又到年底了，ST公司又要保壳了......

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年关难过年年过。

每逢岁末，临近上市公司年度盘点“结账”时，生产经营捉襟见肘的“ST族”便纷纷进入保壳自救阶段。根据各家ST公司近期的运作动态，今年的“ST保壳战”已悄然打响。

进一步来看，资产出售突击增利、重组重整甩掉包袱等传统手段仍是主流方式，但也有部分ST公司未有实质性动作，保壳前景莫测难定。

保壳虽有动作，但今年年关尤其难过。为什么？

因为此前不久，高层已经公开发话，要严格退市监管，完善常态化退出机制！

11月2日下午召开的中央全面深化改革委员会第十六次会议内容

随着时限的愈加紧迫，类似往年的“突击卖房保壳”“关联方无偿赠与资产”等极端保壳手法会否再度上演，又能否获得监管层的认可？

在市场人士看来，上市公司通过各种财技、手法保壳苟存，这种套路在未来将举步维艰，特别是在“严格退市监管”的政策预期下，ST公司唯有尽快采取措施改变现状，恢复持续经营能力，才是保壳求生的“正道”，否则即便短期保壳得到一丝喘息，最终也将被资本市场淘汰。

变卖资产扮业绩

强烈“求生欲”下，为避免连续亏损、规避退市风险，被打上“ST”标记的上市公司们频施财技，变卖“家当”则是最常见的方式。

如几度获得黄光裕出手施救的*ST美讯近期又有新动作。

据*ST美讯11月初披露，公司拟将所持济联京美100%股权出售给济南国美电器，济联京美100%股权的评估值为5.1亿元左右，而经交易双方协商，转让价格定为6.5亿元，较评估值溢价近三成。本次交易完成后，公司将取得对应的投资收益，且有望在2020年度实现扭亏为盈。

*ST美讯直言，本次资产出售可增加投资收益，有效改善公司财务状况，进而化解退市风险。

与之类似，*ST华映为扭转业绩颓势达到保壳目的，也选择了“卖子求生”。根据公司11月4日所发公告，针对出售子公司华映光电100%股权一事，公司至今已累计收到福建省电子信息集团及和格实业支付的24.36亿元相关股权转让款。

因原实控人、第一大股东中华映管破产直接导致公司核心业务停摆，净利润连续两年亏损的*ST华映一度走到退市边缘。公司在2018年、2019年分别亏损49.66亿元和25.87亿元。

而本次资产出售对*ST华映的业绩提振也立竿见影。今年前三季度，*ST华映实现净利润5.86亿元，已摆脱业绩连亏窘境，公司也表示净利润“转正”主要是出售子公司华映光电所致。

相比*ST华映，境遇类似的*ST江特行动更早。*ST江特此前披露的三季报显示，公司1至9月共实现净利润2138.59万元，而上述业绩的取得，亦得益于对子公司股权的处置。

或是为了尽快保壳、减少变数，*ST江特7月23日便抛出两则股权出售公告，拟分别以1.01亿元、1.17亿元的价格，出售其持有的江特锂电100%股权及江尚实业51%股权，这两笔交易则能增加公司2020年净利润3184.28万元。

重组重整谋新生

ST公司大多积重难返，在自身丧失可持续经营能力后，唯有希冀外力的帮助让自身“脱胎换骨”。

例如，*ST商城不久前便获得神秘自然人“驰援”。根据公司此前公告，自然人王强及其一致行动人今年9月30日至10月27日期间，累计增持上市公司890.7万股股份，通过举牌方式进一步强势增持。

就此次举牌缘由，王强及其一致行动人称：“相信公司管理层会提供更有利于公司发展的重组方案，带领公司向良好的方向发展。”

在前述股东“真金白银”力挺之前，*ST商城已酝酿资产重组以期早日脱困。

8月24日公司发布重组草案称，拟挂牌出售其所持有的沈阳商业城百货有限公司100%股权及沈阳铁西百货大楼有限公司99.82%股权，同时以发行股份的方式购买崇德物业管理(深圳)有限公司100%股权。通过此次交易，*ST商城主营业务将由百货商场、超市的商品零售业务变更为物业管理服务。

对于本次重组抱有较高期待的*ST商城表示，“本次重组如果能在年内完成，公司将有望实现摘帽保壳，同时实现清偿债务、业务转型和盈利能力提升。”

此外，已连续两年亏损的*ST华塑也寄希望于重组“翻身”。

*ST华塑今年前三季度继续亏损，“保壳”形势愈发严峻。在主营业务难有起色的情况下，*ST华塑今年6月宣布拟向湖北资管非公开发行不超过2.48亿股公司股票，募集资金总额不超过2.48亿元。本次交易后，湖北资管将成为公司第一大股东，湖北省国资委将成为公司实控人。

*ST华塑于1993年5月上市后，控股股东曾数次变更，令公司无法实施长期的战略计划，再加之历史遗留债务负担较重、所处行业景气度滑坡，导致经营持续萎靡不振。

在*ST华塑看来，公司正积极探讨通过改善自身业务经营、债务重组、资产处置等方式使得2020年净利润为正，并结合本次非公开发行股票募集资金等方式使得2020年末净资产为正，从而避免走向退市。不过，该方案能否实施还需监管部门审批。

相比之下，同样面临保壳压力的*ST天娱则欲通过破产重整来甩掉沉重历史包袱。

根据公司11月7日所发公告，相关法院已裁定批准公司重整计划，若公司顺利完成《重整计划》执行，将有助于改善公司资产负债结构。公司坦言，清偿债务等执行重整计划的行为将可能对公司2020年度的净利润、2020年末的净资产产生较大积极影响。

另有公司前途未卜

相较上述已经或正在采取积极措施，来谋求自救或“他救”的ST公司，另有一些公司的保壳前景则不容乐观。

例如，有着“民营医院第一股”之称的*ST恒康，当前形势便岌岌可危。

根据*ST恒康今年7月28日、10月27日收到的《民事裁定书》，京福华越（台州）资产管理中心（有限合伙）、京福华采(台州)资产管理中心(有限合伙)两只基金投资退出期已满之际均处于亏损状态，被法院裁定强制清算申请。而身为劣后级有限合伙人的*ST恒康被认定为排在第一顺位按实缴出资额承担亏损的对象。

上述法院判决，或进一步加大*ST恒康的退市风险。10月28日晚，*ST恒康发布的三季报显示，公司前三季度业绩亏损4902.64万元。若公司2020年度经审计后的净利润仍为负值，那么公司股票将存在暂停上市风险。尽管*ST恒康也已被申请破产重整，但留给公司的时间已经不多。

形势更为严峻的当属*ST富控，公司最新股价已跌至1元以下，若股价持续低迷，公司或将触发“面值退市”。

*ST富控之所以不被投资者看好，除了连年亏损的糟糕业绩表现外，更源于公司曾实施的财务造假恶劣行为。

为了保壳，*ST富控此前曾铤而走险，将2019年归属于上市公司的净利润调节至盈利43.13亿元，净资产调节至7.51亿元。此外，根据监管认定，因在2013年-2018年定期报告中存在未披露关联交易、虚增利润总额等违规行为，公司实控人颜静刚已被证监会采取终身证券市场禁入措施。

“为了保壳而去实施财务造假，去挑战监管底线，*ST富控将为自己的行为付出应有代价，对其他ST公司也是个警示。随着退市监管的愈加趋严，ST公司要么主动改变，要么被动出清。”有市场人士对此称。

编辑：全泽源

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本期责任编辑：邵子怡

监制：浦泓毅

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