57万亿元打新成绝唱！转债网下申购规则生变，券商拖拉机账户集体出局

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20日深夜11时，亨通光电与迪森股份几乎同时发布重磅公告，预示着可转债市场或将迎来更为公平的时代！

有心人也第一时间意识到，从这两则公告里透露的信息来看，转债打新的散户收益率将大幅提升，甚至翻倍！

深夜紧急公告透露出改革讯息

“可转债网下打新要出新政策了？”在收盘后，无数债券从业人员被同一个问题所困扰。

此前备受诟病的“一机构多账户”一直困扰着市场，虽然呼吁者众，但始终波澜不兴。

20日深夜11时，亨通光电发布公告称，将调整公开发行可转债券时间，将按照谨慎配售原则，从严重新对网下进行配售。

亨通光电公告称，经主承销商与见证律师对网下机构投资者的申购情况进一步核查，发现多家网下机构投资者存在申购数量超过其对应资产规模或资金规模的情况。根据《发行公告》，投资者应结合行业监管要求及相应的资产规模或资金规模，合理确定申购金额。主承销商发现投资者不遵守行业监管要求，将有权认定该投资者的申购无效。

几乎与亨通光电同时，迪森股份也公告了网下配售结果。公告显示，数百“拖拉机”账户几乎一清而空，获配机构清一色的一机构一账户模式。知情人士透露，迪森转债成为首家实施去“拖拉机”账户的转债。

“亨通光电深夜公告拟重新确定转债中签率和配售结果，意味深长。首先，这意味着可转债市场打新的公平问题正在引发监管关注；同时，此前愈演愈烈的一机构多账户的‘拖拉机’投机模式已经被禁止。这不仅是对信用申购模式的打补丁行为，也会适度提升中签率和转债申购吸引力。”华泰证券固收首席分析师张继强在其最新报告中表示。

今年以来，可转债打新市场上一家机构多个账户的“拖拉机账户”流行，一些券商动辄数百个账户一拥而上，导致申购天平完全倒向网下市场。

数据显示，最新网下打新份额突飞猛进，最高有效申购额已达57万亿元水准，但是网上申购始终停留在7000亿元附近。

“现在转债中签越来越难，从去年的每签必中，到如今可能要十多个账户才能中一签。市场到了亟待改变的时候。”海通证券分析师张崎向记者透露了不少投资者的心声。

不仅如此，网下申购也充斥着无序竞争。

一家基金人士向记者表示，基金账户都有很严格的仓位控制，打新也是按照相关风控要求来分配额度。比如，打新额不超过资产总额等。但是在券商数百个账户顶格申购的冲击下，打新显得如同鸡肋。“券商数百账户疯狂参与打新，基本利用了政策漏洞，启动了无数休眠账户，利益最大化的同时也破坏了市场平衡。”

此外，明显毫无从业经验的公司也在多账户参与网下打新，基本无视了市场风险，让原本稳定的网下申购明显利益短期化、散户化。

不少机构人士表示，从21日招路转债的网下申购来看，很明显承销商更加谨慎，要求网下机构结合行业监管及自身规模，合理确定申购金额，申购金额需与资产规模或资金规模相匹配。

市场的转向十分清晰，未来的转债打新将是一机构（产品）一账户，同时重视流动性风险。

打新中签率将明显提升：

50%甚至翻倍！

“事实上，从上周五开始我们就在考虑限制一家机构多账户打新问题。而此次修正后，打新中签率将大幅提升。”一家投行人士透露。

张继强表示，亨通转债此前公布的网下申购数据显示，共有11037个账户参与，剔重后仅有4712个，可见之前水分极高。随着“拖拉机”账户清除，将大大提升基金、保险和年金类账户的中签概率。

而迪森股份公告显示，共收到6488笔申购；主承销商将3051个账户的申购认定为有效申购，其余3406个账户的申购认定为无效申购。

“现在出手治理也是好事，毕竟目前一级市场的承接完全没有问题。对于近期发行但未公布中签情况的转债，可能均会选择这种严格执行的模式。

“如果网下申购规则由此生变，网上中签率有望明显提高50%以上，部分产品可能翻倍不止！”兴业证券可转债研究员左大勇表示。

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编辑：陈羽

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