毁誉参半的《新白娘子传奇》，拯救不了深陷泥潭的“中文在线”

作者 | 猫叔

4月3日，新版《新白娘子传奇》在爱奇艺上线，参与出品和制作的A股上市公司“中文在线”也又一次备受关注。

股吧里，不少股民翘首以待，期待着《新白娘子传奇》能给低迷的“中文在线”带来一两个涨停板，但是这一切都没有发生，中文在线的股价一直都波澜不惊，似乎完全未受《新白娘子传奇》开播的影响。

作为中国数字出版第一股，上市初期，中文在线也曾风光无限，但上市之后“买买买”的扩张之路似乎并不顺畅，不仅主营业务每况愈下，投资的项目也都备受争议，以至于2018年的财报惨不忍睹，归属于上市公司股东的净利润为-14.68亿人民币，较2017年同期下降1994.72%。

中文在线的IP影视化之路，并不顺畅

每一个网文公司，似乎都不可避免地要走上IP影视化的道路，中文在线也不例外。但在《新白娘子传奇》之前，中文在线其实一直都处于影视圈的边缘。

2018年，中文在线参与出品或联合出品的电视剧有《情满四合院》《天盛长歌》《橙红年代》等，但无一例外，全部都是跟投或者参投，在“联合出品”中排名都比较靠后。

值得一提的是，《橙红年代》《我的美女老师》的小说原著，均来自于中文在线旗下的小说平台17K。

中文在线的版权业务更倾向于通过合作模式，而不是一次性售卖模式来进行。也就是说，《橙红年代》的版权费是折算在影视剧的销售费用中，是跟影视剧版权售卖捆绑的，卖得好则收的好，卖得不好则收的不好，中文在线并无法一次性地就从版权转让中获得大额收益。

4月3日开播的翻拍剧《新白娘子传奇》由爱奇艺、中文在线联合出品，中文光之影承制，而“中文光之影”是中文在线旗下子公司，这可能是中文在线真正主控的第一部影视剧。

《新白娘子传奇》一经上线，就遭到了原版粉丝的质疑，有网友表示“没有仙气，只有俗气”，“除了基本人物设定和一首歌曲外，和原版基本上没啥联系”，但也有不少人表示支持，“有继承，有创新”，经典无法超越，有勇气翻拍就很厉害了。

目前《新白娘子上线》话题度和热度都还不错，但豆瓣评分只有4.2。这样的局面，对于翻拍剧来说其实很正常，但对于中文在线来说，却似乎并不值得欣喜。

《新白娘子上线》没有能拉升中文在线股价，就像2018年《情满四合院》《天盛长歌》《橙红年代》也挽回不了中文在线大面积亏损的局面。

中文在线一直在强调“IP影视一体化”，但遗憾的是，《新白娘子传奇》这个IP，是别人家的IP，并不是来自于中文在线的自有IP。

除了《新白娘子传奇》，中文在线参与的CG动画网剧《陨神记》已开机，其他公司主控的项目《罗布泊之咒》、《大宝鉴》、《极限末日》、《丛林兵王》、《巫颂》都在筹划推进中。

中文在线旗下的网文平台包括17K小说网、汤圆创作及四月天文学网，三者构成了中文在线重要的IP源头。中文在线一直在强调“IP影视化一体”，但理想很丰满，现实很骨感，在IP被热炒的这几年，中文在线似乎并没有抓住IP带来的行业机遇，不仅头部IP缺失，而且IP影视化力度不够，不管在网文行业还是影视行业，都显得越来越没有存在感。

投资A站，沦为闹剧，差点砸在手里

除了IP影视化，中文在线还曾野心勃勃地布局二次元市场。

2016年11月，中文在线拟以现金出资2.5亿元认购A站13.51%的股权，实际预付款为1.385亿元。但随后没有满足先决条件，没有完全支付款项，也没有进行工商变更。

彼时的A站，运命飘摇，经营惨淡，前途未卜，按照中文在线的公告，A站2015年的营业收入约为364万元，净亏损1.13亿元，A站2016年前9个月营业收入约为71万元，净亏损1.46亿元。

也就是说，中文在线的1.385亿，还不够A站撑一年。

在此后的一年半时间里，A站经历了再融资不畅、暂时关闭、重新开放等事件，当不少人认为上市公司中文在线的这1亿元多资金有可能“打水漂”的时候，2018年6月中文在线找到了接盘侠“快手”，中文在线按照1.4亿的价格向快手出售了A站权益。

也就是说，中文在线一年半之前的1.385亿元投入，最终以1.4亿元“平价”卖给了快手，差额的150万还不够银行利息，但至少，把A站这个“包袱”甩出去了。

在收购A站时，按照中文在线的设想，弹幕视频的年龄段主要涵盖K12和大学年龄段，与中文在线的用户年龄段高度契合。投资A站有利于提高中文在线用户的时间的覆盖面、提高用户粘性。

而在出手A站股份时，中文在线的解释是：考虑到公司未来投资退出渠道的不确定性，在友好协商的基础上，本着为公司资产保值、增值负责的原则，公司与快手达成了关于本次A站投资权益转让的协议。

在经过一年半的折腾之后，中文在线终于从A站的投资中全身而退，但这并不意味着中文在线的二次元彻底梦碎，中文在线还盯上了二次元游戏。

2018亏损高达14.68亿，游戏业务频频失利

比起IP影视化和A站，中文在线在二次元游戏方面的布局可谓下了血本。

中文在线分别于2016年和2018年分两次全资控股上海晨之科信息技术有限公司。晨之科以二次元手游社区G站为基础，通过代理发行、联运或研发的方式，经营泛二次元移动网络游戏业务，同时兼营G站广告业务。

数据自网络

中文在线对晨之科的收购，本来是想联合中文在线的IP内容、A站的二次元社区以及晨之科的游戏变现三方，实现二次元产业链条的构建。

虽然小算盘打得很响，类似的路子也确实已经被B站走通了，但最终的协同效果却并不乐观。

根据晨之科及其管理层反馈，受游戏行业监管环境变化，晨之科2018年游戏业务收入、G站广告业务收入、第三方直播业务大幅下滑，均未达到承诺业绩。

2018年晨之科原拟将储备游戏如《大明皇妃》、《绣春刀》、《儒者至圣》、《天地无用》、《vgame》等投放市场，但受行业趋势变化影响未能实现。2018年中旬晨之科转向日本市场，但目前海外市场收入未形成盈利。

2月28日，中文在线发布2018年业绩快报，2018年实现营业收入8.9亿元，同比增长24.14%；但营业利润为-21.3亿元，较上年同期下降2387.80%；归属于上市公司股东的净利润为14.68亿，较上年同期下降1994.72%，而这主要跟晨之科带来的12.54亿元的商誉一次性全额减值有关。

12.54亿元的商誉减值意味着，晨之科纳入公司合并范围仅一年时间就要全额计提商誉减值！对此，深交所在1月31日的问询函中，要求中文在线说明合理性。

“中文在线”何时才能走出泥潭？

2015年，中文在线登陆深交所创业板，是网文行业里第一家上市公司，中文在线旗下的17K小说网在创立之初也表现出了与起点抗衡的实力，本来还算略占先机，因为两年多以后，掌阅科技和阅文集团才陆续上市。

但中文在线上市之后的表现，却让人一言难尽。

与同行业竞争公司相比，中文在线的文学作品数量并不太低，阅文集团以72%的比例位居第一，中文在线排名第二占比为27.5%，掌阅科技以5.2%位列第三。

但按照2016年财报，掌阅科技数字阅读业务毛利率为67%，而中文在线只有37%，几个公司的市值差距更是越来越大。

阅文集团总市值高达392亿，掌阅科技市值也高达92亿，连业务相差不大的平治信息，市值也已经高达69亿，而中文在线的市值只剩下了47亿。

与最高时的380亿相比，中文在线的市值蒸发了330多亿。

2016年1月19日，中文在线发布公告，大股东王秋虎拟减持201.27万股，套现2.59亿，减持目的是——“改善个人生活”。

中文在线公告截图

事实上，高管减持套现在2016年-2017年曾经频繁出现。现在回看，也许那时候的大股东已经对中文在线的未来失去信心，大股东王秋虎套现时股价为28.98，而现在中文在线的股价只剩下了6.19元。

现在的中文在线，仿佛已经深陷泥潭，不仅参透公司持续亏损，在游戏、影视、二次元方面的布局都不是很理想，就连主营业务也面临困境，数字阅读业务毛利的持续走低，能保住市场地位已算不错。

目前，网文市场已经过了靠付费阅读来增加营收的阶段，未来版权运营业务将是业绩的重要支撑，从目前的情况来看，中文在线的版权运营情况并不理想，只能祈祷游戏业务能够在2019年迎来好运。

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