你想知道的，刚才巴菲特全说了！低利率有利股市、收购符合三个标准的企业……

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一年等一回！刚刚，“股神”巴菲特致股东的一封公开信终于呈现在全球投资者眼前。

即将迎来90岁大寿的“股神”说了些什么？为何手持巨量现金？如何看待股市？看好哪些行业？谁将是伯克希尔•哈撒韦的接班人？让我们一起看看“股神”如何运筹帷幄。

去年的财务表现如何？

去年，美股整体不断上扬，但伯克希尔•哈撒韦的涨幅却不尽如人意。

2019年，标普500指数的回报率达到了31.5%；相比之下，伯克希尔•哈撒韦的股票全年涨幅仅为11%，较标普500指数低逾20个百分点。

这也是巴菲特执掌公司55年以来整体盈利差距较大的年份之一。对此，巴菲特没有明确回应。

致股东信中披露，2019年按GAAP（美国通用会计准则）新规计的净利润为814亿美元，相比之下上年同期净利润为40亿美元。

去年净利润的主要组成为：

——240亿美元的运营利润

——37亿美元的资本利得，来自出售可投资证券

——537亿美元来自投资组合未实现的净资本收益

对股市持乐观态度 

或更爱科技和银行股

“近年来，伯克希尔•哈撒韦所持有的股票内在价值基本都在稳步增长。长期来看，查理•芒格和我都认为股票投资注定会为我们创造巨大的收益。”巴菲特在股东信中表示。

巴菲特在股东信中表示，芒格和自己无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。

“股神”看中的行业有哪些？根据本月刚刚递交给美国监管机构的持仓文件，伯克希尔去年四季度小幅减持苹果至2.5亿股，期末价值逾700亿美元，约占其持仓总资产的30%。

外界尚不清楚伯克希尔选择减持苹果持股的具体原因，但外媒认为，苹果堪称巴菲特心目中的“大象”，当初伯克希尔买入苹果的价格仅在100美元左右，如今该公司股价已经涨至300美元以上，季度持股的小幅波动可能只是巴菲特投资领域更加多元化的一个反映。

总体来看，银行股在巴菲特心目中的位置依然很高。根据公开信数据，伯克希尔的前十大持仓里有一半是银行股。

伯克希尔持仓最大的十个公司    根据2020年公开信译制

此外，油价下跌使得一些能源股成为巴菲特的“新宠”。去年四季度，他分别加仓西方石油和加拿大知名能源公司森科能源1146.6万股和426.1万股，期末市值分别近7.8亿美元和5亿美元。

截至去年年底，伯克希尔在美股的投资总计2420亿美元，较前一季度的2147亿美元上升了273亿美元。

天量现金怎么办？

仍在寻找“大象”

巴菲特的现金持有量还在增加！根据致股东信，截至2019年年末，伯克希尔•哈撒韦持有价值近1300亿美元的现金储备。

公开信中提到，巴菲特去年第四季度回购了22亿美元伯克希尔股份，创单季新高，去年全年的总回购额达50亿美元。

相较巴菲特此前表态称伯克希尔很可能将成为重要股票回购者，其目前的回购规模算不上大。

在公开信中，巴菲特表示，仍在持续寻求买进新企业的机会，只是符合要求的大型收购机会很少。

“我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。”巴菲特说。

外界猜测其中原因可能跟股价有关。巴菲特此前多次表示，找不到价格合适的收购对象，拥有良好长期前景的企业股价高出天际。

接班人没有明确 

董事会成员要以诚为本

巴菲特和芒格分别已届89岁和96岁高龄，但他们还没有明确谁是下一任接班人。目前，伯克希尔•哈撒韦副主席格雷格•阿贝尔和阿吉特•吉恩是呼声最高的候选人。

巴菲特称，目前董事会最根本的挑战就是能否找到并留住一位有才华的CEO，这样的人需要具备以诚为本、为公司奉献一生等品质。

虽然巴菲特没有在致股东信中透露接班人，但外界预期，巴菲特心中已有人选，只是在他可预见的期限内，“掌门人”位置可能并不会变动。

“我们也想4个人同时在台上，但其实是我们怕看到他们，因为他们比我们更好。”巴菲特去年在股东大会现场表示。

无论由谁接任或是以什么样的形式接任，对伯克希尔来说，都意义重大。

巴菲特同时预告了将在今年5月2日举行的股东大会，届时也许答案会更加明朗，让我们拭目以待吧！

编辑：陈其珏

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本期责任编辑：赵唯佳

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