豪赚百亿后，邓晓峰减持了

4月30日，紫金矿业报收17.61元/股，总市值高达4636亿元。从股价走势看，今年以来上涨41.33%，2019年四季度以来涨幅近5倍。

大象起舞，最开心的，莫过于早期入局的执大象者。高毅资产首席投资官邓晓峰，就是这样的早期入局者。

根据紫金矿业定期报告，截至今年一季度末，邓晓峰管理的两只产品，合计持有紫金矿业6亿多股，持仓市值合计高达102.7亿元。

低位重仓入局

梳理紫金矿业过往公告可以发现，早在2019年四季度，邓晓峰就重仓买入紫金矿业。截至2022年底，邓晓峰管理的3只基金产品进入前十大流通股股东名单。其中，高毅晓峰2号致信基金持有4.51亿股，高毅晓峰鸿远资金集合信托计划持有3.17亿股，高毅晓峰1号睿远证券投资基金持有1.5亿股，合计持有9.18亿股。这是邓晓峰公开持有紫金矿业的峰值。

自2023年二季度以来，高毅晓峰1号睿远证券投资基金，从紫金矿业前十大流通股东名单中消失。考虑到顶级投资人通常采用复制策略，如果参照另外两只产品的减持比例，邓晓峰的真实持股数量，或许要比最新公开持股量更多。

豪赚或超百亿元

从邓晓峰过去几年持仓紫金矿业的情况看，大致操作为底部重仓买入，高位震荡时做波段操作，其绝大部分仓位均是在2020年二季度之前买入，其持仓成本仅有3.5元/股左右。

需要注意的是，2022年一季度，在紫金矿业的高位震荡期间，邓晓峰做了精准的择时减持，减持数量高达8600多万股，并在当年二、三季度市场调整后重新买回。从紫金矿业的市场走势看，邓晓峰的操作堪称完美。

结合紫金矿业的股价走势，考虑到2020年下半年的加仓操作，邓晓峰持有紫金矿业的每股成本大致在4元出头。邓晓峰最高峰持仓的9.18亿股，总成本大约为40亿元。

自2023年以来，邓晓峰开始小幅减持，根据公开数据，最新持仓比2022年持仓峰值时减少约3亿股。考虑到邓晓峰减持股价约为12元左右，其减持股份的盈利约为24亿元左右。

进入2024年二季度以来，紫金矿业表现强势，最新股价为17.61元，邓晓峰当前持仓约6亿股，如果持有至今的话，每股盈利近14元，邓晓峰持仓浮盈约为80亿元。

整体算下来，邓晓峰仅在紫金矿业上的整体盈利，或超过100亿元。

紫金矿业业绩劲增

至于紫金矿业的买入逻辑，邓晓峰曾分享过其投资周期资源品的主要逻辑，可作为参照。

邓晓峰表示，核心在于供给受限但需求还在增长。他在研究中发现，以铜和铝为代表的工业金属，需求会稳步增长，但是供给增加非常有限。一方面，全球都在推进能源转型，这会增加对铜和铝的消耗。但另一方面，由于这类工业金属很早就被人类大规模使用，意味着最好的矿产已经逐渐枯竭，要想开采出更多的矿石，就要有更多的资本支出，这种状态已经持续了七八年。由于新矿山投产需要7到10年的时间，当供给无法满足需求时，价格就会上涨，相关企业就会迎来巨大的盈利弹性。

从紫金矿业过去几年来的业绩表现看，邓晓峰开始重仓买入的2019年，紫金矿业归属于母公司股东的净利润为42.84亿元，2020年增至65.08亿元，2021年快速增至156.73亿元，2023年增至211.19亿元。短短五年时间，净利润飙涨数倍。

不过，从邓晓峰持股变动情况看，今年一季度，随着紫金矿业股价的震荡上行，邓晓峰开始大幅减持。

具体来看，今年第一季度，高毅晓峰2号致信基金减持5600万股，高毅晓峰鸿远资金集合信托减持3206万股。

最新持仓曝光

从邓晓峰过往投资经历看，他早期在博时基金担任基金经理，曾经取得9年多时间净值增长10倍的骄人成绩。

在过往的投资中，邓晓峰曾经有多次重仓出击的精彩案例，获得了丰厚收益。例如，2005年他开始重仓买入青岛啤酒，短短两年时间上涨了三四倍，在2007年大涨后退出，获利丰厚。2009年开始投资国投电力，直到2014年底邓晓峰从博时基金离职时依然重仓，他管理的博时主题行业基金，曾长期是国投电力的最大公募股东。从2011年底开始，3年多时间里国投电力的股价上涨了约四倍。

在此前接受记者采访时，邓晓峰表示，决定重仓的股票，关键看两个因素：一是确定性；二是未来隐含的投资回报率。如果上述两个因素都符合，就会把仓位加上去。具体来说，要看标的公司所在的行业和公司未来3年能够发展到什么状态。

“考虑未来3年的市场状态下，市场会给什么样的估值，再将那个估值跟现在的市值做个比较，计算隐含的回报率是多少。如果复合回报率在15%以上，可能就是不错的机会。最好能评估未来5年的情况，如果复合回报率达到20%，那就是很好的投资机会。”邓晓峰说。

从邓晓峰重仓出击的案例可以看出，其投资时最为鲜明的特征是聚焦大行业、把握大周期、重仓大机会。

根据上市公司一季报，邓晓峰管理的高毅晓峰鸿远资金集合信托计划，共进入了11家公司的前十大流通股东名单，具体情况如下图：

高毅晓峰2号致信基金进入了17家公司的前十大流通股东名单。具体如下图：

责编：邵子怡   校对：孙洁华   图编：尤霏霏

审读：朱建华   监制：浦泓毅   签发：林艳兴