“追涨”后又调整！九成产品亏损，这次“中枪”的是……

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本想“避险”买点低风险产品，结果“巧遇”高位调整，是种什么样的感受？

刚退休的曹先生告诉记者，5月下旬有几家银行的理财经理都给他力推中短债基金，谁知买了以后就开始高位震荡，“买之前连涨了一个多月，怎么我刚买就跌了呢？”

而这并非一只中短债基金的个例。

近期某银行理财经理推荐基金的聊天记录

值得注意的是，前期在中短债基金业绩不断走高的过程中，一些银行、第三方基金销售等代销机构也趁势大力推介这类产品。一定程度上看，行业又一次复刻了“什么热，卖什么”的做法。

业内人士认为，这一问题的本质，在于我国投资理财市场依然成熟度不高，而基金投顾业务的发展将有利于解决这个“顽疾”。

求“避险”却追高买入

任何产品的追涨都是有风险的，5月末，销售机构“热推”的中短债基金迎来了高位震荡，一些奔着“避险”而来的资金，不得不直面短期“风险”。

总体来看，相对于权益类基金，今年以来中短债基金业绩相对稳健。Wind数据显示，今年中短债基金曾出现过一波持续上涨行情，截至6月15日，Wind中短债主题基金中，约有97%的产品今年以来收益为正，且4月以来的平均收益率更达到0.75%，即平均年化收益率接近6%。

部分5月底来回撤较大的中短债基金净值走势图

“今年以来股票市场震荡加剧，在权益类产品发行遇冷之际，中短债基金因为承接了震荡市场环境中较低风险偏好的投资需求，受到了投资者、渠道和基金公司的关注，热度一路上升。”格上旗下金樟投资研究员蒋睿说。

特别是，随着4-5月中短债基金业绩的持续走高，渠道的销售热情也同步升温。“近段时间以来，市场上固定收益类产品的规模其实一直有所增长，中短债、同业存单类基金销售情况都很不错。”有基金公司人士说。

不过，经历了前期的净值上涨后，5月底以来，中短债基金出现高位震荡，约九成产品净值回撤，部分入场较晚的“避险”资金或已面临亏损。

蒋睿分析称，近期产生回撤的重要原因是股票市场回暖，叠加部分经济数据超预期，债市对于宽信用政策力度及落地效果产生了一定分歧，过度宽松的货币环境或难以继续维持，短端利率开始上行，中短债基金在6月可能承受一定压力。

北方一家基金公司债券基金经理也认为，经过4-5月两个月的交易，短端债券的信用利差压缩很多，这确实会引起短端债券震荡。“但也不要过度纠结于和信用利差的历史分位数作比较，而忽视了固收投资票息为王的初心。短端资产的投资配置要紧密结合负债端资金的属性，在多空因素交织下，收益率大概率会震荡，但不具备大幅上行的基础。”

行业销售悖论尤待解决

“什么热，卖什么”是长期困扰业内的一大销售悖论。渠道作为盈利机构，卖市场火热的产品是迎合投资者需求的结果，但投资者在情绪高涨下愿意购买的产品，有时确实已经涨至阶段性高位，容易导致基民不赚钱的结果。

上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千认为，渠道并不具备判断市场走向的择时能力，其产品销售行为往往“顺势而为”。因此，在产品热度高的时候发力售卖，很难说是卖方在无视客户利益而做不恰当销售，可能是单纯的商业行为。

在刘亦千看来，这个迫切待解问题的本质，在于我国投资理财市场依然成熟度不高，导致投资者未形成稳定的投资预期，也没有建立相对稳定的长期配置框架，而基金行业“投资顾问”角色的发展有利于解决这个问题。

近些年来，基金投顾试点机构快速发展，尽管依然处于发展初期阶段，也给行业带来了新的可能。“基金投顾团队一般具有相对较好的专业知识和宏观判断能力，会对投资者进行一定的引导和纠正，并在市场短期波动时安抚投资者的情绪，可对基金投资产生一定的正面影响。”蒋睿说。

“当然，理财客群的投资理念成熟是个循序渐进的过程，仍需要整个行业的努力。”刘亦千说。

责编：邵子怡、孟   妹   校对：孙洁华

制作：张   巘   图编：张大伟   签发：潘林青

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