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往期回顾李宁惊魂星期一羽绒服进入2000元时代（联络微信）

一件羽绒服2159元，贵吗？不久前，东方甄选旗下直播间上架一款波司登羽绒服，鹅绒、蓬松度700+、2159元。评论区一片喊贵的声音，主播随和附应：“丰俭由人。我最贵的袄，也没有这么贵的……能不能用分期付？”事实上，这款羽绒服在官网的售价还要更高些（2429元），而2000元上下已经是其新品集中的价格带——冬季来了，羽绒服又贵了。近期，这一代表性品牌的冬季羽绒服上新212件，其中1799元及以下的95件，1800元及以上的117件、占比一半以上；而3000元以上有34件、占比16%——每6件羽绒服中有一件要3000多元。波司登做羽绒服46年了，许多人的第一件羽绒服是它，但在加拿大鹅和Moncler打开价格天花板后，波司登变成了高攀不起的样子。从毛利率角度看，波司登甚至已经超过加拿大鹅。从200到2000差不多20年前，我的第一件羽绒服是波司登的，两三百块、粉紫色，大街上有海量同款羽绒服，无关时尚但性价比高。波司登自1976年创立以来就从事羽绒服加工业务，一部分代工、一部分品牌羽绒服（波司登、雪中飞、康博、冰洁等）。1995年，波司登成为国内羽绒服第一品牌，作为平价品牌的代表、在2007年上市前，它占有36.1%的市场份额。当时，其品牌羽绒服业务毛利率为37.9%，贴牌加工业务毛利率15.5%。消费者能感知到它从平价“国民品牌”到定价“奢侈品化”，得追溯到2018-2019年间。在那之前，波司登曾经向“四季化、多品牌化、国际化”多方探索，但效果不佳。2018年，公司战略转型，确定了打造“全球领先的羽绒服专家”的战略路线，重回羽绒服主赛道。当时的一个背景是，加拿大鹅、Moncler等品牌大量进入中国市场、高端需求被激发。定价5000元甚至一两万元的羽绒服，更新了消费者对品类的认知。波司登创始人高德康曾聊起过加拿大鹅、Moncler，他不把它们视做竞争对手，甚至有些感激：“国外品牌进来以后，一个是加拿大鹅、一个是Moncler，其实对我们只有好处，这不是竞争对手，这是提升我们（定价）空间……我们刚开始摆几千的，空间还很大。”大量定价数千元的波司登羽绒服于是登场。2019-2022财年，波司登品牌线上定价在1800元以上的产品占比分别为14%、27.5%、31.8%、46.9%；如今1000元以下平价产品的占比仅有个位数。这带动公司毛利率在2022财年创新高、达到60.1%。如前文所统计，2022年冬季新品中，1800元以上羽绒服占比进一步增加至55%。涨价和原料价格走势没太大关系了，更多的是一种主动策略。2018年-2022年，鸭绒、鹅绒价格经历了先涨后跌、再复涨的过程，而羽绒服零售价一直在涨——波司登想活成加拿大鹅的样子。涨价自由2017年，一件加拿大鹅经典的Trillium

（先跟您报备一下，我们跟李宁没有关系，不持有李宁股票，不是粉丝，也不是黑粉。）李宁9月在机场办秀时，大概不会想到会在10月的某天连累股价。10月17日早上，李宁大跌近13%，市场诧异；下午才缓过神来，收盘时下跌收窄至4.31%、55.55港元。在若干平台上，一拨儿用户集中火力批评李宁，缘由是一组类似于日本军服的设计，关键词集中在民族情绪上：“中国李宁变身日本大佐？”“我拿李宁当国货，李宁拿我当大佐。”同时把矛头指向华裔日籍管理层钱炜，指责他“文化渗透”。撰写分析报告的券商也受牵连，被骂“眼瞎了不要紧，得治。”尴尬了，这些设计出自李宁不久前的机场大秀，是专门开发的中国传统文化产品线……按照李宁的介绍，由电商平台持续建设的“李宁CF”系列是“以文化为主旨的独立产品线”，坚持原创，希望通过中国传统文化和潮流运动产品的跨界重构，向更多消费者传递中华文明的至上美学。大量设计中，除了引起争议的军绿色，其他颜色不太会引起日本军服的联想。按照下午李宁管理层释放的信息看，这组设计思路源于“范阳笠”。这是一种常见的军帽款式，始用于五代十国，在宋代开始大量佩戴。这种军帽平时一是遮阳，二是标示身份；战时脸颊两侧的垂帘也能防御敌军的箭矢，和战马身上的毡布功能类似。南宋时期文物中，有睡莲叶样式的范阳笠。明代的戎帽传承于宋代的范阳笠。按照业绩报告的阐述，李宁一直在把传统文化和运动潮流文化结合，出品过“日进斗金”系列、利用招财虎等设计元素；首次推出的单板滑雪产品，是从新疆阿尔泰岩画中汲取灵感，融入天山雪莲等设计元素。但李宁管理层的解释截图流出后，似乎没消除疑问，继续被批评“傲慢”、孤芳自赏、不是“人民群众喜闻乐见的设计”……一天之内，李宁官微的评论被骂声占领。类似的争论发生过，但对象不是日本，没引起过大波澜：电视剧《一片冰心在玉壶》中的笠帽曾被网友说“很像韩国古代帽子”，演员及学者都来澄清，指出笠帽起源于中国，随文化传播流传到周边；古代韩国本没有自己的衣冠制度，根据明朝服饰进行改良，才形成了如今大家在韩国古装剧中看到的服饰。近几年，受益于民族品牌的身份认同和设计改善，安踏、李宁、鸿星尔克等品牌业绩大涨。新疆棉事件后，H&M、阿迪达斯、耐克等在华经营并不顺利。现在，阵营之中似乎风向有变，会是有人想瓦解它、把李宁放到对立面吗？过去32年里，李宁的经营中数次起落：曾是第一运动品牌，2012年的行业库存危机中，李宁资金链受损、巨亏；直至2015年创始人回归后才扭亏为盈。2018年纽约时装周，天猫联手李宁一战成名，其设计让很多人感慨“李宁脱胎换骨了”，微博上一片“国潮崛起”的赞扬声。当年618，李宁的时装周走秀款，基本上架即售罄。那算是这一轮李宁好运气的开始。国潮事件拉高了公司毛利率，达到52%左右的水平；最近五年李宁收入复合增速达到21%。自2018年起，李宁的电商开始打造独立产品线，就包括这次受争议的Counterflow溯系列。2019年，李宁电商进一步推进全渠道业务发展，微店、抖音等平台都有涉及，同时整合线上线下全渠道会员体系。2018-2021年电商占比从22%增至30%。这期间，运动服饰市场外资和本土品牌攻守变局：市场研究公司Euromonitor的数据显示，2019年，国际服装巨头合计占中国市场的2/5以上，本土的安踏拥有约1/6市场份额，李宁紧随其后。最近3年，消费者喜欢在转变，从安踏李宁到鸿星尔克，本土品牌获得更多认可，线上线下渠道高速发展。2021年，本土四大体育用品公司都实现了双位数增长，安踏、李宁、特步、361度收入增速分别为38.91%、56.13%、22.53%、15.72%。对他们来说，2021年是个幸运年，喜迎“暴力复苏”。2021年秋，李宁在北京侨福芳草地新开了一家店，以“李宁1990”品牌售卖更考究、有设计感的服饰，当然也更贵。这里有标价1290元的运动裤，1899元的跑鞋，定价是否合理另论，这里的单店月销售额达到250万元以上。一间经营不错的李宁大型门店月销售额通常在60万左右。这家店的存在是个缩影，国潮品牌不断追求更高端的定位、更开阔的门店、更繁华的位置。执行这一策略的是钱炜，对，就是这次因为是日籍被骂的经理人。钱炜1996年加入迅销，曾任中国优衣库副总经理及首席运营官、韩国优衣库行政总裁。2019年，钱炜加入李宁担任执行董事、联席行政总裁，开始推进高效大店策略，重点建设旗舰店、标杆店、综合店。过去3年，从面积维度看，李宁品牌单店面积在呈现快速增长趋势，2019-2021年分别为150、175、205平方米；从坪效的维度看，2019年开始，李宁的店效逐渐赶上安踏以及国际品牌经销商滔搏。2021年，安踏、李宁、特步、361度月店效分别为27.4、35.9、18.3、13.4万元，李宁的店效重回本土品牌第一。截至2021年末，李宁的特许经销商门店和直营店分别是4770家、1165家，数量增加不多，分别增加了7家、16家，但单店店效分别为228万元、430万元，同比增长56%、51%。钱炜说：“在渠道方面，我们坚持拓展高质量可盈利店铺的战略，加速优质店铺开设与核心城市开设地标性旗舰店，同时加快提升渠道效率，降低租售比……我们加快关闭低效店和亏损店，并强化布局高效大店，实现整体渠道升级。”2022年，根据公司披露数据，大店数量由2021上半年的850家快速成长为2022上半年的1350家，增幅达58.8%，面积从400平方米增长至420平方米，增幅达5.0%。疫情影响，坪效略有下滑，但仍分别维持在55-60万元和1300-1500元的水平，保持行业领先。10月18日，大概会有一封情真意切的道歉信出炉吧。生意归于生意。

Customer直接面向消费者销售）为主导，通过线上店铺、电商平台和零售门店触达消费者。蕉下的销售渠道的“高速公路”修通以后，跑起了更多车（产品），如今产品包括伞具、服装、配饰、

Supreme，鉴于Supreme特立独行的定位和全球仅有11家门店、1家电商平台的规模，这桩豪气的交易很受瞩目。低调的VF需要闪光点、需要年轻人。以Vans和North

Jope）80年代，苏格兰人乔安路作为实习生加入联合利华；第一份工作是开货车。在接替波尔曼（Paul

Britt简单阐述了五项重塑内容，他目前的职位是执行副总裁、首席战略和转型官；计划包括针对顾客习惯进行校准，提升个性化体验等，进一步细节会在9月13日的投资者日活动上讨论。

耐克、阿迪达斯等国际品牌统领市场的时代过去了。运动T恤折后价78元，月销1000+；网面跑鞋249元，月销3000+；运动短裤139，月销200+；高价的经典贝壳头板鞋（819元）月销11。这是88会员节期间，阿迪达斯旗舰店的销售数据。一个不太知名的促销节，品牌给出了不错的折扣。如果想买运动服饰和装备，近期和秋季都是好时机。从阿迪达斯与耐克高层释放的信息来看，巨头们的库存水平高企，正全力降库存、让渠道恢复健康中。库存增两三成(John

Partners。2021年第一季度，在达能工作24年的范易谋出局。焦点历峰Bluebell大约在一年多以前开始布局历峰集团，并持有价值约1.08亿美元的股份。Bluebell合伙人Marco

他们有能力且老道，说让高管们胆战心惊有些过分，但绝对能让人打起12分精神。80岁的亿万富翁尼尔森·佩尔茨（Nelson

奈飞的市值成了FAANG组合中最弱小的。卖出这些持股的不是无名之辈，他对风险的感知力赫赫有名。-35%、-3.5%；30.6%、12.3%。这是奈飞过去2天的日跌幅和换手率。在本周二（4月19日）晚间公布了糟糕的季报之后，奈飞情况有些失控，市值从2021年年底的峰值3000多亿美元下跌了超过2/3，目前仅剩不足970亿美元。奈飞的市值成了FAANG股票组中最弱小的。

Musk)这笔430亿美元的收购案，应该能贡献好长一段时间的头条故事。今天（4月19日）的最新消息是私募巨头Apollo可能参与竞购。这出收购大戏的参演者都大有来头，包括还有早前传闻的私募Thoma

马斯克已聘请摩根士丹利作为他的财务顾问。他在刚刚结束的TED对话中提到，他拥有“足够”的资产来购买推特，并且他可以“从技术上”购买；如果出价被推特拒绝，他还有一个替代计划，但没详细说明。

如果以2021年全年数据看，门店数在原有基础上是翻了1.2倍；而截至2022年3月25日，海伦司已有854家酒馆。有500多家海伦司是在最近一年多新开的，考虑到疫情影响线下餐饮业，它的速度确实惊人。

靴子落地，为了升级“零售+科技”战略，2021年美团新业务经营亏损扩大到了384亿。3月25日，美团公布业绩：总收入指标很好，2021年同比增长56.0%到1,791亿；分业务来看，核心餐饮外卖业务收入同比增长45.3%至963亿元。美团是中国市值第三的互联网公司，在同行增长放缓之时，这一核心业务增速很不错。但新业务也是真烧钱——2020年经营亏损已经高达109亿元，2021年又扩大到384亿元，约等于每天一个亿。30分钟送货上门的美团买菜、1小时的美团闪购、次日达的美团优选，一起构成了美团“万物到家”零售规划，一个有点昂贵的梦想。

2020年之前，阿迪达斯大中华区已经连续五年实现两位数增长。2021年大中华区营业利润与2020年的11.37亿欧元相比，增长5%至11.94亿欧元（83.7亿元）。（阿迪达斯各区域市场情况）

Hobson对约翰逊表示感谢，感谢他与团队经受住了疫情的挑战，陪伴公司度过艰难时刻，“在Kevin任职期间，星巴克扩展了行业领先的数字业务，公司在美国和中国市场拥有了近4500万会员。”

逸仙电商在斟酌传统电商渠道的流量投入了，逸仙电商CFO杨东皓提到，成本削减中最多的一项就是关于流量的，对传统电商渠道的流量费用提出了较高的回报率要求。其次，公司正在努力优化员工人数，帮助节省成本。

2022年春夏奶茶旺季，由金主们支持的烧钱游戏开始了。天气热了，奶茶店内外人头攒动，但2022年春夏这一行可能不会太好过——市场有太多奶茶店了，竞争从产品价格延伸到了配送费，而0元配送费对商家来说代价不菲。

疫情曾经让餐饮行业濒临绝境，经过两年的时间，从“康复能力”来看，披萨连锁的生意好于其他。灵活的特许经营模式、简洁的菜单和供应链、以及外卖销量大增帮助了这一行。3月1日，达美乐和百胜中国同时公布2021年业绩：前者是全球最大披萨连锁，有1.88万家，其中美国以外的国际市场零售额增长了17.1%，达成了2016年以来的最强业绩。后者经营的必胜客有中国数量最多的披萨店，2500多家，2021年新开了235家店，也是2016年以来最多的一年；同时交易量增长10%，推动了同店销售额增长7%。好吃好赚先从整体数据来看两家披萨店的2021财年。

Santel解释涨价时表示，其实公司一直在调整价格，只是幅度不太显著；2022年的涨价计划不仅考虑了原料成本，还考虑到了供应商库存，所以涨价有所延迟；2022年春夏季没有必要提价。

早前分析师预测这一次可能纳入恒生指数的股票包括：京东健康、思摩尔国际、中芯国际、中国燃气、百度、金斯瑞生物科技，但最终胜出的是联想集团和农夫山泉。恒生指数公司在做调整，希望聚焦到更多“新经济”公司。

一对科技创业者与说唱歌手夫妇，在晒出富裕但平凡生活之外，还有一重生活，轰动了司法界及币圈。Clarissa是只孟加拉猫，在Ins上有自己的账号，简介是“和爱我的古怪父母一起住在纽约”。最后一次更新是2月7日，视频里Clarissa在轮圈上玩耍，而留言里人们关心的是在主人入狱后要怎么安置它。

咖啡是有机增长的最大贡献者，源于雀巢咖啡、浓遇咖啡和星巴克三大主要品牌的强劲势头推动了有机增长。星巴克产品销售额增长17.1%，达到31亿瑞士法郎，与2018年相比，销售额增长超过10亿瑞士法郎。

截至2021年年底，叮咚买菜有10个食品研发加工工厂；约60个城市分选中心和约1400个前置仓，前置仓面积达50万平方米。2022年，公司将开工建设3个大规模、现代化的生鲜综合体。

2021年第四季度，一些重量级机构清仓、减持了阿里巴巴。2月14日，美国证监会（SEC）公布了一批13-F文件，资产规模超过1亿美元的机构，如期公示了上个季度所持有美国上市公司股票情况。其中，高瓴资本张磊、传奇对冲基金经理David

加拿大运动员没穿着加拿大鹅参加冬奥会，没打败加拿大鹅，但昨晚（2月10日）盘前，加拿大鹅公布季度业绩和全年业绩展望后，股价闪崩，到收盘时都没缓过劲来。上一个交易日（2月9日）的收盘价还有34.3美元，10日开盘时直接砸到28.2美元，最大跌幅20.7%，收盘时缩窄至16%、28.73美元。

2022年2月9日，百胜中国公布了上年创纪录的开店数据：新开设餐厅1,806家，平均每天有5家新店开业，全年净新增1,282家。截至2021年12月31日，百胜中国门店总数达到11,788家。

Johnson、星巴克中国CEO蔡德粦等高管进一步解释了业绩；期间提及，星巴克预计未来几个月将重新厘定价格，以应对通货膨胀、与疫情相关的薪酬福利上涨挤压利润。

网红烘焙产品红了一整年，能不能继续火下去、赚到钱？不清楚。唯一能确定的是，卖原材料、半成品给他们的上游厂商先一步发财了。2021年，餐饮圈里的悲喜并不相通。1月上旬，北京三里屯附近的黄牛生意很不错，天气太冷，“黄油与面包”太火，来打卡的年轻人太多。黄牛很容易被辨认，拿着硕大的绿手提袋徘徊、搭讪。为了品尝到“轻奢”牛角包，顾客得挨冻两三个小时。

（张一鸣）1月19日，字节跳动宣布，对业务进行盘点和分析，决定加强业务聚焦，减小协同性低的投资，将战略投资部员工分散到各个业务条线中，加强战略研究职能与业务的配合，相关业务和团队还在进行规划讨论。

DiGiulian也由奥地利红牛赞助，她是美国能攀爬9a级别峭壁的唯一女性，也是哥伦比亚大学的学生。奥地利红牛的体育营销并非只是简单的运动员与比赛赞助，还体现在原创IP赛事活动上，包括Soapbox

最近5年，优衣库在中国发展顺风顺水，除了2020年因为疫情关店而负增长，刚刚公布的数据是首次业绩预警，而且是在整体海外业务取得了历史最好成绩背景下发生的。享受了近20年的高增长后，优衣库在中国的业务见顶了吗？

久而久之形成了一种环境：只要股票持续上涨，高管的薪酬可能是天文数字，而科技企业股价景气度最高，彭博统计的薪酬指数前10名中，就有4位是科技界高管：苹果的库克、谷歌母公司Alphabet的Sundar

上一辈科技企业高管的薪酬基本稳定了，涨幅收窄，2018-2020年，美团王兴年薪从469万涨到519万；联想杨元庆基本薪酬一直是881万元；腾讯刘炽平的薪金和花红从2821万涨到4012万。

群里炸了。员工B：“谁愿意受工伤，谁愿意大半夜血止不住得去医院缝针遭罪，出来本来就是赚钱，谁不想满勤，我们也要每个月租房吃饭啊，家里父母也要给钱他们，只是马上过年了，大家都想多一点回家钱。”

数了一下，超市整个低温货架上，有接近60种不同品牌、口味的低温酸奶，包括乳酸菌饮料；正在促销中的只有5个SKU，其中3个是君乐宝酸奶。平时销量较好的伊利畅轻、光明如实、君乐宝涨芝士都在正价销售中。

2020年公司进行了大额减值，解释称是受新冠疫情等多种因素影响，部分经销商经营业绩下滑，应收账款账龄结构持续恶化，应收账款回收难度增加，因此对应收款进行了大额计提；对库存也同样做了大额计提。

Capital）消费品负责人科顿发现，街上许多人都穿着枫叶加极地冰冠标志的大衣，他不知道这是什么品牌。碰巧，有加拿大投行联系他，希望为一家多伦多的小型冬装企业寻求资金，公司叫Canada

Tan）39岁了，他从哈佛商学院毕业，父亲是马来西亚汽车公司老板；他有四个小孩，一家人生活在新加坡；居家办公，可以一边看孩子玩耍、一边开会；他的创业公司Grab马上就要上市了，估值近400亿美元。

涌流商业

徐正表示，履约利润率转正在于三个核心要素：第一用户结构是不是主流中产家庭；第二供应链、资源整合和精细化运营的能力，能不能满足用户需求，进而改善客单价、毛利率；第三基础设施、履约网络密度够不够。

年轻人搞电商公司C和前两家不一样，是经销商，经营多家网店，向上游工厂订购贴牌产品，合伙人之一以前在卫龙工作。做直播也比较早，2019年辛巴给带过一次货，爆单了，卖了500万的辣条，发货忙了三周。

前三季度伊利总体情况伊利2021年前三季度营收846.74亿元，同比+15.19%，归母净利润79.44亿元，同比+31.87%，扣非后归母净利润75.47

三季度还在进口猪肉吗？不进口的话，美国史密斯菲尔德业绩怎么办？万洲国际

Xu获得限制性股票，当时价值超过4亿美元。DoorDash联合创始人兼CEO

本文由《涌流商业》原创公众号：Tide-Finance大家还记得七八月份的商业伦理剧、双汇创始人万隆、万洪建父子反目的戏码吗？后续来了：10月12日，双汇发展正式出面回复外界（特别是监管方）质疑。前情提示：万洪建指责万隆高价进口美国猪肉、中饱私囊；辜负一起的创业元老们，私吞股权；收购史密斯菲尔德是转移资产；独揽大权，识人不清。万隆在业绩会上也强硬驳斥过万洪建；目前香港那面万洲国际的新管理层已经上任，次子万宏伟和CEO郭丽军获扶持。回到国内，双汇发展回复深交所问询，非常长的资料，我尽量精简到让大家看得懂。1双汇从国外采购的模式：协商定价和竞价两种。第一种主要是双汇自己用，采购生鲜品、原材料，用于进一步生产加工。主要包括六分体产品、分割肉及膘类产品。第二种竞价，双汇是做中间商，收集下游客户意向订单，向万洲国际旗下的罗特克斯下订单，货物到岸转手一卖，赚差价。这部分主要是副产品。

本文由《涌流商业》原创公众号：Tide-Finance昨晚（10月8日），联想集团忽然“终止”了自己的回A计划，可9月30日他们才宣布在科创板上市申请获受理。这事是2021年初公布的，马上成行之时，仅仅过了一个小长假，吹了。忙活这一通，费这么大劲又放鸽子的，猜测是因为不可抗力，至于是什么猜不着。前几天有不少争议，包括骂柳传志退休了还拿亿元高薪，研发投入少。外面下雨没出门，也好奇老柳和杨元庆到底多有钱，来翻一翻财报。先看柳传志，收入来自两家公司，一个是联想集团，一个是联想控股，都在香港上市，不难查。联想集团这面，最近两年里支付了150万美元退休金，每年约合480多万元人民币。再往前几年看，2011年之后，柳传志的名字没出现在联想集团高管薪酬列表里。联想控股这面，2018-2019年柳传志总薪酬分别是3673万、4061万、7603万元，2020年退休后没有了。2019年收入长得很猛，是因为有了2526多万的退休金，一次性的。总体上，这十来年柳传志的每年年薪在3000-4000万，与外界议论的亿元高薪有差距；另有联想控股2.89%的股权。再看杨元庆，最近3年（2018-2020）在联想集团的薪酬分别是1.035亿、1.747亿、1.719亿。联想集团也是在香港上市，所以我们从港股行业平均来看：Wind统计的信息技术行业高管年度报酬均值是1559多万港元，比前一年1218万涨了不少。前三名董事的报酬均值是1289万港元，也比上年的998万港元涨了不少。这个行业里比较高的是腾讯，前三名董事报酬总额是4.92亿港元，每人平均1.64亿港元。公司间差距挺大：中芯国际前三名董事报酬总额是4246万港元，每人平均拿到1415万港元。中兴通讯前三总额是2724万港元，每人908万港元。从香港上市公司角度看，杨元庆薪金确实挺高，算是打工皇帝。还有个跨行业统计的董事长（董事局主席）薪酬排行榜，2020年杨元庆在第39位。这个榜单也基本是富豪榜本榜了，多数人也是公司大股东、创始人，榜首前几位包括京东健康刘强东、旺旺蔡衍明、腾讯马化腾、海底捞张勇，像杨元庆一样的经理人只占很少几位。哦对了，神州数码郭为排名更靠前一点。联想业务遍布全球，我们也来看看国外同行的薪资水平。在硬件与设备、软件与服务这两个行业，给出单个高管最高薪酬的是数字体育娱乐和游戏公司DraftKings