联想之星陆刚：作为唯一系统布局医疗的天使基金，我们“孤独而幸运”

关键词：医疗投资变局，投“me first，me better”企业

为什么在2015年之前，鲜少有投资机构进入医疗健康投资领域？而2015年之后，医疗健康领域的创业公司与投资机构却“异军突起”？

近日，联想之星合伙人陆刚，在“第六届中国医疗健康产业投资与并购CEO峰会”上，对“医疗变局下的天使投资机遇”做主题分享。

以下为精彩观点：

最近两三年，医疗领域的创业与投资热度不断上升，但投医疗公司的天使机构并不多，他们更多的是投资移动互联网领域的企业。

联想之星第一支天使基金在两三年内投资完毕，布局30多个项目，其中，在医疗领域的投资布局占比接近40%，单笔天使投资金额为700万元~800万元，有时额度甚至为1000万元~1500万元。当时所投资的医疗项目今天逐渐从市场上跑出来，给我们带来不错的回报。比如微纳芯，还有一些做动物疫苗的、医疗器械的公司，也都取得绿色通道和相关证件。

2015年之前，我们孤独而幸运

我们复盘获得高回报背后的要因，有一部分是因为当时的投资时点处于适合基金选择项目的阶段。

2015年，联想之星持续布局医疗投资，在生物新药、移动医疗、数据终端、高值耗材及基因技术等主题上都有所渗入。

但我们却时常会有一种孤独感。

2015年之前，虽然VC机构在慢慢跟进医疗，但布局医疗的天使机构并不多，甚至会有一些人质疑我们为什么投得这么早、为什么选择这些标的，彼时，医疗项目在后续融资方面不容易拿到钱。

但2015年之后，医疗项目投资环境发生很大变化，后续融资变得容易，随着移动互联网发展到制高点，资金开始分流到医疗健康领域。我们布局的医疗项目在后续融资方面受到市场关照。

VC开始接盘我们的医疗项目，这让我们感觉到，天使投资是一个生态，我们的客户不仅仅是产业投资人和医疗圈，还有VC机构。过去两年期间，大概有150多支新的VC基金或专业化的医疗基金在医疗方面积极投资。

由于VC接盘踊跃，从2015年下半年开始，大家在医疗领域投入力度越来越大。

所以，2015年之前，我们既孤独又幸运，正是这种孤独让我们能够沉淀下来专心观察市场，在一些重要的细分领域做出不错的布局。

分析背后的原因，我们觉得有两点：

其一，医疗在一级市场或二级市场基本上都属于“防御型资产”，但防御型资产比较被动，受整体人口老龄化程度等环境影响较大。从2013年左右开始，医疗行业迎来变局时代，随着过去老龄人口增长、医疗消费升级发展，到2015年、2016年，医疗健康领域具备成长性机遇。

其二，医改撼动了医疗利益整个链条的生态。有句话说，大公司在和平盛世有机会，而小公司在乱世有机会，移动互联网改变信息流、促进行业生态变化，这对于我们早期投小公司有更大机会。

乱世出英雄，此时，小公司能够有更多机会。如果生态相对固化、完整，或盘根错节比较厉害，那么小公司可能不容易冒头。而医疗健康的变革时代来临，做早期投资的天使或VC能够大有作为。

投“me first，me better”企业

近几年，很多新的VC基金成立，医疗投资变得越来越热闹，在这个趋势之下，我们偏好于投资高风险和供给侧企业。

我们不太喜欢投相对稳定的企业，比如，我们不投新药里面的“me too”仿制药，而是会投一些“me better”、“me best”“me first”企业。乱世里就要关注一些更加高风险的企业，未来可以取得更高的回报空间。

此外，中国医疗行业有两大问题，一是有序化问题，二是供给侧严重不足。目前，我们注意到很多创业公司都在解决需求侧问题，但中国医疗行业的主要问题出在供给侧。所以，我们会在供给侧方面专注投一些公司，而非仅仅从移动医疗角度看待。

在投资方向上，我们主要在新技术和新服务两大领域发力。

在新技术方面，我们会对未来做出预判，并运用自己的价值观看待未来可能会出现的变化，以指导当下的投资。以生物技术为例，以前新药公司以创新药为驱动走出来，主要依靠渠道，而现在新药公司却能跑成上市公司，贝达的上市对新药公司而言就具备划时代意义。

中国资本市场对新药技术给予较大的助力，为市场催生出创新类制药公司。

在新服务方面，移动医疗一直以来遭受到许多质疑，投资移动医疗是一个漫长的过程，期限也比较长，需要把握“去扭曲化”和“长久心态”两个基本原则。

首先，要跟着更好的商业利益去走，将“去扭曲化”作为投资价值观，而非主张扭曲化；

其次，要有长久心态。投资并非只由商业因素构成，还会面临很强的管制和政策问题。所以投资带有一定的博弈性质，往往需要在几个较大的、已经形成的阶层之间进行博弈。

把握这两点原则，我们不论在基本医疗、门诊服务等新服务方面，都会有更强的耐心和更好的价值观引导我们的投资标准。

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联想之星创立于2008年，目前管理着两期、总额约15亿人民币的天使投资基金。2015年，分别被清科集团、投中集团评为中国最佳天使投资机构前三名。作为联想控股的早期投资和孵化板块，联想之星植根联想30余年来的创业经验和资源积累，为创业者提供天使投资＋深度孵化的特色服务，做创业者身边的"超级天使"。 

天使投资：

主要投资于TMT、医疗健康两大领域，积极布局人工智能、智能机器、互联网改造传统产业、生物技术、医疗器械等前沿领域。

深度孵化：

管理和运营“创业CEO特训班”，免费为广大创业者提供专业实战的创业培训。此外，我们还为创业者提供高管招募、产业加速器等深度增值服务。