中行原油宝再遭灵魂拷问！

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中国银行原油宝巨亏事件不断发酵。

面对巨额亏损，不少投资者通过自发组织，形成了数个500人的维权微信群，而微博上最大的维权群已经接近4000人。

4月23日，陆续有投资者发布截图，显示中国银行已经扣除部分保证金平仓亏损。

目前，原油宝事件已经引起了其他银行对相关原油期货业务的警惕。

建设银行官网22日晚间公告称，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

23日，交通银行也发布公告称，鉴于当前原油市场价格风险和流动性风险等因素，自公告之时（4月23日）起，暂停记账式原油产品的新开盘交易，现有持仓客户的平盘交易不受影响。

业内人士认为，原油宝产品投资者适当性问题、产品设计未考虑极端情况，可能成为该事件的关键问题。针对投资者的一些质疑问题，小编采访了银行与期货界业内人士进行分析。

问：4月15日，芝商所清算所已经修改规则，原油期货可跌到负数或零，中国银行为何没有提示风险？

4月15日，芝商所（CME）清算所修改了交易规则，并表示，最近的市场事件增加了某些NYMEX能源期货合约可能以负或零交易价格交易结算的可能性，并且这些期货合约的期权可能以负或零的行权价列出。

投资者称，规则的修改使得某些期货合约可能出现负交易价格结算情形之事，并未从中国银行渠道获得风险警示。

就此，某期货公司从业人员分析称，原油宝理论上是个被动跟踪型产品，最低只能跌到零。而在CME清算所修改了规则之后，可能银行并未重视这一问题，从而导致在极端行情下难以应对。

从产品设计的角度而言，纸原油与原油期货不同，它是以人民币或美元买卖原油份额的投资交易产品，只计份额，不交割实物。

有期货从业人员认为，国内纸原油产品交易的标的是期货合约，设计产品的时候就应该考虑流动性风险。并且，原油宝针对的是普通投资者，在产品设计之时，就应该考虑提供流动性较好的交易标的。

此事件中负油价的出现，恰恰就是因为该期货合约流动性出现了极端紧张的情况。

问：原油宝是否已超越银行对客户的风险等级要求，涉嫌向不符合风险等级要求的客户提供高风险投资？

中国银行在22日的回应中称，原油宝产品为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，客户自主进行交易决策。个人客户办理原油宝需提交100%保证金，不允许杠杆交易。

某国有行投资经理认为，原油宝并非实盘期货产品，而是面向平衡型及以上风险承受客户发售的投资理财产品。“目前虚拟盘产品都有风险对冲机制，比如在CME建不同比例的多头与空头头寸，即使价格到0，风险也能对冲掉。”

业内人士认为，在此事件中，投资者适当性是不容忽视的问题。“中国银行提供了一个期货产品通道，发售的很多对象是没有期货投资经验的客户。”

中国银行2018年6月1日曾在官微称：“对于没有专业金融知识的投资小白，是否也有好玩有趣又可以赚钱的产品推荐呢？当然有啦！那就是原油宝！”

“原油宝事件为从事纸原油交易的银行和投资者都敲响了警钟。”国泰君安期货高级分析师王笑表示，投资者在投资相关纸原油产品等大宗商品时需要事先了解其投资标的和换月操作等详细情况，不能仅看到其低廉的价格而做盲目的抄底投资。

有银行投资经理认为：“原油宝产品的风险警示有问题，该产品风险测评中有一道关于风险承受能力的选择题让用户选择接受10%至100%之间的本金损失，但是完全没有提到倒欠银行钱的风险。这已经不是PR1至PR5的风险级别了，而是连最高风险等级都超过了，这涉嫌没有把产品销售给合适的客户。”

“期货市场里造成穿仓，也有倒欠机构钱的情况。但是期货市场交易者，对风险和交易规则更熟悉。而银行给投资者的印象一般是低风险的，现在出现倒欠银行钱的情况，普通投资者难以接受。”一位期货从业者表示，而在期货市场，“多头穿仓后，向期货公司补交保证金的情况是合理且正常的现象。”

问：20号22点中国银行未启动移仓，为何其他银行均按时移仓？

小编了解到：除了中国银行之外，国内提供账户原油服务的主要商业银行，如工商银行、建设银行的纸原油业务早在4月14日到15日就已经基本完成了移月工作，当时它们的平仓价格基本在20至21美元/桶之间。

而从之前中国银行发布的原油宝产品各合约最后交易日期看，2005美国原油合约最后交易日即为2020年4月20日。

某期货从业人员介绍，中国银行的产品设计实际上对接了NYMEX（纽约商品交易所）对于美国原油各个月份的最后交易日的规定。从逻辑上，这种设计更能与国际油价市场无缝对接，使得投资者在美国原油到期前，可以充分自主地选择何时移仓，也就是说，投资者可以在到期前任何一天决定是否展期。

问：投资者保证金低于20%的情况下，银行必须强制平仓，但中国银行为何没有强制平仓？

针对“20%保证金不足将强制平仓”质疑，中国银行22日就表示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

对于结算价格，中国银行回应称，合约结算价由中国银行公布，参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价。

多位投资者提供的截图显示，当保证金充足率低于20%时，银行将按照“单笔亏损比率从大到小顺序”的原则进行逐笔强制平仓，直至保证金充足率比例上升至20%（含）以上为止，当保证金充足率降至50%以下、20%以上时，客户需要追加保证金。

为何保证金跌至20%以下没有强平？有媒体致电中国银行客户，对方回应称，中国银行原油宝若为最后交易日，则交易时间为9点至22点，超过22点银行不会进行强平操作，而保证金是在20日晚10点后跌至20%以下的。

一位国有行投资经理接受采访时称，中国银行产品说明书清楚地表示，该行有权为多头客户进行轧差交割，但这不是义务。“他也可以选择不清仓。”该投资经理称，“具体还要看中国银行怎么认定。”

编辑：颜剑

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本期责任编辑：王宙洁

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