大股东做事不厚道，股票被戴帽！这种爆雷让人如何防？

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大股东及其关联方占用上市公司资金，这个曾经一度被集中整治并得到有效控制的“旧疾”，又“故态复萌”，且占资手法更为多样，其中暴露出的问题颇具警示意味。 

“占资类”ST接连出现

年报披露已临近尾声，仍有公司被曝“家丑”。

4月25日，博腾股份的2018年度财报被出具了非标意见，原因即为关联方占资。带强调事项段的内容显示为：2018年度，公司以预付货款等方式将资金先划转给供应商或个人，再由后者将资金划转给公司实际控制人及其相关联的企业，公司实控人采用此法累计占用上市公司资金3.7亿元。截至审计报告日，尚有3900万元及相关利息尚未收回。

如果拉长时间轴，自2018年年中至年报披露期，通过自查发现大股东及关联方占资的不在少数。

2018年下半年，ST升达、ST中南、千山药机等，均通过公告形式，提示有不同程度的大股东及关联方占资行为发生。

进入2018年年报发布期，严重程度似乎在升级。关联股东占款同违规担保“并发”成为常态，公司被实施ST的案例大有“传染”之势头。

3月28日，天润数娱因存在大股东及关联方占资1.12亿元，违规向外提供担保余额接近18.3亿元，公司由此被ST。

同一天，高升控股因为同样问题被实施其他风险警示，截至公告日，大股东及其关联方以共同借款形式的非经营性资金占用为5262.5万元，违规为大股东关联方提供担保约为14.9亿元。

仅一天之隔的3月29日，银河生物因违规担保、大股东占资等问题，变为ST银河。

4月10日晚，西藏发展因为同样的问题戴上了ST的帽子。

4月15日，新大洲A发布公告，披露了第一大股东的关联企业恒阳牛业占用公司资金4.8亿元的情形，公司随后被实施ST。

尽管占资的金额有大小，违规严重程度不一，但显然，大股东占资行为又有死灰复燃的迹象。 

占资手法多样化

值得关注的是，大股东及其关联方的占资手法呈多元趋势。

例如，博腾股份的占款以预付货款形式，从供应商实际流向了控制人。ST大洲则是通过子公司采购，实现关联方资金非经营性占用。

也有简单粗暴到“一句话”就办事的。

2018年5月4日，新光圆成（现ST新光）按公司总裁指令，公司将临时借款本金6.6亿元及利息汇入大股东新光集团指定账户，当时的说法是，此后还款责任由大股东承担。

但同年10月16日，公司接到传票，发现其中2亿逾期未还已被起诉。此时公司向大股东查询才知，本息合计6.2亿元尚未归还借款人。而公司大股东已经发生大额到期债券未能按期兑付的情形。

这个雪球是怎么越滚越大的？以ST升达为例，公司2018年8月28日公告，被控股股东升达集团占资，至2018年6月30日时大约为1.3亿元，占最近一期经审计净资产的比例为7.74%。

至同年7月17日和7月18日，公司全资子公司中弘达能源位于厦门国际银行禾祥支行的账户, 由于升达集团未及时偿还借款，分别被划出3.04亿元、2.02亿元用于归还升达集团及其子公司在该支行的银行借款本息，占资一下子上升到了6.4亿元，占最近一期经审计净资产的比例增至38.09%。 

随意“提款”几时休？

一个客观原因是，2018年，上市公司大股东们的流动性压力骤增，加剧了其将手伸向上市公司的冲动。在上述案例中，有相当比例的大股东深陷流动性危机。

从个案看，非经营性占资，比起巨额的违规担保和对外的累累举债，或许只是风暴卷起的一簇尘埃。

市场人士认为，距离前一轮“清欠工程”落幕已至少十年过去，此时占资集中爆发，有着截然不同的背景。

由于早期资本市场制度不完善，上市公司治理漏洞较大，大股东占资成为市场一大“顽疾”。

不少公司大股东资金占用的形成历史原因复杂，清欠面临诸多困难，甚至部分公司的清欠陷入歧途：清偿方案“纸上谈兵”，欠款余额不减反增的；大股东借款还债上市公司来担保，最后“买单”的还是上市公司等等。

深究此轮占资频发的源头，情况并非如此简单。

尽管A股这十多年来经历了股改、规则逐步完善，公司治理进一步提升等历程，无论是小股东的话语权还是资本市场的法治环境都发生了巨大变化，但大股东将上市公司视为“提款机”这一问题的改观程度，远远跟不上占资手法“更新迭代”的速度，这种危险的观念，并未随着时间推移而有根本性改变。

大股东“随意提款”带来的危害，对中小股东权益的践踏，何时能休？“防火墙”如何真正运转起来？这是老问题带来的新思考。

编辑：吴正懿

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本期责任编辑：张晓光

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