注意！国际大佬已悄悄潜入A股……

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在全球对冲基金经理中，创造了传奇但又最让人唏嘘的人可能就是Julian Robertson（朱利安·罗伯逊）。

被誉为对冲基金界教父级人物的他，在1980年创立了大名鼎鼎的Tiger Management（老虎基金），巅峰时期基金的资产管理规模超过200亿美元。但20世纪90年代末随着互联网的兴起，罗伯逊把过去的做空经验运用到互联网公司上，屡战屡败，老虎基金接连亏损，因此2000年他选择关闭了自己的基金。

不过，罗伯逊在关闭基金后扶持了一些曾在老虎基金工作过的员工，这些对冲基金管理人组成了所谓的Tiger Cubs，也就是老虎系基金。其中，老虎环球基金更是去年全球投资回报绝对值最高的对冲基金。

值得注意的是，部分老虎系基金已经“潜入”A股，虽然从未出现在上市公司披露的十大股东名单中，不过其调研路径却让这些低调的“老虎”暴露了行踪……

老虎环球、腾跃调研福昕软件

罗伯逊扶持的人不在少数，但其中最让他得意的莫过于Coleman。据悉，Coleman大学毕业后第一份工作就是到罗伯逊的老虎基金工作，2000年罗伯逊关闭基金后直接给了他2500万美元作为创业的第一桶金，于是Coleman创立了Tiger Global（下称老虎环球基金）。

从历史业绩来看，老虎环球基金的业绩较为亮眼，2019年收益超过30%，根据罗斯柴尔德家族旗下LCH Investment公布的2020年对冲基金榜单，在动荡起伏的2020年，老虎环球基金投资回报超过了100亿美元，居于榜首。

那么，老虎环球基金今年盯上了哪家A股公司呢？

Choice数据显示，老虎环球基金和腾跃基金今年2月联合调研了福昕软件。据记者了解，腾跃基金的创始人李淘也具有老虎基金的从业背景，因此腾跃基金也被市场视为老虎系基金的一员。

公开资料显示，福昕软件是 PDF 行业内全球市场份额仅次于 Adobe 的企业，主要为用户提供覆盖 PDF 文档全生命周期的软件产品与解决方案。

从调研记录来看，腾跃基金和老虎环球基金向福昕软件提出了多个相对尖锐的问题。

比如，上述基金问到“只看公司传统产品的质量和价格，相当有竞争力，为何不能增长得更快？”“如果公司和Adobe竞标同一个客户，可以争取到客户的概率有多大？”等问题。对此，福昕软件回复称，不能增长更快的原因有两个，一是资金规模受限，因此前期投入比较保守；二是2020年下半年疫情使公司线下销售略受影响。后续随着疫情好转，公司渠道投入逐步加大，知名度会有所提升，公司未来营收增长的加速也将具备较好基础。另外，对比Adobe，福昕在产品功能可完全替代的基础上，还凸显了性价比高、服务好等差异化优势，因此福昕自信在客户市场的抢夺上是具备足够竞争力的。

一直以来，Coleman的投资理念都有着老虎基金的印记，即注重价值投资，寻找被低估的优质标的。对比美国Adobe和福昕软件的股价走势，是两种不同的画风。Adobe1986年上市以来股价从低点的0.04美元，上升至去年9月的533美元高点，年化复合增长率超过30%，而福昕软件2020年科创板上市以来，从高点的365元/股，一路回调至4月2日的229元/股，跌幅高达37%。

“福昕软件作为一家软件企业，在下跌前估值并不算低，但其所处的市场空间似乎不够广阔，而且业绩增速不够亮眼，核心团队的动荡也是影响其股价的原因之一。后续如果公司能有更加丰富的产品线，云转型和渠道建设成效显现，股价有望随着基本面一起改善。”沪上一位私募基金经理分析表示。

老虎太平洋基金调研乐普医疗

还有一只与罗伯特关系密切的老虎系基金——老虎太平洋基金，今年也在A股上市公司调研活动中现身。

资料显示，2012年罗伯逊投资了老虎太平洋基金，该机构创始人均曾于老虎旗下的亚洲基金任职。今年，老虎太平洋基金调研了已经连续调整将近三个季度的乐普医疗，一同参与调研的还有国内多家头部私募，比如淡水泉、景林资产和高毅资产等。

公开信息显示，乐普医疗主营冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，由于市场上药品与支架集采的悲观预期，乐普医疗股价从去年7月中旬开始进入下行区间，截至今年4月2日，其跌幅超过34%。

国信证券研究报告分析称，随着集采落地，政策不确定性出清，预计悲观情绪已经得到充分释放，目前乐普医疗安全边际较高，而且介入无植入三大产品（可降解支架、药物球囊、切割球囊）有望在支架集采后快速放量，贡献较大业绩弹性。

近年老虎系基金调研足迹

从上述老虎系基金今年的调研标的来看，估值处于历史低位、存在困境反转可能性的个股是其重点关注的方向。但若拉长时间维度看，老虎系基金近年来调研的公司主要集中在消费、医药和高端制造行业。

Choice数据显示，2020年老虎环球基金调研了广汽集团（5次）、赢合科技（2次）、开润股份（2次）、万丰奥威和洽洽食品等，老虎太平洋基金调研了万丰奥威、迈瑞医疗、上海机场等标的；2019年老虎环球基金则调研了广汽集团、鞍钢股份和汇川技术，老虎太平洋基金调研了广汽集团、中顺洁柔、三只松鼠等。

据悉，不仅是老虎系基金，很多国内外头部机构也看好大消费、医药、高端制造等行业的长期投资机会。

源乐晟资产表示，科技、医药、消费、互联网和制造业等行业代表了中国经济前进的方向，短期、中期景气度依然值得期待。尽管源乐晟去年对组合里估值快速抬升的行业和个股进行了调整，但经过近期的大幅度调整，公司依然会择机布局景气度向上的赛道龙头股。

外资私募润晖投资董事总经理闵昱也表示，在全球证券市场中横向对比来看，A股估值具备较强吸引力，其中，消费升级、产业升级和产业整合三大方向需重点关注。在消费升级方面，关注新消费、互联网服务和医药健康等领域的相关标的；在产业升级方面，则关注碳中和、智能制造、半导体芯片、新能源汽车等行业；在产业整合方面，公司更重视物流、服务等行业的机会。

编辑：黄淑慧

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本期责任编辑：张晓光

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