经处在有配置价值的理论内在价值区间。目前在短期内，我们会更于择时加仓受益于供给侧短缺的煤炭，和下半年刺激经济的主力基建。积极组合配置之前做了调仓，逻辑主要是调整到煤炭、基建和中字头低估值这类确定性相对强的板块。优选组合的配置之前也做了调整，调整的方向主要也是煤炭基建的指数类基金为主。扫下面二维码，可以查看优选积极组合目前的情况扫下面二维码，可以查看优选进取组合目前的情况温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。

为例，30岁男性，一年投入5万，买10年。对比3.5%年化的银行存款：前几年交费期，金满意足臻享版

今年各种负面消息比较多，大家普遍感到有点焦虑，来问保险的人也越来越多了。想未雨绸缪，把潜在的大病、意外等极端风险提前做个转移，心里也能踏实一点。正好最近上了2款好产品，一个是对健康要求很宽松的超越1号重疾险，之前因为小毛病没买上的朋友都可以试试。一款是少儿重疾险，慧馨安2022，基本是同类里我们觉得性价比最高的。今天也来更新一下这份清单。说实在的，对大多数人来说，买保险是一个重要但不紧急的事情，加上买之前又需要做很多功课，拖着拖着可能一年又过去了。之前我已写过几次保险文，但后台还是收到一些留言说：·

买，因为没办法保值。全投股票基金吧，又怕选不好都赔了。所以在这种情况下

戳我预约顾问老师预约后24小时内会用0755座机给你打电话，不方便的也可以备注微信联系。除了重疾险之外，孩子的百万医疗险也建议配上，可以报销大额医疗费，具体就不细说了，可以一起咨询老师。

点击上方蓝字“炒股拌饭”，关注了解更多精彩最近有两个消息不知道大家注意到没有，一个是关于延迟退休的，一个是关于养老保险统筹的。延迟退休的问题我们之前在《延迟退休到底意味着啥》里面写过了，那么为啥今年开始，要搞养老保险全国统筹呢？因为随着老龄化加剧，人口净流出和经济落后地方的社保养老亏空，越来越大了。01我们知道大多数时候，人口流入流出和当地的经济状况是正相关，当地经济状况越差，人口净流出就越显著。同样的，随着当地的人口流出，当地交养老保险的年轻人也会越少，相应当地的结余更少。在这种情况下，越是经济不发达地区的养老金池子，枯竭的速度就越快。与之相对应的是人口净流入的城市，往往这些城市经济更好，人口结构也更好。大量外地年轻人口流入，使得当地缴纳社保的人数和基数都比较大，形成养老金池子的结余。把原因讲清楚了，这里大家就很容易理解，为啥今年开始会有这样的操作。因为在没办法开源节流的情况下，防止一些经济相对不发达地区养老金亏空的办法。就是把有结余地区的资金转移亏空区域，给这些地方的老人发养老金。这就是我们看到的全国养老保险统筹，也是国家对发达和不发达地区再平衡以后，做的系列兜底政策。要说这也不是啥新鲜事了，东北那边不是人口净流出嘛，黑龙江养老金结余2016年时候不是也穿底了嘛。这个时候南方有结余省份的养老资金，就起到了给东三省兜底的作用。只不过随着越来越多的年轻人开始从不发达地区流入发达地区，以及老龄化以后人口结构出现整体变化。越来越多的城市，都会开始进入池子枯竭的行列。之前那种小范围的调剂，已经很难满足兜底所有城市的需求。缓解这个状况最好的办法，自然就是全国范围内的统筹。统筹以后大家都吃大锅饭。谁口袋里有多的钱，就拿出来放到池子里。谁那边不够，就从池子里拿钱给它补上。统筹以后的好处是全国一盘棋，人口净流出城市的老人，就本省算结余耗尽可以按时领到养老金，等于国家给了福利兜了底。有结余区域的养老金池子，可以拿钱给亏空地区的养老金池子做补充。从而抵消部分区域人口失衡以后，养老金池子的亏空问题。但是随着老龄化持续，人口结构进一步失衡，我们要面临的问题是越来越多的城市养老金出现亏空。有结余的这些城市口袋里的钱，也未必能够给大家全部兜底，这时候单单统筹也不够了，只能采取开源或者节流的问题这里可能就有人要问了，最近一直看新闻说要积极应对老龄化。前面我们也说了养老金不够本质上是老龄化带来的问题，那么我们老龄化实际趋势是啥情况呢？我们可以根据现有的公开数据，来粗略推算一下目前我们国家的老龄化情况。去年是2021年，这一年出生于1961年的人开始迈入60岁这个老年门槛。我们往后如果推算14年到2035年，那么对应的是1975年出生的人，将会迈入60岁这个老年门槛。按照世界卫生组织的数据，2019年我国的人均寿命是77.4岁。随着我们的经济发展和生活水平提高，必然伴随着寿命的继续提高。这里我们参照同为亚洲的日韩，根据他们的人均寿命，来计算一下我们国家的老龄化程度。2019年日本的人均寿命是83.7岁，韩国的人均寿命是82.3岁。我们这里考虑到城乡差异和不平衡，假定我们2035年的人均寿命能达到80岁，2050年能达到82岁。如果从2035年这个时间节点计算，这一年60岁老人对应的出生年份是1975年，80岁老人对应的出生年份是1955年。那么在这20年的跨度里面，这批60到80岁的人一共有多少呢？大概是4.9155亿人。如果把年龄上调到65到80岁，那么这15年跨度的时间里，依然有3.7076亿人。按照我们的14亿左右峰值总人口，这时候60岁以上的老年人占总人口比例是35.11%。其中65岁以上老年人，占总人口的比例是26.48%，已经非常的高了。这个65岁以上老年人的比例，和日本在2016年的65岁以上老龄人口比例26.59%类似。上面的数字是我们按照公开数据，做出的推算。实际情况可能比推算的时间，还要提前个三到五年。这时候你会发现，我们在2035年时候，有超过四分之一的人口是老年人。老人这么多意味着我们的整个社会经济结构，将会在未来的十多年时间里发生剧变。比如在严重老龄化伴随少子化的背景下，年轻人比重会越来越小，老年人比重会越来越大。这个阶段由于供需关系逆转，人工费会越来越高，尤其是服务行业更是这样。这也意味着国内在未来10年时间里，服务业的成本会上升许多，体力劳动的报酬会在这个过程中不断提高。我们可能会越来越像美国日本这类发达国家，上门装个空调两千块钱，和买个空调的价钱差不多。多数人小修小补，也只能像老外一样自己动手，因为从外面找人太贵了。老人越来越多，年轻人越来越少，还有一个非常大的影响，就是抚养比的问题。关于这一点，在社科院这份《中国养老金精算报告2018-2022》里面写的非常清楚。2018年全国将由超过2个缴费者来赡养1个退休者，到了2022年不到2个缴费者养1个退休者。这里首先大家要明白一个概念，全世界的养老金都是由年轻人接盘的。所以才会有养老保险抚养比的概念，这个我们在《低龄老人也要参与就业了》里面讲过。所谓养老保险抚养比，说的是养老金参保的劳动人口，和退休人口的比值。也就是几个劳动中的参保人口，需要养一个退休老人的问题。养老保险抚养比越大，意味着每个参保人员，也就是工作的年轻人，需要分摊的压力就越小。反之抚养比越小，意味着每个参保人员分摊到的压力，就会越大。年轻人数量不够，就会导致未来的养老金不足。因为养老金的本质，是一种代际财富转移。简单说就是把现在年轻一代打工人缴纳的养老金，转移到已经退休或者即将退休一代人手里，用于他们养老下图是我们国家不同年代出生的人口总数，可以看出从80后开始逐步减少。目前我国的生育率在不断走低，1963年婴儿潮那批出生数量最大的老人又要退休。所以出现现在全国养老保险统筹的局面，可以说完全都在预期之内了。02

。我们知道这些年全球利率水平在逐年降低，甚至出现了很多负利率债券。这种利率水平的扭曲体现在资产配置上，就是大家

戳上面蓝字“饭爷的江湖”发现更多精彩这是饭爷的江湖发出的第298篇文章前两天有个消息不知道大家看到没有，说市面上的保本理财清零了。所以理论上，目前市面上能够保本保息的理财产品，只剩下以下四种：50万本息以内的银行储蓄、国债、券商收益凭证、以及年金或者增额终身寿产品。这里可能有人要问了，为啥要把保本理财清零呢？因为这是资管新规的要求。按照资管新规要求，理财产品必须有净值波动，不能做保本刚兑，投资者需要盈亏自负。这里可能有人不知道，啥是刚性兑付。所谓刚性兑付，简单说就是保本。很多人不知道，以前信托非常受高净值人群追捧，最重要的一点原因就是刚兑，而且收益也不错。后面随着2017年开始各种暴雷，再加上刚兑没了风险需要自负。现在信托这东西，高净值人群也没那么追捧了。今年春节以后，不是雪松信托就暴雷了嘛。暴雷的雪松信托规模200个亿，总共有8000个投资人，人均250万被雷了。信托不再刚兑甚至有可能暴雷，导致现在不少高净值人群，开始拿部分钱配置年金这类保险锁定利率。这里面最重要的原因，其实就是刚兑。产品收益虽然低一点，但是胜在安全稳定没风险，不可能把本金都搞没了。高净值人群配置这部分资金，就算遇到自己公司倒闭，或者发生其他事情。这部分钱还是个人的，还可以给自己兜个底，也就是我们前面说的安全性。刚性兑付每个投资者都喜欢，利息不利息咱先不管，至少本金是安全的。投资者拿钱购买银行的理财产品，银行拿这部分钱去投资，来获得收益。可投资是有风险的呀，所以银行对投资者承诺，即使亏损也会保本和刚兑，现在这个操作不被允许了。废除这类银行保本理财，刚性兑付的原因也很简单，未来银行刚性兑付的风险太大了。很多人不明白的是，虽然市面上看上去有很多保本理财，这些保本理财产品的投向也是五花八门。但是其实最终这些钱的投向只有一个，就是房地产以及房地产上下游的产业链。所以看似这些保本理财的钱，是分散投资的。但实际上所有的鸡蛋，都是放在房地产这个篮子里的。因为不管这些理财产品叫什么，最终的资金投向，都是房地产这个市场。过去二十年，我们国家的房地产市场，一直在走一个曲折向上的大牛市。不管是一线强二线城市，还是所谓的三四五六线城市，都是一样的趋势。无非是产业有优势，高收入人群聚集的一线强二线城市涨的多一点，三四五六线城市涨的少一点。这也是为啥过去很多年，这些保本理财产品就算中间遇到点波折，大多都能保证刚性兑付。现在为啥这些产品，突然没办法保证刚性兑付了呢？因为人口趋势出现变化了，经济增速也放缓了。城市是需要足够的人口支撑的，没有足够的人口支撑的地方，房子就卖不出去。人口出现拐点叠加经济增速放缓意味着：继续靠借钱给房地产上下游，保证理财产品刚兑的模式已经走不通了。在过去经济蓬勃发展，人口红利还在的情况下，这时候刚性兑付其实风险是不大的。因为不管是一二三四五六线城市的资产价格，大趋势都是不断攀升的。随着资产价格上涨，投资者和金融机构都能拿到自己的收益，只不过大家赚多赚少的问题。然而经济增速一旦放缓，人口一旦出现拐点，除了人口流入的一线强二线城市，三四五六七八线城市的资产价格就开始阴跌。这时候之前的模式不光是走不通，而且变得风险极大。因为没有足够的人口流入和产业支撑，钱借出去只能造出一个个空城。在这种背景下，底层资产是低线城市房地产上下游的理财产品，不光利息可能付不出来，本金都有可能保证不了。银行在这个时候作为主要放款方，如果还是做刚性兑付的话，自然风险也会极大。毕竟投向那些低线城市房地产上下游的资金，可能连回本都困难

and

戳上面蓝字“饭爷的江湖”发现更多精彩这是饭爷的江湖发出的第271篇文章不知道大家有没有注意到，今天上海出了一条人才政策，研究生可以在五大新城直接落户了。记得在2021年3月的时候，我们写过篇《上海也开始抢人了》，当时做了个推测。说随着老龄化持续，上海会像杭州苏州这些强二线城市一样，不可避免的加入长三角争夺年轻人口的战团。可以看出上海的老龄化程度还是非常高的，远比同是一线城市的深圳高很多。之所以会有这个推测，是因为那时候上海发布了一份关于十四五期间，加快推进新城规划建设工作的文件。文件里的关键词是：在松江，嘉定，青浦，奉贤，南汇五个新城探索出台和中心城区差异化的购房政策和租赁政策。从这几个关键词可以看出，未来上海的五大新城，不光是土地和新房供应量会加大。就连年轻人来落户的条件和购房资格的要求，都可能发生根本性的变化。今天政策出来，意味着五大新城差异化的落户政策，开始逐步落地了。按照新政策：在上海五个新城和自贸区新片区就业的本市应届研究生毕业生，符合基本条件就可以直接落户。能落户意味着这些高学历的年轻人可以融入上海，参与城市福利分配，缴纳社保也更有归属感。当然了，高学历者落户不等于能长期居住，因为长期居住需要自己能拿到高薪，或者家里可以给一定支持能买得起房。如果说凭借自身能力拿不到高薪，家里又没办法能给你支持。后面一旦工作能力减退薪水降低，就不得不离开了。这就是我们在《一个并不难做的选择题》里面说的，大城市欢迎你来发光发热，把城市建设的更美好。但是能不能留下，就要看自身能力是不是能够赚到与之匹配的收入，或者说家庭能不能给一定的支持。深圳就是个很典型的例子，早几年很早就开放户籍了，吸引了大量年轻人来城市添砖加瓦。但是深圳因为房价比较高，多数年轻人青春耗尽以后，并没有办法留下来。因为不管是自己能赚到的收入，还是家里能给的支持，都不足以支持他们在深圳买房置业，到一定年纪就打道回府了。所以你去深圳才会看到，走在街上能看到的老人很少，年轻面孔则是遍地。上海更友好的一点是：把差异化落户放在了五大新城和自贸区新片区，等于定向给这些区域导入人口。相比传统中心城区，五大新城和自贸区新片区，还有大片闲置土地可以盖房子。这意味着新片区不光有配套产业可以就业，房价也相对更低，年轻人更容易上车。一个常识就是，绝大多数人一辈子的积蓄，按照工作30年退休计算，能存下来的钱也就300多万。所以很多外来的年轻人，家人能给的支持也就是这个范围之内，不会超出太多。过去很多人如果工作地点不是在五大新城，手里有点积蓄一般是不会考虑去买五大新城这类郊区的房子的。现在应届研究生在五大新城工作以后，可以直接落户，选择这边工作生活的人会大大增多。再加上五大新城的房子相对于传统的上海中心城区，价格相对更便宜，年轻人上车也会相对更容易。所以放开应届研究生五大新城和自贸区新片区落户，定向导入年轻人口，对这些年轻人是相对友好的。企业为了降低成本，吸引更多全国各地的人才，也会在五大新城设立办公地点，形成良性循环。上海放松高学历毕业生落户，对长三角二三四五线城市，可以说是降维打击了。之前我们写过篇《大多数城市，都很难靠房产保值了》，其实也说过这个事情。假如你在浙江小城市，房价整体又比较高。需要置换保值的话，你可以置换到杭州、宁波，这类人口流入的城市保值。因为通常你在浙江的三四五线城市，这些城市往往房价还挺高的，也要到两三万了。所以老龄化以后出于保值的角度，置换到省内人口流入的大城市，是更好的选择。事实上浙江省内很多人已经这么干了，不然你以为杭州源源不断的购买力是怎么来的？很多都是省内置换。现在上海五大新城和自贸区新片区的落户政策出来以后，大家有了新的选择。之前你可以置换到杭州宁波这类城市，现在只要家里有个应届研究生，就可以置换到上海的几个新城。单单从城市吸引力的角度来说，上海在长三角地区，应该是最大的。过去大家一方面因为落户比较吃力，导致家里有点钱想在上海买，也没那么容易。另一方面这几个新城导入的人口和产业也不够，对大家吸引力也没那么大。未来这两点因素都不复存在了，一方面五大新城放开了对高学历年轻人的户籍限制，另一方面这些新城也是上海重点发展和导入产业的地区。长三角老大哥开始出手抢人，对周边的几个强二线城市，其实还是有一定压力的。、毕竟五大新城的限价房，和周围的南京、杭州和苏州比，其实并不算贵。上海如果决心发展这几个新城，产业导入和就业拉长点时间看，也不会太差。长三角几个强二线城市从产业和就业的角度看，还真的不一定会比上海的新城强很多。如果就业机会不错，长三角周围的几个省份，比如浙江、江苏三四线城市的高学历年轻人，家里又有点积蓄的。他们把老家的房子卖掉，置换到上海的五大新城，其实并没有那么费劲的。以前大家可能会优先考虑置换到省内的强二线城市，现在也有可能会置换到上海的新城。昨天有小伙伴问，如果上海兼顾投资保值和自住，可以考虑买什么区域的房子。我的答案很简单，你如果有户籍手里钱又多的话，在上海首选主城区打新，次选优质二手房。如果说手里钱不够多，或者是应届研究生刚刚落户的话，首选五大新城里面的优质片区。未来随着上海对五大新城和自贸区新片区，产业和高学历就业人口的不断导入，做到保值是毫无问题的。至于能不能持续升值或者说能升值多少，就要看未来这些新片区的发展情况了。文章的最后想说：随着东部经济发达地区抢人加剧，人口不断向东部几个发达区域集中，已经是大趋势了。未来《大多数城市，都很难靠房产保值》这个趋势，也会不断被强化。全文完，感谢阅读！！如果觉得写的不错，那就点个赞或者“在看”吧。如果转载本文，文末务必注明：“转自微信公众号：饭爷的江湖。”点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！延伸阅读：一个大变化来了未来的财富吞噬器对策从来比预测要重要高风险高收益是最大的错觉大多数城市，都很难靠房产保值

点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！

这是个小号，主要说投资故事，讲人生道理。大号：炒股拌饭

点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！

点击关注下方账号，获取最有用财经信息和投资趣闻，每篇文章都有彩蛋或者惊喜！！

这是个小号，主要说投资故事，讲人生道理。大号：炒股拌饭

如果从长期收益看，最厉害的是巴菲特，但是老巴的年化收益也只有20%。索罗斯在最辉煌的时候，曾经到过34%，但是从长期看的话，整体收益率和巴菲特差不多。

因为从统计数据上看，公募基金有超10年业绩，而且年化超20%的只有四个人。私募基金里面就更少了，只有两个人。

如果公司转型没有成功，那么在估值底部配置这些仿制药头部企业的投资者，也能拿个平均收益。毕竟便宜才是硬道理嘛。

document.getElementById('js_share_notice').innerHTML

位置3的道理也一样，当位置3这段上涨趋势到达之前位置2这个成交密集取得时候，面对的情况和位置2到达位置1的时候一样。

本书从经济学的角度，剖析很多问题。可能不少小伙伴工作生活里的疑惑，都能在这本书里得到解答。

我们的积极组合，调整了下面三个基金的仓位，这三个基金广发多因子大比例配置了煤炭，中泰配置了中字头，西部利得配置了中证500的强势公司。

这是个小号，主要说投资故事，讲人生道理。大号：炒股拌饭

跟股票、基金无法比，但在稳健产品里，收益算比较不错的了，并且持有时间越长收益会越高。

如果还是还是回到基建这个话题，其实730重提基建上马以后。几个龙头基建公司，倒是已经有介入的价值了。