阿里、腾讯同时相中！巨亏40亿的华谊兄弟，突然涨停了！23亿定增“补血”，王中军：已过最困难时刻

导读：亏到让人傻眼的影业“一哥”华谊兄弟，终于迎来了转机！

4月29日凌晨4点左右，华谊兄弟一口气发布了50多份公告，其中一份规模近23亿的定增方案引来市场热度关注。

发行对象为阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达九家公司。

受定增消息刺激，4月29日早盘，华谊兄弟强势冲上涨停！

来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21；记者：贺泓源）、中国基金报（chinafundnews；莫飞）

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剧烈变动中，华谊兄弟缓了一口气。

4月29日凌晨4点，华谊兄弟一口气发布了50多份公告，其中一份规模近23亿的定增方案引来市场热度关注。

这份方案中，华谊兄弟引入了超9家公司组成豪华战投阵容，其中包括了阿里影业、腾讯计算机、复星系旗下公司豫园股份等知名大佬。

据悉，除了老牌合作伙伴腾讯之外，阿里影业则是首次以华谊兄弟战投股东身份加入，更有另有国资背景公司同样进场“补血”。

受定增消息刺激，4月29日早盘，华谊兄弟强势冲上涨停。港股阿里影业盘中也快速上涨超7%。

不过，受疫情冲击及商誉减值影响，这两年华谊兄弟表现难言乐观。

据华谊兄弟披露财报显示：公司2019年营收21.86亿元，同比下降43.8%；净亏损39.60亿元，同比-262.32% 。

今年一季度，华谊兄弟营收2.29亿元，同比下降61.4%；净亏损1.43亿元，同比-52.64% 。

去年，为解决公司资金问题，王中军、王中磊兄弟先后进行股权质押，甚至不惜卖掉私人收藏字画，以赢得一线生机。

如今，豪华战投入场，华谊兄弟似乎迎来绝地逢生。

有网友评论：

业界大佬联合进场，华谊兄弟地位不言而喻。接下来，电影院能去看了么？

华谊兄弟官宣23亿定增

战投阵容豪华！阿里、腾讯都来了

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一份定增计划，能够同时圈住阿里、腾讯、复星等多名大佬，足见影业“一哥”的号召力。

4月29日凌晨4点左右，华谊兄弟发布一系列公告，其中披露了非公开发行A股股票预案：

拟以2.78元/股非公开发行合计不超过8.23亿股，募集资金总额不超过22.9亿元。

引来市场关注的是，华谊兄弟这份定增方案，参与战投的资金背景深厚。

发行对象

据公开资料显示，发行对象为阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达九家公司，全部发行对象均以现金方式认购本次发行的股份。

认购金额、定价

从认购金额看：

• 阿里影业认购金额不超过1亿元；

• 腾讯拟以2.78元/股价格认购3597.12万股，合计价格约1亿元；

• 阳光人寿认购价款为2.5亿元；

• 象山大成天下认购价约为4.6亿元；

• 复星系公司控股的豫园股份约认购2亿元；

• 名赫集团约2.5亿元；

• 信泰人寿认购价为3.9亿元；

• 三立经控约为3.4亿元；

• 济宁国资全资持股的山东经达认购价款约为2亿元。

从认购定价看：

此次华谊兄弟的定增价格确定为2.78元，相比前一交易日收盘价3.58元，初步估算折价率低于80%。这也意味着，参与此次定增投资的股东，将获得可观的浮盈。 

定增最大实际用处：

缓解华谊兄弟现金流问题

对华谊来说，此番定增，最大的实际用处是，缓解现金流问题。

华谊兄弟的现金流紧张到了一定程度。

2019年年报中披露的合并现金流量表显示，截至期末，其账上现金及现金等价物余额仅为5.54亿元，前年这一数字为21.55亿元。一季度，账上现金及现金等价物余额仅剩2.68亿元 。此番大笔注入现金，无疑将大大缓解华谊兄弟现金流危机。

腾讯、阿里同时出现，令市场玩味

华谊兄弟左右逢缘，掌握主动权

在这份发行对象中，腾讯和阿里的两位战投股东同时出现，令市场玩味。

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据悉，这是阿里影业首次以华谊兄弟战投股东身份出现。此前，阿里影业曾与华谊兄弟签订战略协议，通过企业借款形式为华谊兄弟提供7亿资金。

而腾讯更早之前已经是华谊兄弟的合作伙伴，双方合作范围广阔。

华谊兄弟董事长王中军回归一线之后，华谊融资进入快车道。

年报显示：

• 腾讯本为华谊第二大股东，股权占比7.90%；

• 杭州阿里创业投资有限公司、马云分列华谊第四、五大股东，占比4.45%、3.58%，合计占比8.03%；

• 复星系豫园股份为第六大股东，占比2.36% 。

除了腾讯和阿里之外，其他几位战投股东背景同样不容小视。

此番股东一大亮点在于，地方国资山东经达入局。公告显示，山东经达是山东省济宁市高新区管委会直属的全资国有企业，具体任务主要助力济宁高新区招商及发展。

显然，国资是带着项目入股的。公告称，在协议合作期限内，华谊计划主控制作的电影、电视剧、网剧、网大等影视剧作品中，在华谊享有相关权利并且符 、合影视剧内容、情节的情况下，共同探讨加入山东经达植入营销广告的可行性；双方同意，在协议合作期限内，依托济宁儒家文化以及丰富的旅游资源，打造一个以展示儒家文化、影视拍摄及制作、文化艺术 展览、旅游、网红经济、衍生品开发营销于一体的文化创意产业园区等。合作期限为5年。

华谊豪华定增股东团队本身，也有着一种再平衡意味，特别在腾讯、阿里之间。目前，腾讯与阿里系在华谊内持股比接近，两家也再次增持。这意味着，华谊兄弟左右逢缘，掌握着主动权，也意味着，两家巨头均无法控制华谊，最核心资源共享的概率也不高。

华谊兄弟涨停！单日成交超1亿

受定增消息的刺激，华谊兄弟股票早盘开盘后，强势冲上涨停。

截至当天收盘，华谊兄弟股价依然涨停，超8万手买单封在涨停板上，单日成交额超1亿。

其中战投方阿里影业股价也快速涨超7%以上。

看好行业“影视+实景”

华谊借战投股东发力

实际上，在影视业依旧处于冰封阶段，华谊兄弟这份定增能够吸引如此之多的战投股东，并不容易。

从战略意义来看，华谊兄弟也并不掩饰其借助股东能力重新发力的希望。

分析人士认为，各方股东进场，无疑也看好了未来行业“影视+实景”商业模式的前景。

据公告显示，华谊兄弟目前储备的影视娱乐项目包括《八佰》《侍神令》《749局》《阳光不是劫匪》《美人鱼2》等多个电影项目，以及《古董局中局之鉴墨寻瓷》《古董局中局之掠宝清单》《宣判》等影视剧项目。而在实景娱乐方面，截至2019年底，华谊兄弟已有苏州、海口、长沙及郑州四个大型项目落地运营。

华谊兄弟称，公司实景娱乐项目正逐渐建立起稳定的消费者群体和广泛的市场影响，随着运营水平的不断提升和市场培育的进一步成熟，未来将持续增厚公司业绩。

为落实“影视+实景”新商业模式，加强电影业务的内容生产力，此前，华谊兄弟已完成电影业务核心人员的岗位调整，其中，华谊兄弟副董事长王中磊将回归电影公司，掌管华谊兄弟电影业务。

而在股东资源互通方面，华谊兄弟此次引入的战投方各有优势，这也将对华谊未来商业模式打造提供强有力的资源补充。

分析人士认为，除了拿到定增资本补血之外，华谊兄弟更是整合了各家头部公司的优势资源，打造强势影业生态。

以阿里影业为例，华谊兄弟表示，定增后，阿里影业将成为上市公司战略投资者，并与公司在影视作品内容、电影发行业务、实景娱乐、电影项目娱乐宝和艺人经纪等领域建立全面、深入的战略合作关系。

对于腾讯而言，华谊兄弟将凭借腾讯在其社交及数字内容领域的实力，在IP联动与延展、文旅业务的线上线下闭环、短视频等方面，探索创新文娱产品与娱乐生活方式。根据公告提示，腾讯和华谊兄弟或将在电影、游戏、文学的IP转化，短视频内容创作与聚合，以及国际市场等方面探索合作可能性。

华谊兄弟去年亏损近40亿

不过，作为曾经的明星影视公司，这两年，华谊兄弟遭遇的困局和生存危机已经不言而喻。

据4月29日华谊兄弟披露的两份财报显示，目前公司的经营业绩并不乐观。2019年全年，华谊兄弟实现21.86亿元营业收入，同比下降43.81%；实现-39.6亿元归属净利润，同比下降262.32%。

今年一季度，华谊兄弟实现2.29亿元营业收入，同比下降61.38%；实现-1.43亿元归属净利润，同比下降52.64%。

华谊兄弟经营遭遇如此巨大的滑坡，和此前疯狂并购的后遗症有着非常大的关系。上一轮牛市中，创业板公司暴涨，影视公司开始进行大举并购动作，但同时也积累了惊人的商誉风险。

Wind数据显示，2014年末，华谊兄弟的商誉为14.86亿元，而截至2018年6月末，其商誉便飙升到了30.58亿元。经过公司初步测算，2019年华谊兄弟拟对包括商誉、长期股权投资在内的部分资产计提减值准备共计约26.8亿元。

去年8月，华谊兄弟业绩已经出现了危险的苗头，资金困境明显，董事长王中军更是不得不忍痛卖掉私人收藏的名画用来公司救急。一时之间，华谊兄弟“卖画求生”的境遇引发市场普遍关注。

据悉，从2019年1月开始，华谊兄弟就走上了卖资产的道路，期间质押了多家子公司的股权，以换得数十亿银行授信额度。接着是抵押房产、租赁设备。王中军、王中磊兄弟更是先后质押股权，并卖掉了私人收藏的字画。

在二级市场，华谊兄弟的股价更是进入连年的滑坡之中，令投资者蒙受不少损失。

数据显示，从2015年至今，华谊兄弟股价（前复权）从高位一路跌落至最低3.21元，公司市值也从最高900多亿一口气缩水超8成，市值蒸发超700多亿。目前市值仅为百亿左右。

2020年，由于新冠肺炎疫情的影响，全国影院基本处于关停状态，影视行业迎来急冻阶段，华谊兄弟的发展更是面临困难重重。

连续两年的亏损，意味着2020年华谊兄弟将面对保壳的压力，作为第一批创业板上市公司，华谊兄弟的遭遇也令人唏嘘不已。

规模近23亿的定增动作，以及超豪华的战投方队进场，能否将华谊兄弟“解救出来”？尚需一段时间观察。

王中军：华谊现金流危机已过最困难时候

可以说，经历业绩滑坡、股价缩水、债务高悬的华谊兄弟，此时抛出的23亿定增，对公司的意义重大。

日前，据新浪财经人物访谈节目《至少一个小时》报道，现任董事长王中军接受视频访谈时谈及了华谊兄弟目前遭遇的困局。

谈及现金流情况，王中军表示：

“还在紧张阶段，我觉得最困难的应该是过去了。”

华谊兄弟在一年内也通过出售GDC、卖座网股份等多种方式优化资产结构、提高资产效率，以回笼资金渡过发展难关。并同步调整了投资原则，由此前控股为先、攻城略地式的战略投资，转变为更注重现金回报的单纯性财务投资，在降低投资成本的同时可以有效控制商誉产生。

但王中军表示，华谊兄弟金流危机已过最困难时期。

对于华谊兄弟经历的难关，王中军说到：

“全世界这个行业能够做得比较好的就是美国公司，不管是迪士尼还是华纳，我想这些公司是百年历史，我觉得它的生生死死也不是一次。”

同时他还表示：“现在华谊25年，再过25年是不是今天2019年2018年这么大的困难，像生生死死一样，可能你已经忘掉了，还是一点点的往下过难关吧。”

电影行业惨淡

华谊兄弟难言轻松

短期现金流困局缓解，但华谊依旧谈不上轻松。

最大的危险在于停滞的电影行业。

受疫情影响，电影院复工并无定期，而影院渠道，是电影业务的最大营收入口。事实上，热议的线上观影并无法满足产业链资金运转。

有上市影投中层对21世纪经济报道记者说：

“头部影片制作成本高，每张电影票在一线城市能卖到70、80乃至上百元，就算按照分成比例，收益也不低。线上不可能提供类似规模回报，字节跳动更像花钱营销，况且视频平台本身也在亏损，该模式不可持续。”

多位电影行业高管、创始人也持类似看法。

此前，原定春节档上映的影片《囧妈》，因疫情撤档之后，出品方欢喜传媒将该片网络放映权卖给了字节跳动，并在头条系短视频APP中免费播出。

影院的复工无期，意味着最大现金流入口无法打通，且影院本身困局，也将影响已有项目回款。

另一头，华谊兄弟此前多部大片市场反响不如预期，引发着产业链上的质疑。

“华谊过度依赖冯小刚等头部导演及各方资源的组盘模式，不太适应当下市场了，路径依赖太严重。”

多位电影业核心从业者向21世纪经济报道记者坦承。

“我们看过《八佰》，就觉得风险太大，华谊的想法很好，但似乎有当下环境有脱节。”

另有业内人士称。作为已完成制作的头部影片，《八佰》上映一直延期，华谊兄弟不断在财报中透露，《八佰》将择期上映 。

种种因素下，连续两年亏损，华谊兄弟也面临退市风险。“保最大的主业，卖掉和主营业务无关的资产，换流动性。对电影业依旧有信心。”此前，王中军多次对外表态。

停业加速行业洗牌

多家影业巨头争相“补血”

对于影视行业整体而言，2020年绝对是最艰难的一年。

由于疫情冲击影响，全国电影院几乎进入停摆阶段。

停业也加速了行业的洗牌。有数据显示，2020年开年至4月15日，5328家影视公司注销或吊销，这也是2019年全年注销或吊销数量的1.78倍。

尽管影院逐步开始复工，但目前的境况仍未得到明显改善。

猫眼专业版数据显示，3月23日全国超500家影院复工，复工率约为4.65%，3月23日-29日，全国票房约为20.9万元，共有9649人次观影，而前一周的数据减半，场均人次都为1，这意味着，这个时间里电影院基本都是1人包整场。

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而在行业冰封阶段，影业公司的业绩更是“惨不忍睹”。

比如：

万达电影预计今年第一季度亏损5.5亿-6.5亿元，同比下降超200%。

北京文化2019年净利润-23.86亿元，同比下降832.17%。

华策影视发布的2020年第一季度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为1亿元至1.1亿元，同比增长177.40%至205.14%。

不少影业巨头纷纷通过借款、定增等方式进行补血自救。

数据显示，今年以来，影视指数已经从1414点高位一路下滑，年内跌幅超20%。超9家公司年内股价跌幅超30%。

影视业自救动作能否让行业迎来转机，目前仍是未知数。

本期编辑 刘巷

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