三次中止后终止，罗振宇没能“得到”IPO

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罗振宇创立“得到”APP，这次却没能得到IPO的闯关成功。

8月2日，深交所官网显示，北京思维造物信息科技股份有限公司（下称“思维造物”）提出申请后，深交所已经决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

思维造物2020年9月25日申报IPO被深交所受理，如今已经接近2年。为何突然要终止申报？思维造物方面介绍，此次终止在创业板IPO，是基于和监管部门沟通，以及当前市场环境等多方面因素综合考量。

IPO申请此前已三次中止

思维造物在招股书（申报稿）中介绍，公司成立于2014年6月17日，是一家定位提供“终身教育”服务的企业，处于终身教育行业第一梯队。

思维造物在线上，通过“得到”App、“罗辑思维”微信公众号等平台，向终身学习者提供课程、听书及电子书等产品；在线下，通过“得到高研院”、“时间的朋友”跨年演讲等形式，为终身学习者提供通识教育及技能培训服务，

在业务上持续发展后，思维造物向资本市场发起冲击。2020年9月25日，思维造物申报创业板IPO被深交所受理，此后三次因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，而被深交所根据有关规定中止其发行上市审核。

图为：思维造物申报创业板IPO期间三次中止情况

思维造物在申报创业板IPO的道路上，坚持了接近两年，主要是计划募资约10.37亿元，扣除发行费用后将用于主营业务相关的项目建设。

图为：思维造物计划IPO募资投入项目

此前获知名机构入股

思维造物的法定代表人、控股股东、实际控制人，均是曾在央视多个知名栏目担任制片人的罗振宇。

当前，罗振宇通过直接及间接方式，持有思维造物共计46.6144%的股份，包括直接持股比例30.3537%，并通过杰黄罡间接控制16.2607%的股份。

从股权结构来看，思维造物还吸引了中国文化产业投资基金、红杉资本、正心谷、歌斐资产、真格基金、华兴资本等知名投资机构入股。思维造物介绍，公司2015年B轮融资至2017年D轮融资的投后估值，均超过10亿元。

公司官网显示，中国文化产业投资基金由财政部、中银国际控股有限公司、中国国际电视总公司及深圳国际文化产业博览交易会有限公司等联合发起，总规模200亿元，首期募集41亿元，为中国文化产业投资基金提供市场化和专业化投资管理服务。

盈利不稳定，依赖创始人

吸引一众知名机构入股，思维造物看上去是一家科技公司。2019年至2021年，思维造物的研发投入占营收比重分别为17.94%、16.32%、13.42%。

不过，思维造物的盈利能力却起伏不定。2019年至2021年，思维造物实现归母净利润1.17亿元、4006.35万元、1.25亿元。

图为：思维造物2019年至2021年部分财务数据

思维造物对“人”的依赖非常明显。招股书（申报稿）提及，思维造物对创始人罗振宇、知名专家学者均有依赖的风险。

其中，思维造物与优秀知识生产者的长期、稳定合作关系，是其重要的竞争优势。招股书（申报稿）介绍，如果公司未能与外部讲师、知名专家学者维持长期、稳定的合作关系，可能对公司线上知识服务业务的竞争力和收入带来一定的影响。

同时，思维造物将自身平台与“知乎”列为第一梯队。此前，深交所要求思维造物说明，在相同统计口径下、年均月独立设备数相关数据相差超过20倍的情况下，仍将自身与知乎同列为行业第一梯队的合理性、准确性。

思维造物回应称，根据艾瑞咨询数据，按照市场份额口径，年营业收入大于5亿元的企业划分为第一梯队，其中思维造物与知乎的年营收均在第一梯队。至于两家公司的年均月独立设备数有较大差异，是因为双方的商业模式不同。

图为：思维造物回复深交所问询

新增注册、付费用户产生的收入，是公司线上知识服务业务收入来源之一。不过，2019年至2021年，“得到”App新增注册用户数量分别为397.50万人、456.46万人及357.77万人，新增付费用户数量分别为91.10万人、82.61万人及59.09万人。数据总体呈下降趋势。

思维造物介绍，由于市场推广费用的变化，新增注册用户数出现一定波动性，并且付费用户数量出现下滑。如果公司未及时调整推广战略或相关调整未能奏效，可能导致“得到”App新增注册、付费用户数量出现下降，公司面临“得到”App用户等各项指标增长有限或持续下滑的风险。

责编：邵子怡   校对：张   宇

制作：何永欣   图编：张大伟   总审读：朱建华

统筹：张晓光   签发：潘林青

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