【活动回顾】投资界新宠儿：与金融市场无关的美元另类投资

2018年市场上一场场风波过后，更多投资者倾向于持有中短期限、收益波动较小的投资，像保单贴现基金这种另类的投资开始引起关注。

事实上，保单贴现早已在美国、英国、德国等发达国家已形成很大的市场，在了解保单贴现基金的投资方式前，Felix首先解释了什么是保单贴现基金。

什么是保单贴现？

专业解释：所谓保单贴现，是指保单贴现人(即保单持有人)以保单满期给付折价或被保险人保险责任发生给付折价的方式，通过保单贴现机构将保单受益权转让给保单投资人从而获得贴现资金，当该保单满期或被保险人保险责任发生时，保单投资人可以领取保险金获得投资收益的交易行为。

简单的理解：

在以前，买了保险如果我们急缺钱或交不起保费，只有两种办法：

a.退保：领回保单的现金价值，保单从此与你无关。

b.保单贷款：用保单向保险公司或银行借钱，额度一般为现金价值的80%。需要还利息，但保险责任不受影响，保单还是你的。

保单贴现，提供了第三种解决办法。把保单卖给保单贴现机构，理赔等权益都让渡给对方，然后获得一笔钱。这笔钱大于保单的现金价值，低于理赔金。

再通俗地讲，就是当你没钱续保或不想续保的时候，找到专业的保单贴现机构，就可以实现保单折现的功能了。

有何风险？

保单贴现投资产品由于主要与人的存活寿命相关，主要风险是死亡率，不受政治经济环境的影响，与金融市场的相关性极低，在国际上也受到热捧。国际上很多大的基金管理公司如盖茨基金会、巴菲特的Berkshire Hathaway基金，保单贴现投资在它们基金的另类项目投资占相当大的比重，约70%以上。

市场前景

保单贴现兴起于20世纪90年代，从2000年开始，保单贴现市场规模为20亿美元。发展至2016年，保单贴现市场规模已近1000亿美元（数据来源：Rocky Roland于2016年的研究报告‘Life Settlement Tertiary Market Dynamics 2009-2016’）。

高盛采用不同的方法得出保单贴现市场2016年的市场规模为483亿美元，预测保单贴现市场将增加40-60亿美元，未来还具有较大发展空间。由于美国婴儿潮1946年出生的人已经超过70岁，促使可出售人寿保单数量较多。

投资优势

a.收益高：相较于其他资产类别(如固收类产品、银行定储等)，保单贴现基金具有高的投资回报率;同时，底层标的的管理公司可以在保单进入二级市场之前就接触到保单，低价购买到保单，并以组合的形式迅速在三级市场上出售。

b.绝对收益：收益与金融市场波动不相关、波动性小，只与人的存活寿命相关；年化收益保守测算10%-12%。

c.底层基金的技术优势:

CGA：拥有专属的预售寿命软件、充分了解投资者所以条件及数据分析；

德勤卢森堡办：国际四大会计师事务所之一；

纽约威明顿信托：威尔明顿信托基金是美国信托资产的前十大机构之一；

毕马威：毕马威（KPMG）成立于1897年，四大会计师事务所之一。

投资策略

a.买入并持有到期：买入单个保单或整个保单投资组合，并持有到保单期满。

b.短期持有：在保单进入二级市场之前，基金公司就可接触到保单，并在三级市场上有可靠的机构投资人资源，基金公司通过购买合并二级市场中的单个保单，以投资组合的形式出售给三级市场中的投资者。

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