谁能拯救新华基金？

作者｜王妍

编辑｜李悦

沉寂多年的新华基金，迎来了有“债券女王”之称的新当家人翟晨曦。

翟晨曦在主政新华基金之前，取得过骄人的成绩，但如今她将面临一个极其棘手的局面。

2020年以来，中国基金行业井喷式增长，截至9月30日，已经成立了1052只新基金，募集规模达到2.2万亿元，创出历史纪录。

然而，新华基金却仿佛被“冻结”一般，今年以来资产管理规模仅仅增长约100亿元。与此同时，公司迷你基金不断涌现、核心成员相继出走，排名逐年下滑已是不争的事实。

无论谁来，这都是一块难啃的硬骨头。

“新华四杰”各奔东西

作为一家成立16年的老牌基金公司，新华基金曾名噪一时。

新华基金于2004年12月在重庆市注册，是我国西部首家基金公司。当时公募基金在国内尚处于探索阶段，缺乏成熟的经营模式，相关从业人员也极度匮乏。

2006年，发展初期的新华基金，遇到了因组建基金公司失败受挫的王卫东，二者一拍即合。那时的他们，恐怕也想不到，这次牵手竟成就了彼此的辉煌。

进入公募基金行业时，王卫东已经39岁，在资本市场摸爬滚打了16年。他担任过广发证券的投资经理，掌舵过华龙证券，甚至还参与组建过基金公司。

2008年7月，新华基金筹备发行了公司的第二只产品——新华优选成长，王卫东被任命为基金经理，获得了大展身手的机会。

不足三月，王卫东被破格提升为投资总监，新华基金也在其带领下开始走向光辉大道。

新华优选成长成立时，正值“股权分置改革”大牛市结束后的深度回调阶段，上证指数半年时间从6124点跌到不足2000点。很多基金认为上证指数会跌破1000点，开始大幅减仓。王卫东却预测市场将出现反弹，于是在1664点快速建仓，将九成资金投入到了股市。

市场果然没让他失望。短短一年时间，上证指数重新站上3000点，新华优选成长实现了业绩翻番，王卫东把握住了这次小牛行情，一战成名。

2009年，新华优选成长以115%收益，打败被业界奉为神话的王亚伟的华夏大盘精选，摘得年度股票型明星基金奖和一年期开放式股票型金牛基金奖。

公司另一“悍将”曹名长管理的新华优选分红，同时获得三大报举办的公募评选年度混合型产品冠军。

其他两位投委会成员崔建波和周永胜管理的产品，也获得了不错的业绩，新华基金一度霸屏各大权威媒体优秀产品榜单，“新华四杰”格局就此形成。

海通证券分析表示，以规模加权平均100.35%的净值增长率看，2009年新华基金公司位居股票投资基金公司第一名。新华基金也是2009年唯一一家偏股基金平均收益翻番的基金公司，被市场誉为“公募基金头号黑马”。

但谁能想到，不出几年，投研核心人才的相继离去，迅速打断了新华基金腾飞的美梦。

2012年4月，周永胜突然离职，新华基金内部投研体系稳定性下滑。

更大的打击还在后面。2015年，投研元老王卫东离职，而后创办私募新华汇嘉投资公司。同年6月，曹名长跳槽到与新华基金规模相当、正试点事业部制的中欧基金。新华基金的投研团队伤筋动骨，权益投研团队加速瓦解，人才面临断层，新华基金权益产品竞争力开始弱化。

2020年5月底，时任新华基金副总经理兼投资总监的崔建波离职，加入方正富邦基金担任首席投资官。

至此，业绩曾无比辉煌的“新华四杰”已全部离开。

“当家”产品入冬

权益类基金产品昙花一现，核心投研人才相继离去，让新华基金早早开始转型，逐渐将重心放到收益稳健且能够带来规模大幅增长的固收类产品上。

2012年下半年，债券产品开始盛行，打破了公募行业成立14年来只有权益类产品的单调格局，老百姓有了更多的投资选择。

新华基金开始组建固定收益投研团队，将险资出身的于泽雨和银行出身的姚秋收入麾下，以求在固收市场寻找另一支撑点。

新华基金在2013年底密集发行了三只固收类产品，此后固收类产品规模开始追赶权益类产品。2016年四季度末，新华基金固收类产品规模正式超过权益类产品，且差距不断拉大。公司也正式转型为主债型基金公司，权益类产品规模再度下滑。

于泽雨管理的新华增怡和新华惠鑫，获得了2016年度一年期金牛奖和明星基金称号。新华纯债添利连续三年斩获三年期、五年期三大报优秀债券基金类奖项。

新华基金在固收领域初露锋芒，借势摘得2017年度《中国证券报》《证券时报》固收明星基金公司，新华基金迎来了固收类产品的鼎盛时期。这也是截至目前，新华基金唯一一次获得的公司奖项。

遗憾的是，2019年上述产品均未能蝉联奖项，新华基金旗下半数产品低于同类基金区间平均水平（A/C份额分开计算）。

截至2020年中，新华基金的债券基金达到公司成立以来的最高规模，固收类产品总规模占新华基金净资产总规模的76%，可见固收类基金在新华基金的绝对分量。

然而，新华基金这一当家产品也迎来了寒冬。

进入2020年以来，受疫情影响，十年期国债收益率出现连续反弹，长期利率上行，债券基金收益率相应下滑。昔日明星产品新华鼎利和新华增怡，收益率双双回落，年内收益告负，大幅跑输业绩比较基准。

新华基金旗下的其他固收产品业绩同类排名也不尽人意，多数处于中后部位置，暂无一只产品业绩跻身前25%，固收产品开始没落。

业绩下滑引发规模缩水，迷你基金随之出现，这是新华基金当前面临的巨大挑战。

据Wind数据显示，新华基金成立以来已有20只基金清盘，其中11只产品清盘原因是连续60个交易日资产规模低于5000万元，触发基金终止条款。清盘累计数量居行业第九，远超行业正常水平。

值得关注的是，截至2020年6月30日，新华基金旗下45只产品，其中有19只产品合并规模低于1亿元，7只低于5000万元。若无大资金入场救火，连续60天规模低于5000万，这7只基金也都有清盘的可能。

基金从业人员王晨对市界表示：“基金清盘已经趋于常态化，尤其是债券型基金，不少产品本身就是机构定制产品。在机构撤出资金后，产品份额会急剧缩减，低于存续要求的就要清盘，散户就会沦为陪跑。投资者还要自负盈亏。”

但像新华基金这样产品清盘数量远超于同类水平的，仍是个例。

市界翻阅相关清盘产品资料发现，新华基金不少产品确实具备定制基金特点。

以新华鑫裕为例，该产品成立于2017年5月19日，有效认购户数为305户，净认购金额为2.02亿元，户均认购金额高达66万。

过了不到3个月，8月16日，公司发布公告称该基金已连续60工作日基金资产净值低于5000万，触发终止条款，将于2017年8月18日进行终止清算。

据此推算，在成立不到十天的时间里，新华鑫裕就遭受了超过1.5亿元的资金赎回，300名投资者刚站在起点就被罚下了场。

与新华鑫裕一样，没能熬过1年存续期的还有5只产品。

这一现象也从侧面反映出新华基金对于委外定制产品的依赖。

作为2016年热点，委外定制基金确实刮起了一阵狂风，以新华基金为代表的中小基金公司实现了规模扩张。但监管层2017年出台相关政策治理此类产品，以保护中小投资者权益。

在监管趋严的情况下，委外基金的发行红利逐渐消失。公司想要做大规模，还是得把业绩做强，在投资者心中树立良好的品牌形象促使投资者主动选择。

目前市场上基金已超7000只，产品同质化日趋严重。如果不是特别有吸引力的产品，而且业绩一般，大概率会被投资者所舍弃。这也是新华基金其他产品遭遇大额赎回后清盘的原因。

截至2020年6月30日，新华基金的资产管理规模为316亿元，排名第70/141。

Wind数据显示，新华基金在管规模已较2017年巅峰跌去了三成，500亿规模红线成为其成立16年至今难以逾越的沟壑。反观同年成立的天弘基金和中银基金，早已跻身千亿阵营。

“债券女王”临危受命

过去几年，新华基金面临的更大问题，是背后实控人被调查的巨大风险。

风雨飘摇中，公司也在积极自救。

2019年6月，天风证券公告，拟收购新华基金大股东恒泰证券7.81亿内资股，成为第一大股东。收购成功后，天风证券将间接控股新华基金。

2019年11月，天风证券副总裁翟晨曦成为恒泰证券联席总裁，收购进入实操阶段。

2020年9月18日，新华基金发布公告，聘任翟晨曦为公司联席董事长。这标志着新华基金也正式进入了“天风证券”时代。

在保留天风证券副总裁等职务的同时，素有“债券女王”之称的翟晨曦在这一关键时刻亲自领导新华基金，格外引人关注。

这一任命对固收风格显著的新华基金而言，或将起到提振作用。

新华基金向市界表示：“翟晨曦担任新华基金联席董事长后，可以从董事会层面增强、完善公司法人治理结构。未来新华基金将同时发展权益、固收两个领域，打造基金多策略精品店。”

翟晨曦的加盟是否会发挥固收投研优势管理相关业务，重振新华基金固收雄风，新华基金并未正面回应市界的相关问题。但是相关人员称，翟晨曦作为高管，会在新华基金的发展过程中指引方向。

基金从业人员邓金对市界表示：“翟晨曦的加入，一方面代表股东方对于新华基金巩固固收大方向的认可，一方面也体现了做强新华固收产品的决心。”

翟晨曦曾在新华基金2020年投资策略会上表示，公募基金要想做成头部，在规模上进入行业前列，固收表现需要非常好。

而固收领域恰巧是翟晨曦的长项，曾任国开行资金局交易处处长的翟晨曦，非常熟悉债券市场的交易规则。银行间市场协会债市专家委员会第一届委员杨爱斌曾以“IRS（利率互换）市场绝对的王者”来评价她。

虽然翟晨曦的业务优势与固收派新华基金不谋而合，但仅凭翟晨曦的加入，想恢复新华基金往日的辉煌，仍充满不确定性。

截至目前，新华基金旗下有19位基金经理，平均任职不足3年。主动权益方向上，仅有蔡春红、付伟从业年限超过5年，担任权益投资总监的赵强基金经理年限为4年半。投研老将缺失，投研团队存在断层。

曾有圈内人士透露，新华基金的考核比较严格，但待遇在业内并没有太大竞争力，这或许是核心人才陆续流失的原因。

以薪酬待遇为代表的制度改革，将是当下新华基金亟待解决的问题。

参考中欧基金和前海开源等事业部制公司，在投研机构重组为事业部制后，投研人员的利益分配模式重构，权责同步放大，产品业绩和管理规模都得到了不同程度的提升，实现了公司与员工的双赢。

值得一提的是，新华基金数年前传出过核心员工持股方案，如今也仍未见落地。翟晨曦面临的，是一场艰难的翻身仗。

（文中王晨、邓金均为化名）

---

点「在看」，买的基金蹭蹭涨