阿根廷遭遇股汇债“三杀”，南美的蝴蝶又要卷起全球的风暴？业内人士：不太可能

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新兴市场再次上演夜半喧嚣，这回的主角是阿根廷。

当地时间8月12日，因阿根廷总统初选结果出乎意料，市场担忧情绪爆发，交易员疯狂抛售资产，令该国遭遇股汇债“三杀”。

不过，机构预计，此次抛售的外溢影响有限。

阿根廷遭遇股汇债“三杀”

在当地时间11日举行的总统大选中，阿根廷现任总统马克里得票率低于前总统克里斯蒂娜推举的费尔南德斯。这一出乎意料的结果引爆市场担忧情绪。

当日，阿根廷比索对美元汇率暴跌36.79%，坠入历史谷底价格61.9987。随后阿根廷央行宣布动用5000万美元外汇储备干预市场，为去年8月以来首次，阿根廷比索对美元跌幅也随之收窄至17%左右，收盘报52.9970。

1991年至今 美元对阿根廷比索走势图 数据来源：Wind

股市同样“遭灾”。阿根廷主要股指SP MERVAL收盘下跌38%，盘中最低跌至27450.34点，最大跌幅达到38.11%，一夜之间回吐过去三个多月全部涨幅。

阿根廷10年期国债价格也下跌了24%，交易员预计，阿根廷在未来五年发生债务违约的可能性当前超过70%，而在上周五这一概率仅为49%。

阿根廷市场的剧烈动荡开始传导至欧美股市，有“恐慌指数”之称的芝加哥交易所波动率指数VIX当日增加3.12，日内涨逾17%。

VIX走势图

黄金价格应声大涨，重新站上1500美元/盎司关口。北京时间17时12分，纽约近月期金价格上涨1.13%至1534.3美元/盎司，伦敦现货金价也上涨0.94%至1525.3美元/盎司。

金价走势 来源：wind

市场波动缘何如此之大？

阿根廷，为何脆弱的总是你？

说到底，阿根廷危机四伏的金融环境是其市场频频崩盘的根本原因，其高外债、高通胀、高失业率的局面并未改观。

其实，在此次大跌前，阿根廷比索就已是今年以来新兴市场中表现最差的货币——年初至上周五已累计下跌近17%。

兴业证券首席经济学家王涵就曾表示，从外债偿付能力来看，阿根廷的短期外债已经高于外汇储备。同时，从美元债到期分布看，阿根廷、土耳其、巴西在今年到期的美元债数额靠前。

通胀压力方面，王涵称，“本币贬值-通胀-被迫加息-基本面下行”的恶性循环在阿根廷较为明显。最新数据显示，2019年6月阿根廷国内CPI同比暴涨55.8%，通胀率居高不下。

失业率方面，阿根廷在今年第一季度的失业率已经超过10%。

除宏观金融环境外，昨夜市场对费尔南德斯的胜出反应如此消极的原因还在于担心马克里任下的亲市场、亲商业的诸多政策会被扭转，阿根廷政府预算可能会再度膨胀，从而危及国际货币基金组织（IMF）对阿根廷的经济援助。

去年6月，阿根廷与IMF谈判寻求金融援助。IMF执行董事会批准向阿根廷提供3年期500亿美元贷款协议。作为贷款条件，阿根廷需加快削减财政赤字的步伐。

凯投宏观预计，IMF可能在阿根廷大选前要求其重新理清债务结构。

“由于阿根廷与拉美各国之间联系紧密，IMF迫切地希望避免信贷事件再度爆发，所以可能会介入并控制事态蔓延。”嘉盛集团分析师托尼•斯卡莫（Tony Sycamore）表示。

机构预计：外溢效应有限

在市场暴跌之后，摩根士丹利将阿根廷股票评级从“中性”下调至“跑输大市”，将阿根廷主权债券由“中立”下调至“减持”，并预计阿根廷比索还将贬值20%。

高盛经济学家塞韦罗（Tiago Severo）在研报中称，阿根廷国内外投资者都对初选结果感到失望，持续恶化的市场情绪和由此带来的金融状况收紧，可能在未来几天和几周继续对阿根廷脆弱的经济施压。

不过，业内普遍认为，昨夜阿根廷市场遭遇的暴跌外溢效应有限。

国际金融问题专家赵庆明对上证报表示，阿根廷金融市场的冲击主要源于该国总统初选结果出乎市场预料，这决定了此次危机蔓延至周边市场乃至其他新兴市场的可能性极低。不排除接下来会有新兴市场国家货币暴跌，但都应该是个案，再次出现集体暴跌的可能性较小。

“阿根廷比索不具备民众信誉，随时都有可能爆发货币危机，不具有普遍意义。”某基金公司投资研究主管对上证报称。

去年末，阿根廷央行与中国央行的货币互换协议规模扩大近一倍，至1300亿元人民币，以增加阿根廷外汇储备。

针对中阿两国的货币互换是否会受到此次阿根廷货币贬值的影响, 一家主流券商宏观分析师表示，一方面央行货币互换到期, 双方各自拿回本币, 相对美元的汇率变化并不计入; 另一方面阿根廷国内银行间利率飙升, 两国货币互换的现金流也有充足的缓冲。

“此次阿根廷遭遇股汇债‘三杀’更多的原因在于国内政治因素，基于此，我们认为此次阿根廷危机外溢到其他市场的可能性有限。”花旗银行在其最新报告中预计，因阿根廷在新兴市场指数中占比有减小趋势，除非此次事件的负面溢出效应大幅超过预期，或全球宏观环境导致资产重新定价，否则今年造成的波动将小于去年。

部分机构还认为，全球央行的宽松货币政策可能会进一步降低此次事件对全球市场的外溢影响。

编辑：林坚

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本期责任编辑：张晓光

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