野村东方国际励雅敏：依托外资券商发展机遇 做国际化的精品研究部

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“我们希望能够做国际化、专注专业领域的精品研究部。”

近日，中银国际证券研究部原总经理励雅敏履新野村东方国际证券，担任研究部联席总经理一职。她在接受上海证券报专访时这样说道。

这一次加盟野村东方国际证券，一方面是因为在金融开放的大时代背景下，外资券商正迎来难得的发展机遇；另一方面日资背景的特殊性也吸引了她。谈及对野村东方国际证券研究部的未来构想时，励雅敏表示将走“小而美”的发展模式，挑选一些有优势、有特色的领域重点布局。

外资券商正迎来难得发展机遇

从研究界的“黄埔军校”申万宏源出发，体验过内资、外资券商不同的文化氛围，励雅敏从业多年，履历丰富。她喜欢生活富于变化，乐于探究事物，因此在职业选择上，也勇于尝试不同文化不同背景的机构。

“申万研究所是国内第一家独立法人、走市场化专业化路线的证券研究机构，平安证券是国内最大金融控股集团旗下具有进取风格的券商，中银证券是国内为数不多的银行系券商，瑞银证券是欧美背景和文化的外资券商，而野村东方国际证券是日本最大投资银行野村集团在国内控股的外资券商。”励雅敏表示，“每一次更换平台，我都经过选择和考虑。我希望自己在不同平台的尝试和学习，能积累更多的知识和经验。”

而选择野村东方国际证券，励雅敏考虑的是，2019年以来这一轮金融市场开放，给外资券商在中国的布局带来了显著变化：“在我看来，这一轮金融开放，内容更加丰富、领域更加宽广、开放力度更大，外资券商有望迎来较好的发展机遇。”

“外资机构越来越理解和重视中国市场，愿意向中国市场投入更多的资源，研究业务也不例外。以前我们看很多外资投行的亚太区域报告，日本并不包括其中，是因为其重要性把日本作为单独的市场看待。现在中国成长为全球第二大经济体，部分外资的研究报告已经开始将中国作为单独的研究对象。”她说。

“野村集团是最早拓展中国金融和投资业务的外资机构之一，对于中国市场的重视程度和投入力度非常高，早在2002年野村证券上海代表处就分别获准成为首家上交所和深交所的境外特别会员。”励雅敏说道，“同时集团在体系协同和资源整合方面做得比较好，在研究领域有很多的交流、合作和信息共享，这是吸引我的一个重要原因。”

定位国际化的精品研究部

谈及野村东方国际证券研究部的定位，励雅敏表示：“我们希望能够做国际化、专注专业领域的精品研究部。”

“研究部目前的规模在20人左右，处于业务刚起步的阶段。之后人员和覆盖领域会逐步扩张。出于效益最大化的考虑，现阶段的目标并不是全领域覆盖，而是将资源集中在优势领域中，做出国际化专业化的特色。”励雅敏说道。

她表示，未来将挑选符合全球以及中国产业发展方向的、客户关注度较高的、以及能结合日本经验和特长的研究领域来布局。

“除了总量研究外，先进制造业、医药、大消费这三个领域，会是我们重点配置的研究方向。”励雅敏介绍道，“我们会把这些领域挖掘得更全面更深入。”

此外，日资股东的背景也将助力野村东方国际形成特色研究。“相比于其他机构，我们对日本本土市场的历史和现状了解程度更深，集团层面的联动和交流也能提供比文献资料更真实、更可靠的海外信息。”励雅敏表示。

同属东亚文化圈，日本市场中人口老龄化、消费演变等多个方面的研究成果对中国市场有重要的参考意义。同时，日本企业在电子、半导体、汽车、新能源、医疗等领域拥有先导优势，也可以给中国的行业发展和公司判断提供借鉴。“从这一角度看，国际视野、尤其是中日比较将会是我们的强项之一。”励雅敏分析。

做好基础研究是第一步

国内卖方市场经过20多年的发展，取得了令人瞩目的成就，但随着越来越多机构加大对研究的投入，这一市场竞争也日趋激烈。

对于新兴研究部如何脱颖而出，励雅敏认为，拿出引起市场关注的报告和观点、让市场了解研究实力是关键的第一步。“要做到专业和服务的平衡，单凭服务获得的影响力是无法持久的。”她直言。

拥有多年研究经验和管理经验，励雅敏还认为，对外机构服务和对内业务支持是研究部的两条腿，二者缺一不可。

“研究部作为证券公司的一个部门，对内服务的职能是必然存在的。对外服务的竞争很激烈，初期投入的成本也比较高，但是不对外服务的研究部，在专业水准上会面临瓶颈和难度。”她表示，对内和对外可以实现联动。

励雅敏专注银行业研究领域多年，带领的团队曾多次在各类外部最佳分析师评选中榜上有名，因此对于银行业研究也形成了自己的见解。

她表示，与其他行业相比，银行业与宏观经济联系非常紧密，银行是各行各业主要的资金提供方，银行研究员常常也是半个宏观研究员。因此，具备宏观的视角，搭建自上而下的分析体系，同时做好个股的挖掘，银行业的研究才能看得更远、更全面一些。

编辑：朱茵

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