机构大幅调仓，他们为何集体押宝这些板块？

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近期市场出现宽幅震荡格局，关于保险资金调整权益结构的传闻再度传来，市场都在猜测保险资金此番动作背后的具体交易指向。

其实早在今年一季度时，保险机构的调仓路数便已现端倪。循着近期上市公司一季度业绩报告披露的线索，保险资金的选股路径一览无遗。

上证报资讯统计显示，保险资金在一季度加仓时虽然也配置了采掘、化工等周期股，但从配置的规模来看，很明显更偏爱公用事业、家用电器、传媒、农林牧渔、银行等大消费板块，且对个别大消费股大手笔增持数亿股。

究竟何方神圣得到保险资金的巨资青睐？“埋伏”大消费板块，又说明当下保险资金何种心态？

爱周期更爱消费

据上证报资讯统计，截至今年3月末，被列入上市公司前十大流通股股东的保险资金持股市值合计约为1.132万亿元，相较于去年末的1.245万亿元微降了1130亿元。

但从持股数量来看，今年一季度，保险资金增持约5.57亿股、新进约25.09亿股，减持约5.12亿股，以此粗略推算，一季度险资净买入约25.54亿股。

“很难简单地从持股市值和持股规模的变动，来精准判断保险资金在一个季度内的增减持情况。持股市值降低，可能是保险资金进行了减仓，也可能是保险资金持有的上市公司股票下跌所致；而净买入股票数量的增加，有可能是保险资金加仓了，也可能是保险公司换仓所致。所以，要结合具体板块和个股来看。”一家大型保险公司投资部负责人解释称。

其实从板块中，已可管窥保险资金一季度的选股路径。在申万28个一级行业中，保险资金第一季度共对16个行业进行了减持，对11个行业进行了增持，对1个行业持平。

从保险资金减持幅度排名来看，前五名分别是：建筑材料、纺织服装、轻工制造、房地产、钢铁，较去年末减持幅度分别为83.8%、63.79%、52.24%、41.07%、39.32%。险资增持幅度最多的五个行业分别是：公用事业、商业贸易、采掘、家用电器、交通运输，较去年年末增持幅度分别为：211.29%、157.72 %、33.13%、20.20%、19.35%。

值得注意的是，在保险资金一季度增持的11个行业中，大消费行业多达9个，分别是公用事业、商业贸易、家用电器、交通运输、传媒、农林牧渔、银行、休闲服务、食品饮料等。

爱周期更爱消费，保险资金一季度调仓路线图一览无遗。

持股分散各有所爱

若细分到个股，更能看出保险资金的具体喜好。

据上证报资讯统计，从保险资金增持股数排名上来看，排名靠前的分别是：农业银行、工商银行、北辰实业、长江电力、建发股份、华鲁恒升、三一重工、山煤国际、潞安环能、瑞康医药等；从保险资金新进股数排名上来看，排名靠前的分别是工商银行、中国银行、新湖中宝、中国石化、保利地产、中国银河、阳光城、太阳能、苏宁易购等。

保险资金对以上个股的增持及新进，动辄就是数千万股、甚至是上亿股。

一季度在加仓上较为活跃的多为大中型保险机构，这与大险企自身保费体量较大相关，也与中小险企正在调整业务结构不无关系。一季度增持或新进上市公司股数较多的险企，包括：中国人寿、平安人寿、新华人寿、泰康人寿、人保寿险、人保财险、太平人寿等。

相比往季的抱团取暖，今年一季度，保险资金表现出的是一番各有所爱的景象。业内人士认为，这与今年以来热点散乱不集中且轮换频繁相关。有保险公司内部预计，二季度还将延续宽幅震荡格局，这种百花齐放的持股情况可能还将持续。

更多调仓而非减仓

大比例增持大消费板块、重点“押宝”银行等个股——从选股布局上来看，不难发现保险资金一季度偏爱大消费及流动性较好的蓝筹股，这说明保险资金防御心态已暗显。

这样的选股思路，或将持续至今年年中。多家保险公司投资经理私下向记者透露，预判二季度维持宽幅震荡格局，股票投资总体上偏谨慎，具体实操上近期重点布局消费及部分超跌的金融个股，在灵活控制仓位的基础上适当抓住超跌反弹的机会。

“A股阶段性悲观预期有所缓解，但二季度整体压制因素仍未显著消除，判断市场转向为时尚早。”受访的沪上一家大型保险机构投资经理直言，基于此，二季度，他们的整体权益配置比例保持不变，但会灵活调仓。

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这些行业业绩大增已确定

记者 覃秘 编辑 孙放

截至目前，两市合计有1093家公司披露了半年报预告，其中报喜（预增+扭亏+略增）公司达587家，占比约53.7%。分行业看，钢铁、医药生物、食品饮料等板块“报喜”比例较高。不少品牌药企继续维持着业绩的高增长，还有部分公司受益于产品价格的大幅上涨，业绩得到很大提升。

随着年报、一季报披露基本结束，半年报成为市场新的期盼。据上证报资讯统计，截至目前，两市合计有1093家公司披露了半年报预告，其中报喜（预增+扭亏+略增）公司达587家，占比约53.7%。分行业看，钢铁、医药生物、食品饮料等板块“报喜”比例较高。

以钢铁板块为例，目前7家已发布半年报预告的公司中，有5家预增、2家略增。如沙钢股份，公司预计今年1月至6月净利润为4.5亿元至5.5亿元，同比增长140%至190%，主要原因是钢材价格继续维持高位，与去年同期相比有一定涨幅。永兴特钢则预计，上半年盈利2亿元至2.5亿元，同比增幅20%至50%。

医药生物板块中，有78家公司已披露半年报预告，其中有20家公司预增，预计略增的公司有36家，另有1家公司扭亏，报喜的比例占73%。不少品牌药企继续维持着业绩的高增长，如广誉远，公司预计上半年净利润与去年同期相比增长90%以上。还有部分公司受益于产品价格的大幅上涨，如生产维生素A的新和成，公司预计上半年盈利22亿元至25亿元，同比增幅280%至330%。

上市公司一季度较好的盈利表现为半年报打下了基础。据上证报资讯统计，截至目前，两市已有3522家公司披露一季报，其中3039家公司实现盈利，占比86.3%，其中有1941家公司实现盈利的增长，182家公司成功扭亏，但也有900余家公司净利润下滑。

今年一季度，上市公司整体实现营业收入9.82万亿元，同比增长11.3%（按可比数据统计，下同）；实现净利润9283.4亿元，同比增长14.38%。剔除金融类公司后，上市公司一季度平均毛利率为19.96%，较去年同期的19.37%上升了0.59个百分点。此外，非金融类公司今年一季度的经营性净现金流量为-3787亿元，而去年同期的数据为-2687亿元。

再看2017年年报，3522家已披露年报的公司中，有3300家公司实现年度盈利，亏损公司比例仅为6.3%。另据统计，有2182家公司实现盈利的增长，179家公司成功扭亏。

据上证报资讯统计，2017年度，3522家公司合计实现营业收入39.15万亿元，较2016年增长了17.57%，占2017年GDP的47.33%。这些公司2017年度合计盈利也达到3.36万亿元，同比增长18.43%。其中，非金融类公司的合计盈利达到1.7万亿元，同比增长31.85%。另外，上证50指数成分股2017年实现营业收入15.46万亿元，占全部上市公司总营收的39.5%；实现净利润1.61万亿元，占全部上市公司的48%。

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编辑：陈羽

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