A股连续第5天成交破万亿，炒股软件一度崩了，牛市真要来了？网友：我还没上车啊

导读：周二，A股实现单日V型反转，两市收盘成交金额突破1.4万亿元。

值得注意的是，密集的成交量也令市场重现2015年一幕：交易软件崩溃。这也是公认牛市信号！

有网友在社交媒体上反映，通达信软件在今日14：45分左右崩溃。同花顺交易软件也出现卡顿现象。对此，通达信方面回应称，服务器因故障或因容量过大，正在紧急扩容。随后，同花顺方面也表示，服务器异常火爆。

那么，A股市场是否步入到狂热阶段呢？

来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21；记者：庞华玮、李维）、中国基金报（ID：chinafundnews；记者：泰勒、莫飞）、新浪财经、中国证券报（ID：xhszzb；记者：林荣华、李惠敏）

2月25日，对于很多投资者而言，是颇为戏剧性的一天，也是折腾的一天。

A股全日走出惊险“V型”反转行情。创业板指数一度跌超4%以上。上证指数3000点失而复得。

截至收盘，上证综指微跌0.6% ,深证成指、创业板指悉数翻红，分别上涨0.71%、1.03%。

更令人惊讶的是，尽管市场震荡剧烈，但两市成交额仍在持续攀升。当天，沪深两市成交额高达1.4万亿，刷新近期市场成交量新高，同时这也是A股市场连续五日成交破万亿。

更有私募人士惊呼：“太刺激了！这就是牛市！”

通达信交易软件一度崩溃10分钟

A股显然还没特别适应如今纷涌而至的热钱，在25日下午，微博上不少网友反应，通达信软件在今日14：45分左右崩溃。同花顺交易软件也出现卡顿现象。

据新浪财经报道，有客服回应表示，服务器故障或因容量过大，正在紧急扩容。

A股最新段子也来了

私募感叹：多空交织，有点压力

收盘之后，广州某私募基金林波（化名）在电话那头长叹了一口气，“总算暂时保住了净值”

虽然对市场震荡已经有所预期，但2月25日的盘面仍让他有点压力。

“周末中信证券发布了看空的策略报告，当时一块交流的群里也有些看空的。所以周末时，对下周的交易计划就已经有所拟定，要加大移仓速度。”林波对21世纪经济报道记者表示。

然而，多空双方的交织也在周末发酵。

“周末有政治局会议对5Ｇ、工业互联网以及发改委下发智能汽车规划的消息，还有特斯拉电池的风声，老实说，都属于泛科技题材。对于我们做交易的来说，是很好的时机。”林波表示。

让林波觉得搞笑的是，多空各方甚至在微信群里争执起来，有些还发朋友圈隔空喊话。“互相都觉得对方很傻”。

“这说明市场有分歧，最危险的时候还没到。但也要做好准备，当时就预计宽幅震荡很快到来。”

周一，市场维持强势，但暗流涌动。林波以及他的一些投资圈朋友已经开始移仓对冲计划。“这种疯狂行情不太敢直接打减仓位，低仓踏空是很无力的，高换低是比较好的策略。其实根据我的了解，有些机构在上周已经在做高换低的工作了。”

通过研判，林波减持了部分高估值半导体领域个股，不过他选择移仓的大部分方向仍旧是在泛科技领域：“5Ｇ和智能汽车部分个股之前也有些底舱，重要的有些业绩股估值还算相对合理。”

不过有人辞官归故里，有人星夜赶考场。

在另外一个深圳私募看来：

“这一轮就是流动性推动的结构性牛市。主线就是科技股，尤其是半导体。近期半导体可能会震荡休整，但绝大多数核心票不可能回到年前的低位。那么多公募募集的资金等着进场，震荡期对他们而言就是最好的时机。”

和林波的操作不太一样，其仍在半导体行业中“接飞刀”。“挂了不少跌停单接货，但并没有接到什么货，半导体产业链国产化的趋势仍将持续，10%到20%的跌幅，就等于给很好的入场机会了。日韩疫情短期也是个催化剂。”其表示。

资金的分歧在成交量上也表现出来。25日，沪深两市成交量分别为5131亿元和9022亿元，总量突破1.4万亿元。

“上午看盘的时候，有些震荡比较厉害的股票，可以看到有不少小单抛售，散户估计吓出去不少。”林波表示。“不管如何，节后无论怎么操作都可以赚钱的日子过去了，接下来将会是比较震荡的时期，考验选股和操盘能力。”

“我决定现在看看消费股的研究报告，新消费也会是一个可以关注的领域。不管如何，新消费也算是可以和科技粘点边吧，作为备用股池。“在经历了”一顿操作猛如虎“的交易日，林波疲惫地表示。

3.57万亿！创业板何以创下有史以来最大成交月？

春节过后连续反攻上扬的创业板再度书写了“神话”。

wind数据显示，2月25日当天创业板成交额高达3202.74亿元，成为创业板有史以来单日成交额最大的一天。

事实上，这已是创业板连日上攻的又一次延续。自2月4日开始，创业板的逐日成交额就从不到2000亿一路冲上3000亿元量级，这也让2020年2月份，成为了创业板有史以来成交规模最大的一个月。

历史数据显示，创业板有史以来成交额最大的三个单月分别为2020年2月、2015年11月和2015年6月，成交规模分别为3.57万亿、3.55万亿、3.49万亿。

值得一提的是，前两次天量成交月出现后，创业板随即便迎来了大幅调整。不过和彼时相比，当下创业板的估值相对更低。

数据显示，当前创业板平均市盈率为58倍，市净率为6.89倍；2015年11月，创业板平均市盈率则高达73.59倍、市净率达8.38倍；而在2015年6月的股灾前夕，创业板市盈率、市净率更是分别高达129.17倍、16.04倍。

在业内人士看来，创业板创下历史最高成交额日记录、月记录的原因，仍然在于目前市场多空分歧的白热化，以及疫情带来复工延期刺激了线上交易的火热。

“双方都认为对方是错的，这时候就会带来成交，之前赚钱的要跑，没赚钱的要上车，单边行情就出来了。”一家上市券商策略指出。

在空方看来，疫情的延续对基本面和企业盈利复苏带来挑战，而海外市场的震荡也可能将对A股市场带来冲击，此外创业板在经过一段时间的连续上涨后，已经处于阶段性高位，存在一定的调整需求。数据显示，创业板2020年以来已累计上涨达27.21%。

从估值水平看，当前创业板的估值已经处于高位。Wind数据显示，截至2月24日，创业板指数当前PE-TTM为64.38倍，近10年的中位数为50.01倍，危险值为61.83倍。

创业板指近10年PE-TTM变化

数据来源：Wind 截至2月24日

“目前创业板已经连续多次出现顶背离，本来上周四就有很大的概率出现调整，但是不知道为何总会出现一股强势的买盘资金把指数拉回去。”上述分析师坦言，“没见过这种强势的行情。”

而在多方看来，在货币政策预期宽松的作用下，市场的风险偏好进一步抬升，将加剧对权益类资产，尤其是科技股的配置力度，而5G、新能源汽车、半导体等具体行业也有着较大的产业升级与基本面增长空间，而市场当下处于抢筹环节，因此造成了连涨效应。

“现在不买股票，也缺少比较好的投资标的，所以出现了各个板块轮动现象。”北京一家私募投资经理表示，“而且最近爆款基金不断出现，也能看出居民资产对权益类资产的配置力度，另外外资也要进一步进入，增量资金正在跑步进场，不过速度的确超出市场预期。”

“目前值得关注的是一些低估值、前期涨幅不明显，但存在业绩改善预期的标的。”上述私募投资经理坦言。

此外，也有观点认为，疫情导致的假期延长、远成办公等因素变相助推了A股的上涨。

“过去有投资能力的人，白天在外面是没有时间盯盘，但现在在家有时候没事就会找股票投资，刚开始大家觉得是个玩笑，但其实却是有这种因素在作用。”上述私募经理称，“有一种说法把A股比作一种大型线上真人'网游'，实际上疫情助推了这个’游戏’的进一步火热。”

减仓撤离还是下跌买入

基金经理深陷艰难抉择

在A股市场突变时，基金经理对后市看法出现了严重分歧。

部分基金经理建议减仓撤离。

“美股此前上涨过快，积累了过多风险，尤其疫情的风险没有体现，美股的调整应该会有一段时间。”2月 25日，一位华南公募基金经理向记者表示。

“A股受拖累，也难以独善其身。现在宜获利了结，等待机会。”上述基金经理说。

“现在应是A股短期见顶的一个信号，后市会不会深度调整还要看成交量，建议减仓。”2月25日，一位私募公司高管说。

不过，也有基金经理对A股后市，尤其是对中长期，持比较乐观的态度，不减仓，甚至计划加仓。

前海开源基金杨德龙认为，美股短期见顶的风险正在加大，但A股吸引力越来越大，居民储蓄在向A股转移，并且伴随外资持续流入，未来仍看好A股，建议把握消费、券商和科技这三大方向。

“我的持仓组合当前没有变化。”2月25日，私募排排网未来星基金经理夏风光表示，海外大跌的主要原因是全球疫情扩散的冲击，国内市场的节奏是不一样的，国内的疫情冲击来得早，已经度过了恐慌期，盘中震荡更多是获利回吐压力，目前市场对财政和货币政策的关注度更多一些。从大的角度看，美股等运行周期和A股也不一样。所以认为A股会维持自身的运行节奏，对后市不悲观。

天和投资董事长钟军表示，驱动本轮反弹的主要逻辑是疫情导致的财政政策和货币政策的预期加码，外围市场大跌只会影响短期走势，不会改变上述逻辑，市场调下来反而带来上车机会，但预期未来市场结构性行情特征仍然较为明显。

上投摩根基金认为，海外避险情绪升温，短期或维持震荡，但上投摩根基金乐观看待A股前景，认为2-3季度的GDP增长有较大可能出现反转，因此中期对市场整体表现不宜悲观。从过往经验来看，每一次世界性病毒大流行之后的6到12个月内市场均会反弹。无论如何，在下跌时买入是较佳选择。

科技股仍是机构普遍看好的领域

从近期市场的情况看，科技股行情的韧性凸显，尽管盘中出现跌幅深重的迹象，但场内资金对成长主线强烈看多，导致不少科技类ETF在今日上演了超级V型反转行情。

以半导体50 ETF为例，当天盘中最大跌幅超7%，随后开始翻红。截至收盘，半导体50 ETF涨 ，成交资金超40亿元。

面对市场的快速上涨以及明显的抗跌，此时机构的观点也开始出现了明显的分歧。

海通证券表示，始于2019年初的牛市格局不变，牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股，疫情只影响阶段性盈利。着眼全年关键看盈利，符合转型方向的科技+券商望领先，科技盈利周期回升早期一线公司更好，类似2013年。

不过，海通证券也表示，最近市场急跌后快速上涨源于流动性充裕，仍需注意短期基本面较差的负面影响。

新时代证券表示，短期来看，需要关注的是速度，而不是方向。最近半个月，指数快速上涨，有超跌反弹、春季躁动和趋势性，三种力量驱动。季节性因素导致创业板换手率很高、个人投资者交易活跃，这些季节性因素未来会有一次降温。这一次降温是速度的放缓，而不是方向的改变。

布局方向上，科技股仍是机构普遍看好的领域。国金证券表示，预计A股“入富”比例进一步提升，外资增量届时将流入A股市场。在A股2月月报中明确提出“逆周期政策将修复投资者悲观情绪，科技为配置主线”等。站在当前时点，仍维持这一观点，市场仍积极可为；行业配置上，建议重点配置“新基建”下的“5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、光伏、电网”等。

国盛证券表示，虽然涨幅已巨，但科技成长的大逻辑大趋势并未被破坏：首先，增量资金仍将不断涌入。最近3个月待审核及已审核未发行的偏股类基金分别有206只和38只，后续仍将为市场带来千亿级别增量。其次宽货币环境持续，再融资放松周期来临，科技成长最为受益。此外，从基本面来看，科技成长同样具备较强支撑和景气优势。

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本期编辑 南瓜

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