鄂志寰：国际货币竞争格局与人民币国际化新发展

导读

7月23日，由中国人民大学财政金融学院主办、中国人民大学国际货币研究所（IMI）承办、重阳投资教育基金特别支持的“2022国际货币论坛”系列活动一：“《人民币国际化报告2022》发布会暨货币金融圆桌会议·2022夏”在线上成功举办。IMI学术委员、中银香港首席经济学家鄂志寰线上出席并参与研讨，她指出，俄乌冲突下的国际货币体系呈现了新竞争格局，美元整体使用上升，欧元与英镑受到一定影响，日元保持基本稳定，其他一些新兴市场货币亦开始探索成为国际货币的可能性。未来国际货币领域可能呈现“新战国时代”的发展趋势，提升人民币国际化使用面对新的挑战，应从五个方面加快人民币国际化发展。以下为演讲全文。

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俄乌冲突对国际货币体系的潜在影响

随着俄乌冲突的持续发展，国际大宗商品市场供给受到冲击，国际货币体系亦开始呈现新的竞争格局。总体来看，最近以来的美元在国际储备货币和国际贸易等方面的整体使用有一定的上升。俄乌冲突对欧洲经济的影响持续深化，欧元、英镑和瑞士法郎等欧洲区货币在国际市场受到一定冲击，欧元和英镑的国际使用程度可能会有所下调。日元汇率大幅度贬值，其国际化程度基本保持在5%左右。其他新兴市场货币开始对于成为国际货币展现出新的愿望。东盟部分国家开始推动本币在国际贸易和结算中使用。俄罗斯把石油天然气作为卢布的锚定，推动卢布成为结算货币。随着俄乌冲突的持续，其对国际环境的影响亦在加速演变，国际货币领域可能进入一个“新战国时代”。

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应对国际货币竞争格局、提升人民币国际使用

从2009年开始经过十三年的发展历程，人民币国际化进入了一个新的发展阶段。近年来，在民粹主义持续、疫情冲击和地缘政治的叠加冲击下，国际经济和金融环境更趋复杂，国际货币格局亦呈现新的竞争态势，应积极采取措施，持续提升人民币国际使用：

（一）抓住数字经济发展契机，把央行数字货币作为推动人民币国际化的新增长点，在数字货币使用方面继续增大投入的力度，使之与人民币国际使用有机衔接。目前数字人民币还处于替代现钞阶段，其未来发展值得深入研究。

（二）继续在关键区域推动人民币贸易、投资和大宗商品计价的使用。目前，RCEP区域在贸易和投资方面与中国关联最为紧密，应持续推动市场主体更多使用人民币，可以从国家政策层面鼓励更多的走出去企业在这个区域更广泛地使用人民币，扩大人民币国际使用空间。

（三）平衡政策驱动和市场牵引的关系。在人民币国际化前期主要是靠政策驱动，最近几年转向市场牵引，人行基本的态度是人民币国际化松绑政策该走的已经走了，该做的已经做到了，下一步就要靠市场主体的使用了。但事实上可以看到，人民币国际化推动政策还有一些工具可以继续挖掘，政策工具箱有必要进一步检视和挖掘潜力，包括最近人行和香港证监会金管局一起推出的互换通和ETF通，这些市场的互联互通还有进一步拓展的空间，这个拓展空间需要政策制定者评估相关情况变化，及时推出市场迫切需要的松绑措施，才能进一步推动市场发展。进一步检视和挖掘人民币国际化的政策工具箱的潜力，及时推出市场迫切需要的松绑措施，加快推动人民币国际使用，培育人民币市场。

（四）继续稳步扩大在岸市场开放，以市场开放推动并提升市场的深度和广度，吸引境外投资者持有人民币资产。最近几年人民币国际化进入主场驱动期，国内推动债券市场和股票市场对境外投资者开放，提升境外投资者持有人民币资产的便利，这个方向很正确，随着人民币国际化进入新阶段，只有规模足够大的金融市场才能满足境外投资者持有人民币的需求，只靠离岸市场无法满足各类投资者的需求，在岸市场开放非常重要。在岸市场需要不断提升深度和广度，才能提供更多的交易便利，在市场操作、托管、交易程序等方面提供更大的便利性。因此，应继续完善金融市场对外开放，为境外投资者进入人民币市场提供更多的交易便利。同时，密切关注国际形势变化，从底线思维出发，对资本大规模进出可能对境内金融市场发展和实体经济稳定带来的冲击做出预案。

（五）加快建设香港离岸人民币业务枢纽，扩大金融市场互联互通，提升离岸人民币市场的流动性，扩大流动性规模，推动香港离岸人民币市场健康发展。

习近平主席在庆祝香港回归25周年大会和第六届特区政府就职典礼上的讲话中，提出中央政府完全支持香港继续保持独特地位和优势，巩固国际金融中心、贸易中心和航运中心的地位。在国际金融中心、航运中心和贸易中心三大中心中，国际金融中心具有较强的竞争能力。人民币离岸市场发展对于提升香港国际金融中心的货币竞争力具有重要意义，建设好香港离岸人民币业务枢纽是提升香港国际金融中心货币竞争力的一个非常重要的方面，也是提升香港金融业的核心竞争力的很重要的抓手。最近人民银行和有关部门出台措施，签署了常备互换协议，提升香港离岸市场流动性管理，进一步壮大离岸人民币市场发展。这是一项创新，扩大了互换规模，引入长期有效、不需要定期续签的常备互换协定的安排，是历史上第一次签署长期有效的互换协议，对于优化互换流程，便利人民币资金在香港市场的使用，都起到了很好的促进作用。中央政府把香港市场作为金融改革和市场开放试验田，香港离岸市场可以在推动内地金融市场对外开放方面发挥更大的作用。加大市场的互联互通，提升市场流动性，扩大流动性管理规模，对于香港市场的发展具有积极的作用，也可以通过香港探索更多人民币的使用渠道和人民币跨境的业务模式，在有效控制风险的前提下，为人民币国际化整体发展做出更大的贡献。

整理：马吉娟

本文监制：董熙君

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