百亿私募又放榜，“冠军魔咒”再现！大佬纷纷反思……

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百亿级私募一季度业绩出炉。私募排排网最新数据显示，截至3月底，百亿级私募今年以来平均跌幅超4%。

值得注意的是，多家曾登上百亿级私募业绩冠军、亚军的管理人今年表现不佳，比如冲积资产、正圆投资等，此外，知名度较高的汉和资本、林园投资、东方港湾等今年以来均下跌超10%，千亿级私募景林资产、淡水泉跌幅也超过8%。

在此背景下，景林资产高云程、淡水泉掌门人赵军、和谐汇一董事长林鹏等多位百亿级私募大佬近期纷纷发声反思。

业内人士表示，今年以来市场受到多重不确定因素扰动，偏好逆向投资的知名私募受挫，依靠高仓位、高集中度打法的新晋百亿级私募也经受考验，不过对于投资人来说，目前应该用中长期视角做出判断，一位基金经理的进化能力或许比短期业绩更值得关注，投资者也应该重新审视自身资金与产品风险特征是否匹配。

头部梯队难逃冠军“魔咒”

在市场跌宕起伏的一季度，百亿级私募表现如何？

私募排排网最新数据显示，截至3月底，今年以来披露净值的96家百亿级私募平均跌幅为4.53%。由于股票市场和商品市场的整体走势差异，位于业绩排行榜前四名均为管理期货策略私募。

具体来看，多家曾在收益榜单上取得过不俗战绩的私募，同期表现不及平均值。比如，冲积资产今年一季度平均回撤为17.42%，在百亿级私募中垫底，正圆投资同期也跌超10%。另外，知名度较高的景林资产、淡水泉、东方港湾、林园投资一季度平均跌幅分别为9.96%、8.81%、10.15%和11.44%。

值得注意的是，公开资料显示，冲积资产是去年百亿级私募冠军，2021年平均收益高达82.94%，而正圆投资则是去年百亿级私募亚军，2021年平均收益高达68%。与此同时，据统计，林园投资创始人林园、东方港湾掌门人但斌和正圆投资创始人廖茂林为2021年私募排排网最受关注的三位私募基金经理，人气颇高，但今年业绩均不尽如人意。

为何备受关注的明星私募今年表现不佳？私募排排网创始人李春瑜表示，头部私募管理人的往往已经形成了自己的能力圈和投资风格，一般不会去轻易改变，当市场环境与投资风格相匹配时，投资会更加顺畅，反之，则投资难度会加大。结合近几年的市场行情来看，此前表现较好的百亿级私募大多是价值投资者，且仓位和集中度相对较高，但2021年春节后市场风格切换节奏明显加快，今年市场不确定因素较为复杂，因此冠军“魔咒”开始显现。

百亿级私募大佬不断反思

业绩的显著回撤，令诸多私募大佬也开始反思投资、发行等方面需要改进的部分。

淡水泉掌门人赵军在投资人交流会上表示：“我为过去这一段时间投资人承受的净值回撤压力，表示特别大的歉意。反思过去一年的投资运作，过于强调利用市场恐慌来增强组合进攻性，在一定程度上牺牲了对短期净值波动的考量。”

和谐汇一董事长林鹏也坦言：“过去过度执着于逆向和均值回归，大量逆向投资做得太早。用我自己常用的一个模型来看，当企业经营波动和情绪波动出现30%左右的偏差时就是很好的机会，我们就会去关注和研究。如果我们认为未来这种波动会消除，就会在产生波动的时候进行投资。但是面临市场极端波动的情况下，均值回归可能偏离非常大。对于均值回归过度的执念，使我们在心理上、行为上没有做好对组合的管理，未来还是要对市场大的趋势和波动做出妥协，至少在心理上要能够接受。”

除了投资层面，部分私募管理人还对发行节奏做出了一定反思。

景林资产总经理高云程表示，以后公司会更加注重发行产品的时间选择，避开市场高点或者投资者情绪较为亢奋的时候，尽量在市场低位募集资金，“这需要渠道、客户和景林资产有共同的价值观，虽然不容易，但是公司努力的方向。”

沪上一位头部私募人士也直言：“在前两年的结构型牛市中，资金借基入市热情高涨，很多投资人在相对高点入场，体验非常不好，今年我们公司也有部分新产品触及了预警线。作为专业投资人，基金经理能够感受到市场的过冷或过热，后续会尽量避免在市场过热的时候募集资金。”

投资人退出还是坚守？

面对知名头部私募的明显调整，投资人此时该如何做选择？

一位三方平台人士直言：“要用中长期视角做判断，一位基金经理的进化能力或许比短期业绩更值得关注，很多私募管理人历史上曾出现过净值大幅回撤的情况，但部分最终实现了净值修复，并创出净值新高，这类私募管理人或许更值得信任。另外，从市场走势来看，目前赎回是风险大于收益的操作行为，投资人需谨慎对待。”

睿郡资产管理合伙人董承非也表示：“非专业投资者不建议此时卖出，现在市场处于偏低位置，这时一定要管理好自己的情绪，否则有可能会剁在坑里。”

私募里到底有哪些长跑者？据三方平台数据统计，截至今年2月底，公司管理规模在5亿元以上，基金经理当月更新业绩的产品在3只及以上，近十年年化收益超过10%的私募基金经理共计30人，其中就包括景林资产蒋彤、淡水泉赵军和林园等知名私募大佬。

另外，在多位业内人士眼中，目前是投资人重新审视自身风险偏好的较好时段。一位量化私募人士坦言：“任何一个产品如果风险特征超出了自身的风险承受能力，短期业绩再好投资人都需要谨慎看待。当下投资人可以重新审视自己持有的私募基金产品，问问自己是否能够承受这样的波动，如果出于非常痛苦的一个状态，或许应该考虑将其当做配置的产品之一。”

编辑：吴晓婧   责编：张晓光

校对：冯雯君   制作：何永欣   图编：尤霏霏

监制：浦泓毅   签发：潘林青

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