“元宇宙”上市，浮出背后国资！大涨14%，奈飞超预期！互联网新玩法成型了？

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10月18日，飞天云动科技有限公司（以下简称“飞天云动”）在港交所上市，被投资界称为港股“元宇宙赛道首家上市公司”。

记者从飞天云动公司获悉，飞天云动此次IPO引入了5名基石投资者，总共认购约1.67亿元人民币的发售股份。其中，安吉国融认购5000万元人民币、七彩灵峰认购5000万元人民币、浙江天子湖认购5000万元人民币，三家浙江安吉国资公司总持股占比超过4%。

安吉此举并非个例。随着元宇宙赛道兴起，各地国资纷纷抢占新赛道，一些元宇宙产业政府引导基金如雨后春笋般兴起。

安吉国资入局

10月18日，被投资界称为港股“元宇宙赛道第一股”的飞天云动香港联交所主板上市仪式在浙江湖州安吉县举行。据悉，飞天云动本次公开发行股票2.715亿股，发行价格为2.21港元/股，募集资金约5.319亿港元。

飞天云动此次IPO引入了5名基石投资者，总共认购约1.67亿元人民币的发售股份。其中，安吉国融认购5000万元、七彩灵峰认购5000万元、浙江天子湖认购5000万元，三家安吉单位持股占比超4%。

其中，安吉国融主要从事投资及融资业务，系安吉县财政局下属的全资企业；七彩灵峰主要从事安吉灵峰旅游度假区内的旅游景区建设与开发等相关业务，系安吉县财政局下属的控股企业；浙江天子湖主要从事股权投资、基础设施建设等业务，同样是安吉县财政局下属的全资企业。

安吉县相关人士表示，飞天云动的上市不仅有力推动了安吉县数字经济发展，也为更多企业走好数字经济绿色发展之路提供了示范样板。

据飞天云动介绍，公司成立于2008年，于2015年正式开展AR/VR企业服务，目前已发展成为中国元宇宙场景应用层（AR/VR内容及服务市场）的领先供应商，为娱乐、互联网、电商、房产等各行业企业实现数字化升级及业务扩充赋能。该公司已与百度、京东、阿里、腾讯等知名互联网企业在元宇宙方向的布局上建立了深入合作。

西安象呈网络科技有限公司总经理张明军对上海证券报记者分析，安吉具有丰富的旅游资源，安吉和飞天云动的结合，将给当地在“文旅+元宇宙”赛道带来更多想象空间。

政府引导基金纷纷布局

发力元宇宙新赛道，各地方国资纷纷加紧布局，不少地方的政府引导基金现身元宇宙产业基金。

其中，上海国盛集团以领跑元宇宙新赛道为目标，已在元宇宙这个大赛道上布局超过10家企业。在人工智能领域，国盛集团参与投资了商汤、云从、依图等一批为元宇宙提升效率的AI算法行业领先企业，其中商汤、云从均已上市。在集成电路领域，国盛集团投资了壁仞科技、摩尔线程和兆芯等一批为元宇宙提供底层算力芯片的企业，推动了关键领域技术突破和产业链协同创新。

9月底，全国首支投向科幻产业的股权投资基金——北京首石科幻产业股权投资基金（简称“北京科幻基金”）在石景山正式落地。据悉，北京科幻基金是由石景山区现代创新产业发展基金和首钢基金共同设立，初衷是推动科幻、元宇宙全产业链培育。

9月26日，总规模10亿元的元宇宙产业投资子基金在2022昆山市元宇宙产业发展战略咨询会成功发布，昆山元宇宙产业生态联盟相继成立。

据了解，该子基金主要投向底层技术、软硬件供给、场景应用等三大领域，为元宇宙关键技术研发等领域提供资金支持，高效促进科研成果转化。接下来，昆山将全面引育元宇宙增量，积极开拓数字经济新蓝海，着力打造千亿级元宇宙产业创新集群。

9月22日，山东省、市、区（崂山区）三级虚拟现实产业政策规划和青岛市虚拟现实种子基金发布。据悉，这组虚拟现实产业引导基金目标规模为25亿元，包括5亿元规模的种子基金和20亿元规模的产业投资基金。该组基金由市区两级政府引导基金按照一比一比例配资，引导头部企业、社会资本加大对园区虚拟现实项目投入力度。

政策密集发布

支持设立元宇宙产业基金

记者发现，还有一些重量级的元宇宙产业基金在路上。

上海方面，根据此前发布的《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案》，上海将发挥政府投资基金作用，引导社会资本支持元宇宙产业发展。设立元宇宙新赛道产业基金。支持符合条件的元宇宙创新企业依法依规在境内外上市。

近日发布的《上海市推进高端制造业发展的若干措施》再次明确，上海要研究持续扩大产业转型升级投资基金规模，推动成立市场化的元宇宙、城市数字化转型基金。

北京市通州区8月印发的《北京城市副中心元宇宙创新发展行动计划（2022-2024年）》中提出，北京将力争通过3年的努力，将城市副中心打造成为以文旅内容为特色的元宇宙应用示范区。同时，依托北京城市副中心产业引导基金，搭建一支覆盖元宇宙产业的子基金，支持元宇宙初创项目和重大项目。

母基金研究中心研究总监王爽对上海证券报记者表示，自元宇宙风口兴起后，全国多地都在抢占先机，加快布局元宇宙相关产业。预计会有越来越多的地区借助元宇宙加速实现城市数字化转型，加快新兴产业布局，推动数字经济与实体产业融合发展。

《怪奇物语》发力！奈飞盘后大涨14%！广告模式效益如何？

连续两个季度流失用户后，奈飞交出了一份超出预期的财报。

北京时间10月19日凌晨，奈飞披露三季度财报，总营收达79.26亿美元，净利润13.98亿美元，付费用户数量净增长241万，均高出华尔街分析师平均预期。

财报发布后，收跌1.73%的奈飞盘后大涨14%，次日盘前涨超12%。

爆款发力

财报大超预期

财报数据显示，报告期内奈飞总营收79.26亿美元，高于预期的78.5亿美元，净利润下降3.5%至13.98亿美元，仍高于预期的12.6亿美元。稀释后每股收益为3.10美元，预期为2.12美元。

更为市场关注的是，奈飞付费用户数量终于止跌回升。

三季度，奈飞全球流媒体付费订阅用户净增长241万，超出了奈飞二季度预期和市场预期的100万。其中，亚太地区净增加了143万用户，为奈飞贡献了主要的增量。目前，奈飞付费用户总数为2.2309亿，同比增长4.5%，预期为2.217亿。

奈飞表示，在经历了充满挑战的上半年之后，公司订阅用户数量正在重新加速增长。对于本季度的业绩表现，奈飞将其成功归结于《怪奇物语4》等多部热门作品的拉动。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅向记者表示，奈飞的利润高度依赖头部剧集。未来奈飞能否持续推出优质内容，对于公司业绩增长极为重要。

展望四季度，奈飞认为，美元的升值将对营收造成负面影响。公司预计今年四季度收入将同比微增但环比下降，为77.8亿美元，低于分析师预期的79.8亿美元。

奈飞未来在内容上的投入在行业内居顶。Strategy Analytics电视和媒体战略服务总监Michael Goodman在接受上证报记者采访时表示，内容对Netflix未来的成功至关重要。2022年，Netflix将在原创节目上花费170亿美元左右，其次是亚马逊Prime Video（140亿美元），Apple TV+（80亿美元）和Disney+（80亿美元）。

竞争激烈

奈飞跌落神坛

2022年是奈飞跌落神坛的一年，其一手构建的流媒体王国被撕开了口子。今年一季度，奈飞订阅用户环比减少20万，这一情况十余年来首次出现。二季报跌势不减，订阅用户环比再次减少97万。

用户增长疲态尽显，资本市场用钱投票。与2021年年末相比，公司股价在2022年内下挫超6成，市值蒸发超1500亿美元。

在今年5月和6月，奈飞还裁掉了约450名员工。奈飞发言人Bao Nguyen坦言，“随着营收增速放缓，成本却在不断增长，因此我们必须做出调整，使得成本与较慢的营收增长保持一致。”

数字以外，更受外界议论的是，奈飞引以为傲的商业模式可能逐渐触礁。奈飞坚持了20年的会员无广告模式，在自制内容频出爆款的情况下，不断扩大的用户规模为其带来了丰厚的订阅收入。这种砸钱做内容、用户增长利润便增长的模式，一时被奉为圭臬，奈飞顺势成为全球长视频平台标杆。

但随着迪士尼、亚马逊等巨头的躬身入局，奈飞的用户增长撞向天花板，流媒体竞争也迈入战国时代。张毅认为，用户对平台的忠诚度并不算太高，对内容的忠诚度会更高。“好比出门看电影，去哪个电影院对消费者不是特别重要，起决定性因素的还是电影本身。”

另寻增长

终推广告模式

2019年，奈飞CEO曾表示：“如果你看到有推测说我们将转向广告销售，不用怀疑，那肯定不是真的。”

但面对高企的增长和竞争压力，奈飞终于低头，宣布将于11月推出带有广告的订阅服务，每月费用为6.99美元，比目前奈飞价格最低的套餐便宜3美元。从股价上看，广告模式有效提振了市场信心，消息一经发布后奈飞股价涨超5%。

凯度中国区数字化媒介业务负责人车尚勋向上证报记者表示，派拉蒙、HBO Max、Hulu这些竞争对手们已经推出了附广告版订阅计划，Disney+与Apple TV+也被推测即将发布附广告版订阅计划，这样一来附广告版订阅计划就会成为该行业普遍的标准。

车尚勋看好这一模式对奈飞收入的贡献。即使用户降级到更便宜的广告模式，会抵消掉一部分现有收入，但考虑到奈飞已经开始禁止用户进行账号分享的计划，预计未来新增收入会超过被抵消的部分。同时广告也会进一步提升奈飞收入，从而显著改善公司的财务状况。

在发布三季度财报时，奈飞表示，广告模式将为明年营收带来重要贡献，但对今年四季度影响不大。

Michael Goodman认为，广告模式的作用仍有待观察，其影响可能没有许多人预期的那么大。许多消费者表示希望有一个低价广告模式，但尚不清楚奈飞新推出的模式是否是消费者想要的。同时，下沉推出广告模式后，奈飞面临更激烈的竞争，将与其他提供类似服务的平台正面对垒。

奈飞的立身之本——内容，也遭遇了风浪。车尚勋认为，迪士尼、派拉蒙影业、HBO等内容提供商们纷纷都建立了自己的互联网电视平台，也因此削减了提供给奈飞的内容，然而奈飞的原创内容在质量、数量上都不足以满足消费者们的需求。“看起来奈飞想要通过广告模式的增收，加大内容投资，但内容之间的市场竞争也在变得更激烈，让我们拭目以待奈飞这一对策的结果会如何。”

记者：邓   贞、宋薇萍、邵   好、孙小程

责编：邵子怡   校对：孙洁华

制作：张   巘   图编：赵雁旎   总审读：孙放

监制：浦泓毅   签发：林艳兴

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