人民币汇率上演一日大反转!易纲、潘功胜同日喊话透露重要信号!哪些行业受影响?
近日,人民币对美元汇率的下跌,引起人民银行官员的密切关注。7月3日,中国人民银行行长、副行长先后发声,表示保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
这也是近期人民币贬值以来人民银行官员首次对人民币汇率表态。
这一表态犹如定海神针!
在岸、离岸市场上,人民币汇率瞬间转晴。在市场看多情绪催化下,离岸人民币汇率一日内由急贬逾500个点,转为上涨逾200个点。在岸人民币汇率则从急贬逾700个点的位置上拉升近800个点。
在今年人民币汇率双向波动的过程中,央行基本退出了外汇市场常态干预。3日人民银行官员的喊话透露出什么信息?
中国金融四十人论坛高级研究员管涛分析,当市场出现过度波动,强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,显示出有关部门早已准备好了预案,在有管理浮动的汇率制度框架下,有意愿也有能力维护外汇市场平稳运行。
同时也向市场传达出,汇率调控的重点不是替市场选择汇率水平,而是防止汇率过度或者异常波动,其观测维度可能是汇率变化有没有引起单边预期、单边市场,以及损害出口竞争力。作为制度中性,汇率市场化本身没有也不应有升值、贬值的政策偏好。
其实,人民银行的表态亦有迹可循。2018年第一季度中国货币政策执行报告明确指出,加大市场决定汇率的力度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
重磅喊话提振市场信心
人民币汇率上演一日大反转
周二开盘,受到市场顺周期因素的影响,在岸人民币汇率跌破6.7、6.71、6.72关口,离岸人民币汇率跌破6.73关口,跌幅双双超过1%。
然而,在人民银行副行长潘功胜发声“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”后,市场信心被提振。人民币汇率走势迅速反转。当天上午10点左右,在岸人民币对美元短线拉升近300个点,一度收复6.69关口,离岸人民币拉升200多点收复6.71关口。
紧接着,人民银行行长易纲在接受媒体采访时再谈“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。市场情绪向好态势再度酝酿。
午后,人民币汇率再现多级跳涨。下午5点左右,在岸人民币对美元转涨33个点,收复6.65关口,刷新日内新高至6.6457。
在岸人民币汇率的表现是这样的:
离岸市场上的反弹更是剧烈。下午5点20左右,离岸人民币对美元汇率升破6.66关口,涨幅扩大至近300个点,自早盘创下的近一年低位已反弹近800个点。
“人民币汇率下跌主要是贬值情形下的市场顺周期行为所致。”管涛指出,市场情绪容易偏离经济基本面,集中宣泄时容易汇率超调。既然是超调,就随时可能回调。
有意愿也有能力
维护外汇市场平稳运行
让我们回顾一下人民银行行长、副行长是怎么说的:
中国人民银行行长易纲:
近期外汇市场出现了一些波动,我们正在密切关注,这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响,有些顺周期的行为。
当前中国经济基本面良好,金融风险总体可控,转型升级加快推进,经济进入高质量发展阶段,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡。
我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。多年来的实践证明,这一制度行之有效,必须坚持。
我们将继续实行稳健中性的货币政策,深化汇率市场化改革,运用已有经验和充足的政策工具,发挥好宏观审慎政策的调节作用,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜:
今年以来,人民币汇率弹性增强,在新兴市场经济体的货币中表现较强。中国经济增长基本面良好,经济增长结构、质量、效益在不断改善,经济增长的内生动力和经济增长的韧性增强,并且我国国际收支总体平衡,外汇储备充足。这些年来积累了丰富的经验和充足的政策工具,我们有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
中国人民银行金融研究所所长孙国峰3日接受记者采访时表示,近期人民币汇率出现了一些贬值,这完全是市场由于外部不确定性引起预期变化的结果,并非人民银行有意引导。
“中国坚持多边主义、全球化、自由贸易和以规则为基础的国际通行准则,不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端。”孙国峰强调。
“人民银行官员表态释放的信号非常明确,就是希望人民币不要非理性贬值,汇率回归合理均衡水平上的基本稳定。”交通银行首席经济学家连平表示,从4月份以来,伴随美元走强,人民币贬值幅度并不小,特别是6月中旬人民币汇率出现了快速贬值。
事实上,从内部均衡来看,整个宏观经济运行、就业状况、经济产出均表现平稳,从外部均衡看,资本流动顺差,国际收支基本平衡。这些都意味着,人民币汇率不存在趋势性大幅度贬值的基础。下一阶段,人民币汇率可能还会波动,但会在合理均衡水平上保持基本稳定。
工银国际首席经济学家程实认为,三大因素将巩固人民币汇率的稳定性,使其在合理均衡水平附近保持长期稳定。
第一,人民币基本面趋于稳固。由经济基本面所决定的均衡汇率是人民币的长期锚。考虑到近期的贬值,当前人民币有效汇率事实上已经贴近均衡汇率,高估压力得到有效释放,不存在长期贬值的基础。
第二,双向波动凸显汇率弹性。在人民币基本面无忧的背景下,美元指数的变化是近期人民币兑美元双边汇率的主导因素,今年以来人民币兑美元的先升后贬也是美元指数先降后升的伴生结果。
与年内高点相比,人民币的相对贬值幅度不仅小于大部分新兴市场国家,亦显著小于欧元、英镑的贬值幅度,除呈现双向波动的汇率弹性外,也部分抵消了美元指数剧烈波动对全球经济的负向外溢,体现出“8·11汇改”所带来的汇率内生稳定性。
第三,预期管理能够抑制贬值“心魔”。从2017年初人民币汇率预期企稳的经验看,维持常态化的汇率预期管理、前瞻性的采用疏堵并举的措施化解贬值“心魔”,将有效扭转短期非理性、顺周期的“羊群效应”,引导汇率回归调节中国经济内外均衡的本位。
延伸阅读
汇率波动影响这些行业,
看看研报中有哪些干货?
记者 邵好 编辑 邱江
7月3日,在岸、离岸人民币兑美元汇率盘中双双突破6.7关口,延续了半个月来的单边表现,累计波动幅度已经超过5%。
人民币兑美元汇率进入贬值区间,将对国内诸多行业产生一定影响。
一方面,对于原材料依赖进口的行业,人民币汇率贬值会导致成本抬升,挤压盈利空间,例如钢铁、航空、旅游等。
另一方面,对于产品出口的行业,人民币汇率贬值能提升产品竞争力,例如纺织服装、家电、电子、建材等。
关于人民币兑美元汇率波动具体如何影响这几个板块,下面我们就来看看券商研报是怎么说的。
出口家电企业受益
民生证券指出,近期人民币较美元有持续且一定幅度的贬值,中短期来看对于出口型家电企业是利好的,影响方式包括汇兑损益、毛利率和外汇套保;长期看有利于出口竞争力的加强,但需综合多方因素来判断。
其中,出口规模较大的家电公司将获得较大的收益:短期是汇兑损益,中期是毛利率。出口比例较高的公司包括新宝股份、莱克电气、万和电气、三花智控等。
广发证券认为,对于出口业务为主的中小型企业而言,一方面其外汇管理能力不强,运用金融衍生品进行套期保值的比例较低,汇率的波动通常会带来汇兑损益的变化;另一方面,人民币贬值周期下,从中国进口的产品具备一定成本优势,叠加相比其他国家而言更加完善的家电配套产业链,家电出口型公司的订单量或将有所恢复。
龙头出口型企业具备较强的抗风险能力,在经过人民币升值叠加原材料价格上涨的向下周期后,有望抢占出清小产能的市场份额,进一步扩大规模。
纺织企业受益明显
申万宏源表示,纺织板块直接受益人民币贬值,出口占比高的纺织龙头行业出清近尾声,高质量产品下游需求旺盛,预计龙头业绩随产能扩张稳健提升。
广发证券指出,人民币波动将影响我国纺织服装企业的竞争力,从而影响我国企业在全球竞争中获取订单的能力。其中,出口占比较高的纺织服装企业在人民币汇率波动的情况下业绩弹性较大。
另外,对于在海外拥有美元资产敞口的公司来说,人民币贬值则令这些企业获得汇兑收益。
长江证券认为,短期来看,人民币贬值对出口型企业盈利的影响主要体现在三个方面。首先,出口型纺企毛利率显著改善。其次,大部分出口型纺企录得汇兑收益。再次,出口型纺企也可通过远期以及汇率互换等方式套期保值,锁定汇率波动风险。
建材、建工利润获得提升
广发证券表示,玻纤板块有望受益人民币贬值。我国玻纤行业在全球占有重要位置,2016年,全球玻纤产量605万吨,国内产量362万吨,中国产量全球占比近60%。因此,玻纤企业的海外收入占比较高,以中国巨石为例,其销售收款的50%左右以美元结算。
短期来看,对于企业目前存量订单而言,出口业务多以美元等外币结算,人民币贬值将带来了一次性利润增厚。
国金证券认为,人民币贬值从两大路径利好国际工程板块:一是提升毛利率;二是人民币贬值招投标报价更低,国际工程项目更具吸引力。
电子行业毛利率改善
方正证券指出,人民币贬值利好出口占比高的PCB公司,出口占比高的上市公司业绩将大幅度增厚。
东吴证券认为,近年来电子信息产业对美国的出口金额维持在1400亿美元左右,进口金额在250亿美元左右,因此人民币贬值对国内电子行业毛利率有改善的作用。
广发证券表示,A股消费电子电子板块的主流公司以苹果产业链的标的为主,汇率的波动对整个板块的影响是始终存在的。大多数公司都会希望汇率稳定,但例如2018Q1的人民币升值则对业绩产生了一定负面影响。如果人民币的汇率呈现出下跌的趋势,则有望产生一定的积极作用。
有色受益有限
广发证券表示,有色金属大宗品定价权在海外市场,人民币对美元贬值将提升国内金属价格,行业整体将受益。
2010-2017年有色行业海外业务收入占比12%,约1700亿元,按照5%净利率计算,净利润约85亿元,人民币贬值10%影响增加利润约8.5亿元,对行业整体影响不大。
钢铁业受累成本上升
光大证券认为,钢铁板块的上游原材料成本主要是铁矿石和焦炭,近年来二者在上游成本中的占比分别约为40%和25%-50%,其中约85%-90%的铁矿石依赖进口。
我国由于国内铁矿石资源相对匮乏,国内铁矿石产量不足,品位不高,且进口矿在价格方面优势较大,铁矿石大量依赖进口。2017年铁矿石进口同比增长5%,预计短期内对外依存度较高的情况不会改变。
据其测算,假设人民币汇率由6.2贬值至6.8,钢铁板块原本每100亿元的生产成本会额外增加2亿元。换句话说,汇率每贬值1%,则每100亿元的成本就会额外增加0.34亿元。
航空业成本压力增加
光大证券认为,从成本结构看,航油成本是影响航空运输企业成本的主要因素。不同企业航油成本占比有差异,但多数都在30%上下浮动。我国原油进口依赖度很高,汇率波动会影响原油价格走势,进而影响航空燃料的综合采购成本。
其测算,航空运输板块每100亿元的生产成本会额外增加1.1-1.3亿元,因此要警惕汇率波动给大型航空运输企业造成的成本压力。
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编辑:陈羽
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