公司调研│A股“中药老字号”还有多大潜力？

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今年以来，A股市场受到资金追捧的除了“创新药”，还有“中药老字号”。

不过，随着近期多家“中药老字号”公司股价出现一定幅度的回调，市场对这些公司的基本面产生了一定的疑虑。

日前，上证报采访了部分上市公司和机构，并结合近期机构调研纪要及券商研报，给这些“中药老字号”公司把把脉———它们到底还有多大潜力。

品牌认知度高企

与一般消费品不同的是，中药品牌构建要素更为复杂，“历史悠久、疗效显著、药材珍贵”不可或缺。如，片仔癀原为明朝太医的秘方，后流落民间；阿胶传承近3000年，《神农本草经》、《本草纲目》均有记载；同仁堂、广誉远、云南白药等，也有着非常高的品牌认知度。

中国中药副总经理兰青山认为，目前各企业品牌影响力主要体现在疗效的定位上，如东阿阿胶的滋补、云南白药的止血、同仁堂的传统经典、片仔癀的肝病治疗等。

同时，品牌中药公司如今非常注重科研，通过现代科学手段验证产品的疗效。上证报统计发现，如片仔癀与东阿阿胶在近年的文献数量上均明显提升。

老字号药企普遍严格把控药材质量和来源。

如，广誉远建立了人参、鹿茸、枸杞等九大养殖基地，并在云南、广东等地建立了犀牛养殖基地、穿山甲养殖驯化基地等，以保证原材料供给；

云南白药以产业扶贫形式建立了金铁锁、当归等中药材标准化种植基地；

同仁堂及下属子公司拥有多家药材种植基地，每年为公司提供近15%的原材料；

片仔癀在四川和山西分别建设了麝香药材基地，并向国家林业局积极争取了天然麝香年度使用配额的增加。

永续增长能力强

接受采访的多家机构研究人员的一个普遍观点是，品牌中药永续增长能力不输创新药。

考虑到创新药专利保护期结束后的专利悬崖，“中药老字号”的永续增长能力更强。即使在处方药领域，中成药明星品种不受专利保护期的影响，甚至可以和一些化药大品种分庭抗礼。

对于传统中药制造企业，底蕴深厚及其药品稀缺性最为市场所看重。

如，中新药业拥有5个“中华老字号”品牌，旗下有1个国家机密品种、3个国家秘密品种、5个中药保护品种、94个独家品种。

同仁堂拥有1个绝密品种、近200个独家品种；白云山拥有12个“中华老字号”品牌、3个中药保护品种、54个独家品种；片仔癀工艺和处方被列入国家“双绝密”，受到永久期的保密；广誉远拥有的龟龄集、定坤丹处方及制作工艺为国家级秘密技术，且龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸制作技艺为国家非物质文化遗产。

布局终端+多元发展

一直以来，中医药在零售市场增长的主要驱动力是自我诊疗范围扩大，所谓“治未病”。基于此，在终端渠道的布局上，各大老字号除了瞄准零售连锁药店，还盯上了中医诊所（国医馆）、中医医院等机构。

此举不仅有效扩张了品牌中药的市场占有率，同时也发展了中医药行业。

目前，同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、广誉远等在这方面均已经开始布局。其中，广誉远布局药店管理近3万家，覆盖终端10万家，医院管理终端4000家，2017年终端数量增速超过50%；片仔癀在全国各地逐步建立了片仔癀国药堂VIP和片仔癀体验馆；同仁堂截至2017年底已设立药店700家。

同时，“中药老字号”纷纷稳中求新。云南白药工作人员表示，公司将围绕“新白药，大健康”战略，基于既有的资金、品牌、渠道优势和完全市场化的体制优势，巩固和提升现有业务板块，构建完整产业生态圈。

中医药是核心和支柱，但随着产业边界不断被打破和重新定义，公司不再局限于传统中医药范畴，将顺应医药产业发展潮流，聚焦产业未来战略重点，通过战略合作、开发引进、投资并购、创新服务等举措打造新的竞争优势和盈利能力。

编辑：邱江

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本期责任编辑：史文超

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