创投大佬点赞新政策，巨量长期资金或将入市

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创投基金缴税优惠政策终于落定，此前曾困扰业内的“缴税标准不确定”的问题也终于得到官方解答。

基金业协会相关人士对此表示，此次国常会对创投缴税的政策是顶层制度安排的重大举措，意义深远。

多位创投人士表示，此次明确税率给创投机构吃下“定心丸”，对行业是重大利好，期待税务部门出台更多细则。

从更宽泛视野看，这是鼓励长期资金通过投资创投，进而流入创新创业大潮，这个效应及规模难以估量。据查，目前中国股权投资总规模逾10万亿元。

降低创投企业

个人合伙人税负

12月12日，国务院常务会议决定实施所得税优惠促进创业投资发展，加大对创业创新支持力度。

此次会议决定，在已对创投企业投向种子期、初创期科技型企业实行按投资额70%抵扣应纳税所得额的优惠政策基础上，从明年1月1日起，对依法备案的创投企业，可选择按单一投资基金核算，其个人合伙人从该基金取得的股权转让和股息红利所得，按20%税率缴纳个人所得税；

或选择按创投企业年度所得整体核算其个人合伙人从企业所得，按5%-35%超额累进税率计算个人所得税。政策实施期限暂定5年。

基金业协会：

重大举措、意义深远

基金业协会相关人士对此表示，此次国常会对创投缴税的政策是顶层制度安排的重大举措，意义深远。

“本次会议主要明确了两点：一是对依法备案的创投企业，可选择按单一投资‘基金’核算，按20%税率缴纳个人所得税，基金可做为核算单位，而不仅是按单一项目计税；二是明确基金收入性质是股息、红利和项目转让收益，而不是经营性收入。”该人士强调。

创投20%所得税优惠政策的推出，一方面推动创投企业发展，为实体经济引入长期资金；另一方面，加大了创投合伙人的所得税优惠力度，有助于吸引更多长期稳定的资金进入创投。

上证报从一位接近监管层相关人士处独家获悉，从该政策两个口径来看，都是减低税负，可将其理解为对依法备案创投基金的税收优惠政策。该政策的落定主要为了倡导价值投资理念，引导长期资金，鼓励与引导投早投小、投新投长。

最大的利好是按单一基金征税

达晨财智创始合伙人、董事长刘昼表示，国常会调降创投企业个人合伙人税负的政策，最大的利好是按单一基金征税，打破了传统的按项目征税的方式。

可理解为，5亿元规模的基金，还本后超过5亿元的再交税。这是科学的，毕竟一个投资组合里有好项目也有坏项目，现在好坏相抵后再征税，更加科学合理，有利于创投行业的发展，是重大利好。

这一政策有利于促进中国创投行业发展，促进直接融资，从而推动双创发展，对创业企业也将形成良性循环。

好政策落实是关键

盛世投资CEO张洋表示，税收作为调节资源配置的重要手段，对于一个行业的发展至关重要。

此次规定明确税率，对创投行业是一个重大利好，也是对2016年国务院出台的《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》具体政策的延续，落实了税收中性、税收公平原则，并鼓励创业投资企业的税收政策。

张洋表示，希望此项利好措施在具体落实中注意三个问题：第一，明确可执行的操作细节。第二，明确享受优惠政策的边界和流程。第三，建议进一步明确不同投资法律主体形式之间的税收公平和税收中性。

张洋认为，将项目转让收益明确为基金收入，实际上回归了创业投资创造收益的本源，使它和经营性的企业分开。这实际上也是备案制度出台后，基础设施建设和大数据收集进展到一定阶段的产物。现在能够明确而严格地把创业投资和其他类型的法人主体进行分离。

对行业影响很大

上海联创总裁周水文表示，国常会调降创投企业个人合伙人税负的政策对行业影响很大，上海从2018年1月1日就开始执行5%-35%的规则，若按新的政策口径，2019年1月1日可以重新按20%征收。

这次政策保持了20%所得税的优惠政策，符合大家的心理预期。之前政策中，对于股权转让收益的适用税率确定比较模糊，这次明确将其与股息、红利并列，按20%税率缴纳个人所得税，使得政策更加细化、明确。

这次重点提到了“创投企业投向种子期、初创期科技型企业”这一情况，表明政府鼓励更多创投机构投小、投早，加大对创业创新支持。至于如何认定“创投企业是否投向种子期、初创期科技型企业”，还需待更多细则落地。

对于这次给了两种纳税选择，周水文认为，从目前情况来看，绝大部分创投机构应该还会选择20%税率。

“按单一投资基金核算”很关键

华南某知名创投负责人表示，此前地方政府普遍实行对有限合伙制基金征20%所得税的优惠政策，但在国家层面并未提及，这次在国常会上予以确认，并强调政策实施期限暂定5年，使创投企业个人合伙人税负有所下降、只减不增，相当于给大家了“定心丸”。

更重要的是，这次提出可选择“按单一投资基金核算”或“按创投企业年度所得整体核算”，考虑到了投资基金是单一项目，而非永续经营这一特性，不排除未来按照投资基金运作全生命周期来计算税负。

例如，一个基金期限是5年，只有在5年后投资者赎回时才整体计算、缴纳所得税，而非每年按照账面盈利缴纳。不过，具体如何执行，还需待税务部门出具细则。

稳定投资机构信心

基岩资本副总裁岑赛铟认为，该政策秉持了“孰低原则”，其明确创投可以有两个选择：一是从基金取得的股权转让和股息红利所得，按20%税率缴纳个人所得税；二是从企业所得按5%-35%超额累进税率计算个人所得税。

此次会议再次明确了创投企业的所得税税率，解决了前期一直困扰创投行业的所得税税率该适用哪个政策的问题，有利于稳定投资机构信心。

创投行业由于行业本身的特性，和我国的实体经济利益与共，共患难同荣辱。促进创投行业的发展，对于我国的创新创业将起到明显的推动作用，可以有效的缓解我国中小企业融资难的问题。

引导社会长期投资增加

北京某创投机构高管也坦陈，创投基金通常在企业成立初期进入，深度参与企业发展，会陪伴企业很长一段时间，属于长期投资。

此次所得税优惠政策推出，会推动创投企业发展，这其实也就是在引导社会长期投资的增加。

目前，国内包括创投基金在内的私募基金仍面临长期资金不足的问题。

在我国私募基金资金来源中，高净值个人资金占比17.1%，机构资金占比82.9%。机构资金中，养老金、社会公益基金、大学基金等长期资金占比仅有0.3%。而形成鲜明对比的是，在美国公私募基金的资金来源中，有40%来自于养老金和社会捐赠资金。

以海外成熟市场历史经验来看，长期而言，长期资金投向股权私募基金的效果显著。

以耶鲁大学捐赠基金为例，该基金一直以来重仓配置绝对收益类资产、创投和杠杆收购。截至2017年6月底，耶鲁大学捐赠基金资产总额为272亿美元，其中创投类资产配置占比为17.1%，此类资产10年期回报率达14%，20年期高达25.5%，资产配置效果显著。

（郭成林、夏子航对本文亦有贡献）

编辑：全泽源

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本期责任编辑：张晓光

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