人民币跌至近1年新低，随后绝地反攻！对你的资产有何影响？一文get！

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导读：人民币兑美元汇率在上周五经历了短暂的上涨之后，本周再度开启下跌态势。

今天（7月3日）上午，人民币兑美元中间价贬值至2017年8月25日以来最低。

央行行长易纲和副行长潘功胜表示，有能力保持人民币汇率基本稳定。午后，人民币绝地反攻！在岸收复6.68，离岸抹平日内跌幅。

外汇市场出现波动，会对我们的资产带来哪些影响？下半年汇率怎么走？各类资产配置又当如何呢？一起来看看！

本文综合自丨21世纪经济报道（ID：jjbd21；顾月 ）、中国证券报（xhszzb；记者：彭扬）、证券日报、证券时报、华尔街见闻、Wind、各大券商研报

人民币创近1年以来新低

央行高层接连发声力挺人民币，汇率拉涨 

图片来源 / 图虫创意

7月3日上午，在岸、离岸人民币汇率再次双双大跌，其中离岸人民币兑美元早盘跌近500点，连破6.7、6.71、6.72几大关口，最低跌至6.7324；在岸人民币早盘也跌破6.7，最低报6.7100，人民币兑美元中间价较上日下跌340点至6.6497，贬值至2017年8月25日以来最低。

今天，央行行长易纲，副行长潘功胜发声力挺人民币，他们表示，中国有信心让人民币在合理区间保持稳定。

午后，在岸人民币兑美元拉升至6.6820，较日内低点涨近400点，日内跌幅显著收窄至不足300点。离岸人民币兑美元午后再度拉升，收复6.69关口，较日内低点拉升逾400点，抹平日内跌幅。

截至下午15：30，在岸人民币报6.6849，离岸人民币报6.6969。

图片来源 / 华尔街见闻

今天，两位央行高层表态：

有信心保持人民币汇率基本稳定！

央行行长易纲：将保持人民币汇率

在合理均衡水平上的基本稳定

易纲（资料图，图片来源/图虫创意）

央行行长易纲表示：近期外汇市场出现了一些波动，我们正在密切关注，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。

当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡。

我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。多年来的实践证明，这一制度行之有效，必须坚持。

我们将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

央行副行长潘功胜：

中国有丰富的政策工具，外汇储备充足

面对连续下跌的人民币汇率，中国人民银行副行长潘功胜上午在“债券通一周年论坛”现场表示，中国有信心让人民币在合理区间保持稳定。

他指出，中国今年以来人民币在新兴市场中表现强劲，中国经济增长基本面良好，质量、效率、结构持续改善，内生动力及韧性不断增强，外汇储备充足，并积累了丰富的经验以及政策工具，有信心保持人民币在合理均衡水平保持稳定。

人民币为何走弱？

机构：主要由于美元指数强势上涨

机构表示近期人民币走弱的主要原因还是美元指数的强势上涨。

中信证券明明研究团队认为：

从六月下旬开始，人民币大幅贬值，幅度超美指升值幅度。近期人民币走弱的主要原因还是美元指数的强势上涨，美联储一方面对于美国经济的预期向好，一方面为了预防未来的通胀 ，在今年会有多次加息。

央行6月24日实施定向降准，增加货币供给，并未跟随美联储加息使得中美利差收窄，央行结构性偏松的货币政策和美国的货币政策方向相反，人民币贬值压力进一步加大。人民币贬值对股票市场有一定的负面影响。外资在人民币汇率贬值的情况下，在股票市场上有资金流出的情况。

外汇市场波动

如何影响普通投资者？

中国外汇交易中心的数据显示，从6月19日到6月29日，人民币兑美元的报价由6.4235贬至6.6166。

据证券日报报道，记者算了一笔账，以2018年6月19日人民币对美元汇率6.4235为例，当时兑换5万美元需要321175元人民币，而如果在6月29日兑换，则需要330830元。短短10天时间，多花费9655元。

从理论上来说，如果一个投资者在6月19日将人民币兑换成美元，在6月29日将美元兑换成人民币，这10天的年化收益率约为110%。

但是，在现实生活中，这样的情况几乎不会出现。首先，汇率的波动变化受到国内外诸多因素的影响，不可能总是如近阶段这样单边剧烈波动；第二，目前部分银行将外币兑换成人民币还需要收取一定的手续费；第三，普通储户几乎不可能正好在汇率的波峰波谷进行恰当的操作。

而且，对于多数储户来说，如果不会打理，只是换完美元放在银行并不划算，美元的存款利率不高、美元理财产品的收益率也不高。

当然，对于接下来有出国留学、旅游计划的储户而言，可以趁美元便宜的时候换一些；对于一些高净值客户，一定比例的外汇资产还是不可缺少的。

下半年汇率将怎么走？

各机构这么说...

招商证券：

预计下半年人民币汇率在6.25—6.75区间波动

招商证券首席宏观分析师谢亚轩预计，2018年下半年美元指数处于90至100的条件下，人民币汇率在6.25至6.75的区间内波动。

平安证券：

今年内跌破7的概率较小

平安证券首席经济学家张明表示，人民币对美元汇率在今年内跌破7的概率，目前看来依然较小。

华泰证券：

预计本轮人民币贬值大概率不会突破7

华泰宏观李超认为：

我国央行货币政策的最终目标之一为国际收支平衡，汇率只是实现此最终目标的中介目标，不存在一个明确需要调控的汇率点位。

目前我国国际收支仍基本平衡，主因是经常项下企业仍有较强的自发结汇意愿，资本项下资本尚未出现明显大幅流出压力，因此近期国际收支压力并不大。

未来只有当外汇储备大幅下行，国际收支平衡目标受到挑战时，央行才会加大调控力度，稳定贬值预期及资本流出。历史数据显示，人民币在6.95附近才会出现明显的资本流出压力，因此预计本轮人民币贬值大概率不会突破7。

兴业研究：

美元指数顶部探明后呈现震荡贬值的可能性较大。

兴业研究鲁政委研报表示，展望下半年，美元指数顶部探明后呈现震荡贬值的可能性较大。需要耐心等待“美强欧弱”的格局扭转，而在等待的过程中美元指数或阶段性突破95高点，但并非重返牛市。

因此，“美元锚”影响下，当美元指数顶部探明继续下行后，人民币相对美元将再度面临升值动力。而“利差锚”暗示当前汇率与利差仍存背离，将使得美元指数高位盘整或是上行波段中，美元兑人民币阶段性上行。

从汇率角度看各大资产的危与机

楼市：保汇率还是保房价？不存在

对一般老百姓来说，讨论汇率的时候，主要是在研究房价走势，当网上出现“房价和汇率二选一，只能保一个”的话题时，就显得格外引人关注。

在保汇率还是保楼市这个艰难抉择上，曾经有两个鲜明的案例：日本选择保汇率，俄罗斯选择保楼市，后来的结果都不尽如人意，中国何去何从，是关注也是考验。

实际上，在几年前，这个话题也讨论得分外火热。有部分投资者甚至将理财产品转换成为了美元，后来，讨论渐渐熄灭。因为我们做到了双赢，汇率回升，房价也没有出现大幅下跌。

中信证券研究部研报指出，两个话题具有讨论性是因为外汇与楼市长期通过经济基本面、短期通过资金流动和货币政策调控而在走势上具有一定规律性。

首先，一国的经济基本面对资本吸引起主要作用，基本面向好，投资增加，房价、汇率也随之上升；基本面恶化，资金外逃，二者也随之下降。

从短期的资金流动看，浮动汇率制与资本自由流动的情况下，汇率升值时吸引外部资本的流入，资金供给增加推高房价，引发更多的本币需求，汇率进一步升值，与此同时房市衍生出的货币供给增加则对币值构成贬值压力；固定汇率制与资本自由流动的情况下，房价上涨吸引资金流入，央行通过调控维持汇率稳定，但不断增加的货币供给将进一步推升房价，直到房价预期下跌、泡沫破裂。

从货币政策调控上，如果要维持汇率，则央行需要加息，从而对房地产造成打击；否则汇率将崩溃、资本外逃。这也成为所谓“汇市”和“房市”的两难，但这是从短期思考汇市和房市问题，我国采取的是房市限售抑制需求、加大外汇管控实现稳定。

长期来看，2013年前房地产价格走势与GDP增速走势更接近。2016年英国脱欧后房价与汇率的双跌则正是外资不看好脱欧后经济发展的体现。因此汇市和房市并不必然存在因果关系，而是更多靠共同因子呈现一定相关性。

证券时报刊文指出， 从过去两年的经验可以看出，“房价和汇率只能二选一”是一个伪命题，从资金流动的角度看，人民币汇率和房地产价格在短期内或许呈现一定程度的此消彼长，但运用多种调控手段后，两个目标是可以同时实现的。

除了日本和俄罗斯，我们可以看看美国的经验：

在1995-2001年间，美元指数和房价同向上升；

2002-2007年，美元贬值、房价上升，两者负相关；

次贷危机后，美国的房价和汇率齐跌；

而从2011年底开始，二者又呈现出同向上升的趋势。

所以，这并非不可能完成的任务。两者的根基实际取决于中国经济的长期趋势，只要中国经济的基本面足以支撑，二选一的局面永远不会发生。

股市：这些行业受影响较大

长江证券研报分析称，人民币汇率贬值对市场走势影响微弱，不存在显著规律，需要综合考虑市场即时环境。

从逻辑上看，汇率贬值主要通过以下两种途径影响市场整体走势：汇率贬值预期加剧资本外流，减弱市场流动性；汇率贬值促进出口，增厚盈利，两种效应的强弱决定了对市场的综合影响。

从历史上典型贬值区间看，除2014年1月至5月，伴随着人民币贬值，上证综指震荡外，在所选其他主要贬值区间内，上证综指大多趋势上行。一方面证明贬值对市场的影响并不显著，另外，也表明人民币贬值并不是市场的核心矛盾，国内资本账户尚未完全开放，人民币贬值相对可控，使得流动性紧缩效应后续或边际企稳。

不过不同行业由于其内部产业结构、国内外市场占比和收入成本端对现金流影响等因素的差异，导致在人民币贬值情况下行业综合反映有所差异。

整体来讲，主要受益行业有以下三大类：

海外务占比较高且收入以美元计价的行业；

上游资源类受益进口替代的行业；

有大量外汇敞口的行业。

受损行业主要包括一些由成本端上升而使利润受损较为严重的行业。

长江证券以“汇率变动对现金的影响额/经营活动净现金流”这一指标，来刻画汇率波动对公司现金流的影响情况发现：

家电、银行、电子和交运现金流受贬值正向影响较多

而非银金融、休闲服务和钢铁受贬值负向影响较多，这与经济逻辑也较为一致。

美元：4大理由告诉你不能换

最近人民币兑美元跌的比较猛，不少投资者心痒痒要不要换点美元。

个人投资者买入美元时，至少在潜意识中相信在持有期内，美元对人民币的升值幅度会超过人民币与美元之间的利差。

如果天不遂人愿，在持有期内，美元对人民币的升值幅度没有超过同期二者的利差，那么美元投资就亏了，这时即使美元已经对人民币升到了一个相对较高的点位。

说简单点，从4月中旬以来美元指数最大升值幅度达到6.2%，同期美元兑人民币最高才升值了大约2.5%，如果这种行情延续下去，美元兑人民币要想突破6.5或者更高，美元指数可能需要爬到99或100附近。

所以，市场分析人士指出：

1.除非您百分百确定，今年美元指数一定还能继续强势反弹到100左右，否则现在买美元就是一件很冒险的事情。

2.高抛低吸说起来容易，但一考虑机会成本，就会令人束手束脚，患得患失。

3.再加上外汇市场的行情转向往往会突然到来，转换之快超出想象。

4.每年只有5万美元的购汇额度，这里还有手续费用。即便你做多了方向，其收益可能还不如银行理财产品。

债市：今年来风险情绪的传导和共振更明显

利率和流动性是联系外汇与债市的桥梁。根据抛补的利率平价理论，汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。因此从理论来说两国利差在长期会给汇率一定的贬值或升值压力，但现实中外汇可由央行调控或受兑换管制而并不会明显与利差走势吻合，例如2012年、2015年和2016年中美利差快速收窄时，人民币汇率既有贬值也有升值。从流动性角度，与股市类似，汇率变动导致的资本流动通过影响债券供需关系进而影响债券市场。

通过研究2013年以来离岸人民币汇率单日跌幅超200个基点与当日股指和10年国债收益率变动情况，75次观测中股指下跌、国债收益率下行次数均为40次，股指上涨、国债收益率上行次数分别为35次和33次，未呈现显著的规律性。但是2018年以来，当汇率贬值幅度较大时，国债收益率下行和股票下跌的倾向性更强，各类资产之间风险情绪的传导和共振更加明显。

（本文不代表21世纪经济报道观点，投资有风险，入市风险自担）

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本期编辑 刘巷

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