猪价久违小幅反弹，相关板块未来怎么走？

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在三次国家冻猪肉收储的提振下，7月以来，国内猪价出现了小幅回升。

中国畜牧业信息网数据显示，截至上周，22个省市生猪均价为15.5元/公斤，较6月下旬12.73元/公斤的最低点回升22%。衡量生猪养殖盈亏程度的猪粮比价也由4.5以下回升至5.5以上。

不过，猪价仍处于近年来的低位。截至上周，全国生猪均价较年初已累计下跌56%。同样跌入谷底的还有A股养猪板块。

猪价处于低位，养殖企业的日子也不好过。从最新披露的情况来看，上市猪企普遍出现了销量增加、销售收入减少的现象，多家上市猪企预计上半年净利亏损。部分业内人士认为，随着猪价低迷常态化，生猪养殖行业盈利情况将难现往日辉煌。

行业7月销售数据不佳

机构预计三季度业绩仍将承压

多家上市猪企日前公布了7月生猪销售数据。总体上看，随着产能释放，各公司均实现了生猪销量增加，但由于猪价低迷，生猪销售收入均出现了显著下滑。

“猪茅”牧原股份7月销售生猪301.1万头（其中仔猪销售20.2万头），同比增加66%，而其生猪销售收入为52.07亿元，同比减少13%。

牧原股份称，生猪市场价格的大幅波动可能会对公司的经营业绩产生重大影响。如果未来生猪市场价格出现大幅下滑，仍然可能造成公司的业绩下滑。

温氏股份7月销售肉猪127.85万头，同比增加73.10%；肉猪销售收入为22.66亿元，同比减少32.84%。其肉猪销售收入的减少，显然是因为售价大幅降低。根据公告，其7月份毛猪销售均价为15.08元/公斤，同比下降59.7%。

温氏股份方面表示，按照往年情况，相比于上半年，下半年为猪肉的消费旺季，预计猪价阶段性回暖，但猪价回升高度还需结合市场供需关系综合判断。

新希望7月销售生猪63.48万头，同比增加17.14%；生猪销售收入为11.24亿元，同比减少39.70%。

从上市猪企披露的业绩预告来看，温氏股份、正邦科技、新希望均实现了上半年净利亏损。多家公司均表示，上半年生猪价格大幅下滑，加上饲料成本较高等因素，导致公司业绩阶段性承压。未来，生猪价格低迷或成为常态，成本管控将成为公司经营的重点。

例如，温氏股份在7月26日的机构调研活动中表示，公司从去年开始判断猪周期进入下行阶段，即提出严控成本的策略。就目前的防控水平和要求来看，公司下半年肉猪完全成本目标降至10元/斤左右，明年降至8元/斤以下。 

天邦股份表示，目前公司采取的是高淘高补策略，正在抓紧淘汰低效母猪，提高生产成绩。

对于上市猪企的后期盈利表现，招商证券认为，考虑到牛猪占比已明显下降，且下半年需求转旺，预计猪价反弹仍可期，但反弹幅度偏弱，预计三季度生猪养殖行业业绩仍将承压。中长期来看，国内生猪养殖行业仍在集中度快速提升的阶段，能以低成本持续扩张的公司是极为稀缺的优质资产。

广发证券认为，今年上半年，能繁母猪存栏量仍处于惯性上升阶段，加之家庭农场凭借成本优势部分仍处于盈利区间，行业实质性产能退出尚未出现。预计明年行业整体供给仍将有所提升，行业将进入寒冬。

防御猪周期风险

逆周期调控机制正在加速建立

猪价走低的根本原因在于全国生猪产能持续增加，猪肉市场供应充足。

在7月30日的新闻发布会上，农业农村部畜牧兽医局局长杨振海表示，目前，全国生猪生产已经恢复到正常年份水平，提前半年完成了三年行动方案确立的目标任务。2021年6月末，全国生猪存栏4.39亿头，恢复到2017年年末的99.4%，其中能繁母猪存栏恢复到2017年末的102.1%。

中国生猪预警网首席分析师冯永辉表示，今年下半年生猪价格不具备大涨的基础。从官方数据来看，生猪产能比较充足。由于猪价已深跌数月，未来可能会出现恢复性的小幅反弹和震荡，但不具备大幅反弹条件。

虽然生猪生产已恢复到常年水平，但长期困扰生猪产业发展的产能大幅波动问题尚未根本破解。例如，产能恢复后市场价格再度陷入低迷，部分生猪养殖场（户）亏损，一些地方政策出现反复，生猪稳产保供的基础仍不牢固。

为此，农业农村部、国家发展改革委等六部门8月6日发布了《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》（下称《意见》）。《意见》就建立生猪生产逆周期调控机制、完善生猪稳产保供综合应急体系、稳定生猪生产长效性支持政策等方面提出要求。

例如，建立生猪生产逆周期调控机制方面，《意见》要求，保持能繁母猪合理存栏水平。“十四五”期间，全国能繁母猪存栏量稳定在4300万头左右、最低保有量不少于4000万头，后续根据猪肉消费和母猪繁殖率等变化动态调整，促使能繁母猪存栏量回归合理区间。

针对生猪生产逆周期调控机制，农业农村部相关负责人介绍称，能繁母猪是生猪生产和市场供应的“总开关”，只要能繁母猪存栏量变动不大，生猪市场供应和猪肉价格就能保持相对稳定。该机制动态监测全国能繁母猪月度同比变化情况，当月度同比变化率超过5%时，采取预警引导、鼓励生猪养殖场（户）加快补栏二元母猪或淘汰低产母猪等措施，促使能繁母猪存栏量回归合理区间；当月度同比减少10%或生猪养殖连续严重亏损3个月以上时，督促地方政府及时启动救助措施。

“生猪市场调控，从根本上来说是延长猪周期持续时间，减少猪价频繁、大幅波动对养殖户造成的不利影响，因此生猪市场调控机制大多是围绕逆周期展开的。”光大期货农产品分析师吕品对上海证券报记者表示。

展望后市，农业农村部相关负责人表示，下半年是猪肉的消费旺季，受生产增长惯性的影响，肥猪出栏也会有所增加。综合判断，猪肉市场供需在一定时期内会维持基本平衡，养猪业有望保持适当盈利，但养猪的高利润阶段已经过去。

编辑：林坚

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