“深表歉意”李晓星写下6000字长文，傅鹏博、赵枫发生分歧……

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“基金净值的回撤使得持有人承受了阶段性的亏损，我深表歉意。我个人资产的绝大部分都买了我的基金，持有人的心情我感同身受。”在基金二季报中，李晓星真情流露，写下近6000字长文回顾过往，展望后市。

睿远基金老将傅鹏博也在基金二季报中详谈自己二季度加仓三大方向的理由。与傅鹏博的操作颇为相似，睿远另一员大将赵枫也同样选择加码新能源行业，但是，他们俩却在部分重仓股的操作上产生了较大的分歧。

从整体来看，顶流基金经理们二季度均保持高仓位运行，并对后市相对较为乐观。

银华李晓星：持仓变得更为均衡

以李晓星管理的银华心诚为例，二季度末股票仓位为90.29%。从调仓情况来看，在市场大幅下跌的时候，李晓星表示，增持了可选消费、地产链、军工、计算机和自动化等行业。

从银华心诚前十大重仓股来看，二季度，李晓星加仓了山西汾酒、贵州茅台、五粮液以及东方雨虹。此外，比亚迪、安井食品、青岛啤酒股份成为基金新晋前十大重仓股。

回顾上半年，李晓星坦言：“今年可能是我当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻。第一次是在2016年年初，第二次是在2018年年底，那两个时点基金从最高点的回撤幅度都和现在的情况差不多。”

“记得我的第一份实习工作，是给英国的一个企业在当地推销它的产品，需要一个一个的去敲开居民的家门。相比于其他本土实习生，我拥有天生的劣势，生硬的英语是我最大的障碍。最开始的时候，我不断的收获一个接着一个no，我阿Q般的安慰自己，没关系，我又练习了听力和口语，然后等我攒齐9个no，就一定会有一个yes。慢慢的，我逐渐有了业绩，发现之前担心的劣势逐渐成为了我的优势。正是因为我的发音不标准，用词不准确，客户反而会更认真的听我讲产品。”李晓星回忆起自己的第一份实习经验，在他看来，困难和挑战随时都在，能否转危为机，积极的心态至关重要。

李晓星也对投资者表达了歉意：“基金净值的回撤使得持有人承受了阶段性的亏损，我深表歉意。我个人资产的绝大部分都买了我的基金，持有人的心情我感同身受。我内心对后市是非常乐观的，二季度一直在增持我管理的基金。希望从长期的角度看，这些操作最终是可以被证明是正确的。”

展望未来，李晓星表示，持仓变得更为均衡。看好国内经济复苏，特别是融资驱动的基建和政策驱动的房地产，适当提升了跟投资相关的价值股的配置比例。从中长期维度来说，看好消费复苏，我们继续提升了消费股的配置比例。此外，需求旺盛、可择期的医美、医疗服务等，预计三季度还会有不错的超额收益。

谈及时下较热的新能源板块，李晓星表示，对新能源中的电动车中游材料和光伏制造相对都更加谨慎一些，相对更看好电动车整车、部分中游材料细分环节、绿电运营商、储能产业链以及部分风电零部件。

“2015-2021年是明星基金经理的黄金时代，很多优秀的基金管理人都实现了规模指数级别的增长，但同时也带来了一些问题。明星基金经理的产品往往在净值低点的时候规模很小，净值阶段性高点的时候规模很大，基金净值赚钱，基民不挣钱的问题也的确存在。”李晓星也对明星基金经理现象进行了反思。

“基金经理也都是普通人，在市场波动的时候，内心也会害怕、也会怀疑、也会彷徨。平时勤勉积累的调研与研究成果是为了在关键时刻组合不会漏水，但过度依赖个人独立的投资与研究来持续战胜市场，从概率上来说，并不是一个长期胜率很高的事情。基金公司整体投研平台的水平将会发挥越来越重要的作用。”李晓星说。

睿远傅鹏博：增持三大方向

老法师傅鹏博同样保持高仓位运作。截至二季度末，睿远成长价值股票仓位为91.53%。前十大重点持仓个股占比达40%以上，前二十持仓个股占比超过了65%，持有公司的集中度较高。

从调仓方向来看，傅鹏博表示，一是增加了煤炭资源板块个股；二是增加了光伏和新能源个股；三是增加了和新冠相关的疫苗和特效药个股。

傅鹏博也对加仓这三个方向的原因进行了解释。他表示，首先，通胀背景下资源板块的收益一般领先于其他板块，且未来中长期国内化石能源价格运行中枢或上移，增强了板块实现收入和盈利稳定增长的可能性。其次，硅料和电池景气度提升，光伏电池片设备的技术和效率提高，新能源车在疫后的快速复工是增加持有的逻辑起点。最后，要实现经济生活不间断和常态化疫情防控，对全民更有效的疫苗普遍接种，以及对病人的及时有效治疗，是防治两大关键点。

从基金前十大重仓股来看，睿远成长价值二季度加仓万华化学、沃森生物，此外，通威股份、吉利汽车、迈为股份等成为新晋前十大重仓股。不过，傅鹏博也大幅减持昔日爱股中国移动、立讯精密、东方雨虹。

展望下半年，傅鹏博表示，动态调整和优化组合依旧是工作的重点。对于公司与公司间的比较和筛选，将更加全面考察其中长期成长能力，包括存量的增长和新增长曲线，业绩确定性，以及管理层进取心和内部执行力等要素，综合评估公司的估值水平，结合中报披露将继续发掘投资机会。

睿远赵枫：增持新能源、互联网和固定资产投资相关产业链的龙头公司

与傅鹏博颇为相似，赵枫管理的睿远均衡价值二季度末股票仓位也超过90%。从投资组合的调整来看，赵枫表示，在市场下跌的过程中，增持了新能源、互联网和固定资产投资相关产业链的龙头公司，持股集中度有所上升。

不过，从睿远均衡价值前十大重仓股来看，在中国移动的态度上，赵枫与傅鹏博产生了较大分歧。二季度，傅鹏博减持了中国移动512.55万股，赵枫则加仓中国移动150万股。

在东方雨虹的操作上二者也有所不同。二季度傅鹏博减持东方雨虹449.12万股，赵枫选择加仓70万股。

此外，二季度，赵枫也加仓了碧桂园服务、万华化学、东方财富，美团-W、宁德时代则成为基金新晋前十大重仓股。

展望后市，赵枫表示，虽然长期看，中国房地产行业需求可能已经处于顶部区域，但其回落也是一个漫长的过程，城镇化、旧城改造和改善性需求仍将使房地产需求在未来数年处于一个相对平稳的水平。下半年，对固定资产投资产业链的投资机会仍然有所期待。

他认为，中国经济仍将持续回暖，只是这次复苏的速度可能会相对温和，当市场超前太多时，需要谨惕调整的风险，但未来一段时间机会仍然大于风险，估值较低的龙头企业仍可能贡献较不错的投资回报。

责编：邵子怡、孟妹   视频：仇子兴、陆海晴

制片：张   骄   校对：张   宇   制作：季宇亮

图编：赵雁旎   监制：林艳兴   签发：于雅琴

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