中国连续12个月增持黄金，什么信号？

作 者丨陈植

编 辑丨包芳鸣

图 源丨IC

11月7日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）发布最新数据显示，截至2023年10月末，中国外汇储备规模为31012亿美元，较9月底下降138亿美元，环比降幅为0.44%。

外汇局表示，2023年10月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据、地缘政治等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。中国经济保持恢复向好态势，经济发展的基本面没有改变，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。

人民币汇率未受影响

一位华尔街对冲基金经理向记者指出，10月中国外汇储备环比下降，符合市场规律。毕竟10月美元指数从106.23微涨至106.71，但由于全球股市有所回调，加之美债收益率不断上涨导致美债价格下跌，令众多国家外汇储备大概率环比下跌。

在他看来，由于中国外汇储备管理部门持有逾8000亿美元美国国债，10月美债收益率迭创新高（美债价格相应较大幅度回调），或许是拖累当月中国外汇储备环比下跌138亿美元的一大关键因素。

“尽管中国连续多月减持美债，但考虑到其持有美债的规模依然庞大，10月美债价格剧烈波动对当月中国外汇储备规模变化的影响力依然相当明显。”这位华尔街对冲基金经理向记者指出。所幸的是，11月美联储释放鸽派信号令美债收益率明显回落（美债价格反弹），加之美元指数回落至105.5附近，中国外汇储备很可能迅速收复失地。

记者注意到，尽管10月外汇储备环比回落，但它对人民币汇率的拖累效应日益减弱。

截至11月7日18时，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在7.2849附近，境外离岸市场人民币兑美元汇率则徘徊在7.2867附近，均较前一个交易日收盘价小幅回落，显示10月外汇储备环比回落没有引发海外投机资本沽空人民币潮起。

“这背后，是10月中国外汇储备高于市场预期。此前部分海外对冲基金认为10月中国外汇储备可能跌破31000亿美元整数关口，当他们发现10月中国外汇储备实际规模仍然稳稳守在31000亿美元上方，令他们不敢贸然大举沽空人民币。”一位香港银行外汇交易员向记者指出。这充分显示中国外汇储备只要守住31000美元关口，就能对海外投机资本沽空人民币行为构成极强的威慑力。

连续12个月增持黄金

值得注意的是，截至10月末，中国黄金储备达到7120万盎司，较9月环比上升74万盎司，这是中国连续第12个月增加黄金储备。

多位业内人士表示，中国相关部门连续12个月增持黄金储备，仍然受到四重因素影响，一是大国博弈驱动中国加快外汇储备资产配置多元化步伐，黄金可以在外汇储备资产配置多元化过程起到良好的资产保护作用；二是相比发达国家，黄金储备占中国外汇储备的比重较低，中国仍然存在结构性提升黄金储备占比的需求；三是中国与越来越多国家推进跨境贸易本币结算，增持黄金储备有助于增强人民币汇率稳定性；四是鉴于西方国家将美元“武器化”，中国也需继续增持黄金，进一步提升外汇储备的绝对安全性。

受10月初巴以冲突骤然升级影响，全球黄金价格从3月以来最低点1810.3美元/盎司大涨至1983.8美元/盎司，令中国此次增持黄金储备收获相当可观的回报。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新此前接受本报记者采访时指出，全球央行增持黄金，不是基于短期投资获利的需要，而是外汇储备资产配置结构持续优化的战略性考量。此外，过去数十年黄金提供了相对稳健的年化回报率，成为各国央行愿意长期配置黄金资产的一大因素。

“近年全球央行在推进外汇储备多元化配置过程，也呈现一种新趋势，即美元占各国外汇储备比重持续降低同时，黄金占比一直在增加。”他向记者指出。

记者多方了解到，随着中国持续增加黄金储备，今年中国俨然成为全球最大的黄金增持国。

10月31日，世界黄金协会发布的三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，按今年前三季度计算，中国央行是全球增持黄金规模最大的央行，累计增持逾180吨黄金，远远超过排名第2-4位的新加坡、土耳其与印度。

王立新向记者直言，今年以来，全球央行增持黄金储备，仍然呈现两大特点，一是增持黄金储备的国家日益扩大，比如三季度欧洲的捷克与波兰都开始增持黄金储备，二是众多国家增持黄金的总量在不断增加，显示这些国家正持续积极地落实外汇储备资产配置的多元化。

令市场好奇的是，10月美债收益率一度上涨突破5%，不少国家外汇储备管理机构缘何依然偏好加仓黄金？

上述华尔街对冲基金向记者分析说，这背后，一是市场预期美联储会将高利率维持更长时间，令美债收益率持续高企（美债价格相应下跌），越来越多国家央行开始担心美债价格相应下跌将拖累外汇储备规模回落，反而逢高减持美债并买入黄金避险；二是西方国家对俄罗斯等国家采取冻结外汇储备的金融制裁措施，正迫使更多新兴市场国家持续减持美债资产并买入黄金，以确保外汇储备的绝对安全。

王立新向记者分析说，此前世界黄金协会向全球众多央行调研了解到，后者之所以日益看重黄金在外汇储备的作用，主要是基于三点，一是黄金的安全性，可以起到防范黑天鹅事件等风险的作用；二是黄金的流动性，具有较高变现能力以充实外汇储备资金需求；三是它的回报率，全球央行不会因为不同类型资产短期回报率变化，而频繁调整其外汇储备资产构成，他们更倾向于进行战略性资产配置调整，充分考虑到黄金在未来全球宏观政治经济环境下所起到的风险防范与资产保值等作用。

他指出，受多方面因素影响，世界黄金协会预计全球央行在今年剩余时间内仍将继续保持强劲的购金需求，预示着2023年全年的央行购金需求总量有望依旧保持坚挺。

世界黄金协会此前调研还发现，约71%受访央行认为其黄金储备将在未来12个月内上升。这个数值高于2022年的61%与2021年的52%。

一位国内私募基金宏观经济学家直言，随着欧美经济开始出现衰退迹象，加之油价上涨令通胀风险再度来袭，越来越多国家央行将更加看重黄金的避险作用与资产保护功能，确保外汇储备规模相对平稳的波动。此外，随着巴以冲突骤然升级引发国际地缘政治风险加剧，越来越多新兴市场国家日益重视外汇储备的绝对安全性，黄金作为传统避险资产的配置价值进一步凸显。

他强调说，增持黄金储备将进一步提升中国外汇储备资产的安全性，有助于中国更从容地应对错综复杂的外部环境。

SFC

本期编辑 黎雨桐 实习生 章宝怡

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