鄂志寰：推动国际金融架构改革的窗口再度开启

The second opportunity to promote the reform of international financial structure

本文由IMI特约研究员，中银香港发展规划部副总经理 鄂志寰博士撰写

2月26日，二十国集团（G20）财长和央行行长会议在上海开幕。针对此次会议，IMI特约研究员、中银香港发展规划部副总经理鄂志寰撰文表达了他对国际金融架构改革的一些看法。

作者认为，当前全球经济下行压力加大，金融市场频繁动荡。在此背景下，2016年G20第一次财长和央行行长会议批准了国际金融架构工作组的改革计划，意在推动国际货币体系的平稳运行和有序演进。

作者在文中写到，国际金融架构改革具有危机驱动的特征；介绍了现行国际金融治理体系的改革趋势；并在文章最后提出了针对改革的四点建议：一是加快推动IMF2010年份额和治理改革的落实，二是逐步扩大亚洲基础设施投资银行和金砖国家开发银行等新型多边机构的影响力，三是探讨国际汇率政策协调的可能性，四是为人民币国际化打开稳步发展的空间。

以下是文章全文：

最近以来，全球经济下行压力加大，金融市场动荡频繁，一场新的全球金融危机是否又在酝酿之中的忧虑再起，再次表明国际金融架构仍然无法有效促进全球经济平衡增长及保持金融稳定，推动国际金融治理结构改革的窗口悄然开启。日前闭幕的2016年G20第一次财长和央行行长会议批准了国际金融架构工作组的工作计划，意在推动国际货币体系的平稳运行和有序演进。建议抓住难得的窗口期，加强国际协调，采取措施，积极推动国际金融架构改革。 

“

一、国际金融架构改革具有危机驱动的特征

现行国际金融架构发轫于人类历史上最大的一次经济、政治、军事全面的危机即第二次世界大战，1945年，二战结束后欧美主要国家在美国布雷顿森林召开国际会议，形成共识，建立了新的国际金融治理体系，其核心是美元承诺以固定价格兑换黄金，其他货币则与美元保持固定汇率，同时以国际货币基金和世界银行两大机构维持整个体系的有效运行。

此后70余年闲，国际金融治理体系因应不同时期出现的不同类型的金融危机而进行了规模不等的改革，显示出明显的危机驱动特征。

“

二、现行国际金融治理体系的改革趋势

在进行了多轮与时俱进的改革后，现行国际金融治理架构表现为：以浮动汇率制度为核心、以国际货币基金和世界银行两大机构为主体、以亚洲和拉美等区域多边开发金融机构相互配合。

在1997年的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机中，现行国际金融架构没有能够通过压力测试，暴露其无法适应全球经济金融形势变化的缺陷，全球危机中应运而生的G20组织在2008年首次召开会议将推动国际货币体系改革提上议事日程，开始采取系列措施，并在２０１１年法国担任Ｇ２０主席国期间，专门设立工作组，拟从操作层面探讨国际金融架构改革问题。

“

三、加快推动国际金融架构改革的四点建议

经过近八年来的运行，G20组织开始由务虚平台转向虚实结合的常设机制，在全球经济、金融事务中的影响力有所上升。2016年中国作为G20组织的东道国的相关日程已经启动，借助G20在中国召开的主场优势，主导全球宏观金融治理协调的讨论基调，有助于提升中国在全球的金融话语权。建议从以下四个方面推动国际金融架构改革：

1、加快推动 IMF2010年份额和治理改革的落实。

IMF在2010年通过了份额和治理改革的方案，经过持续的努力，2015年美国国会终于予以通过，进入具体落实阶段。预计国际货币基金组织将在两年内完成第15次份额总检查，以增加应对市场波动的资源，并提高新兴市场的影响力。加快推动 IMF2010年份额和治理改革的落实，有助于为新兴市场国家参与全球金融治理提供新的框架。

2、逐步扩大亚洲基础设施开发银行和金砖国家新开发银行等新型多边机构的影响力。

2015年底，亚洲基础设施开发银行17个意向创始成员国批准协定并提交批准书，股份总和占比达到协定生效条件，亚投行正式宣告成立，并于2016年1月16日举行了亚投行理事会成立大会。预计各意向创始成员国将在今年年底前完成本国立法机构批准，正式成为亚投行创始成员。英国、卢森堡、德国、法国、瑞士等均申请加入亚投行，使之成为一个包括欧亚主要经济体新型多边开发机构。此外，金砖国家新开发银行经过半年多的筹备，其法律及机制上的支撑和基本程序已经完成，即将为金砖各国及发展中国家解决融资瓶颈问题。新型多边机构将成为全球国际多边金融机构体系的重要组成部分。

3、探讨国际汇率政策协调的可能性。

近年來，主要國際貨幣匯率激烈波動，并導致巨額國際資本流動的調整，衝擊了新興金融市場的穩定，甚至導致一些市場進入危機狀態。2015年，由於主要央行貨幣政策分道揚鑣，歐元、日元和英鎊等主要國際貨幣兌美元匯率年波動率上升到8％到12％之間，匯率波動的外溢效應大幅度上升。本次G20 財長和央行行長會議公報提出“就外匯市場密切討論溝通”意味著Ｇ20高度重視匯率的非正常波動，可能加強必要的國際匯率政策協調，適當控制主要國際貨幣之間的匯率波動幅度，減輕匯率巨幅波動對全球實體經濟的衝擊。

4、為人民幣國際化打開穩步發展的空間。

2015年，人民幣作爲首只來自新興市場的國際貨幣成功加入SDR。預計IMF將在今年7月前完成關於分析和研究可能擴大SDR使用的報告，并于今年9月正式將人民幣納入SDR貨幣籃子。儘管去年8月以來人民幣匯率貶值預期有所上升，市場匯率水平波動加劇，離岸人民幣市場有所收縮，但隨著人民幣匯率政策透明度的上升，人民幣匯率彈性不斷提高，匯率雙向波動的預期初見雛形，人民幣加入SDR 的重要影響正在陸續顯現，人民幣將在國際金融架構中承擔更加重要的職能，並將進一步增强SDR的影響力，提高現行国际货币体系的韧性和稳定性。因此，人民幣國際化亦将进入一个新的发展阶段。

编辑｜张旭 陈沈佳

近期热点文章