军工优质资产证券化，A股公司谁是下一家？

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即使是资本市场也逃不过“真香定律”！

为了提振洪都航空的业绩，公司实控人航空工业集团不惜“推翻”其于2010年做出的承诺。彼时言之凿凿“从未考虑过将所属防务资产注入洪都航空，未来也不会考虑将防务资产注入洪都航空”的航空工业集团，如今希望申请免于履行承诺事项，从而将旗下国防和导弹业务置换注入洪都航空。

甚至有人已经为洪都航空想好了新名字——中航导弹。

19家A股上市公司谁是下一家？

本次操作无疑是军工优质资产证券化的进一步推进。

经记者查询，包括洪都航空在内，航空工业集团旗下共有28家上市公司，其中20家在A股，5家在港股，3家位于奥地利、德国和新加坡。

航空工业集团旗下A股企业（注：以中航飞机2018年报口径为准）

若单从盈利能力出发，贵航股份、深天马A和中航电子三家公司2018年净利润同比出现不同程度下降，*ST集成2018年净利润为负。

若以扣除非经常性损益后的净利润来看，中航重机和中航善达2018年的盈利情况也不容乐观。扣非后，中航重机的净利润将由3.33亿元下调至1315万元，扣非净利润同比下降90%；中航善达的扣非净利润为-1.50亿元。上述公司都不排除实际控制人或控股股东未来通过资产置换或并购重组增强公司盈利能力的可能。

为什么是洪都航空？

从表面来看，洪都航空2018年净利润和同比增幅都不算好，那么为何本次重组的对象偏偏是它呢？

与中航重机和中航善达类似，洪都航空2018年扣非净利润为-9406万元，2019年一季度，洪都航空净利润更是亏损4537万元，处于航空工业集团旗下企业的尾部。

航空工业集团曾提出，主机厂要逐步将非关键零部件生产扩散出去，通过社会配套、社会化生产，精干主业，促进企业发展。作为集团旗下主力主机厂之一，诞生新中国第一架飞机的上市公司控股股东洪都集团旗下优质资产，有望成为A股军工资产的“生力军”。

置出与置入资产的财务数据对比（截至2018年11月30日）

据披露，洪都航空本次拟置出的是总资产46亿元，盈利能力较弱的零部件制造业务。2017年，该资产亏损4016万元，2018年1月至11月实现收入3.9亿元，亏损5326万元。

再来看拟置入的导弹业务资产。据披露，置入资产主要包括飞龙机械厂及相应配套设施，以及相关的经营性负债，2017年相关资产实现营业收入突破10亿元，盈利810.34万元；2018年1月至11月实现营业收入4.98亿元，亏损443万元。

未来或有更多国防军工资产上市

今年3月，证监会副主席阎庆民在出席中国上市公司协会举办的国防军工上市公司座谈会时表示，希望军工上市公司充分利用并购重组、债转股、回购等资本市场工具，发挥资本市场配置资源、资产定价和缓释风险的重要功能。

阎庆民指出，目前我国军工产业集团整体资产证券化率平均不足30%，一些核心军品仍未实现资产证券化。军工企业利用资本市场发展的潜力和空间巨大。

目前，军工上市公司的整体业绩水平低于成熟市场，且各板块之间差异较大，盈利状况整体有待提升。

而另一方面市场关注度很高，给予了军工上市公司较高估值。估值最终要靠业绩来支撑，来实现公司与市场投资者之间的良性互动。

证监会未来将继续支持军工上市公司借助资本市场，进一步盘活资产、提质增效，提高资产证券化率，提升核心竞争力。

军工资产将迎资本化高峰期

民生证券5月30日发布的国防军工行业周报认为，2019年军工央企资本运作将持续提速，军工央企资产注入将成为全年的投资主线。民生证券表示，前述判断是基于国防军费稳定增长、行业基本面向上、产业资本入场增持以及军工改革不断推进等事实。

银河证券研究院认为，经过3年的调整，军工指数已经回落到一个相对较低的点位，个股调整也基本到位，这为军工集团资产重组提供了较好的运作窗口。随着国睿科技重组方案的出台，军工领域资产证券化预期有望增强，并显著提升行业风险偏好。

银河证券预计，2020年以后，科研院所改制试点将有序铺开，院所改制有望秉承“成熟一批，推进一批”的原则，从“非核心”向“核心”、“战术”装备向“战略”装备领域过渡。预计2020年至2021年将成为军工科研院所改制和资本化的高潮期。

编辑：祝建华

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本期责任编辑：张晓光

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