JDI终止合并JOLED！战略变革背后的原因是什么？

日媒认为“日本液晶联盟”Japan Display（JDI）是世界唯一具备研发下一代面板生产技术的力量。然而正在经营重建的JDI在3月末宣布取消以今年6月为目标将OLED开发制造公司JOLED纳入成为子公司的决定。

来源：东洋经济 记者 印南志帆 

编译：CINNO 鲍明芳

现在全球OLED市场正在被韩国的三星电子和LG电子的产品席卷。两家公司同样使用与JDI不同的蒸镀制程技术，而JOLED是全球唯一拥有更具成本优势的印刷制程技术的制造商。

当初，JDI原计划在2017年上半财年完成将JOLED纳入子公司体系，但此后宣布要延期1年，而此次终于解除“婚约”。JDI有相关人员表示，“短期内不太可能再将JOLED作为子公司的计划提上日程”。

宣布将显示技术发展重心 “往OLED转移”仅仅一年

2017年8月，作为東入来信博会长率领的经营团队提出的中期经营计划的支柱，JDI提出依托JDI和JOLED的两代显示技术，顺应显示技术从液晶转向OLED的全球趋势，宣布强化OLED事业。

时至今日还未满一年，战略变革背后的原因是什么？

最大的原因是JDI没有足够的资金实力来并购JOLED。JDI是由东芝、索尼、日立的显示器部门于2012年整合成立。JDI由第一大股东官民基金·产业革新机构（INCJ）出资支持，从最大客户美国苹果公司的获得预付款，新建了用于智能手机面板生产的工厂并新增生产线。自上市以来的设备投资总额已达约5,000亿日元（约296亿人民币），投资连续四年超过折旧摊提的水平。

如果JDI核心业务利润在上升的话是没有问题的，然而近年来随着中国面板厂商的崛起，JDI的市场份额不增反降，占营业额超过五成的大客户苹果端订单也在减少，造成工厂开工率低下。 2017年10月至12月期间的稼动率甚至降到“六成以下”（大島隆宣CFO）的惨况。

到2017年财年（到2018年3月）末，除了工厂稼动低迷造成的边际利润率下降外，加上伴随裁员产生的提前溢价退休金、工厂减损等，整个财年累计赤字超过2000亿日元（约118亿人民币）。预计企业可支配的资金中现金流量将连续第五个季度持续减少。

目前JDI 在使用2017年经INCJ债务担保后取得的1070亿日元融资作为运转资金，“这笔资金差不多已经用完了”（JDI相关人员称）。因此，目前也在寻求与苹果、华为这样的手机品牌厂，以及在探讨京东方科技集团（BOE）、天马微电子这样的液晶面板制造商等多家海外公司取得资本合作的可能。然而直至最初设定的合并目标时间2018年3月底已过，与中国企业合作的谈判还没有定论，前景也不明确。

在这种情况下，接管JOLED的经营是不现实的。JOLED从2017年12月刚刚开始小批量量产出货，研发费用还很高，预计今年全年（财年）将有近140亿日元（约8.2亿人民币）的净亏损。

未达成产业革新机构的目标

原本确实有将JOLED纳入JDI成为子公司化的计划，但两家公司的最大股东INCJ认为JOLED自2015年成立近三年来还没有营业额，因此最终选择了JDI。4月6日，INCJ志贺俊之会长在例行新闻发布会上说，从“JOLED成立之初就有并入JDI体系内的既定计划。INCJ也向JDI提供了大量资金，合并后就可以由JDI从中提供研发费用给JOLED”。JOLED在日本企业的体系内，才可能避免世界唯一的技术流向海外。

另一方面，从公司内外都听到一些认为从一开始就看出JDI合并JOLED并没有益处的声音。JDI和JOLED的OLED制程工艺有很大不同，生产设备也有差异。生产的面板尺寸也不同，销售渠道也不共通。目前作为同集团下的两家公司在液晶元器件的开发和生产委托上都有一定程度的合作，今后这种合作也将持续下去。

2017年12月JOLED实现全球第一批印刷OLED量产出货

如果JDI持股JOLED，则预计每年股本损失约为140亿日元（约8.2亿人民币）。因JDI持有除了JOLED普通股之外还有其他股份（如优先股之类），因此公司的净亏损将全部成为JDI持股损失。“比起将JOLED变成子公司的利好，还是不要变成子公司的损失要更小，速动比例也会更高”（JDI相关人员称）。

无望得到JDI支持的JOLED，将寻求外部融资渠道。现在正在为从第三方融资1000亿日元（其中600亿日元做设备投资）与国内外多家合作伙伴洽谈，公司这边表示，“看到我们的面板客户有投资意愿的比较多，有几家公司已在洽谈中。”

除了已经从汽车系统厂电装得到300亿的出资外，还有丰田系列的材料厂商以及其他面板材料厂商中，有几家似乎已经决定投资。但是中国等海外厂商也被列入其中，还存在技术流出的担忧。也有JOLED相关人员表示，大规模OLED量产设备的投资“1000亿日元（约59.2亿人民币）是不够的”。

（注）红色箭头代表股权投资

（来源）东洋经济基于各家公司资料及取材作成

此前一直对“成为日本OLED联盟”的JOLED有投资意愿的夏普，虽然“仍对JOLED保持关注，但现在需要首先解决自身问题”，（INCJ官员称）投资JOLED的声音也淡下去了。

苹果降“及时雨”

JDI决定放弃将JOLED纳入成为子公司，今后将凭借什么优势达成经营重建？

实际上今年JDI还迎来了意外的“及时雨”。因搭载iPhoneX的OLED面板进展不如预期，苹果回过头来增加了JDI窄边框液晶面板“Full Active”（全面屏）的订单。

受惠于此，3月底JDI得到了来自海外投资机构300亿日元和LED背光厂商日亚50亿日元的投资。JDI相关人员称，尽管并没有和日亚化学直接交易，但有“决策速度更快的非上市”公司向JDI伸出了援助之手。

同时JDI在2017年关闭石川县能美工厂并出售给INCJ，INCJ再将能美工厂以固定资产形式出资给JOLED。因此实际上INCJ增加了对JDI和JOLED的投资，并有效帮助JDI避免了能美工厂的预期损失。

4月6日记者招待会上，INCJ志贺俊之会长意外泄露了真实想法（记者拍摄）

INCJ投资的目标是培育未来的创新产业，而不应成为企业救济。志贺俊之会长也在会上表达了自己真实的想法：“大家都知道有批判的声音说难道我们这不就是在救济。虽然JDI处于不得不由第三方增资来筹措扩产资金的尴尬财务状况，但JDI之所以能够拿到（苹果）订单也是因为JDI拥有世界一流的技术，这也可以充分说明我们为什么会投资JDI”。

融资总额550亿日元将用于如苹果订单的材料采购及当前营运管理。也就是说，即便运气好，业绩一时有所改善，JDI过度依赖苹果导致业绩忽上忽下的体质并没有改变。后面只能看JDI能否依靠利润持续上升的下一个支柱车载事业部的业绩成长来打开新局面。

对于已站在悬崖边的JDI来说，2018年将是决胜的关键一年。

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