这种机会正在出现：教你一招，套利要约收购！

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面对着A股“阴晴不定”的走势，市场中的投资者都想寻获低风险同时兼具一定收益预期的个股，倘若能够实现无风险套利，则再好不过。

小编在此客观地说，经过多年的洗礼，A股投资者已愈发专业，投资经验也日渐丰富，与专业投资机构相比，小散想要寻获无风险套利的机会基本是难上加难。

不过，中小投资者如果在某一细分领域拥有一定的专业知识，则可在一定程度上规避投资风险甚至取得相关套利收益。

比如，近期市场中要约收购案例频现，而这其中有着诸多“门道”。具体请看我们昨天推送的《一大波要约收购来了，“套利空间”看着诱人，但真实账本该这么算》。

小编就以要约收购事项已基本收官的宁波中百为例，通过实例解析要约收购背后的投资技巧。

宁波中百的投资者

离套利成功仅差一步

8月9日，在宁波中百披露鹏渤投资要约收购结果后，公司股价开盘被买单直接拉起，一度冲击涨停，此后几经震荡后收盘上涨1.72%。 

看到这一走势，最开心的当属前几天低位买入并接受要约的投资者。

这意味着不仅其接受要约的股份高价卖给了鹏渤投资，余下未被收购的股份也产生了可观的浮盈。这里，小编特别要强调的是：浮盈，浮盈，浮盈。

小编8月9日收盘后致电宁波中百，公司人士称要约收购涉及相关股份过户手续正在办理过程中，接受要约的中小投资者股份尚未解除临时保管。

也就是说，前期冲着要约收购套利而买入宁波中百的投资者，距离目标仅剩下最后一步，也是最关键的一步——抛股兑现收益。待股份解除锁定后宁波中百股价若能够保持稳定，那么投资者本次要约收购套利的愿望便将达成。

然而，根据最终要约收购结果，宁波中百投资者中有1267个账户共计8473.4775万股接受要约，但鹏渤投资本次目标收购股数为1267.15万股，即投资者原有持股中的85%将退回自身账户。

若相关股份退回账户后宁波中百股价出现大幅下跌，相关投资者参与本次要约收购套利也很可能“白忙活一场”。 

如何才能在要约收购中成功套利

那么，对于有意参与要约收购以期套利的投资者，在投资环节最需关注哪些要素呢？

第一， 要明确区别是全面要约收购还是部分要约收购。

所谓全面要约，是指向被收购公司所有股东发出收购其所持有的全部股份的要约。在此背景下，投资者所持股份可全部出售给买家，那么当收购价格有溢价空间时，投资者便可直接接受要约获得所谓的无风险套利收益。但部分要约收购却完全不同。

第二， 参与部分要约收购时要谨慎。

还以宁波中百为例，事实上公司今年4月首次发布要约收购报告书摘要时，鹏渤投资拟收购股比高达27.65%，要约价也比当时市场价高出约20.81%。由于溢价明显，宁波中百4月25日复牌便一字涨停，次日又放量大涨，显然有投资者冲着收购高溢价而盲目买入。

但部分要约收购实际上充满了诸多变数和博弈，此后随着鹏渤投资降低收购比例加之A股大势影响，宁波中百股价出现了大跌。故早期高位追入的投资者即便将15%持股高价卖给鹏渤投资，其整体投资还是可能出现亏损。

第三， 及时关注要约动态，规避价格波动风险。

要约收购周期虽历时近一个月，但最关键的还是最后三天（预受要约不可撤回），投资者可根据交易所披露的最新预受结果，来推算全部投资者向要约收购方可能出售的比例进而决定是否参与，而最后时刻参与也能有效规避前期股价波动而带来的不必要损失。

第四， 充分意识到博弈的激烈性。

不同于全面要约收购的“照单全收”，部分要约收购在收购价溢价明显的情况下，一般都会出现“供大于求”的状况，而在按比例收购完成后，其余部分会退还给投资者。

鉴于投资者尤其是冲套利而来的投资者，其被要约收购的部分股份已获取了确定性收益，加之每个投资者持股成本不同，当其余股份被退回后，其首先考虑的是如何卖出从而保证整体有收益（或者少亏），更何况要约收购期间相关个股走势可能已“失真”。

当相当数量的投资者都考虑这些问题时，那么便会对相关个股股价走势产生影响，进而再度对投资者的盈亏造成影响。

综上，对投资者而言，天上不会无故掉馅饼，参与要约收购尤其是部分要约收购，并非看上去那么简单，要约价格的高低、投资者预受股份数量的多寡、彼时市场环境的好坏等等因素，都可能决定其相关投资的盈亏。

编辑：邱江

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本期责任编辑：张晓光

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