重磅！为何不敢大举沽空人民币？

作 者丨陈植

编 辑丨张铭心 江佩佩

图 源丨图虫

尽管北京时间9月21日凌晨美联储如市场预期般暂停加息，但美联储主席鲍威尔释放的“或将进一步加息”的鹰派信号，仍令人民币汇率感受到新的回调压力。

截至9月21日18时，境内在岸市场人民币对美元汇率徘徊在7.3049附近，较前一个交易日下跌75个基点；境外离岸市场人民币对美元汇率触及7.3120，较前一个交易日下跌61个基点。

截至21日20时左右离岸人民币汇率报价

一位香港银行外汇交易员向21世纪经济报道记者指出，9月21日人民币汇率下跌，与美联储释放鹰派信号带动美元指数回升密不可分。受鲍威尔暗示还可能进一步加息的影响，隔夜美元指数创下今年4月以来最高值105.69，令人民币汇率被动下跌。

“但是，外汇市场未见投机资本借机大举沽空人民币浪潮。”他直言。这背后，可能是9月20日央行货币政策司司长邹澜再度强调“坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险”，令外汇市场对沽空人民币套利“投鼠忌器”。

在业内人士看来，邹澜9月20日的这番表态，的确对抑制人民币汇率跌幅起到明显的作用。尤其在美联储进一步加息预期升温令中美利差倒挂幅度扩大至174个基点的影响下，海外量化投资基金似乎不敢技术性沽空人民币汇率。

此外，面对美元指数迭创4月以来新高，海外对冲基金沽空人民币的力度也明显低于以往，因为他们普遍担心中国相关部门随时会出台新的稳汇率举措，令沽空人民币策略遭遇失败。

邹澜指出，“随着中国经济持续回稳向好，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。与此同时，在应对多轮外部冲击的过程中，人民银行、外汇局也积累了丰富的应对经验，具有充足的政策工具储备，我们有能力、有信心、有条件维护外汇市场平稳运行。”

不敢大举沽空人民币

北京时间9月21日凌晨，美联储如市场预期般暂停加息。但是，鲍威尔暗示可能进一步加息，令外汇市场骤然陷入剧烈波动。

“在美联储主席鲍威尔释放鹰派信号后，美元指数迅速上涨，无疑给非美货币汇率造成新的回调压力。”一位华尔街对冲基金经理向21世纪经济报道记者透露，9月21日凌晨受美元指数突破105.6影响，离岸人民币在亚洲市场开盘前已跌破7.3整数关口。

在他看来，9月21日人民币汇率基本延续了弱势回调状况，但市场预期的人民币汇率大幅下跌状况并未出现。

这背后，一是当天人民币对美元汇率中间价报在7.1730，较前一个交易日调升2个基点，充分显示中国相关部门稳汇率的意图；二是9月20日邹澜再度强调“坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险”，等于提前给外汇市场打了“预防针”——若海外投机资本借助美联储鹰派信号大举沽空人民币汇率，相关部门将迅速出手坚决遏制人民币汇率过度下跌风险。

一位香港私募基金负责人向21世纪经济报道记者透露，这都让海外投资基金对沽空人民币套利变得极其谨慎。

其具体表现在三个方面，一是用于沽空人民币的资金杠杆倍数明显降低，二是按日拆入人民币汇率抛售沽空的操作有所增加，显示越来越多海外投资基金选择“走一步看一步”，一见到中国相关部门出招就迅速离场落袋为安；三是越来越多量化投资基金开始从单边沽空人民币转向押注人民币汇率波动性套利，但这意味着他们不敢再贸然看跌人民币汇率。

这令9月21日人民币汇率跌幅受到较大制约。

21世纪经济报道记者多方了解到，在9月21日离岸人民币汇率一度跌破7.3150后，外汇市场突然涌现不少抄底买盘，显示不少海外资管机构认为人民币汇率底部区间在7.32-7.35之间，若人民币汇率快速跌破这个区间，很可能触发中国相关部门采取新一轮稳汇率举措提振人民币汇率。

外贸企业持续加码外汇套保

面对美联储释放鹰派信号令美元与人民币汇率走势变得难以捉摸，越来越多进口企业意识到外汇套保的重要性。

一位大豆进口企业财务总监向21世纪经济报道记者透露，原先他们预期美联储加息周期或已结束，企业内部打算在人民币汇率企稳反弹后再换汇支付南美大豆货款，但在油价回升与美国经济保持韧性令美联储持续释放鹰派信号后，企业内部又开始担心人民币汇率仍可能在未来一段时间继续探底，导致企业高层对换汇时机存在分歧。

“我们也找了多家银行外汇专家咨询，他们对美元与人民币未来走势看法不一，反而让我们的换汇节奏更加失去方向。”他直言。在这种情况下，企业只能采取一种折中方案，即这家企业每年需进口12船的南美大豆，现在他们一条船押汇美元，一条船押汇人民币，不断交替操作，如此有效规避人民币对美元汇率波动风险。

与此同时，这家大豆进口企业也邀请银行设计新的外汇套保方案，先将年底前的换汇价格锁定在7.10-7.15之间，再根据明年人民币汇率波动趋势动态调整新的换汇套保价格。

一家股份制银行对公业务部门人士向21世纪经济报道记者透露，尽管近期人民币持续承压，但选择外汇风险逆转组合期权产品的外贸企业日益增多。究其原因，是越来越多外贸企业打算借助更多元化的外汇套保策略，对冲人民币对美元汇率宽幅双向波动风险。

“一个明显的趋势是，越来越多参与外汇套保的企业都在降低外汇风险敞口，这意味着他们随波逐流赌汇率的意愿正在持续下降。”他强调说。

国家外汇管理局副局长郑薇此前表示，外汇局正积极推动政银企合作，通过设立汇率避险资金池，担保征信等措施有效降低中小微企业外汇套保的操作成本。与此同时，外汇局还发布汇率风险情景与外汇衍生产品运用安全集，通过20多个常见的汇率风险情景提示企业外汇衍生品的使用要点，引导中小微企业树牢汇率风险的意识。

SFC

本期编辑 江佩佩

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