上市半年，百亿定增！千亿市值巨头大扩产

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大全能源开启了跃进式扩产计划，百亿级定增紧随而上。

1月24日晚间，大全能源发布巨额定增预案，拟定增募资不超过110亿元，用于年产10万吨高纯硅基材料项目及补充流动资金。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

大肆扩产的背后，是行业景气度爆棚。据披露，由于2021年多晶硅价格暴涨，大全能源预计2021年实现归母净利润56亿元-58亿元，同比增长436.69%-455.86%。同行的保利协鑫能源则预计2021年度净利润约为50亿元。（原文链接：《高瓴刚刚入股，这家颗粒硅龙头一年狂赚50亿元》）

百亿募资怎么花？

从募投项目来看，年产10万吨的高纯硅基材料项目无疑是本次定增的“重头戏”。

据披露，该项目将由大全能源全资子公司内蒙大全在内蒙古包头建设实施，以更好地服务隆基股份、晶澳科技、上机数控、美科、双良股份等于内蒙及其周边大量布局产能的下游客户。

项目建成后，公司将在新疆石河子和内蒙古包头分别运营10.5万吨和10万吨多晶硅产能。两地经营和产能分散的布局，以便降低经营风险和便于近距离服务主要客户。

几乎翻番式地扩产，大全能源底气何来？

“双碳”目标是大背景。公司表示，本次募投项目是积极响应国家“双碳”目标及相关产业政策的号召，生产高质量多晶硅，以满足光伏产业快速增长及光伏电池技术变革升级的需求。

行业供给的缺口则是客观要素。

根据中国光伏行业协会数据，2020年全球多晶硅总产量52.1万吨，预计2025年全球多晶硅需求将达到120万吨左右。而随着TOPCon和异质结等N型高效太阳能电池在下游发电端的不断广泛应用，高纯多晶硅的品质要求将由太阳能级产品逐渐向电子级产品趋近，高质量型多晶硅的旺盛需求将带来广阔的市场空间。

另一方面，竞争对手的“内卷”也渐成趋势。记者发现，近期国内晶硅龙头多有不同程度的扩产计划。且随着2020年下半年以来多晶硅价格的不断上涨，更多新“入局者”也纷纷宣布投资兴建多晶硅产能的计划。同行们的强势跃进，让大全能源也不得不加紧步伐。

由于大规模扩产势必带来一定的资金压力，为此，募集资金中将有近30亿元用于补充流动资金，以推进公司业务规模的拓展，保障研发创新及业务扩张等活动的持续正常开展。

业绩丰收大年

资料显示，大全能源成立于2011年，是国内最早从事高纯多晶硅研发和制造的企业之一。2021年7月正式登陆科创板。

在资本路上加速奔跑的同时，大全能源在经营业绩上也是稳扎稳打。从2020年下半年开始，随着光伏下游需求的恢复和硅片企业的大幅扩产，多晶硅供需关系逐步扭转，价格快速上升，公司由此收获了超高速增长。

PVinfoLink数据显示，多晶硅致密料2021年1月的均价仅为84元/公斤，但是到了11月上旬，多晶硅致密料的均价已经达到了269元/公斤。这一价格是近10年以来的最高价，11个月的涨幅为220%。

这反映在大全能源今晚公布的业绩预告上，公司预计2021年实现归母净利润56亿元-58亿元，同比增长436.69%-455.86%。

“产销两旺”，成为大全能源2021年的经营关键词。公告显示，公司前三季度分别实现多晶硅产量6.3万吨，销量6.37万吨。此外，公司3.5万吨多晶硅项目已于2021年12月6日投产运行，将在今年第一季度末前达产。

根据大全能源规划的中期发展目标，在未来三年内，公司将保持年均50%左右的产能增速，拟在2024年底前实现高纯硅料总产能27万吨/年。

不过，这样的好景仍充满变数。自去年12月中旬以来，硅料价格开始松动。多晶硅致密料的价格由269元/公斤降至258元/公斤，降幅4.1%。到当年12月底时，多晶硅致密料均价跌至230元/公斤，较年内高价已经跌去近15%。

硅料龙头埋头扩产

纵观大全能源近期动作，百亿定增只是其加速扩产的重要一步。

1月4日晚间，大全能源宣布，拟向内蒙古大全增资99.99亿元，用于包头市一期项目“10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅”的投资建设和运营。同时，公司对IPO募投项目的实施地点、实施主体及投入金额进行了调整。

值得一提的是，算上2021年12月该公司抛出的330亿硅料扩产计划，大全能源一个多月以来的投资金额已超460亿元，可谓勇猛“下注”。

自2021年以来，硅料环节迎来了新老企业的一大波扩产计划，年化产能规模超过200万吨，总投资超过1000亿元。

据硅业协会统计，2021年全年国内多晶硅产量共计49.0万吨左右，同比增长23.7%，预计全年多晶硅进口量在11.6万吨，全年国内多晶硅总供应量约为60.6万吨。

“2021年的光伏供应链博弈主要是因硅料持续供不应求，不扩产不能解决根本问题，但资本拥簇下‘恰到好处’的扩产难以奢求，硅料或在2023年出现产能过剩。”有分析师向记者表示。

事实上，去年四季度以来，已有部分龙头企业先期公布的扩产项目进入放量投产期。例如，保利协鑫能源2万吨颗粒硅项目、大全能源年产3.5万吨多晶硅项目分别于去年的11月、12月开始投产运行。

“虽然通威股份、保利协鑫能源、大全能源、特变电工等多家硅料企业将在2022年释放硅料产能，但在新产能仍需爬坡的背景下，部分产能不会在2022年形成有效产量；同时产业链价格下降背景下终端需求持续改善，硅料需求旺盛将对其价格起到一定支撑作用，价格快速大幅下跌的可能性较低。”光大证券判断，今年全年硅料均价有望维持在16万元/吨以上。

编辑：全泽源

校对：冯雯君

图编：周   洋

制作：张   巘

责编：张晓光

监制：浦泓毅

签发：潘林青

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