每天被询价几十次，瑞幸带火了董责险

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虽然能否赔付还未定性，但瑞幸咖啡事件确实带火了董责险。

不只一家财险公司告诉上海证券报记者，他们每天都会收到大量董责险的询价问询，有公司甚至一天被询价几十次。

这个在国内不温不火二十多年的舶来品，突然受到A股上市公司的集中关注，还有另一个重要催化剂：3月1日起施行的新证券法。监管趋严了，信息披露要求大大提升，由此刺激了保险需求。

什么情况下，上市公司需要考虑投保董责险？除了欺诈等行为不赔之外，哪些董监高不当行为可获赔？在投保时应注意什么？听听我们采访的保险业及法律界专家怎么说。

一夜之间，董责险火了

在瑞幸自曝造假22亿元后的第一时间，本报就率先报道了“十多家保险公司承保其董责险”的事宜。（详见《这一次，连保险都救不了瑞幸？》）

这一消息在昨天国新办新闻发布会上得到印证。

银保监会副主席曹宇表示，瑞幸在上市前购买了董责险，保单共有4层，总限额2500万美元，涉及境内外十几家保险公司，有的保险公司对这项业务还做了再保分出。

不过，案情较复杂，相关调查仍在进行中，能否理赔还存在一定的不确定性。之所以复杂，是因为还需要等待最终裁定——瑞幸是否构成欺诈。

董责险一夜之间被带火了。

安达保险中国区金融险部负责人周一芳告诉记者，据统计，97%的美国上市公司和90%的欧洲上市公司都购买了董责险，但A股上市公司的投保比例不到10%。“但瑞幸事件之后，我们最近每天收到大量董责险的询价问询，可见这个险种在上市公司之间引起了高度重视。”

安达保险是全球董责险市场份额最大的保险公司。周一芳介绍说，前来问询的主要以A股上市公司为主，他们普遍关心的是董监高在任职期间所面临的风险及如何防范等。

从平安产险透露的数据来看，其2019年收到的询价数据显示，主动咨询董责险的A股上市公司数量同比增长300%。“尤其是近期结合新证券法的修订，来自上市公司的直接询价更多了，不少证券中介机构和咨询机构也开始替客户进行采购咨询。”

新证券法刺激投保需求

A股上市公司投保需求激增的另一个催化剂，则是修订后的新证券法3月1日起正式施行。

“董责险目前在中国不是强制性的，而是由企业自主选择的险种。上市公司购买董责险的动机，主要取决于董监高等高管的执业风险大小。”协力律师事务所资深顾问、法学博士江翔宇告诉记者。

为什么董责险能成为中概股的标配？

江翔宇道出个中原因：“主要是因为在美国的法律环境下，公司和（或）董事管因证券集体诉讼、监管调查、股东派生诉讼、不当雇佣行为等民事索赔而遭受的损失较大。而国内无论在信息披露要求、民事赔偿金额、诉讼便利化程度等方面都截然不同。”

然而，修订后的新证券法改变了法律环境预期。

“新证券法大大增加了信息披露的义务，系统完善了信息披露制度，保护投资者的方式和便利程度大大增加。因此，新证券法的施行对董责险影响很大，董监高的执业风险大大增加，要面对的不确定风险大大增加。董责险的意义也相应彰显。”

随着监管部门对上市公司及相关责任主体监管力度的持续加强，以及投资者维权意识及手段的不断提高，法律界人士预计，A股上市公司面临的证券类诉讼风险直线上升，这将导致上市公司寻求风险转嫁机制的手段控制风险，从而为董责险市场的发展提供新的契机。

当然，董责险也并非“万能药”。通常来说，保险公司无法承保被保险人的故意违法行为，此外行政罚款的风险也可能无法通过商业保险进行转嫁。

因此，保险业资深专家建议，上市公司在采购董责险时，应将更多的关注点放在日趋频繁的监管执法，以及所对应的巨额且多元的民事索赔这一核心风险的处理上。

投保时应注意哪几点

在购买董责险时，还有哪些注意点？

江翔宇表示，首先要关注“除外责任”范围。总体来看，各家保险公司的董责险在承保范围和除外责任上大同小异，保险责任基本一致，在扩展责任上有些差异化条款。“基本都排除了故意和欺诈等行为，以及刑事犯罪下的赔偿。”

换言之，要指望购买董责险来为自己的故意违法行为甚至犯罪行为买单，是不可能的。董责险保障的是“诚实经营者的赔偿责任”，即过失性责任。江翔宇说，只有在经营中尽到了合理的注意义务、但仍然致人损害的过失行为，才能纳入董责险的保险责任。

其次，关注承保范围是否包括监管执法保障的法律服务费以及行政和解金。例如，证券监管机构进行的正式调查、现场检查、专项执法以及监督管理措施、最终导致正式调查的常规性检查（包含问询函等）、行政和解等。

同时，关注有无延保条款。董责险的“长尾”特征较明显，因此，有无延保条款，是投保人考虑是否投保的重要因素之一。

此外，关注董责险的特殊价值。江翔宇告诉记者，虽然董责险并不能让所有董监高都能“高枕无忧”，但该险种对所有董监高的过失等不当行为可以提供一定的保护；更重要的是，在投保的上市公司在发生严重的欺诈等行为时，虽然无法保护那些主观上故意作恶的董监高，但可以保护其他非故意的董监高人员。

哪些情况可获赔

根据某保险公司的董责险保单，上市或非上市公司购买董责险，可以保障及补偿公司的董（监）事及高级职员在执行公司管理职务时，因不当行为遭受股东、雇员、政府机构、客户或其他第三方提出的诉讼或调查而遭受的经济损失。

该保险公司为记者列举了以下几种可以理赔的保险责任——

保险责任一：高管个人责任

高管个人因工作中的“不当行为”遭到第三方赔偿 ，需要高管自己赔偿的部分，董责险可以赔付。

所谓的不当行为，包括：违反法定或约定义务，违反信托责任，违反授权保证，疏忽、过错，错误性陈述，误导性陈述，口头或书面诽谤、中伤，其他不当作为或不作为。

第三方是指公司平时一定会面对的五类角色：股东、投资人、合伙人和成员，雇员，客户，政府和监管部门，竞争对手和供应商。上述提及的第三方可找高管索赔。

也就是说，因为高管的不当行为，对公司造成损失，第三方让高管赔钱，通过诉讼或监管部门调查，产生的所有判决赔偿责任、庭外和解金（须经保险公司事先认可）、法律抗辩费用等，属于董责险的赔偿范围。

案例：A公司是一家未上市企业，有多位投资人，由三位持股比例高的投资人担任董事。在当年分配红利时，小股东发现A公司没有足额交付红利，于是起诉三位董事违反职责造成股东损失。被告人提出取消小股东索赔的申请最后被批准，但已经产生因抗辩产生的巨额律师费。

保险责任二：证券类赔偿责任

如果公司因为证券赔偿导致财务损失，承保董责险的保险公司可负责经济赔偿。

案例：B上市公司因大股东管理不当，导致公司发生负面舆情，公司股价暴跌30%， 虽然之后股价略有反弹，但投资者仍然损失不小。投资者为此集体起诉该上市公司大股东管理不当，提出索赔赔偿。在这种情况下，在保额以内，保险公司可直接赔付。

保险责任三：雇佣行为责任

如果被保险人或公司因为歧视、不当解雇、违反劳动法、诽谤等雇佣行为赔偿导致的财务损失，董责险可承担责任。

案例：C公司董事和公司其他高管之间存在管理方式上的争议，该位董事的雇佣合同被终止，董事不服起诉公司，后移交至法院。该董事认为，C公司违反合约和错误解雇，没有按照正常终止雇佣行为的程序，故提出索偿。虽然双方最终和解，但因为产生了大量抗辩费用，最终抗辩费用可由董责险承担。

编辑：陈羽

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本期责任编辑：张晓光

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