投资股票第一步

【学思指数：1042】

上回书介绍了长期定投宽基指数基金，正如祖师爷格雷厄姆所说，获得这个基础收益率并不难，普通人就能做到，但是要想在此基础上做出任何提高，都需要付出大量的努力和非凡的智慧。收益率每提高一点，在复利的作用下几十年后都会造成很大的差别，这就是普通投资者、优秀投资者和投资大师的差别。对于追求更高的投资收益率，立志于投资，热爱研究公司竞争和商业运行规律，并愿意为此“付出大量的努力和非凡的智慧”的人，可以慢慢向专业投资者转变，从基础的投资知识开始，建立自己的能力圈，最终打造一套完整的、行之有效的投资体系，实现自己的投资理想。

就像开车要有驾照、医生要有从业资格证一样，投资股票虽不需要资格证但也要具备相应的知识，也要有实习期、稳固期，然后慢慢成熟，才能成为一名合格的投资者。如果没有相应的知识就冒然进入股市，就像开车没有驾照，行医没有资格证一样，存在巨大风险。但是大部分人都是跟风进入股市的，由于不具备相应的知识肯定会遭遇风险，就是风险大小的区别，严重的会因此破产，或者永远退出了股市。留下来的，有的人把它当成赌博娱乐的工具；有的人进行着投机消耗着从别处赚来的钱。而那些善于思考和学习的人，经过努力求索最终找到了正确的投资方法。

说说我的经历吧，我2007年沪指6000点跟风入市，随后损失惨重，我急切地想挽回损失，急切地想了解股市，但我知道要是所有的知识都靠自己摸索就太傻了，最好的办法是学习，所以我买了几本关于投资的书。我发现这些书有很大不同，有的里面都是文字和会计语言，而有的书里有大量K线图形，我感觉这种K线图形又容易学又赚钱快，于是就学习了波浪理论、K线组合理论等所谓技术分析。现在对那些都记不得了，但是当时却如醉如痴，做各种技术分析笔记，判断所谓顶部和底部，画各种所谓支撑线和压力线，根据成交量判断所谓主力拉升和退出，炒得昏天黑地，炒了一段时间发现，有时管用有时不管用，还是依然赔钱，难道是自己功力不够？总不能拿自己的钱和时间来做实验吧，我就打开过去的股价走势图进行演练，看看后面是否符合，但是依然是时对时错，我终于想明白了，时对时错是最没用的，哪怕是错误率高一些也是有用的，因为错误率高可以反着用，这些技术分析用与不用没什么区别，都是50%的成功率，那不就与赌场一样嘛！学习这些技术分析不就与学习赌博技术一样嘛！我想，如果是赌场就要当赌场来对待，不能越陷越深，但好像又不是赌场，因为有的股票长期在2元附近波动，而有的却长期在100元附近波动，决定它们波动范围的因素又是什么呢？如果波动范围是有规律的，那么股市又是什么呢？

这句话终于问到根上来了！正确的开始源于正确的定义，“基础不牢，地动山摇”，如果本身定义就错了，那么后面的一切都是白忙活。投资股票市场首先要弄明白什么是投资、什么是股票，关于这部分内容我在前面的文章《理解投资本质，认识资产类型》和《股票的本质、作用、特性和意义》中分别介绍过了，这里不再赘述。

明白了正确的定义，就有了努力的方向，只要方向对了就不怕慢，需要什么就找什么，不懂什么就学什么，这样的付出才是有意义的。在正确的方向上，越努力越幸运，在错误的方向上，越努力越糟糕。我总结了一个教训：读书要读好书，读了坏书不如不读。我把那些害人的技术分析书籍统统扔掉，拿起那些含有会计语言的书读了起来。读书中遇到了会计语言不懂怎么办？学，因为这是唯一正确的道路。巴菲特说：“你必须了解财务报告，它是企业与外界交流的语言，一种完美无瑕的语言。只有你愿意花时间去学习它，分析它，你才能够独立地选择投资目标。你在股市赚钱的多少，跟你对投资对象的了解程度成正比。”而且巴菲特还说大部分会计知识他都是自学的。但是，为什么那么多专业的会计人员都做不好投资呢？因为做会计不需要懂投资，而做投资必须要懂会计。

从投资的定义我们可以看出，投资与投机的区别就在于是否有事实和逻辑支撑。投机没有事实和逻辑支撑，是对随机现象的猜测，是“先战而后听天由命”，每次猜对的概率都是50%，扣除各种交易费用之后就小于50%，因此长期下来就是“久赌必输”。而投资是依据事实和逻辑，主观上已经做出了确保本金安全和满意回报的判断，是“先胜而后战”。所以祖师爷格雷厄姆说：“投资的秘诀就是：第一，永远不要亏损，第二，永远不要忘记第一条。”这句话的意思是，在投资之前，投资者已经依据事实和逻辑做出了不会亏损的主观判断，虽然这个判断是主观的，客观上也可能因判断失误而造成损失，但投资追求的不是不失误，而是判断正确带来的收益高于判断失误造成的损失。

有人说了，我现在本钱少，先投机赚了钱再去做投资。这就是一种谬论，如果投机能赚钱，那还做什么投资？如果投机不赚钱，为什么不从现在开始投资？资本市场的作用就是优化社会资源配置，通过资金的自由流动提高使用效率，为企业创造价值提供资金，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品和服务，为股东实现回报，最终使得市场参与各方实现多赢的结果。然而，市场中的投机者整体上就是零和游戏，使得这部分资金整体上没有被有效利用，造成了资金空转。

投机者作为一个整体是零和游戏，长期来看扣除各种费用后必然是赔钱，但是，为什么投机行为并没有因投机者赔钱而减少呢？这是因为股市同时存在着参与条件的“低门槛”与专业性的“高门槛”。一方面，由于开户的“低门槛”，几乎人人可以参与，当大部分参与者因投机赔钱吃亏之后，又会有新的参与者进来，形成了一茬茬的“割韭菜现象”。另一方面，由于专业性的“高门槛”，证券行业存在着“信息不对称”，正如前文中巴菲特所说：“投资者绝不能忘记，他们的支出就是华尔街的收入，而且华尔街的人可不是为了微薄的收入而工作的。”

证券行业除了依靠各种花样鼓动投资者频繁交易来收取费用之外，还存在着大量浑水摸鱼的现象，这里既有真正为投资人赚钱的资产管理人，也有一部分是依靠“信息不对称”依附在资本市场上生存的人。他们故意把股市里的水搅浑，让本来就没有专业知识的出资人看不清里面的门道，他们利用出资人对投资认知的不足，向出资人收取“无知税”，而且短期内谁也分辨不清他们的水平高低。他们固定收取管理费，收入与为出资人创造财富无关，与管理的资金规模有关，所以到处宣传吸引资金。如果我们没有能力分辨资产管理人的水平，最好的办法就是购买被动型的指数基金，可以消除基金管理人的影响，而且事实也证明，绝大多数主动管理型的基金跑不赢指数。

说完了投资与投机的区别，再来说说把股票做为“凭证”与“筹码”的区别。如果把股票看成“股权凭证”，那么投资者的获利就来源于公司的盈利，而投资者的风险就来自于公司获利能力的下降造成的损失，而它就是一个可以依据事实和逻辑，经过详尽地分析做出决策的投资品；如果把它看成“交易的筹码”，那么它就是一个随机性波动的赌注，盈利就来源于猜对了波动的方向，而股价的波动当然也就成了风险。所以，股价短期波动差价不是投资收益，只是赌博机的报数，公司的自由现金流才是投资收益。正确的认知才能产生正确的结果，一个东西是什么，取决于使用他的人，同一把菜刀，可以切菜也可以砍人，同一个股市，可以投资也可以赌博，菜刀和股市都只是工具，对于一个赌徒来说，任何东西都可以被他用来当成赌博的工具，错误不在于工具而在于使用它的人。

这正是：

专业投资路漫漫，求索方向先明辨，

先胜后战求胜算，技术分析似相面。

资本市场为多赢，零和游戏钱空转，

知识信息不对称，浑水摸鱼实感叹。