投行巨头研报突然“空袭”，这次盯上了券商龙头

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在震荡许久之后，今天的券商板块再度有所表现，非银金融板块临近尾盘出现拉升，全天整体涨幅达1.29%。昨日，非银金融也一度创下2.25%的整体涨幅。

从8月初开始的本轮券商股行情中，财富管理成为活跃资金追逐的主线。东方证券、广发证券、兴业证券、东方财富等一批财富管理特色较鲜明的券商股价上涨更为明显。

不过值得注意的是，近期，有外资行开出卖空报告，目标直指券商股龙头东方财富。

当前股价过度反应增长预期？

瑞银证券日前发布的一份研报显示，其对东方财富未来12个月给予卖出评级，12个月目标价为28.3元/股。截至周二收盘，东方财富报33.7元/股。

瑞银证券表示，东方财富目前股价对应50倍的PE（TTM），高于过去三年的平均33倍，当前股价过度反应了经纪及两融业务的增长预期，且尚未反应近期新发基金大幅下滑和市场成交量潜在的下滑风险。

瑞银证券认为，当前市场趋弱及新基金发行量下滑带来公募基金规模增长趋缓；银行近期也加大了折扣力度，可能会影响未来行业格局，使包括东方财富旗下天天基金网在内的第三方平台，无法再像过去几年一样保持高速增长。

不过，从瑞银证券的历史研报来看，其团队虽持续对东方财富出具卖出评级，但给出的对应目标价却在节节攀升：从2020年10月的22.5元/股，到今年5月上调至27元/股，再到最新研报中的28.3元/股。

此前，在东方财富公布一季度业绩及管理层变动之后，外资投行花旗同样下调了对东方财富的评级及目标价，称其盈利增长或放慢，且管理层变动带来不确定性。

东方财富业绩增速仍然高企

从股价走势来看，东方财富显然是近年来券商股中走出独立行情的标杆性个股，目前其总市值已达3483亿元，超过中信证券，坐稳券商市值“一哥”宝座。

2021年以来，东方财富累计涨幅已经超过30%。若从2019年开始计算，其近三年股价涨幅已经超过400%，远远领先券商板块其他个股。

从基本面来看，东方财富在业绩增长速度上仍然远远超过大部分券商。2020年东方财富营收、净利润分别同比增长94.69%和160.91%。2021年一季报显示，东方财富继续保持高增速，净利润同比增长118.7%。近期发布的2021年半年报中，东方财富的营收、净利润分别同比增长73.17%、106.08%。

也有券商给出51元目标价

在半年报业绩披露后，有为数不少的研究机构对东方财富给出买入或推荐评级。

华金证券认为，相对可比公司，东方财富呈现一定估值溢价，但其基金销售头部地位，持续稳步增长的经纪份额及互联网公司+券商牌照的稀缺性为估值提供了合理支撑。

中信建投证券也表示，公司将持续巩固“东方财富”大平台的流量优势，拥抱基金市场和证券市场高景气度的红利，以低价、高质的服务推动各项业务市占率持续提升，带动业绩高速增长。预计2021年东方财富实现归母净利润77.67亿元、基本每股收益0.75元，维持公司“买入”评级，看好其短期业绩弹性和长期业绩成长性。

多家券商给出的东方财富目标价位远超现价。

例如，财信证券研报显示，东方财富属于互联网金融服务平台龙头公司，且未来业绩高成长可期，结合自身历史情况及对比公司情况，给予公司2022年45-55倍PE较为合理，对应目标价为41.84-51.14元，对应目标市值为4324-5285亿元，维持对公司的“推荐”评级。

也就是说，距离周二收盘价，东方财富还有24.15%-51.75%的上涨空间。

编辑：朱绍勇

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本期责任编辑：张晓光

监制：浦泓毅

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